房地產(chǎn)行業(yè)專題報告：春風吹又生把握地下管網(wǎng)新機遇

請務必閱讀正文之后的免責條款部分報告日期：2024年02月春風吹又生，把握地下管網(wǎng)新機遇春風吹又生，把握地下管網(wǎng)新機遇——行業(yè)專題報告投資要點“小管道”承載“大民生”，管網(wǎng)建設政策“暖風”頻吹管網(wǎng)建設作為涉及到居民生活的重要民生工程，自90年代以來，隨著經(jīng)濟發(fā)展、城市化率提高等多方面因素，當前我國管網(wǎng)建設愈發(fā)成熟，正在逐步進入更新改造階段，行業(yè)相關(guān)支持政策伴隨行業(yè)發(fā)展也隨之變化。2012年住建部和發(fā)改委發(fā)文通過多渠道籌措城鎮(zhèn)供水設施改造和建設資金，支持行業(yè)迅速擴容。2024年2行業(yè)評級:看好(維持)yangfan02@月16日，住建部提出未來每年改造10萬公里以上地下管線。我們認為2024年將迎來繼2012年之后，地下管網(wǎng)維修和新建“新的十年周期”，其中以塑料管道為首的新型管材將成為此輪周期的主力。塑料管道是傳統(tǒng)管道的優(yōu)質(zhì)替代品，“以塑代鋼”成為管道行業(yè)大趨勢國內(nèi)市場常用的塑料管道主要品種可以分為PVC管、PE管以及PPR管三類，在日常生活及工業(yè)建設等方面應用廣泛。相比傳統(tǒng)金屬及混凝土管道，塑料管道具有衛(wèi)生、破損率低、使用壽命長等多種優(yōu)點。90年代以來，我國“以塑代鋼”的政策不斷完善，伴隨著綠色建筑評價中將塑料管道納入加分體系等措施，“以塑代鋼”成為管道行業(yè)發(fā)展大趨勢，也進一步奠定了塑料管道行業(yè)長足的發(fā)展動力。塑料管道成本受到石油價格影響，原材料成本占比較高從上游原材料來看，PVC管材受到電力成本及石油價格共同影響，PE、PPR管材的原材料需通過石油進行提煉獲得，價格走勢均與油價較為相關(guān)。管材成本中原材料占比普遍較高，以公元股份為例，2021年及2022年原材料成本分別占到其產(chǎn)品生產(chǎn)成本的79%、77%。行業(yè)規(guī)模進入高位穩(wěn)定期，管網(wǎng)更新再造發(fā)展新空間隨著城鎮(zhèn)化推進、工業(yè)化高速發(fā)展、“以塑代鋼”等政策實施，塑料管材產(chǎn)量規(guī)?？焖贁U容，2000年至2010年復合增速約26%。2019年塑料管產(chǎn)量突破1600萬噸，此后同比增速降至3%以下，行業(yè)規(guī)模進入高位穩(wěn)定期。2022年受到房地產(chǎn)行業(yè)下行等因素的影響，行業(yè)總產(chǎn)量為1645萬噸，同比下降0.9%，總產(chǎn)量首次出現(xiàn)同比下滑。我們認為未來十年，每年10+萬公里地下管線建設能夠打開管網(wǎng)發(fā)展新空間，且此輪地下管網(wǎng)建設或?qū)⒑统侵写甯脑煜嘟Y(jié)合，持續(xù)周期可能達到5-10年。經(jīng)過測算，總量上來看，或?qū)用磕?000+億元投資規(guī)模，其中可為管材銷量帶來85-120億元的增量，對應行業(yè)規(guī)模增量比例約為5.7-8%。投資建議我們認為2024年或?qū)⒂瓉淼叵鹿芫W(wǎng)更新改造新的十年周期，每年10萬公里以上的管網(wǎng)改造能夠為塑料管道行業(yè)帶來新的增量。我們認為，地下管網(wǎng)建設是該領(lǐng)域beta級別的新周期，可重點關(guān)注受益于地下管網(wǎng)建設產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的上市公司，包括建設初期的測量類公司、中期管材類供應商以及后期提供智能化管理的公司風險提示政策落地效果和支持資金落地不及預期；原材料價格大幅上漲風險；地產(chǎn)投資或基建投資大幅下滑風險。wuguilun@相關(guān)報告請務必閱讀正文之后的免責條款部分正文目錄 4 2.1塑料管道是傳統(tǒng)管道的優(yōu)質(zhì)替代品，“以塑代鋼”成為管道行業(yè)大趨勢 2.2塑料管道成本受到石油價格影響，原材料成本占比較高 2.3每年10萬km管線改造潛力巨大，或帶動管材行業(yè)5.7-8%增量空間 請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖1：塑料管道上游、分類和下游應用 圖2：聚氯乙烯電石法及乙烯法市場價情況 圖3：中國聚乙烯電石法成本構(gòu)成 圖4：2015年以來布倫特原油期貨結(jié)算價格 圖5：2013年以來聚氯乙烯市場價格 圖6：2019年全國塑料管道消費比例情況 圖7：2019年全國塑料管道產(chǎn)品產(chǎn)量結(jié)構(gòu) 圖8：2001-2022年中國塑料管產(chǎn)量及同比 圖9：2012-2020年中國塑料管道行業(yè)產(chǎn)銷情況 圖10：中國地下綜合管廊城市和縣城固定投資額 圖11：中國城市排水和污水管道長度增長率 表1：2020年以來部分管網(wǎng)建設相關(guān)政策 表2：塑料管道按照用途分類 表3：不同管道類型對比 表4：1999年以來部分“以塑代鋼”相關(guān)政策 表5：部分地下管網(wǎng)智能化管理的政策 表6：管網(wǎng)建設產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司梳理 錯誤!未定義書簽。請務必閱讀正文之后的免責條款部分“小管道”承載“大民生”，管網(wǎng)建設政策“暖風”頻吹。2023年12月中央經(jīng)濟工作會議上，習近平總書記強調(diào)，建設城市地下管網(wǎng)是城市的“里子”工程，“咱們中國傳統(tǒng)都是要‘面子’，實際‘面子’、‘里子’要一起要，要更重‘里子’”。作為涉及到居民生活的重要民生工程，國家高度重視我國管網(wǎng)建設情況。隨著城市規(guī)劃和建設理念逐步更新，管網(wǎng)改造的材料設備、技術(shù)手段也需不斷迭代，回顧我國塑料管道發(fā)展歷史，一直以來國家對管網(wǎng)發(fā)展和建設的各個階段均有多角度的支持：1）多年研發(fā)摸索，“以塑代鋼”大勢所趨。我國從20世紀60年代開始研制生產(chǎn)和應用PVC塑料管道，70年代進行了PE、PP塑料管道的開發(fā)與應用，80年代初期開始系統(tǒng)地研究塑料管道在市政工程和建筑工程中使用。1999年國家《關(guān)于加強技術(shù)創(chuàng)新，推進化學建材產(chǎn)業(yè)化的若干意見》出臺，提出各種塑料管道的應用領(lǐng)域和發(fā)展目標，大力推進塑料管道在各領(lǐng)域的廣泛應用，逐步淘汰能耗高、污染大的傳統(tǒng)管道。同年，住建部及經(jīng)貿(mào)委等多部門聯(lián)合發(fā)文，禁止在新建住宅中使用冷鍍鋅鋼管用于室內(nèi)給水管道，并推廣鋁塑復合管等新型管材，標志著我國塑料管道進入產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段，“以塑代鋼”成為發(fā)展趨勢。2）多角度金融支持管網(wǎng)擴容。2012年5月，住房和城鄉(xiāng)建設部、國家發(fā)展和改革委員會印發(fā)《全國城鎮(zhèn)供水設施改造與建設“十二五”規(guī)劃及2020年遠景目標》的通知。通知指出當時城市供水有材質(zhì)落后、供水設施發(fā)展不平衡、水質(zhì)監(jiān)測能力較弱等問題，并提出管新建管網(wǎng)18.53萬公里（設市城市6.79萬公里，縣城5.77萬公里，重點鎮(zhèn)5.97萬公里）。根據(jù)通知規(guī)劃，十二五期間供水設施總投資4100億元，其中管網(wǎng)改造投資835億元、新建管網(wǎng)投資1843億元、水質(zhì)檢測監(jiān)管能力建設投資15億元。就資金來源方面，通知提出“多渠道籌措城鎮(zhèn)供水設施改造和建設資金”。主要來源有：加大地方財政性資金投入，地方政府要將城市建設維護資金、土地出讓收益用于城市建設支出的部分優(yōu)先用于供水設施改造和建設。完善水價形成機制，強化價格監(jiān)審，合理調(diào)整水價，增強企業(yè)籌資能力。地方人民政府應對水價不到位進行補貼，對政策性減免水費進行補償。落實《國務院關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》精神，吸引民間資本投資建設供水設施。繼續(xù)安排中央補助投資，重點向中西部及財政困難地區(qū)傾斜。地方人民政府組織實施居民住宅二次供水設施改造。3）十年磨一劍，完善地下管線體系。2014年6月，國務院下發(fā)了《關(guān)于加強城市地下管線建設管理的指導意見》，從政府層面首次對地下管網(wǎng)建設提出中長期的整體規(guī)劃，提出用10年左右時間，建成較為完善的城市地下管線體系。2015年4月，國務院下發(fā)了《水污染防治行動計劃》，明確提出：全面加強配套管網(wǎng)建設，強化城中村、老舊城區(qū)和城鄉(xiāng)結(jié)合部污水截流、收集。2015年8月，國務院下發(fā)了《關(guān)于推進城市地下綜合管廊建設的指請務必閱讀正文之后的免責條款部分4）補齊短板，2024年管線改造再迎大升級。2021年6月，國家發(fā)改委及住建部印發(fā)《“十四五”全國城市基礎設施建設規(guī)劃》，十四五期間全國預計將新建改造污水管網(wǎng)8萬公里。2023年7月，發(fā)改委、環(huán)境部、住建部三部門印發(fā)《環(huán)境基礎設施建設水平提升行動（2023—2025年）》，提出要推動補齊環(huán)境基礎設施短板弱項，全面提升環(huán)境基礎設施建設水平。其中提出，到2025年新增和改造污水收集管網(wǎng)4.5萬公里。2024年2月16日新華社報道，住建部提出未來每年改造10萬公里以上地下管線，包括城市范圍內(nèi)為滿足生活、生產(chǎn)需要的給水、雨水、污水、再生水、天然氣、熱力、電力、通信等市政公用管線。序號發(fā)布單位發(fā)布時間1水、排水、供電、弱電、道路、供氣、供熱、消防、安防2碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見推進城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)全覆蓋，推動城鎮(zhèn)生活污水收集處理設施“廠網(wǎng)一體化”3發(fā)改委、水利部、住建清理整頓黃河岸線內(nèi)工業(yè)企業(yè)，加強沿黃河4“十四五”節(jié)水型社會建設規(guī)劃5套管網(wǎng)建設，開展黃河流域“清廢行動”6“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案78發(fā)改委加大大中型灌區(qū)續(xù)建配套與改造力度，在水土資源條件適宜地區(qū)9“十四五”新型城鎮(zhèn)化實施方案發(fā)改委“十四五”擴大內(nèi)需戰(zhàn)略實施方案加強供水、供氣、供熱等市政基礎設施建設，加快城市管道老化擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-內(nèi)澇治理部需要的給水、雨水、污水、再生水、天然氣、熱力、政公用管線結(jié)合以上政策梳理，我們認為2024年將迎來繼2012年之后，地下管網(wǎng)維修和新建“新的十年周期”，其中以塑料管道為首的新型管材將成為此輪周期的主力。請務必閱讀正文之后的免責條款部分2行業(yè)規(guī)模進入高位穩(wěn)定期，管網(wǎng)更新再造發(fā)展新空間塑料管道是指用塑料材質(zhì)制成的管子，由管材、管件、閥門及其他聯(lián)接件等聯(lián)接成，可分為管件和管材兩部分。其中管材是以合成樹脂，也就是聚酯為原料、加入穩(wěn)定劑、潤滑劑、增塑劑等，在制管機內(nèi)經(jīng)擠壓加工而成，主要用作房屋建筑的自來水供水系統(tǒng)配管、排水、排氣和排污衛(wèi)生管、地下排水管系統(tǒng)、雨水管以及電線安裝配套用的穿線管等。管件是材料經(jīng)鍛注、鍛壓、模塑、注塑等特殊工藝而形成管子連接用配件，是管道系統(tǒng)中用于管材與管材之間連接不可缺少的核心部件。2塑料管道品類豐富。塑料管道產(chǎn)品原材料可分為聚氯乙烯（PVC）管道、聚乙烯（PE）管道、PPR管、PB管、ABS管等。國內(nèi)市場常用的主要是PVC管、PE管以及PPR管。PVC管多被應用在建筑排水領(lǐng)域、PE管則被用來做成城市給水及燃氣用管、而PPR管大多被運用于家裝熱水管，三者各有特點相互替代性較小。PVC管的產(chǎn)量占據(jù)塑料管道市場的半數(shù)以上，但隨著國內(nèi)城市燃氣和家裝熱水行業(yè)的快速發(fā)展，PE、PP管的產(chǎn)量占比逐年提高，相對的PVC管的產(chǎn)量占比有所下降。塑料管道按使用性能分類，則可分為壓力管和常壓管（無壓管）兩大類。壓力管道是指利用一定的壓力來輸送氣體或者液體的管狀設備，公稱直徑小于150mm，且其最高工作壓力小于1.6MPa（表壓）的輸送無毒、不可燃、無腐蝕性氣體的管道。包括建筑上水管道和飲用水管、輸油輸氣管道、真空管道、污水壓送管道及某些受壓下水管道等；常壓管即一般塑料管道，包括建筑下水管道、排污管系統(tǒng)、放空管道、建筑或橋梁雨水管和電器及電線護套管等。請務必閱讀正文之后的免責條款部分√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√塑料管道是傳統(tǒng)管道的優(yōu)質(zhì)替代品。傳統(tǒng)管道主要包括金屬管道和水泥管道，其中金屬管道雖然具有耐久性好、防火性能優(yōu)越、壽命長等特點，但金屬的材質(zhì)也帶來易生銹、易腐蝕、易滲漏、易結(jié)垢等缺陷；水泥管道則有不能回收利用，進而產(chǎn)生較多建筑垃圾的問題。相比傳統(tǒng)的水泥管道及金屬管道，塑料管道具有衛(wèi)生、破損率低、耐腐蝕、重量輕、施工成本低、工期短、使用壽命長等多種優(yōu)點?；谶@些優(yōu)點，塑料管道在建筑給排水、城鄉(xiāng)給排水、城市燃氣、電力和光纜護套、農(nóng)業(yè)、工業(yè)等領(lǐng)域逐漸替代了鑄鐵管、鍍鋅鋼管等其他金涉水領(lǐng)域塑料管道具備成本低及污染小的優(yōu)點。以涉水領(lǐng)域為例，塑料管道內(nèi)壁光滑，阻力較小，在流量一定的情況下，需要的管徑比傳統(tǒng)的金屬管要小，加之其施工工序簡單，因此與金屬管相比，整體造價相對較低。而金屬管道相對造價較高，其自身缺陷或?qū)е嘛嬘盟亩挝廴荆绊懙叵滤Y源，危害人的身體健康。金屬管道重重輕/政策助力，“以塑代鋼”成為行業(yè)發(fā)展大趨勢。塑料管材憑借優(yōu)異的性能、環(huán)境的友好性以及綜合的經(jīng)濟性等優(yōu)點，受到政府以及有關(guān)部門的重視。1999年建設部、國家經(jīng)貿(mào)委等部委聯(lián)合出臺《關(guān)于在住宅建設中淘汰落后產(chǎn)品的通知》。此后，以塑代鋼的政策不斷完請務必閱讀正文之后的免責條款部分善（相關(guān)政策詳見表4伴隨著綠色建筑評價中將塑料管道納入加分體系等措施，“以塑代鋼”成為管道行業(yè)發(fā)展大趨勢，也進一步奠定了塑料管道行業(yè)長足的發(fā)展動力。技監(jiān)局、建材局聯(lián)合發(fā)布道，并根據(jù)當?shù)貙嶋H情況逐步限時禁止使用熱鍍合發(fā)布《中國節(jié)水技術(shù)政策大綱》凝土管(PCCP);中等口徑管材(DN=300-1200mm)優(yōu)先采用塑料管和球墨鑄鐵管，《中共中央國務院關(guān)于推造新提出股利建設以塑代木、以塑代鋼、節(jié)能高效化學建材品生產(chǎn)。委聯(lián)合發(fā)布“十二五”期間，全國將對使用年限超過50年和灰口鑄鐵管、石棉水泥管等落后管《綠色建筑評價標準》(GB/T議料管道。2.2塑料管道成本受到石油價格影響，原材料成本占比較高根據(jù)材料差異，塑料管道主要包括PVC管、PE管、PPR管三種管材，從上游成本端來看，PVC管材受到石油價格及電力成本共同作用，PP及PE管道成本主要受到石油價格影響。PVC管材受到石油價格及電力成本共同作用。PVC的制成法主要分為兩種：電石法和乙烯法。電石法是利用電石（碳化鈣遇水生成乙炔，將乙炔與氯化氫合成制出氯乙烯單體，再通過聚合反應使氯乙烯生成聚氯乙烯的化學反應方法。乙烯法則是從石油中提取乙烯，讓氯氣與乙烯發(fā)生取代反應，制得氯乙烯單體，經(jīng)聚合反應生成聚氯乙烯樹脂。3根據(jù)中商情報網(wǎng)2021年報告，國內(nèi)PVC主要以電石法為主，其產(chǎn)能占比81.5%，電石法PVC成本中電力成本高達52%，其次是石灰石、焦炭以及原鹽。通常情況下石灰石和焦炭在轉(zhuǎn)化成電石的過程中需要消耗大量電力，使得電價因素對企業(yè)產(chǎn)品競爭力起著關(guān)鍵作用。為了便于衡量，通常把石灰石和焦炭成本折算成電石成本。1600014000120001000080006000400020000中國:市場價（中間價）:聚氯乙烯（電石法）（元/噸）中國:市場價（中間價）:聚氯乙烯（乙烯法）（元/噸）其他,30%原鹽,2%焦炭,6%石灰石,10%電力,52%石灰石焦炭原鹽其他32021年中國聚氯乙烯（PVC）行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游市場分析（附產(chǎn)業(yè)鏈全景圖）-中商情報網(wǎng)(askci.請務必閱讀正文之后的免責條款部分PP及PE管道成本受到石油價格影響。PP和PE的原材料主要為乙烯和丙烯，通過原油提煉而得到，因此價格受到石油價格影響明顯。原材料成本占比較高。通常管材公司的成本中原材料占比較高，以公元股份為例，2021年及2022年原材料成本占到其產(chǎn)品生產(chǎn)成本的79%、77%，雄塑科技在2016年招股書顯示原材料成本占比從2013年70%降到2016年59%。所以石油價格是影響管材公司盈利水平的重要因素。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，石油價格和PVC價格在2022年同步出現(xiàn)顯著回落。140120100806040200期貨結(jié)算價（連續(xù)）:布倫特原油（美元/桶）14000120001000080006000400020000中國:市場價:聚氯乙烯（SG5）（元/噸）從下游應用來看，塑料管材主要應用于農(nóng)業(yè)、市政和建筑給排水領(lǐng)域，塑料管材應用范圍有望拓寬。根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計的全國塑料管道消費比例情況，農(nóng)業(yè)用管、市政給排水及建筑給排水是塑料管材主要的應用領(lǐng)域。從產(chǎn)量結(jié)構(gòu)來看，PVC管材產(chǎn)量占比最高，達到44%，PE及PP管材產(chǎn)量占比分別為31%及11%。根據(jù)中國塑料加工工業(yè)協(xié)會塑料管道專業(yè)委員會發(fā)布的第十屆理事會工作報告，2022年塑料管道在傳統(tǒng)領(lǐng)域（建筑及市政給排水、燃氣、供熱及農(nóng)業(yè)）應用比例不斷提高，在新興的通訊、交通、化工、核電等領(lǐng)域也實現(xiàn)較大突破，意味著我國塑料管道應用范圍未來可能進一步拓寬。市政給排水,24%其他,市政給排水,24%燃氣用管,5%工業(yè)用管,4%護套用管,9%市政給排水燃氣用管,5%工業(yè)用管,4%護套用管,9%建筑給排水,17%護套用管工業(yè)用管燃氣用管其他建筑給排水,17%農(nóng)業(yè)用管,27%其他,14%PP,11%PE,31%PVC,44%PVCPEPP其他請務必閱讀正文之后的免責條款部分2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202260%50%40%30%2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202260%50%40%30%20%10%0%-10%1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000-0.9%國內(nèi)塑料管道產(chǎn)量增長進入平緩期。2000年之后，隨著城鎮(zhèn)化推進、工業(yè)化高速發(fā)展、“以塑代鋼”等政策實施，塑料管產(chǎn)量規(guī)?？焖贁U容，由2000年的79萬噸增長至2011年的840萬噸，年復合增速約26%。2011年后行業(yè)產(chǎn)量增長放緩，2019年塑料管產(chǎn)量突破1600萬噸，同比增速降至3%以下，行業(yè)規(guī)模進入高位穩(wěn)定期。2022年受到房地產(chǎn)行業(yè)下行等因素的影響，行業(yè)總產(chǎn)量為1645萬噸，同比下降0.9%，總產(chǎn)量首次出現(xiàn)同比下滑。雖然總量進入平緩期，國內(nèi)塑料管道的產(chǎn)銷率從2012年-2020年始終保持94%以上的產(chǎn)銷16451645中國塑料管產(chǎn)量（萬噸，左軸）同比（%，右軸）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%99.5%99.5%97.8%95.0%94.6%95.8%96.3%97.3%97.3%97.2%201220132014201520162017201820192020中國塑料管道產(chǎn)銷率（%）未來十年，每年10+萬公里地下管線建設帶動管網(wǎng)新需求。截止2022年底，全國城市的供水管道長度達110.30萬公里（2012年城市供水管網(wǎng)長度59萬公里排水管道長度91.35萬公里，天然氣管道長度98.04萬公里，供熱管道長度49.34萬公里。4就排水和污水管道來看，2000-2022年管道長度增速均高于5%。根據(jù)住建部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016-2022年城市地下綜合管網(wǎng)投資年均492億元?？h城地下管網(wǎng)投資年均41億元。參考十二五期間供水設施總投資4100億元投資，每年管網(wǎng)更新改造9萬公里，投資835億元，新建管網(wǎng)18萬公里，投資1843億元。我們認為總量上來看，2024年每年10萬公里以上的管網(wǎng)改造，改造規(guī)模潛力巨大，每年至少需要投資1000億元。我們認為此輪地下管網(wǎng)建設周期或和城中村改造相結(jié)合，預計持續(xù)時間可達5-10年。請務必閱讀正文之后的免責條款部分80070060050040030020010002016201720182019202020212022中國:縣城市政公用設施建設固定資產(chǎn)投資:地下綜合管廊（億元）中國:城市市政公用設施建設固定資產(chǎn)投資:地下綜合管廊（億元）15%5%5%16%15%5%5%14%12%10%8%6%4%2%0%中國城市排水和污水管道長度增長率（%）管網(wǎng)改造涉及范圍廣泛，或帶動管材銷售額5.7-8%增量空間。管網(wǎng)改造包括管道修復、管道更換、管道重定位等業(yè)務，能夠帶來管材更換和新增管材需求。直徑300毫米的塑料管道每米成本為85元，直徑400毫米的塑料管道每米成本為120元，粗算每年10萬公里以上的地下管網(wǎng)建設（更新和新建可為管材銷量每年帶來85-120億元的增量。52022年我國塑料管材銷售額約為1500億元，由此可以計算出2024年潛在新增管材銷售額帶來的增量比例在5.7-8%。5城市地下管網(wǎng)建設成本解析：土方開挖、回填與管道鋪設的經(jīng)濟考量()請務必閱讀正文之后的免責條款部分3管網(wǎng)建設從量變走向質(zhì)變，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈全周期受益公司塑料管道生產(chǎn)企業(yè)集中度持續(xù)提升。目前我國塑料管道行業(yè)存在著競爭主體大小不一、從業(yè)企業(yè)水平參差不齊的現(xiàn)象。全國塑料管道生產(chǎn)能力已達3000萬噸以上，較大規(guī)模的塑料管道生產(chǎn)企業(yè)約有3000家以上，年生產(chǎn)能力超過1500萬噸，其中年生產(chǎn)能力1萬噸以上的企業(yè)約為300家，有20家以上企業(yè)的年生產(chǎn)能力已超過10萬噸。塑料管道行業(yè)集中度越來越高，前二十位的銷售量已達到行業(yè)總量的40%以上。6地下管網(wǎng)建設從量變向質(zhì)變邁進。隨著城市規(guī)劃和建設理念逐步更新，管網(wǎng)改造的材料設備、技術(shù)手段也需不斷迭代。國家就智慧管網(wǎng)的建設多次出臺相關(guān)支持政策，2019年住建部等四部委發(fā)文強調(diào)用5G等技術(shù)推進地下管線智能化改造；此后，2020-2023年均有不同部門發(fā)文支持智慧管網(wǎng)建設。我們認為，智能化管理能夠提高管網(wǎng)的管理的效率和安全性，地下管網(wǎng)長度的不斷增加能夠為后續(xù)智能化管理帶來更大市場空間。序號政策名稱發(fā)布單位發(fā)布時間主要內(nèi)容1統(tǒng)智能化改造，為工程規(guī)劃、建設施工、運營維護、應急防災、公共服務提供基礎支撐，構(gòu)建安全可靠、智能高效的地下管線管理平臺。2見逐步納入平臺，建立平臺信息動態(tài)更新機制，提高信息完整性、真實性和3《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》部4化管理委員會5“十四五”水安全保障規(guī)劃676雄塑科技招股說明書請務必閱讀正文之后的免責條款部分綜上所述，我們認為2024年或?qū)⒂瓉淼叵鹿芫W(wǎng)更新改造新的十年周期，每年10萬公里以上的管網(wǎng)改造能夠為塑料管道行業(yè)帶來新的增量。我們認為，地下管網(wǎng)建設是該領(lǐng)域beta級別的新周期，可重點關(guān)注受益于地下管網(wǎng)建設產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的上市公司，包括建設初期的測量類公司、中期管材類供應商以及后期提供智能化管理的公司。相關(guān)標的總結(jié)如下。%%倍公元股份請務必閱讀正文之后的免責條款部分1）政策具體落地效果和支持資金落地不及預期風險。管網(wǎng)改造及更新需要配套資金政策進行支持，若資金支持落位不及預期，可能會導致管網(wǎng)改造及更新進度減緩。2）原材料價格大幅上漲風險。塑料管道原材料成本占總成本比重高，受到石油價格影響明顯。若原材料成本持續(xù)上漲，可能導致行業(yè)利潤下行。3）地產(chǎn)投資或基建投資大幅下滑風險。若基建或者地產(chǎn)投資下行，可能會影響塑料管道需求量，廣泛用于家裝領(lǐng)域的PPR管材、應用于市政相關(guān)建設的PVC塑料和塑料PE塑料管材需求均有可能減少。請務必閱讀正文之后的免責條款部分股票投資評級說明以報告日后的6個月內(nèi)，證券相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標準，定義如下：1.買入：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上；2.增持：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋1020%;3.中性：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－1010％之間波動；4.減持：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％以下。行業(yè)的投