財(cái)務(wù)分析課件：基于經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的財(cái)務(wù)分析

基于經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)目標(biāo)

本章屬于經(jīng)營(yíng)分析框架中的財(cái)務(wù)分析，主要介紹基于經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容、方法及應(yīng)用。通過學(xué)習(xí)，我們應(yīng)當(dāng)熟悉基于經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容；掌握盈利質(zhì)量分析的內(nèi)容和方法；掌握資產(chǎn)質(zhì)量分析內(nèi)容和方法；掌握現(xiàn)金流量分析的內(nèi)容和方法。CONTENTS目錄盈利質(zhì)量分析9.1資產(chǎn)質(zhì)量分析9.2現(xiàn)金流量質(zhì)量分析1.3酒鬼酒之殤

酒鬼酒是我國著名的白酒品牌，成立于1956年，并于1997年上市，曾經(jīng)和茅臺(tái)酒、五糧液齊名，然而近年來卻漸漸地被這兩個(gè)企業(yè)甩開，除了受經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的影響，一個(gè)重要的問題是企業(yè)巨額的應(yīng)收賬款。2013年一季度末，酒鬼酒的應(yīng)收賬款余額為762萬元，比上年度期末增加84%；其他應(yīng)收款期末余額為1.05億元，比上年度期末增加37.8%。酒鬼酒的應(yīng)收賬款問題由來已久，可以追溯到企業(yè)成立之初的擴(kuò)張戰(zhàn)略。為了提高企業(yè)的銷售，酒鬼酒提出了一個(gè)口號(hào)叫“百團(tuán)大戰(zhàn)”，冀望用100個(gè)縣團(tuán)級(jí)干部分打酒鬼酒的全國市場(chǎng)，為酒鬼酒的銷售打翻身仗。通過興辦銷售辦事處，把承包經(jīng)營(yíng)的方式下放到銷售辦事處，以圖進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)酒的銷售。

然而，在銷售人員數(shù)量激增的同時(shí)，酒鬼酒在渠道建設(shè)和經(jīng)銷商管理上，反而比原來人少時(shí)效果要差，甚至出現(xiàn)了銷售人員和運(yùn)貨司機(jī)合伙制造翻車報(bào)損、把產(chǎn)品偷出去私賣的亂象。龐大的銷售體系，導(dǎo)致了酒鬼酒在銷售上的多頭管理。各個(gè)大區(qū)、各個(gè)城市之間為了爭(zhēng)奪銷售數(shù)量，都在暗中支持甚至慫恿經(jīng)銷商跨區(qū)經(jīng)營(yíng)，以提高自己的業(yè)績(jī)。于是低價(jià)沖貨、提高促銷成本、報(bào)假賬等現(xiàn)象層出不窮。另外鋪底銷售的收款也出現(xiàn)了很大的問題，隨著企業(yè)人事變動(dòng)的越發(fā)頻繁，經(jīng)銷商拖欠貨款不還的現(xiàn)象開始出現(xiàn)，并迅速增多。

銷售上這種不良風(fēng)氣的出現(xiàn)，很快傳導(dǎo)到了生產(chǎn)上。雖然酒鬼酒的工藝沒有受到影響，但在原料采購、組織供應(yīng)上，無論是湘泉集團(tuán)還是湘酒鬼股份公司，都出現(xiàn)了一系列高價(jià)低質(zhì)的情況。2000年，湘泉集團(tuán)的總應(yīng)收賬款7億元，存貨達(dá)3億元。企業(yè)效益下滑，導(dǎo)致當(dāng)時(shí)的企業(yè)經(jīng)理被迫去職。2013年任期不滿三年的企業(yè)總經(jīng)理也因企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善而辭職。酒鬼酒的問題是只考慮了收入的增加，而不顧及收入的質(zhì)量問題。沒有持續(xù)的現(xiàn)金流量的流入而只是大量的應(yīng)收賬款的堆積，使得企業(yè)并沒有實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)上的增長(zhǎng)，一旦出現(xiàn)問題，勢(shì)必對(duì)企業(yè)造成不利影響。9.1盈利質(zhì)量分析收入質(zhì)量分析01毛利率分析03利潤(rùn)質(zhì)量分析021.收入質(zhì)量分析

與過往重視利潤(rùn)的分析思路不同，盈利質(zhì)量分析應(yīng)該以收入質(zhì)量為起點(diǎn)。收入質(zhì)量分析主要包括以下三個(gè)方面。（1）收入的成長(zhǎng)性和波動(dòng)性（2）收入的現(xiàn)金保障性（3）收入結(jié)構(gòu)案例9-1格力、美的、海爾的收入質(zhì)量分析2.利潤(rùn)質(zhì)量分析

收入質(zhì)量與成本控制能力的綜合結(jié)果就是利潤(rùn)。利潤(rùn)是企業(yè)為其股東創(chuàng)造價(jià)值的最主要來源，是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的最重要指標(biāo)之一。與收入質(zhì)量的分析方法一樣，利潤(rùn)質(zhì)量的分析也是側(cè)重于成長(zhǎng)性和波動(dòng)性。成長(zhǎng)性越高、波動(dòng)性越小，利潤(rùn)質(zhì)量也就越好，反之亦然。案例9-2格力、美的、海爾的利潤(rùn)質(zhì)量分析格力、美的、海爾的毛利率分析案例9-39.2資產(chǎn)質(zhì)量分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析01現(xiàn)金含量分析02

1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析2.現(xiàn)金含量分析評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的方法之一就是分析資產(chǎn)的現(xiàn)金含量。首先，資產(chǎn)的現(xiàn)金含量越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性就越大。其次，資產(chǎn)的現(xiàn)金含量越高，企業(yè)發(fā)生潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)就越低；反之，發(fā)生潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)越高。案例9-4格力、美的、海爾的資產(chǎn)質(zhì)量分析案例9-5雅戈?duì)柕馁Y產(chǎn)質(zhì)量9.3現(xiàn)金流量質(zhì)量分析經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的分析01自由現(xiàn)金流量的分析021.經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的分析2.自由現(xiàn)金流量的分析

從定性的角度看，自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在維持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)規(guī)模的前提下，能夠自由處置（包括還本付息和支付股利）的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量。從定量的角度看，自由現(xiàn)金流量等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量減去維持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)規(guī)模所必需的資本性支出（更新改造固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出）。這是因?yàn)?，固定資產(chǎn)經(jīng)過使用，必然會(huì)陳舊老化，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量首先必須用于更新改造固定資產(chǎn)，剩余部分才代表企業(yè)可用于還本付息和支付股利。案例9-6格力、美的、海爾的現(xiàn)金流量質(zhì)量分析案例9-7李寧公司現(xiàn)金流量質(zhì)量分析1．什么是經(jīng)營(yíng)質(zhì)量分析？經(jīng)營(yíng)質(zhì)量分析的內(nèi)容包括哪些？他