風(fēng)險(xiǎn)投資中凱利公式的改進(jìn)

風(fēng)險(xiǎn)投資中凱利公式的改進(jìn)在風(fēng)險(xiǎn)投資中任何交易成功率大于50%以上的機(jī)會(huì)時(shí)理論上都可以著手選擇合適的入場(chǎng)點(diǎn)。有了入場(chǎng)點(diǎn)就可以決定止損位和止贏位，交易成功了贏利等于從買入點(diǎn)到止贏位（平倉點(diǎn)）差價(jià)，交易失敗了最大損失等于買入點(diǎn)與止損點(diǎn)的差價(jià)。每次交易成功后的贏利值與失敗后的虧損值是不一樣的，那么凱利公式需要作出適當(dāng)?shù)男拚?/p>

問題是在沒有交易以前我們無論如何也不知道未來的交易最終的收益和虧損到底有多大。這樣我們只能使用交易以前的期望值來衡量，即一筆單下去后，如果行情判斷正確，從技術(shù)理論上講這筆單應(yīng)該在什么地方平倉了結(jié)，這個(gè)理論值就是我們未來的盈利期望值。如果一筆單下去后做錯(cuò)了，至少應(yīng)該在止損位斬倉出來，那么這個(gè)止損點(diǎn)將是我們計(jì)算虧損的期望值，所以凱利公式修改為：

倉位=P-（1-P）/（（收益期望值）/（虧損期望值））

=P-（1-P）*（虧損期望值）/（收益期望值）

有了這個(gè)修正公式以后，我們就可以在股票或者期貨中確定倉位的的大小了。我們把此公式應(yīng)用到目前的股票行情中，計(jì)算在2005年12月份上證指數(shù)在形成雙底時(shí)（2005-12-6日）進(jìn)場(chǎng)的倉位大小，順便把原始的凱利公式與道升的風(fēng)險(xiǎn)管理方法進(jìn)行比較。

第一圖是日K線圖。

假如我們以日BOLL線作為投資理論，那么設(shè)下軌線為止損點(diǎn)，上軌線為止贏了結(jié)點(diǎn)。2005年12月6日時(shí)日K線已經(jīng)形成雙底可以買入，當(dāng)天收盤價(jià)（1087點(diǎn)）為買點(diǎn)，成功率為85%左右，上軌為1122點(diǎn)，下軌為1076點(diǎn)。

計(jì)算方法

倉位

凱利公式

2*0.85-1=70%

修正凱利公式

0.85-(1-0.85)*(1087-1076)/(1122-1087)=80.3%

道升方法

3%/（(1087-1076)/1087）=296%（股市中滿倉）第二圖是周K線圖。注意這是12月9日的周K線圖。

我們同樣以BOLL線為投資理論，原則不變。在12月6日，周K線也可以認(rèn)為也形成了雙底，那么成功率大約為85%。當(dāng)時(shí)周BOLL上軌線大約為1216，下軌線大約為1048，當(dāng)天收盤價(jià)為1087點(diǎn)，則：

計(jì)算方法

倉位

凱利公式

2*0.85-1=70%

修正凱利公式

0.85-(1-0.85)*(1087-1048)/(1216-1087)=80.5%

道升方法

0.03/((1087-1048)/1087)=83.6%小結(jié)：

凱利公式是在輸贏都相等時(shí)計(jì)算出來的，適合賭博場(chǎng)合。在風(fēng)險(xiǎn)投資中，修正后的凱利公式和道升風(fēng)險(xiǎn)管理更好。修正后的凱利公式考慮了期望收益和期望虧損兩個(gè)參數(shù)，讓倉位更接近實(shí)際最佳值，比較合理。而道升風(fēng)險(xiǎn)管理原則更強(qiáng)調(diào)止損要限制3%以內(nèi)，而不考慮贏利空間的大小，體現(xiàn)“切短虧損，讓利潤奔跑”的原則。在實(shí)盤中，道升的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)算非常方便，如下圖所示，在周K線上，使用幅度尺從買入點(diǎn)拖動(dòng)到止損點(diǎn)，將在K線圖上馬上得到買入點(diǎn)到止損點(diǎn)的幅度百分比，以3%/（止損幅度%），將得到倉位的大小數(shù)量。道升風(fēng)險(xiǎn)管理中沒有考慮成功率問題，那是因?yàn)槌晒β首约簯?yīng)該掌握，道升以為成功率不在80%以上最好不進(jìn)場(chǎng)。

凱利修正后的公式最大倉位為100%，不能解決信用擴(kuò)張的問題，在股票中使用比較合適。而道升風(fēng)險(xiǎn)管理方法在股票和期貨中都適用。當(dāng)然期貨中還可以使用其它一些方法。

在實(shí)戰(zhàn)中，也可以把修正后的凱利公式計(jì)算結(jié)果與道升倉位計(jì)算結(jié)果對(duì)比一下，從中選擇一個(gè)折中方案。以下圖為例，說明在周K線圖上使用道升原則迅速計(jì)算倉位的方法。

2005-12-6日的收盤價(jià)為1087點(diǎn)。這是畫幅度線的起點(diǎn)。如果把止損點(diǎn)放在1048點(diǎn)，那么止損點(diǎn)與買入點(diǎn)的幅度為3.5%，這樣倉位應(yīng)該為3%