商貿(mào)零售-假日經(jīng)濟(jì)深度催化“性價(jià)比”主題延續(xù)貫徹

行業(yè)研究行業(yè)定期報(bào)告——2024.01.292行業(yè)研究行業(yè)定期報(bào)告——2024.01.292、【華福商業(yè)】旅游火爆出圈，旺季助推景區(qū)業(yè)績(jī)釋放——2024.01.223、【華福證券】旅游系列專題二：長(zhǎng)期視角看國(guó)內(nèi)冰雪游空間——2024.01.16 強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）一年內(nèi)行業(yè)相對(duì)大盤走勢(shì)強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）一年內(nèi)行業(yè)相對(duì)大盤走勢(shì)團(tuán)隊(duì)成員團(tuán)隊(duì)成員lc30103@dcl30189@相關(guān)報(bào)告投資要點(diǎn)：>商貿(mào)零售表現(xiàn)較好。本周上證綜指上漲4.85%，報(bào)3004.88，中小板上本周社會(huì)服務(wù)表現(xiàn)較好，周漲幅為8.28%，排名為第4名，商貿(mào)零售表現(xiàn)為申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)中第14名。細(xì)分來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)電商表現(xiàn)最優(yōu)，周漲幅為14.25%，個(gè)護(hù)用品表現(xiàn)最弱，周漲幅為1.27%。>行業(yè)觀點(diǎn)：旅游熱度持續(xù)，看好業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)標(biāo)的。1）酒店賽道：旅游出行“必選品”引領(lǐng)酒店行業(yè)持續(xù)發(fā)展。2）黃金珠寶賽道：持續(xù)看好渠道拓展及單店提質(zhì)增效的企業(yè)。春節(jié)終端表現(xiàn)超預(yù)期，龍年大年下，一方面看好寶寶金等飾品，另一方面看好生肖產(chǎn)品的表現(xiàn)。3）寵物賽道：寵物市場(chǎng)的增長(zhǎng)仍然具有確定性，看好國(guó)內(nèi)品牌費(fèi)效比投放及出口業(yè)務(wù)恢復(fù)彈性。4）旅游賽道：冰雪游勢(shì)態(tài)發(fā)展良好，出入境政策變化帶來(lái)旅游升溫。5）醫(yī)美賽道：2023年以來(lái)醫(yī)美終端破價(jià)頻發(fā)，我們認(rèn)為，新材料、新宣傳、穩(wěn)價(jià)盤的產(chǎn)品在當(dāng)前市場(chǎng)上將受到機(jī)構(gòu)端支持，價(jià)盤略不穩(wěn)定的產(chǎn)品或?qū)⒊蔀闄C(jī)構(gòu)端引流項(xiàng)目。>關(guān)注結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的優(yōu)質(zhì)公司。投資主線一：雙節(jié)旅游高峰有望結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇下的酒店和旅游板塊，建議關(guān)注錦江酒店、華住、君亭酒店，以及優(yōu)質(zhì)景區(qū)標(biāo)的三特索道、宋城演藝、眾信旅游、中青旅。投資主線二：關(guān)注強(qiáng)產(chǎn)品力+品牌力的國(guó)產(chǎn)化妝品、醫(yī)美公司，推薦愛美客、珀萊雅、巨子生物。投資主線三：關(guān)注出口預(yù)期逐季改善且具備高景氣度的寵物賽道，建議關(guān)注：中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份。投資主線四：關(guān)注高金價(jià)+高消費(fèi)熱情+高分紅的黃金公司，推薦潮宏基，建議關(guān)注：周大生，老鳳祥。>風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響消費(fèi)復(fù)蘇、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)銷商資金鏈問(wèn)題拋售產(chǎn)品損害品牌、原材料成本大幅波動(dòng)。證券研究報(bào)告22 1商貿(mào)零售表現(xiàn)較好，上漲6.14% 32行業(yè)觀點(diǎn) 53風(fēng)險(xiǎn)提示 11圖表1：商貿(mào)零售近3個(gè)月內(nèi)走弱于滬深300 3圖表2：商貿(mào)零售表現(xiàn)平穩(wěn)，略強(qiáng)于上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指 3圖表3：商貿(mào)零售表現(xiàn)較好，周漲幅為6.14% 4圖表4：互聯(lián)網(wǎng)電商表現(xiàn)佳，周漲幅為14.25% 4圖表5：本周表現(xiàn)最佳的標(biāo)的為人人樂(lè)、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、嘉亨家化、星徽股份、曼卡 4圖表6：本周表現(xiàn)不佳的標(biāo)的為穩(wěn)健醫(yī)療、瑞普生物、中順潔柔、永輝超市、昊海生科 533 商貿(mào)零售表現(xiàn)較好。本周上證綜指上漲4.85%，報(bào)3004.88，中小板上漲2.6%，報(bào)5593.85，創(chuàng)業(yè)板上漲1.81%，報(bào)1758.19。商貿(mào)零售上漲6.14%，報(bào)1828.74，表現(xiàn)強(qiáng)于上證1.29pct，強(qiáng)于中小板3.54pct，強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板4.32pct。圖表1：商貿(mào)零售近3個(gè)月內(nèi)走弱于滬深300來(lái)源：iFinD,華福證券研究所圖表2：商貿(mào)零售表現(xiàn)平穩(wěn)，略強(qiáng)于上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指來(lái)源：iFinD,華福證券研究所社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、美容護(hù)理表現(xiàn)較好。本周社會(huì)服務(wù)表現(xiàn)較好，周漲幅為8.28%，排名為第4名，商貿(mào)零售表現(xiàn)較好，周漲幅為6.14%，排名為第11名，美容護(hù)理表現(xiàn)較好，周漲幅為5.16%，為申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)中第14名。細(xì)分來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)電商表現(xiàn)最優(yōu)，周漲幅為14.25%，個(gè)護(hù)用品表現(xiàn)最弱，周漲幅為1.27%。圖表3：商貿(mào)零售表現(xiàn)較好，周漲幅為6.14%圖表4：互聯(lián)網(wǎng)電商表現(xiàn)佳，周漲幅為14.25%來(lái)源：iFinD,華福證券研究所來(lái)源：來(lái)源：iFinD,華福證券研究所本周表現(xiàn)最佳的五個(gè)標(biāo)的為人人樂(lè)、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、嘉亨家化、星徽股份、曼卡龍，漲幅分別為28.71%/28.24%/23.63%/22.51%/20.05%，表現(xiàn)不佳的五個(gè)標(biāo)的為穩(wěn)健醫(yī)6.79%/4.63%/3.79%/3.76%/3.00%。圖表5：本周表現(xiàn)最佳的標(biāo)的為人人樂(lè)、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、嘉亨家化、星徽股份、曼卡龍123451234512345來(lái)源：iFinD,華福證券研究所455圖表6：本周表現(xiàn)不佳的標(biāo)的為穩(wěn)健醫(yī)療、瑞普生物、中順潔柔、永輝超市、昊海生科123451234512345來(lái)源：iFinD,華福證券研究所化妝品十二月化妝品類社零同增。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，十二月化妝品類零售額同比+9.7%，高于整體社零總額（7.4%全年來(lái)看，化妝品類社零同比+5.1%，略弱于整體社零總額（7.2%12月在雙十二缺失和低基數(shù)下迎來(lái)較高增長(zhǎng)?；瘖y品品牌結(jié)構(gòu)來(lái)看，“成分黨”觀念升級(jí)帶動(dòng)具備良好原料復(fù)配的功效性護(hù)膚品需求高增，而雅詩(shī)蘭黛等部分高端護(hù)膚品在疫后增速放緩，品牌結(jié)構(gòu)變動(dòng)明顯，國(guó)產(chǎn)替代邏輯仍然順暢，一方面看好線上渠道持續(xù)營(yíng)銷，線下渠道保有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；另一方面看好新材料、新概念驅(qū)動(dòng)的企業(yè)。本周推薦個(gè)股：具有較強(qiáng)爆品打造能力且副品牌增長(zhǎng)強(qiáng)勁的珀萊雅；重組膠原蛋白龍頭且品牌力快速提升的巨子生物。2023年以來(lái)醫(yī)美終端破價(jià)頻發(fā)，我們認(rèn)為，新材料、新宣傳、穩(wěn)價(jià)盤的產(chǎn)品在當(dāng)前市場(chǎng)上將受到機(jī)構(gòu)端支持，價(jià)盤略不穩(wěn)定的產(chǎn)品或?qū)⒊蔀闄C(jī)構(gòu)端引流項(xiàng)目。明年多款產(chǎn)品迎來(lái)上市關(guān)鍵階段，看好新產(chǎn)品帶來(lái)的α拉力。醫(yī)美板塊短期看好線下客流回升帶來(lái)的業(yè)績(jī)邊際向好，長(zhǎng)期看好滲透率提升下醫(yī)美市場(chǎng)持續(xù)景氣。本周推薦個(gè)股：注射類產(chǎn)品管線布局完善+監(jiān)管趨嚴(yán)下龍頭集中度提升+股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃三重共振的愛美客；不斷拓展注射類和射頻類家用美容儀產(chǎn)品，同時(shí)持續(xù)深化直銷渠道的醫(yī)美設(shè)備龍頭復(fù)銳醫(yī)療科技。黃金珠寶據(jù)ifind，本周（2.19-2.23）倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格2月23日收于2,027.45美元/盎司，環(huán)比上周上行1.48%，上海金交所黃金現(xiàn)貨收盤價(jià)環(huán)比2月9日下行0.45%至477.81元/克。春節(jié)期間金價(jià)端出現(xiàn)明顯震蕩，倫敦金交所震蕩超過(guò)20美元/盎司，整體來(lái)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)美國(guó)加息周期或?qū)⒔Y(jié)束，預(yù)計(jì)今年將迎來(lái)降息，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，金價(jià)具備支撐。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，12月金銀珠寶類零售額同比+29.4%，高于整體社零單拆量?jī)r(jià)來(lái)看，價(jià)增+16.93%，量增+10.67%，我們認(rèn)為金銀珠寶類在低基數(shù)和高折扣力度下保持較高增長(zhǎng)。春節(jié)開門紅超預(yù)期，持續(xù)看好渠道拓展及單店提質(zhì)增效的企業(yè)。春節(jié)終端表現(xiàn)超預(yù)期，龍年大年下，一方面看好寶寶金等飾品，另一方面看好生肖產(chǎn)品的表現(xiàn)。當(dāng)前折扣力度較深的情況下，加盟商利潤(rùn)端打薄，頭部品牌更強(qiáng)的品牌力和產(chǎn)品力及客流吸引力支撐了加盟商更良好的資金周轉(zhuǎn)和利潤(rùn)兌現(xiàn)，開店引力進(jìn)一步向頭部品牌集中，同時(shí)線下業(yè)態(tài)逐漸趨于成熟下，單店提質(zhì)增效的重要性愈發(fā)凸顯。當(dāng)前持續(xù)看好黃金珠寶類在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下及高金價(jià)背景下持續(xù)實(shí)現(xiàn)修復(fù)。推薦：產(chǎn)品及渠道雙增長(zhǎng)的潮宏基；結(jié)構(gòu)調(diào)整基本完成，高股息的周大生；擁有強(qiáng)渠道和強(qiáng)品牌力，股改煥發(fā)新增長(zhǎng)的老鳳祥。寵物海外去庫(kù)存后出口加速恢復(fù)，國(guó)內(nèi)看品牌利潤(rùn)釋放。海外：看去庫(kù)存修復(fù)及產(chǎn)能落地后新訂單的兌現(xiàn)，目前寵物食品出口同比高增，主要貿(mào)易伙伴美國(guó)、日本等正在加速修復(fù)，東南亞等新興地區(qū)正高速成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)24年出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，上市公司的出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與行業(yè)共振，且由于穩(wěn)固的客戶關(guān)系及更強(qiáng)的交貨能力，有望迎來(lái)更強(qiáng)恢復(fù)彈性。國(guó)內(nèi)：在激烈競(jìng)爭(zhēng)背景下，一級(jí)投融資步調(diào)放緩，腰部企業(yè)過(guò)去大額投放營(yíng)銷費(fèi)用的模式或不可持續(xù)，看好品牌格局的進(jìn)一步優(yōu)化，另一方面，伴隨費(fèi)效比和營(yíng)銷策略打磨，疊加規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，利潤(rùn)端的釋放或可期待。寵物總體市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)減緩，但穩(wěn)步向好。根據(jù)中國(guó)寵物行業(yè)白皮書，23年我國(guó)物城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模為2793億元，同比增長(zhǎng)3.2%，增速放緩。23年寵物犬?dāng)?shù)量同比增長(zhǎng)1.1%至5175萬(wàn)只，寵物貓數(shù)量同比增長(zhǎng)6.8%至6980萬(wàn)只，寵物犬重回677 增長(zhǎng)區(qū)間，寵物貓仍是近年來(lái)主旋律。從寵均消費(fèi)來(lái)看，23年寵物犬年均消費(fèi)2875元/只，同比下降0.20%。寵物貓年均消費(fèi)1870元/只，同比下降0.75%。我們認(rèn)為，寵物市場(chǎng)的增長(zhǎng)仍然具有確定性，但是單寵的年均消費(fèi)下降也側(cè)面反映出了市場(chǎng)的強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和消費(fèi)者傾向于高性價(jià)比消費(fèi)的趨勢(shì)。海關(guān)數(shù)據(jù)更新：根據(jù)海關(guān)總署，23年12月我國(guó)寵食出口量為24828.21噸，同比+21.25%，以美元計(jì)價(jià)，出口金額同比+19.50%，從單價(jià)來(lái)看，12月美元計(jì)價(jià)下，同比-1.45%，單價(jià)端波動(dòng)。從主要貿(mào)易伙伴看，12月美國(guó)市場(chǎng)加速恢復(fù)，出口總額/出口量分別同比+93.08%/+89.97%，對(duì)韓國(guó)市場(chǎng)出口量同比增幅進(jìn)一步擴(kuò)大到+31.04%，歐洲市場(chǎng)中法國(guó)表現(xiàn)突出，出口總額/出口量分別同比+116.26%/+139.24%。從用品端來(lái)看，各種材料制成的鞍具及挽具（適合各種動(dòng)物用）12月出口總額同比+7.00%，出口均價(jià)+0.62%；紙漿、紙等制的其他家庭、衛(wèi)生或醫(yī)院用品出口額同比+16.58%，出口均價(jià)-1.18%?；仡?3年，寵食出口量/出口總額分別同比-12.33%/-10.57%，在高基數(shù)和去庫(kù)存周期的影響下，全年表現(xiàn)為自2016年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，分季度數(shù)據(jù)來(lái)看，23Q1延續(xù)22Q4的去庫(kù)周期，同比大幅下降，從23Q2開始，去庫(kù)存情況環(huán)比改善，并在23Q3迎來(lái)本年度首次同比正增長(zhǎng)，23Q4在低基數(shù)和去庫(kù)存周期回暖下，寵食出口量/出口總額分別同比+25.49%/+20.54%。我們認(rèn)為，24H1寵食出口在低基數(shù)下保持增長(zhǎng)。關(guān)注國(guó)外恢復(fù)較快、國(guó)內(nèi)自有品牌持續(xù)深耕的企業(yè)。推薦海內(nèi)外雙循環(huán)的中寵股份，自有品牌三大要素齊具的乖寶寵物，境外業(yè)務(wù)環(huán)比改善、境內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)布局的佩蒂股份。建議關(guān)注：出口業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)彈性的依依股份，流動(dòng)性改善帶來(lái)估值回升的路斯股份。旅游2023年國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)逐漸從三年的蕭條中復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)高開高走，全年持續(xù)發(fā)力。根據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)，2023年國(guó)內(nèi)出游人次48.91億，比上年同期增加23.61億，同比增長(zhǎng)93.3%。分季度看，四個(gè)季度出游人次分別為12.16億/11.68億/12.90億/12.17億，同比增長(zhǎng)分別為46.5%/86.9%/101.9%/179.1%。國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi)4.91萬(wàn)億元，比上年增加2.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)140.3%。除了知名旅游景區(qū)和經(jīng)典旅游線路的持續(xù)優(yōu)化，還涌現(xiàn)出了眾多新興旅游目的地和新玩法。無(wú)論是以冰雪旅游出圈的哈爾濱、通過(guò)獨(dú)特?zé)拘问斤L(fēng)靡全網(wǎng)的淄博，還是通過(guò)“村BA”打開知名度的貴州榕江，這些新場(chǎng)景新業(yè)態(tài)都為旅游經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2023年國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)在供給存量增量齊增長(zhǎng)，創(chuàng)新活力不斷增強(qiáng)的大環(huán)境下，強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。2024年旅游市場(chǎng)新年啟航勢(shì)頭強(qiáng)，市場(chǎng)信心高漲。文化和旅游部數(shù)據(jù)中心18日測(cè)算，2024年春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)旅游出游4.74億人次，同比增長(zhǎng)34.3%，按可比口88 徑較2019年同期增長(zhǎng)19.0%；國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi)6326.87億元，同比增長(zhǎng)47.3%，按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)7.7%。在繁榮開年的背景下，各地制定文旅產(chǎn)業(yè)新目標(biāo)，河南、湖南、安徽等省份提出旅游收入“突破1萬(wàn)億元”預(yù)期目標(biāo)。隨著各地不斷創(chuàng)造文旅新熱點(diǎn)，2024年旅游市場(chǎng)在延續(xù)2023年復(fù)蘇勢(shì)頭的同時(shí)有望實(shí)現(xiàn)新繁共享冰雪快樂(lè)，冰雪旅游發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。北京冬奧會(huì)成功舉辦后，在“冰天雪地也是金山銀山”的發(fā)展理念指導(dǎo)下，我國(guó)冰雪旅游持續(xù)發(fā)展。根據(jù)中國(guó)旅游研究院數(shù)據(jù)，2022-2023冰雪季我國(guó)冰雪休閑旅游人數(shù)為3.12億人次，我國(guó)冰雪休閑旅游收入為3490億元。中國(guó)旅游研究院冰雪旅游專項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，54.1%的被調(diào)查者會(huì)在2023-2024冰雪季增加或者維持往年支出水平去開展冰雪休閑旅游活動(dòng)，64.8%的被調(diào)查者會(huì)增加冰雪休閑旅游的頻次，這說(shuō)明游客冰雪旅游意愿強(qiáng)烈。隨著眾多利好政策的出臺(tái)，冰雪旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐步完善，在后冬奧時(shí)代我國(guó)的冰雪旅游有望進(jìn)一步發(fā)展。出入境政策變化帶來(lái)入境旅游升溫。2023年12月1日，中國(guó)對(duì)法國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭、西班牙、馬來(lái)西亞六國(guó)試行單方面免簽政策。根據(jù)國(guó)家移民管理局披露數(shù)據(jù)，截至2023年12月31日，上述6國(guó)來(lái)華人員共計(jì)21.4萬(wàn)人次，較11月份環(huán)比上升28.5%。與此同時(shí)，今年元旦假期全國(guó)邊檢機(jī)關(guān)共查驗(yàn)出入境人員517.9萬(wàn)人次，日均172.6萬(wàn)人次，較2023年元旦假期增長(zhǎng)4.7倍，已恢復(fù)至2019年同期水平，其中，入境251萬(wàn)人次，出境266.9萬(wàn)人次。除此政策外，2024年1月2日，泰國(guó)總理公布中國(guó)和泰國(guó)將實(shí)行永久簽證互免。2024年1月15日，中國(guó)宣布將對(duì)瑞士實(shí)行單方面免簽。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年1月17日上午，李強(qiáng)在同愛爾蘭總理瓦拉德卡的會(huì)談中表示，中方將給予愛爾蘭單方面免簽待遇。攜程數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間入境游訂單同比增長(zhǎng)超10倍，由于眾多政策的出臺(tái)，出入境旅游增長(zhǎng)趨勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)。旅游產(chǎn)品聚焦化，親子游成為熱門。攜程、同程藝龍等OTA平臺(tái)推出多種親子游產(chǎn)品；景區(qū)創(chuàng)新開發(fā)親子游游覽項(xiàng)目；新一代年輕父母對(duì)親子陪伴的需求較以往增加，諸多因素推動(dòng)親子游發(fā)展。攜程數(shù)據(jù)顯示，24年春節(jié)出游游客中，親子家庭占比47%，較23年同期提升5個(gè)百分點(diǎn)。定制游用戶當(dāng)中，攜帶12歲以下兒童出行的親子家庭占比達(dá)到52%。租車用戶中，親子家庭占比也達(dá)到47%。旅游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)，正由“景點(diǎn)經(jīng)濟(jì)”向“吸引力經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)變，從2024年初的旅游熱點(diǎn)便可見一斑。2024年元旦假期的到來(lái)，點(diǎn)燃了消費(fèi)者的出游熱情，也激發(fā)了旅游市場(chǎng)的活力。無(wú)論是冰雪游、出境游還是親子游，作為2024年旅游消費(fèi)的開端，形式多樣的旅游方式都得到了消費(fèi)者的青睞，有望持續(xù)帶動(dòng)旅游經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展。建議關(guān)注：優(yōu)質(zhì)景區(qū)標(biāo)的三特索道、宋城演藝、眾信旅游、中青旅等。99 酒店酒店業(yè)市場(chǎng)下沉發(fā)展趨勢(shì)明顯，擴(kuò)張緊扣旅游需求。2024年1月，中高端酒店、中端酒店、輕中端酒店、經(jīng)濟(jì)型酒店、精品民宿簽約總占比高達(dá)92.38%，行業(yè)發(fā)展逐步趨于穩(wěn)定，高額酒店拍賣數(shù)值近幾月整體波動(dòng)度較弱。1月酒店的擴(kuò)張主要聚焦于“西北、東北、西南”三區(qū)，這主要與2023年旅游消費(fèi)客群的需求傾向緊密關(guān)聯(lián)，從而形成了此三板塊“旅游經(jīng)濟(jì)促酒店市場(chǎng)擴(kuò)張”的局面。一線城市中北京最先進(jìn)入存量周期，北京地區(qū)五星級(jí)酒店已恢復(fù)至2019年同期水平。隨著城市核心區(qū)域可開發(fā)用地的減少以及北京政府對(duì)五環(huán)內(nèi)建設(shè)規(guī)模的管控嚴(yán)格，北京的酒店市場(chǎng)發(fā)展步伐逐漸減緩，翻新改造成為主流。截止2023年末，北京中檔及以上層級(jí)酒店客房總數(shù)達(dá)27萬(wàn)間，稍落后于上海，年均數(shù)量增速7.6%，位列北上廣深四大一線城市末位。北京地區(qū)五星級(jí)酒店全年入住率總體較2019年下降3%，全年平均每房收益相較2019年增加1%，全年平均房?jī)r(jià)較2019年提升4個(gè)百分點(diǎn)。五星級(jí)酒店客房收入占總收入的70%，較2019年提升13%，人工成本率為27%，較疫情前2019年下降4%。海友深耕經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)，極致性價(jià)比成制勝法寶。據(jù)普索發(fā)布的《2023旅游行業(yè)洞察》顯示，國(guó)內(nèi)旅行中，65.6%的消費(fèi)者將經(jīng)濟(jì)型酒店作為住宿首選，經(jīng)濟(jì)型酒店是國(guó)內(nèi)酒店業(yè)的基石。在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)型酒店這片藍(lán)海市場(chǎng)，華住集團(tuán)旗下的海友酒店通過(guò)降本增效、開源節(jié)流，依托華住世界級(jí)的供應(yīng)鏈和科技能力打造極致性價(jià)比；據(jù)酒管財(cái)經(jīng)介紹，目前海友酒店的人房比僅為0.11。極強(qiáng)的成本控制能力和效率造就了海友不俗的銷售業(yè)績(jī)，海友成都武侯祠華西醫(yī)院酒店，2023年全年平均出租率達(dá)90%以上，客房RevPAR為225元/間；海友并州大營(yíng)盤酒店2023年全年出租率高達(dá)119%，客房RevPAR約為160元/間。建議關(guān)注兩條主線1）疫后行業(yè)復(fù)蘇，受益連鎖酒店高集中度優(yōu)勢(shì)的相關(guān)標(biāo)的：錦江酒店，華住，首旅酒店2）受益于酒店行業(yè)中高端化轉(zhuǎn)型，單店模型盈利能力優(yōu)秀的相關(guān)標(biāo)的：君亭酒店。餐飲表現(xiàn)略有分化，其中百勝中國(guó)/九毛九/海倫司/特海國(guó)際/海底撈/洪九果品/同慶樓/廣+1.66%/+2.54%/+4.68%/+4.99%/+1.27%/-7.59%/+4.84%/-0.22%/+18.49%/+1.55%/+5.68%/+8.32%。春節(jié)假期人流火爆，假日經(jīng)濟(jì)帶火商圈餐飲。2024年春節(jié)假期較去年同期多一天假期，為整體游客帶來(lái)了更多的出游機(jī)會(huì)，對(duì)于餐飲企業(yè)，重點(diǎn)旅游城市以及大型景區(qū)或因此收益，以游客解決旅游生活需求出發(fā)，各大商圈中的餐飲門店較為火爆，今年春節(jié)檔，呷哺呷哺共有31家餐廳打破歷年業(yè)績(jī)記錄，主要分布在河北、天津、遼寧、吉林、山東、山西等二三線城市，這些城市都是春節(jié)返鄉(xiāng)人群密集的城市。春節(jié)大年初一至初七，呷哺集團(tuán)旗下呷哺呷哺、湊湊、趁燒、茶米茶等品牌累計(jì)接待消費(fèi)者超160萬(wàn)人次。下沉市場(chǎng)并駕齊驅(qū)，激發(fā)增長(zhǎng)新曲線。美團(tuán)發(fā)布的2024春節(jié)“吃喝玩樂(lè)”消費(fèi)年增長(zhǎng)超155%，廣東、江蘇、四川、浙江、山東等省份消費(fèi)規(guī)模居全國(guó)前列。四線以下地區(qū)消費(fèi)同比增速最快，下沉市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勁回暖，成為激發(fā)假日經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“新引擎”。返鄉(xiāng)團(tuán)聚、旅游過(guò)年趨勢(shì)下，消費(fèi)者的個(gè)性化需求引領(lǐng)消費(fèi)不斷升溫、下沉。餐飲行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，行業(yè)內(nèi)部?jī)?nèi)卷提高。2023年餐飲行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，吸引了眾多投資者加入到餐飲行業(yè)。根據(jù)久謙數(shù)據(jù)顯示，2023年全國(guó)新開餐飲門店數(shù)高達(dá)298萬(wàn)家，較去年同期增加43萬(wàn)家，開店率達(dá)到43%。隨著餐飲注冊(cè)量的不斷提高，行業(yè)內(nèi)卷加劇，從整體營(yíng)業(yè)額來(lái)看，2023年我國(guó)購(gòu)物中心內(nèi)餐飲門店的店效達(dá)到355萬(wàn)元，同比上漲17.1%。各品牌為了提高競(jìng)爭(zhēng)力、吸引消費(fèi)者提出了多樣化的改進(jìn)策略，餐飲門店普遍進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定價(jià)的優(yōu)化調(diào)整。在人力成本方面，眾多餐飲企業(yè)面臨人力成本逐年增長(zhǎng)、人員流動(dòng)性增大、服務(wù)人員加速流失等棘手問(wèn)題，需要加快數(shù)字化建設(shè)，推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，通過(guò)數(shù)字化工具積累會(huì)員資產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)“私域流量”，有助于提升用餐體驗(yàn)，提高客戶忠實(shí)度。在成本管理方面，對(duì)于食材成本的把控有助于降低成本端的風(fēng)險(xiǎn)，提高盈利的穩(wěn)定性。隨著中國(guó)餐飲連鎖率逐年上升，產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化需求不斷提高。對(duì)于連鎖化餐企而言，加強(qiáng)自身供應(yīng)鏈建設(shè)，通過(guò)中央廚房和集中采購(gòu)的方式，能夠有效實(shí)現(xiàn)食材成本的降低，同時(shí)提高運(yùn)營(yíng)效率，降低供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)，并為穩(wěn)步拓店提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。持續(xù)推薦深耕下沉渠道，品牌矩陣不斷優(yōu)化的呷哺呷哺；建議關(guān)注擁有優(yōu)秀供應(yīng)鏈整合能力，逐步降低綜合品牌客單價(jià)的海底撈；傳統(tǒng)餐飲手藝穩(wěn)健發(fā)展，守正創(chuàng)新開辟多元增長(zhǎng)曲線的廣州酒家、同慶樓、全聚德?？缇畴娚?月13日根據(jù)海關(guān)總署新聞發(fā)言人呂大良介紹，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)跨境電商進(jìn)出口2.38萬(wàn)億元，增長(zhǎng)15.6%。參與跨境電商進(jìn)口的消費(fèi)者人數(shù)也在逐年增加，2023年已達(dá)1.63億，跨境電商行業(yè)發(fā)展保持了良好發(fā)展勢(shì)頭。2023年開始海運(yùn)價(jià)格大幅下滑，疊加我國(guó)對(duì)跨境電商產(chǎn)業(yè)持續(xù)推出多種政策