2024年智能控制器行業(yè)分析報告

2024年智能控制器行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)管理體制和產(chǎn)業(yè)政策 PAGEREFToc362106605\h51、行業(yè)管理體制 PAGEREFToc362106606\h52、產(chǎn)業(yè)政策 PAGEREFToc362106607\h5二、智能控制器行業(yè)概述 PAGEREFToc362106608\h61、電器智能控制器的類型 PAGEREFToc362106609\h6（1）家用電器智能控制器 PAGEREFToc362106610\h6（2）健康與護理產(chǎn)品智能控制器 PAGEREFToc362106611\h6（3）電動工具智能控制器 PAGEREFToc362106612\h7（4）智能建筑與家居控制器 PAGEREFToc362106613\h7（5）汽車電子智能控制器 PAGEREFToc362106614\h7（6）其他類智能控制器 PAGEREFToc362106615\h72、全球智能控制器行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢 PAGEREFToc362106616\h8（1）智能控制器行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREFToc362106617\h8（2）全球智能控制器行業(yè)市場容量 PAGEREFToc362106618\h9（3）全球智能控制器行業(yè)市場結(jié)構(gòu) PAGEREFToc362106619\h9（4）全球智能控制器行業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREFToc362106620\h103、我國智能控制器行業(yè)市場狀況 PAGEREFToc362106621\h11（1）我國智能控制器行業(yè)市場容量 PAGEREFToc362106622\h11（2）我國智能控制器行業(yè)市場結(jié)構(gòu) PAGEREFToc362106623\h13三、智能控制器行業(yè)競爭狀況 PAGEREFToc362106624\h141、智能控制器行業(yè)市場總體競爭態(tài)勢 PAGEREFToc362106625\h142、全球家電智能控制器市場的競爭格局 PAGEREFToc362106626\h15（1）競爭主體 PAGEREFToc362106627\h15（2）競爭格局 PAGEREFToc362106628\h163、國內(nèi)家電智能控制器市場的競爭狀況 PAGEREFToc362106629\h17（1）市場細(xì)分 PAGEREFToc362106630\h17（2）競爭主體 PAGEREFToc362106631\h184、進入本行業(yè)的主要障礙 PAGEREFToc362106632\h19（1）進入國際著名終端產(chǎn)品廠商供應(yīng)鏈核心供應(yīng)體系的資質(zhì)壁壘 PAGEREFToc362106633\h20（2）技術(shù)壁壘 PAGEREFToc362106634\h21（3）國際化程度 PAGEREFToc362106635\h21（4）競爭壁壘 PAGEREFToc362106636\h215、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因 PAGEREFToc362106637\h22四、影響行業(yè)發(fā)展的主要因素 PAGEREFToc362106638\h231、有利因素 PAGEREFToc362106639\h23（1）產(chǎn)業(yè)政策的推動 PAGEREFToc362106640\h23（2）國際制造分工轉(zhuǎn)移 PAGEREFToc362106641\h23（3）全球市場穩(wěn)定增長 PAGEREFToc362106642\h24（4）技術(shù)進步 PAGEREFToc362106643\h24（5）電子產(chǎn)業(yè)集群化推動 PAGEREFToc362106644\h242、不利因素 PAGEREFToc362106645\h25（1）下游行業(yè)的影響 PAGEREFToc362106646\h25（2）產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化 PAGEREFToc362106647\h25五、行業(yè)技術(shù)水平和行業(yè)特征 PAGEREFToc362106648\h251、智能控制器行業(yè)技術(shù)水平 PAGEREFToc362106649\h25（1）技術(shù)的綜合性 PAGEREFToc362106650\h26（2）基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究并重 PAGEREFToc362106651\h26（3）技術(shù)外延豐富 PAGEREFToc362106652\h27（4）各類終端產(chǎn)品的核心技術(shù) PAGEREFToc362106653\h27（5）應(yīng)用領(lǐng)域廣泛 PAGEREFToc362106654\h272、智能控制器行業(yè)的周期性和季節(jié)性 PAGEREFToc362106655\h273、智能控制器行業(yè)的經(jīng)營模式 PAGEREFToc362106656\h28六、行業(yè)與上、下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)性 PAGEREFToc362106657\h281、上游行業(yè) PAGEREFToc362106658\h282、下游行業(yè) PAGEREFToc362106659\h28七、進口國的有關(guān)進口政策 PAGEREFToc362106660\h29八、進口國的同類產(chǎn)品的競爭格局 PAGEREFToc362106661\h29智能控制器行業(yè)是提供各類智能控制器產(chǎn)品及相關(guān)解決方案的行業(yè)，是技術(shù)密集型和知識密集型相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)。智能控制器作為一個獨立的專業(yè)產(chǎn)品類別，近年在國內(nèi)乃至全球都處在快速發(fā)展之中。一、行業(yè)管理體制和產(chǎn)業(yè)政策1、行業(yè)管理體制我國智能控制器行業(yè)行政主管部門為工業(yè)與信息化部及其下屬分支機構(gòu)，該部門側(cè)重于行業(yè)宏觀管理，目前該行業(yè)尚未設(shè)立行業(yè)協(xié)會。2、產(chǎn)業(yè)政策智能控制器行業(yè)是國家鼓勵發(fā)展的高科技產(chǎn)業(yè)，是國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的支柱產(chǎn)業(yè)之一，國家和各地方政府紛紛出臺各項政策予以大力扶持。2024年6月24日，國務(wù)院發(fā)布了《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》?！罢摺敝赋觯和ㄟ^政策引導(dǎo)，鼓勵資金、人才等資源投向軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)，進一步促進我國信息產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，使我國集成電路產(chǎn)業(yè)成為世界主要開發(fā)和生產(chǎn)基地之一。2024年12月6日，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布了《關(guān)于繼續(xù)組織實施電子專用設(shè)備儀器、新型電子元器件及材料產(chǎn)業(yè)化專項有關(guān)問題的通知》?！巴ㄖ敝赋觯簩ｍ棇嵤┲攸c任務(wù)是加強自主創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平，對先進技術(shù)特別是具有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品給予扶持，培育優(yōu)勢骨干企業(yè)和知名品牌，提高國際競爭能力。2024年12月26日，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布了《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化“十一五”規(guī)劃》?！耙?guī)劃”指出：優(yōu)先發(fā)展集成電路、軟件和新型元器件等核心基礎(chǔ)產(chǎn)品，實現(xiàn)集成電路設(shè)計、集成電路工藝和基礎(chǔ)核心軟件的突破，支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國家發(fā)展和改革委員會、科學(xué)技術(shù)部、商務(wù)部和國家知識產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合編制的《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南（2024年度）》將本行業(yè)列入“先進制造行業(yè)”中的“97、高性能智能化控制器”。2024年10月31日，國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部聯(lián)合編制《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年修訂）》將本行業(yè)列入鼓勵目錄。二、智能控制器行業(yè)概述1、電器智能控制器的類型（1）家用電器智能控制器主要包括冰箱、空調(diào)、洗衣機、電磁爐、洗碗機、電飯煲、電水煲、油煙機、咖啡機、微波爐、電炸鍋、熱水器、雪糕機、干衣機等產(chǎn)品的智能控制器，主要用于居民家庭內(nèi)部制冷制熱、清潔洗滌、食品處理、環(huán)境調(diào)控的家用電器控制。（2）健康與護理產(chǎn)品智能控制器主要包括電熱美容護理儀器、電動牙刷、跑步機、血糖儀、桑拿機等產(chǎn)品的智能控制器，主要用于美容美體、健身防護、醫(yī)療保健等需要一定智能控制要求的小型電子儀器設(shè)備。（3）電動工具智能控制器主要包括電動真空儀、打磨機、工業(yè)吸塵器、攪拌機、電動剪切機、開罐器、農(nóng)用電動機械等產(chǎn)品的智能控制器，主要用于由交流市電提供能源，驅(qū)動電機或泵體產(chǎn)生各類機械運動，實現(xiàn)相應(yīng)使用功能的小型工具設(shè)備。（4）智能建筑與家居控制器主要包括智能照明、壁掛式干、風(fēng)幕機、頂置式空氣循環(huán)裝置、嵌入式電烤爐、阻隔式溫度調(diào)節(jié)器等產(chǎn)品的智能控制器，主要應(yīng)用于家居和公共樓宇。（5）汽車電子智能控制器主要包括車載冰箱、車載空調(diào)、車載咖啡機、汽車儀表信息系統(tǒng)、汽車ABS剎車控制、汽車安全控制等產(chǎn)品的智能控制器，主要用于車輛駕駛和安全防護、車內(nèi)環(huán)境改善和品質(zhì)提升、位置信息檢測等的車用電子產(chǎn)品。（6）其他類智能控制器主要包括智能玩具、電子信息安全產(chǎn)品、銀行密碼鎖等的智能控制器，用于其他一些不能劃分到上述5類的電子產(chǎn)品。2、全球智能控制器行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢（1）智能控制器行業(yè)發(fā)展概況智能控制器以自動控制理論為基礎(chǔ)，集成了自動控制技術(shù)、微電子技術(shù)、電力電子技術(shù)、傳感技術(shù)、通訊技術(shù)等諸多技術(shù)門類，20世紀(jì)40年代首先在工業(yè)生產(chǎn)中得到了廣泛的應(yīng)用。20世紀(jì)70年代后，微電子技術(shù)與電力電子技術(shù)的迅速發(fā)展，為智能控制器的小型化、實用化提供了堅實的技術(shù)基礎(chǔ)，大大促進了智能控制器的普及應(yīng)用。以全球白色家電產(chǎn)業(yè)為例，20世紀(jì)70年代末期，智能控制器開始取代常規(guī)的機械結(jié)構(gòu)式控制器；20世紀(jì)80年代中期，智能控制器推廣應(yīng)用于白色家電中；到20世紀(jì)90年代中后期，智能控制式家電的總量突破白色家電總量的50%。由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成熟和專業(yè)化分工的細(xì)化，智能控制器產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展成為一個獨立行業(yè)。智能控制器行業(yè)的發(fā)展得益于兩方面的推動：一是市場驅(qū)動，市場需求的增長和市場應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)擴大，使得智能控制器在工業(yè)、農(nóng)業(yè)、家用、軍事等領(lǐng)域得到了快速推廣；二是技術(shù)驅(qū)動，作為自動控制技術(shù)、微電子技術(shù)、電力電子技術(shù)、傳感技術(shù)、通訊技術(shù)的技術(shù)集成產(chǎn)品，隨著相關(guān)技術(shù)的不斷發(fā)展，智能控制器行業(yè)作為一個高科技行業(yè)得到了加速發(fā)展。智能控制器行業(yè)作為朝陽產(chǎn)業(yè)，在北美、歐洲、亞洲乃至全世界有著廣闊的市場前景。（2）全球智能控制器行業(yè)市場容量根據(jù)行業(yè)權(quán)威研究機構(gòu)Frost＆Sullivan的統(tǒng)計，2024年，僅在北美和歐洲，智能控制器行業(yè)的市場規(guī)模已達(dá)到692億美元，并預(yù)測全球智能控制器行業(yè)2024-2024年的復(fù)合增長率約為24.9％。（3）全球智能控制器行業(yè)市場結(jié)構(gòu)智能控制器種類繁多，其中家用電器、健康與護理產(chǎn)品、電動工具及工業(yè)設(shè)備裝置、智能建筑與家居、汽車電子類智能控制器占有舉足輕重的地位，按照賽迪顧問的統(tǒng)計，2024年其合計占智能控制器市場總量的53.9%。從全球分布來看，據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計，智能控制器的銷售主要集中在亞洲、歐洲和北美洲，分別占42.9%、24.9%及22.1%，南美洲、非洲和大洋洲所占比例較小，三大區(qū)域合計只占10.1%的市場份額。（4）全球智能控制器行業(yè)發(fā)展趨勢20世紀(jì)90年代，經(jīng)濟全球化和信息技術(shù)革命給世界經(jīng)濟發(fā)展帶來了巨大變化，電子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)迅速向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。在全球經(jīng)濟一體化的帶動下，智能控制器行業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)的重心由發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。繼大型EMS企業(yè)將控制器制造基地轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國家之后，國際智能控制器綜合性設(shè)計、生產(chǎn)企業(yè)也試圖將一部分制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到發(fā)展中國家。中國擁有發(fā)展中國家最廣闊的消費市場、龐大的智力和勞動力資源以及完善的產(chǎn)業(yè)配套體系，成為智能控制產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的首選地區(qū)。偉創(chuàng)力、代傲、英維斯等跨國公司紛紛在中國投資設(shè)廠或進行技術(shù)合作。與此同時，國內(nèi)專業(yè)化智能控制器生產(chǎn)企業(yè)也順應(yīng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機遇迅速崛起。作為新興的競爭力量，國內(nèi)智能控制器生產(chǎn)企業(yè)特點是專業(yè)化程度較高，有專業(yè)化的研究與設(shè)計團隊和實驗測試手段，專業(yè)化的研究、設(shè)計平臺。隨著本土專業(yè)企業(yè)的發(fā)展壯大，一些優(yōu)秀的企業(yè)在管理與運作上已經(jīng)基本與國際接軌，這類公司在技術(shù)與產(chǎn)品實現(xiàn)過程中的專業(yè)性，可以充分整合中國的綜合電子制造供應(yīng)鏈優(yōu)勢，使得綜合競爭能力得到迅速提升，市場表現(xiàn)日益突出。隨著中國成為智能控制器的主要制造基地和中國本土專業(yè)企業(yè)的迅速崛起，在全球智能控制器產(chǎn)業(yè)布局中，中國已逐步從世界最大的制造中心向最大的制造與技術(shù)中心轉(zhuǎn)變。目前，在全球范圍內(nèi)本土專業(yè)智能控制器生產(chǎn)企業(yè)還不是競爭主力，但先天的優(yōu)勢正在隨著中國作為全球電子制造中心地位的建立以及本土企業(yè)自身經(jīng)營管理水平的快速提升而得到快速體現(xiàn)。3、我國智能控制器行業(yè)市場狀況（1）我國智能控制器行業(yè)市場容量2024-2024年，我國智能控制器市場規(guī)模快速增長。根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2024年，在民用領(lǐng)域，我國智能控制器市場規(guī)模達(dá)1，495.2億元，2024-2024年，我國民用智能控制器市場規(guī)模年復(fù)合增長率達(dá)到21.5%，高于全球增長速度。根據(jù)賽迪顧問預(yù)測，2024年中國智能控制器市場規(guī)模將超過3,600億元，2024年將達(dá)到7,700億元。2024-2024年的復(fù)合增長率將達(dá)到20.6%。（2）我國智能控制器行業(yè)市場結(jié)構(gòu)根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年我國家用電器智能控制器銷售額為436.1億元；健康與護理產(chǎn)品智能控制器所占比例最小，只有89.3億元；而電動工具及工業(yè)設(shè)備裝置智能控制器、智能建筑與家居控制器銷售額分別為411.3億元和290.1億元；汽車電子類智能控制器（含車用、車載及汽車后市場控制器）所占比例最大，占總銷售額的23.30%，其產(chǎn)值為1,218.5億元。三、智能控制器行業(yè)競爭狀況1、智能控制器行業(yè)市場總體競爭態(tài)勢由于智能控制器各個不同應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟度非常不均衡，對應(yīng)各領(lǐng)域的智能控制器細(xì)分市場競爭狀況也有很大差異。對家用電器智能控制器市場而言，由于家電產(chǎn)業(yè)本身較早進入成熟穩(wěn)定期，作為家電核心部件的智能控制器全球市場競爭也相對較早成熟，在全球范圍內(nèi)，若干類別的競爭主力分成了明確的陣營，相互之間的競爭優(yōu)劣勢此消彼長動態(tài)調(diào)整，形成了清晰并穩(wěn)步變革的市場競爭格局。而汽車電子智能控制器市場，其研發(fā)與生產(chǎn)仍然處于單一類別企業(yè)主導(dǎo)階段，全球市場被若干家主要的專業(yè)汽車電子智能控制器企業(yè)壟斷和控制，新興的競爭力量，比如中國本土的專業(yè)化智能控制器企業(yè)正處在積蓄力量有待在該領(lǐng)域崛起的時期。2、全球家電智能控制器市場的競爭格局（1）競爭主體全球范圍內(nèi)，在家電智能控制器領(lǐng)域活躍的企業(yè)，可以籠統(tǒng)地劃分為三類：A、歐美等發(fā)達(dá)國家的規(guī)模較大的專業(yè)智能控制器公司。該類企業(yè)涉足控制器領(lǐng)域較早，產(chǎn)品線從機械式控制器逐步過渡到機械電子式、電子式智能控制器并存，公司規(guī)模較大，設(shè)備、資金、管理等綜合實力較強，也有較強的研發(fā)與設(shè)計能力；但該類企業(yè)也有一定的競爭劣勢，即制造與設(shè)計成本往往較高、對市場變化和客戶需求反應(yīng)速度一般較慢、對低成本國家的供應(yīng)鏈整合能力相對較弱。代表企業(yè)如德國代傲公司（DIEHLAKOStiftung&Co.KG）、英國英維斯集團（INVENSYS）等。B、全球化的EMS企業(yè)。其主要業(yè)務(wù)是PCBA（PrintedCircuitBoardAssembly），即電子板卡的裝配制造，包括、電腦主板、消費類電子產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品等種類繁多的電子產(chǎn)品的加工、代工制造服務(wù)。該類企業(yè)的競爭優(yōu)勢是：制造規(guī)模龐大、設(shè)備投入水平高、全球化運營、產(chǎn)品成本較上述專業(yè)化或綜合性公司略低。其弱點是絕大多數(shù)企業(yè)可能沒有研發(fā)和設(shè)計能力、對智能控制器這一特定類別產(chǎn)品的制造工藝專業(yè)化往往不足、市場反應(yīng)速度一般相對較慢、大部分企業(yè)不能提供從設(shè)計到制造的長鏈條產(chǎn)品服務(wù)。該類別的典型企業(yè)為偉創(chuàng)力（FLEXTRONICS）、金寶通（COMPUTIME）等。C、中國本土的專業(yè)智能控制器公司。隨著智能控制器作為一個獨立的產(chǎn)業(yè)類別得到快速發(fā)展、智能控制器的市場需求日益旺盛，以及中國本土企業(yè)經(jīng)營管理水平的快速提高，這類企業(yè)近年得到了快速發(fā)展壯大，并在國際市場競爭中嶄露頭角。該類企業(yè)的競爭優(yōu)勢是：有專業(yè)化的開發(fā)設(shè)計能力、實驗測試能力和基于專業(yè)產(chǎn)品經(jīng)驗的工藝制造能力，并因地緣因素可以充分整合中國的綜合電子供應(yīng)鏈優(yōu)勢，市場反應(yīng)速度快，從而形成了較強的綜合競爭優(yōu)勢，尤其是成本競爭優(yōu)勢。但這類企業(yè)在全球競爭中，也存在企業(yè)規(guī)模較小、設(shè)備水平不高、資金實力不夠雄厚的弱點，盡管其中優(yōu)秀的企業(yè)在管理與運作上已經(jīng)與國際接軌，但總體范圍來說企業(yè)內(nèi)部管理能力需要進一步提升。代表企業(yè)：深圳和而泰智能控制股份、廈門華聯(lián)電子、深圳高科潤電子以及拓邦電子等。（2）競爭格局全球智能控制器市場的關(guān)鍵競爭因素為企業(yè)的研發(fā)與設(shè)計能力、規(guī)模與國際化運營能力、服務(wù)與快速反應(yīng)能力以及產(chǎn)品成本與質(zhì)量控制能力。上世紀(jì)90年代末期之前，全球家電智能控制器市場的主力軍是發(fā)達(dá)國家的專業(yè)智能控制器企業(yè)，此后EMS企業(yè)憑借大規(guī)模制造能力強勢增長，到近年其市場份額已經(jīng)超過專業(yè)的智能控制器企業(yè)，但值得關(guān)注的是新興的中國本土專業(yè)智能控制器企業(yè)，其先天的優(yōu)勢正在隨著全球經(jīng)濟一體化格局的形成、中國成為全球電子制造中心乃至設(shè)計中心的演變，以及中國企業(yè)自身經(jīng)營管理水平的提升而得到快速體現(xiàn)。據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計、分析和預(yù)測，該類企業(yè)2024年-2024年面向國際市場的年度出口銷售增長率高達(dá)68%，2024年-2024年預(yù)計該增長率仍將高達(dá)55%，在未來十年內(nèi)，智能控制器市場的競爭狀況將發(fā)生重大變化，預(yù)計至2025年全球家電智能控制器市場將出現(xiàn)三分天下的市場競爭格局。3、國內(nèi)家電智能控制器市場的競爭狀況（1）市場細(xì)分賽迪顧問依據(jù)該市場的不同表現(xiàn)特征，將其分解定義為高端市場、中端市場和低端市場。高端市場主要指向全球著名跨國家電企業(yè)出口的市場，其特征是客戶行業(yè)地位高、資金實力強、商業(yè)信譽好、訂單計劃性好，產(chǎn)品設(shè)計先進可靠且生命周期長，滿足發(fā)達(dá)國家與區(qū)域的環(huán)保、節(jié)能等標(biāo)準(zhǔn)與要求。該市場要求智能控制器專業(yè)企業(yè)商業(yè)運營平臺與國際接軌，技術(shù)研發(fā)平臺符合全球標(biāo)準(zhǔn)，管理規(guī)范且滿足嚴(yán)格的質(zhì)量體系和社會責(zé)任要求。該市場進入門檻很高，但一旦與客戶建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系則合作關(guān)系穩(wěn)固，訂單穩(wěn)定且批量較大，銷售利潤率也相對較高。中端市場的客戶以國內(nèi)家電行業(yè)著名企業(yè)為主，客戶有一定的資金實力，訂單批量較大，但貨款支付與訂單執(zhí)行偶有不規(guī)范，訂單計劃性略差。該市場對供應(yīng)商的產(chǎn)品質(zhì)量有一定的要求，但相比于設(shè)計水準(zhǔn)和制造工藝而言對產(chǎn)品成本更加關(guān)注。該類客戶要求供應(yīng)商有一定的生產(chǎn)制造規(guī)模并能滿足計劃頻繁調(diào)整的交貨要求。該市場門檻略高，但一般銷售利潤率不高。國內(nèi)家電智能控制器的低端市場是指對國內(nèi)家電行業(yè)大量存在的中小型企業(yè)的供貨合作。該類客戶品牌影響力不高，常常面對一定的資金壓力，訂單量較小且計劃性較差，對產(chǎn)品價格要求較高，相反對質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與工藝標(biāo)準(zhǔn)要求較低，該類訂單相對容易取得，但一般銷售利潤率較低。（2）競爭主體廈門華聯(lián)：是國內(nèi)最早涉足智能控制器設(shè)計生產(chǎn)的企業(yè)之一，曾經(jīng)是國內(nèi)同行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，具有一定的經(jīng)營規(guī)模和較強的研發(fā)制造實力。拓邦電子：該公司進入智能控制器行業(yè)較早，對微波爐和電磁爐控制器比較專注，并在這兩個產(chǎn)品線形成較強的競爭能力，營業(yè)規(guī)模在全國名列前茅，并具有一定的研發(fā)能力。該公司的主要客戶為國內(nèi)規(guī)模較大的家電企業(yè)，對世界著名家電跨國公司的市場正在努力拓展之中。該公司是國內(nèi)智能控制器行業(yè)競爭能力較強的企業(yè)之一。深圳高科潤：是國內(nèi)較早從事空調(diào)智能控制器研發(fā)制造的專業(yè)企業(yè)之一，該公司的主要產(chǎn)品除家用空調(diào)和中央空調(diào)智能控制器之外，近年正努力向國內(nèi)國外的小家電控制器拓展。深圳英唐：主要從事各類小家電控制器的開發(fā)生產(chǎn)，近年來該公司努力開拓外資、合資小家電客戶，在咖啡機、面包機、攪拌機等控制器市場取得了一定的市場份額。（3）市場競爭格局智能控制器絕大部分通過直接出口和間接出口（指跨國公司客戶通過其設(shè)在中國的工廠或者由其委托中國的家電企業(yè)完成產(chǎn)品整機制造后，產(chǎn)品再整機出口國外）兩種方式銷往了歐美等發(fā)達(dá)國家。2024年度，家電智能控制器高端市場的市場占有率情況如下表所示：4、進入本行業(yè)的主要障礙智能控制器行業(yè)產(chǎn)品種類繁多，進入不同的產(chǎn)品領(lǐng)域面臨的進入障礙差異較大，就智能控制器行業(yè)整體而言，進入壁壘并不很高。但是，若定位于中高端產(chǎn)品領(lǐng)域，尤其是以海外市場作為主要的產(chǎn)品銷售市場，則面臨較高的進入壁壘。對于欲進入該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)而言，主要的進入障礙如下：智能控制器行業(yè)全球化分工和全球性采購、生產(chǎn)和經(jīng)銷的特點，決定了智能控制器設(shè)計、生產(chǎn)企業(yè)只有與相關(guān)領(lǐng)域國際著名終端產(chǎn)品廠商進行深入合作，加入其全球分工體系，進入高端國際市場，才能有更好的發(fā)展和增長。但加入國際著名終端產(chǎn)品廠商的全球分工體系相當(dāng)困難，不但需要巨大的資金投入、極強的研發(fā)能力、較大的生產(chǎn)規(guī)模及豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗，更需要經(jīng)歷國際著名終端產(chǎn)品廠商長期嚴(yán)格的審核，因而進入該市場具有較高的準(zhǔn)入門檻。（1）進入國際著名終端產(chǎn)品廠商供應(yīng)鏈核心供應(yīng)體系的資質(zhì)壁壘智能控制器生產(chǎn)企業(yè)成為國際著名終端產(chǎn)品廠商的供應(yīng)商之前，需要長時間的市場開拓，經(jīng)歷客戶嚴(yán)格的質(zhì)量、環(huán)境、職業(yè)健康和安全管理體系審核，以及有針對性地按照客戶內(nèi)部合格供應(yīng)商評定標(biāo)準(zhǔn)，由客戶現(xiàn)場審核或通過客戶委托的外部認(rèn)證機構(gòu)審核。該審核主要包括供應(yīng)商基本情況調(diào)查、現(xiàn)場審核、樣品確認(rèn)、定期審核監(jiān)督等程序，達(dá)到客戶的嚴(yán)格要求，才有可能成為其合格供應(yīng)商。一般情況下，從資質(zhì)審定到成為國際著名終端產(chǎn)品廠商合格供應(yīng)商需要6-12個月甚至更長的時間，智能控制器生產(chǎn)企業(yè)一旦通過供應(yīng)商資質(zhì)的最終審定，將被納入到國際大型品牌商的全球供應(yīng)鏈核心供應(yīng)體系，接受其全球生產(chǎn)基地的采購設(shè)計及采購委托，這種合作關(guān)系是較為穩(wěn)定和長期的。嚴(yán)格的供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)證，以及基于長期合作而形成的穩(wěn)定客戶關(guān)系，對擬進入該市場的企業(yè)構(gòu)成了較強的市場進入壁壘。（2）技術(shù)壁壘智能控制器技術(shù)含量較高，要求專業(yè)生產(chǎn)廠商必須具備較高的技術(shù)和管理水平。由于智能控制器行業(yè)發(fā)展歷史相對較短，研發(fā)、生產(chǎn)和管理等方面的專業(yè)人才稀缺，通過自我開發(fā)需要多年的努力和積累，要在短時間內(nèi)掌握成熟、穩(wěn)定的核心技術(shù)是非常困難的。同時，下游電子產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，智能控制器生產(chǎn)企業(yè)必須長期不斷提高研發(fā)能力、設(shè)計能力、中試能力、工藝技術(shù)能力、測試與質(zhì)量管理控制能力，對新進入者形成了較高的技術(shù)壁壘。（3）國際化程度智能控制器的海外市場主要處于歐美發(fā)達(dá)國家，因此，企業(yè)的國際化程度對企業(yè)的競爭力有著重大影響。具體而言，企業(yè)的國際化程度主要體現(xiàn)在企業(yè)對國際市場發(fā)展動態(tài)的把握、與國外客戶的深度溝通、對國外市場產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展趨勢的掌控等方面。國際化程度直接反映了企業(yè)參與國際市場的深度，是企業(yè)核心競爭力的重要體現(xiàn)。在智能控制器行業(yè)，外向型趨勢明顯、國際化程度較高的企業(yè)將獲得較大的發(fā)展空間。（4）競爭壁壘激烈的行業(yè)競爭使行業(yè)進入門檻不斷提高：一方面，發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的成熟產(chǎn)業(yè)向中國市場轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致國內(nèi)市場競爭更加激烈；另一方面，下游企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級。隨著電子信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步和競爭加劇，客觀上要求智能控制產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模化、響應(yīng)時間短且質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)高，這對企業(yè)的綜合競爭能力提出了更高的要求。5、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因市場的發(fā)展一方面使整個智能控制器行業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、性能、技術(shù)水平方面都有很大的提升；另一方面使得市場競爭日趨激烈，競爭已經(jīng)從低端市場向中高端市場蔓延，但是隨著中高端市場規(guī)模的擴大，行業(yè)內(nèi)排名前列和研發(fā)實力強的企業(yè)利潤穩(wěn)步增長。目前，在智能控制器專業(yè)企業(yè)中，能夠取得公開財務(wù)數(shù)據(jù)的只有在深圳中小板上市的拓邦電子（002139）和在香港上市的金寶通（HK00320）。2024年、2024年及2024年1-9月，拓邦電子毛利率分別為14.73%、18.25%和24.69%，穩(wěn)中有升；2024、2024及2024年1-6月，金寶通毛利率分別為16.04%、10.8%和11.08，較為穩(wěn)定；2024-2024年，和而泰毛利率分別為25.46%、24%和23.58%，較為穩(wěn)定，三家企業(yè)平均來看，毛利率保持穩(wěn)定，發(fā)展情況良好。四、影響行業(yè)發(fā)展的主要因素1、有利因素（1）產(chǎn)業(yè)政策的推動智能控制器行業(yè)是國家鼓勵發(fā)展的高科技產(chǎn)業(yè)。智能控制器行業(yè)與電子信息產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)，國家和各地政府紛紛出臺政策予以扶持。國務(wù)院于2024年6月24日發(fā)布的《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》、國家發(fā)展和改革委員會于2024年12月6日發(fā)布了《關(guān)于繼續(xù)組織實施電子專用設(shè)備儀器、新型電子元器件及材料產(chǎn)業(yè)化專項有關(guān)問題的通知》、國家發(fā)展和改革委員會于2024年12月26日發(fā)布《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化“十一五”規(guī)劃》、國家發(fā)展和改革委員會、科學(xué)技術(shù)部、商務(wù)部和國家知識產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合編制的《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南（2024年度）》、國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部聯(lián)合編制的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年修訂）》、《深圳市國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十個五年計劃綱要》等均大力支持、鼓勵本行業(yè)的發(fā)展。（2）國際制造分工轉(zhuǎn)移隨著世界經(jīng)濟格局的變化，憑借諸多的先天優(yōu)勢，中國已經(jīng)成為全球的制造中心尤其是電子制造中心，并進而成為全球的研發(fā)中心，為智能控制器行業(yè)尤其是本土的智能控制器企業(yè)提供了歷史性的發(fā)展機遇。另一方面，由于物流、關(guān)稅、社會責(zé)任等多方面因素的影響，全球著名終端產(chǎn)品廠商已經(jīng)從在中國設(shè)立整機工廠，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樵谥袊少徍诵牟考?，而在其全球已?jīng)存在的工廠完成整機組裝，這種趨勢為智能控制器專業(yè)設(shè)計制造企業(yè)提供了更大的發(fā)展契機。資料顯示，伊萊克斯目前在中國制造的整機不足其全球的2%，但其采購的部件超過其全球需求量的20%。（3）全球市場穩(wěn)定增長從全球范圍來看，智能控制器行業(yè)的下游企業(yè)主要是家電、汽車等相對穩(wěn)定、成熟的行業(yè)，這些市場保持著穩(wěn)定增長的勢頭。智能控制器廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)領(lǐng)域和居民日常生活，是典型的量大面廣的產(chǎn)品，在世界經(jīng)濟整體向好的背景下，新增購買需求和換購需求將促使該類產(chǎn)品的銷售持續(xù)增長。（4）技術(shù)進步智能控制器是典型的技術(shù)集成產(chǎn)品，與其相關(guān)的各技術(shù)領(lǐng)域均處于快速發(fā)展變革時期，基礎(chǔ)技術(shù)研究方興未艾，應(yīng)用技術(shù)研究日漸深入普及，技術(shù)的發(fā)展有力地推動了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)品的更新?lián)Q代，諸如小家電行業(yè)，整個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級內(nèi)容之一正是基于智能控制器的廣泛應(yīng)用和智能控制器的日漸先進。（5）電子產(chǎn)業(yè)集群化推動經(jīng)過改革開放后30年的快速發(fā)展，中國的電子產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為全球最發(fā)達(dá)的產(chǎn)業(yè)集群，產(chǎn)業(yè)鏈條全球最為完整，產(chǎn)業(yè)配套能力全球最為豐富，產(chǎn)業(yè)制造能力全球最為發(fā)達(dá)，作為本土的智能控制器專業(yè)企業(yè)，處于全球最具競爭力的電子產(chǎn)業(yè)集群地，充分擁有配套、成本、物流的綜合優(yōu)勢。2、不利因素（1）下游行業(yè)的影響智能控制器主要應(yīng)用于家用電器、健康與護理產(chǎn)品、電動工具、智能建筑與家居等領(lǐng)域。智能控制器并非最終產(chǎn)品，對下游行業(yè)的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r依賴較大。上述行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和成熟程度直接影響到智能控制器行業(yè)的發(fā)展前景。（2）產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化智能控制器應(yīng)用領(lǐng)域極為廣泛，一般是專門開發(fā)的定制產(chǎn)品，針對同樣的功能、性能要求，其設(shè)計實現(xiàn)方案千差萬別，產(chǎn)品周期較短，較難實現(xiàn)規(guī)格型號的標(biāo)準(zhǔn)化和統(tǒng)一化。五、行業(yè)技術(shù)水平和行業(yè)特征1、智能控制器行業(yè)技術(shù)水平智能控制器本身根植于自動控制技術(shù)，在旺盛的市場需求推動下，以自動控制理論與自動控制技術(shù)的發(fā)展、成熟為載體，以其他諸多技術(shù)門類的發(fā)展進步為互動因素，逐步產(chǎn)生、發(fā)展、成熟，進而形成一個獨立的有巨量市場空間的產(chǎn)品門類與行業(yè)。智能控制器的高科技特征不僅僅體現(xiàn)在其理論基礎(chǔ)與工作原理之上，其設(shè)計、硬件物理實現(xiàn)、軟件算法實現(xiàn)、測試驗證，甚至其制造過程中的制造工藝都具有清晰的高科技特征。與智能控制器相關(guān)的科學(xué)學(xué)科與技術(shù)門類的每一次深刻發(fā)展變化，都能迅速在產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)中得到體現(xiàn)，使得該類產(chǎn)品的技術(shù)集成特征一覽無余，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）技術(shù)的綜合性智能控制器是技術(shù)集成產(chǎn)品，技術(shù)領(lǐng)域涉及自動控制技術(shù)、微電子技術(shù)、電力電子技術(shù)、模式識別與信息處理技術(shù)、信息傳感技術(shù)、軟件技術(shù)、通訊技術(shù)、電磁兼容技術(shù)、電子加工工藝技術(shù)等廣闊的范疇，是上述技術(shù)的綜合運用。（2）基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究并重智能控制器所采用的各種技術(shù)所在的領(lǐng)域都處于快速的發(fā)展變化之中，但各領(lǐng)域本身的發(fā)展有一定的不平衡性，一些技術(shù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)技術(shù)理論在快速發(fā)展，另一些技術(shù)領(lǐng)域可能理論已經(jīng)較為成熟，處于應(yīng)用拓展之中，其中既包括傳統(tǒng)學(xué)科也包括新興交叉學(xué)科，因此智能控制器技術(shù)的研究與實踐者必須基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究并重。（3）技術(shù)外延豐富智能控制器的設(shè)計既有硬件技術(shù)又有軟件技術(shù)，軟件技術(shù)當(dāng)中又包括算法技術(shù)和編程技術(shù)。產(chǎn)品研究與設(shè)計當(dāng)中要考慮的因素既有產(chǎn)品功能、性能、結(jié)構(gòu)本身的要求，又有環(huán)保、節(jié)能、電磁兼容等一系列社會責(zé)任要求，因此技術(shù)外延極為豐富。（4）各類終端產(chǎn)品的核心技術(shù)智能控制器往往是各種終端產(chǎn)品中最關(guān)鍵的部件，相比之下技術(shù)復(fù)雜、零組件多、工藝先進、對整機性能的影響高，其先進性與可靠性往往成為終端產(chǎn)品技術(shù)水平的標(biāo)志和質(zhì)量水平的標(biāo)志，對終端產(chǎn)品的品牌形象影響甚大，是各類終端產(chǎn)品的“神經(jīng)中樞”和“大腦”，因此智能控制器對應(yīng)的技術(shù)是各終端產(chǎn)品的核心技術(shù)和關(guān)鍵技術(shù)。（5）應(yīng)用領(lǐng)域廣泛電子智能控制技術(shù)應(yīng)用于各種家用設(shè)備、消費類電子產(chǎn)品、工業(yè)控制設(shè)備、電力自動化裝置、農(nóng)業(yè)耕作自動化設(shè)備等極為廣泛的領(lǐng)域，是部分新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的牽引力，也是某些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級換代的重要驅(qū)動因素。2、智能控制器行業(yè)的周期性和季節(jié)性智能控制器行業(yè)處于快速成長期，由于智能控制器應(yīng)用領(lǐng)域極其廣泛，同時其生產(chǎn)設(shè)備又具有較強的通用性，因而智能控制器行業(yè)受某個領(lǐng)域周期性、季節(jié)性波動的影響較小，行業(yè)周期性不明顯，行業(yè)的季節(jié)性較弱，但具體產(chǎn)品可能具有明顯的季節(jié)性。3、智能控制器行業(yè)的經(jīng)營模式智能控制器行業(yè)普遍采用定制生產(chǎn)模式。企業(yè)根據(jù)客戶需求和客戶特點進行研發(fā)并組織生產(chǎn)，生產(chǎn)完成后將產(chǎn)品提供給終端產(chǎn)品制造商。六、行業(yè)與上、下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)性1、上游行業(yè)智能控制器行業(yè)上游行業(yè)主要為芯片、PCB等原材料和電子元器件生產(chǎn)行業(yè)，其技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量和市場化程度對本行業(yè)發(fā)展有一定影響。本行業(yè)上游行業(yè)近年來發(fā)展穩(wěn)定，隨著上游行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，其技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高，對本行業(yè)的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。2、下游行業(yè)智能控制器主要應(yīng)用于家用電器、健康與護理產(chǎn)品、電動工具、智能建筑與家居等領(lǐng)域，上述行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r直接影響到智能控制器行業(yè)的市場前景。隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展，終端產(chǎn)品的生產(chǎn)與消費呈持續(xù)快速增長態(tài)勢，除歐美傳統(tǒng)市場的增長較為穩(wěn)定外，新興市場的迅速崛起拉動了整體發(fā)展速度，為本行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了極好的機遇。七、進口國的有關(guān)進口政策發(fā)達(dá)國家和地區(qū)對國際標(biāo)準(zhǔn)的制定與參與，已成為其貿(mào)易政策的重要組成部分。國際標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展以ISO/IEC體系為主導(dǎo)，加之歐盟、美國、日本等國家和地區(qū)的先進標(biāo)準(zhǔn)，成為國際標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展的主流。除了標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)證外，產(chǎn)品進口國對智能控制器的進口無其他限制，也未發(fā)生因貿(mào)易摩擦對產(chǎn)品出口產(chǎn)生影響的情形。八、進口國的同類產(chǎn)品的競爭格局智能控制器產(chǎn)業(yè)具有明顯的全球性業(yè)務(wù)特征，本土智能控制器專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)參與到跨國公司的全球分工體系之中，業(yè)務(wù)主要受跨國企業(yè)全球戰(zhàn)略布局的影響，進口國（地區(qū)）同類產(chǎn)品之間的競爭較小。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報告2024年3月目錄一、國網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級廣電已經(jīng)成為事實的市場主體 4二、有線電視用戶的價值評估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值 52、有線電視運營商的理論價值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價值重估 101、江蘇模式”中的用戶價值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價值重估 113、電廣傳媒收購省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價值評估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運營商的WACC計算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項目，同時對一些行政審批權(quán)限下放到省級單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級新聞出版廣電行政部門。未來工作的重點：加強科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進新聞出版廣播影視與科技融合，對廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測和安全播出進行監(jiān)管，推進廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國務(wù)院下發(fā)《推進三網(wǎng)融合的總體方案》（國發(fā)5號文）決定推進三網(wǎng)融合之際，就專門針對中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進行了明確的規(guī)劃，決定培育市場主體，組建國家級有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運營商進行競爭。隨著國家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長張海濤出任虛職——中國廣播電視協(xié)會會長，中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長時間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場運營主體、競爭的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財政先期投入進行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費用和播控平臺、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺的搭建費用。3、目前省級廣電已經(jīng)成為事實的市場主體隨著我國文化體制改革的推進，文化市場領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場運營的主體——省級文化運營單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進一步深入，省級有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場的運營主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級運營單位成為市場的主體，省級運營單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢必會影響地方政府對有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價值評估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務(wù)主要有互動視頻點播（高清視頻點播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費的模式基本上采取包月或者包年的收費模式。有線電視用戶的收入相對穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，估算有線電視運營商的用戶的理論價值（即上市有線電視運營商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無風(fēng)險利率選取中國3年期國債收益率3.06%，按照我們的計算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運營商的理論價值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬戶，數(shù)字用戶421.58萬戶，副終端為56.15萬戶，每月每戶10元；付費節(jié)目用戶154.02萬戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷力度，付費用戶和寬帶資費要低于標(biāo)準(zhǔn)價格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬戶，高清互動電視用戶達(dá)到24萬戶，付費節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬戶，寬帶用戶達(dá)到33萬戶。高清互動年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計算，付費節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來來自于有線電視用戶數(shù)的增長和高清互動電視收費用戶增長，有線電視的用戶的增長有限，目前主要關(guān)注在高清互動電視，目前主要采取免費推廣的形式，絕大部分為免費的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計收費標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計算，2023年歌華有線的理論價值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒有提價預(yù)期，高清互動電視目前主要是采取的免費推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場的市值。沒有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長乏力，高清互動電視是公司業(yè)績主要增長點。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價值主要來源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬戶，同時尚有模擬用戶142萬戶.同時公司的數(shù)字電視的包年收視費為240/300元兩檔，價值較高，進一步的數(shù)字化將進一步提升公司的價值。三、整合中的用戶價值重估1、江蘇模式”中的用戶價值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國有股東，占28.8%，公司注冊資本是68億元，省廣電總臺控股，其中省臺出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無錫、常州等10個省轄市廣播電視臺以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時江蘇有線用戶為510萬戶，數(shù)字用戶為180萬戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價值計算方法，WACC值取10%，整合時江蘇有線的價值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價值的方法進行用戶的價值評估。江蘇有線的資產(chǎn)評估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評估，結(jié)果出來后，與各個股東的實際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長陳夢娟在第二屆中國廣電行業(yè)發(fā)展趨勢年會暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個縣（市）級廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬戶，互動電視用戶數(shù)35.02萬戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬戶。2、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價值重估中廣網(wǎng)絡(luò)先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對中廣網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)股，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，中央財政先期投入，中廣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)立基本上按照“江蘇模式”?！霸谕瓿烧系?3家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個別省市相對最徹底。”我們認(rèn)為在資產(chǎn)整合方面：第一步：中廣網(wǎng)絡(luò)會選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產(chǎn)，主要是由于整合沒有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產(chǎn)的評估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價值評估。對于目前的省網(wǎng)來說有動力加快以低于用戶價值的價格整合省網(wǎng)資源，在中廣網(wǎng)絡(luò)成立時獲得資產(chǎn)的溢價。第二步：對于沒有進入省網(wǎng)的用戶資源進行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購的方式，廣電資產(chǎn)的評估也可能采取類似“江蘇模式”的