國際金融（第三版）課件全套 第0-10章 導論、開放經(jīng)濟條件下的國際收支及其調(diào)節(jié)-金融全球化下的國際協(xié)調(diào)與合作

國際金融學導論一、國際金融學的發(fā)展及研究對象二、課程目標三、課程主要內(nèi)容四、學習方法與考核辦法（略）一、國際金融學的發(fā)展及研究對象1.什么是國際金融？金融是指貨幣資金融通與金融風險交易的所有經(jīng)濟活動的總稱。在不同主權國家的居民和企業(yè)之間發(fā)生經(jīng)濟活動（主要指貿(mào)易和金融）不可避免地要求國際間的貨幣資金周轉(zhuǎn)和運動。國際金融學是研究開放經(jīng)濟條件下，國際間貨幣交易、資本運動、資金融通規(guī)律、國際貨幣制度安排及其組織管理的學科，是金融學科中的一門理論與應用有機融合的課程。

一、國際金融學的發(fā)展及研究對象2.國際金融學的形成與發(fā)展國際金融學是在國際貿(mào)易理論的基礎上逐步形成和發(fā)展起來的，早期，它作為“國際貿(mào)易學”的一部分而處于從屬地位：因為當時的國際經(jīng)濟關系以商品貿(mào)易關系為主；20世紀60年代前后，隨著國際金融市場的發(fā)展，國際金融開始成為一門新興的學科，但其研究范圍尚未明確界定；20世紀70－80年代，由于生產(chǎn)和資本國際化的迅速發(fā)展，“國際經(jīng)濟學”應運而生，國際金融研究又從屬于國際經(jīng)濟學；20世紀80年代以后，隨著經(jīng)濟和金融全球化、自由化、投資機構化、交易電子化等趨勢的發(fā)展所引起的一系列問題，使國際金融理論迅速發(fā)展并形成一門獨立學科。“國際金融學是從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟下內(nèi)外均衡目標同時實現(xiàn)問題的一門獨立學科。”

一、國際金融學的發(fā)展及研究對象3.國際金融的研究對象國際金融的研究對象可從如下三方面概括;第一，內(nèi)外均衡問題是國際金融的核心，這導致國際金融與貨幣銀行學等相關學科具有不同的主導問題。（宏觀層面——國際金融理論）第二，研究在不同的匯率制度下，通過貨幣、證券、外匯的買賣和轉(zhuǎn)讓活動，即研究內(nèi)外均衡矛盾的解決方法。（微觀層面——國際金融實務）第三，研究不同匯率制度選擇、國際儲備管理、國際貨幣制度及區(qū)域貨幣一體化問題、國際金融機構等相關問題（制度層面——開放經(jīng)濟條件下的宏觀管理）二、通過學習，學生應達到的目標【知識目標】通過教學，使學生掌握國際金融基本原理和基本概念；熟悉外匯市場與國際金融市場運行機制；了解國際貨幣體系、匯率制度以及國際金融組織的基本框架【能力目標】通過本課程的學習，使學生具備一定的獨立分析國際金融相關經(jīng)濟現(xiàn)象的能力初步具備基于國際金融理論的邏輯思維能力和批判性思辯能力【素質(zhì)目標】通過理論聯(lián)系實際的教學培養(yǎng)學生的國際視野、家國情懷和歷史使命感。三、課程主要內(nèi)容第一篇國際金融基礎篇第一章開放經(jīng)濟下的國際收支及其調(diào)節(jié)

在國際經(jīng)濟交易中，必然涉及國際債權債務關系以及貨幣收支關系，從而產(chǎn)生了國際收支問題。理解國際收支狀況是理解開放經(jīng)濟狀況重要的指標。第二章開放經(jīng)濟下的外匯與匯率國際經(jīng)濟交易中涉及的貨幣通常被稱為外匯（ForeignExchange)，外匯與匯率是國際金融學的最基本、最重要的概念三、課程主要內(nèi)容第三章匯率決定理論匯率是經(jīng)常波動的，如何在頻繁波動的匯率中尋找其規(guī)律，并探究其本質(zhì)原因，就需要對匯率決定理論進行系統(tǒng)學習第四章國際收支調(diào)節(jié)理論代表性的國際收支理論，如彈性論、吸收論、貨幣分析法及內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論等

（各學?？筛鶕?jù)本校學時或?qū)W生特點，減少匯率決定理論及國際收支調(diào)節(jié)理論的部分內(nèi)容的講解，如匯率決定理論的資產(chǎn)組合分析法可省略；國際收支調(diào)節(jié)理論中的吸收論的部分內(nèi)容與IS-LM-BP模型可省略）

三、課程主要內(nèi)容第二篇國際金融實務篇第五章外匯市場及業(yè)務外匯市場是國際金融市場的重要組成部分，為資金在不同國家或地區(qū)流動提供便利傳統(tǒng)的外匯交易主要有即期外匯交易、遠期外匯交易和外匯掉期交易。在此基礎上，外匯市場創(chuàng)新不斷，又產(chǎn)生了外匯期貨和外匯期權等金融衍生工具。三、本課程的主要內(nèi)容第六章國際金融市場它為國際金融實務操作提供了重要的工具和場所包括國際貨幣市場、國際資本市場以及產(chǎn)生于20世紀60年代的至今仍有生命力的歐洲貨幣市場（現(xiàn)在通俗地說法稱為離岸金融市場）同時，20世紀90年代以來，在國際金融市場上，涌現(xiàn)出了信用違約互換等新的金融衍生工具。三、課程主要內(nèi)容第七章國際貿(mào)易融資業(yè)務這一章是國際金融實務的具體體現(xiàn)。由于國際信貸業(yè)務緊緊圍繞國際貿(mào)易和國際投資的融資問題展開，因此，本章

標題為“國際貿(mào)易融資業(yè)務”。本章將重點介紹諸如出口信貸、國際保理及福費廷等信貸業(yè)務的操作特點。本章的重要性是體現(xiàn)了金融服務于實體經(jīng)濟的本質(zhì)特征第三篇國際金融宏觀管理篇主要探討諸如匯率制度與外匯管制、國際儲備管理、國際資本流動與國際金融危機、國際貨幣制度與國際金融組織的運行等相關問題。這些章節(jié)相互之間的邏輯性沒有前面兩個部分那樣嚴謹，都可以作為一個相對獨立的課題進行研究，但都是重要的、有些甚至是熱門的國際金融課題。第八章匯率制度與國際儲備管理第九章國際資流動與國際金融危機第十章金融全球化下的國際協(xié)調(diào)與合作（國際政策協(xié)調(diào)的理論分析、國際貨幣協(xié)調(diào)的制度安排、區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)的理論與實踐）三、課程主要內(nèi)容邏輯結(jié)構國際收支、外匯與匯率匯率理論及匯率制度國際收支理論外匯市場國際金融市場國際信貸匯率制度與國際儲備國際資本流動與國際金融危機國際金融國際協(xié)調(diào)與合作基本內(nèi)容及基礎理論國際金融實務

國際金融宏觀管理學術研究匯率含義及形式影響匯率變化的因素匯率的決定理論匯率政策國際金融學的學習思路：以匯率為例匯率變動的經(jīng)濟影響匯率制度考核方法（略）

參考教材：蔣先玲編著：《國際金融》（第三版），中國人民大學出版社2024年1月

四、考核辦法及參考教材

學習能力目標：理解國際收支和國際投資頭寸的基本概念；

看懂國際收支平衡表；

學會分析國際收支失衡的基本原因；理解不同匯率制度下國際收支的調(diào)節(jié)方式；

理解國際收支的政策調(diào)節(jié)措施能夠分析我國國際收支變化特點及趨勢；第1章開放經(jīng)濟下的國際收支及其調(diào)節(jié)本章結(jié)構一、國際收支二、國際收支平衡表的基本框架三、國際收支失衡分析四、國際收支失衡的調(diào)節(jié)第1節(jié)國際收支一、國際收支的概念根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）在《國際收支和國際投資手冊》（簡稱“國際收支手冊”）（第六版）中規(guī)定：“國際收支是指某個時期居民與非居民之間經(jīng)濟交易的匯總統(tǒng)計表”國際收支的英文表述“BalanceofPayment“中有”支付（Payment）“一詞，但是，現(xiàn)代國際收支并不以收支為基礎,而是以交易為基礎，即遵循權責發(fā)生制原則，即只要國際經(jīng)濟交易發(fā)生，無論是否收到貨幣、甚至是否涉及到貨幣收支，都要統(tǒng)計記錄在國際收支差額中。二、國際收支概念的內(nèi)涵（1）國際收支是一個流量指標：一定時期的經(jīng)濟交易。

如：一年、一個季度等；注意：國際收支與國際借貸的區(qū)別。國際借貸是指一國在某一時點上對外債權與對外債務的匯總（存量指標）（2）記載的是一國“居民”與“非居民”之間的交易“居民”是指在一個國家的“經(jīng)濟領土”內(nèi)具有“經(jīng)濟利益中心”的“經(jīng)濟單位”。首先，居民必須位于經(jīng)濟領土之內(nèi)其次，居民必須在本國擁有“經(jīng)濟利益中心”經(jīng)濟領土：指由該國政府有效實施經(jīng)濟管理的地區(qū)包括兩部分：一是該國陸地區(qū)域、領空、領海、在海上領土中屬于該國領土的島嶼等地理領土；二是該國在世界其他地方的飛地（如使領館、軍事機地等）經(jīng)濟利益中心“，是指一個經(jīng)濟單位在一個經(jīng)濟領土擁有相對固定的活動場所（如廠房、設施、住宅等），在當?shù)匾荒昊蛞荒暌陨蠌氖履撤N經(jīng)濟活動或交易，或計劃如此行事。最后，居民具體表現(xiàn)為某種“經(jīng)濟單位”。對于一個經(jīng)濟體而言經(jīng)，其居民單位主要由兩大類經(jīng)濟單位組成，細分為個人、政府、企業(yè)和社會團體四種類型。問題：我國某高校的留學生在中國支付租金，是否算在我國國際收支統(tǒng)計范疇？注意：住戶的“居民屬性”取決于其“住所所在地”，而不是工作所在地！邊境工人、季節(jié)性工作、在國外停留時間即使超過1年的本國留學生、病患者以及他們的陪同家屬，仍被視為本國居民。學生在其東道國經(jīng)濟體內(nèi)的學費和其他支出納入經(jīng)常賬戶中的“旅行類別”。二、國際收支概念的內(nèi)涵（3）國際收支反映了所有的國際經(jīng)濟交易反映的內(nèi)容為全部國際經(jīng)濟交易：國際收支與“收支”無關，而是與“交易”聯(lián)系在一起。國際收支記錄以下四類交易：

①交換，居民與非居民之間由一方給另一方提供經(jīng)濟價值并從對方得到價值相等的回報。如貨物、服務、收入和金融資產(chǎn)等。②轉(zhuǎn)移，居民與非居民之間由一方給另一方提供經(jīng)濟價值，但并沒有從對方得到任何補償。例如,無償?shù)奈镔Y捐贈；金融資產(chǎn)從一方到另一方的無償轉(zhuǎn)移,如債權國對債務國的債務減免等。

③移居，一個人把住所從一個經(jīng)濟體搬遷到另一個經(jīng)濟體的行為。例如，居民移居到國外后，使其原來屬于居民與居民之間的交易變成了非居民與居民之間的交易。④其他根據(jù)推斷而存立的交易。如，國外直接投資收益的再投資被資本化計入國際收支的直接投資中。三、國際投資與國際投資頭寸（一）什么是國際投資頭寸國際投資頭寸（internationalinvestmentposition,IIP）是指一國居民與非居民之間的股權、債權以及貨幣黃金等金融資產(chǎn)和金融負債余額。對外資產(chǎn)包括在國外的直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產(chǎn)等項目。對外負債包括外國在本國的直接投資、證券投資和其他投資等。國際投資凈頭寸:是某個時點上一個經(jīng)濟體居民對非居民的金融資產(chǎn)存量減去金融負債存量的差額。差額為正：該經(jīng)濟體為凈金融資產(chǎn)國差額為負：該經(jīng)濟體為凈金融負債國。國際投資頭寸的變動：主要由特定時期內(nèi)國際收支中的各種金融賬戶交易引起，除此外，還可能由對外資產(chǎn)和負債的價格變化、匯率變化及其他變化所引起。即國際投資年末頭寸=年初頭寸+交易（金融賬戶交易）+價格變化+匯率變化+其他調(diào)整。例如：以對外房產(chǎn)對例假設年初中國居民持有對外房產(chǎn)凈資產(chǎn)為1000億美元，當年期間，又購買400億美元房產(chǎn)，出售100億美元房產(chǎn)，即當年的交易凈變化為300億美元，這樣年末凈頭寸為1300億美元；但是，這期間發(fā)生了以下非交易因素的變化：數(shù)量的變動，如居民移民國外，導致持有的國外房產(chǎn)減少了1億美元；價值的變化，如國外房價上漲，導致房產(chǎn)價值增加了10億美元；外匯匯率上漲導致上漲了5億美元期初國際投資頭寸（上年末：1000億美元）+期間交易（當年交易變化：+300億美元）+期間數(shù)量的變化（當年移民：-1億美元）+期間的重新定值（價格變化和匯率變化：15億美元）=期末國際投資頭寸（1000+300-1+10+5=1314億美元）三、國際投資與國際投資頭寸（二）國際投資頭寸表是反映特定時點(如年末）一個國家或地區(qū)對世界其他國家或地區(qū)的金融資產(chǎn)和金融負債存量（余額）的統(tǒng)計報表。

國際投資頭寸表簡表項目期初頭寸交易其他變化期末頭寸凈頭寸

A.資產(chǎn)

直接投資

證券投資

金融衍生品和雇員認股權

其他投資

B.負債

直接投資

證券投資

金融衍生口和雇員認股權

其他投資

三、國際投資與國際投資頭寸（三）國際收支與國際投資頭寸的關系1.國際收支與國際投資頭寸的聯(lián)系第一，國際收支賬戶和國際投資頭寸賬戶是一國國際賬戶的兩大賬戶，都屬于反映一國國際經(jīng)濟交易和對外開放程度的重要指標。第二，兩個賬戶在對居民和非居民、記賬單位以及折算方法等國際經(jīng)濟交易的基本要素的界定保持一致，且都遵循權責發(fā)生制財務原則。第三，國際收支金融賬戶和國際投資頭寸的格式完全一致，是國際投資頭寸統(tǒng)計數(shù)據(jù)的一個主要來源。國際投資頭寸是金融賬戶經(jīng)濟交易的結(jié)果。即，國際收支是因，國際投資頭寸是果。2.國際收支與國際投資頭寸的區(qū)別第一，國際收支是流量賬戶，國際投資頭寸是存量賬戶。第二，國際收支平衡表采用復式記賬原理，“有借必有貸”，因此，通常國際收支平衡表的差額為零。而國際收支頭寸表記錄某一時點的頭寸，報表兩邊的差額表示了該經(jīng)濟體是債權國還是債務國，差額通常不為零。第三，國際收支記錄的范圍大于國際投資頭寸記錄的范圍。國際投資頭寸反映的只是一個經(jīng)濟對外債權債務的狀況。第四，國際收支狀況只是導致國際投資頭寸變化的主要原因，但不是唯一原因。第2節(jié)國際收支平衡表的基本框架國際收支平衡表（BalanceofPayments,簡稱BP），也叫國際收支賬戶，是系統(tǒng)記錄一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)（一年、半年、一季或一個月）各種國際收支項目及其余額的一種統(tǒng)計報表，它集中體現(xiàn)了該國國際收支的具體構成和總貌。一、國際收支平衡表的賬戶設置根據(jù)國際貨幣基金公布的《國際收支手冊》（第六版）的規(guī)定，國際收支平衡表的賬戶：經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶和誤差與遺漏三個一級賬戶。經(jīng)常賬戶(CurrentAccount)經(jīng)常賬戶：又稱經(jīng)濟往來項目,是指居民與非居民之間經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟交易內(nèi)容,記錄實際資源在國際間交易的賬戶，是國際收支平衡表中最基本和最重要的賬戶。經(jīng)常賬戶包括三個二級賬戶:（1）貨物和服務賬戶；（2）初次收入賬戶；（3）二次收入賬戶。（1）貨物和服務賬戶進出口貿(mào)易賬戶：按照國際貿(mào)易業(yè)務慣例，出口以離岸價格（FOB）計算，而進口以到岸價格（CIF）計算，但在計入國際收支平衡表時，商品進出口額均按FOB價格。CIF是到岸價格（Cost,Insurance&Freight）FOB價格=

CIF價格-I（保險費）-F（運輸）服務賬戶：亦即無形貿(mào)易賬戶，主要包括運輸、旅游、通訊、銀行、保險、信息服務、專利轉(zhuǎn)讓等收支。特別注意：第一，學生和病人無論在外停留多長時間都被稱為旅游者，其開支計入旅游服務項目；第二，旅行者計入海關數(shù)據(jù)并超過海關限額的購來自用或饋贈的貴重物品（如珠寶）、耐用消費品（如轎車和電子貨物）和其他消費品計入一般商品。第三，軍事人員、使館工作人員不是旅游者，其開支計入政府服務項目。

（2）初次收入賬戶初次收入：是指機構單位因其對生產(chǎn)過程所做的貢獻或向其他機構單位提供金融資產(chǎn)和出租自然資源而獲得的回報，分為兩類：一是與生產(chǎn)過程相關的收入。如雇員報酬、產(chǎn)品和生產(chǎn)的稅收和補貼二是與金融資產(chǎn)和其他非生產(chǎn)資產(chǎn)所有權相關的收入。如，投資收益是提供金融資產(chǎn)所得的回報，包括股息和準公司收益提取、再投資收益和利息。但是，對金融衍生產(chǎn)品和雇員認股權的所有權不記入投資收益

（3）二次收入賬戶二次收入賬戶記錄的是居民與非居民之間的的單方面支付或轉(zhuǎn)移，這些支付不涉及對等的償還。即轉(zhuǎn)移是一個機構單位向另一個機構單位提供貨物、服務、金融資產(chǎn)或其他非生產(chǎn)資產(chǎn)而無相應經(jīng)濟價值物品回報的交易。從性質(zhì)上，轉(zhuǎn)移可分為經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。二次收入賬戶指的是經(jīng)常轉(zhuǎn)移。經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括：個人轉(zhuǎn)移和其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移從交易主體，經(jīng)常轉(zhuǎn)移可分為：政府轉(zhuǎn)移：包括但不限于債務豁免、政府間的經(jīng)濟和軍事援助、戰(zhàn)爭賠款以及捐款等私人轉(zhuǎn)移：個人或機構向其他國家或個人進行的資金或?qū)嵨锏霓D(zhuǎn)移，如僑民匯款、年金以及繼承、贈與等。其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移：包括對所得、財富等征收的經(jīng)常性稅收、社保繳款、社會福利、非壽險和標準化擔保凈保費、非壽險索賠和標準化擔保下的償付要求、經(jīng)常性國際合作及其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移等。如實物轉(zhuǎn)移時，捐贈方記錄貨物或服務的出口和應付轉(zhuǎn)移，接受方記錄貨物或服務的進口和應收轉(zhuǎn)移。資本與金融賬戶

（CapitalandFinancialAccount）資本與金融賬戶，是指對資產(chǎn)所有權在國際間的流動進行記錄的賬戶。它包括兩個二級賬戶：1.資本賬戶CapitalAccount2.金融賬戶FinancialAccount1.資本賬戶資本帳戶（CapitalAccount）：指居民與非居民之間的資本轉(zhuǎn)移，以及非生產(chǎn)性、非金融資產(chǎn)的取得和處置。（1）資本轉(zhuǎn)移：主要涉及固定資產(chǎn)所有權的變更及債務減免等導致交易一方或雙方資產(chǎn)存量發(fā)生的變化，主要包括固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務減免、移民轉(zhuǎn)移和投資捐贈等。債務減免：債權債務雙方協(xié)商的結(jié)果，屬于資本轉(zhuǎn)移；在國際收支平衡表和國際投資頭寸表中同時記錄債務核銷：是債權人單方面核銷壞，不屬于資本轉(zhuǎn)移。因為，債務核銷是債權人出于被迫或者債務人無力償還而采取的單方面行為，是資本損失（capitalloss），不反映在國際收支平衡表中，但是反映在國際投資頭寸表中（2）非生產(chǎn)性/非金融資產(chǎn)的交易：因非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下資產(chǎn)）和無形資產(chǎn)（專利、版權、商標和經(jīng)銷權或其他可轉(zhuǎn)讓合同等）的所有權交易而產(chǎn)生的收支。非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的取得或處置記入資本賬戶，例如，本國在國外購買的用于建設駐外使領館的土地的交易以及居民與非居民之間的品牌、商標、契約、租約和許可等的所有權轉(zhuǎn)讓交易都屬于資本賬戶。與之相對應的是生產(chǎn)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。生產(chǎn)資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)、存貨和貴重物品等所有權的交易情況，計入經(jīng)常賬戶的貨物和服務賬戶。金融資產(chǎn)，如股權類工具、債權類工具和其他金融資產(chǎn)與負債（貨幣性黃金、金融衍生品與雇員認股權）的變動，記入金融賬戶。與之相對應的是生產(chǎn)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。生產(chǎn)資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)、存貨和貴重物品等所有權的交易情況，計入經(jīng)常賬戶的貨物和服務賬戶。金融資產(chǎn)，如股權類工具、債權類工具和其他金融資產(chǎn)與負債（貨幣性黃金、金融衍生品與雇員認股權）的變動，記入金融賬戶。2.金融賬戶金融賬戶（financialaccount）記錄一個經(jīng)濟體對外金融資產(chǎn)與金融負債交易結(jié)果的情況，反映資本流出入情況，表明了該經(jīng)濟體金融資產(chǎn)的凈獲得和負債的凈產(chǎn)生。金融賬戶按照性質(zhì)和功能分為直接投資、證券投資、金融衍生產(chǎn)品(儲備除外)和雇員認股權、其他投資和儲備資產(chǎn)等5個子賬戶。（1）直接投資是指居民與非居民間發(fā)生的直接投資活動，主要特征是投資者對另一個經(jīng)濟體的企業(yè)擁有永久利益，即直接投資者和企業(yè)之間存在著長期關系，并對企業(yè)經(jīng)營管理施加相當大的影響。（2）證券投資是指沒有被列入直接投資或儲備資產(chǎn)的、有關債務或股本證券的跨境交易和頭寸。特別地，未分配證券投資收益推定為應付給所有者的款項，重新投入基金，即收益再投資記入金融賬戶的分錄（再投資收益記入經(jīng)常賬戶的初次收入賬戶）（3）金融衍生產(chǎn)品(外匯儲備除外)和雇員認股權。金融衍生產(chǎn)品，包括期貨、期權和互換等；雇員認股權是指在既定日期創(chuàng)建的、授予雇員可以在規(guī)定時間內(nèi)、以約定價格購買一定數(shù)量雇主股票的權利，屬于期權，一旦行權，就意味著對外金融資產(chǎn)投資增加（4）其他投資：為剩余類別，是指沒有列入直接投資、證券投資、金融衍生工具和雇員認股權以及儲備資產(chǎn)的頭寸和交易。

如其他股權（非證券形式的股權，如向IMF繳納的會員費）等（5）儲備資產(chǎn)：貨幣當局持有的可以隨時動用并控制的外資資產(chǎn)，包括貨幣黃金、特別提款權、在基金組織的儲備頭寸、外匯儲備[貨幣和存款、證券（包括債務和股本證券）、金融衍生產(chǎn)品和其他債權（貸款和其他金融工具）]誤差與遺漏項

（ErrorsandOmissions）誤差與遺漏項：是一個人為設置的賬戶，是基于會計上的需要，在國際收支平衡表中借貸方出現(xiàn)差額時，設置的用以抵消由于資料不完整，統(tǒng)計時間、計價標準以及不同幣種間的換算差額等原因而形成的統(tǒng)計偏差。設置原因：隱瞞交易導致原始資料失真；技術困難造成交易記錄不完全；各子項目分別統(tǒng)計，口徑難以一致功能：使國際收支平衡表的借貸雙方實現(xiàn)平衡經(jīng)常賬戶差額+資本與金融賬戶差額+凈差錯與遺漏=0或者經(jīng)常賬戶差額+資本與金融賬戶差額=-凈差錯與遺漏第2節(jié)國際收支平衡表的基本框架二、國際收支平衡表的記賬方法1.國際收支平衡表的記賬原理按照復式簿記法記錄和編制,根據(jù)“有借必有貸,借貸必相等”的記賬原則,對每筆國際經(jīng)濟交易都要用相等的金額,在兩個或兩個以上的有關賬戶中作相互聯(lián)系的登記,同時計入借方和貸方。（為了對每一筆交易進行完整的反映）即從會計意義看：國際收支平衡表總是平衡的?。?！記賬方法（1）凡是引起本國從國外獲得外匯收入的交易記入貸方，即導致外匯供給增加的項目記入該項目的貸方，如，商品出口、對外資產(chǎn)的減少和對外負債的增加。（2）凡是引起本國對外國支出貨幣（或引起外匯需求）的交易計入借方，如進口（3）金融賬戶下的儲備資產(chǎn)賬戶的經(jīng)濟含義與記賬含義相反，即貸方余額表示儲備資產(chǎn)減少，借方余額表示儲備資產(chǎn)增加（4）誤差與遺漏的記賬方法：如果經(jīng)常賬戶與資本賬戶、金融賬戶凈差額之和出現(xiàn)貸方余額（正號），則記入凈誤差與遺漏項下的借方（負號）；反之亦然

經(jīng)常賬戶+資本和金融賬戶=-凈誤差與遺漏原則：

?貸方(Credit/PlusItems)

對外實際資產(chǎn)的減少;

對外金融資產(chǎn)的減少;

對外負債的增加;即：出口(貨物和勞務);

資本流入,包括：對外金融資產(chǎn)的減少，本國對外負債的增加。?借方(Debit/MinusItems)

對外實際資產(chǎn)的增加;

對外金融資產(chǎn)的增加;

對外負債的減少;即：進口(貨物和勞務);

資本流出,包括：對外金融資產(chǎn)的增加，本國對外負債的減少。金融賬戶中資產(chǎn)與負債的借與貸金融賬戶的特殊性在于分設了“資產(chǎn)”和“負債”兩項。因為，視為流入的既可以來自在外資產(chǎn)的減少，也可以來自對外負債的增加；視為流出的既可以來自在外資產(chǎn)的增加，也可以來自對外負債的減少，相應的，境外資產(chǎn)的增加記入借方，即記為負數(shù)；境外資產(chǎn)的減少記入貸方，即記為正數(shù)；對外負債的增加記入貸方，即記為正數(shù)，對外負債的減少記入借方，即記為負數(shù)。金融賬戶借方貸方本國對外金融資產(chǎn)的增加本國對外金融資產(chǎn)的減少本國對外金融負債的減少本國對外金融負債的增加

合計：本國資本的流出

合計：外國資本的流入

貸方差額：外國資本的凈流入

供方差額：本國資本的凈流出國際收支記錄示例例1：我國政府動用官方儲備40萬美元向某外國政府提供無償援助，同時還提供相當于60萬美元的食品藥物援助：借：經(jīng)常賬戶——二次收入——政府間轉(zhuǎn)移100萬美元；貸：資本與金融賬戶——金融賬戶——儲備資產(chǎn)

40萬美元貸：經(jīng)常賬戶——貨物與服務——貨物出口

60萬美元。例2：我國在某國購買一塊土地以修建大使館，土地費用為20萬美元，雇用該國的建筑公司修建館舍的費用為30萬美元，以上費用我國用在該國的銀行存款進行支付：借：經(jīng)常賬戶——貨物與服務——服務——建筑30萬美元借：資本與金融賬戶——資本賬戶——非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)收買/放棄20萬美元；貸：資本與金融賬戶——金融賬戶——其他投資——貨幣與存款50萬美元。（外匯存款資產(chǎn)減少）經(jīng)常賬戶與金融賬戶的關系經(jīng)常賬戶與金融賬戶互為因果。一般地，經(jīng)常賬戶中的借貸是因，即是國際收入和支出產(chǎn)生的原因，而金融賬戶的借貸是結(jié)果（如上例所示）但在某些國際經(jīng)濟交易，金融賬戶的借貸是因，經(jīng)常賬戶的借貸是果，因此，經(jīng)常賬戶的相關交易往往與金融賬戶的相關交易形成借貸的對應。當然，某些時候也表現(xiàn)為金融賬戶內(nèi)互為對應。那么，能否出現(xiàn)經(jīng)常賬戶與金融賬戶“雙順差”情況呢？CA+KA+E&O=0國際收支平衡表總覽一、國際收支失衡的標準從理論上說,判斷一國國際收支是否平衡,是從將國際收支平衡表的內(nèi)容重新分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易開始的。自主性交易（事前交易），是指經(jīng)濟單位出自某種經(jīng)濟目的(如追求利潤、減少風險、資產(chǎn)保值、逃稅避稅、逃避管制或投機等)獨立進行的國際經(jīng)濟交易。具有自發(fā)性和分散性包括經(jīng)常賬戶+長期資本金融賬戶和部分短期資本資金賬戶調(diào)節(jié)性交易（彌補性交易）：是指為了彌補自主性交易出現(xiàn)的差額，由政府或貨幣當局進行的交易活動。調(diào)節(jié)性交易具有集中性和被動性特點儲備相關項目及部分短期資本資金賬戶第3節(jié)國際收支失衡分析自主性交易是否平衡是判斷國際收支失衡與否的理論標準理論上，衡量一國國際收支平衡與否的標準是看其自主性交易是否達到平衡。只有自主性交易活動才會主動地出現(xiàn)缺口或差額，從而影響到一國國際收支的最終平衡。國際收支失衡是指自主性交易的不平衡注意：國際收支平衡表平衡≠國際收支平衡由于很難區(qū)別哪些交易是自主性交易，哪些交易是調(diào)節(jié)性交易，實際中，沿用一些統(tǒng)計口徑指標第3節(jié)國際收支失衡分析二、

國際收支差額的統(tǒng)計口徑國際收支差額分為順差與逆差。國際收支順差（InternationalPaymentSurplus，以下簡稱順差或盈余），是指一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)（通常為一年），其國際收入總額大于支出總額的現(xiàn)象。國際收支逆差（BalanceofPaymentDeficit，以下簡稱逆差或赤字），是指一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)（通常為一年），其國際收入總額小于支出的現(xiàn)象。從靜態(tài)角度講，國際收支差額主要包括：貿(mào)易收支差額、經(jīng)常賬戶差額、資本和金融賬戶差額以及總差額。1.貿(mào)易收支差額是指商品和服務進出口之間的差額。這一差額在傳統(tǒng)上經(jīng)常作為整個國際收支的代表，它綜合反映了一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構和產(chǎn)品的國際競爭力，受到各個國家的重視2.經(jīng)常賬戶差額是一定時期內(nèi)一國貨物、服務、初次收入和二次收入項目貸方總額與借方總額的差額CAB=X–M+BPI+BSI（1）其中CAB=經(jīng)常賬戶差額；BPI=初次收入差額；BSI=二次收入差額

經(jīng)常賬戶收支差額綜合反映了一國的進出口狀況（包括服務貿(mào)易）和實際經(jīng)濟發(fā)展水平，經(jīng)常被當作制定國際收支政策和調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)。因此，下面從幾個方面進行深入分析。（1）

經(jīng)常賬戶差額是國內(nèi)儲蓄與國內(nèi)投資的差額開放經(jīng)濟條件下國內(nèi)生產(chǎn)總值：Y=C+G+I+X–M

（2）用凈出口NX，即貿(mào)易收支差額，表示國外凈需求，則上式變?yōu)椋篩=C+G+I+NX（3）上式是從支出角度來考察的國民收入恒等式。如果從收入角度考察，有：

Y=C+Sp+T(4)(Sp代表私人儲蓄，T代表政府稅收)將（3）式和（4）式整理得：NX=(Sp-I)+(T-G)(5)由于Sg=T-G為政府儲蓄，（5）式可以演變?yōu)椋篘X=(Sp+Sg)-I=S-I(6)式中，S為國民儲蓄，國民儲蓄等于私人儲蓄加政府儲蓄。在不考慮初次收入差額和二次收入差額的情況下，經(jīng)常賬戶差額是進口額與出口額的差額（CAB=X－M）。因此有：CAB=S-I(7)結(jié)論：經(jīng)常賬戶差額是國內(nèi)儲蓄與國內(nèi)投資的差額。這個結(jié)論有兩方面意義：一方面，本國經(jīng)常賬戶當年順差（S>I），則表示該國當年讓渡了本國的實際資源，通過貿(mào)易順差輸出了資金；本國經(jīng)常賬戶當年逆差（S<I），則表示該國當年占用了他國的實際資源，即貿(mào)易逆差國通過貿(mào)易逆差輸入資金。另一方面，I=S-CAB,即在儲蓄一定的條件下，一個經(jīng)濟體可以通過經(jīng)常賬戶赤字來提高投資水平；相反，一國國民儲蓄超過總投資的部分（I-S=-CAB）也可以被其他國家借入以增加后者的資本存量，即他國發(fā)生賬戶順差。可見，由于儲蓄投資缺口（S-I）導致的國際資本流動和國際貨物與服務流動（CAB）是同一個問題的兩個方面，資本是從經(jīng)常賬戶盈余國流向赤字國，為后者國內(nèi)投資提供融資。（2）

經(jīng)常賬戶差額是國內(nèi)吸收與國內(nèi)產(chǎn)出的差額在開放經(jīng)濟下，總支出（A）可以分為對國內(nèi)貨物與服務的吸收（Ad）和對進口的吸收兩部分（M），即A=Ad+M

同理，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）要么在國內(nèi)銷售（Ad），要么在國外銷售，即出口（X），即GDP=Ad+X

根據(jù)CAB=NX=X-M的假定，再將上式整理得：CAB=GDP-A=Y-A結(jié)論：經(jīng)常賬戶差額是國內(nèi)吸收與國內(nèi)產(chǎn)出的差額，如果國內(nèi)吸收A大于國內(nèi)產(chǎn)出（收入），則該國經(jīng)常賬戶赤字，反之，經(jīng)常賬戶順差。(3)經(jīng)常賬戶差額的宏觀經(jīng)濟含義在開放經(jīng)濟條件下的國民收入核算:國民生產(chǎn)總值(GNP)或國民可支配收入(grossnationaldisposableincome,GNDY)：指一國居民在一定時期內(nèi)通過提供生產(chǎn)要素所獲得的收入總和。在開放經(jīng)濟條件下,則有GNDY=GDP+BPI+BSI因此,

如果BPI+BSI>0,則GDP<GNDY，表明外國居民在本國創(chuàng)造的新增財富小于本國居民在外國創(chuàng)造的新增財富。此時，如果用GDP衡量一國的經(jīng)濟總量，具有低估本國經(jīng)濟實力的傾向，典型代表是當前發(fā)達的市場經(jīng)濟體。如果BPI+BSI<0，則GDP>GNDY，表明外國居民在本國創(chuàng)造的新增財富大于本國居民在外國創(chuàng)造的新增財富。此時，如果用GDP衡量一國的經(jīng)濟總量，具有高估本國經(jīng)濟實力的傾向，典型代表是當前的新興市場經(jīng)濟體3.資本金融賬戶差額按照《國際收支手冊》第六版的標準，如果不考慮誤差與遺漏，經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶必然相等，而符號相反。由經(jīng)常賬戶+資本和金融賬戶=-凈誤差與遺漏得到：經(jīng)常賬戶=-（資本和金融賬戶+凈誤差與遺漏）CAB=-（KAB+NFA）也就是說，只要經(jīng)常項目是順差，那么資本和金融賬戶必然是逆差，經(jīng)常賬戶順差越大，資本和金融賬戶逆差也越大。特別強調(diào)：對外資產(chǎn)增加或負債減少記錄為資本流出，也就是說，資本和金融賬戶逆差可能表示我國對外凈資產(chǎn)增加。第3節(jié)國際收支失衡分析三、國際收支失衡的類型和原因周期性失衡——由于一國處于經(jīng)濟周期的不同階段所導致的失衡：短期、輕微的失衡：結(jié)構性失衡——當國際分工格局或國際需求結(jié)構發(fā)生變化的時，一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構不能完全適應這種變化而導致的失衡貨幣性失衡——由于一國價格、利率或匯率等貨幣性因素所導致的失衡收入性失衡——由于國民收入水平的變動而導致的國際收支失衡；季節(jié)性和偶然性失衡——由于季節(jié)性因素或一次性的突發(fā)事件而造成的失衡；暫時失衡：引起沖擊的因素消失后自動恢復正常第3節(jié)國際收支失衡分析四、國際收支失衡的影響

國際收支巨額逆差對一國經(jīng)濟的綜合影響國際收支逆差本幣貶值不利于進口債務負擔加重外匯儲備減少對外支付能力下降貨幣供給量減少利率上升失業(yè)增加經(jīng)濟增長放緩第3節(jié)國際收支失衡分析四、國際收支失衡的影響

國際收支巨額順差對一國經(jīng)濟的綜合影響

國際收支順差本幣升值不利于出口債務負擔減輕外匯儲備增加對外支付能力上升貨幣供給量增加國際貿(mào)易摩擦增加通貨膨脹壓力增大儲備資產(chǎn)機會成本增加不利于國際經(jīng)濟發(fā)展第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)一、國際收支失衡的自動調(diào)節(jié)機制

1.金本位制下的自動調(diào)節(jié)18世紀英國哲學家和經(jīng)濟學家大衛(wèi).休謨提出的“物價現(xiàn)金流動機制”國際收支逆差黃金外流物價下降出口增加進口減少國際收支順差黃金流入黃金流入物價上漲進口增加出口減少黃金外流2.紙幣本位制下的自動調(diào)節(jié)機制(1)固定匯率制下的自動調(diào)節(jié)機制利率效應收入效應價格效應國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供給量減少利率上升利率下降資本流入增加利率機制資本與金融賬戶改善資本流出減少國際收支順差外匯儲備增加貨幣供應量增加收入機制經(jīng)常賬戶改善國內(nèi)支下降進口需求減少國內(nèi)支出增加工資、物價下降出口增加價格機制經(jīng)常賬戶改善工資物價上漲資本流出增加資本流入減少進口需求增加進口減少進口增加出口減少2.紙幣本位制下的自動調(diào)節(jié)機制(2)浮動匯率制下的自動調(diào)節(jié)

匯率效應（以貿(mào)易收支為例）

紙幣本位浮動匯率制度下匯率自動調(diào)節(jié)機制調(diào)節(jié)機制

國際收支逆差國際收支順差外匯需求增加本幣匯率貶值出口商品價格相對下降進出商品價格相對上升出口增加進口減少貿(mào)易收支趨于平衡外匯供給增加本幣匯率升值出口商品價格相對上升進出商品價格相對下降出口減少進口增加第4節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)二、國際收支失衡的政策調(diào)節(jié)措施見下圖：國際收支調(diào)節(jié)政策資金融通政策融資外部融資內(nèi)部供給調(diào)節(jié)政策支出變更政策支出轉(zhuǎn)換政策政策財政政策貨幣政策匯率管制直接政策產(chǎn)業(yè)政策科技外匯平準基金國際借貸外匯緩沖政策：通過動用黃金外匯儲備（即緩沖體）來抵消超額外匯需求或供給造成的國際收支失衡的影響一般做法是建立外匯平準基金，當BP失衡時，貨幣當局運用該基金在公開市場操作，買進或賣出外匯，消除超額的外匯供求

外匯平準基金——ForeignExchangeEquilibriumFund,指貨幣當局撥出一定數(shù)量的外匯儲備和本國貨幣建立的基金，貨幣當局建立外匯平準基金的主要目的是調(diào)節(jié)臨時性、偶然性的BP失衡。優(yōu)點：操作簡單、收效較快，使外部失衡的影響止于外匯儲備局限性：動用儲備，數(shù)量有限；借外債，有債務壓力。本章復習思考題1.如何理解國際收支的概念？2.簡述國際收支與國際投資頭寸的關系。3.簡述國際收支平衡表的主要賬戶構成。4.如何理解經(jīng)常賬戶順差必然導致資本與金融賬戶逆差?5.簡述國際收支不平衡的幾種類型。哪些因素會導致國際收支長期不平衡？6.分析國際收支失衡的經(jīng)濟影響。7.國際收支的自發(fā)調(diào)節(jié)機制有哪幾種？它們發(fā)揮作用的條件是什么？8.簡述國際收支的政策性調(diào)節(jié)措施。

第2章開放經(jīng)濟下的外匯與匯率學習能力目標：

學會并熟記外匯與匯率的基本概念學會計算遠期匯率及套算匯率具備初步分析一國匯率變動走勢的能力學會分析匯率變動對一國經(jīng)濟的影響本章結(jié)構一、外匯的概念與基本特征二、匯率及其標價方法三、匯率的分類四、匯率的決定與變動五、開放經(jīng)濟下匯率變動的經(jīng)濟分析

第1節(jié)外匯概念與基本特征一、什么是外匯（ForeignExchange）外匯的概念有動態(tài)和靜態(tài)之分。動態(tài):指將一國貨幣兌換為另一國貨幣，以清償國際債權債務關系的金融行為。外匯的英文“foreignexchange”，其本意就是“國際匯兌”的意思。從這個意義上講，動態(tài)的外匯概念基本等同于“國際結(jié)算”靜態(tài)的外匯，又有廣義和狹義之分。狹義：指以可兌換外幣表示的、為各國普通接受的、可直接用于國際債權債務結(jié)算的支付手段。人們通常所說的外匯是指狹義的外匯。它包括：外幣銀行存款、外幣票據(jù)（外幣銀行匯票、本票、支票及電匯憑證等）[補充]匯票：指由出票人簽發(fā)的，要求付款人見票時立即或在將來指定到期日，向收款人或其指定人或持票人，支付一定金額的無條件書面命令。本票：是出票人約定于見票時或于一定日期，向受款人或其指定人支付一定金額的無條件的書面允諾，這里的出票人通常是債務人。支票：是由存款人對銀行簽發(fā)的，授權銀行從其賬戶中即期支付一定金額給收款人或持票人的書面支付命令。廣義：泛指一切以外幣表示的、可作為一國國際儲備資產(chǎn)的金融資產(chǎn)。包括外幣和以外幣所表示的有價證券、支付憑證及特別提款權等各國外匯管制法中所稱的外匯就是廣義的外匯如，2008年《中華人民共和國外匯管理條例）第三條規(guī)定的外匯包括：

(1)外國現(xiàn)鈔，包括鈔票、鑄幣等；

(2)外幣支付憑證或支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證和銀行卡等；

(3)外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票等；(4)特別提款權；(5)其他外匯資金。第1節(jié)外匯概念與基本特征二、外匯的基本要素1.國際性。即必須是以外幣表示的金融資產(chǎn)，而不能是本幣表示的金融資產(chǎn)。如:美元在美國以外的其他國家是外匯，但在美國則不是。2.可兌換性。即持有人能夠不受限制地將它們兌換為其他外幣支付手段。3.可償付性。即可以在另一國直接作為支付手段無條件使用.外匯的可償付性能確保其持有人擁有對外幣發(fā)行國的商品和勞務的要求權。4.普遍接受性。能夠普遍地作為外匯被其他國家接受。一國的貨幣能夠普遍地作為外匯被其他國家接受，意味著他國居民或政府可隨時購買本國的商品或勞務。因此，該國必須具有相當規(guī)模的生產(chǎn)能力和出口能力，或者該國擁有其他國家所缺乏的資源。常用的外匯名稱、標準代碼及習慣寫法我國人民幣的國際標準代碼為CNY,習慣寫法為RMB￥貨幣名稱國際標準代碼習慣寫法美元USD$/US$歐元EUR€英鎊GBP￡日元JPYJP瑞士法郎CHFSF新西蘭元NZDNZ$港元HKDHK$新加坡元SGDS$加拿大元CADC$

澳大利亞元AUDA$

第２節(jié)匯率及其標價方法一、什么是匯率（ForeignExchangeRate）又稱匯價或“牌價”，是用一種貨幣表示的另一種貨幣的價格，或者說是一國貨幣與另一國貨幣的兌換比率或比價。一般地，在實踐中，匯率通常表示到小數(shù)點的4位數(shù)。如6.1331。小數(shù)點后的第四位數(shù)，稱為“個數(shù)點”，“點”（point）就是匯價點，相當于萬分之一，1點＝0.0001，以此類推。匯率的寫法習慣上有兩種：一種是國際標準代碼表示法：將兩種貨幣的國際標準代碼用斜杠表示，具體數(shù)值在旁邊寫出，如美元對港幣的匯率為USD/HKD:7.8010-7.8020(或簡寫為7.8010/20)；另一種是貨幣符號表示法：將兩種貨幣的習慣寫法用斜杠直接表示出來如上述美元兌港元的匯率也可以這樣表示：HK$/$:7.8010-7.8020

第２節(jié)匯率及其標價方法二、匯率的標價方法1.直接標價法(DirectQuotation)，又稱價格標價法(PriceQuotation)是將一定單位（1個或100、10000個單位）的外國貨幣折算為一定數(shù)額的本國貨幣的匯率表示方法。（大多數(shù)國家采用）單位外國貨幣=X本國貨幣

如:中國外匯市場:100美元=613.15--613.35人民幣元此時，匯率的變動是以本幣數(shù)額的變動來直觀地表現(xiàn)的：如匯率數(shù)值升高，意味著需要比原來更多的本幣才能兌換到單位外幣，說明外幣升值；反之，如匯率數(shù)值下跌，意味著僅需要比原來更少的本幣就能兌換到單位外幣，說明外幣貶值。因此，將這一標價方法稱為“直接標價法”。外國貨幣=基準貨幣本國貨幣=標價貨幣2.間接標價法(IndirectQuotation),又稱數(shù)量標價法(QuantityQuotation)

是將一定單位的本國貨幣折算為一定數(shù)額的外國貨幣的匯率表示方法。（英國、歐元、美國（除英鎊以外）采用）單位本國貨幣=X外國貨幣如:紐約外匯市場:1美元=0.7559-0.7599歐元如果匯率數(shù)字變大,外匯貶值,本幣升值；如果匯率數(shù)字變小，則外匯升值，本幣貶值。這表明，匯率數(shù)值的升降只能間接地反映出外幣價值的升降，從這一角度講，這一標價法稱為“間接標價法”。注意：直接標價法和間接標價法是表示不同貨幣比價關系的兩種不同方式。兩者可以相互換算。換算的方法：直接標價法和間接標價法互為倒數(shù)關系。在換算時，要將原匯率的買賣價位置顛倒以后再取各自的倒數(shù)。之所以要顛倒順序，是因為在兩種不同的匯率標價法下，外匯買入價和賣出價的前后位置是相反的。如：已知1美元=6.13／6.40元人民幣，求1元人民幣=?美元本國貨幣=基準貨幣外國貨幣=標價貨幣3.美元標價法是指以一定單位的美元為標準來計算能兌換多少其他貨幣。通常在銀行間外匯交易時采用。單位美元=X其他貨幣其特點是：第一，所有貨幣對美元報價；第二，除英鎊、愛爾蘭鎊、澳元、新西蘭元、歐元及特別提款權外，采用以美元為外幣的直接標價法。美元=基準貨幣其他貨幣=標價貨幣

第3節(jié)匯率的分類按外匯資金劃撥的支付工具分電匯匯率信匯匯率票匯匯率按照外匯成交后交割時間分即期匯率遠期匯率按匯率的測算方法分名義匯率實際匯率匯率指數(shù)從銀行外匯買賣的角度分買入價賣出價中間價現(xiàn)鈔價按匯率制定的方法分基本匯率套算匯率

按照銀行買賣外匯的角度買入?yún)R率或外匯買價(BuyingRateorBidPrice)

：是指銀行買進單位外幣所支付的本國貨幣數(shù)量。賣出匯率或外匯賣價(SellingRateorOfferPrice)：是指銀行賣出單位外幣所收取的本國貨幣數(shù)量。注意：不同的標價法下，買入價與賣出價的排列順序是不一樣的。中間匯率＝(買入?yún)R率＋賣出匯率)/2現(xiàn)鈔匯率(BankNotesRate)

，即銀行買賣外幣現(xiàn)鈔時所使用的匯率。前述的買入?yún)R率、賣出匯率是指銀行買賣外幣支付憑證時的價格，俗稱“現(xiàn)匯匯率”。一般地，現(xiàn)鈔買入價低于現(xiàn)匯買入價，而現(xiàn)鈔賣出價等于現(xiàn)匯賣出價。直接標價法下，中國銀行間外匯市場USD100＝CNY611.7300－614.1900

（買入價）

（賣出價）間接標價法下，倫敦外匯市場報價

GBP1＝USD1.4457－1.4497

（賣出價）

（買入價）按照匯率制定的方法角度基本匯率---又稱基準匯率，是指本國貨幣與其關鍵貨幣的匯率，對其他非關鍵貨幣則需用套算方法求得。很多國家都選擇美元作為關鍵貨幣套算匯率---又稱交叉匯率，是指通過基本匯率套算出來的本國貨幣對其他國家貨幣的匯率。具體套算方法如下關鍵貨幣的選擇原則：①是本國國際收支中使用最多的貨幣②是在該國外匯儲備中占比重最大的貨幣③具有充分的可兌換性的。①同邊相乘法兩種匯率為不同標價法：一種為直接標價法，另一種為間接標價法，要將兩個匯率相應數(shù)字同邊相乘例如：已知：

USD1=EUR0.7770/96GBP1=USD1.4870/90

求：GBP1=EUR?

②交叉相除法兩種基準匯率采用相同標價法的情況，即，兩種貨幣的匯率均為直接標價法，或兩種貨幣的匯率均為直接標價法，則將兩匯率交叉相除得出套算匯率例如：已知USD1＝CHF1.6620/40，USD1＝EUR0.7770/96求：EUR1=CHF?

按照銀行的付匯方式電匯匯率（TelegraphicTransferRate，簡稱T/TRate），是以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率（MailTransferRate，簡稱M/TRate），是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。票匯匯率（DemandDraftRate，簡稱D/DRate),是以票匯方式買賣外匯時所使用的匯率。公司A公司B銀行A銀行B100萬美元付款指令委托委托電匯匯率最高，因其是最“純”的匯率信匯匯率通常低于電匯匯率票匯匯率最低按照外匯買賣交割時間分1.即期匯率（SpotRate），又稱現(xiàn)匯匯率，是外匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時所采用的匯率。前述電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率就是即期匯率。按交割時間有三種：T+0、T+1、T+22.遠期匯率（ForwardRate），又稱期匯匯率，是買賣雙方預先簽訂合約，約定在未來某一日期按照協(xié)議交割所使用的匯率。遠期匯率在合約期內(nèi)固定不變。（1）遠期差價：指即期匯率和遠期匯率的差額，包括遠期升水、遠期貼水和遠期平價。遠期升水（Premium）：遠期匯率高于即期匯率遠期貼水（Discount）：遠期匯率小于即期匯率遠期平價（AtPar）：遠期匯率等于即期匯率方法一：外匯升（貼）水值＝即期匯率×兩國利差×遠期月數(shù)/12外匯升（貼）水值＝即期匯率×兩國利差×遠期天數(shù)/360注意：直接標價法下:兩國利差=rh-rf，

間接標價法下：兩國利差=rf-rh結(jié)論：在直接標價法下，如果計算結(jié)果為正,表明遠期外匯升水;如果計算結(jié)果為負,表明遠期外匯貼水。在間接標價法下，如果計算結(jié)果為正,表明遠期外匯貼水;如果計算結(jié)果為負,表明遠期外匯升水。遠期差價的計算例如：假定倫敦外匯市場即期匯率為：1.5550$/￡，倫敦市場利率為7.5%，紐約市場利率為9%，問：三個月美元遠期匯率的升（貼）水值是多少？解：根據(jù)升（貼）水值的計算公式，有：三個月美元的升（貼）水值＝1.5550×（9%﹣7.5%）×3/12＝0.0058美元此標價法為間接標價法，所以，三個月美元對英鎊匯率貼水，貼水值為0.0058美元。方法二：通過類似于利率的方式[即升(貼)水率]表示出來,通常被稱作互換率(swaprate)。其計算方法為:同樣地,直接標價法下，如果計算結(jié)果為正,遠期外匯升水;如果計算結(jié)果為負,遠期外匯貼水。間接標價法則反之。遠期差價的計算（2）遠期匯率報價方法A.完整匯率報價法B.遠期差價報價法：升（貼水）表示法

直接標價法下：遠期匯率=即期匯率+升水（或-貼水）間接標價法下：遠期匯率=即期匯率-升水（或+貼水）

C.點數(shù)表示法

當?shù)谝粰邳c數(shù)﹥第二欄點數(shù)時：遠期匯率=即期匯率-點數(shù)當?shù)谝粰邳c數(shù)﹤第二欄點數(shù)時：遠期匯率=即期匯率+點數(shù)例如：已知某年某月某日香港外匯市場行情：即期匯率：UDS/HKD7.8010/206個月美元遠期升水

60－80求：６個月美元兌港元匯率?解：用即期匯率加上相對應的升水值（直接標價法），即

即，６個月美元兌港元匯率為USD1=HK7.8070/7.8100例如：已知某年某月某日香港外匯市場行情：即期匯率：UDS/HKD7.8010/206個月美元遠期差價（ForwardMargin）

90－60求：６個月美元兌港元匯率?美元遠期升水還是貼水？解：用即期匯率減去相對應的遠期差價（遠期點數(shù)由高到低排列），即

即，６個月美元兌港元匯率為USD1=HK7.7920/60，低于即期匯率，因此，６個月美元兌港元貼水。

名義匯率、實際匯率和有效匯率

有效匯率,又稱匯率指數(shù)：是指一種貨幣價值相對于其他幾種貨幣價值的加權平均數(shù)，它綜合反映一國貨幣與其他幾種貨幣的比值，以便從總體上把握該國貨幣的價值及其變化情況。其權重取決于各國與該國經(jīng)濟往來的密切程度具體又分為名義有效匯率和實際有效匯率補充：人民幣匯率指數(shù)中國外匯交易中心網(wǎng)站（中國貨幣網(wǎng)）2015年12月11日發(fā)布了CFETS（中國外匯交易中心簡稱）人民幣匯率指數(shù)，有助于引導市場改變過去主要關注人民幣對美元雙邊匯率的習慣，逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，有利于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。參考CFETS貨幣籃子，主要包括美元、日元、歐元等13種樣本貨幣，樣本貨幣權重采用考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素的貿(mào)易權重法計算而得。這表明，CFETS反映的是經(jīng)常賬戶的人民幣有效匯率第4節(jié)匯率的決定與變動１.金本位制下的匯率決定與變動金本位制度，是以黃金作為本位貨幣的貨幣制度，它包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。1.1鑄幣平價是兩國貨幣匯率決定的基礎鑄幣平價(MintPar/SpeciePar)：是指兩種貨幣的含金量之比，是金幣本位制度下決定兩國貨幣匯率的基礎。例如：在1925—1931年期間，英國規(guī)定1英鎊的純金量為113.0016格令(Grains)，美國規(guī)定1美元的純金量為23.22格令，這樣:英鎊與美元之間的匯率即為：GBPl=113.0016÷23.22=USD4.8666即1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8666倍，因此，1英鎊=4.8666美元，這就是英鎊兌美元匯率的基礎。第4節(jié)匯率的決定與變動1.2黃金輸送點決定了匯率波動的幅度“黃金輸出點”（GoldExportPoints）：鑄幣平價+兩國間的黃金運送費，是金本位制下匯率波動的上限；“黃金輸入點”（GoldImportPoints）：鑄幣平價-兩國間的黃金運送費，是金本位制下匯率波動的下限上下波動界限稱為“黃金輸送點”例如：英鎊與美元的鑄幣平價為GBPl=USD4.8666，英美兩國之間運送一英鎊黃金的費用為0.03美元，則匯率變動的上下限為：上限=鑄幣平價＋運送費用即：GBPl＝USD4.8666＋0.03＝USD4.8966

下限=鑄幣平價－運送費用即：GBPl＝USD4.8666－0.03＝USD4.8366鑄幣平價黃金輸出點黃金輸入點輸金費用市場匯率第4節(jié)匯率的決定與變動2.布雷頓森林制度下匯率確定的基礎

1944年7月，西方主要國家的代表在聯(lián)合國國際貨幣金融會議上確立了該體系，該體系是以美元和黃金為基礎的金匯兌本位制，其基本內(nèi)容包括：美元與黃金掛鉤、其他國家的貨幣與美元掛鉤以及實行固定匯率制度。2.1金平價是兩國貨幣匯率決定的基礎金平價（GoldPar），或“法定平價”：是指各國政府規(guī)定的紙幣含金量之比，它是布雷頓森林制度下兩國貨幣匯率的決定基礎。２.２匯率波動幅度由政府協(xié)定約定最初，《國際貨幣基金協(xié)定》規(guī)定，各國貨幣對美元的匯率在法定平價上下各1％的幅度內(nèi)波動。1971年12月，匯率變動的幅度擴大為上下2.25％的范圍，而決定“平價”的標準，也由黃金改為特別提款權。

第4節(jié)匯率的決定與變動３.牙買加體系下匯率的決定（現(xiàn)行匯率體制下）1976年1月，各國代表在牙買加首都金斯敦簽署了《牙買加協(xié)議》，決定實行浮動匯率制，因此，人們將現(xiàn)在的貨幣體系稱為“牙買加體系”。在牙買加體系下，紙幣與黃金正式脫鉤，紙幣不再規(guī)定含金量。3.1匯率決定的基礎是購買力平價購買力平價：兩種貨幣購買能力之比。由于各國貨幣不再規(guī)定含金量，匯率不能再以含金量為依據(jù)，只能以兩國貨幣所代表的實際價值為依據(jù)，即貨幣的購買力。3.2匯率的波動是無規(guī)則的匯率的波動的影響因素十分復雜第4節(jié)匯率的決定與變動４.影響匯率變動的主要因素影響匯率變動的因素很多，但歸納起來主要有：（1）經(jīng)濟增長率差異：是影響一國匯率的長期、基本的因素（2）國際收支狀況：是影響匯率變化的直接因素（3）通貨膨脹率差異：長期因素之一（4）利率差異：匯率影響的短期因素（5）中央銀行的干預（6）市場預期因素（7）重大的國內(nèi)外政治事件

（8）………

第5節(jié)開放經(jīng)濟下匯率變動的經(jīng)濟分析

1.匯率變動對國際收支的影響1.1匯率變動對經(jīng)常賬戶的影響以貿(mào)易收支為例，本幣貶值的作用過程如下：（1）本國貨幣對外貶值，意味著外匯匯率的提高，即以外幣表示的出口商品價格降低，有利于在國際市場的競爭中獲利，進而有利于擴大出口。（2）本國貨幣對外貶值，外匯匯率上漲，也表示以本幣表示的進口商品價格提高了，起著抑制進口的作用。對進出口貿(mào)易的影響取決于以下因素:(1)進出口商品的需求彈性:(2)“時滯”問題（J曲線效應）：即由于進出口合同的約束、生產(chǎn)調(diào)整以及需求變動滯后等因素會延緩匯率變動對貿(mào)易收支的影響。

(3)貶值的效果受貿(mào)易收支改善與貿(mào)易條件惡化問題的困擾：本幣貶值會惡化一國貿(mào)易條件貿(mào)易條件（TermsofTrade）是指單位出口商品可以購買的進口商品的數(shù)量，其計算方法是以同種貨幣表示的出口價格指數(shù)除以進口價格指數(shù)（用外幣表示的進口價格指數(shù)），它表明一單位出口商品所能換回的進口品數(shù)額：例如，如果某國單位出口品的價格為4歐元，單位進口品的價格為2歐元，則其貿(mào)易條件為4歐元/2歐元＝2，即1單位的出口品將購買2單位的進口品。如果上升，表示本國貿(mào)易改善。如果下降，表示本國貿(mào)易惡化。在本國價格水平與外國價格水平不變的情況下，本幣貶值顯然會使國貿(mào)易條件惡化。貿(mào)易條件惡化，意味著該國實際資源的流失。(4)外國“報復”問題：若相應貿(mào)易伙伴國的貨幣發(fā)生同步貶值，則貶值效果也會大打折扣。如1997年亞洲金融危機后，印尼盾貶值80%而出口僅增加6%，其原因在于周邊國家競相性貶值所致。(5)“外匯傾銷”問題：通過貶值刺激出口時，若貨幣對外貶值幅度大于對內(nèi)貶值幅度，就構成“外匯傾銷”（exchangedumping).容易遭到傾銷對象國和其他國家的反對，它們相應采取一些反傾銷措施，從而使通過貶值刺激出口的手段失效。

第5節(jié)開放經(jīng)濟下匯率變動的經(jīng)濟分析1.2匯率變動對一國資本金融賬戶收支的影響一般而言，一國貨幣貶值將對本國資本與金融賬戶收支產(chǎn)生不利影響?？蓮娜矫娣治觯?1)對資本流出流入的影響。一國貨幣貶值，可能會使資金流出，甚至引起資本外逃。(2)對吸引國外直接投資的影響。一方面有利于吸引以合資或獨資形式出現(xiàn)的實物投資的流入。另一方面本幣貶值將不利于投資者將投資利潤折成外幣匯出，因為，不利于吸引對外直接投資。(3)對借用外債的影響。本幣幣值將加重貶值國（債務國）償還對外借款本息的負擔，如果貶值國的國際債務較多，將會形成一國沉重的負擔，嚴重時會導致主權債務危機。

第5節(jié)開放經(jīng)濟下匯率變動的經(jīng)濟分析1.3匯率變動對外匯儲備的影響匯率變動通過影響貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支及資本金融賬戶，必然會影響一國外匯儲備的增減：（1）一般來講，一國貨幣匯率穩(wěn)定，有利于該國吸收外資，從而促進該國外匯儲備增加；反之，則會引起資本外流，使得外匯儲備減少。（2）如果儲備貨幣貶值，則以該種貨幣持有的外匯儲備的實際價值就會遭受損失；而儲備貨幣發(fā)行國則因該貨幣的貶值而減少了債務負擔，從中獲利。

第5節(jié)開放經(jīng)濟下匯率變動的經(jīng)濟分析2.匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響2.1匯率變動對國內(nèi)物價的影響若本幣升值=>以本幣表示的進口商品價格↓=>使用進口原料加工的商品價格↓=>國內(nèi)同類商品價格↓=>國內(nèi)整個物價↓=>通貨緊縮若本幣升值=>以外幣表示的出口商品價格↑=>本國商品競爭力↓=>部分外銷產(chǎn)品轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，國內(nèi)市場上的商品將供過于求=>國內(nèi)整個物價↓=>通貨緊縮反之，本幣貶值會給一國通貨膨脹帶來壓力，引起物價上漲。

第5節(jié)開放經(jīng)濟下匯率變動的經(jīng)濟分析2.2匯率變動對國內(nèi)利率的影響（1）本幣貶值會擴大貨幣供應量，促使利率水平下降。（2）本幣貶值通過資產(chǎn)結(jié)構調(diào)整效應又會促使利率上升。本幣貶值會使居民手持現(xiàn)金的實際價值下降，因此需要增加現(xiàn)金持有額才能維持原先的實際需要水平，導致全社會儲蓄水平下降；同時，也會促使居民把某些金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，導致金融資產(chǎn)價格的下降，這樣，國內(nèi)利率水平又會趨于上升。因此，本幣貶值究竟是下跌還是提高一國的利率，要視各國的具體情況而定。但一般來說，匯率下跌隨之而來的是利率上升。

第5節(jié)開放經(jīng)濟下匯率變動的經(jīng)濟分析

2.3匯率變動對產(chǎn)業(yè)結(jié)構、國民收入與就業(yè)的影響首先，貶值推動出口行業(yè)的發(fā)展，增加就業(yè)；其次，貶值促進進口替代行業(yè)的發(fā)展，就業(yè)機會也會進一步被創(chuàng)造出來；由于貶值對一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構與就業(yè)水平帶來了積極影響，因此，對一國國民收入也產(chǎn)生了積極影響，導致國民收入的增加。但前提條件是：貶值能夠改善國際收支狀況。

第5節(jié)開放經(jīng)濟下匯率變動的經(jīng)濟分析3.匯率變動對國際經(jīng)濟環(huán)境的影響(1)影響國際貿(mào)易秩序(2)影響國際資本流動的有序發(fā)展(3)影響國際經(jīng)濟關系的正常化本章復習思考題1.如何理解外匯的概念？2.匯率的基本分類及其應用。3.試分析影響匯率變動的因素。4.簡述匯率變動的經(jīng)濟效應。5.已知匯率如下：GBP1=USD1.4520－1.4540；USD1=JPY110.10－110.20。試計算英鎊對日元的套算匯率？（同邊相乘）6.已知匯率如下：USD1=EUR0.8100－0.8110；USD1=JPY110.10－110.20，試計算歐元對日元的匯率？（交叉相除）7.某外匯市場上的匯率報價為：USD/JPY=96.10/40，GBP/USD=1.5470/90問：某客戶按即期匯率將1000萬日元兌換成英鎊，能兌換多少？8.某日紐約外匯市場的外匯報價為：即期匯率USD/CHF=1.1210/20，6個月遠期差價為20—80。請問：6個月遠期CHF是升水還是貼水？匯率是多少？學習能力目標：掌握購買力平價說的主要思想及局限性掌握利率平價說的主要思想及運用理解資產(chǎn)市場說的基本特征了解彈性價格模型的主要內(nèi)容理解粘性價格模型的政策含義掌握資產(chǎn)組合模型中資產(chǎn)供給變動對匯率的影響運用匯率決定理論解釋一國匯率波動的原因掌握匯率決定理論發(fā)展的基本脈絡第3章匯率決定理論本章結(jié)構一、國際收支說二、購買力平價理論三、利率平價理論四、匯率決定的貨幣分析法五、匯率決定的資產(chǎn)組合分析法第一節(jié)國際收支說國際收支說認為，匯率是外匯市場上的價格，外匯市場上供求的變動對匯率有直接的影響，而外匯市場上的供求又受到國際收支的影響，因此，國際收支狀況與匯率之間存在著密切聯(lián)系。國際收支說就是從國際收支角度分析匯率決定的一種理論。國際收支說的早期形式是國際借貸說，1861年英國經(jīng)濟學家戈遜(G.J.Goschen)于1861年在《外匯理論》(Theory

of

Foreign

Exchange)中較為完整地闡述了匯率與國際收支的關系，形成了國際借貸說。二戰(zhàn)后，隨著凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟分析被廣泛運用，很多學者應用凱恩斯模型來說明影響國際收支的主要因素，從而形成了現(xiàn)代國際收支說，代表人物是美國學者阿爾蓋（V.Argy）。

國際收支說的早期形式：國際借貸說研究在金本位制下，鑄幣平價是匯率決定的基礎，故客觀上需要說明的僅僅是匯率的變動。主要觀點：

1.國際借貸影響外匯供求國際借貸：是指國與國之間的商品進出口、勞務輸出入及資本流動所形成的國際債權債務關系。國際借貸分為“固定借貸”和“流動借貸”前者指借貸關系已經(jīng)形成但尚未進入實際支付階段的借貸；后者指已經(jīng)進入支付階段的借貸。2.流動借貸是匯率決定的主要因素戈遜認為只有流動借貸的變化才會影響外匯供求

流動債權＞流動債務外匯供給＞外匯需求外匯匯率下降流動債權＜流動債務外匯供給＜外匯需求外匯匯率上升

戈遜所說的流動借貸，實際上就是早期的狹義國際收支概念，所以又被稱為“國際收支說”，這一理論實際上就是匯率的供求決定論。國際收支說的早期形式：國際借貸說3.對國際借貸說的簡要評價貢獻：較好的解釋了金本位制下的匯率變動問題,符合當時的現(xiàn)實經(jīng)濟運行.即使現(xiàn)在，國際收支仍是影響匯率變化最直接的原因之一局限性：第一，國際借貸說說明了匯率是如何被決定的（外匯的供求），但并沒有給出影響匯率變動的或者說影響外匯供求的具體因素，從而影響了這一理論的應用價值。第三，國際借貸說對國際借貸的分析不夠深入。戈遜僅將國際借貸分為固定借貸和流動借貸，卻未對固定借貸和流動借貸的構成做深入的區(qū)分。

克服這些缺陷則推動了現(xiàn)代國際收支理論的產(chǎn)生。現(xiàn)代國際收支說現(xiàn)代國際收支說形成于布雷頓森林體系崩潰之后，是凱恩斯主義的匯率理論。假定：匯率自由浮動，政府不對外匯市場進行干預該理論認為，外匯匯率取決于外匯供求，而國際收支狀況決定