財(cái)務(wù)分析（第2版）課件：財(cái)務(wù)能力分析

第四章賬戶(hù)與復(fù)式記賬任務(wù)一

償債能力分析任務(wù)二

營(yíng)運(yùn)能力分析任務(wù)三

盈利能力分析任務(wù)四

發(fā)展能力分析財(cái)務(wù)能力分析知識(shí)目標(biāo)熟悉各項(xiàng)短期償債能力分析指標(biāo)的含義掌握各項(xiàng)長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的含義理解各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)的計(jì)算方法掌握各項(xiàng)盈利能力分析指標(biāo)的計(jì)算方法熟悉各項(xiàng)發(fā)展能力分析指標(biāo)的計(jì)算方法學(xué)習(xí)目標(biāo)能力目標(biāo)能夠運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行短期償債能力分析能夠運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行長(zhǎng)期償債能力分析能夠進(jìn)行企業(yè)動(dòng)態(tài)營(yíng)運(yùn)能力的評(píng)價(jià)能夠進(jìn)行企業(yè)盈利能力的評(píng)價(jià)能夠進(jìn)行企業(yè)發(fā)展能力的評(píng)價(jià)素質(zhì)目標(biāo)鍛煉學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力培養(yǎng)全局意識(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光進(jìn)行財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)目標(biāo)【導(dǎo)入案例】項(xiàng)目導(dǎo)航：華夏幸福債務(wù)違約案華夏幸福創(chuàng)立于1998年的華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司，其總部坐落于河北廊坊，借殼ST國(guó)祥于2012年成功上市，目前已成長(zhǎng)為具有較高知名度的中國(guó)產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營(yíng)商。截至2020年底，公司擁有21450名職工，公司資產(chǎn)總規(guī)模為4887.62億人民幣。2021年以來(lái)，華夏幸福公司面臨多次債務(wù)違約事件。截止到2021年5月份，公司違約總金額為572.20億元。2021年2月，華夏幸福公司首次對(duì)外公布債務(wù)逾期情況，稱(chēng)債務(wù)逾期涉及的本息額為52.55億元，債務(wù)形式包括銀行貸款、信托貸款等，未涉及債券、債務(wù)融資工具等產(chǎn)品。之后數(shù)月，公司又多次宣布債務(wù)逾期，公司累計(jì)債務(wù)違約涉及本息不斷上升。根據(jù)官方披露，此次違約的主要原因是受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境以及疫情影響，公司現(xiàn)金流壓力大，已經(jīng)造成實(shí)質(zhì)性違約。2013年，華夏幸福的資產(chǎn)規(guī)模為740.94億元，而2020年為4887.62億元，由此可見(jiàn)華夏幸福擴(kuò)張之迅速?！緦?dǎo)入案例】項(xiàng)目導(dǎo)航：華夏幸福債務(wù)違約案2013年以來(lái)，華夏幸福實(shí)施PPP模式來(lái)開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)新城，積極響應(yīng)國(guó)家提出的新型城鎮(zhèn)化政策和京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，從而得到充足的市場(chǎng)紅利和政策紅利，實(shí)現(xiàn)公司盈利的大幅增長(zhǎng)。華夏幸福實(shí)施的PPP模式為公司帶來(lái)豐厚的回報(bào)，這增強(qiáng)了公司高管對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的信心，從而使華夏幸福更傾向使用自有資金和外來(lái)融資來(lái)推動(dòng)企業(yè)快速擴(kuò)張。企業(yè)的快速擴(kuò)張為企業(yè)本身埋下財(cái)務(wù)隱患，導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的下降和償債能力的減弱。在2013年至2020年，華夏幸福的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率出現(xiàn)明顯下滑，由2013年的0.36下降為2020年的0.21，這說(shuō)明企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力有所弱化。同時(shí)，華夏幸福的總資產(chǎn)報(bào)酬率由2013年的6.29下降為2020年的3.30，這反映企業(yè)盈利能力的弱化?？紤]到前期公司的快速擴(kuò)張，公司的負(fù)債規(guī)模在快速上升，而企業(yè)盈利能力的弱化反映了企業(yè)償債能力的下降，提高了企業(yè)發(fā)生債券違約的可能性，這是企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)隱患。資料來(lái)源：牛子碩.華夏幸福債務(wù)違約案例研究[J].廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報(bào),2021(05):81-82.任務(wù)描述：熟悉和掌握各項(xiàng)短期償債能力分析指標(biāo)、長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的內(nèi)涵,能夠運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的分析。任務(wù)一

償債能力分析？?jī)攤芰Φ母拍钇髽I(yè)的償債能力是指在一定期間清償各種到期債務(wù)的能力。企業(yè)的償債能力按其債務(wù)到期時(shí)間的長(zhǎng)短可分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。償債能力的強(qiáng)弱是衡量經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要指標(biāo),不僅關(guān)系到企業(yè)自身的生存和發(fā)展,也與債權(quán)人、投資者的利益密切相關(guān)。對(duì)企業(yè)自身而言,通過(guò)測(cè)定自身的償債能力,有利于科學(xué)、合理地進(jìn)行籌資決策和投資決策;從企業(yè)外部來(lái)看,債權(quán)人將根據(jù)企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱確定貸款和其他信用決策。(一)短期償債能力的含義(二)衡量短期償債能力的指標(biāo)一、短期償債能力分析所謂短期償債能力,是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金保障程度。短期償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)。對(duì)企業(yè)管理者來(lái)說(shuō),企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱意味著企業(yè)盈利能力的高低和投資者機(jī)會(huì)的多少;對(duì)企業(yè)債權(quán)人來(lái)說(shuō),企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱意味著本金和利息能否按期收回;對(duì)企業(yè)供應(yīng)商和消費(fèi)者來(lái)說(shuō),企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱意味著企業(yè)履行合同能力的強(qiáng)弱。(一)短期償債能力的含義(二)衡量短期償債能力的指標(biāo)短期償債能力的衡量主要是看企業(yè)是否擁有足夠的現(xiàn)金以?xún)敻镀淞鲃?dòng)負(fù)債,應(yīng)付當(dāng)前業(yè)務(wù)的需要,因而短期償債能力指標(biāo)主要反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系。短期償債能力比率指標(biāo)中,常用的有營(yíng)運(yùn)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。1.營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金(workingcapital),是指流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的數(shù)額,即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差。(1)營(yíng)運(yùn)資金指標(biāo)的計(jì)算。營(yíng)運(yùn)資金指標(biāo)的計(jì)算公式為:營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)是表現(xiàn)企業(yè)短期償債能力的絕對(duì)數(shù)指標(biāo),營(yíng)運(yùn)資金越多,說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越有保障?！纠?—1】BDF科技股份有限公司2020年財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表3—1、表3—2。

表3—1BDF科技股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表

編制單位:BDF科技2020年12月31日單位:元續(xù)前表表3—2BDF科技股份有限公司利潤(rùn)表

編制單位:BDF科技2020年度單位:元資料來(lái)源:施金影《財(cái)務(wù)分析》中國(guó)人民大學(xué)出版社2014年9月1.營(yíng)運(yùn)資金根據(jù)表3—1的數(shù)據(jù),計(jì)算可得該公司兩年的年末營(yíng)運(yùn)資金:

2020年年末營(yíng)運(yùn)資金=371735157.46-221667340.31=150067817.15(元)2019年年末營(yíng)運(yùn)資金=442162215.96-201845225.26=240316990.7(元)以上計(jì)算結(jié)果說(shuō)明,公司連續(xù)兩年均有一定數(shù)額的營(yíng)運(yùn)資金,反映其短期償債能力較強(qiáng)。不過(guò),2020年年末公司的營(yíng)運(yùn)資金比2019年年末下降了90249173.55(=150067817.15-240316990.7)元,表明公司的短期償債能力有所減弱。對(duì)此,尚須結(jié)合公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其有關(guān)指標(biāo)等因素的變化,進(jìn)行深入考察及合理評(píng)價(jià)。1.營(yíng)運(yùn)資金(2)營(yíng)運(yùn)資金指標(biāo)的分析。首先,營(yíng)運(yùn)資金為正時(shí),流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債,說(shuō)明企業(yè)不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較小;反之,營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)時(shí),流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債,說(shuō)明企業(yè)不能償債的風(fēng)險(xiǎn)加大。其次,營(yíng)運(yùn)資金并非總是越多越好。債權(quán)人希望營(yíng)運(yùn)資金越多越好,這樣就可以減少貸款風(fēng)險(xiǎn)。但是,過(guò)高的營(yíng)運(yùn)資金意味著流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)多而流動(dòng)負(fù)債較少,可能導(dǎo)致大量資金閑置,喪失產(chǎn)生更多經(jīng)濟(jì)利益的機(jī)會(huì)。同時(shí)也說(shuō)明,企業(yè)可能缺乏投資機(jī)會(huì),因而其發(fā)展?jié)摿赡苁艿较拗?。因?企業(yè)應(yīng)該保持適當(dāng)?shù)臓I(yíng)運(yùn)資金,以平衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展機(jī)會(huì)。2.流動(dòng)比率流動(dòng)比率(currentratio),是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它表明企業(yè)每單位流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證,反映企業(yè)動(dòng)用可以在短期內(nèi)產(chǎn)生或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。由于其原理的易理解性、計(jì)算的簡(jiǎn)單性及數(shù)據(jù)的易得性,流動(dòng)比率逐漸成為短期償債能力的重要比率指標(biāo)。(1)流動(dòng)比率指標(biāo)的計(jì)算。流動(dòng)比率的計(jì)算公式為:流動(dòng)比率=流動(dòng)比率越高,說(shuō)明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng),短期債權(quán)人利益的安全程度也就越高?！纠?—2】沿用前述BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—1),則該公司:以上計(jì)算結(jié)果說(shuō)明,BDF科技股份有限公司2019年年末的每1元流動(dòng)負(fù)債有2.191元流動(dòng)資產(chǎn)作保障,而2020年年末的每1元流動(dòng)負(fù)債有1.677元流動(dòng)資產(chǎn)作保障,反映公司具有較強(qiáng)的短期償債能力。從變化情況看,2020年年末的流動(dòng)比率與2019年年末相比有所下降,表明流動(dòng)資產(chǎn)減少的幅度大于流動(dòng)負(fù)債減少的幅度。(2)流動(dòng)比率指標(biāo)的分析。一般認(rèn)為,合理的流動(dòng)比率應(yīng)被確認(rèn)為2∶1,但到20世紀(jì)80年代中期以后,美國(guó)許多制造業(yè)企業(yè)的流動(dòng)比率開(kāi)始低于2,趨于1.5,這說(shuō)明許多企業(yè)的流動(dòng)性在降低,但這并非說(shuō)明其短期償債能力在降低。2.流動(dòng)比率流動(dòng)比率越高,企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)保障程度通常越強(qiáng),但并不等于說(shuō)企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金用來(lái)償債,因?yàn)榱鲃?dòng)比率高也可能是由于存貨積壓、應(yīng)收賬款增多且收賬期延長(zhǎng),以及預(yù)付賬款等的增加所致。從短期債權(quán)人角度看,自然希望流動(dòng)比率越高越好,但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的角度看,在其他情況正常的條件下,過(guò)高的流動(dòng)比率通常意味著企業(yè)閑置資產(chǎn)的持有量過(guò)多,這必然造成企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率下降,導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低。同時(shí),流動(dòng)比率過(guò)高也意味著更多的長(zhǎng)期資金將被占用于流動(dòng)資產(chǎn)環(huán)節(jié),這必然加大企業(yè)的資本成本。在分析一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)比率時(shí),很有必要將其與該行業(yè)的平均流動(dòng)比率進(jìn)行對(duì)比,因?yàn)樵谀承┬袠I(yè),流動(dòng)比率低于2被認(rèn)為是正常的,但在另一些行業(yè)則要求流動(dòng)比率大于2。一般而言,營(yíng)業(yè)周期越短,流動(dòng)比率應(yīng)越低;營(yíng)業(yè)周期越長(zhǎng),流動(dòng)比率應(yīng)越高。將同一企業(yè)不同時(shí)期的流動(dòng)比率相比較,以及與行業(yè)平均水平相比較,有助于確定流動(dòng)比率的高低,盡管這種比較并不能反映為什么高或?yàn)槭裁吹?但可以從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的逐項(xiàng)分析中找出原因,特別是從應(yīng)收賬款和存貨的詳細(xì)資料分析中找出原因。在分析流動(dòng)比率時(shí),應(yīng)當(dāng)剔除一些虛假因素的影響。如在分析流動(dòng)比率時(shí),應(yīng)注意分析企業(yè)會(huì)計(jì)分析期前后一段時(shí)間的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的數(shù)額變動(dòng),若變動(dòng)幅度很大,應(yīng)了解企業(yè)是否在流動(dòng)比率不理想時(shí),通過(guò)年終將欠款償還,到下年初再如數(shù)借回,或者有意把本應(yīng)年終進(jìn)貨,但卻推遲到下年初再購(gòu)進(jìn)等辦法來(lái)修飾流動(dòng)比率。3.速動(dòng)比率速動(dòng)比率(quickratio),也稱(chēng)為酸性測(cè)試比率(acid-testratio),是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性(變現(xiàn)能力)較強(qiáng)的那部分資產(chǎn),主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和應(yīng)收款項(xiàng)。流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨因變現(xiàn)速度較慢,所以不包括在速動(dòng)資產(chǎn)中,至于預(yù)付款項(xiàng)等,因其不能產(chǎn)生或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金,所以也不計(jì)入速動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)比率衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可立即用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力,是流動(dòng)比率的一個(gè)重要輔助指標(biāo)。(1)速動(dòng)比率指標(biāo)的計(jì)算。速動(dòng)比率的計(jì)算公式為:式中,速動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)算公式為:速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付款項(xiàng)等速動(dòng)比率越高,表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。【例3—3】沿用前述BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—1),則該公司:3.速動(dòng)比率以上計(jì)算結(jié)果說(shuō)明,BDF科技股份有限公司2019年、2020年年末的速動(dòng)比率分別為1.602、1.398。這表明該公司的速動(dòng)比率在2020年有一定幅度的降低,但均超過(guò)了公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1,并且該公司的主營(yíng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期相對(duì)較長(zhǎng),所以認(rèn)為公司的速動(dòng)比率較高,公司具有較強(qiáng)的短期償債能力。(2)速動(dòng)比率指標(biāo)的分析。一般認(rèn)為,如果每1元的流動(dòng)負(fù)債有1元的速動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還,即速動(dòng)比率為1∶1,則表明企業(yè)既有良好的債務(wù)償還能力,又有較為合理的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。速動(dòng)比率沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),各行業(yè)的速動(dòng)比率會(huì)有很大差別。例如,采用大量現(xiàn)金銷(xiāo)售的商店,幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款,速動(dòng)比率大大低于1則是很正常的;相反,一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè),速動(dòng)比率可能要大于1。在運(yùn)用速動(dòng)比率指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí),還應(yīng)結(jié)合行業(yè)特性,因?yàn)椴煌袠I(yè)的速動(dòng)比率會(huì)有一些甚至很大的差距;同時(shí),企業(yè)的結(jié)算方式與營(yíng)銷(xiāo)政策也會(huì)影響速動(dòng)比率指標(biāo);有價(jià)證券和應(yīng)收賬款的質(zhì)量高低對(duì)短期流動(dòng)性與變現(xiàn)力有影響,從而導(dǎo)致不同企業(yè)的速動(dòng)比率指標(biāo)也有所不同。為什么有些企業(yè)速動(dòng)比率小于1,仍說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)?

小思考？4.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率(cashratio),是指企業(yè)的現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率?，F(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)是指企業(yè)所擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,現(xiàn)金是指貨幣資金(包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金),現(xiàn)金等價(jià)物是指企業(yè)擁有的持有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金和價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資?，F(xiàn)金比率反映企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力。(1)現(xiàn)金比率指標(biāo)的計(jì)算?，F(xiàn)金比率的計(jì)算公式為:現(xiàn)金比率應(yīng)當(dāng)維持在什么水平,也應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的規(guī)模來(lái)確定。現(xiàn)金比率過(guò)低,很可能使企業(yè)陷入無(wú)力償還或不能及時(shí)采購(gòu)原材料、及時(shí)支付職工工資的財(cái)務(wù)困境;現(xiàn)金比率過(guò)高,也可能導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增加,失去若干可以獲利的機(jī)會(huì)。一般認(rèn)為,現(xiàn)金比率保持在0.3左右較為適宜?！纠?—4】沿用前述BDF科技股份有限公司數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—1),則該公司:4.現(xiàn)金比率以上計(jì)算結(jié)果說(shuō)明,湖北中航精機(jī)科技股份有限公司2019年、2020年年末的現(xiàn)金比率分別為0.632、0.272。這表明該公司的現(xiàn)金比率在2019年維持在一個(gè)較高的水平,2020年與2019年相比下降幅度較大,說(shuō)明該公司意識(shí)到自身停留現(xiàn)金過(guò)多,正在進(jìn)行調(diào)整,以減少企業(yè)成本,提高企業(yè)效率。結(jié)合流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的計(jì)算結(jié)果,可以判斷該公司的短期償債能力較強(qiáng)。(2)現(xiàn)金比率指標(biāo)的分析。在評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性時(shí),分析者很少重視這個(gè)指標(biāo),因?yàn)槿绻笃髽I(yè)有足夠的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)以?xún)斶€流動(dòng)負(fù)債是不現(xiàn)實(shí)的,如果企業(yè)的流動(dòng)性不得不依賴(lài)貨幣資金和交易性金融資產(chǎn),那么它的償債能力顯然是削弱了。除非企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境,否則分析者很少重視現(xiàn)金比率指標(biāo)。但在某些企業(yè),如對(duì)應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度很慢的和高度投資的企業(yè)來(lái)說(shuō),現(xiàn)金比率很重要。在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中,現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最強(qiáng),一般可以百分之百地保證相等數(shù)額短期負(fù)債的償還。但企業(yè)的現(xiàn)金比率不能過(guò)高,現(xiàn)金比率過(guò)高說(shuō)明該企業(yè)的現(xiàn)金沒(méi)有發(fā)揮出最大效益,沒(méi)有將現(xiàn)金置于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中運(yùn)用;現(xiàn)金比率也不能過(guò)低,過(guò)低表明企業(yè)不能支付即付款項(xiàng)。當(dāng)然,在給企業(yè)現(xiàn)金比率的高低下結(jié)論之前,應(yīng)首先對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有一個(gè)細(xì)致的了解,并了解企業(yè)管理者對(duì)現(xiàn)金的運(yùn)用是否有計(jì)劃等。(三)短期償債能力的比較分析1.同業(yè)比較分析同業(yè)比較包括同業(yè)先進(jìn)水平、同業(yè)平均水平和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較三類(lèi),其原理是一樣的,只是比較標(biāo)準(zhǔn)不同。同業(yè)比較分析有兩個(gè)重要前提:一是如何確定同類(lèi)企業(yè),二是如何確定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。短期償債能力的同業(yè)比較程序如下:(1)計(jì)算反映短期償債能力的核心指標(biāo)——流動(dòng)比率,將實(shí)際指標(biāo)值與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較,并得出比較結(jié)論。(2)分解流動(dòng)資產(chǎn),目的是考察流動(dòng)比率的質(zhì)量。(3)如果存貨的變現(xiàn)能力差,可進(jìn)一步計(jì)算速動(dòng)比率,考查企業(yè)速動(dòng)比率的水平和質(zhì)量,與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較,并得出結(jié)論。(4)如果速動(dòng)比率低于同行業(yè)水平,說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢,可進(jìn)一步計(jì)算現(xiàn)金比率,并與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較,綜合評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力。(三)短期償債能力的比較分析2.歷史比較分析短期償債能力的歷史比較分析采用的比較標(biāo)準(zhǔn)是過(guò)去某一時(shí)點(diǎn)的短期償債能力的實(shí)際指標(biāo)值。比較標(biāo)準(zhǔn)可以是企業(yè)歷史最高水平,也可以是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)條件下的實(shí)際值。在分析時(shí),經(jīng)常與上年實(shí)際指標(biāo)值進(jìn)行比較。采用歷史比較分析的優(yōu)點(diǎn)有:比較基礎(chǔ)可靠,歷史指標(biāo)是企業(yè)曾經(jīng)達(dá)到的水平,通過(guò)比較,可以觀察企業(yè)償債能力的變動(dòng)趨勢(shì);具有較強(qiáng)的可比性,便于找出問(wèn)題。歷史比較分析也有其缺點(diǎn):歷史指標(biāo)只能代表過(guò)去的實(shí)際水平,不能代表合理水平,因此歷史比較分析主要是通過(guò)比較,揭示差異,分析原因,推斷趨勢(shì);經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變動(dòng)也會(huì)減弱歷史比較的可比性。(三)短期償債能力的比較分析3.預(yù)算比較分析預(yù)算比較分析是指企業(yè)指標(biāo)的本期實(shí)際值與預(yù)算值所進(jìn)行的比較分析。預(yù)算比較分析采用的比較標(biāo)準(zhǔn)是反映企業(yè)償債能力的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)。預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)條件和經(jīng)營(yíng)狀況制定的目標(biāo)?？梢?jiàn),歷史比較傾向于與過(guò)去的比較,而預(yù)算比較則傾向于與未來(lái)目標(biāo)的比較,并且這種比較分析對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)自身償債能力是很有益的。預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)條件、經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)制定,符合企業(yè)的實(shí)際情況;同時(shí),預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)在制定時(shí),全面考慮了歷史水平和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),具有較強(qiáng)的可比性。(四)影響短期償債能力的表外因素在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí),除了從財(cái)務(wù)報(bào)表中取得資料外,還需要分析財(cái)務(wù)報(bào)表資料中沒(méi)有反映出來(lái)的因素,以作出正確的判斷。這些因素包括:(1)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已同意、企業(yè)尚未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額,可以隨時(shí)增加企業(yè)的現(xiàn)金,提高支付能力。(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。由于某種原因,企業(yè)可能將一些長(zhǎng)期資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金,這將增加企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。企業(yè)出售長(zhǎng)期資產(chǎn),應(yīng)根據(jù)近期利益和長(zhǎng)期利益的辯證關(guān)系,正確決定出售長(zhǎng)期資產(chǎn)問(wèn)題。所以在分析該因素時(shí),應(yīng)結(jié)合具體情況具體分析以正確評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力。(3)償債能力的聲譽(yù)。具有良好償債能力聲譽(yù)的企業(yè),在短期償債方面出現(xiàn)困難時(shí),通常有能力籌得資金,提高償債能力,這個(gè)增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素取決于企業(yè)自身的信用聲譽(yù)和當(dāng)時(shí)的環(huán)境。(4)擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。企業(yè)可能以它自己的一些流動(dòng)資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保,如為他人向金融機(jī)構(gòu)借款提供擔(dān)保、為他人購(gòu)物提供擔(dān)保或?yàn)樗寺男杏嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負(fù)債,增加償債負(fù)擔(dān)。擔(dān)保信息一般在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露。(一)長(zhǎng)期償債能力的含義長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償付長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度,它反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性及償還長(zhǎng)期負(fù)債本金和利息的能力。對(duì)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期償債能力分析,主要考慮兩個(gè)方面:一是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),包括企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)、企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益各組成因素之間的比例關(guān)系等;二是企業(yè)的獲利能力,從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀點(diǎn)看,企業(yè)獲取的利潤(rùn)與長(zhǎng)期償債能力之間有緊密的聯(lián)系。(二)衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、利息保障倍數(shù)等。二、長(zhǎng)期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率(asset-liabilityratio),是指企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率,也稱(chēng)負(fù)債比率。資產(chǎn)負(fù)債率表明由債權(quán)人資金形成的資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重,可以衡量企業(yè)在清算時(shí)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。(1)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的計(jì)算。資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算公式為:以上計(jì)算結(jié)果說(shuō)明,BDF科技股份有限公司2019年、2020年年末的資產(chǎn)負(fù)債率都不高,均低于0.05,表明該公司的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng),有利于保障債權(quán)人的利益,增強(qiáng)其對(duì)公司出借資金的信心;同時(shí),資產(chǎn)負(fù)債率較低也表明該公司對(duì)負(fù)債資金的利用程度不高,財(cái)務(wù)杠桿的作用發(fā)揮不充分。對(duì)此,公司可綜合考慮收益、成本及風(fēng)險(xiǎn)等因素,適度增加負(fù)債資金,進(jìn)一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),提高盈利水平。1.資產(chǎn)負(fù)債率(2)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的分析。從債權(quán)人角度來(lái)看,資產(chǎn)負(fù)債率越低,表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng),債權(quán)人越有安全感。因?yàn)閭鶛?quán)人關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度,即到期能否收回貨款的本金和利息。資產(chǎn)負(fù)債率低,說(shuō)明債權(quán)人提供的資本與企業(yè)資本總額相比,只占較小的比例,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)將主要由股東承擔(dān),這對(duì)債權(quán)人有利。因此,債權(quán)人總是希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好,資產(chǎn)負(fù)債率越低,貸款本金和利息的收回越有保障,貸款的風(fēng)險(xiǎn)就越小。從股東角度來(lái)看,企業(yè)通過(guò)舉債獲得的資金與投資者投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用。當(dāng)借入資金的利息率低于企業(yè)全部資金利潤(rùn)率時(shí),資產(chǎn)負(fù)債率越高越好。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者角度來(lái)看,資產(chǎn)負(fù)債率高,說(shuō)明經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)企業(yè)前途充滿(mǎn)信心,企業(yè)活力充沛。但資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高,有可能超出債權(quán)人的心理承受能力,債權(quán)人不敢再貸款給企業(yè),企業(yè)可能借不到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金;而資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低,說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)企業(yè)前途信心不足,利用債權(quán)人資本進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較差,有可能使企業(yè)經(jīng)營(yíng)不振、畏縮不前。因此,企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì),全面考慮企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展,全面分析企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)可能增加的利潤(rùn)和還本付息的風(fēng)險(xiǎn),合理確定企業(yè)的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債比率。2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率(equityratio),是指企業(yè)的負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率,是衡量長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo),也稱(chēng)為債務(wù)股權(quán)比率。(1)產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的計(jì)算。產(chǎn)權(quán)比率的計(jì)算公式為:以上計(jì)算結(jié)果說(shuō)明,湖北中航精機(jī)科技股份有限公司2019年、2020年年末的產(chǎn)權(quán)比率均不高,同前述資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)一樣,表明公司的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng),對(duì)債權(quán)人利益的保障程度較高。與此同時(shí),產(chǎn)權(quán)比率不高也表明公司的資本結(jié)構(gòu)不甚合理,可采取靈活有效的調(diào)整措施,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。2.產(chǎn)權(quán)比率(2)產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的分析。產(chǎn)權(quán)比率揭示負(fù)債資金與權(quán)益資金的比例關(guān)系,反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系,因而能夠說(shuō)明債權(quán)人受到投資人權(quán)益的保證程度,也可以說(shuō)明企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)或資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度。一般而言,若產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)高,則說(shuō)明企業(yè)的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性;若產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)低,則說(shuō)明企業(yè)擁有低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。在進(jìn)行指標(biāo)分析時(shí),還應(yīng)結(jié)合企業(yè)周期變化及物價(jià)變動(dòng)等因素進(jìn)行具體分析。例如,在經(jīng)濟(jì)萎縮或企業(yè)處于低迷時(shí)期,降低產(chǎn)權(quán)比率有利于減輕利息負(fù)擔(dān),減少風(fēng)險(xiǎn)損失;在經(jīng)濟(jì)繁榮或企業(yè)處于成長(zhǎng)時(shí)期,提高產(chǎn)權(quán)比率能夠發(fā)揮舉債經(jīng)營(yíng)的積極作用,有利于增加額外收益,獲得風(fēng)險(xiǎn)利益。又如,在通貨膨脹情況下,企業(yè)多舉債有利于把風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁或轉(zhuǎn)移出去;相反,在通貨緊縮情況下,企業(yè)少負(fù)擔(dān)較為有利。應(yīng)當(dāng)指出,產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)往往隨著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)和現(xiàn)金流量的變化而變化。例如,現(xiàn)金流量較為穩(wěn)定的電子企業(yè),其產(chǎn)權(quán)比率通常比現(xiàn)金流量極不穩(wěn)定的機(jī)械制造企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率要高。此外,將一家企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行橫向及縱向比較,一般能反映出該企業(yè)的信用價(jià)值與籌資風(fēng)險(xiǎn)及其變化趨勢(shì)。3.有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率(debttotangibleassetsratio),是指企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的比例關(guān)系。有形凈值是所有者權(quán)益(股東權(quán)益)減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值。(1)有形凈值債務(wù)率指標(biāo)的計(jì)算。有形凈值債務(wù)率的計(jì)算公式為:有形凈值債務(wù)率指標(biāo)與產(chǎn)權(quán)比率的區(qū)別在于分母中減去了無(wú)形資產(chǎn)凈值,因?yàn)槠髽I(yè)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值不容易客觀認(rèn)定,而且無(wú)形資產(chǎn)大多沒(méi)有清算價(jià)值。也就是說(shuō),一旦企業(yè)破產(chǎn)清算,企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)很可能一文不值,不能用來(lái)償還債務(wù)。因此,有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸,可以更為謹(jǐn)慎、更為保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度。【例3—7】沿用前述BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—1),則該公司:3.有形凈值債務(wù)率以上計(jì)算結(jié)果說(shuō)明,BDF科技股份有限公司2019年、2020年年末的有形凈值債務(wù)率均不高,與產(chǎn)權(quán)比率的計(jì)算結(jié)果接近,這表明公司無(wú)形資產(chǎn)所占比重較小,對(duì)權(quán)益資金償還債務(wù)的影響不大,公司長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng),對(duì)債權(quán)人利益的保障程度較高。(2)有形凈值債務(wù)率指標(biāo)的分析。有形凈值債務(wù)率揭示了負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值之間的關(guān)系,能夠衡量債權(quán)人在企業(yè)處于破產(chǎn)清算時(shí)能夠獲得多少有形財(cái)產(chǎn)保障。從長(zhǎng)期償債能力來(lái)講,有形凈值債務(wù)率越低越好。該指標(biāo)分析與產(chǎn)權(quán)比率分析相同,負(fù)債總額與有形資產(chǎn)凈值應(yīng)維持1∶1的比例。在使用產(chǎn)權(quán)比率時(shí),必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo),作進(jìn)一步分析。4.利息保障倍數(shù)債權(quán)人提供給企業(yè)的資金,除了需要安全收回本金外,另一個(gè)目標(biāo)就是獲得利息收益。利息保障倍數(shù)(interestcoverageratio),是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率,用來(lái)衡量企業(yè)償還借款利息的能力,即息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為利息支出總額的多少倍。(1)利息保障倍數(shù)指標(biāo)的計(jì)算。利息保障倍數(shù)的計(jì)算公式為:式中,息稅前利潤(rùn)的計(jì)算公式為:息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用企業(yè)對(duì)外公開(kāi)發(fā)布的利潤(rùn)表中,一般沒(méi)有將利息費(fèi)用單獨(dú)列出。在無(wú)法找到利息費(fèi)用真實(shí)資料的情況下,也可以用利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)估計(jì)。【例3—8】沿用前述BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—1),則該公司:4.利息保障倍數(shù)以上計(jì)算結(jié)果說(shuō)明,該公司2020年、2019年的所得能夠較好地保障債務(wù)利息的償還,2020年度的保障能力更強(qiáng)。(2)利息保障倍數(shù)指標(biāo)的分析。利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所需要支付的債務(wù)利息的多少倍,這一指標(biāo)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小,而且反映了獲利能力對(duì)償還債務(wù)利息的保證程度。這一倍數(shù)越大,說(shuō)明企業(yè)越有能力支付債務(wù)利息。一般企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少應(yīng)該大于1。為考察償付利息能力的穩(wěn)定性,一般應(yīng)計(jì)算5年的利息保障倍數(shù),因?yàn)槠髽I(yè)在壞年景時(shí)與在好年景時(shí)一樣都需要償付利息,所以應(yīng)該選擇這5年中最低的利息保障倍數(shù)作為最基本的償付能力指標(biāo)。經(jīng)常有周期性的企業(yè),在獲利高的年度,可能有一個(gè)非常高的利息保障倍數(shù),但在利潤(rùn)低的年度則可能無(wú)力償付利息。(三)長(zhǎng)期償債能力分析應(yīng)注意的問(wèn)題當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率在0.5與1之間變化時(shí),屬于“黃燈區(qū)”,表明企業(yè)負(fù)債較重,企業(yè)資產(chǎn)的大部分或全部是負(fù)債形成的。這類(lèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,對(duì)投資者和債權(quán)人都不利。當(dāng)企業(yè)處于“黃燈區(qū)”時(shí),企業(yè)應(yīng)改善其財(cái)務(wù)狀況,以避免資不抵債情況的發(fā)生。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)臨界點(diǎn),即大于1時(shí),企業(yè)便進(jìn)入“紅燈區(qū)”。當(dāng)企業(yè)處于“紅燈區(qū)”時(shí),應(yīng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)活動(dòng)中存在的問(wèn)題進(jìn)行分析,找出虧損源,采取積極的對(duì)策。資產(chǎn)負(fù)債率為0.5是美國(guó)一個(gè)經(jīng)驗(yàn)值。眾所周知,美國(guó)是證券或股票市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的國(guó)家,許多企業(yè)能夠通過(guò)發(fā)行股票來(lái)融資,這是美國(guó)企業(yè)能夠?qū)①Y產(chǎn)負(fù)債率保持在0.5或以下的重要條件。這個(gè)情況在中國(guó)或證券市場(chǎng)還不甚發(fā)達(dá)的其他國(guó)家很難實(shí)現(xiàn)或維持。二、長(zhǎng)期償債能力分析實(shí)際上,即使是證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家,適度的資產(chǎn)負(fù)債率水平或適度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模也要綜合考慮若干因素來(lái)確定。所需考慮的因素至少有以下幾個(gè)方面:(1)經(jīng)濟(jì)周期。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段看,資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)濟(jì)景氣呈正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)景氣時(shí),企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與市場(chǎng)條件比較有利,產(chǎn)品銷(xiāo)路好,舉債可以增加企業(yè)的發(fā)展能力;經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí),產(chǎn)品銷(xiāo)量下降,銀根緊縮,舉債容易增加風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)危機(jī)。(2)行業(yè)性質(zhì)。由于各行業(yè)的具體情況不同,因此其負(fù)債能力也有差別。企業(yè)負(fù)債率的差別主要有以下原因:一是資產(chǎn)流動(dòng)性。一般而言,資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)的行業(yè),其周轉(zhuǎn)能力和變現(xiàn)能力較強(qiáng),可容許的資產(chǎn)負(fù)債率的適度規(guī)模也較大。如美國(guó)零售行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率約為0.6,而制造業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率則一般約為0.5。二是資金密集度。屬于資金密集型的行業(yè),由于其資金利潤(rùn)率相對(duì)高,因此較之勞動(dòng)密集型的行業(yè),適度的負(fù)債規(guī)模較大。二、長(zhǎng)期償債能力分析三是行業(yè)成熟度。一般而言,屬于發(fā)展速度快的新興行業(yè),資產(chǎn)負(fù)債率可以高一些,而已經(jīng)進(jìn)入成熟期或衰退期的行業(yè),則應(yīng)逐步降低資產(chǎn)負(fù)債率。(3)資金市場(chǎng)。直接融資市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)時(shí),企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率可能較低;間接融資市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)時(shí),企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率可能較高些。如日本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高的主要原因之一就是其資本市場(chǎng)發(fā)展較為緩慢,企業(yè)主要依靠銀行間接融資所致。(4)企業(yè)介入直接資本市場(chǎng)的程度。一般情況下,上市公司直接介入資本市場(chǎng),因此其資產(chǎn)負(fù)債率也低于非上市公司。(5)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平。獲利能力越強(qiáng)、財(cái)務(wù)狀況越好、變現(xiàn)能力越強(qiáng)的企業(yè),就越有能力承擔(dān)財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn),可容許的適度負(fù)債水平也可以高些。(6)文化傳統(tǒng)和理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。在一個(gè)崇尚穩(wěn)健和保守的文化環(huán)境中,一般不會(huì)過(guò)多地舉債而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外,經(jīng)濟(jì)學(xué)將人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度分為三種類(lèi)型,即風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)中性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡。負(fù)債的規(guī)模無(wú)疑與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度有關(guān),實(shí)際上也就是與舉債者的心理素質(zhì)有關(guān)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的實(shí)際情況,研究確定自身容許的適度的負(fù)債規(guī)模,以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)。二、長(zhǎng)期償債能力分析進(jìn)入20世紀(jì)80年代后,西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為0.6~0.7,進(jìn)入90年代后,資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)降到0.5~0.6,東南亞一些大型上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率則更低一些?？傮w上看,我國(guó)企業(yè)目前的資產(chǎn)負(fù)債率水平還是偏高,若扣除數(shù)量較大的潛虧和損失掛賬的虛數(shù),平均負(fù)債水平可能會(huì)更高。還有相當(dāng)部分企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過(guò)了1。企業(yè)負(fù)債的進(jìn)度是由于預(yù)算軟約束的經(jīng)濟(jì)體制和資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)造成的。根據(jù)以上分析,降低資產(chǎn)負(fù)債率和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的主要措施如下:(1)通過(guò)深化經(jīng)濟(jì)體制改革,建立健全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,強(qiáng)化企業(yè)的預(yù)算約束,減弱企業(yè)資金擴(kuò)張和過(guò)度負(fù)債的欲望和沖動(dòng),使企業(yè)能夠自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧,使企業(yè)真正確立起負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。(2)通過(guò)深化企業(yè)產(chǎn)權(quán)體制改革,完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu),在企業(yè)內(nèi)部建立起負(fù)債經(jīng)營(yíng)的自我約束體制,通過(guò)自我約束,有效地控制負(fù)債規(guī)模。(3)大力發(fā)展和逐步完善直接資本市場(chǎng),使更多的有發(fā)展前景的企業(yè)能夠通過(guò)發(fā)行股票等直接融資方式解決發(fā)展中的資金問(wèn)題,這是解決企業(yè)負(fù)債水平偏高的最根本途徑。二、長(zhǎng)期償債能力分析思政課堂：加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)樹(shù)立底線思維加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)?，F(xiàn)代社會(huì)是一個(gè)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)的社會(huì)，此次新冠肺炎疫情的全球“大流行”，正是不確定性的一個(gè)縮影，為防止再次出現(xiàn)這種不安全的情勢(shì)，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)是首要的。預(yù)防原則的主旨不是去消除非?？赡艹霈F(xiàn)的損害事件，或者事后彌補(bǔ)已經(jīng)造成的損害，而是專(zhuān)注于消除危害的可能根源。比如為了從源頭上切斷動(dòng)物源性傳染病，應(yīng)禁止對(duì)野生動(dòng)物的交易與食用；為了防范微生物泄露、傳播風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，應(yīng)加強(qiáng)生物安全管控；為了防止傳染病的大流行，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)疫情的檢測(cè)、預(yù)警與應(yīng)對(duì)等。作為大學(xué)生個(gè)人，應(yīng)該做到個(gè)人層面的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與安全防護(hù)。比如疫情期間積極響應(yīng)學(xué)校的號(hào)召，居家少出門(mén)，做好個(gè)人防護(hù)等。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)時(shí)要樹(shù)立底線思維。所謂底線思維，是指從可能出現(xiàn)的最壞情況出發(fā)，調(diào)動(dòng)一切積極因素使事物朝著預(yù)期目標(biāo)發(fā)展的一種思維方法。習(xí)近平總書(shū)記指出，“既要看到有利的一面、又要看到不利的一面。形勢(shì)有利時(shí)，善于看到潛伏著的不利因素，做好應(yīng)對(duì)不利因素的準(zhǔn)備；形勢(shì)不利時(shí)，善于把握蘊(yùn)藏著的轉(zhuǎn)機(jī)，堅(jiān)定扭轉(zhuǎn)不利局面的信心”。大學(xué)生應(yīng)牢筑底線思維，在生活中、工作中守住底線，成為一名合格的大學(xué)生。例題：萬(wàn)科企業(yè)的償債能力情境與背景：萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司是一家專(zhuān)注于房地產(chǎn)以及物業(yè)相關(guān)項(xiàng)目的企業(yè)，成立于1984年5月，總部位于中國(guó)深圳市鹽田區(qū)。1993年，萬(wàn)科企業(yè)將開(kāi)發(fā)家庭住房確定為企業(yè)重要核心業(yè)務(wù)，逐漸的將企業(yè)核心業(yè)務(wù)擴(kuò)大到高端房屋開(kāi)發(fā)、物業(yè)服務(wù)以及租賃公寓等，在2006年時(shí)將萬(wàn)科企業(yè)將業(yè)務(wù)漸漸地覆蓋到了中國(guó)廣東省珠江三角洲區(qū)域、以上海為中心的長(zhǎng)三角城市和以京津冀為核心的環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈。擴(kuò)大到在這三大經(jīng)濟(jì)圈為重點(diǎn)的20多個(gè)城市。截止到2009年，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)萬(wàn)科企業(yè))連續(xù)成為全球最大房屋住宅企業(yè)。2019年企業(yè)躋身《財(cái)富》世界500強(qiáng)，位列榜單第254位。例題：萬(wàn)科企業(yè)的償債能力問(wèn)題：你如何評(píng)價(jià)萬(wàn)科企業(yè)2015—2019年的償債能力？資料來(lái)源：/p/377691607本節(jié)小結(jié)1短期償債能力分析2長(zhǎng)期償債能力分析任務(wù)描述：理解各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)的內(nèi)涵和計(jì)算方法,能夠運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的評(píng)價(jià)。

任務(wù)二

營(yíng)運(yùn)能力分析？一、營(yíng)運(yùn)能力分析的意義營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造價(jià)值財(cái)富的能力,可用于衡量企業(yè)資產(chǎn)管理和運(yùn)營(yíng)的效率,其實(shí)質(zhì)是以盡可能少的資產(chǎn)占用、盡可能短的時(shí)間周轉(zhuǎn),生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品,創(chuàng)造盡可能多的收入。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要通過(guò)對(duì)反映資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析,評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力,為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。營(yíng)運(yùn)能力分析能夠用來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平、管理水平,乃至預(yù)測(cè)它的發(fā)展前景,對(duì)各個(gè)利益主體來(lái)說(shuō)關(guān)系重大。(一)有利于評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用效率,改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)通過(guò)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的分析,可以了解并評(píng)價(jià)資產(chǎn)利用效率,從而發(fā)現(xiàn)閑置資產(chǎn)和利用不充分的資產(chǎn),處理閑置資產(chǎn)以節(jié)約資金,或提高資產(chǎn)利用效率以改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

(二)有利于確定合理的資產(chǎn)存量規(guī)模隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的不斷變化,資本存量也處于經(jīng)常變化之中。對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的分析可以幫助了解經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資產(chǎn)的需要情況,以便根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的變化調(diào)整資產(chǎn)存量,使資產(chǎn)的增減變動(dòng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模變動(dòng)相適應(yīng),為下一期資產(chǎn)增減提供依據(jù)。

各項(xiàng)資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)中的作用各不同,對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響程度也不同。在企業(yè)資產(chǎn)存量一定的情況下,如果其配置不合理,營(yíng)運(yùn)效率就會(huì)降低。通過(guò)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的分析,可以了解資產(chǎn)配置中存在的問(wèn)題,不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置,以改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

(三)有利于促進(jìn)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的合理配置(四)有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率通過(guò)對(duì)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的分析,能夠了解資產(chǎn)利用過(guò)程中存在的問(wèn)題,通過(guò)挖掘資產(chǎn)利用能力,提高企業(yè)資產(chǎn)的利用效率,以最少的資產(chǎn)占用獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。

(一)流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)(二)固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)(三)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)二、營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力主要通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期等指標(biāo)進(jìn)行分析。(一)流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(currentassetsturnoverratio),是指企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用效率的主要指標(biāo),包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種形式。其計(jì)算公式為:公式中的計(jì)算期通常為年,計(jì)算期天數(shù)為360天;主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額是指企業(yè)當(dāng)期銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)等主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的收入減去銷(xiāo)售折扣與折讓后的數(shù)額。企業(yè)營(yíng)業(yè)收入中哪些屬于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,哪些不屬于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入,是由企業(yè)按照重要性要求確定的。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額的數(shù)據(jù)可以從企業(yè)利潤(rùn)表中獲得,如果利潤(rùn)表中只有營(yíng)業(yè)收入,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以按營(yíng)業(yè)收入計(jì)算。1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式中的平均流動(dòng)資產(chǎn)總額,也稱(chēng)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額,是指企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)總額的年初數(shù)與年末數(shù)的平均值,即:全部流動(dòng)資產(chǎn)總額的數(shù)據(jù)可以從企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中獲得。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)利用效率越高。1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率【例3—9】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的例子,為了計(jì)算的要求,現(xiàn)將公司2018—2020年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表相關(guān)數(shù)據(jù)予以簡(jiǎn)化,見(jiàn)表3—5、表3—6。表3—4BDF科技2018—2020年資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)單位:萬(wàn)元表3—5BDF科技2018—2020年利潤(rùn)表相關(guān)數(shù)據(jù)單位:萬(wàn)元1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則該公司:以上計(jì)算結(jié)果表明,BDF科技股份有限公司2019年、2020年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.32和1.38,可以看出2020年與2019年相比,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高,說(shuō)明公司流動(dòng)資產(chǎn)的管理效率在改善。在實(shí)際分析時(shí),企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率究竟合不合適,應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平和行業(yè)資料進(jìn)行綜合判斷;另外,僅僅依靠流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)發(fā)現(xiàn)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題也不現(xiàn)實(shí),需要進(jìn)一步分析流動(dòng)資產(chǎn)具體構(gòu)成項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)情況,才能較為準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(accountsreceivableturnoverratio),是指企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)速度,即企業(yè)本年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù),它是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的補(bǔ)充說(shuō)明。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表現(xiàn)形式,其計(jì)算公式為:式中,應(yīng)收賬款平均余額的計(jì)算公式為:2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式的分子應(yīng)指賒銷(xiāo)凈額,不包括現(xiàn)銷(xiāo)額,因?yàn)閼?yīng)收款項(xiàng)都是由賒銷(xiāo)引起的。但賒銷(xiāo)收入作為企業(yè)的商業(yè)秘密并不對(duì)外公布,因此,外部分析者難以取得賒銷(xiāo)收入的資料,所以一般用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額代替。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,表明企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,應(yīng)收賬款收回速度越快,資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng),企業(yè)短期償債能力越強(qiáng),企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的使用效率越高。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率【例3—10】繼續(xù)沿用BDF技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—4、表3—5),則該公司:以上計(jì)算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.74、3.68,2020年與2019年相比,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降低,表明該公司在營(yíng)業(yè)收入未能增長(zhǎng)的情況下,應(yīng)收賬款卻增長(zhǎng)較快,對(duì)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生了不利的影響,下一步應(yīng)注意對(duì)應(yīng)收賬款的管理。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在計(jì)算與分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí),需要注意以下幾點(diǎn):(1)要注意結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)進(jìn)行分析,因?yàn)榧竟?jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)使用該指標(biāo)時(shí),有時(shí)不能反映其實(shí)際情況。(2)要注意企業(yè)結(jié)算方式及其影響,尤其是在企業(yè)大量使用分期付款結(jié)算或大量使用現(xiàn)金結(jié)算方式進(jìn)行銷(xiāo)售的情況下,更需要注意該指標(biāo)的恰當(dāng)性和適用性。(3)要注意期末銷(xiāo)售情況對(duì)該指標(biāo)分析與利用的影響,特別是年末大量銷(xiāo)售或年末銷(xiāo)售大幅度下降的情形。(4)要注意結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)與經(jīng)驗(yàn)慣例加以分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率能提供有關(guān)企業(yè)應(yīng)收賬款管理方面的信息,有利于分析企業(yè)的信用政策。在分析與判斷企業(yè)應(yīng)收賬款的賬齡時(shí),一般經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為,企業(yè)應(yīng)收賬款的平均收款期應(yīng)不超過(guò)企業(yè)的信用條件所允許的付款期10天。因此,在使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)時(shí),要將其與原定給予客戶(hù)的信用期限相對(duì)比,以評(píng)價(jià)客戶(hù)的信用程度、原定信用條件的恰當(dāng)性,以及企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率。(5)要注意對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行橫向與縱向的分析利用。信息使用者,尤其是外部使用人要將該指標(biāo)與本企業(yè)前期指標(biāo)、其他類(lèi)似企業(yè)指標(biāo)及行業(yè)平均水平相比較,以判斷該指標(biāo)的高低,并為分析成因提供基礎(chǔ)。3.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(inventoryturnoverratio),是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度,是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的補(bǔ)充說(shuō)明。存貨周轉(zhuǎn)率有周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表現(xiàn)形式,其計(jì)算公式為:式中,存貨平均余額的計(jì)算公式為:式中,主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是指企業(yè)銷(xiāo)售商品或提供勞務(wù)等經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)際成本,其數(shù)據(jù)可以從企業(yè)利潤(rùn)表中獲得;存貨余額是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨凈額與企業(yè)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表中的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備之和,即:存貨余額=存貨凈額+存貨跌價(jià)準(zhǔn)備存貨凈額是指企業(yè)期末各種存貨的可變現(xiàn)凈值;存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是指存貨可變現(xiàn)凈值低于存貨成本的部分。3.存貨周轉(zhuǎn)率【例3—11】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—4、表3—5),則該公司:以上計(jì)算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.41、5.39,周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為106天、67天。2020年與2019年相比,存貨周轉(zhuǎn)率大幅提高,表明該公司存貨周轉(zhuǎn)速度加快,存貨資金占用減少,意味著公司的銷(xiāo)售能力或存貨管理能力水平明顯上升。3.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)從取得存貨、投入生產(chǎn),到銷(xiāo)售收回(包括現(xiàn)金銷(xiāo)售和賒銷(xiāo))等環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo),用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度,即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占有量的合理與否。一般情況下,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少,表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快,資金占用于存貨的時(shí)間越短,企業(yè)管理存貨的效率也就越高。但是,過(guò)高的存貨周轉(zhuǎn)率,有時(shí)意味著存貨占用水平過(guò)低或頻繁發(fā)生存貨缺貨信號(hào);過(guò)低的存貨周轉(zhuǎn)率,通常意味著存貨占用過(guò)量或存貨發(fā)生報(bào)廢貶值信號(hào)。因此,分析企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的高低應(yīng)結(jié)合同行業(yè)的存貨平均水平和企業(yè)過(guò)去的存貨周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行判斷。4.營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期(operatingcycle),是指從取得存貨開(kāi)始到銷(xiāo)售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)期,亦即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短可以通過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)近似地反映出來(lái),其計(jì)算公式為:營(yíng)業(yè)周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)營(yíng)業(yè)周期越短,資產(chǎn)的流動(dòng)性相對(duì)越強(qiáng),在同樣時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售次數(shù)越多,銷(xiāo)售收入的累積額相對(duì)越大,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對(duì)越快?！纠?—12】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—4、表3—5),根據(jù)例3—10、例3—11的計(jì)算結(jié)果,則該公司:2020年度的營(yíng)業(yè)周期=98+67=165(天)2019年度的營(yíng)業(yè)周期=76+106=182(天)計(jì)算結(jié)果表明,公司的營(yíng)業(yè)周期有所縮短,2020年比2019年快了17天,說(shuō)明公司資金周轉(zhuǎn)速度在加快,其原因則歸功于存貨周轉(zhuǎn)速度的迅速提高。4.營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期不僅可以用于分析和考察企業(yè)的使用效率和管理水平,而且可以用來(lái)補(bǔ)充說(shuō)明與評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性。事實(shí)上,營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短是決定企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)需要量的重要因素。雖然該指標(biāo)具有靜態(tài)的表征,但是它更具有動(dòng)態(tài)意義。一個(gè)營(yíng)業(yè)周期很短的公司,流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量往往也相對(duì)較少,其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率大都相對(duì)較低,但其經(jīng)營(yíng)效率很高,從而從動(dòng)態(tài)意義上說(shuō)該公司的流動(dòng)性也相對(duì)較好,且不必過(guò)分依靠流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等指標(biāo)所反映的那種靜態(tài)流動(dòng)性。換言之,營(yíng)業(yè)周期能夠補(bǔ)充提供公司流動(dòng)性的信息。因此,一個(gè)相對(duì)較短的營(yíng)業(yè)周期,也能反映出公司的令人滿(mǎn)意的流動(dòng)性;相反,一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)周期,可能成為應(yīng)收賬款或存貨占用過(guò)度的信號(hào),并反映出公司的流動(dòng)性較差。它有利于并促使人們重新考慮和評(píng)價(jià)公司的流動(dòng)性。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(fixedassetsturnoverratio),是指企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況、衡量固定資產(chǎn)運(yùn)用效率的指標(biāo),表示企業(yè)每1元固定資產(chǎn)所獲得的營(yíng)業(yè)收入,又稱(chēng)固定資產(chǎn)收入率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表現(xiàn)形式,其計(jì)算公式為:(二)固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)固定資產(chǎn)凈值的計(jì)算公式為:固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊【例3—13】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—4、表3—5),則該公司:(二)固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)以上計(jì)算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為4.74、3.68,2020年與2019年相比,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所降低,表明該公司在營(yíng)業(yè)收入未能增長(zhǎng)的情況下,固定資產(chǎn)有較快增長(zhǎng),對(duì)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生了不利的影響,下一步應(yīng)注意加強(qiáng)對(duì)固定資產(chǎn)的管理。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)反映企業(yè)固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率,該指標(biāo)值越大,說(shuō)明企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的使用效率越好,表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用得越充分,說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng),固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理,能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越有效;反之,則表明固定資產(chǎn)使用效率不高,提供的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果不多,企業(yè)固定資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力較差。但需要注意的是,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是由固定資產(chǎn)的特點(diǎn)所決定的,不宜簡(jiǎn)單地追求所謂的周轉(zhuǎn)速度。進(jìn)行固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析時(shí),需要考慮固定資產(chǎn)凈值因計(jì)提折舊而逐年減少、因更新重置而逐年增加的影響;在不同企業(yè)之間進(jìn)行分析比較時(shí),還要考慮采用不同折舊方法對(duì)固定資產(chǎn)凈值的影響。(二)固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)企業(yè)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力主要是指投入總資產(chǎn)取得產(chǎn)出的能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的主要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(totalassetsturnoverratio),是指企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比值。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo),通常用周轉(zhuǎn)次數(shù)表示,其計(jì)算公式為:(三)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)之間的關(guān)系如何?

小思考？該指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度,從而反映企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率,該指標(biāo)數(shù)值越大,說(shuō)明企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快,資產(chǎn)的運(yùn)用效率越好。與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的另一個(gè)指標(biāo)是周轉(zhuǎn)天數(shù),表示總資產(chǎn)每周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間(天數(shù))。其計(jì)算公式為:(三)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)【例3—14】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—4、表3—5),則該公司:以上計(jì)算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.8、0.23,總體上總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較低(可能與該公司所處行業(yè)特點(diǎn)有關(guān))。同時(shí)與2019年相比,2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅降低,表明該年公司在營(yíng)業(yè)收入未能增長(zhǎng)的情況下,資產(chǎn)規(guī)模卻增長(zhǎng)迅速,對(duì)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生了不利的影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個(gè)綜合性較強(qiáng)的指標(biāo),從對(duì)比分析的角度看,不僅能夠反映企業(yè)本年度及以前年度總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率及其變化,而且能發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類(lèi)企業(yè)在資產(chǎn)利用上存在的差距,促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力、提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、增加銷(xiāo)售收入、提高資產(chǎn)利用效率。從因素分析的角度看,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要受到流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的影響。(三)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)本節(jié)小結(jié)1營(yíng)運(yùn)能力分析的意義2營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)任務(wù)描述：理解和掌握各項(xiàng)盈利能力分析指標(biāo)的內(nèi)涵與計(jì)算方法,能夠運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)盈利能力的評(píng)價(jià)。任務(wù)三

盈利能力分析？盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力。保持最大的盈利能力是企業(yè)財(cái)務(wù)工作的目標(biāo),同時(shí)也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展的根本保證。由于盈利能力是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、銷(xiāo)售活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理水平高低的綜合體現(xiàn),因而企業(yè)盈利能力是企業(yè)所有利益相關(guān)方共同關(guān)注的問(wèn)題。企業(yè)投資者和潛在投資者關(guān)注盈利能力,是因?yàn)樗麄兊墓上⑹杖雭?lái)自利潤(rùn),而且企業(yè)盈利能力增加還能使股票價(jià)格上升,從而使股東獲得資本增值。企業(yè)債權(quán)人關(guān)注盈利能力,是因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)是其債權(quán)安全性的保障,是企業(yè)償債的主要來(lái)源。由于企業(yè)盈利能力的大小是企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理、營(yíng)銷(xiāo)策略是否成功、經(jīng)營(yíng)管理水平高低的主要表現(xiàn),因此,企業(yè)管理當(dāng)局為了衡量業(yè)績(jī)、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、履行和承擔(dān)受托責(zé)任,同樣會(huì)非常關(guān)心企業(yè)自身的盈利能力。對(duì)于政府機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),企業(yè)盈利水平是其稅收收入的直接來(lái)源,獲利的多寡直接影響財(cái)政收入的實(shí)現(xiàn)。因此,盈利能力對(duì)所有報(bào)表使用者都有著十分重要的影響。一、盈利能力分析的意義二、盈利能力分析指標(biāo)盈利能力分析是通過(guò)對(duì)利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目對(duì)比關(guān)系,以及利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目之間關(guān)聯(lián)關(guān)系的分析,來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)效率和未來(lái)獲利能力的發(fā)展趨勢(shì)。本書(shū)將從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力、上市公司盈利能力分析幾個(gè)方面進(jìn)行介紹。(一)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析指標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力是指每單位收入帶來(lái)利潤(rùn)的能力,或每單位成本帶來(lái)利潤(rùn)的能力,具體可通過(guò)收入利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率進(jìn)行分析。1.收入利潤(rùn)率收入利潤(rùn)率(returnonsales,ROS),是指一定時(shí)期各種利潤(rùn)額與收入之間的比率。反映收入利潤(rùn)率的指標(biāo)主要有銷(xiāo)售毛利率、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、總收入利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利率等。不同的收入利潤(rùn)率,其內(nèi)涵不同,揭示的收入與利潤(rùn)關(guān)系不同,分析評(píng)價(jià)中的作用也不同。分析時(shí),應(yīng)根據(jù)分析的目的與要求,確定適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比,既可用企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值,又可用行業(yè)平均值和全國(guó)平均值等。(1)銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率也稱(chēng)營(yíng)業(yè)收入毛利率,是指銷(xiāo)售毛利額與銷(xiāo)售收入額的比率。其計(jì)算公式為:式中,企業(yè)的銷(xiāo)售毛利額是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得的營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本后的凈額。該指標(biāo)反映單位銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)毛利的多少,即企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力和獲利水平,體現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)最基本的獲利能力。沒(méi)有足夠大的銷(xiāo)售毛利率就無(wú)法形成企業(yè)的最終利潤(rùn),毛利是公司利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)。銷(xiāo)售毛利率越高,說(shuō)明抵補(bǔ)企業(yè)各項(xiàng)支出的能力越強(qiáng),盈利能力越高;反之,則相反。營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的比率。其計(jì)算公式為:(2)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率式中,營(yíng)業(yè)收入包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本、稅金及附加、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失,加上公允價(jià)值變動(dòng)收益(減去公允價(jià)值變動(dòng)損失)和投資收益(減去投資損失)、資產(chǎn)處置收益(減去資產(chǎn)處置損失)等后的金額。該指標(biāo)值越大,表明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。(3)總收入利潤(rùn)率總收入利潤(rùn)率是指企業(yè)一定時(shí)期利潤(rùn)總額與企業(yè)總收入之間的比率,表明企業(yè)在一定時(shí)期的最終盈利水平。其計(jì)算公式為:式中,總收入包括營(yíng)業(yè)收入、公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益、資產(chǎn)處置收益和營(yíng)業(yè)外收入等。該指標(biāo)不僅反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力,而且涉及企業(yè)投資活動(dòng)及其他活動(dòng)盈利能力,因此作為考核企業(yè)盈利能力的指標(biāo),總收入利潤(rùn)率比營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率更全面。但利潤(rùn)總額含有營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出因素,使指標(biāo)的變化不穩(wěn)定,若以此為標(biāo)準(zhǔn)衡量企業(yè)的盈利能力,則可比性較差。銷(xiāo)售凈利率是指企業(yè)一定期間的凈利潤(rùn)同銷(xiāo)售收入(營(yíng)業(yè)收入)的比率,反映企業(yè)銷(xiāo)售收入的獲利水平。其計(jì)算公式為:(4)銷(xiāo)售凈利率該指標(biāo)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力的一個(gè)代表性指標(biāo)。銷(xiāo)售凈利率越大,表明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。通過(guò)分析銷(xiāo)售凈利率的升降變動(dòng),可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售的同時(shí),注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理,提高盈利水平。【例3—15】繼續(xù)沿用BDF科技股份有限公司的數(shù)據(jù)(見(jiàn)表3—5),則該公司:計(jì)算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年銷(xiāo)售凈利率分別為6.37%、6.88%,該公司2020年銷(xiāo)售凈利率較2019年有所提高,說(shuō)明企業(yè)銷(xiāo)售收入對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)在增加,其商品盈利能力增強(qiáng)。此外,在具體分析時(shí)還需要注意以下問(wèn)題:(1)利潤(rùn)作為分子,容易夸大企業(yè)銷(xiāo)售對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。因?yàn)閮衾麧?rùn)不僅包括銷(xiāo)售活動(dòng)的貢獻(xiàn),也包括企業(yè)投資活動(dòng)或者營(yíng)業(yè)外收支活動(dòng)的影響,當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源主要依靠銷(xiāo)售以外的其他活動(dòng)取得時(shí),該指標(biāo)可能偏高,給銷(xiāo)售業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)造成假象。(2)對(duì)單個(gè)企業(yè)而言,該指標(biāo)越大越好,但是不同行業(yè)、同一行業(yè)的不同企業(yè)面臨的資本結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)因素、經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)也存在較大差異,所以橫向比較的意義不是很大。但是,通過(guò)同一企業(yè)若干年的該指標(biāo)比較分析,可以判斷該指標(biāo)的基本趨勢(shì),能夠?qū)ζ髽I(yè)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)作出較為準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。(3)從公式中可以看出,企業(yè)的銷(xiāo)售凈利率與凈利潤(rùn)成正比,與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入成反比,因此企業(yè)要想提高該指標(biāo),必須在擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的同時(shí),加強(qiáng)對(duì)成本費(fèi)用的控制。(4)銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)在計(jì)算中有何局限性?分析時(shí)需要注意哪些因素?

小思考？2.成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率(returnoncost,ROC),是指一定時(shí)期內(nèi)利潤(rùn)與成本費(fèi)用之間的比率,它揭示了企業(yè)所得與所費(fèi)之間的關(guān)系,體現(xiàn)了增加利潤(rùn)是以降低成本及費(fèi)用為基礎(chǔ)的,是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。分析評(píng)價(jià)時(shí),可將各指標(biāo)實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比,標(biāo)準(zhǔn)值可根據(jù)分析的目的與管理的要求確定。成本費(fèi)用利潤(rùn)率表明企業(yè)每耗費(fèi)1元成本或費(fèi)用所能創(chuàng)造的利潤(rùn)額。其計(jì)算公式為:也可用凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算,指標(biāo)為成本費(fèi)用凈利率。公式中,成本費(fèi)用總額包括營(yíng)業(yè)成本、稅金及附加、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失和營(yíng)業(yè)外支出。成本費(fèi)用利潤(rùn)率從耗費(fèi)角度補(bǔ)充評(píng)價(jià)企業(yè)的收益狀況和盈利水平,有利于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理,節(jié)約支出,提高經(jīng)營(yíng)效益。該比率越高,表明企業(yè)取得收益所付出的代價(jià)越小,企業(yè)成本費(fèi)用控制得越好,企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。2.成本費(fèi)用利潤(rùn)率【例3—16】沿用BDF科技股份有限公司2020年利潤(rùn)表相關(guān)數(shù)據(jù)資料(見(jiàn)表3—2),則該公司:計(jì)算結(jié)果顯示,公司2019年、2020年成本費(fèi)用利潤(rùn)率分別為7.69%、8.23%,該公司2020年成本費(fèi)用利潤(rùn)率較2019年有所提高,說(shuō)明企業(yè)在利潤(rùn)增長(zhǎng)的同時(shí),成本費(fèi)用得到了較好的控制,經(jīng)營(yíng)效益有一定程度的提高。(二)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析指標(biāo)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)有總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利率。1.總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率(returnontotalassets,ROA),是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取的報(bào)酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率,它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo),也是企業(yè)衡量債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為:式中,平均資產(chǎn)總額是指資產(chǎn)總額的期初、期末數(shù)的平均值。分子中包括利息支出是因?yàn)?既然采用全部資產(chǎn),沒(méi)有從利潤(rùn)中扣除自己資本的等價(jià)報(bào)酬——紅利,那么,同樣也不能扣除介入資本的等價(jià)報(bào)酬——利息,何況從企業(yè)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)來(lái)看,利息同利潤(rùn)具有同樣的經(jīng)濟(jì)意義?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率越高,說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率越好,也意味著企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力越強(qiáng),所以這個(gè)比率越高越好。評(píng)價(jià)總資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí),需要與企業(yè)前期的比率、同行業(yè)其他企業(yè)的這一比率進(jìn)行比較,并進(jìn)一步找出影響該指標(biāo)的不利因素,以利于企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理。1.總資產(chǎn)報(bào)酬率【例3—17】根據(jù)BDF科技股份有限公司相關(guān)數(shù)據(jù)資料(見(jiàn)表3—1、表3—2),則該公司:計(jì)算結(jié)果表明,該公司總資產(chǎn)報(bào)酬率2020年與2019年相比下降了4.44個(gè)百分點(diǎn),說(shuō)明2020年度企業(yè)資產(chǎn)利用效率大幅降低,投資活動(dòng)盈利能力減弱?？傎Y產(chǎn)凈利率(thenetinterestrateoftotalassets),是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取的凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比率,它反映企業(yè)從1元受托資產(chǎn)中得到的凈利潤(rùn)?？傎Y產(chǎn)凈利率的驅(qū)動(dòng)因素是銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其計(jì)算公式為:2.總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說(shuō)明每1元資產(chǎn)所創(chuàng)造的銷(xiāo)售收入,銷(xiāo)售凈利率是1元銷(xiāo)售收入創(chuàng)造的利潤(rùn),兩者共同決定了總資產(chǎn)凈利率,即1元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)。【例3—18】根據(jù)BDF科技股份有限公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)情況(見(jiàn)表3—1、表3—2),計(jì)算總資產(chǎn)凈利率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等數(shù)據(jù)變動(dòng),見(jiàn)表3—6。表3—6BDF科技相關(guān)數(shù)據(jù)變動(dòng)表2.總資產(chǎn)凈利率表3—6的數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)果和變動(dòng),表明該公司的總資產(chǎn)凈利率2020年比2019年下降了3.51個(gè)百分點(diǎn),其原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低了0.57,企業(yè)資產(chǎn)利用效率不佳?？傎Y產(chǎn)凈利率指標(biāo)集中體現(xiàn)了資產(chǎn)與利潤(rùn)的對(duì)比關(guān)系,實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)用與獲得利潤(rùn)的掛鉤。分析時(shí),如果能夠獲得同行業(yè)的有關(guān)資料,可以將該指標(biāo)與同行業(yè)其他企業(yè)的這一比率進(jìn)行比較,以進(jìn)一步提高分析的質(zhì)量。資本經(jīng)營(yíng)盈利能力是指企業(yè)的所有者通過(guò)投入資本經(jīng)營(yíng)取得利潤(rùn)的能力,反映資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的基本指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率(returnonequity,ROE),是指企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率,表明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利水平。其計(jì)算公式為:(三)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析指標(biāo)式中,平均凈資產(chǎn)是指企業(yè)凈資產(chǎn)的期初、期末數(shù)的平均值。凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力最具綜合性與代表性的指標(biāo),因?yàn)槠髽I(yè)的根本目標(biāo)是所有者權(quán)益或股東價(jià)值最大化,而凈資產(chǎn)收益率既可以直接反映企業(yè)資本的增值能力,又影響企業(yè)股東價(jià)值的大小。該指標(biāo)越高,企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng),運(yùn)營(yíng)效益越好,對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高?！纠?—19】根據(jù)BDF科技股份有限公司合并報(bào)表資料獲知:該公司2020年、2019年凈利潤(rùn)分別為37144.51萬(wàn)元、30656.47萬(wàn)元,股東權(quán)益總額為393138.67萬(wàn)元、353122.74萬(wàn)元。則該公司:(三)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析指標(biāo)計(jì)算結(jié)果顯示,BDF科技股份有限公司2019年、2020年凈資產(chǎn)收益率分別為8.68%、9.45%,該公司2020年凈資產(chǎn)收益率較2019年有所上升,說(shuō)明股東投入資本的獲利能力有一定提高。(四)上市公司盈利能力分析指標(biāo)對(duì)于股份有限公司特別是上市公司而言,其盈利能力除了可通過(guò)一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外,還應(yīng)進(jìn)行一些特殊指標(biāo)的分析,如每股收益、每股凈資產(chǎn)、股利支付率、市盈率、市凈率分析等。1.每股收益每股收益(earningpershare,EPS),又稱(chēng)每股盈余、每股稅后利潤(rùn),是指公司某一時(shí)期稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。每股收益表明普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)虧損,是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一,是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo),用來(lái)綜合反映公司的盈利能力、預(yù)測(cè)公司成長(zhǎng)潛力、作出相關(guān)投資決策的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。每股收益包括基本每股收益和稀釋每股收益兩大類(lèi),這里主要對(duì)基本每股收益進(jìn)行分析。其計(jì)算公式為:該指標(biāo)比值越大,表明上市公司的盈利能力越強(qiáng),股東的投資效益越好,每一股所得的利潤(rùn)也越多;反之,則越差。但并非每股收益越高,公司股價(jià)就必須高;相反,如果公司以很高的負(fù)債比率和較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)換取較高的每股收益,在股利發(fā)放后,公司的股價(jià)不但不會(huì)上揚(yáng),甚至有下降的可能。因此,只有當(dāng)公司每股收益上升,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并無(wú)增長(zhǎng)時(shí),股票價(jià)格才會(huì)有較好的表現(xiàn)。1.每股收益使用每股收益指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)注意以下問(wèn)題:(1)每股收益沒(méi)有說(shuō)明公司利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間,沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值,也不反映或沒(méi)有有效地反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn),而且容易導(dǎo)致追求短期利益行為。(2)為評(píng)價(jià)公司的相對(duì)盈利性,可以將不同公司每股收益進(jìn)行比較。但應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是,不同股票的每股經(jīng)濟(jì)含量不等,其所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同,這在一定程度上限制了每股收益的公司間比較。(3)可以把不同時(shí)期的每股收益進(jìn)行比較,以了解公司盈利性的變化趨勢(shì),也可以將每股收益的實(shí)際值與預(yù)期值相比較,以掌握公司的管理績(jī)效。(4)每股收益多,往往是多分股利的前提,但不一定意味著股利多分,要看公司的股利分配政策與支付股利的能力,這集中體現(xiàn)在股利支付率上。2.每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn),是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股股東權(quán)益后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值,也稱(chēng)為每股賬面價(jià)值或每股權(quán)益。其計(jì)算公式為:該指標(biāo)表明發(fā)行在外的每股普通股所代表的賬面凈資產(chǎn)有多少,從理論上體現(xiàn)了股票的最低價(jià)值。把該指標(biāo)與每股市價(jià)結(jié)合起來(lái)看,可以說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司的資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。若市價(jià)高于賬面凈資產(chǎn),則表明公司資產(chǎn)質(zhì)量好,有發(fā)展?jié)摿?反之,則表明公司資產(chǎn)質(zhì)量差,沒(méi)有良好的發(fā)展前景。該指標(biāo)可以幫助投資者了解每股的權(quán)益,并有助于潛在的投資者進(jìn)行投資分析。3.股利支付率股利支付率是指普通股每股股利與普通股每股收益的比率,用來(lái)衡量普通股的每股收益中有多大比例用于支付股利,反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其計(jì)算公式為:式中,普通股每股股利是指發(fā)放給普通股股東的股利總額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值。需要指出的是,盡管股利支付率反映了公司的股利分配政策,但其高低要根據(jù)公司對(duì)資金需要量的實(shí)際情況來(lái)確定,沒(méi)有一個(gè)固定的衡量標(biāo)準(zhǔn),不宜簡(jiǎn)單地以數(shù)值高低來(lái)評(píng)判好壞。一般而言,發(fā)展中的公司常常保持一個(gè)較低的股利支付率,以便留存較多的收益用于滿(mǎn)足擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要,這些收益的積累有利于提高公司的未來(lái)盈利能力;而規(guī)模龐大的公司為了吸引更多的投資者,則可以保持較高的股利支付率。從股東的角度分析,有些股東期望股票增值并通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股票獲利,他們不希望有較高的股利支付率,愿意讓公司將更多的利潤(rùn)用于再投資,以期將來(lái)獲得更大的股利收入;而有些股東愿意當(dāng)期多得股利以減少風(fēng)險(xiǎn),因而樂(lè)于公司有較高的股利支付率,甚至以此作為投資標(biāo)準(zhǔn)。4.市盈率市盈率(priceearningratio,PER),是指在一個(gè)考察期(通常為12個(gè)月)內(nèi),股票每股市價(jià)和每股收益的比率,反映投資者對(duì)每股收益所愿支付的價(jià)格,亦稱(chēng)價(jià)格與收益比率。市盈率是衡量股票投資價(jià)值的一個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo),投資者通常利用該指標(biāo)估量某股票的投資價(jià)值。其計(jì)算公式為:式中,每股市價(jià)通常采用年度平均價(jià)格,即全年各日收盤(pán)價(jià)的算術(shù)平均數(shù)。為簡(jiǎn)便起見(jiàn),亦可采用報(bào)告日前一日的現(xiàn)實(shí)股價(jià)。該指標(biāo)比值大,說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)看好,表明公司有良好的發(fā)展前景,投資者預(yù)期能得到很好的回報(bào)。在每股收益確定的情況下,市盈率越高,風(fēng)險(xiǎn)越大;反之,則越小。在某種公司股價(jià)被低估時(shí),市盈率越低對(duì)投資者越具有吸引力。4.市盈率使用市盈率指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)注意以下問(wèn)題:(1)影響市盈率變動(dòng)的因素之一是股價(jià),但是股價(jià)的變動(dòng)除了公司本身的經(jīng)營(yíng)狀況外,還受到宏觀形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多種因素的影響。因此,要對(duì)股票市場(chǎng)做全面了解和分析,才能對(duì)市盈率波動(dòng)的原因作出正確的評(píng)價(jià)。(2)每股收益很小或虧損時(shí),市價(jià)不會(huì)降至零,相反,報(bào)虧的股票往往會(huì)因?yàn)橘Y產(chǎn)重組等而使股價(jià)大漲,從而產(chǎn)生很高的市盈率,或者獲得很高的重組收益,從而使市盈率很低,這些都沒(méi)有實(shí)際意義。所以單純地使用市盈率指標(biāo)而不看具體盈利狀況的話,可能會(huì)錯(cuò)誤地估計(jì)公司的未來(lái)發(fā)展。市盈率指標(biāo)分析要結(jié)合其他相關(guān)指標(biāo)共同考慮。(3)市盈率指標(biāo)不宜用于不同行業(yè)公司之間的比較,充滿(mǎn)擴(kuò)張機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率普遍較高,而成熟行業(yè)的市盈率普遍較低,這并不說(shuō)明后者的股票沒(méi)有投資價(jià)值。另外,市盈率高低受凈利潤(rùn)的影響,而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策影響,從而使得公司間比較受到限制。(4)市盈率的高低通常以金融市場(chǎng)當(dāng)時(shí)平均市盈率為依據(jù)進(jìn)行評(píng)價(jià),而不是簡(jiǎn)單的越低越好或越高越好。在健全而完善的資本市場(chǎng)中,低市盈率未必能吸引投資者,相反,高市盈率可能更具有吸引力,因?yàn)楦呤杏时砻魍顿Y者對(duì)企業(yè)充滿(mǎn)信心,將來(lái)盈利必會(huì)提高,股票必然看漲;反之,可能意味著企業(yè)后勁不足。從理論上來(lái)說(shuō),市盈率越低的股票越具有投資價(jià)值。因此,以市盈率評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力時(shí),應(yīng)注意對(duì)股票市場(chǎng)整體形勢(shì)進(jìn)行全面分析。5.市凈率市凈率(pricebookratio,PBR),是指股票每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。其計(jì)算公式為:市凈率指標(biāo)反映了普通股本身價(jià)值的大小以及市場(chǎng)投資者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。一般而言,該比值越高,股票價(jià)值越高。市凈率指標(biāo)可用于投資分析,每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值,它是用成本計(jì)量的,而每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值,它是證券市場(chǎng)交易的結(jié)果。若市價(jià)高于賬面價(jià)值即市凈率大于1,則企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好,有發(fā)展?jié)摿?反之,則資產(chǎn)質(zhì)量較差,沒(méi)有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的每股市價(jià)都大大超過(guò)每股凈資產(chǎn),一般市凈率達(dá)到3就可以樹(shù)立較好的公司形象。每股市價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的股票,就像售價(jià)低于成本的商品一樣,屬于“處理品”。當(dāng)然,“處理品”也不是沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)價(jià)值,問(wèn)題在于該公司今后是否有轉(zhuǎn)機(jī),或者購(gòu)入后經(jīng)過(guò)資產(chǎn)重組能否提高獲利能力。市凈率指標(biāo)和市盈率指標(biāo)不同,市盈率指標(biāo)主要是從股票的盈利性角度考慮,而市凈率指標(biāo)主要是從股票賬面價(jià)值的角度考慮。兩者有不少相似之處,它們都不是簡(jiǎn)單的越高越好或越低越好的指標(biāo),都代表著投資者對(duì)某只股票未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?。同時(shí),與市盈率指標(biāo)一樣,市凈率指標(biāo)也必須建立在完善、健全的資本市場(chǎng)上,才能據(jù)以對(duì)企業(yè)作出正確、合理的分析和評(píng)價(jià)。5.市凈率【例3—20】根據(jù)2019—2020年BDF科技股份有限公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表等資料計(jì)算反映公司盈利能力各項(xiàng)指標(biāo),見(jiàn)表3—7。表3—7BDF科技2019—2020年盈利能力指標(biāo)變動(dòng)表以上計(jì)算結(jié)果說(shuō)明該公司2020年與2019年相比,每股收益有所增加,市盈率保持在適當(dāng)水平,公司盈利能力較強(qiáng),有良好的發(fā)展前景,市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)看好,投資潛力較大。對(duì)一個(gè)上市公司進(jìn)行盈利能力分析時(shí),需要注意哪些問(wèn)題才能做到客觀公正地進(jìn)行評(píng)價(jià)?

小思考？本節(jié)小結(jié)1盈利能力分析的意義2盈利能力分析指標(biāo)任務(wù)描述：熟悉各項(xiàng)發(fā)展能力分析指標(biāo)的內(nèi)涵與計(jì)算方法,能夠運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)發(fā)展能力的評(píng)價(jià)。

任務(wù)四

發(fā)展能力分析？一、發(fā)展能力分析的意義發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?。從形成?企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷擴(kuò)大積累而形成的,主要依托于不斷增長(zhǎng)的銷(xiāo)售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤(rùn)等。從結(jié)果看,一個(gè)增長(zhǎng)能力強(qiáng)的企業(yè),能夠不斷為投資者創(chuàng)造財(cái)富,能夠不斷增加企業(yè)價(jià)值。企業(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素,包括外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。企業(yè)發(fā)展能力分析的意義在于保證企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的短期行為。在企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系中,加入發(fā)展能力的考核分析,對(duì)于完善現(xiàn)代企業(yè)制度和現(xiàn)代企業(yè)的理財(cái)目標(biāo),具有重要意義。(1)考核企業(yè)發(fā)展能力可以抑制企業(yè)的短期行為,有利于完善現(xiàn)代企業(yè)制度。企業(yè)的短期行為集中地表現(xiàn)為追求眼前利益,忽視企業(yè)資產(chǎn)的保值增值,為了實(shí)現(xiàn)短期利潤(rùn),有些企業(yè)不惜拼耗設(shè)備,少計(jì)費(fèi)用和成本。增加了對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的考核之后,不僅要考慮企業(yè)目前實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn),還要考核企業(yè)資產(chǎn)的保值增值情況,就可以從一定程度上抑制企業(yè)的短期行為,真正地增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,完善現(xiàn)代企業(yè)制度。(2)考核企業(yè)發(fā)展能力有利于完善現(xiàn)代企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)。現(xiàn)代企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo),一方面要求企業(yè)追求利潤(rùn),擴(kuò)大財(cái)務(wù)成果,另一方面則要求企業(yè)不斷地改善財(cái)務(wù)狀況,增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)成果的穩(wěn)定性。為此,不僅要分別對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果進(jìn)行考核,更重要的是,要將財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果結(jié)合起來(lái),綜合考核企業(yè)的發(fā)展能力。(一)資本擴(kuò)張能力分析指標(biāo)(二)盈利增長(zhǎng)能力分析指標(biāo)(三)銷(xiāo)售增長(zhǎng)能力分析指標(biāo)(四)資產(chǎn)增長(zhǎng)能力分析指標(biāo)二、發(fā)展能力分析指標(biāo)(一)資本擴(kuò)張能力分析指標(biāo)權(quán)益資本是企業(yè)的家底,是企業(yè)的凈資產(chǎn),它可為企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)提供資金來(lái)源。企業(yè)實(shí)收資本的擴(kuò)張既可來(lái)源于外部資金的加入,也可來(lái)源于留存收益的增長(zhǎng)。評(píng)價(jià)企業(yè)資本擴(kuò)