國美零售輕資產(chǎn)盈利模式研究

--頁共15頁緒論隨著經(jīng)濟(jì)全球化一體化和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，人民生活質(zhì)量不斷提升，我國的電器零售行業(yè)面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)，外境品牌大量涌入我國市場，也使該行業(yè)受到一定程度的沖擊。我國電器企業(yè)想要穩(wěn)固地位、立足長遠(yuǎn)，尋求契合高效的盈利模式，是快速提高核心競爭力以及獲得高額利潤的捷徑。輕資產(chǎn)盈利模式并不是沒有成功運(yùn)用的先例，早期國外一些知名公司如耐克、戴爾等已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了依靠輕資產(chǎn)的可持續(xù)發(fā)展，該模式在我國興起較晚，光明乳業(yè)是首個(gè)嘗試輕資產(chǎn)盈利模式的企業(yè)，時(shí)間是21世紀(jì)初。在當(dāng)時(shí)，大膽的及時(shí)拋開奶牛養(yǎng)殖這個(gè)沉重的“包袱”，使企業(yè)有更多充足的資金用于產(chǎn)品開發(fā)上，如雪中之碳解決了光明的發(fā)展瓶頸。企業(yè)資產(chǎn)輕盈，得以在規(guī)模上快速擴(kuò)張，光明乳業(yè)迅速坐上了行業(yè)老大的位置。這也使輕資產(chǎn)戰(zhàn)略名聲大噪，火遍全國。如今輕資產(chǎn)模式已成為眾之所向，本次對國美零售輕資產(chǎn)盈利模式進(jìn)行研究，擬采用文獻(xiàn)研究法、案例分析法、定量分析與定性分析法進(jìn)行研究，從國美企業(yè)的自身出發(fā)，發(fā)現(xiàn)問題，提出解決問題的建議與措施有助于發(fā)現(xiàn)國美零售對這一新興盈利模式在實(shí)際營運(yùn)中存在的問題，繼而提出解決方法達(dá)到完善其運(yùn)營方式的目的，為其他企業(yè)提供參考與借鑒，促進(jìn)其持續(xù)健康發(fā)展。1輕資產(chǎn)盈利模式相關(guān)理論概述1.1盈利模式概念盈利模式是指企業(yè)對利潤來源、生產(chǎn)過程和產(chǎn)出方式等進(jìn)行探索改進(jìn)的系統(tǒng)方法，即企業(yè)在市場競爭中逐步形成的企業(yè)獨(dú)有的盈利結(jié)構(gòu)及適應(yīng)自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，是企業(yè)獲取大額現(xiàn)金流、取得收入的方法和技術(shù)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對于盈利模式的優(yōu)化升級的需求日趨迫切，隨即便出現(xiàn)了輕資產(chǎn)盈利模式這一理論。輕資產(chǎn)盈利模式是指房屋、生產(chǎn)設(shè)備等重資產(chǎn)占比低、低投入資本、快資金周轉(zhuǎn)速度，較高資本收益的一種運(yùn)營模式。facebook以輕資產(chǎn)盈利模式為依托成功經(jīng)營，引起了社會各界的注意，其所形成的輕資產(chǎn)模式在理論界和實(shí)務(wù)界中展露頭角，給此時(shí)單純依靠重資產(chǎn)發(fā)展的模式陷入持續(xù)盈利困境現(xiàn)象的各類企業(yè)帶來了希望。輕資產(chǎn)盈利模式的核心思想在于利用杠桿原理充分發(fā)揮各種外界資源的力量，減少自身投入，將自身資源集中于產(chǎn)業(yè)鏈利潤最高的地帶，以此來提高企業(yè)的盈利能力。輕資產(chǎn)模式的企業(yè)往往能夠有效利用三個(gè)杠桿，即:資產(chǎn)杠桿，負(fù)債杠桿，價(jià)值杠桿。該盈利模式下的企業(yè)重視品牌效應(yīng)，以及自身核心業(yè)務(wù)，主推其獨(dú)特面，提高區(qū)別于同行業(yè)企業(yè)的核心競爭力，決斷于其核心業(yè)務(wù)的運(yùn)營情況很大程度上直接決定了企業(yè)的發(fā)展。輕資產(chǎn)運(yùn)營企業(yè)注重提高品牌附加值，將其精力集中在產(chǎn)品開發(fā)、市場占有、企業(yè)文化打造而不是單純的集中于生產(chǎn)制造上，以塑造良好的品牌形象。輕資產(chǎn)運(yùn)營企業(yè)善于與合作伙伴分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，外包制造或非核心技術(shù)的研發(fā)，與合作伙伴共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)更有柔性，更能靈活適應(yīng)外部環(huán)境的變化。有效避免企業(yè)“大而全”，縮短管理鏈，降低信息傳遞成本和管理成本，更容易適應(yīng)變化多端的市場，及時(shí)感應(yīng)市場風(fēng)向。1.2優(yōu)秀盈利模式的作用1.最大化的提升企業(yè)價(jià)值對于上市企業(yè)來說，公司的股票市值極其重要，它是外界判斷企業(yè)價(jià)值的重要參考點(diǎn)，也反映了企業(yè)盈利模式是否優(yōu)秀、是否適合企業(yè)的發(fā)展。而合適、恰當(dāng)?shù)挠Ｊ侥軌驗(yàn)槠髽I(yè)帶來大額度的現(xiàn)金流量，這些流入公司的現(xiàn)金流量持續(xù)為企業(yè)造血，參與到企業(yè)擴(kuò)張中去，如此形成良性循環(huán)，生生不息。輕資產(chǎn)盈利模式能夠有效利用價(jià)值鏈中利潤率較高的研發(fā)和營銷這兩項(xiàng)來獲得高附加值的優(yōu)質(zhì)利潤，將企業(yè)的關(guān)鍵價(jià)值的驅(qū)動因素轉(zhuǎn)化到財(cái)務(wù)上，使企業(yè)條理清晰、有條不紊的著重發(fā)展自身的核心點(diǎn)。不同于傳統(tǒng)的盈利模式，輕資產(chǎn)盈利模式在以價(jià)值最高化為目的進(jìn)行充分合理的資本周轉(zhuǎn)運(yùn)作，不片面追求主營業(yè)務(wù)利潤率，同時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。2.降低成本風(fēng)險(xiǎn)輕資產(chǎn)盈利模式是將核心競爭力著重放在企業(yè)長期以來最為盈利的資產(chǎn)資源上，為企業(yè)帶來高水平的盈利，帶來強(qiáng)大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。輕資產(chǎn)身為企業(yè)的核心資源，具有許多重資產(chǎn)所不具備的特征，比如靈活性、兼容性。企業(yè)的輕資產(chǎn)作為其獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，只要進(jìn)行充分合理的運(yùn)作，必然能夠打造成企業(yè)的核心競爭點(diǎn)并帶來穩(wěn)定的流量增長。此外該盈利模式能使企業(yè)避免大量的附加投資，將生產(chǎn)加工及庫存外包，減少庫存堆積，能夠及時(shí)避免庫存過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，大大縮短商品流通時(shí)間，并且能夠使一些非日常的額外開支得到控制，騰出大量的被重資產(chǎn)占用的現(xiàn)金流，充分整合可利用資源，喚醒內(nèi)外部沉睡的資源，調(diào)動所有可利用資金，帶來良性的動態(tài)循環(huán)，企業(yè)可持續(xù)的高效發(fā)展是成功的有力保障。3.增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和靈活性產(chǎn)品適用周期和市場需求更新速度越來越嚴(yán)苛，市場競爭壓力大，依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)已不再是企業(yè)獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的有效方法，企業(yè)生存發(fā)展的良性氛圍取決于對市場變化靈敏的反應(yīng)速度。為了騰出更多的自由資金，獲取更穩(wěn)定的資金力量，企業(yè)的產(chǎn)品生產(chǎn)及存儲方面逐漸出現(xiàn)了大量的代工廠，從而使得自身生產(chǎn)設(shè)備所占資產(chǎn)比例不斷減少，企業(yè)越來越“輕盈”，更能將資金用在核心關(guān)注點(diǎn)上，提高反應(yīng)速度所需能源越來越充足。在不減少甚至增加主營業(yè)務(wù)收入的同時(shí)，逐漸擺脫傳統(tǒng)的重資產(chǎn)包袱，極大地提升企業(yè)的市場反應(yīng)速度。4.保障足夠的現(xiàn)金流輕資產(chǎn)盈利模式非常注重提高企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值，而在價(jià)值創(chuàng)造理念中最能綜合反映其自身盈利模式的優(yōu)劣的指標(biāo)是企業(yè)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)尤其是自由現(xiàn)金流所占的比例。其實(shí)價(jià)值創(chuàng)造理論其核心就是將企業(yè)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理規(guī)整與全局規(guī)劃，它作為韌帶將企業(yè)價(jià)值與輕資產(chǎn)盈利模式緊緊連接，二者相輔相成，互相成就。因而可以說輕資產(chǎn)盈利模式是現(xiàn)金流安全強(qiáng)有力的捍衛(wèi)者。1.3輕資產(chǎn)盈利模式的財(cái)務(wù)特征1.現(xiàn)金類資產(chǎn)充足輕資產(chǎn)盈利模式運(yùn)營中，企業(yè)很關(guān)注現(xiàn)金流的充足、穩(wěn)定與否，對于現(xiàn)金流的有效管理，能夠?yàn)槠髽I(yè)生成有力的資本擴(kuò)張及生產(chǎn)擴(kuò)張資本，能夠快速的提高市場占有率，提高企業(yè)等級。注重管理與有效細(xì)致規(guī)劃企業(yè)運(yùn)營資本，提升企業(yè)的營運(yùn)能力，經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流保持持續(xù)穩(wěn)定的增長形式。因此，輕資產(chǎn)盈利模式在現(xiàn)金流保障方面為企業(yè)帶來了升值、高速發(fā)展的契機(jī)。2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，應(yīng)收賬款、存貨及固定資產(chǎn)的占比低輕資產(chǎn)盈利模式強(qiáng)調(diào)企業(yè)應(yīng)以輕資產(chǎn)資源撬動并有效利用其他企業(yè)的資源，不斷優(yōu)化管理企業(yè)的存貨與資產(chǎn)，加快應(yīng)收賬款的回收，縮短企業(yè)企業(yè)對本企業(yè)資產(chǎn)的占有時(shí)間，把價(jià)值鏈每個(gè)環(huán)節(jié)的資源投入產(chǎn)出效率考慮周全，提高資本的利用效率，明顯的區(qū)別于以往傳統(tǒng)的嚴(yán)重依賴重資產(chǎn)盈利的模式。3.注重打造企業(yè)品牌輕資產(chǎn)企業(yè)比較重視“微笑曲線”兩端無形資產(chǎn)所帶來的高倍收益。注重提高自身的研發(fā)和營銷能力，將資金更多的放在研發(fā)與銷售上，打造高質(zhì)量的品牌形象，提高品牌價(jià)值帶來更多的品牌溢價(jià)，提高企業(yè)核心實(shí)力，形成企業(yè)核心的利潤增長點(diǎn)。4.內(nèi)部融資占比高企業(yè)良好的資本運(yùn)作對于輕資產(chǎn)盈利模式的運(yùn)營起到關(guān)鍵作用，通過股權(quán)輸出獲取金融資源，在充分保障資產(chǎn)回報(bào)率的同時(shí)，盡可能的降低股利分配數(shù)額尤其是現(xiàn)金股利得分配數(shù)額。同時(shí)通過借助內(nèi)源融資，大幅度減輕融資的成本負(fù)擔(dān)，通過這種方式能夠釋放出部分被固定資產(chǎn)束縛的現(xiàn)金流，增強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的再擴(kuò)張能力。5.有息負(fù)債、長期負(fù)債占比小極其注重投資收益，旨在以最小的投入在資金運(yùn)作能力合理的范圍內(nèi)獲取最大的收益也是輕資產(chǎn)盈利模式的一大特征。始終保持資產(chǎn)的投入產(chǎn)出比以及有息負(fù)債的比例在較低水平，加大減少籌集資本產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用等相關(guān)費(fèi)用的力度，管理好與經(jīng)銷商、供應(yīng)商的交易關(guān)系，在交易中占據(jù)主導(dǎo)地位，爭取獲得大量的低利息負(fù)債甚至無息負(fù)債，使企業(yè)有足夠自由的資金滿足經(jīng)營需求的情況下，達(dá)到企業(yè)營業(yè)收入可持續(xù)增長耗用最小化的財(cái)務(wù)資金。2國美零售企業(yè)現(xiàn)狀2.1國美零售簡介國美零售（GOME）成立于1987年1月1日，總部位于香港，是中國大陸家電零售連鎖企業(yè)。從1993年始，國美零售實(shí)行統(tǒng)一的制度化經(jīng)營，大到產(chǎn)品、門店名稱，小至商品展示方式、售后服務(wù)、門店裝修風(fēng)格等全都都統(tǒng)一，打造了國美的品牌效應(yīng)，形成了中國電器零售的楷模。6月國美零售在香港成功上市。2009年入選中國世界紀(jì)錄協(xié)會中國最大的家電零售連鎖企業(yè)。2011年4月，國美電子商務(wù)網(wǎng)站全新上線。國美率先創(chuàng)新出“B2C+實(shí)體店”融合的電子商務(wù)運(yùn)營模式。2013年年初國美提出“低價(jià)、高毛利”的對策。通過自主經(jīng)營和平臺經(jīng)營模式進(jìn)行新品類的擴(kuò)充，提高商品豐富度；把商品分為高、中、低端三類，擴(kuò)大中低端的產(chǎn)品線。通過一步到位的采購方法，來降低采購成本。當(dāng)時(shí)低價(jià)包銷商品約占國美收入的20%，差異化訂制的商品也約占收入的20%，常規(guī)化商品的收入約占總收入的50%-60%。這年國美門店總數(shù)（含大中電器）達(dá)1,063家，覆蓋全國256個(gè)城市，同時(shí)國美還有542家非上市公司，因此國美集團(tuán)總門店數(shù)為1605家。2.2國美零售現(xiàn)狀根據(jù)表2.1可見國美零售2013年-2017年財(cái)務(wù)概況。表2.1國美零售2013年-2017年財(cái)務(wù)情況（單位：千元）年份2017年2016年2015年2014年2013年收入7157487376695025645951276035984356400662歸屬于母公司擁有者應(yīng)占利潤（449895）32513912079631279770892475總資產(chǎn)值6322401961802129415877854407667339323985負(fù)債總值4569779340826902248994232804215524006527非控股權(quán)益（2386899）（1510932）（1137587）（871398）（609796）資產(chǎn)凈值1753622620975227166883621603451815317458數(shù)據(jù)來源：國美官網(wǎng)據(jù)以上五年的數(shù)據(jù)，總的來說國美零售近五年來收入及總資產(chǎn)呈上升狀態(tài)，凈資產(chǎn)值總的來看呈波動增長趨勢。截至2018年9月30日，因進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的實(shí)施期，集團(tuán)的銷售收入同比下降11.2%至人民幣509.9億元；綜合毛利率同比提升1個(gè)百分點(diǎn)至18.1%，繼續(xù)保持在18%以上，財(cái)務(wù)狀況良好。據(jù)表2.2可見國美零售2013年-2017年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)情況。表2.2國美零售2013年-2017年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位：百萬元）年份2017年2016年2015年2014年2013年?duì)I業(yè)額71574.873076695.025064595.127060359.843056400.6620損益額-449.8950325.13901207.96301279.7700892.4750盈利或虧損虧損盈利盈利盈利盈利變動幅度73.0837-5.610943.3956--數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)由表中數(shù)據(jù)可見，國美零售2013-2016年的營業(yè)額呈逐年增長狀態(tài)，2017年的減低使企業(yè)出現(xiàn)虧損，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況可知，營業(yè)額受企業(yè)改革的影響很大。近幾年企業(yè)的盈利能力較為低迷，情況不容樂觀。尋找問題出現(xiàn)的原因以及快速尋求解決方案勢并立即有效執(zhí)行刻不容緩。3國美零售輕資產(chǎn)盈利模式現(xiàn)狀分析3.1國美零售資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況3.1.1流動資產(chǎn)占比流動資產(chǎn)是指企業(yè)能在12個(gè)月或者超過12個(gè)月的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者周轉(zhuǎn)的企業(yè)資產(chǎn)，是企業(yè)資產(chǎn)中至關(guān)重要的組成元素。它的一大特點(diǎn)是各種形態(tài)的資金與生產(chǎn)流通緊密結(jié)合，周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，資金使用靈活。表3.1國美零售2013-2017年流動資產(chǎn)情況（單位：百萬元）年份2017年2016年2015年2014年2013年流動資產(chǎn)36572.80436692.54427148.24231087.02426345.489總資產(chǎn)63224.01961802.12941587.78544076.67339323.985流動資產(chǎn)占比57.85%59.37%65.28%70.53%67.00%數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)由表3.1可見，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率一直較高，2014年達(dá)到70.53%，而近幾年呈下降趨勢，到2017年降至57.84%,這和國美零售近年頻頻改革不斷優(yōu)化一站式服務(wù)有著很大的關(guān)聯(lián)。在戰(zhàn)略上，國美從以前的單一商品的零售模式開始全方位轉(zhuǎn)型成為系統(tǒng)集成商，甚至建設(shè)了自己的物流團(tuán)隊(duì)。為消費(fèi)者提供更多更全面細(xì)致的服務(wù)，相應(yīng)的也會增設(shè)更多的重型資產(chǎn)，一定程度上拉低了流動資產(chǎn)的占比。其中構(gòu)成流動資產(chǎn)的以下三個(gè)科目較為突出，如表3.2所示：表3.2部分流動資產(chǎn)占比情況（單位：百萬元）年份2017年2016年2015年2014年2013年應(yīng)收賬款186.37162.908189.439267.694245.492存貨11255.44711605.95810176.00410926.3998220.734現(xiàn)金及銀行結(jié)存9243.84413236.7527437.7178794.1129015.813數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)1.應(yīng)收賬款國美零售2013年應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例為0.624%，2014年降至0.61%，一路保持降低的趨勢直至2017年降到0.295%，應(yīng)收賬款占比下降表明了企業(yè)貨幣資金回籠質(zhì)量有所提升，應(yīng)收款加快轉(zhuǎn)換成為各種現(xiàn)金流的速度，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營得到了更充足的現(xiàn)金流。2.存貨國美零售2013年存貨占總資產(chǎn)比例為20.19%，到2014年增至24.79%，2015年小幅度降至24.47%，到2017年降至17.8%。存貨占總資產(chǎn)比例一直在降低，說明國美零售輕資產(chǎn)盈利模式中存貨管理模式不斷優(yōu)化，以降低庫存達(dá)到資產(chǎn)的“輕量化”。3.現(xiàn)金儲備國美零售的現(xiàn)金類流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例2013年為22.93%，2014年降到19.95%，2015年到17.88%，到2016年反彈至21.42%，2017年降至五年來最低水平14.62%。較低的現(xiàn)金儲備水平，表明國美零售缺少現(xiàn)金流，運(yùn)營能力大大受限，導(dǎo)致企業(yè)轉(zhuǎn)型和輕資產(chǎn)盈利模式改革能量不足。3.1.2非流動資產(chǎn)占比非流動性資產(chǎn)是指在1年或者超過1年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)無法變現(xiàn)或耗用的企業(yè)資產(chǎn)。非流動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，主要包括持有到期投資、長期應(yīng)收款、長期股權(quán)投資、工程物資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用、可供出售金融資產(chǎn)等。變現(xiàn)能力差，應(yīng)用不靈活。表3.3國美零售非流動資產(chǎn)占比情況（單位：百萬元）年份2017年2016年2015年2014年2013年非流動資產(chǎn)26651.21525109.58514439.54312989.64912978.496流動資產(chǎn)36572.80436692.54427148.24231087.02426345.489流動負(fù)債35343.66630064.26924739.827879.15723834.23135343.66630064.26924739.827879.15723834.23135343.66630064.26924739.827879.15723834.23135343.66630064.26924739.827879.15723834.23135343.66630064.26924739.827879.15723834.231凈流動資產(chǎn)/（負(fù)債）1229.1386628.2752408.4423207.8672511.258非流動負(fù)債10354.12710762.633159.623162.998172.296少數(shù)股東權(quán)益-2386.899-1510.932-1137.587-871.398-609.796-2386.899-1510.932-1137.587-871.398-609.796-2386.899-1510.932-1137.587-871.398-609.796-2386.899-1510.932-1137.587-871.398-609.796-2386.899-1510.932-1137.587-871.398-609.796凈資產(chǎn)/（負(fù)債）17526.22620975.22716688.36216034.51815317.458總資產(chǎn)63224.01961802.12941587.78544076.67339323.985數(shù)據(jù)來源:新浪財(cái)經(jīng)由表3.3可見，國美零售非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率從2013年的33%降低至2014年的29.47%，到2014年增長至34.72%，直至2017年增長至42.16%。隨著國美零售市場份額的不斷擴(kuò)大，一條龍服務(wù)的不斷升級，非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率呈增長趨勢，輕資產(chǎn)盈利模式準(zhǔn)備工作較長，資產(chǎn)負(fù)擔(dān)加重。固定資產(chǎn)是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品、存儲產(chǎn)品、對外出租或者自身經(jīng)營管理而持有的、使用周期超過1年的，資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的非貨幣性資產(chǎn)，包括房屋、建筑、生產(chǎn)線、運(yùn)輸工具以及其他與生產(chǎn)經(jīng)營活動有關(guān)的重型設(shè)備、器具等。固定資產(chǎn)也是衡量輕資產(chǎn)盈利模式運(yùn)用情況的一項(xiàng)重要指標(biāo)，對于輕資產(chǎn)盈利模式的作用也極為重要。表3.4國美零售2013年-2017年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重（單位：萬元）年份2016年2015年2014年2013年固定資產(chǎn)7,249,97.14,993,07.75,018,45.85,043,57.5總資產(chǎn)61,802,12.941,587,78.544,076,67.339,323,98.5固定資產(chǎn)占比11.73%12.01%11.39%12.83%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)由表3.4可見，國美零售的固定資產(chǎn)（主要為物業(yè)、廠房及設(shè)備）占總資產(chǎn)比例一直保持在較低水平，且呈逐年遞減的趨勢，這一部分的優(yōu)化也助長了企業(yè)資產(chǎn)不斷“輕盈”。3.1.3流動負(fù)債多在輕資產(chǎn)盈利模式的導(dǎo)引下，國美零售對于財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用較為合理。由表3.5可見，國美零售的流動負(fù)債占比一直較高，企業(yè)很擅長利用流動負(fù)債來給企業(yè)經(jīng)營鑄造更多的資金，撬取更高的收益。國美零售企業(yè)歷史較為悠久，盈利能力和盈利水平在行業(yè)內(nèi)處在一個(gè)較高的水平，并且由國美零售的負(fù)債結(jié)構(gòu)可見，有息負(fù)債占比非常的小，負(fù)債中去除有息負(fù)債、短期借款和長期負(fù)債，無息負(fù)債的比例甚至能高于95%以上，高比例的無息負(fù)債使財(cái)務(wù)費(fèi)用非常小甚至為負(fù)。國美零售的有息長期負(fù)債很少，這也為企業(yè)節(jié)省了大量的用于償還債務(wù)的資金，在經(jīng)營方面，有了更多的周轉(zhuǎn)資本用于各項(xiàng)投入。表3.5國美零售流動負(fù)債占總資產(chǎn)比重（單位：百萬元）年份2018年2017年2016年2015年2014年流動負(fù)債46341.5335343.6730064.2724739.827879.16總資產(chǎn)69324.1763224.0261802.1341587.7944076.67流動負(fù)債占比66.85%55.90%48.65%59.49%63.25%數(shù)據(jù)來源:新浪財(cái)經(jīng)3.2存貨及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一項(xiàng)能夠有效衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，它的地位相當(dāng)重要。體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營期間的資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)效率，反映企業(yè)資產(chǎn)的利用水平。通過對比分析該指標(biāo)，了解企業(yè)各年度對總資產(chǎn)的運(yùn)營情況，找出與同類企業(yè)的差距，促進(jìn)了企業(yè)積極的挖掘潛力，提高自身產(chǎn)品市場占有率和資產(chǎn)利用效率。一般情況下，這個(gè)數(shù)值提高，就表明了企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用效率就高，銷售能力就強(qiáng)，市場占有率提升越快。存貨周轉(zhuǎn)率補(bǔ)充說明了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，了解企業(yè)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度在一定時(shí)期內(nèi)的水平與企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)的切合情況。存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨消耗越快，存貨及被占用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越快，這也側(cè)面表現(xiàn)了企業(yè)的運(yùn)營能力。表3.6近五年企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及存貨年份2017年2016年2015年2014年2013年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.951.241.551.371.43存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)6960706861存貨周轉(zhuǎn)率6.756.626.355.526.86數(shù)據(jù)來源:網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表3.6數(shù)據(jù)顯示，國美零售的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2017年增至1.95，存貨周轉(zhuǎn)率也在2017年達(dá)到6.75，說明企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在近幾年有所提高，資產(chǎn)使用效率提高，能夠利用自己的資產(chǎn)創(chuàng)造更大的價(jià)值。3.3國美零售的主要盈利指標(biāo)情況1.銷售凈利率銷售凈利率是指凈利潤與銷售收入凈額的比率，一般來說銷售凈利率越高越好。表明企業(yè)每百元銷售收入凈額可實(shí)現(xiàn)的凈利潤。表3.7國美零售近5年銷售凈利率情況（單位：百萬元）2017年2016年2015年2014年2013年銷售收入7157576695645956036056401銷售成本6052066318550825136647899銷售凈利率12.65%13.53%14.73%14.9%15.07%數(shù)據(jù)來源:網(wǎng)易財(cái)經(jīng)從表3.7來看，國美近5年來銷售凈利率呈逐年遞減狀態(tài)，銷售成本與銷售收入比肩增長，導(dǎo)致銷售凈利率一路低迷，這對企業(yè)來說無疑是一項(xiàng)極大的壓力。2.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與股東平均權(quán)益的百分比，是公司的稅后利潤與凈資產(chǎn)的比率，該指標(biāo)反映了股東權(quán)益的收益成效，體現(xiàn)了企業(yè)對自有資本獲得高額凈收益的操控能力，該指標(biāo)對企業(yè)有著很大的影響，值得投資者著重關(guān)注。計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)*100%。凈資產(chǎn)收益率表明投資者每投入100元將獲得的回報(bào)。作為預(yù)估企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)，該指標(biāo)值越高，說明企業(yè)投資效益越高。反之，則表明企業(yè)自有資本運(yùn)營能力差，收益低。表3.8國美零售凈資產(chǎn)收益率年份2016年2015年2014年2013年凈資產(chǎn)收益率1.45%6.78%7.57%5.60%數(shù)據(jù)來源:網(wǎng)易財(cái)經(jīng)2013-2014年間，國美零售的凈資產(chǎn)收益率增速較快，到2015年降至6.78%，2016年更是降至1.45%，數(shù)據(jù)表明2016年該公司運(yùn)營效益不夠樂觀，所有者投入資本的盈利水平在降低。3.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是指企業(yè)所有的交易和事項(xiàng)所帶來的現(xiàn)金流量去除投資和籌資活動后的現(xiàn)金凈流量。它是企業(yè)現(xiàn)金流量的主要來源。相對于凈利潤，它是更能反映企業(yè)真實(shí)的運(yùn)營水平高低的重要指標(biāo)。表3.9國美企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額（單位：千元）年份2018年中期2017年2016年2015年2014年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額706,290-1,156,0672,685,1951,312,727861,320數(shù)據(jù)來源:國美官網(wǎng)國美零售的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額在2017年之前一直保持在較高水平，2015年比2014年同比增長52.41%，2016年同比2015年增長率達(dá)到104.55%，而到2017年，增長率同比2016年猛低143.05%，直到2018年中期才有所回升。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額能夠很好地反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營成果。國美受線上線下的經(jīng)營融合的影響導(dǎo)致現(xiàn)金流量為負(fù)，這樣容易導(dǎo)致經(jīng)營活動受到現(xiàn)金流量的限制而不能很好地發(fā)展。3.4國美零售品牌價(jià)值國內(nèi)零售自成立之初就樹立了很明確的品牌意識。早在1993年初，國美零售就統(tǒng)一全國所有店鋪名稱、商標(biāo)等，形成連鎖品牌雛形，是中國最早的一批連鎖品牌。在過去的三十年間，國美零售以高質(zhì)量的商品、一站式優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，贏得了消費(fèi)者的認(rèn)可，累計(jì)服務(wù)超過60億人次，在消費(fèi)者中取得了及其良好的口碑。以此形成的服務(wù)模式及發(fā)展速度形成了國美特有的風(fēng)格，名噪一時(shí)。國美不斷致力于洞察消費(fèi)者消費(fèi)需求的轉(zhuǎn)變，在新的市場環(huán)境下，隨著消費(fèi)的不斷升級而不斷地調(diào)整銷售展戰(zhàn)略，提出“國美、家美、生活美”的品牌主張，滿足消費(fèi)者的全方位需求，不斷地增強(qiáng)消費(fèi)者對于國美品牌的信賴程度。國美也曾拿下“中國零售行業(yè)年度十佳品牌”、“中國零售行業(yè)十佳品牌”、“中國年度25大典范品牌”等榜單的優(yōu)異名次。更是憑借三十年積的雄厚的品牌價(jià)值登陸2017年中國品牌價(jià)值榜TOP100、民營榜TOP50榜單,以801.09億元的品牌價(jià)值總額，居總排行榜第六名，連續(xù)11年穩(wěn)居我國電器零售行業(yè)第一。4國美零售輕資產(chǎn)盈利模式存在問題4.1現(xiàn)金儲備低從上文對于國美零售資產(chǎn)占比情況的分析中得出，國美零售的現(xiàn)金儲備量較低。到2017年甚至低到14.62%。現(xiàn)金儲備對于一個(gè)企業(yè)來說，是日常經(jīng)營中最重要的資產(chǎn)保障，擁有充裕的現(xiàn)金儲備保障可以在一定程度上減低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而對于輕資產(chǎn)盈利模式來說，現(xiàn)金儲備多可以直接增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營活動的靈活性，為企業(yè)帶來更高水平的核心技術(shù)的研究開發(fā)和品牌形象打造?？偟膩碚f，較高的現(xiàn)金儲備可以增強(qiáng)企業(yè)的運(yùn)營能力，為企業(yè)輕資產(chǎn)盈利模式改革提供源源不斷的能量。而國美零售低水平的現(xiàn)金儲備是輕資產(chǎn)盈利模式改革的一大阻礙，也極大地限制了企業(yè)的發(fā)展。4.2非流動資產(chǎn)占比較高國美零售2013年至2016年非流動資產(chǎn)占比約為30%，一直保持在較低水平，但到2017年增長至42%，雖然在2018年又有所降低，但38.7%的占比依然有降低的空間。非流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較弱，不能對企業(yè)營運(yùn)靈活的輸出資本，長期如此會導(dǎo)致營運(yùn)資本減少，不利于企業(yè)引進(jìn)新的運(yùn)營、服務(wù)模式，改革也沒有強(qiáng)有力的資金支持，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展模式落后于同行其他企業(yè)。這也對輕資產(chǎn)盈利模式的運(yùn)行造成了一定的阻礙。4.3經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量少在服務(wù)不斷升級，加之線上線下融合過程的影響，企業(yè)力求給顧客更全面的服務(wù)更低的價(jià)格的同時(shí)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流不斷地減少，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流是企業(yè)經(jīng)營活動所需資金的主要來源。這在很大程度上影響到企業(yè)的供血，減緩企業(yè)運(yùn)營的靈活性。5改善國美零售輕資產(chǎn)盈利模式存在問題的措施5.1提高企業(yè)現(xiàn)金儲備企業(yè)應(yīng)加快提高現(xiàn)金儲備的速度，為企業(yè)囤積更多發(fā)展資金?？梢詮囊韵聨讉€(gè)方面著重加強(qiáng)：加快存貨周轉(zhuǎn)速度進(jìn)一步加快存貨周轉(zhuǎn)速度，騰出大量被存貨等占據(jù)的資金。國美零售的存貨周轉(zhuǎn)率到2017年為6.75，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為69天，對比2016年之前都有所增長，說明國美的存貨周轉(zhuǎn)情況還有很大的改善空間。提高盈余公積比例公司可以提高盈余公積比例，從而提高現(xiàn)金儲備，更多的沉淀資金為企業(yè)償還債務(wù)、彌補(bǔ)虧損、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營。通過增加盈余公積為企業(yè)增強(qiáng)現(xiàn)金儲備的實(shí)力是快速提高現(xiàn)金儲備的方法之一。降低費(fèi)用企業(yè)應(yīng)合理降低生產(chǎn)經(jīng)營中的各種費(fèi)用，削減費(fèi)用比例從而提高利潤，其中，國美零售近幾年由于改革、線上運(yùn)營占比加大等因素，管理費(fèi)用猛升，對于管理費(fèi)用有很大的壓縮空間。國美零售應(yīng)對其進(jìn)行更為精準(zhǔn)的優(yōu)化管控。首先，要對管理費(fèi)用的預(yù)算進(jìn)行更高強(qiáng)度的控制，必須堅(jiān)決有效實(shí)行預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，全面控制管理費(fèi)用，每一個(gè)環(huán)節(jié)都必須嚴(yán)格把控。其次加速建設(shè)對管理費(fèi)用更先進(jìn)的控制制度，完善甚至必要時(shí)改革對管理費(fèi)用的全過程控制制度，同時(shí)雙管齊下從電子系統(tǒng)化管理和內(nèi)部審計(jì)核查兩方面來對管理費(fèi)用進(jìn)行合理有效的控制。對舊制度取其精華去其糟糠，在管理費(fèi)用得以控制的基礎(chǔ)上繼續(xù)開拓國美零售的互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道，將資源整合好，充分利用。5.2優(yōu)化資產(chǎn)構(gòu)成比例國美零售近幾年頻頻進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部整合，一站式服務(wù)不斷優(yōu)化、線下門店不斷增加的同時(shí)，自有品牌也不斷開發(fā)新的產(chǎn)品，這使國美零售不可避免的增設(shè)了許多非流動資產(chǎn)。非流動資產(chǎn)的增加，大量占用了企業(yè)可靈活運(yùn)用的資金，嚴(yán)重拖了償債能力的后腿。公司可將生產(chǎn)活動外包，租賃廠房、倉庫，減少自有物業(yè)及設(shè)備，將資產(chǎn)輕盈化、靈活化，提高無形資產(chǎn)、投資物業(yè)、按公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)等非流動資產(chǎn)的盈利能力，將非流動資產(chǎn)帶來的收益增加，一步步縮小非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例。5.3提高經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流1.增加銷售收入要增加經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，避不開的首先就是增加銷售收入。而產(chǎn)品銷售收入是銷售收入的主要組成部分，企業(yè)應(yīng)增加提供產(chǎn)品和其對應(yīng)服務(wù)的收入，提供更全面的有償售后服務(wù)，盡可能的控制賒銷，增加預(yù)收賬款以獲得更多的穩(wěn)定銷量。2.降低產(chǎn)品成本產(chǎn)品成本費(fèi)用主要是指原材料成本、工資成本、銷售費(fèi)用和制造費(fèi)用。在國家強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需的情況下，工資成本切不可隨意縮減。所以要著重降低原材料、銷售費(fèi)用和制造費(fèi)用，提高生產(chǎn)效率。建立強(qiáng)有效的產(chǎn)品成本控制機(jī)制并堅(jiān)持執(zhí)行，在保持產(chǎn)品質(zhì)量的前提下達(dá)到成本最低化。3.提高利潤率提高利潤率，增加凈利潤，從而提高主營業(yè)務(wù)收入。這其中的核心在于提高毛利率。毛利率越高，說明企業(yè)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)的獲利能力越強(qiáng)。企業(yè)應(yīng)提高產(chǎn)品品牌質(zhì)量、產(chǎn)品的獨(dú)特性，加大科技投入，注重產(chǎn)品的差異化及培養(yǎng)穩(wěn)定且黏性較大的粉絲群體，達(dá)到該品牌的產(chǎn)品任何企業(yè)無法代替的目的，保障產(chǎn)品有足夠的穩(wěn)定的市場，而不會隨著市場產(chǎn)品更新而盲目的隨波逐流。4.稅收籌劃企業(yè)要做好稅收籌劃，在合理合法的范圍內(nèi)盡量減少稅收支出，利用國家稅收優(yōu)惠及政策支持來節(jié)省稅收方面支出，得到國家的政策支持，這也是有效增加企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流的有效方法之一。結(jié)論近些年，中國傳統(tǒng)制造業(yè)進(jìn)入瓶頸期，從2012年以來我國制造業(yè)的投資增長速度逐步下滑，制造企業(yè)的收入增長速度明顯遠(yuǎn)低于前2年的水平。但目前，隨著全球經(jīng)濟(jì)正在慢慢回暖，點(diǎn)起制造業(yè)回升希望的同時(shí)各大龍頭企業(yè)也在積極地尋求經(jīng)營模式上的改革創(chuàng)新，這對國美零售來說是一把雙刃劍，在面對無盡可能的機(jī)遇的同時(shí)也充滿了挑戰(zhàn)。從總體的市場情況來看，國美零售仍然處在一個(gè)優(yōu)勢的行業(yè)領(lǐng)先地