基金分析報告：長期成長基金池202402：超額穩(wěn)健

目錄長期成長基金池理念簡介與歷史表現(xiàn) 3長期成長投資理念簡介 3長期成長基金池：歷史夏普高 4長期成長基金池定義與篩選 6長期成長型基金的定義 6長期成長基金池篩選 6組合基金的多維分析 7風險提示 17插圖目錄 18表格目錄 18長期成長基金池理念簡介與歷史表現(xiàn)長期成長投資策略在于配置能夠實現(xiàn)盈利持續(xù)穩(wěn)定增長的行業(yè)。長期成長類5-10長期成長型行業(yè)的長期穩(wěn)定業(yè)績，因此其定義會綜合估值和歷史凈利潤復合增速進行考量，選擇當前估值較高、凈利潤持續(xù)穩(wěn)定增長的三級行業(yè)。表2：最新一期長期成長細分賽道行業(yè)代碼行業(yè)名稱所屬一級行業(yè)5年凈利潤復合增速10年凈利潤復合增速CI005206.WI其他石化石油石化14.19%17.80%CI005208.WI動力煤煤炭29.15%14.29%CI005230.WI特鋼鋼鐵36.62%22.16%CI005237.WI農藥基礎化工26.99%30.57%CI005248.WI有機硅基礎化工80.02%23.46%CI005253.WI民爆用品基礎化工64.24%20.92%CI005284.WI風電電新43.95%CI005286.WI太陽能電新37.37%54.28%CI005288.WI航天軍工國防軍工51.46%17.74%CI005289.WI兵器兵裝Ⅲ國防軍工25.80%36.85%CI005306.WI白色家電Ⅲ家電41.55%16.76%CI005316.WI化學原料藥醫(yī)藥16.78%18.33%CI005317.WI化學制劑醫(yī)藥25.13%15.08%CI005320.WI生物醫(yī)藥Ⅲ醫(yī)藥16.11%17.31%CI005321.WI醫(yī)藥流通醫(yī)藥22.54%18.25%CI005322.WI醫(yī)療器械醫(yī)藥19.31%45.44%CI005323.WI醫(yī)療服務醫(yī)藥64.40%51.03%CI005324.WI白酒食品飲料55.14%15.98%CI005325.WI啤酒食品飲料28.17%13.82%CI005331.WI乳制品食品飲料34.96%17.41%資料來源：，；凈利潤增速數據截至：2022/12/31長期來看，長期成長型基金池長期超額收益穩(wěn)健。2014年2月7日至2024年2月21日，基金池年化收益率為14.48%，相對于偏股基金指數年化超額收益為7.29%，組合年化波動23.89%，年化夏普為0.61，投資性價比較高。圖1：長期成長基金池歷史表現(xiàn)543210累計超額 長期成長組合 偏股基金指數資料來源：wind，；數據截至：2024/2/21長期成長型基金池主要由行業(yè)配置和選股貢獻超額收益。2014年2月7日至202422120172024外，均大幅跑贏偏股基金指數，在牛市中能夠體現(xiàn)較高彈性，而下跌時能夠利用alpha2024252110.42圖2：長期成長型基金池各年表現(xiàn) 圖3：長期成長型基金池的超額收益來源 -%5%%3.27%-7.91%-11.19%.16-13.52%-6.36%0.2-21.03%-10.78%3.657.68%21.33%3.37%55.91%69.28%.5245.02%51.53%-23.58%-11.41%-14.12%2.84%95%-13.03%-12.07%.46%43.17%70.63%2015201620172018201920202021202220232024以來長期成長組合偏股基金指數 超額收益80%60%40%20%0%2014/1/312015/1/312014/1/312015/1/312016/1/312017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/312023/1/312024/1/31資料來源：wind，；計算區(qū)間：2014/12/31-2024/2/21

風格 行業(yè)配置 選股 動態(tài)資料來源：wind，；數據截至：2024/1/31長期成長基金池配置風格：高流動性、高動量、成長屬性突出，偏中小盤。圖4：長期成長基金池重倉風格 低估性(PB低估性(PE)流動性

非線性市值10動量

市值beta成長性波動率歷史平均暴露 最新一期暴露資料來源：wind，；計算區(qū)間：2012/12/31-2023/12/31行業(yè)配置以醫(yī)藥為主。從長期成長型基金池的板塊布局來看，約有60%-70%的倉位配置醫(yī)藥賽道，近期進一步增加了消費的配置比例。圖5：長期成長基金池行業(yè)配置變化 100%80%60%40%20%0%2013/12/312014/6/302014/12/312015/6/302015/12/312016/6/302016/12/312017/6/302013/12/312014/6/302014/12/312015/6/302015/12/312016/6/302016/12/312017/6/302017/12/312018/6/302018/12/312019/6/302019/12/312020/6/302020/12/312021/6/302021/12/312022/6/302022/12/312023/6/302023/12/31資料來源：wind，；計算區(qū)間：2012/12/31-2023/12/31長期成長基金池定義與篩選我們主要以持倉行業(yè)和個股的屬性進行長期成長型基金的定義：研究對象：主動股基，以基金產品和基金經理為單位；任職時間11產品；集中持倉：近兩年權益平均倉位>60%，前十大重倉股占股票投資比例平均>35%；長期成長持倉：依據長期成長的主要思想，近一年基金重倉股中成長股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基礎上當期重倉股中長期成長股占比>50%，則當期劃分為長期成長型基金。挖掘經營持續(xù)向好個股、且持倉對大盤暴露相對較低基金等權，當前基金池列表如下：表3：新一期長期成長基金池列表基金代碼基金簡稱基金經管理日期規(guī)模(億元)009805.OF*國泰醫(yī)藥健康股票A徐治彪2020-08-276.81008528.OF*華泰柏瑞質量成長A李曉西2020-03-183.25012159.OF*財通資管健康產業(yè)混合A易小金2021-11-235.25090015.OF*大成內需增長混合A張燁2019-09-292.09003190.OF*創(chuàng)金合信消費主題股票A陳建軍2019-05-300.33009893.OF*大摩優(yōu)悅安和混合A何曉春2020-09-240.59002967.OF*浙商大數據智選消費A白玉2022-01-132.88001965.OF圓信永豐興源A肖世源2017-06-218.87010654.OF天弘醫(yī)藥創(chuàng)新A郭相博2020-12-027.15163823.OF*中銀穩(wěn)健策略靈活配置涂海強2020-05-251.55資料來源：，；規(guī)模數據截至2023/12/31；注：其中基金代碼右上角加*的基金，為本期相對于上期新增基金組合基金的多維分析圖6：國泰醫(yī)藥健康畫像分析 業(yè)配置收益貢獻較高。持倉風格穩(wěn)定，偏好熱門小盤股，調倉較為準確，動態(tài)收益貢獻較高。資料來源：wind，圖7：華泰柏瑞質量成長畫像分析 消費、TMT資料來源：wind，圖8：財通資管健康產業(yè)畫像分析 βα司，要尋找公司增長的驅動力，并判斷驅動因素的可持續(xù)性。資料來源：wind，民生證券究院圖9：大成內需增長畫像分析 和基本面質量，持倉偏大盤熱門股，風格較為穩(wěn)定。資料來源：wind，民生證券究院圖10：創(chuàng)金合信大健康畫像分析 專注于大健康領域，致力于捕捉該行業(yè)的長期增長機會，持倉聚焦于醫(yī)藥行強調基本面分析和價值投資理念，偏好高估值的成長股。資料來源：wind，民生證證券究院圖11：大摩優(yōu)悅安和畫像分析 態(tài)收益貢獻較高。資料來源：wind，民生證券究院圖12：浙商大數據智選消費畫像分析 藥和食品行業(yè)的投資機會，并通過精選個股實現(xiàn)長期穩(wěn)定的投資回報，持倉偏好高估值的熱門股，換手率較高。資料來源：wind，民生證券究院圖13：圓信永豐興源畫像分析 換手率較高，且動態(tài)收益貢獻較高。資料來源：wind，民生證券究院圖14：天弘醫(yī)藥創(chuàng)新畫像分析 藥行業(yè)，持倉偏好高估值個股，換手率相對較低。資料來源：wind，民生證券究院圖15：中銀穩(wěn)健策略畫像分析 采用自上而下的資產類別配置和自下而上的個券精選，持倉偏好于高估值的成長股，選股收益高。注重行業(yè)的均衡配置，以分散風險，當前主要配置醫(yī)藥和國防軍工，換手率較高但調倉準確。資料來源：wind，風險提示重倉股和調倉帶來的影響無法詳細研究，收益貢獻與配置比例的計算和基金整體有一定偏差。資需謹慎，投資者需慎重決策。插圖目錄圖1：長期成長基金池歷史表現(xiàn) 4圖2：長期成長型基金池各年表現(xiàn) 4圖3：長期成長型基金池的超額收益來源 4圖4：長期成長基金池重倉風格 5圖5：長期成長基金池行業(yè)配置變化 5圖6：國泰醫(yī)藥健康畫像分析 7圖7：華泰柏瑞質量成長畫像分析 8圖8：財通資管健康產業(yè)畫像分析 9