企業(yè)財(cái)務(wù)學(xué)（第二版）課件：營(yíng)運(yùn)資金管理

營(yíng)運(yùn)資金管理

學(xué)習(xí)目的與要求學(xué)習(xí)本章，要掌握如下內(nèi)容：1．營(yíng)運(yùn)資金管理的有關(guān)概念；2．營(yíng)運(yùn)資金的管理策略，包括營(yíng)運(yùn)資金的持有政策，營(yíng)運(yùn)資金的融資政策，持有政策與融資政策的配合；3．現(xiàn)金管理，包括現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)、現(xiàn)金預(yù)算、最佳現(xiàn)金持有量；4．短期投資管理，主要是持有短期投資的理由、原則以及短期投資的工具等；5．存貨管理，包括存貨的功能與成本和存貨的規(guī)劃與控制；6．應(yīng)收賬款管理，包括應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)，信用政策和管理方法；7．商業(yè)信用，包括商業(yè)信用的概念、成本，幾種不同的商業(yè)信用以及商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn)等；8．短期銀行借款，包括短期銀行借款的信用條件、成本、借款銀行的選擇、短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)；9．短期融資券，包括短期融資券的特點(diǎn)、國(guó)內(nèi)外利用情況、短期融資券的成本和評(píng)級(jí)以及短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)；10．應(yīng)付費(fèi)用，包括應(yīng)付費(fèi)用的概念和簡(jiǎn)單計(jì)算。第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述一、營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金從本質(zhì)上包括流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的各個(gè)項(xiàng)目，體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)短期性財(cái)務(wù)活動(dòng)的概括。在數(shù)量上，營(yíng)運(yùn)資金又常被稱為營(yíng)運(yùn)資金凈額或凈營(yíng)運(yùn)資金，即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額。1．周轉(zhuǎn)快2．易變現(xiàn)3．常波動(dòng)4．多樣化第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述二、營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容（一）流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)是指在一年內(nèi)或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。（二）流動(dòng)負(fù)債管理流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略（一）營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金持有量往往表示成實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的銷售額所要求的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量，不同的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量體現(xiàn)了不一樣的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系。第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策1．流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的分析

2．營(yíng)運(yùn)資金融資政策

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略（三）營(yíng)運(yùn)資金管理策略1．中庸型策略。這種策略的特征是高流動(dòng)資產(chǎn)比例與高流動(dòng)負(fù)債比例相配合，或者低流動(dòng)資產(chǎn)比例和低流動(dòng)負(fù)債比例相配合，或者流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債比例均適中。在該種策略下，企業(yè)的資金來(lái)源和資金占用在時(shí)間和數(shù)量上達(dá)到一定程度的配合，故風(fēng)險(xiǎn)與獲利能力居中。2．激進(jìn)型策略。這種策略的特征是流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例低而流動(dòng)負(fù)債在總資產(chǎn)中所占比例高，該策略償債風(fēng)險(xiǎn)大、獲利能力高。3．穩(wěn)健型策略。這種策略的特征是高流動(dòng)資產(chǎn)比例與低流動(dòng)負(fù)債比例相配合。相對(duì)于前兩種策略而言，其風(fēng)險(xiǎn)與盈利能力最低。第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理一、現(xiàn)金管理（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金是指企業(yè)占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金?，F(xiàn)金管理的目標(biāo)在于如何在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇。1．交易動(dòng)機(jī)2．補(bǔ)償動(dòng)機(jī)3．謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)4．投資動(dòng)機(jī)第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理一、現(xiàn)金管理（二）現(xiàn)金成本1．持有成本2．轉(zhuǎn)換成本3．短缺成本第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理一、現(xiàn)金管理（三）現(xiàn)金預(yù)算管理1．現(xiàn)金預(yù)算的概念2．現(xiàn)金預(yù)算的制定步驟3．現(xiàn)金預(yù)算的編制方法收支預(yù)算法和調(diào)整凈收益法第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理一、現(xiàn)金管理（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定1．成本分析模型成本分析模型的計(jì)算步驟是：（1）根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算各備選方案的有關(guān)成本數(shù)值；（2）按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)部門成本資料計(jì)算各方案的持有成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表；（3）在測(cè)算表中找出相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理一、現(xiàn)金管理（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定2．存貨模型存貨模型是將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量（EconomicOrderQuantity）模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，其著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低。第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理一、現(xiàn)金管理（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定3．米勒-歐爾（Miller-Orr）現(xiàn)金管理模型此模型是在假定企業(yè)無(wú)法確切地預(yù)知每日的現(xiàn)金實(shí)際收支狀況，現(xiàn)金流量由外界決定而且現(xiàn)金與證券之間互換方便的前提下，決定現(xiàn)金最佳持有量的一種方法。第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理二、短期投資管理（一）持有短期投資的理由1．以短期投資作為現(xiàn)金的替代品2．以短期投資取得一定的收益（二）短期投資管理的原則1．安全性、流動(dòng)性與盈利性均衡2．分散投資3．理智投資第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理二、短期投資管理（三）短期投資工具1．銀行提供的短期投資工具大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CertificateofDeposit，簡(jiǎn)稱CD）浮動(dòng)利率大額可轉(zhuǎn)讓存單（FloatingRateCertificateofDeposit，簡(jiǎn)稱FRCD）證券化資產(chǎn)（SecuritizedAssets）2．企業(yè)提供的短期投資工具（1）商業(yè)票據(jù)（CommercialPaper）（2）可調(diào)整收益率的優(yōu)先股（Adjustable-ratePreferredStock，簡(jiǎn)稱ARPS）（3）競(jìng)標(biāo)收益率的優(yōu)先股（Auction-ratePreferredStock）第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理三、存貨管理（一）存貨的概念和成本存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持有以備出售，或者仍然處在生產(chǎn)過(guò)程，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過(guò)程中將消耗的材料或物料等，包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。1．儲(chǔ)存成本2．訂貨成本3．缺貨成本第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理三、存貨管理（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量1．基本模型第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理三、存貨管理（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量2．再訂貨點(diǎn)（1）原料使用率（2）再訂貨點(diǎn)第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理三、存貨管理（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量3．安全儲(chǔ)備（SafetyStock）第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理三、存貨管理（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量4．考慮不確定性的存貨成本年存貨成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理三、存貨管理（三）存貨控制1．存貨的歸口分級(jí)控制2．ABC分類管理3．存貨質(zhì)量控制4．適時(shí)制（Just-in-timeSystem，簡(jiǎn)稱JIT）管理第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理四、應(yīng)收賬款管理（一）信用政策1．信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期壞賬損失率來(lái)表示。2．信用條件信用條件是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)在對(duì)客戶等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上所提出的付款要求，主要包括信用期限，折扣期限及現(xiàn)金折扣。第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理四、應(yīng)收賬款管理（一）信用政策3．收賬政策收賬政策亦稱收賬方針，是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理四、應(yīng)收賬款管理（二）應(yīng)收賬款管理1．調(diào)查企業(yè)信用2．評(píng)估企業(yè)信用

5C評(píng)估法、信用評(píng)分法3．監(jiān)控應(yīng)收賬款賬齡分析表、應(yīng)收賬款平均賬齡4．催收拖欠款項(xiàng)第三節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理一、短期銀行借款（一）短期銀行借款的信用條件按照國(guó)際慣例，短期銀行借款往往附加一些信用條件，主要有信用額度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)定、補(bǔ)償性余額等。（二）短期銀行借款的成本銀行借款成本用借款利率來(lái)表示。按照國(guó)際慣例，短期銀行借款的利率會(huì)因借款企業(yè)的類型、借款金額及時(shí)間的不同而不同。銀行貸款利率有單利、復(fù)利、貼現(xiàn)利率和附加利率等種類。第三節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理一、短期銀行借款（三）對(duì)貸款銀行的選擇銀行對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策、銀行所能提供的咨詢服務(wù)、銀行對(duì)待客戶的忠誠(chéng)度、銀行貸款的專業(yè)化程度（四）短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)1．短期銀行借款的優(yōu)點(diǎn)銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款；企業(yè)取得借款的條件和手續(xù)較簡(jiǎn)便，籌資效率較高；借款數(shù)額及借款時(shí)間彈性較大。2．短期銀行借款的缺點(diǎn)資金成本較高、限制較多、籌資風(fēng)險(xiǎn)大，實(shí)際利率高，第三節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理二、商業(yè)信用（一）商業(yè)信用的概念商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系。（二）商業(yè)信用的成本在商業(yè)信用政策中給予購(gòu)貨折扣和折扣期限的目的，是促使客戶盡早付款，以控制賣方公司的應(yīng)收賬款數(shù)額。至于買方是否接受折扣優(yōu)惠并提前付款，需考慮放棄這筆現(xiàn)金折扣所形成的隱含利息成本，即商業(yè)信用成本是否太高。第三節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理二、商業(yè)信用（三）免費(fèi)商業(yè)信用、有代價(jià)的商業(yè)信用和展期商業(yè)信用商業(yè)信用按照其是否支付代價(jià)，分為免費(fèi)信用、有代價(jià)信用和展期信用。所謂免費(fèi)商業(yè)信用，是指企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用。有代價(jià)的商業(yè)信用是指放棄折扣時(shí)企業(yè)能享受的額外商業(yè)信用。展期信用是指買方在規(guī)定的信用期屆滿后推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。第三節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理二、商業(yè)信用（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）使用方便（2）成本低（3）限制少2．商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)其主要缺點(diǎn)是商業(yè)信用的時(shí)間一般較短第三節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理三、短期融資券（一）短期融資券概述1．短期融資券的發(fā)展過(guò)程2．短期融資券的特點(diǎn)3．短期融資券的種類第三節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理三、短期融資券（二）短期融資券的成本與評(píng)級(jí)1．短期融資券的成本短期融資券的成本也就是利息，其利息是在貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上支付的。2．短期融資券的評(píng)級(jí)第三節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理三、短期融資券（三）短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)1．短期融資券的優(yōu)點(diǎn)籌資成本較低、籌資數(shù)額比較大、可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度