2024年ATM行業(yè)研究報告

2024年ATM行業(yè)研究報告2024年4月目錄一、ATM的發(fā)展歷史、運營現(xiàn)狀概述 PAGEREFToc352707927\h41、ATM的定義 PAGEREFToc352707928\h42、ATM的發(fā)展史 PAGEREFToc352707929\h4（1）ATM的緣起 PAGEREFToc352707930\h4（2）ATM在中國的發(fā)展 PAGEREFToc352707931\h6二、ATM需求分析 PAGEREFToc352707932\h71、全球ATM的需求分析概述 PAGEREFToc352707933\h7（1）全球ATM的需求強勁，新興地區(qū)將是主要驅動來源 PAGEREFToc352707934\h7（2）金融危機余威尚存，部分國家ATM安裝量萎縮 PAGEREFToc352707935\h8（3）新興地區(qū)需求強勁，三分天下中國取其一 PAGEREFToc352707936\h92、中國ATM市場需求分析 PAGEREFToc352707937\h10（1）過去10年中國ATM增長驅動全球，未來空間仍然巨大 PAGEREFToc352707938\h10（2）五大行仍是ATM需求主要來源，未來格局穩(wěn)定 PAGEREFToc352707939\h12三、ATM市場競爭格局分析 PAGEREFToc352707940\h131、全球ATM市場競爭格局 PAGEREFToc352707941\h132、中國ATM市場競爭格局分析 PAGEREFToc352707942\h15（1）前六大ATM廠商占比略有下降，但集中度仍然很高 PAGEREFToc352707943\h15（2）存取款一體機影響格局變化，2024收益顯現(xiàn) PAGEREFToc352707944\h16四、ATM國外競爭廠商分析 PAGEREFToc352707945\h181、絕對的王者NCR PAGEREFToc352707946\h18（1）NCR公司概況 PAGEREFToc352707947\h18（2）NCR的業(yè)務版圖 PAGEREFToc352707948\h19（3）NCR的未來發(fā)展 PAGEREFToc352707949\h242、潮流先鋒Diebod迪堡 PAGEREFToc352707950\h25（1）迪堡公司概況 PAGEREFToc352707951\h25（2）迪堡的業(yè)務版圖 PAGEREFToc352707952\h263、德國制造的WincorNixdorf德利多富 PAGEREFToc352707953\h30（1）德利多富公司概況 PAGEREFToc352707954\h30（2）德利多富的業(yè)務版圖 PAGEREFToc352707955\h324、其他國外公司ATM版圖 PAGEREFToc352707956\h35（1）日立公司概況及公司業(yè)務版圖 PAGEREFToc352707957\h35（2）OKI公司概況及中國業(yè)務版圖 PAGEREFToc352707958\h38（3）韓國曉星集團公司概況 PAGEREFToc352707959\h41五、ATM國內競爭廠商分析 PAGEREFToc352707960\h441、中國市場的霸主廣電運通 PAGEREFToc352707961\h44（1）廣電運通基本情況分析 PAGEREFToc352707962\h44（2）廣電運通的產(chǎn)品系列 PAGEREFToc352707963\h46（3）廣電運通的發(fā)展戰(zhàn)略 PAGEREFToc352707964\h512、存取款一體機翹楚深圳怡化 PAGEREFToc352707965\h52（1）深圳怡化基本情況分析 PAGEREFToc352707966\h52（2）深圳怡化的產(chǎn)品系列 PAGEREFToc352707967\h543、ATM運營領先者御銀股份 PAGEREFToc352707968\h56（1）御銀股份基本情況分析 PAGEREFToc352707969\h56（2）御銀股份相關產(chǎn)品 PAGEREFToc352707970\h574、國內其他廠商 PAGEREFToc352707971\h59（1）東方通信ATM分析 PAGEREFToc352707972\h59（2）恒銀金融ATM分析 PAGEREFToc352707973\h61（3）中鈔科堡ATM分析 PAGEREFToc352707974\h62（4）聚龍股份ATM分析 PAGEREFToc352707975\h65六、ATM行業(yè)格局及未來趨勢 PAGEREFToc352707976\h661、中國ATM市場行業(yè)格局分析 PAGEREFToc352707977\h66（1）中國ATM目前各系市場情況分析 PAGEREFToc352707978\h66（2）中國ATM目前競爭能力分析 PAGEREFToc352707979\h682、中國國內行業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREFToc352707980\h683、潛在風險 PAGEREFToc352707981\h69一、ATM的發(fā)展歷史、運營現(xiàn)狀概述1、ATM的定義自動取款機又稱ATM，是AutomaticTeerMachine的縮寫，意思是自動柜員機，因大部分用于取款，又稱自動取款機。它是一種高度精密的機電一體化裝置，利用磁性代碼卡或智能卡實現(xiàn)金融交易的自助服務，代替銀行柜面人員的工作?？商崛‖F(xiàn)金、查詢存款余額、進行賬戶之間資金劃撥、余額查詢等工作；還可以進行現(xiàn)金存款（實時入賬）、支票存款（國內無）、存折補登、中間業(yè)務等工作。持卡人可以使用信用卡或儲蓄卡，根據(jù)密碼辦理自動取款、查詢余額、轉賬、現(xiàn)金存款，存折補登，購買基金，更改密碼,繳納話費等業(yè)務。2、ATM的發(fā)展史（1）ATM的緣起ATM概念的產(chǎn)生歷史太久遠，有很多說法，普遍的一個說法是一個亞美尼亞的年輕人叫做utherGeorgeSimjian在1920年15歲時隨父母從法國馬賽移民到當時冉冉升起的國家美國，住在了康涅狄格州的紐黑文。移民過去后，uther就開始以攝影師為工作謀生，由于表現(xiàn)出色，后來在耶魯醫(yī)學院做了實驗室攝影師，并于1928年23歲時當上了映像系主任，自那開始就開始他對顯微鏡圖像的投影儀的研究。1934年他搬到紐約，在那里發(fā)明了一臺自拍機器，人們可以用這臺機器在拍攝前通過鏡子把自己調整到最佳位置，然后自拍。為了把自己的機器推廣開來，他成立了公司Photorefex，幾年后，他把自己的這樣技術轉讓，公司名稱也改成了Refectone，這個名字來源于他的另一項發(fā)明，一張帶有移動鏡子的化妝椅，人們在化妝時可以360度地觀察自己。1939年，他用之前發(fā)明銷售獲得的資金終于研發(fā)出他最重要也是最值錢的機器BankmaticAutomatedTeerMachine，也就是今天的自助取款機，他注冊了20項專利并且開發(fā)了一系列的各種功能，最后說服了紐約城市銀行，也就是今天的花旗銀行試用他的機器6個月。不幸的是，6個月后，花旗銀行并沒有給他續(xù)簽試用合同，因為在當時人們還不太能接受這個怪怪的機器，沒有需求自然沒有訂單。這次的試驗失敗，使得uther與ATM發(fā)明人的稱號失之交臂。ATM的發(fā)明人可以算到在印度出生的蘇格蘭人JohnShepherdBarron身上，他像阿基米德一樣在洗澡時靈光一現(xiàn)想出了自助現(xiàn)金提取機的概念，并在60年代初加入了英國最著名也是全球最大的銀行卡制造商DeaRue得利來公司。1968年6月27日，位于英國米德爾賽克斯郡安菲爾德的巴克萊銀行（BarcaysBank）安裝了世界第一臺現(xiàn)鈔發(fā)放機。不過Barron的現(xiàn)鈔發(fā)放機使用的是普通的紙質支票，而在大洋彼岸開發(fā)包裹自動化處理設備的ute公司的美國工程師DonadWetze利用了塑料卡片制作出uteerATM。兩位的發(fā)明基本上奠定了ATM機今天的基本功能等，雖然后續(xù)不斷有功能更新和技術進步，但基本上都是基于這二位的發(fā)明。在美國，共享ATM網(wǎng)絡在20世紀70年代初初步形成，70年代中期開始飛速發(fā)展。20世紀70年代初，ute公司推出與銀行主機聯(lián)網(wǎng)的ATM，可以存取款并轉賬。1977年，MPS建立了Jeanie網(wǎng)絡，這是第一個在線共享的ATM網(wǎng)絡。1980年，共享網(wǎng)絡占所有ATM網(wǎng)絡的18%。1985年，紐約化學銀行等七家金融機構為對抗花旗銀行，組建了名為“紐約現(xiàn)金交易所”的網(wǎng)絡，實現(xiàn)了所轄800臺ATM聯(lián)網(wǎng)通用。這迫使花旗銀行遵從行業(yè)標準，轉而使用磁條卡。（2）ATM在中國的發(fā)展1987年2月，中國銀行在珠海推出我國大陸第一臺ATM。1993年我國“金卡工程”啟動后，國內銀行對ATM需求激增，極大地刺激了ATM供應市場的發(fā)展，國內先后建立了4家國產(chǎn)ATM品牌機的生產(chǎn)基地，不斷有新的樣機問世，但由于國產(chǎn)機器遲遲得不到市場的接受，絕大部分市場被國外品牌占據(jù)，國內一些廠商被迫退出市場競爭。20世紀90年代末，國內一些企業(yè)因ATM整機技術發(fā)展十分穩(wěn)定、功能變化不大且價格昂貴，開始投入大量人力、物力，進行ATM的研制和生產(chǎn)。2024年3月中國銀聯(lián)在上海成立，全國銀行網(wǎng)點統(tǒng)一網(wǎng)絡平臺的搭建，進一步加快了我國ATM行業(yè)專業(yè)化、市場化運作的進程。我國ATM制造企業(yè)經(jīng)歷10多年的發(fā)展，在技術儲備、生產(chǎn)能力等方面都有了相當?shù)姆e累，一些國內企業(yè)逐步成長并壯大起來，民族品牌ATM所占國內市場份額逐漸上升。2024年國內領先的6家ATM企業(yè)中有兩家是國內企業(yè)，其中廣電運通連續(xù)5年國內ATM設備銷量第一，怡化則排名第三僅次于廣電運通和日立。二、ATM需求分析1、全球ATM的需求分析概述（1）全球ATM的需求強勁，新興地區(qū)將是主要驅動來源在2024年英國的零售金融策略性研究和咨詢公司RBR發(fā)布報告稱，在2024年全球范圍內自動柜員機（ATM）安裝量強勁增長，裝機總數(shù)超過240萬，同比增加17萬臺、增長7.6%。而根據(jù)最新數(shù)據(jù)全球范圍內的ATM安裝量總數(shù)在2024年已超過260萬臺，同比增加近18萬臺，增長約7.5%，安裝量仍以6%~7%的平均速度向上發(fā)展。在2024年英國的零售金融策略性研究和咨詢公司RBR發(fā)布報告稱，在2024年全球范圍內自動柜員機（ATM）安裝量強勁增長，裝機總數(shù)超過240萬，同比增加17萬臺、增長7.6%。而根據(jù)最新數(shù)據(jù)全球范圍內的ATM安裝量總數(shù)在2024年已超過260萬臺，同比增加近18萬臺，增長約7.5%，安裝量仍以6%~7%的平均速度向上發(fā)展。（2）金融危機余威尚存，部分國家ATM安裝量萎縮盡管在2024年全球65個最大市場的12個市場ATM安裝量出現(xiàn)了萎縮現(xiàn)象，但部分成熟市場在經(jīng)歷了2024年的停滯后重新顯現(xiàn)出增長態(tài)勢。英國、意大利和德國的ATM數(shù)量在2024年均處于緩慢上漲中。下降幅度最大的是西班牙，這是由于持續(xù)的銀行機構合并和ATM設備群整合造成的。西歐從2024年開始安裝量一直下滑，但中、東歐地區(qū)一直在增長。俄羅斯和土耳其是歐洲ATM部署增長速度最快的兩個國家，增長速度都在10%以上。北美地區(qū)的份額也從2024年的28%下降到2024年的20%。作為全球第一大市場的美國，市場份額約為17%，目前ATM保有量約為44.50萬臺，由于其市場成熟已趨飽和，加之近年來各銀行分支機構的破產(chǎn)、兼并等原因導致設備安裝數(shù)量下降，增長率也低于全球ATM設備安裝數(shù)量的平均水平。中、東歐地區(qū)和中東及非洲的占比最小，但是增長速度卻是最快的之一。（3）新興地區(qū)需求強勁，三分天下中國取其一亞太地區(qū)保持領先地位，在2024年一年內亞太地區(qū)ATM安裝數(shù)量超過11.2萬臺，同比增長13.5%，創(chuàng)下新的歷史記錄。其它地區(qū)如中東和非洲和中部和歐洲東部也都呈現(xiàn)出高增長率態(tài)勢。全球ATM大多數(shù)的增長來自亞太地區(qū)，而亞太地區(qū)新增的ATM機中近一多半安裝在中國。作為另外兩個增速較快的國家——印度和印度尼西亞占亞太地區(qū)新增數(shù)量的四分之一。中國增長數(shù)量的大部分來源于國內五大的ATM部署商（也就是五大國有銀行），而印度國家銀行安裝的ATM數(shù)量占到該國總增長數(shù)量的四分之一。在亞太地區(qū)38億人口中中國和印度占了相當大的比例，這是世界人口最多的兩個國家。但在這兩個國家，仍有大量的人們很少去使用ATM機或者銀行的其它服務，這意味著ATM市場擴展的潛力巨大。2、中國ATM市場需求分析（1）過去10年中國ATM增長驅動全球，未來空間仍然巨大國內ATM設備數(shù)量逐年穩(wěn)步增長在過去的10幾年間，我國的ATM保有量一直保持穩(wěn)健增長，除個別年份外，增長速度一直保持在20%以上。相對全球范圍內個位數(shù)的增長，我國ATM保有量的增長無疑是萬綠叢中一點紅。2024年，我國ATM的保有量繼續(xù)穩(wěn)健增長。根據(jù)中國人民銀行2024年2月發(fā)布的《2024年支付體系運行總體情況》報告，截止2024年底，加入全國聯(lián)網(wǎng)的ATM設備41.56萬臺，較2024年末的33.38萬臺增加了8.18萬臺，增長率達到了24.51%，與去年23.17%的增長率相比基本持平。每百萬人保有量接近世界平均水平，離發(fā)達國家尚有差距中國目前為全球第二大ATM市場，2024年國家統(tǒng)計局發(fā)布全國總人口數(shù)量為13.54億人，按此計算我國每百萬人的ATM保有量約為307臺，較2024年的每百萬人265臺有所上升，進一步接近全球每百萬人346臺的平均水平。但距西歐國家的每百萬人786臺和美國的每百萬人1376臺依然有較大差距。我國各地區(qū)ATM分布密度明顯不均勻、現(xiàn)金交易需求巨大、同時銀行一直試圖加大自助服務力度，ATM市場的發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮?，預計3-5年內仍將保持兩位數(shù)的增長，并對亞太地區(qū)的ATM新安裝量有超出一半的貢獻率。隨著經(jīng)濟發(fā)展，我國的ATM的保有量將進一步提升的空間，如果達到西歐的水平，那么保有量起碼要翻1.5倍。（2）五大行仍是ATM需求主要來源，未來格局穩(wěn)定五大銀行在國內一直是金融設備采購的主力軍，一方面五大銀行根據(jù)各大銀行的購買數(shù)據(jù)統(tǒng)計我們了解到，2024年，各大國有商業(yè)銀行、股份制銀行、郵政儲蓄、城商行、農(nóng)商行等金融機構累計購買ATM設備約10.07萬臺，較2024年的7.48萬臺增加了約2.59萬臺，增長34.75%。中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行等五大國有商業(yè)銀行依然是國內ATM機器設備的采購大戶，2024年五大行共采購ATM設備約6.45萬臺，約占全年ATM市場采購量的63.98%，這一比例與2024年的62.27%相比變化不大，但五大行憑借自身的規(guī)模優(yōu)勢，依然是ATM市場的最大客戶。三、ATM市場競爭格局分析1、全球ATM市場競爭格局全球范圍內，金融自助服務的競爭格局是NCR、Diebod(迪堡)和WincorNixdorf（德利多富）位于前三的地位，基本上占據(jù)了全球近80%的份額。其中NCR排名第一，在全球的金融自助服務的市場份額占比達到35%，是當之無愧的王者。NCR在歐洲和亞太的份額第一。而Diebod則位居第二，但在北美和拉美處于領先的地位。另外我們看到在亞太地區(qū)和拉美地區(qū)，三強之外的廠商表現(xiàn)優(yōu)異，至少能夠與三強分一杯羹。而在北美和歐洲，基本上是三強瓜分了天下。隨著這些新興市場的發(fā)展，很有可能出現(xiàn)一兩家與前三甲齊頭并進的公司。我們在分析一下1994年-2024年全球銀行金融設備歷史的市場份額變化：在過去的10幾年間，NCR在全球金融設備領頭羊的地位一直沒有被撼動，Diebod在絕大部分時間里也是一直處于第二的位置，只有在2024年左右的少數(shù)年份被WincorNixdorf超越，在最近的幾年又繼續(xù)保持了亞軍的位置。20年前，西門子收購利多富時，WincorNixdorf公司在全球的金融設備的排名還僅僅處于10名開外，隨著10余年的發(fā)展在2024年一度超過Diebod成為全球亞軍。2、中國ATM市場競爭格局分析（1）前六大ATM廠商占比略有下降，但集中度仍然很高國內ATM設備廠商中、日、歐美平分秋色，廣電運通連續(xù)奪魁總體來看，自2024年以來，前六位的ATM品牌整體趨于穩(wěn)定但是在國內ATM采購市場占據(jù)的份額從92.6%逐年下滑。統(tǒng)計顯示，2024年六大品牌銷售量占據(jù)全年總量約72.51%，表明競爭仍較為集中。其中，廣電運通、日立這兩家廠商均擁有自主核心技術，成績不俗，而怡化依托與日本OKI的合作，也緊隨其后，增速較快。這表明隨著國內存取款一體機市場的擴大，自主循環(huán)核心技術對市場影響也更為明顯。統(tǒng)計顯示，2024年，國內品牌在三足鼎立的格局中，繼續(xù)以超過33%的市場份額超越日、美兩大陣營。預計在2024年，受國家鼓勵采購國產(chǎn)ATM品牌、支持農(nóng)村金融發(fā)展等利好影響，且隨著國家繼續(xù)鼓勵自主創(chuàng)新、推進金融安全建設等政策因素發(fā)揮作用，以廣電運通為代表的國產(chǎn)品牌銷售量將進一步增加，國內廠商將相繼擴大產(chǎn)能，以滿足不斷增長的國內市場需求。（2）存取款一體機影響格局變化，2024收益顯現(xiàn)目前，我國市場上的主要ATM供應商為廣電運通、日立、怡化、迪堡、NCR、OKI、東方通信、德利多富等幾家。根據(jù)2024年度各廠商的市場銷量排名，前五位分別是廣電運通、日立、怡化、迪堡、NCR。其中，廣電運通以20240臺的年度銷售量，第五年蟬聯(lián)中國ATM市場銷量第一位，較2024年增長2670臺，占比約20.01%。日立以19100臺的銷量，較去年增加5100臺，占比18.95%，位居年度第二位;怡化以14200臺的銷量排名第三，同比增長7000臺，占比14.09%，較去年上升一位;迪堡以10820臺的年度銷售量排名第四，較2024年增長4820臺，占比10.73%，位次也有所提升;傳統(tǒng)國際ATM巨頭NCR以8800臺的年度銷售量排名第五，占比8.73%，比去年滑落一位;OKI和東方通信全年銷售5220臺和4900臺，排名第六位和第七位;德利多富和恒銀全年銷售4420和4100臺，排名第八位和第九位。2024年的采購中，存取款一體機的比例上升。日立自助生產(chǎn)機芯，而怡化主要是與日本的OKI合作，所以存取款一體機的銷售保持較快的增長速度。在國內，這兩年的一個顯著的變化就是存取款一體機的占比逐年提高，從2024年占國內總采購量的10%，提高到2024,2024年占比35%以上，到2024年這一比例提高到了近60%，這說明國內關于ATM的采購格局已經(jīng)發(fā)生明顯變化。四、ATM國外競爭廠商分析1、絕對的王者NCR（1）NCR公司概況NCR公司總部設于美國俄亥俄州戴頓市，在全球超過100個國家擁有25700名員工。2024年《財富》美國500強,名列第447名，2024年營業(yè)收入達到57.3億美元。NCR是全球ATM設備制造銷售的第一大品牌，同時也是全球關系管理技術(ReationshipTechnoogy?)解決方案領導供應商，為全球零售、金融、傳媒通訊、制造、旅游、交通及保安等客戶提供服務。（2）NCR的業(yè)務版圖NCR在過去發(fā)展的100余年時間里，通過整合和拆分，業(yè)務結構不斷地發(fā)生變化。NCR在過去的10幾年里拆分或剝離了10家公司，并購共計20余筆，最近的一次是NCR公司收購位于猶他州的視頻ATM軟件開發(fā)商—uGenius科技股份。此次收購將使NCR的APTRA交互式柜員機（國內稱作VTM）的作用發(fā)揮得淋漓盡致，它可以讓消費者通過ATM進行輔助性的遠程現(xiàn)金交易。目前NCR的業(yè)務主要包括4個方面：金融服務業(yè)務NCR的金融服務業(yè)務在過去25年為全世界制造了數(shù)量排名第一的ATM機器，截止至2024年，全球共部署了超過240萬臺ATM機器，其中超過1/3的ATM由NCR生產(chǎn)制造。公司在ATM機領域的主要競爭對手是迪堡（美國）、德利多富（德國）和曉星（韓國）。其中NCR排名第一，在全球的金融自助服務的市場份額占比達到35%，是當之無愧的王者。NCR在歐洲和亞太的份額第一。金融服務的收入2024年增長6%比上一年度2024年13%的增長降低，其中包含約3%左右的匯率影響。NCR一直在金融服務領域不斷創(chuàng)新，比如收購uGenius打造全能的VTM機器。零售解決方案零售細分市場一半以上的收入來自于硬件銷售，而其中70%以上來自于自動販賣機的銷售。NCR是自動販賣機領域的絕對王者，占據(jù)著近68%的市場份額，競爭對手包括IBM和德利多富傳統(tǒng)的POS機比較分散，IBM作為市場領頭羊約占10%的份額，而NCR和富士通各占5%。傳統(tǒng)的POS機仍然占據(jù)著NCR公司零售細分市場硬件銷售的30%的份額。NCR最近發(fā)布了一款新產(chǎn)品叫NCRSiver，這是一款基于云端的POS軟件平臺，使得中小商戶能夠在移動設備（iphone和ipad等）上處理信用卡等交易。這將給Square和Paypa等公司造成極大威脅。接待服務業(yè)務NCR的接待服務細分市場是一個規(guī)模近50億，但是非常分散的市場：2024年7月花費12億美金收購觸屏POS系統(tǒng)制造商和軟件制造商RadiantSystems后市的NCR在接待服務POS市場占據(jù)近10%的市場份額離NCR最近的對手是MICROSSystems公司，也有近10%的市場份額，而剩下的80%市場則是異常分散POS解決方案的客戶主要是酒店、影院或大型體育賽事場館等。NCR的設備每小時要處理多達150萬筆訂單，每年要處理超過1500億筆交易。新興行業(yè)業(yè)務NCR的新興行業(yè)業(yè)務包括電信行業(yè)解決方案和旅行及博彩業(yè)解決方案：電信行業(yè)的業(yè)務主要是為OEM廠商和電信公司提供服務NCR為思科和阿爾卡特朗訊等設備公司提供單機版的POS機。公司做為全球電信運營商的一個很好的服務補充，同時為新興的VPN和WAN等技術提供服務。公司向電信行業(yè)的擴展由兩個因素驅動：1）源源不斷的客戶需求以及外包給移動運營商節(jié)約的成本。2）越來越多連接設備造成的市場規(guī)模增大而旅行及博彩業(yè)則是NCR另一個新興行業(yè)的重點，全球6大航空公司有5家在使用NCR的產(chǎn)品。NCR為客戶提供的產(chǎn)品包括辦理乘機手續(xù)和登機牌等，各種自動販賣機等。NCR在旅行市場上主要和IBM，SITA和IER等公司進行競爭。（3）NCR的未來發(fā)展要想了解NCR未來的發(fā)展，我們就必須對公司各塊業(yè)務詳細分析并對業(yè)務的空間作出估計。NCR的商業(yè)模式對于NCR來說，需要向供應商采購皮帶，齒輪等技術含量不太高的通用部件，同時需要找人代工生產(chǎn)核心的鍵盤、主板、芯片等。OEM：核心的鍵盤，主板等，核心芯片供應商：皮帶，齒輪工廠：組裝廠（NCR在全球共有5個工廠分別位于美國佐治亞州的Coumbus;巴西的Manaus;匈牙利的布達佩斯;中國北京和印度的Puducherry）在產(chǎn)品生產(chǎn)出來后送到全球的分銷與裝配中心。2、潮流先鋒Diebod迪堡（1）迪堡公司概況迪堡公司是全球最大的自助服務產(chǎn)品供應商和服務商之一，開發(fā)、安裝世界上最先進的自助服務和安全防范系統(tǒng)并提供相關服務，最大程度的優(yōu)化客戶的自助服務能力。我們的客戶，從傳統(tǒng)上的金融機構，不斷擴展到醫(yī)院、校園、圖書館、公共事業(yè)機構及零售行業(yè)。公司成立于1859年，總部位于美國俄亥俄州的北坎頓市，在世界80多個國家設有分支機構，擁有員工16571多人。其核心產(chǎn)品－自動柜員機（ATM）的市場占有率在全球一直名列前茅。此外，公司還提供校園卡系統(tǒng)、智能卡系統(tǒng)、電子和實體保安系統(tǒng)、醫(yī)療自助系統(tǒng)及相關軟件，并提供系統(tǒng)集成服務。迪堡公司對行業(yè)的專注投入使其在自助服務產(chǎn)品領域內遙遙領先，不斷取得驕人的成績。（2）迪堡的業(yè)務版圖Diebod在過去發(fā)展的100余年時間里，通過整合和拆分，業(yè)務結構不斷地優(yōu)化完善。一方面公司在不斷剝離認為不合理的業(yè)務，最近公司宣布剝離在ynchburg&exington的制造工廠，潛在的收購方是Porter’sGroup。另一方面，公司也在積極并購拓展新的業(yè)務，其中比較典型的并購包括：2024年并購位于阿根廷的交易輸送系統(tǒng)生產(chǎn)商DPB公司，成為阿根廷ATM機的領先供應商2024年收購巴西的Procomp、美國的Nexus軟件公司使迪堡公司能夠為零售銀行提供Internet及中間件方面的解決方案。2024年1.59億并購GetronicsNV和GroupeBu的國際金融自助服務部門，繼承了BULL金融系統(tǒng)部在全球的市場與服務，包括中國市場，BULL牌子機器從此消失。2024年2月并購Olivetti公司和Cableprint的自助服務部分，Olivetti的機器被命名6000系列，Olivetti機器也成為了歷史。2024年正式宣布將SIAB公司并入迪堡太平洋2024年收購GobaEectionSystems公司2024年收購CBORDGroupInc公司的校園卡業(yè)務系統(tǒng)。2024年從印度果阿的TataInfotech收購一家自動柜員機制造廠。目前Diebod的業(yè)務主要包括3個方面：金融自助服務金融自助服務業(yè)務是迪堡主要業(yè)務來源，占迪堡公司業(yè)務收入的近80%，主要是自助取款機機和存取款一體機等，公司是全球領先的ATM供應商。在金融自助服務方面,迪堡認為未來公司的發(fā)展趨勢是：1.銀行網(wǎng)點的轉換：向各種無網(wǎng)點形式轉換，例如存取款一體機，移動或者互聯(lián)網(wǎng)支付。2.ATM服務外包以及ATM更換一站式服務3.新興市場的機會安防產(chǎn)品迪堡從公司1859年成立之日起就開始生產(chǎn)安全防護設備，主要是為客戶生產(chǎn)保險箱(柜)等：客戶包括各類企事業(yè)，酒店賓館，公安機關以及各種金融機構。由于公司在這個領域的經(jīng)驗豐富，而且在各行業(yè)都積累了充足的客戶資源，同時競爭對手往往只在一個領域有一些產(chǎn)品與公司競爭，所以市場并無完全與公司產(chǎn)品匹配的競爭對手。電子設備電子設備是公司針對巴西市場為巴西生產(chǎn)選舉設備和相關產(chǎn)品的業(yè)務。由于生產(chǎn)的是政府相關設備，所以市場準入門檻較高，所以競爭有限，而且新的廠商無法進入。3、德國制造的WincorNixdorf德利多富（1）德利多富公司概況德利多富（WincorNixdorfInternationaGmbH）原名西門子利多富零售及銀行系統(tǒng)（SiemensNixdorf），總部及生產(chǎn)基地位于德國帕德伯恩市（Paderborn）。今天德利多富公司全球范圍內擁有員工9057余名，在90多個國家有分支機構或合作伙伴，集研發(fā)、市場、銷售和技術支持為一體，服務于銀行業(yè)、零售業(yè)客戶，迅速響應世界各地的市場和客戶需求。無論在零售業(yè)還是銀行業(yè)，德利多富依其具有藝術氣質的產(chǎn)品、居于世界頂極的技術，提供給客戶廣泛的增值產(chǎn)品、解決方案和相關服務，很快成為業(yè)內解決方案和客戶服務的領導者。并將零售業(yè)和銀行業(yè)經(jīng)驗迅速擴展到郵政業(yè)、彩票業(yè)等其他領域。產(chǎn)品市場占有率逐年上升，居于德國第一、歐洲第二和全球第三位。德利多富在過去的60年里也進行過多次并購整合與拆分：不過由于德國公司的風格相對偏謹慎，所以不如美國公司并購來的激進。2024年1月，德利多富與作為世界第二大卡片生產(chǎn)廠商創(chuàng)立于1852年同為德國公司的捷德公司(Giesecke&DevrientGmbH，簡稱G&D)創(chuàng)建合資公司，這也為德利多富的機器識別偽造的銀行卡提供了更多的預期。（2）德利多富的業(yè)務版圖德利多富除了是世界前三的ATM機具生產(chǎn)商外，他還是世界最著名的POS設備生產(chǎn)商，2024年，德利多富POS機銷售出貨量在歐洲排名第一，世界位列第二。目前德利多富的業(yè)務主要包括2個方面：銀行系統(tǒng)銀行系統(tǒng)占公司近65%的業(yè)務份額，公司為銀行提供全系列產(chǎn)品，德利多富一直位于ATM領域全球前三的供應商，2024,2024年還一度成為全球第二名。不過由于爆發(fā)金融危機，歐洲經(jīng)濟下滑造成銀行間進行整合，使得公司業(yè)務受挫，公司業(yè)務從2024年后收入就一直在小幅震蕩。零售業(yè)務零售業(yè)務在近兩年略有增長，但這幾年歐洲的零售商的日子都不好過，據(jù)了解麥德龍的資產(chǎn)資本投入計劃將從每年18億歐元縮減至16-17億歐元左右。據(jù)Gartner預計全球移動支付將大幅增長，這對于POS機的需求有一定影響。在過去的幾年，亞太地區(qū)和美洲地區(qū)的市場份額一直在上升，而德國本土則由于經(jīng)濟危機的影響份額有所下滑。未來公司的業(yè)務重點將放在亞太地區(qū)。4、其他國外公司ATM版圖（1）日立公司概況及公司業(yè)務版圖日立公司是日本最大的制造業(yè)和IT企業(yè)財團之一，旗下?lián)碛懈黝悩I(yè)務，其中金融業(yè)務約占公司總業(yè)務的3%。日立公司于20世紀60年代來到中國，成為早期進入中國市場的少數(shù)外資企業(yè)之一。多年來，日立積極開拓中國市場，引進大量先進的技術和產(chǎn)品。在政府的支持下，日立在中國各地的投資事業(yè)都得到了長足的發(fā)展。70年代，日立率先在北京設立辦事處，成為第一家駐京日本制造企業(yè)。這段時期，日立向中國引進了大批成套設備及技術，其中包括火力發(fā)電設備、軋鋼成套設備、氣象探測用計算機、港口貨物裝卸設備以及彩電組裝成套設備等，為當時中國的基礎設施建設項目，做出了貢獻。日立金融設備系統(tǒng)（深圳）于2024年11月30日設立，自2024年7月1日開業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營ATM系列相關的金融末端設備產(chǎn)品及其零部件、附屬機器的同時，從事于此相關的電腦系統(tǒng)及軟件的開發(fā)、設計，以及自有研究成果的有償轉讓。此外，還從事與上述相關的修理服務及維護服務，以及相關咨詢業(yè)務。日立金融繼承了日立與歐姆龍長達40多年的ATM及相關設備的技術和專業(yè)技能,以世界各國的現(xiàn)金,銀行卡,存折,票據(jù)等介質的識別和處理技術為核心,通過向操作人員和使用人員提供個性化的產(chǎn)品與解決方案,帶動了金融領域終端解決方案行業(yè)的發(fā)展.日立的中國業(yè)務版圖日立與中國的銀行合作始于20世紀80年代，1989年就為中國的銀行提供了一款ATM。這時，中國剛剛引進ATM不久。11年后，日立開始在中國的金融市場銷售CRS。當時中國的CRS市場幾乎一片空白，日立則成了開拓中國CRS市場的先鋒。因為相對于原來功能單一的取款機和存款機，存取款一體機有著更為明顯的優(yōu)勢，日立“在20世紀90年代后期開發(fā)了可對應世界紙幣的模塊”后，便決定“把存取款一體機引入了中國市場。”在早期進入中國時，由于當時采購的主流產(chǎn)品是自助取款機，所以日立一開始的推廣很困難。找了各種代理商，如和美，紫金等。由于技術的相對先進日立除了提供整機外還提供機芯，據(jù)日立自己估計，市場上的存取款一體機如果日立整機加上使用日立紙幣模塊的其他公司的ATM后，累計大約達到了60%的市場占有率。日立ATM機在中國的銷量和份額逐步提高隨著中國ATM市場的逐漸成熟，日立在中國的銷量也在明顯增加。除了2024年的金融危機對采購略有影響外，其他年份的增速都很高，特別是近兩年隨著存取款一體機的采購比例上升，使得（2）OKI公司概況及中國業(yè)務版圖沖電氣工業(yè)株式會社（OKI）成立于1881年，經(jīng)過多年的發(fā)展，OKI已經(jīng)成為一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的，在金屬設備、網(wǎng)絡通信、半導體以及打印設備等多個領域提供產(chǎn)品和解決方案的知名企業(yè)。目前，OKI的業(yè)務已經(jīng)遍及全球120多個國家和地區(qū)?！盀槿蛴脩籼峁└咂焚|的滿意產(chǎn)品”是OKI一百多年來始終遵循的質量方針。OKI在過去的時間里在存取款一體機領域與日立都處于行業(yè)領先：可循環(huán)式存取款一體機的發(fā)明廠商20多年存取款一體機的研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗引領存取款一體機技術潮流全球存取款一體機裝機量第一的廠商全球存取款一體機累計銷售量：180，000臺全球正在運行的一體機臺數(shù)：75，000臺獨有的機芯及鈔票識別技術（擁有專利104項）日本最早開發(fā)出單取機的廠商之一全球第一家開發(fā)出循環(huán)式存取款一體機的廠商全球第一家開發(fā)出自動排除卡鈔功能的廠商OKIATM相關的發(fā)展1881年公司成立1970年OKI推出第一款單取機1982年OKI發(fā)明全球第一臺循環(huán)式存取款一體機1995年OKI開發(fā)出全球第一臺帶有故障自動恢復功能的ATM2024年OKI成為第一家在中國進行ATM整機生產(chǎn)的廠商，年生產(chǎn)能力10，000-15，000臺2024年推出面向中國用戶的ATM21S系統(tǒng)現(xiàn)金循環(huán)機，悠久的歷史以及強大的研發(fā)、生產(chǎn)團隊、ATM21S系統(tǒng)產(chǎn)品具備其它同類產(chǎn)品無法比擬的優(yōu)勢。2024年推出實用性和小型化的循環(huán)式存取款一體機ATM21SX，是繼ATM21S之后，OKI面向中國市場推出的又一款力作2024年新工廠遷往位于南山區(qū)西麗白芒松白公路百旺信工業(yè)區(qū)，占地面積36，000㎡，實際使用面積為52，510㎡，生產(chǎn)能力擴大到3倍以上。OKI中國業(yè)務版圖與日立一樣，OKI在進入中國時也是尋求代理，不過與日立做得更進一步的是，OKI在中國與怡化集團進行了戰(zhàn)略合作，并且成立了合資公司，怡化的產(chǎn)品幾乎都源于OKI的技術，這樣的合作使得OKI在中國的發(fā)展絲毫不遜于日立，在2024年的總份額甚至超過了日立。OKI在中國的代理包括博瑞創(chuàng)新、神州信息、亞銀信息等（3）韓國曉星集團公司概況曉星集團，作為韓國七大綜合商社之一，在國際享有極高的聲譽。韓國株式會社曉星創(chuàng)建于1957年，目前以化工、纖維、重工業(yè)、貿(mào)易、情報等五個領域為核心產(chǎn)業(yè)。該公司是韓國十大企業(yè)集團之一，在全球擁有30余個海外公司，其中在中國北京、上海、重慶、廣州、青島設有辦事處，并在北京、嘉興、珠海、青島設有多家企業(yè)。Nautilus曉星在金融服務和ATM機(自動存取款機)技術開發(fā)領域處于領先地位，具有30余年的發(fā)展經(jīng)驗，是世界頂級的金融解決方案提供商。Nautilus曉星的金融服務業(yè)產(chǎn)品在歐洲、北美、南美、中東、亞洲以及非洲地區(qū)被廣泛使用。Nautilus曉星的產(chǎn)品采用先進技術滿足全球標準，能夠提高業(yè)務效率、便利性和可靠性。Nautilus曉星通過縱向整合商業(yè)模型自主研發(fā)產(chǎn)品所需的所有核心技術，從而能夠滿足最挑剔的客戶提出的各種特殊要求，是真正實現(xiàn)“顧客至上”服務的企業(yè)。韓國曉星的相關產(chǎn)品循環(huán)式ATM機循環(huán)式ATM機是Nautilus曉星自主研發(fā)制造的循環(huán)式存取款設備。該新一代ATM機的優(yōu)勢在于機器內部能夠把顧客存入的現(xiàn)金循環(huán)作為供顧客取款用現(xiàn)金，減少了取款用現(xiàn)金的加鈔次數(shù)，因此能夠大幅節(jié)省現(xiàn)金管理費用、提高ATM機的可用性。-Monimax8100,Monimax8000,Monimax8000T全功能ATM機具備存取款功能的Nautilus曉星全功能ATM機能夠提供存款、整捆存款和支票處理等功能，是采用了最新存款自動化技術的產(chǎn)品。-Monimax7600,Monimax7600T,Monimax7600D,Monimax7600I獨立式存款機Nautilus曉星通過獨立式存款機提高金融機構的效率和經(jīng)濟效益，并為顧客提供24小時全天候不間斷地自動存款服務，實現(xiàn)金融服務的便利性。-Monimax6300,Monimax6600現(xiàn)金取款機Nautilus曉星自行開發(fā)出的現(xiàn)金取款機以其可靠性和高效性在金融市場受到一致好評，其優(yōu)良的性能在全球得到廣泛認可。Nautilus曉星生產(chǎn)的現(xiàn)金取款機有穿墻式和駕車取款式(DriveUp)兩種。-NH1800,NH2100T,NH2700-Monimax5000,Monimax5300,Monimax5600,Monimax5600TKiosk(自助服務機)Nautilus曉星的自助服務機(Kiosk)產(chǎn)品不僅能夠提供側箱(Sidecar)和多種增值功能，還具備繳納公共事業(yè)費、充值、支票存取款和預付卡取款等能夠提高收益的功能。因此，除了存取款功能外，該產(chǎn)品還提供多樣化的附加功能。-Monimax9000-Monimax5300withsidecar,Monimax5000withsidecar五、ATM國內競爭廠商分析1、中國市場的霸主廣電運通（1）廣電運通基本情況分析廣電運通是全球領先的貨幣處理設備及系統(tǒng)解決方案提供商。在中國，廣電運通是規(guī)模最大的ATM（銀行自動柜員機）產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案供應商，實力最雄厚的AFC（軌道交通自動售檢票）設備及核心模塊提供商，也是最值得信賴的ATM智能化全托管服務品牌。廣電運通產(chǎn)品及服務覆蓋金融電子、軌道交通兩大領域，涉及電信、電力、石油等泛金融領域，并成功進入高端金融服務外包市場。在全球，廣電運通80000多臺設備每天在為1000多萬人次提供便利的自助服務。廣電運通由擁有50多年歷史的國有企業(yè)廣州無線電集團組建，自成立之日起便堅持以持續(xù)的技術創(chuàng)新為用戶創(chuàng)造價值，目前廣電運通研究院是亞洲乃至全球首屈一指的ATM和AFC權威研究機構。此外，廣電運通擁有全套現(xiàn)金處理技術（包括取款、存款和現(xiàn)金循環(huán)）的自主知識產(chǎn)權，是全球掌握核心現(xiàn)金循環(huán)技術的幾大企業(yè)之一。廣電運通還建設有全球最大的高端ATM生產(chǎn)基地，并精心構筑起強大的國際營銷體系，在東南亞、美洲、中東、非洲等地設海外辦事處或代理機構，建立起完善的全球備件庫和強大的服務網(wǎng)絡，憑借靈活的需求定制能力、持續(xù)創(chuàng)新的技術能力、隨時響應的服務能力，廣電運通正贏得越來越多全球用戶的信賴與合作。時至今日，廣電運通的ATM產(chǎn)品及解決方案已經(jīng)廣泛應用于"農(nóng)、中、建、交、郵儲"等中國各大主流金融機構，并遠銷全球70多個國家和地區(qū)。在ATM市場的激烈競爭中，廣電運通穩(wěn)健快速成長，連續(xù)多年位居中國ATM市場銷售占有率第一，在全球ATM行業(yè)排名前6強。同時，廣電運通AFC設備及核心模塊在中國近30條城市軌道交通與高速鐵路客運專線都得到廣泛應用，極大推動了中國軌道交通的智能化進程。（2）廣電運通的產(chǎn)品系列廣電運通的產(chǎn)品可以分為幾個大類：金融電子類產(chǎn)品：主要是柜員機和自動柜員機等產(chǎn)品泛金融電子類產(chǎn)品：包括現(xiàn)金收納機和查詢繳費機等。金融電子軟件：針對ATM多廠商平臺及現(xiàn)金服務業(yè)務相關的軟件AFC智能交通類產(chǎn)品：主要是自動售檢票系統(tǒng)金融電子類產(chǎn)品為客戶提供各種有針對性的高品質金融自助設備，包括具自主知識產(chǎn)權的多功能自動取款機、全功能自動柜員機、多功能存取款一體機、駕車式自動柜員機等。泛金融電子類產(chǎn)品為了有效解決普遍存在于各行業(yè)的充值、繳費難問題，廣電運通專門為我國的電信、電力、供水、燃氣、石油等行業(yè)客戶推出了全方位的自助解決方案，為用戶提供現(xiàn)金繳費、銀行卡繳費、充值、憑證打印、查詢、語音提示、日志打印等多項專用功能。針對現(xiàn)金人工收繳流程存在的環(huán)節(jié)多、風險大、成本高等問題，廣電運通研發(fā)的高速現(xiàn)金收納機能夠實現(xiàn)大額現(xiàn)金快速存款，并具備鈔票序列號追蹤能力，配合集中的智能現(xiàn)金收納管理系統(tǒng)，能夠為銀行、加油站、收費站、超市、商場等行業(yè)提供更加安全、高效的智能現(xiàn)金收納解決方案。同時，廣電運通研發(fā)的大容量、高安全的自助封包收納機還可滿足企業(yè)、商戶等用戶24小時現(xiàn)金及貴重物品的安全收納保管需求。軟件類產(chǎn)品公司的軟件類產(chǎn)品包括：CATayst多廠商應用解決方案CATayst是基于CEN/XFS2.0/3.0和J/XFS標準的終端軟件多廠商應用解決方案，集合了當前自助設備終端軟件的最新技術，積累了全球數(shù)萬臺自助設備應用的經(jīng)驗，在穩(wěn)定性、擴展性、易用性、安全性等方面都達到了行業(yè)至高水平。SECOne自助設備安全解決方案自助設備安全解決方案SECOne是為保障ATM系統(tǒng)安全而量身定制開發(fā)的。對于病毒、蠕蟲、間諜軟件、非信任程序等惡意代碼及內外勾結等作案方式，進行全面防護，通過強大的監(jiān)控技術、鎖定技術和軟件信任機制對其阻斷，完美的詮釋了“防勝于治，主動防御”的安防理念。FEESwitch金融交易交換平臺金融交易交換平臺FEESwitch是廣電運通專為銀行定制的渠道接入與管理的綜合前置系統(tǒng)解決方案。系統(tǒng)將自助設備交易和銀行核心系統(tǒng)分離，為各種服務渠道建立了一個統(tǒng)一的系統(tǒng)接入平臺。自助設備經(jīng)營管理解決方案自助設備經(jīng)營管理解決方案洞察自助設備管理趨勢，通過對銀行自助設備渠道的設備、資金、人員等進行全方位的管理，以及對自助設備的運行、交易和發(fā)展規(guī)劃等方面進行多角度的經(jīng)營，致力于為各家銀行的決策者、管理者、運營維護人員和持卡人打造一個卓越的自助設備經(jīng)營管理平臺。清機業(yè)務管理平臺清機業(yè)務管理平臺是一套為金融押運服務提供全面管理和智能分析的平臺。該平臺能夠智能分析客戶的ATM維護需求和清機需求，自動生成最優(yōu)的清機計劃、合理分配清機資源，并通過PDA對整個清機業(yè)務過程進行全程跟蹤監(jiān)控，提高金融押運的效率及安全性。AFC智能交通類產(chǎn)品廣電運通的母公司廣州無線電集團的軍工背景使得廣電運通很早就開始生產(chǎn)擁有具備自主知識產(chǎn)權的自動售票機（TVM）、自動充值機（AVM）、自動查詢機（TCM）、半自動售/補票機（BOM）、閘機（GATE）等車站終端設備，紙幣識別、紙幣找零、票卡發(fā)售、票卡回收等核心模塊，并已取得多項技術及設計專利。同時，我們還為客戶提供軌道交通智能化售檢票系統(tǒng)軟件以及完善的服務解決方案。（3）廣電運通的發(fā)展戰(zhàn)略2024年12月28日，廣電運通發(fā)布了2024年度全新發(fā)展主題：“講方法?重實效?敢擔當，開創(chuàng)增長新局面”，表示在新的一年里，將不斷優(yōu)化內部經(jīng)營管理環(huán)境，以務實有效的作風夯實核心能力建設，全面提升企業(yè)整體的競爭力，并在新一輪的市場競爭環(huán)境中，以勇于擔當，敢于創(chuàng)新的精神，堅守核心技術產(chǎn)業(yè)化，走國際化品牌發(fā)展之路，開創(chuàng)企業(yè)未來增長的嶄新局面。我們可以從公司的發(fā)展戰(zhàn)略的只言片語中判斷公司未來的戰(zhàn)略重點：①開辟傳統(tǒng)ATM、AFC之外的新業(yè)務公司在過去的幾年里一方面通過參股廣州市龍源環(huán)保科技介入到電鍍環(huán)保集控區(qū)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，公司占比49%。另一方面通過參股廣州市廣百小額貸款介入小額信貸、融資擔保服業(yè)務。②走國際化品牌發(fā)展，積極拓展海外市場歐美目前的存量ATM都以自助取款機為主，隨著時間推移會向CRS存取款一體機更換，這給公司帶來契機。目前GRG在國外有一定的知名度，但是公司在國外的渠道和推廣尚不夠完善，需要進一步的戰(zhàn)略舉措來拓展海外市場。③堅持核心技術產(chǎn)業(yè)化，爭取自主研發(fā)各類新產(chǎn)品，掌握自主核心技術公司一直在研發(fā)清分機和VTM等新產(chǎn)品，2024年將有所斬獲。2、存取款一體機翹楚深圳怡化（1）深圳怡化基本情況分析深圳市怡化電腦（簡稱“怡化公司”）成立于2024年，下屬有6個全資和合資子公司，是專業(yè)的存取款一體機的設計商、制造商、供應商和服務商。在中國怡化公司已銷售超過56000臺存取款一體機，與國內主流銀行保持著良好的合作關系，在國內存取款一體機的市場中處于領先地位（35%以上市場份額）。怡化公司總部設在深圳，擁有員工3000多人，在北京、上海、南京、杭州成立了四家分公司。同時在中國深圳設有專門的生產(chǎn)基地“沖電氣-怡化金融設備（深圳）”。該廠年生產(chǎn)能力為30000臺，并已通過ISO9000和ISO14000認證。怡化公司是國家高新技術企業(yè)、重點新產(chǎn)品研發(fā)企業(yè)和軟件企業(yè)，是深圳市政府重點支持的高科技創(chuàng)新企業(yè)。2024年怡化公司在深圳高新技術產(chǎn)業(yè)園建立辦公大樓和研發(fā)中心——怡化金融科技大廈，占地面積：5582㎡，建筑面積：64500㎡。怡化公司專注于存取款一體機的核心技術，并已掌握了多項存取款一體機的核心驗鈔技術及鈔幣傳輸技術，怡化對其銷售的產(chǎn)品均享有知識產(chǎn)權，目前已經(jīng)在國內推出CDS2024系列現(xiàn)金存款機、CDS6000系列存取款一體（循環(huán)）機、CDS-220現(xiàn)金出納機、CDS-320現(xiàn)金清分機、CDS-360現(xiàn)金加鈔機、YH5010系列密碼加密鍵盤（EPP）等10余項產(chǎn)品。怡化公司成立之初就將“服務”作為立足之本，在全國設立了10個技術支持中心、32個客戶服務中心和近400個服務網(wǎng)點，并且擁有一支1800多人的維護團隊。此外，怡化公司還在各地建立了不同級別的備件倉庫，備件價值超過6億元，配備維修用車100多輛，用以加快響應時間，提高維護質量和效率。創(chuàng)造一流的存取款一體機品牌，以最先進的產(chǎn)品和技術服務于中國金融業(yè)是怡化公司的戰(zhàn)略目標和發(fā)展方向。怡化堅持“以客戶為中心、以產(chǎn)品為基礎、以服務為依托”的戰(zhàn)略宗旨，努力成為推動中國金融自動化的窗口和橋梁。怡化電腦與OK的關系怡化電腦與OKI一直以來是拓展存取款一體機市場的戰(zhàn)略合作伙伴，而且雙方的合作越加緊密：2024年宣布發(fā)展戰(zhàn)略合作關系，共同設計、開發(fā)針對中國市場的存取款一體機，并共同設置合作經(jīng)營工廠;2024年OKI屬下的全球最大的存取款一體機制造工廠—沖電氣實業(yè)(深圳)注資怡化;2024年，怡化注資OKI另一家子公司—沖電氣金融設備(深圳)，成立沖電氣怡化金融設備(深圳);2024年，深圳市怡化電腦(YH)與沖電氣工業(yè)株式會社(OKI)就在深圳共同投資建立全新的金融設備制造工廠(注冊資金為一億人民幣)（2）深圳怡化的產(chǎn)品系列深圳怡化成立于較早但是產(chǎn)品相對比較專一，一直專注于存取款一體機的設計、制造、和服務。公司在存取款一體機方面有多款產(chǎn)品，其中目前在重點推廣兩款：CDS6040T于2024年3月發(fā)布，首先在北京建行正式投產(chǎn)使用，CDS6040T現(xiàn)金存取款一體機每筆存、取款交易最多可處理200張鈔票。大容量、堆棧式的鈔箱設計，可將存入的鈔票整齊地堆放在鈔箱中；最多可配置成5個存款鈔箱，最大存款量可達14000張；而CDS6040W則是最近的一大創(chuàng)新，實現(xiàn)7個獨立鈔箱配置，存儲量達16200張，是目前鈔箱配置最多，容鈔量最大的一款。機器設備內部預留非常大的擴張空間，可安裝非接觸IC卡、生物認證等選件，進一步豐富銀行的業(yè)務種類。此外CDS6040W還具有設備故障自動恢復功能，為用戶自動排除大部分的卡鈔故障，提高設備的使用率。深圳怡化近5年的ATM機一直在增長，而2024年怡化的銷售十分亮眼，一方面是由于與OKI新合資項目的啟動，另一方面是由于2024年存取款一體機的采購大增，使得以存取款一體機為主的怡化從中獲益。3、ATM運營領先者御銀股份（1）御銀股份基本情況分析廣州御銀科技股份是一家致力于協(xié)助各種金融機構建立強大的金融交易網(wǎng)絡，專業(yè)從事金融自助服務設備及軟件等研發(fā)、生產(chǎn)銷售和服務，并提供各種金融交易專業(yè)解決方案的雙軟高新技術企業(yè)，同時也是首家在中國導入“ATM合作運營”概念，擁有豐富的合作運營經(jīng)驗，是“中國首席ATM合作運營商”。其主導產(chǎn)品是自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、運營KINGTEER系列銀行存取款機及主機咨詢服務，公司目前已形成年產(chǎn)量10000臺的生產(chǎn)能力，產(chǎn)能和銷售規(guī)模在國產(chǎn)ATM制造廠商中位居前列。御銀股份在ATM的合作營運市場上處于領先地位，是大型ATM專業(yè)運營機構，也是“國內首席ATM運營商”。同時，御銀ATM已批量出口東南亞及北歐一些國家。御銀全國設有280多個服務網(wǎng)點，超過5000萬元散件和整機備件庫，680多名資深的專業(yè)維護工程師，80多輛維護車輛，為銀行提供365天，7*24小時的專業(yè)服務，承諾20分鐘響應，60分鐘現(xiàn)場響應，60分鐘內修復或整件更換；始終堅持“三個不漏：一個不漏地記錄客戶來電、一個不漏地解決客戶問題、一個不漏地跟蹤問題處理結果；兩個保證：保證按預約及時服務到位，保證服務滿意率達到100%；一個避免：堅決避免用戶因同一問題撥打二次”，不斷提高客戶滿意度。（2）御銀股份相關產(chǎn)品御銀股份的自助金融設備銷售在公司的收入占比中約不到50%，但合作運營比例達到近20%。御銀股份的自助金融設備銷售御銀股份一方面生產(chǎn)自助金融設備向市場直接銷售，主要是面向各地的中小銀行展開。御銀股份的合作運營模式4、國內其他廠商（1）東方通信ATM分析東方通信公司介紹東方通信是國資委旗下中國普天信息產(chǎn)業(yè)集團的核心骨干上市公司，于1996年開始涉足金融產(chǎn)業(yè)，是國內唯一一家集通信、金融于一體的可提供銀行卡、ATM多媒體終端、軟件及整體解決方案的綜合服務商。通過十余年的努力，東信金融成功實現(xiàn)了由技術引進模式向自主知識產(chǎn)權模式的轉型，其ATM整機的年產(chǎn)能力超過10000臺，是國內最有實力的金融自助服務設備生產(chǎn)廠商之一。憑借著優(yōu)質的產(chǎn)品和良好的服務，東信產(chǎn)品在國內市場的占有率不斷提升，先后入圍中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、中國郵政儲蓄銀行、招商銀行、交通銀行、深圳發(fā)展銀行、各地省級農(nóng)信及城市商業(yè)銀行等國內主要金融機構。其自主研發(fā)的POTEVIO系列ATM更是國內唯一成功入圍工總行的產(chǎn)品。同時，公司自主產(chǎn)品已成功進入澳大利亞、古巴、伊朗、阿聯(lián)酋、孟加拉等國際市場并深獲好評。截至2024年，公司已累計銷售金融自助設備近35000臺。東信公司自2024年起即擁有國家級企業(yè)技術中心和企業(yè)博士后工作站，并持續(xù)推進戰(zhàn)略應變，不斷加大技術研發(fā)投入，凝聚優(yōu)秀人才和團隊，弘揚"以科技創(chuàng)新，引領自主服務"的產(chǎn)業(yè)精神。近年來，東信金融與TAARIS、富士通、日立、德利多富、微軟、KA、浙江大學、中國美院等國際知名公司和院校進行戰(zhàn)略合作，擁有獨立開發(fā)存取款一體機、ATM整機和核心CDM模塊的能力，并獲得百余項發(fā)明專利和軟件著作權。同時，東信金融還成為ATM國際行業(yè)協(xié)會和歐盟CEN/XFS組織的核心成員。東信金融構建了業(yè)內覆蓋最廣、響應最快的ATM服務網(wǎng)絡，至今已在全國建立了9個服務大區(qū)、150余個直屬專業(yè)金融設備維護中心，400余名一線專業(yè)工程服務人員，形成了輻射全國各大城市的完善服務網(wǎng)絡。東信金融是工行、農(nóng)行、郵儲、光大、深發(fā)展、交行、招行等各大銀行指定全國服務商，累計服務35000余臺金融自助服務設備。東方通信ATM機系列產(chǎn)品（2）恒銀金融ATM分析恒銀金融科技介紹恒銀金融科技成立于2024年，注冊資本1.8億元，是集金融自助設備（含自助核心模塊）研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、運營、外包服務為一體，致力于提供金融電子化產(chǎn)品及解決方案的金融科技型企業(yè)、高新技術企業(yè)、軟件企業(yè)。恒銀原來是上市公司恒寶股份的子公司。公司先后承擔了多項國家級省部級科研項目，是國家發(fā)改委批準設立的國家級ATM研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地，是科技部“十四五科技支撐項目”實施單位、國家“重點火炬計劃”實施單位,是天津市“自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化重大項目”，“重大工業(yè)項目”實施單位，擁有經(jīng)國家及天津市批準設立的博士后科研工作站、企業(yè)技術中心和工程技術研究中心，擁有一支由博士、碩士、研究員和高級工程師等專家組成的開放、創(chuàng)新、經(jīng)驗豐富的資深專業(yè)團隊。2024年在天津濱海新區(qū)投資95000萬元人民幣建成恒銀金融科技園，園內同時設立電子銀行工程中心和金融自助服務運營中心（包括呼叫中心、監(jiān)控中心、清分中心），是目前國內最大、最先進的金融自助設備研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化及運營服務基地。公司致力于金融電子化領域產(chǎn)品與服務的自主創(chuàng)新，打破金融設備及服務外包領域由國際巨頭壟斷的局面，立志成為中國金融自助設備及服務的旗艦企業(yè)。恒銀金融的產(chǎn)品介紹恒銀金融同時生產(chǎn)自動取款機與存取款一體機，2024年4月，北京恒銀金融科技與韓國國內最大的IT金融系統(tǒng)&解決方案提供商G恩喜斯金融設備在北京簽訂ATM戰(zhàn)略合作協(xié)議圍繞ATM研發(fā)、技術、生產(chǎn)、銷售等方面進行廣泛的戰(zhàn)略合作。（3）中鈔科堡ATM分析中鈔科堡現(xiàn)金處理技術（北京）介紹中鈔科堡現(xiàn)金處理技術（北京）致力于金融自助服務解決方案的研發(fā)、制造、營銷與服務，視金融服務機構為緊密合作伙伴，共同為消費者提供安全、便利、舒適并具有藝術感的金融自助服務體驗。中鈔科堡現(xiàn)金處理技術（北京）由中鈔長城金融設備控股（系中國印鈔造幣總公司的全資子公司）和奧地利科堡（KEBA）公司合資成立。中國印鈔造幣總公司作為全球最大的印鈔集團，擁有從人民幣的設計制造到機讀防偽的最權威技術。奧地利科堡公司是歐洲工業(yè)智能自動化專家，且擁有金融自助化領域最先進的技術。中鈔科堡擁有得天獨厚的資源優(yōu)勢，既能獲得最權威的防偽和安全技術以及雄厚的資本支持，又擁有歐洲最佳的技術品質和設計藝術的支持。在此基礎上，中鈔科堡制定了面向中國金融服務機構和消費大眾的經(jīng)營戰(zhàn)略，建立了本地化的研發(fā)、制造、營銷和服務體系。遠觀是風景，接觸是享受，中鈔科堡提供的金融自助服務設施是國內金融服務機構不斷提升業(yè)務績效、客戶滿意度和品牌形象的保證。中鈔科堡的服務體系覆蓋了全國主要大中型城市，并已達到國際標準ISO9001:2024的要求，并通過了國際權威認證機構BVQI的審核認證。公司發(fā)展歷程1995年：為中國的銀行用戶提供全中國第一臺外幣兌換機。1996年：提供全中國第一臺具有外幣兌換、存款、取款等功能的自助服務站。2024年：率先推行整疊式現(xiàn)金存取款機。2024年：入圍中國工商銀行自助設備選型，和設備集中采購。入圍中國建設銀行自助設備選型范圍入圍深圳發(fā)展銀行自助設備選型范圍2024年：入圍中國銀行自助設備選型范圍入圍中國農(nóng)業(yè)銀行自動存款機和自動存取款機公開招標選型。入圍天津商業(yè)銀行自助設備選型范圍2024年：率先在中國安裝第一臺全自動機場建設費無人售票機，入圍華夏銀行自助設備選型范圍2024年：中國建設銀行自助存款設備集中采購，獨家與中國印鈔造幣總公司合作，建設中國第一套成批量的硬幣處理設備。2024年：中國第一臺集合紙幣存款、取款、硬幣即時存款、個人支票存款、存折補登、結單打印等多功能一體的新型銀行自助設備入圍中國民生銀行自助設備選型范圍2024年：入圍招商銀行自助設備維護服務商范圍參加中國建設銀行競爭性談判方式采購存款機項目2024年：入圍招商銀行自助設備供應商和維護服務商范圍2024年：奧地利KEBA公司正式入股，并在中國建立自助設備生產(chǎn)線。同時，公司更名為“中鈔科堡現(xiàn)金處理技術（北京）”2024年：RondoR5開始在中國市場銷售2024年：KePusR6正式投入中國市場銷售2024年：中國印鈔造幣總公司通過增資取得中鈔科堡公司控股股東地位喜獲中國建設銀行廣東省分行外幣兌換機招標采購項目獨家中標；喜獲浦發(fā)銀行2024年全行外幣兌換機獨家入圍供應商資格目前公司主打KePlusR6的存取款一體機（4）聚龍股份ATM分析聚龍股份介紹遼寧聚龍金融設備股份成立于2024年，是國內領先的現(xiàn)金智能處理和流通管理產(chǎn)品及整體解決方案供應商。公司面向國內外金融行業(yè)提供貨幣反假、智能清分、自動捆扎、自助存取款、金融電子交易和流通管理系統(tǒng)解決方案等多種功能的產(chǎn)品和服務。主導產(chǎn)品包括智能鑒偽點鈔機、多國紙幣清分機、多國紙幣鑒別儀、全自動捆扎設機、銀行自助服務設備、金融物聯(lián)網(wǎng)—現(xiàn)金流通管理系統(tǒng)等六個系列近百種產(chǎn)品，涉及精密機械、光學、電磁學、傳感器測控、模式識別、智能控制等多個學科領域，具有高技術含量、高成長性的特點，類屬于金融電子產(chǎn)業(yè)。公司擁有產(chǎn)品核心技術的全部自主知識產(chǎn)權，是國內唯一的現(xiàn)金流通智能處理設備和管理系統(tǒng)整體解決方案供應商。公司自成立以來，始終以自主創(chuàng)新為企業(yè)發(fā)展的根本動力，通過大量研發(fā)投入，獲得了37項授權專利、4項軟件版權，掌握了高精度傳感器測控技術、多傳感器融合技術、光機電一體化智能控制技術、多光譜數(shù)字圖像處理技術等核心關鍵技術，形成了15個國家46個幣種及版本的紙幣鑒偽和識別算法技術，達到對全球多個國家高仿真假幣（尤其是人民幣的變造幣和拼湊幣）進行高速、準確識別和自動分揀的國內領先、國際先進水平，引領了我國金融機具行業(yè)整體技術水平的升級。2024年，聚龍股份通過完全收購遼寧三優(yōu)的股權，深度介入ATM領域。遼寧三優(yōu)成立于2024年7月7日，經(jīng)營范圍為自助銀行服務機、自動銀行機、銀行自助網(wǎng)點、金融機具設計及制造；軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成、技術服務。六、ATM行業(yè)格局及未來趨勢1、中國ATM市場行業(yè)格局分析（1）中國ATM目前各系市場情況分析國內ATM廠商有數(shù)十家：其中包括：國產(chǎn)系：廣電運通、御銀股份、恒銀金融等歐美系：NCR、迪堡、德利多富等日韓系：日立、怡化-OKI，曉星等我們經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)從2024年開始歐美系的市場份額逐漸被國產(chǎn)系和日韓系侵蝕。我們考慮有以下原因：1.ATM采購格局的變化：如前所述，我們了解到中國對ATM的采購已經(jīng)從以采購自動取款機為主轉變?yōu)橐圆少彺嫒】钜惑w機為主。2.歐美系的公司在中國一般只找代理商，很少花大力氣建立后續(xù)的維護團隊，日韓系則找代理商和建合資公司并進，國產(chǎn)系則花大力氣在建立團隊和運營創(chuàng)新上。3.監(jiān)管部門在推動金融機具國產(chǎn)化的進程，所以使得一些國產(chǎn)公司能夠進入到市場獲取市場份額。（2）中國ATM目前競爭能力分析我們根據(jù)對國內稍具規(guī)模的ATM公司進行綜合實力分析認為：處于第一層級的公司是：廣電運通、深圳怡化、日立、NCR、迪堡等處于第二層級的公司是：德利多富、OKI、御銀股份處于第三層級的包括：中鈔科堡、恒銀金融、東方通信、曉星等。2、中國國內行業(yè)發(fā)展趨勢我們根據(jù)對過去幾年的發(fā)展狀況與格局進行綜合實力分析認為，國內行業(yè)格局及發(fā)展趨勢將出現(xiàn)以下狀況：1.ATM市場將保持穩(wěn)定的成長，估計每年的增長在20%左右，由于國內的人均保有量還遠低于發(fā)達國家，所以至少還有3-5年的發(fā)展空間2.二三線城市和農(nóng)村市場的保有量相對較低，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行與農(nóng)村信用社將成為廠商們攻城略地的領域，不過是否能為銀行提供優(yōu)質而且多樣化產(chǎn)品（比如各種金融器具的組合）將是檢驗廠商的標準之一，對于多元化的大廠商來說有好處。3.股份制商業(yè)銀行相對于國有商業(yè)銀行來說存在網(wǎng)點少的先天劣勢，所以會想方設法來彌補這個渠道不足帶來的問題，移動銀行和VTM都將是他們尋求突破的手段，長期這將給VTM市場帶來巨大的商機4.隨著ATM保有量的上升，維護運營將成為ATM廠商下一個重要的收入來源，各公司都將根據(jù)自己在市場上的地位來建立維護和保養(yǎng)隊伍，誰先搶占市場誰就能取得先機。行業(yè)將更加向有自助服務團隊的大廠商集中，因為未來銀行會重點考慮誰能夠提供更好的服務。5.擁有自助核心技術的廠商能夠突破價格競爭的限制，甚至快速占領海外市場。3、潛在風險銀根緊縮使得銀行縮減IT開支，使得ATM需求下滑；海外和國內其他業(yè)務拓張不如預期。

2024年有線網(wǎng)絡行業(yè)分析報告2024年3月目錄一、國網(wǎng)整合的預期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡即將成立的預期仍在 33、目前省級廣電已經(jīng)成為事實的市場主體 4二、有線電視用戶的價值評估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值 52、有線電視運營商的理論價值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價值重估 101、江蘇模式”中的用戶價值重估 102、中廣網(wǎng)絡整合中的用戶價值重估 113、電廣傳媒收購省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡借殼上市 142、重組中的價值評估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運營商的WACC計算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國網(wǎng)整合的預期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項目，同時對一些行政審批權限下放到省級單位，比如取消了有線網(wǎng)絡公司股權性融資審批，將設置衛(wèi)星電視地面接收設施審批職責下放省級新聞出版廣電行政部門。未來工作的重點：加強科技創(chuàng)新和融合業(yè)務的發(fā)展，推進新聞出版廣播影視與科技融合，對廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測和安全播出進行監(jiān)管，推進廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡股權融資審批取消；行政審批向省級廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡即將成立的預期仍在在2024年年初，國務院下發(fā)《推進三網(wǎng)融合的總體方案》（國發(fā)5號文）決定推進三網(wǎng)融合之際，就專門針對中廣網(wǎng)絡網(wǎng)絡公司進行了明確的規(guī)劃，決定培育市場主體，組建國家級有線電視網(wǎng)絡公司(中國廣播電視網(wǎng)絡公司)。國家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國的有線網(wǎng)絡（第四張網(wǎng)絡），從而與電信運營商進行競爭。隨著國家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負責中國廣播電視網(wǎng)絡公司組建的廣電總局副局長張海濤出任虛職——中國廣播電視協(xié)會會長，中國廣播電視網(wǎng)絡公司的成立蒙上陰影。我們認為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡的職能就會縮水一次，我們認為相當長時間內中廣網(wǎng)絡難以成為市場運營主體、競爭的主體。維持原方案的方向預期，將先由部分省份為單位自報資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對總公司認股的形式，完成中廣網(wǎng)絡網(wǎng)絡公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉企方案。按照該方案，明確了國家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財政先期投入進行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費用和播控平臺、網(wǎng)間結算等業(yè)務總平臺的搭建費用。3、目前省級廣電已經(jīng)成為事實的市場主體隨著我國文化體制改革的推進，文化市場領域逐漸出現(xiàn)市場運營的主體——省級文化運營單位，在有線網(wǎng)絡領域，省網(wǎng)整合的進一步深入，省級有線網(wǎng)絡已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡的市場的運營主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導的IPTV讓位于省級廣電主導，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級運營單位成為市場的主體，省級運營單位及地方政府的利益訴求將影響相關業(yè)務的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關系（資產(chǎn)、人事等關系），勢必會影響地方政府對有線網(wǎng)絡的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價值評估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務主要有互動視頻點播（高清視頻點播）和有線寬帶業(yè)務，收費的模式基本上采取包月或者包年的收費模式。有線電視用戶的收入相對穩(wěn)定，我們假設其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，估算有線電視運營商的用戶的理論價值（即上市有線電視運營商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡為例，無風險利率選取中國3年期國債收益率3.06%，按照我們的計算，廣電網(wǎng)絡的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負債結構關系較大。2、有線電視運營商的理論價值廣電網(wǎng)絡2022年有線電視用戶到達578.64萬戶，數(shù)字用戶421.58萬戶，副終端為56.15萬戶，每月每戶10元；付費節(jié)目用戶154.02萬戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計算，考慮到有線網(wǎng)絡加大了優(yōu)惠促銷力度，付費用戶和寬帶資費要低于標準價格，2023年廣電網(wǎng)絡公司的理論價值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達到109萬戶，高清互動電視用戶達到24萬戶，付費節(jié)目用戶達到4.6萬戶，寬帶用戶達到33萬戶。高清互動年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計算，付費節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費標準一樣，每月18元每戶，其市值主要來來自于有線電視用戶數(shù)的增長和高清互動電視收費用戶增長，有線電視的用戶的增長有限，目前主要關注在高清互動電視，目前主要采取免費推廣的形式，絕大部分為免費的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計收費標準與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計算，2023年歌華有線的理論價值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認為數(shù)字電視沒有提價預期，高清互動電視目前主要是采取的免費推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場的市值。沒有考慮資產(chǎn)整合預期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長乏力，高清互動電視是公司業(yè)績主要增長點。廣電網(wǎng)絡的市值范圍30-70億元，主要波動范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價值主要來源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬戶，同時尚有模擬用戶142萬戶.同時公司的數(shù)字電視的包年收視費為240/300元兩檔，價值較高，進一步的數(shù)字化將進一步提升公司的價值。三、整合中的用戶價值重估1、江蘇模式”中的用戶價值重估江蘇有線由江蘇省內17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設立，廣電系統(tǒng)內有12