【人福醫(yī)藥企業(yè)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)與防范研究18000字】

人福醫(yī)藥企業(yè)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)與防范研究TOC\o"1-3"\h\u26825第1章緒論 3181931.1研究背景、目的和意義 3313421.1.1研究背景 331741.1.2研究目的 3200361.1.3研究意義 4280421.2國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 4154961.2.1國內(nèi)文獻(xiàn)綜述 4304141.2.2國外文獻(xiàn)綜述 523461.2.3文獻(xiàn)評(píng)述 6106851.3研究的主要內(nèi)容和研究方法 6121551.3.1研究內(nèi)容 6236981.3.2研究方法 731821第2章相關(guān)概念與理論基礎(chǔ) 8169702.1商譽(yù)的相關(guān)概念 8292422.1.1商譽(yù)的本質(zhì) 8185332.1.2商譽(yù)的評(píng)估方法 843252.2商譽(yù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理論基礎(chǔ) 980832.2.1企業(yè)合并 980462.2.2商譽(yù)的初始計(jì)量 9119982.2.3商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量 1023417第3章人福醫(yī)藥商譽(yù)減值現(xiàn)狀 11279223.1醫(yī)藥行業(yè)商譽(yù)減值現(xiàn)狀 11147093.1.1醫(yī)藥上市公司并購原因以及披露現(xiàn)狀 11149613.1.2醫(yī)藥上市公司商譽(yù)及商譽(yù)減值分析 1220513.2人福醫(yī)藥案例背景現(xiàn)狀分析 13258413.2.1案例選擇依據(jù)以及典型性說明 1360593.2.2人福醫(yī)藥情況介紹 1550223.2.3被并購公司史詩制藥情況介紹 16208153.3人福醫(yī)藥并購史詩制藥詳情 17311883.3.1人福醫(yī)藥并購背景及動(dòng)機(jī) 17145693.3.2人福醫(yī)藥并購的過程及結(jié)果 19310803.3.3人福醫(yī)藥并購后商譽(yù)初始計(jì)量確認(rèn)情況 1919563.3.4并購后經(jīng)營狀況以及商譽(yù)后續(xù)計(jì)量分析 2121242第4章人福醫(yī)藥商譽(yù)減值存在的問題 2380124.1人福醫(yī)藥商譽(yù)減值測試過程中存在的問題 23158814.1.1資產(chǎn)組認(rèn)定不恰當(dāng) 23273024.1.2資產(chǎn)組認(rèn)定過程不完整 24201004.2人福醫(yī)藥存在商譽(yù)減值問題的成因分析 2564564.2.1企業(yè)管理層樂觀估計(jì) 25317164.2.2企業(yè)商譽(yù)減值測試相關(guān)準(zhǔn)則不具體 25231634.2.3企業(yè)監(jiān)管力度不足 26322764.2.4史詩制藥未完成業(yè)績承諾導(dǎo)致商譽(yù)減值 267068第5章人福醫(yī)藥商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范措施 2858195.1加強(qiáng)商譽(yù)減值測試披露的措施 2892615.1.1合理認(rèn)定資產(chǎn)組 28208905.1.2完善資產(chǎn)組的認(rèn)定過程 2844715.2商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化管理 29238425.2.1解決管理層盲目自信的問題 29279835.2.2改進(jìn)后續(xù)計(jì)量的方法 29175635.2.3商譽(yù)監(jiān)管信息的披露 30241155.2.4加強(qiáng)業(yè)績承諾的監(jiān)管 30740第六章結(jié)論和展望 3183406.1結(jié)論 31173296.2展望 3218308參考文獻(xiàn) 33摘要隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，上市公司并購重組的數(shù)量不斷增加，如何合理對并購后的商譽(yù)進(jìn)行計(jì)價(jià)成為企業(yè)的難題。作為企業(yè)的一項(xiàng)資產(chǎn)，商譽(yù)能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造間接的經(jīng)濟(jì)效益。我國對商譽(yù)減值測試在相關(guān)準(zhǔn)則中已有規(guī)定，對商譽(yù)后續(xù)計(jì)量采用系統(tǒng)攤銷法和減值測試法相結(jié)合進(jìn)行減值測試。由于商譽(yù)具有不可辨認(rèn)的特征，造成在實(shí)務(wù)操作中具有一定的困難。例如：管理層難以明確估量商譽(yù)存在得價(jià)值，計(jì)量的方式方法不夠明確等。因此，上市企業(yè)要加強(qiáng)對商譽(yù)減值的管理，政府部門也應(yīng)該出臺(tái)有利政策約束商譽(yù)。醫(yī)藥行業(yè)在近幾年存在大量的合并商譽(yù)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，并購金額已經(jīng)超過了1500億，且規(guī)模仍在不斷增加。高溢價(jià)的出現(xiàn)，往往伴隨著商譽(yù)減值金額的增加。而人福醫(yī)藥，在2018年度，商譽(yù)減值了30億，造成企業(yè)的巨額虧損，業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。本文以人福醫(yī)藥為研究對象，找到商譽(yù)的準(zhǔn)確定位，從整體上分析并購企業(yè)人福醫(yī)藥公司的情況和被并購企業(yè)史詩制藥的情況，得出商譽(yù)減值的具體原因包括：企業(yè)管理層的樂觀估計(jì)；商譽(yù)相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不具體；企業(yè)監(jiān)管力度不足等；再從商譽(yù)減值測試中后續(xù)計(jì)量的方法在人福醫(yī)藥中運(yùn)用的情況，分析人福醫(yī)藥在減值測試過程中出現(xiàn)的問題：資產(chǎn)組認(rèn)定不恰當(dāng)，認(rèn)定過程不完整等，最后針對出現(xiàn)的問題提出改進(jìn)的建議，由此加強(qiáng)對商譽(yù)信息的監(jiān)管，維護(hù)財(cái)報(bào)使用者的利益。關(guān)鍵詞：商譽(yù)減值；企業(yè)并購；高溢價(jià)；資產(chǎn)組緒論1.1研究背景、目的和意義1.1.1研究背景隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國上市企業(yè)的資本也快速增長。鑒于此，上市公司在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈外延式并購過程中，其業(yè)績毫無征兆地出現(xiàn)特大利空消息，導(dǎo)致股價(jià)快速暴跌。在企業(yè)的并購中，很多企業(yè)在業(yè)績承諾期間沒有完成承諾，最終影響了企業(yè)的正常經(jīng)營。例如：粵傳媒收購香榭麗，廣州龍文教育科技有限公司被勤上股份收購，它們在并購后造成商譽(yù)減值，直接損害了財(cái)報(bào)使用者的利益。為強(qiáng)化商譽(yù)減值的監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)于2018年11月發(fā)布了《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》[9]，隨后，財(cái)政部監(jiān)督檢查局于2019年3月又下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商譽(yù)減值監(jiān)管的通知》[10]，要求各財(cái)政監(jiān)察專員辦對上市公司商譽(yù)減值加強(qiáng)監(jiān)管。伴隨著國家對商譽(yù)減值工作的重視程度不斷增加，上市公司披露的商譽(yù)減值問題也慢慢增多，主要有以下方面：對商譽(yù)減值的合理性，充分性仍缺少明確的判斷依據(jù)；披露質(zhì)量參差不齊；部分重要參數(shù)如資產(chǎn)組的認(rèn)定、相關(guān)預(yù)測收入等主要參數(shù)假設(shè)的合理性以及上述要素相較于并購重組方案的變化情況等無法得到完全的體現(xiàn)。在我國的醫(yī)藥行業(yè)中，不乏商譽(yù)暴雷的企業(yè)，盈康生命、恒康醫(yī)療、人福醫(yī)藥均存在商譽(yù)減值的問題。人福醫(yī)藥在并購史詩制藥時(shí)，沒有對商譽(yù)進(jìn)行準(zhǔn)確的測量和判斷，在2018年，史詩制藥商譽(yù)減值30億，導(dǎo)致人福醫(yī)藥當(dāng)年巨額虧損19億，股價(jià)也受到巨大的影響，由此可見，商譽(yù)相當(dāng)于企業(yè)的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)，其對并購企業(yè)來說非常重要。但是，若管理層太過于樂觀，不及時(shí)處理由于并購過程中商譽(yù)出現(xiàn)的巨額減值，也沒有對商譽(yù)減值進(jìn)行合理的攤銷和計(jì)提，將嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和利潤需求，還會(huì)直接威脅到財(cái)報(bào)使用者的利益，因此，研究商譽(yù)減值背后存在的問題就顯得至關(guān)重要。1.1.2研究目的通過對人福醫(yī)藥商譽(yù)減值問題的研究，研究商譽(yù)減值的原因，在現(xiàn)金流或經(jīng)營利潤比較低的時(shí)候形成商譽(yù)減值，其中包括的原因有：被購買方?jīng)]有完成承諾的業(yè)績；所處行業(yè)產(chǎn)能過剩，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的政策、產(chǎn)品與服務(wù)市場競爭出現(xiàn)不利的情況，盈利現(xiàn)狀維持的困難期，核心團(tuán)隊(duì)變更后處于不利的變化，但是在短時(shí)期卻難以恢復(fù)；經(jīng)營所處國家或地區(qū)的環(huán)境艱難，面臨外匯管制等這些原因造成的，根據(jù)這些問題的分析，找到防范商譽(yù)減值的解決方法，從而，內(nèi)部控制制度能夠被有效的建立和完善，管理層能夠用商譽(yù)進(jìn)行盈余管理，明確要進(jìn)行商譽(yù)減值測試的跡象和時(shí)點(diǎn)，化解可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。1.1.3研究意義近幾年，在政策的鼓勵(lì)下，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的并購，目前為止大多數(shù)醫(yī)藥公司的商譽(yù)減值在并購過程中探尋的很多都是針對計(jì)量方式以及經(jīng)濟(jì)后果的情況，并且基本都是實(shí)證性研究，在并購過程中，由于商譽(yù)具有高度的不確定性和不可辨識(shí)性，企業(yè)對商譽(yù)的理解不夠全面，難免會(huì)出現(xiàn)“三高”的情況，因此要從源頭上防范上市公司商譽(yù)減值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)行為規(guī)范約束，適當(dāng)延長業(yè)績承諾期間，引入或有支付法（或有對價(jià)支付法是境外收購中常用的定價(jià)和支付方法），建立更有約束力的股票鎖定機(jī)制。本文通過對人福醫(yī)藥并購的案例介紹，詳細(xì)的介紹在并購過程中商譽(yù)減值出現(xiàn)的問題，探尋巨額商譽(yù)減值的原因，總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)防范措施，從而降低商譽(yù)減值所造成的經(jīng)濟(jì)后果，最終能夠在處理風(fēng)險(xiǎn)防范中得到啟示，從而為其他商譽(yù)較高的醫(yī)藥公司提供一些參考，在完善醫(yī)藥行業(yè)并購商譽(yù)減值方面提供借鑒。1.2國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.2.1國內(nèi)文獻(xiàn)綜述王軒[1]表示在商譽(yù)減值測試過程中和信息披露過程中存在的問題，通過對人福醫(yī)藥問題的分析，應(yīng)該加強(qiáng)對商譽(yù)的監(jiān)管，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)對商譽(yù)減值測試的操作予以規(guī)范等。王成方[2]表示將愛仕達(dá)兩次收購錢江機(jī)器人股權(quán)產(chǎn)生的商譽(yù)為研究對象，對比分析《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》文件發(fā)布前后的愛仕達(dá)商譽(yù)會(huì)計(jì)處理存在的問題。倪艷、朱紅媛[6]表示內(nèi)生性的發(fā)展短期很難讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展，并購整合是發(fā)展的必由之路。以醫(yī)藥上市公司新華醫(yī)療作為案例，深入分析其并購過程、商譽(yù)形成、商譽(yù)減值確認(rèn)及計(jì)提減值準(zhǔn)備、商譽(yù)減值產(chǎn)生的影響及防范對策，提出了凈化商譽(yù)確認(rèn)、改進(jìn)估值方法的建議。王強(qiáng)[7]表示商譽(yù)減值的評(píng)估業(yè)務(wù)在以往年度相對較少，從評(píng)估對象及范圍，價(jià)值類型，評(píng)估方法及運(yùn)用等方面進(jìn)行分析，為企業(yè)在合并商譽(yù)減值的評(píng)估業(yè)務(wù)的方式提供了有效的幫助。龍?jiān)苿俒8]表示商譽(yù)減值影響的不僅是上市公司的股票價(jià)值波動(dòng)，還會(huì)沖擊其資本市場的穩(wěn)定。因此，進(jìn)行有效的研究，可以降低商譽(yù)減值造成的經(jīng)濟(jì)后果，完善商譽(yù)減值測試的機(jī)制。1.2.2國外文獻(xiàn)綜述Ramanna和Watts[18]的研究發(fā)現(xiàn)，能夠通過對債務(wù)與薪酬契約的分析，找到企業(yè)商譽(yù)減值存在的問題，為防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)提過了有限的幫助。Schatt等[19]研究發(fā)現(xiàn)，商譽(yù)減值與以下情況有關(guān):(1)管理者和投資者之間存在嚴(yán)重的信息不對稱；（2）管理者在附注中披露了有關(guān)自身對未來現(xiàn)金流量假設(shè)的詳細(xì)信息；（3)管理者不管理收益，也不向投資者提供可靠的信息。在許多情況下，商譽(yù)減值對投資者來書是無用的，因?yàn)樗麄兡軌蚋鶕?jù)公開信息修改自己的預(yù)期，或者因?yàn)樗麄儾荒苄湃喂芾碚咛峁┑臏p值測試說明中的會(huì)計(jì)數(shù)字和附加信息。1.2.3文獻(xiàn)評(píng)述根據(jù)目前商譽(yù)減值研究情況來看，國內(nèi)國外的學(xué)者研究眾多。國內(nèi)的學(xué)者針對商譽(yù)減值測試評(píng)估，企業(yè)合并存在的問題，并購整合過程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)，以及商譽(yù)減值會(huì)影響上市公司的業(yè)績和股票市場，對商譽(yù)價(jià)值存在的原因和風(fēng)險(xiǎn)研究比較詳細(xì)。國外的學(xué)者在商譽(yù)減值防范風(fēng)險(xiǎn)提供了有效的幫助，隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，對于商譽(yù)的研究也顯得越來越迫切。本文在借鑒學(xué)者們的基礎(chǔ)之上，針對人福醫(yī)藥的情況，用商譽(yù)及商譽(yù)減值的理論基礎(chǔ)，分析人福醫(yī)藥商譽(yù)問題存在的原因、影響以及經(jīng)濟(jì)后果，提出解決措施，為企業(yè)提供借鑒，從而促進(jìn)其他企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。1.3研究的主要內(nèi)容和研究方法1.3.1研究內(nèi)容本文主要通過分析人福醫(yī)藥商譽(yù)減值現(xiàn)狀及存在的問題，分析商譽(yù)減值問題并找出原因，主要包括以下五個(gè)部分:第一部分：緒論。主要包括研究背景、目的和意義以及國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述。第二部分：相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)。主要把商譽(yù)及商譽(yù)減值的概念加以界定，合并商譽(yù)后減值的風(fēng)險(xiǎn)以及確定商譽(yù)減值的后續(xù)計(jì)量。第三部分：人福醫(yī)藥商譽(yù)減值現(xiàn)狀。包括人福醫(yī)藥基本情況簡介，以及人福醫(yī)藥在并購過程中商譽(yù)減值和并購情況。第四部分：人福醫(yī)藥商譽(yù)減值存在的問題。主要包括對史詩制藥并購商譽(yù)減值情況進(jìn)行分析，找到商譽(yù)減值的主觀因素和客觀因素，以及造成的經(jīng)濟(jì)后果。第五部分：人福醫(yī)藥商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范措施。包括商譽(yù)進(jìn)行減值測試要在每年年末，公司應(yīng)合理把商譽(yù)分?jǐn)傊临Y產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行商譽(yù)減值測試，應(yīng)該把與商譽(yù)減值相關(guān)的所有重要信息等措施在各財(cái)務(wù)報(bào)告中披露。1.3.2研究方法本文將使用文獻(xiàn)研究法、案例分析法、以及對比分析法三種方法來研究分析商譽(yù)減值問題及風(fēng)險(xiǎn)防范措施。文獻(xiàn)研究法。主要是通過查找、分析、梳理國內(nèi)外有關(guān)醫(yī)藥公司商譽(yù)減值問題研究的相關(guān)文獻(xiàn)，了解目前國內(nèi)外有關(guān)商譽(yù)減值的研究成果及研究現(xiàn)狀，為本文的研究奠定基礎(chǔ)。案例分析法。本文以人福醫(yī)藥作為研究對象，詳細(xì)分析了人福醫(yī)藥商譽(yù)變化情況，并針對其一家重要子公司相關(guān)的商譽(yù)進(jìn)行詳細(xì)分析，主要分析了商譽(yù)減值的原因以及商譽(yù)減值過程對相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的應(yīng)用情況。通過查詢企業(yè)年報(bào)、企業(yè)公告、證監(jiān)會(huì)問詢函等資料，從而取得人福醫(yī)藥公司商譽(yù)減值有關(guān)的真實(shí)數(shù)據(jù)，為案例分析法提供實(shí)際論據(jù)。對比分析法。通過人福醫(yī)藥2016年-2019年財(cái)報(bào)的真實(shí)數(shù)據(jù)，進(jìn)行對比分析。找出商譽(yù)減值的主要問題，增強(qiáng)文章的說服能力。相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)2.1商譽(yù)的相關(guān)概念2.1.1商譽(yù)的本質(zhì)企業(yè)在一定條件下，能夠形成的高于正常投資報(bào)酬率形成的價(jià)值，我們將它稱之為商譽(yù)。具體的說，商譽(yù)是無形資源，指企業(yè)擁有或控制的，與此同時(shí)能夠給企業(yè)帶來超額經(jīng)濟(jì)利益但是無法具體辨認(rèn)的一種資產(chǎn)。我國與國際財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)同時(shí)認(rèn)為，商譽(yù)可由六個(gè)要素組成：（1）差額是被收購企業(yè)凈資產(chǎn)收購日的公允市價(jià)值大于其賬面價(jià)值的部分。（2）公允市價(jià)是被收購企業(yè)未確認(rèn)的其他凈資產(chǎn)。（3）被收購企業(yè)存續(xù)業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營的公允價(jià)值。（4）收購企業(yè)與被收購企業(yè)凈資產(chǎn)預(yù)期協(xié)同效應(yīng)的公允市價(jià)。（5）收購企業(yè)由于計(jì)量收購報(bào)價(jià)的錯(cuò)誤而導(dǎo)致多出的計(jì)量金額。雖然在所有現(xiàn)金交易中的收購價(jià)格不容易出現(xiàn)計(jì)量的錯(cuò)誤，但是涉及到股票交換的交易中，就很難不會(huì)出現(xiàn)計(jì)量錯(cuò)誤。（6）收購企業(yè)多支付或少支付的金額。2.1.2商譽(yù)的評(píng)估方法割差法我們又把它叫做余值法或直接法。首先把資產(chǎn)的整體價(jià)值得出，將企業(yè)全部有形資產(chǎn)和可確認(rèn)的無形資產(chǎn)價(jià)值扣除，即為商譽(yù)的價(jià)值，這是收益法的原理。計(jì)算公式如下：商譽(yù)的評(píng)估價(jià)值=企業(yè)的整體資產(chǎn)評(píng)估值-企業(yè)全部有形資產(chǎn)價(jià)值+可確認(rèn)無形資產(chǎn)的價(jià)值。一般來說，企業(yè)整體資產(chǎn)的價(jià)值要隨著企業(yè)收益水平的提高隨之變化。無形資產(chǎn)價(jià)值的體現(xiàn)在可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)價(jià)值與不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)價(jià)值。這兩種無形資產(chǎn)價(jià)值的體現(xiàn)是有規(guī)律的，即當(dāng)企業(yè)收益超過一定水平時(shí)，首先反映出來的是可辨認(rèn)無形資產(chǎn)價(jià)值，而后才反映出不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)減去商譽(yù)價(jià)值的價(jià)值。割差法利用這一原理，得出了一個(gè)計(jì)算公式：企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值=整體價(jià)值-有形資產(chǎn)的價(jià)值+可辨認(rèn)無形資產(chǎn)的價(jià)值。超額收益法超額收益法的基本思想是，上市企業(yè)預(yù)估商譽(yù)會(huì)為企業(yè)帶來的超額收益時(shí)多少，表示為企業(yè)購買商譽(yù)后新增收益中的商標(biāo)或商標(biāo)的貢獻(xiàn)額度，然后按照一定的比率將它折現(xiàn)，得出商譽(yù)的評(píng)估價(jià)值。計(jì)算公式如下:商譽(yù)=企業(yè)每年預(yù)期超額收益*每年折現(xiàn)率。2.2商譽(yù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理論基礎(chǔ)2.2.1企業(yè)合并企業(yè)合并也稱為公司合并，是兩個(gè)或者兩個(gè)有以上的企業(yè)通過訂立合并協(xié)議，依照有關(guān)的法律法規(guī)規(guī)定，將資產(chǎn)合并為一體，組成一個(gè)新企業(yè)的行為過程。企業(yè)合并主要分為同一控制下的企業(yè)合并和非同一控制下的企業(yè)合并，商譽(yù)是在非同一控制下的企業(yè)合并中產(chǎn)生，而合并的結(jié)果是，新企業(yè)的資產(chǎn)等于各個(gè)合并企業(yè)的資產(chǎn)總和。非同一控制下企業(yè)合并可以分為吸收合并和新設(shè)合并兩種形式。非同一控制下企業(yè)合并的效應(yīng)，主要是優(yōu)化資源配置、形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)、增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力、提高經(jīng)濟(jì)效益。商譽(yù)是在吸收合并和新設(shè)合并中在合并成本取得被購買方可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差額。2.2.2商譽(yù)的初始計(jì)量根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》的規(guī)定，只有滿足以下條件時(shí)，才可以確認(rèn)為商譽(yù)：商譽(yù)必須在企業(yè)合并時(shí)才能確認(rèn)。只有在非同一控制下企業(yè)合并才能形成商譽(yù)。商譽(yù)必須是合并成本高于購買日取得的凈資產(chǎn)份額的差額，當(dāng)合并成本低于購買時(shí)取得的凈資產(chǎn)份額，其差額應(yīng)該計(jì)入當(dāng)期損益，不能確認(rèn)商譽(yù)或者負(fù)商譽(yù)。在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn)商譽(yù)：非同一控制下的控股合并，合并成本是多出享有的股權(quán)多出的部分?？毓珊喜⑹侵?，合并方與被合并方通常稱為母子公司關(guān)系，相互是獨(dú)立法人主體，即兩個(gè)公司。2.2.3商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量商譽(yù)的減值是指企業(yè)在合并中形成的商譽(yù)進(jìn)行減值測試后，確認(rèn)相應(yīng)的減值損失。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)——資產(chǎn)減值》第二十三條指出：“企業(yè)合并中所能形成的商譽(yù)，至少應(yīng)當(dāng)在每年年度終了進(jìn)行減值測試”，并以其初始成本扣除累計(jì)減值準(zhǔn)備后的金額計(jì)量。我們應(yīng)當(dāng)把包含商譽(yù)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的可收回金額低于其賬面價(jià)值的差額，確認(rèn)為減值損失。減值損失金額先抵減分?jǐn)傊临Y產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合中的商譽(yù)的賬面價(jià)值，然后算出資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合中除商譽(yù)之外的其他各項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值所占的比重，按比例抵減其他各項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值。最后商譽(yù)發(fā)生減值，把損失的金額歸屬于母公司和少數(shù)股東權(quán)益之間按比例進(jìn)行分?jǐn)偅@就是商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量。人福醫(yī)藥商譽(yù)減值現(xiàn)狀3.1醫(yī)藥行業(yè)商譽(yù)減值現(xiàn)狀3.1.1醫(yī)藥上市公司并購原因以及披露現(xiàn)狀在2014年以后，由于全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，并購浪潮已經(jīng)形成。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，生活品質(zhì)的逐漸完善，許多追求更高生活品質(zhì)的人們，也越來越重視自身的生理及心理健康，并愿意投入更多的精力。這為擴(kuò)大了醫(yī)藥行業(yè)的內(nèi)需并為醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展注入了新活力，由此來推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)的迅猛發(fā)展。一方面，在我國經(jīng)濟(jì)體制的改革下，對醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)付出了諸多鼓勵(lì)支持政策，為整體醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展帶來了機(jī)遇。另一方面，隨著醫(yī)藥需求的增加和醫(yī)療企業(yè)的興起，醫(yī)療行業(yè)的市場競爭日趨激烈，企業(yè)只有通過自身的變革和改造才能保持市場份額。因此，其換股吸收合并是必然選擇。而2016年到2019年間，戰(zhàn)略投資，財(cái)務(wù)投資，海外并購三大方面是醫(yī)藥行業(yè)并購的主要原因，人福醫(yī)藥并購史詩制藥的原因是在戰(zhàn)略投資和海外并購兩個(gè)方面，由表1可知：在2018年之前，境內(nèi)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)相關(guān)的投資者數(shù)量在不斷增加，2018年與往年相比有下降的趨勢，在2019年境內(nèi)戰(zhàn)略投資者交易數(shù)量明顯上升為170起，與2018年相比較增加1起；2019年財(cái)務(wù)投資者交易數(shù)量為215起，與2018年相比較增加137起;但是2016年到2019年海外并購交易數(shù)量一直上升，但是交易數(shù)量與其他方面相比，數(shù)量較少。表1：2016-2019年醫(yī)藥行業(yè)并購情況（單位：家）名稱2016年2017年2018年2019年境內(nèi)戰(zhàn)略投資者交易數(shù)量198180169170財(cái)務(wù)投資者交易數(shù)量819178215海外并購交易數(shù)量8303349數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)3.1.2醫(yī)藥上市公司商譽(yù)及商譽(yù)減值分析（1）醫(yī)藥上市公司商譽(yù)情況分析隨著并購活動(dòng)的頻繁展開，存在商譽(yù)的公司數(shù)目逐年增多，規(guī)模不斷擴(kuò)大。如表2所知：從期末賬面上存在商譽(yù)的公司數(shù)量來看，2016年至2019年，我國醫(yī)藥行業(yè)賬面存在商譽(yù)的公司數(shù)量由183家增長到了242家，占所有A股上市公司總數(shù)的比例也一直保持增長的趨勢，2019年達(dá)到76.3%,比全行業(yè)平均水平（58.57%）高出17.73個(gè)百分點(diǎn)。從醫(yī)藥行業(yè)上市公司規(guī)模來看。2016年至2019年，我國醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司計(jì)提商譽(yù)金額分別為1010.04億元，1295.67億元，1523.60億元,1550.43億元，逐年遞增，但是增速比較緩慢，可見，醫(yī)藥行業(yè)上市公司計(jì)提商譽(yù)的企業(yè)較少，隨著商譽(yù)值金額的不斷增加，醫(yī)藥行業(yè)上市公司商譽(yù)值占總資產(chǎn)的比重也在逐年上升，2018年達(dá)到峰值，2018年因?yàn)槎鄶?shù)公司計(jì)提商譽(yù)減值，導(dǎo)致比例下滑，整體來看，醫(yī)藥生物行業(yè)存在較大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。表2：2016年-2019年醫(yī)藥行業(yè)上市公司商譽(yù)整體情況年份2016年2017年2018年2019年存在商譽(yù)公司數(shù)（家）183204215242上市公司總數(shù)（家)317317317317存在商譽(yù)的占比57.73%64.35%67.82%76.30%商譽(yù)凈額（億元）1010.041295.671523.601550.43商譽(yù)凈額增長率42.6%31.1%15.07%17.61%總資產(chǎn)（億元）15361.4018642.6121610.8622568.23商譽(yù)凈額/總資產(chǎn)6.58%6.95%7.05%6.87%數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)（2）醫(yī)藥上市公司的商譽(yù)減值情況分析隨著醫(yī)藥行業(yè)并購數(shù)量不斷增加，無可避免的出現(xiàn)大額商譽(yù)的形成，上市醫(yī)藥企業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，期末發(fā)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績下滑，對投資者造成了嚴(yán)重的影響。如表3所示：從計(jì)提商譽(yù)減值的公司數(shù)量來看。2016年到2019年，我國醫(yī)藥行業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值的上市公司分別為27家，49家，83家，25家，2016年-2018年增長了3倍左右，2019年開始下降。同時(shí)，2016-2018年計(jì)提商譽(yù)減值公司占含商譽(yù)公司總數(shù)的比例也由14.75%增長到了38.60%。從計(jì)提商譽(yù)減值的金額來看，2016年至2019年，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司商譽(yù)減值總規(guī)模分別為3.94億元，22.49億元，135.19億元和7.05億元，2016年至2018年增長了34.26倍，2018年更是達(dá)到了歷史最高值，較2017年增幅501.11%。此外，商譽(yù)減值損失與凈利潤的比例也保持增長趨勢，在2018年達(dá)到最高峰，2019年下降，2018年商譽(yù)減值凈利潤比達(dá)到11.69%，較2017年增長6.45倍，是全行業(yè)平均水平（4.29%）的2.72倍，說明2018年醫(yī)藥生物行業(yè)商譽(yù)減值損失規(guī)模巨大，影響嚴(yán)重。表3：2016-2019年醫(yī)藥行業(yè)上市公司商譽(yù)減值整體概況年份2016年2017年2018年2019年計(jì)提商譽(yù)減值公司數(shù)量（家）27498325期末存在商譽(yù)公司數(shù)量（家）183204215130計(jì)提商譽(yù)減值的公司占比14.75%24.02%38.60%19.23%商譽(yù)減值損失（億元）3.9422.49135.197.05凈利潤（億元）969.541238.841156.151099.49商譽(yù)減值損失/凈利潤（億元）0.41%1.81%11.69%0.64%數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)3.2人福醫(yī)藥案例背景現(xiàn)狀分析3.2.1案例選擇依據(jù)以及典型性說明本文選擇人福醫(yī)藥案例作為研究，主要有以下三個(gè)方面的原因。（1）行業(yè)的重要性，人福醫(yī)藥由于其行業(yè)的特殊性，相對于傳統(tǒng)行業(yè)來說，并購活動(dòng)很頻繁，商譽(yù)減值狀況也很嚴(yán)重，如下表4可知：醫(yī)藥行業(yè)在2016年-2019年A股上市公司商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額行業(yè)中排名第四，選取醫(yī)藥行業(yè)作為研究具有一定的代表性。表4：2016年-2019年A股上市公司商譽(yù)減值行業(yè)分布情況前10名行業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值企業(yè)數(shù)（家）商譽(yù)減值準(zhǔn)備（億元）商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額排名傳媒168599.03931電氣設(shè)備194192.89052計(jì)算機(jī)228185.56753醫(yī)藥317173.6964電子259149.57355機(jī)械設(shè)備355147.55096采掘66100.83687汽車17699.33648化工34782.7829通信10370.512510數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)（2）案例的典型性，2018年醫(yī)藥生物行業(yè)商譽(yù)減值的排名前五的公司分別是：人福醫(yī)藥，信邦制藥，益佰醫(yī)藥，瑞康醫(yī)藥，和上海醫(yī)藥，其具體情況如下表5可知：人福醫(yī)藥在2018年計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，確認(rèn)了28.9386億元的商譽(yù)減值損失，其金額巨大。在醫(yī)藥行業(yè)排名第一位。此外，人福醫(yī)藥一次性計(jì)提商譽(yù)減值金額也存在不合理的地方，引起了廣泛關(guān)注。表5：2018年醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)商譽(yù)減值金額情況證券代碼證券名稱商譽(yù)減值金額(億元）600079.SH人福醫(yī)藥28.9386002390.SZ信邦制藥15.3681600594.SH益佰制藥10.2839002589.SZ瑞康醫(yī)藥7.241601607.SH上海醫(yī)藥6.3237數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券網(wǎng)（3）資料的可得性，人福醫(yī)藥披露了收購史詩制藥的收購報(bào)告以及回復(fù)上交所關(guān)于2018年計(jì)提商譽(yù)減值問詢函的聲明。這些資料可從東方財(cái)富網(wǎng)獲得，用以詳細(xì)深入的了解人福醫(yī)藥商譽(yù)的產(chǎn)生以及減值過程。3.2.2人福醫(yī)藥情況介紹人福醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司股票代碼600079，是一家主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、銷售的民營企業(yè)。目前，人福醫(yī)藥的核心發(fā)展戰(zhàn)略為“創(chuàng)新、整合、國際化?！迸c此同時(shí)，人福醫(yī)藥已經(jīng)在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域取得了領(lǐng)導(dǎo)和領(lǐng)先地位，宜昌人福藥業(yè)、葛店人福醫(yī)藥，武漢人福醫(yī)藥的麻醉品、米非司酮、萬儀-奧卡西平片均成為中國前列，萬坦寧-注射用尿激酶2017年-2019年三年取得生化生物優(yōu)秀品牌的口碑，正是人福醫(yī)藥的不斷強(qiáng)大，從而為其外延式并購奠定了有力基礎(chǔ)。表6：人福醫(yī)藥2016-2019年簡要資產(chǎn)負(fù)債表（單位：億元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年流動(dòng)資產(chǎn)116.1149.5170.5172.6169.7非流動(dòng)資產(chǎn)148.2204.5183.7177.5146.5商譽(yù)44.9713.89.5937.959.723資產(chǎn)合計(jì)264.3354354.2350.1316.3流動(dòng)負(fù)債100.6130.4164.2158.2129.1非流動(dòng)負(fù)債43.8557.5847.3551.9257.79負(fù)債合計(jì)144.45187.98211.55210.2186.9歸屬于母公司股東權(quán)益的合計(jì)100.4135.2108.4101.2107.6少數(shù)股東權(quán)益19.4130.8334.3538.4521.73所有者權(quán)益合計(jì)119.8166.1142.7350.1316.3數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)表7：人福醫(yī)藥2016-2019年簡要利潤表（單位：億元）名稱2016年2017年2018年2019年?duì)I業(yè)總收入123.3154.5196.3218.1營業(yè)總成本113.2145173.9201.5營業(yè)利潤12.4930.29-14.4618.4利潤總額13.6529.67-14.7717.79凈利潤10.823.18-19.6113.51數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)通過表6，表7人福醫(yī)藥簡要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，我們可以看出在2016年-2019年，人福醫(yī)藥由于大量的并購，它的資產(chǎn)合計(jì)，所有者權(quán)益合計(jì)在不斷增加，但是在2018年所有者權(quán)益同比減少23.4億，在利潤表中，2016年到2017年凈利潤上升，在2018年出現(xiàn)下降趨勢，且凈利潤與2017年相比下降42.79%，經(jīng)過調(diào)查，是由商譽(yù)減值引起，因此，研究背后的原因就十分重要。3.2.3被并購公司史詩制藥情況介紹史詩制藥是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的美國醫(yī)藥，其主要產(chǎn)品是熊去膽酸膠囊，該產(chǎn)品營業(yè)收入超過其總營業(yè)收入的一半，由此，史詩制藥潛力很大，為人福醫(yī)藥并購史詩制藥創(chuàng)造了條件。在執(zhí)行并購合同之前，史詩制藥簡要財(cái)務(wù)報(bào)表如下：表8：史詩制藥2015-2016年簡要財(cái)務(wù)報(bào)表（單位：萬元）項(xiàng)目2015年2016年資產(chǎn)總額37603.8929998.40負(fù)債總額15440.0113793.23所有者權(quán)益總額22163.8816202.17營業(yè)收入73411.9138638.83營業(yè)利潤35485.9167602.01利潤總額35485.9166441.00凈利潤35485.9166441.00數(shù)據(jù)來源：同花順官網(wǎng)資料3.3人福醫(yī)藥并購史詩制藥詳情3.3.1人福醫(yī)藥并購背景及動(dòng)機(jī)歐美醫(yī)藥憑借著其資本與技術(shù)的先進(jìn)，在全球醫(yī)藥市場上一直處于領(lǐng)先地位，人福醫(yī)藥一直在國內(nèi)市場上發(fā)展很好，但是為了取得更好的市場與技術(shù)發(fā)展，人福醫(yī)藥也有了自己的國際化發(fā)展之路。表9：人福醫(yī)藥國際化進(jìn)程表年份進(jìn)程事件2009年國際化之路啟動(dòng)與美國英士柏公司設(shè)立人福普克藥業(yè)有限公司（簡稱“人福普克”），建立達(dá)到美國食品以及藥物管理局（FDA）標(biāo)準(zhǔn)的軟膠囊類藥物2012年國家化基礎(chǔ)建成取得美國普克控制權(quán)和市場2013年市場國際化獲得突破與沃爾瑪?shù)让绹笮瓦B鎖零售商簽訂非處方藥產(chǎn)品訂單，實(shí)現(xiàn)收入678萬美元2015年注冊國際化取得成功武漢普克的生產(chǎn)基地獲得美國FDA的認(rèn)證，美國普克鹽酸美金剛片獲得ANDA(美國FDA的簡略新藥）申請被批準(zhǔn)數(shù)據(jù)來源：人福醫(yī)藥官方網(wǎng)站從2009年到2015年，短短的七年時(shí)間里，人福醫(yī)藥在國際化方面取得了一定的成果，但是，由于自身不豐厚的技術(shù)與資本力量，沒有取得十分卓著的成績?；谏鲜龅脑颍烁ａt(yī)藥如果想要在短期內(nèi)取得國際化的突破性進(jìn)展，只能通過收購一家已經(jīng)相對成熟，同時(shí)仍然具有發(fā)展?jié)摿Φ拿绹t(yī)藥企業(yè)才能夠?qū)崿F(xiàn)。而史詩制藥是一家美國本土企業(yè)，以仿制藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主要業(yè)務(wù)，有著多年美國藥品行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，除了較強(qiáng)的醫(yī)藥藥品研發(fā)能力，史詩制藥還具有穩(wěn)定的市場渠道與空間，能保證自身規(guī)模與實(shí)力的穩(wěn)步提高，雖然規(guī)模不大，但是是一家具備多個(gè)優(yōu)勢品種的成熟仿制藥企業(yè)。目前企業(yè)有200名員工且擁有FDA批準(zhǔn)的功能完善的110000平方英尺的廠房設(shè)施。它的收入65%來源于山德士等知名企業(yè)代工。它擁有15個(gè)處方藥品種，毛利率均在70%以上，自有品牌收入來自于熊去膽酸膠囊。研發(fā)產(chǎn)品控緩釋劑型，目前正在專利保護(hù)期，在2018年正式獲批。因此，收購史詩制藥，可以開啟人福醫(yī)藥國際化之路的新征程。3.3.2人福醫(yī)藥并購的過程及結(jié)果人福醫(yī)藥在2016年3月29日發(fā)布了并購史詩制藥公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的公告，內(nèi)容為通過其全資子公司人福美國收購史詩制藥公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)史詩稀土控股公司的全部股權(quán)。經(jīng)雙方協(xié)商，本次并購把2015年度合并凈利潤5763.46萬美元作為依據(jù)，最后將5.5億美元確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，其中5.29億美元支付給史詩制藥公司的股東，0.21億美元支付給史詩稀土控股公司的股東。此次并購的支付方式為現(xiàn)金支付，同年5月24日，人福醫(yī)藥收購史詩制藥公司及其關(guān)聯(lián)公司的交易完成正式交割。3.3.3人福醫(yī)藥并購后商譽(yù)初始計(jì)量確認(rèn)情況人福醫(yī)藥評(píng)估商譽(yù)的方法是收益法，它的內(nèi)容是合理預(yù)計(jì)被評(píng)估對象的未來預(yù)期收益，并合理選擇適當(dāng)?shù)馁Y本化率將預(yù)計(jì)的未來預(yù)期收益進(jìn)行折現(xiàn)并累加，從而確定被評(píng)估對象價(jià)值的一種較為常用的方法，適用的被評(píng)估對象一般具有性續(xù)較高的收益能力，尤其適用于對企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估。運(yùn)用收益法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，通常需要對參數(shù)進(jìn)行假設(shè)并運(yùn)用適當(dāng)?shù)脑u(píng)估模型，根據(jù)史詩公司的具體情況、資產(chǎn)評(píng)估將預(yù)測史詩制藥公司未來5年的頂期收益，并在此基礎(chǔ)業(yè)對其資本性文出和營運(yùn)資金增加額進(jìn)行分析，從而確定企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流量。在預(yù)測企業(yè)的預(yù)期收益時(shí)，包括兩個(gè)階段，分別是自評(píng)估基準(zhǔn)日以后的5年和永續(xù)期，確定好企業(yè)營業(yè)現(xiàn)金流量以后，再確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率將已經(jīng)確定的營業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)。人福醫(yī)藥聘請的第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)在運(yùn)用收益法對史詩制藥公司的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，按照折現(xiàn)率通過加權(quán)平均資本成本評(píng)估模型計(jì)算得出，第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)確定的折現(xiàn)率為9.31%。表10：人福醫(yī)藥運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)的合并成本（單位：萬元）項(xiàng)目2016年6-12月2017年2018年永續(xù)期一、營業(yè)收入34865.9961458.2969446.28120446.60減：營業(yè)成本6721.8118102.0622347.8156835.58營業(yè)稅金及附加739.041302.711472.032553.07銷售費(fèi)用466.50822.31929.191611.57管理費(fèi)用9649.4916857.7517469.0218047.67二：營業(yè)利潤17289.1424373.4527228.2341398.72三、利潤總額17289.1424373.4527228.2341398.72減：所得稅費(fèi)用2248.172011.243010.417970.08四、凈利潤15040.9622362.2124217.8233428.64加：折舊及攤銷3232.885562.095582.095642.09減：資本性支出284.091807.012727.013137.01減：營運(yùn)資本增加額-10657.235540.693256.730五：營業(yè)現(xiàn)金流量28646.9920576.6023816.1635933.72序列年期0.51.502.500折現(xiàn)系數(shù)0.95650.8750.80047.1917現(xiàn)值27399.4218003.6519062.66258423.88六:現(xiàn)金流量折現(xiàn)之和357277.83七：股東全部權(quán)益價(jià)值357277.83數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)商譽(yù)是在并購交易中，購買方支付的合并對價(jià)高于被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額的部分。人福醫(yī)藥聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)對史詩制藥公司股東權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并以收益法的評(píng)估結(jié)果如表10:最終將35.73億元為依據(jù)確認(rèn)了企業(yè)合并成本，即實(shí)際支付的合并對價(jià)是36億元人民幣;成本法評(píng)估結(jié)果的評(píng)估結(jié)果是兩家公司在合并日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值合計(jì)確認(rèn)為人民幣8.24億元，由于人福醫(yī)藥在并購時(shí)對史詩制藥公司是100%控股。因此，按照合并商譽(yù)的計(jì)算公式(合并商譽(yù)=企業(yè)合并成本-購買方在購買日取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額)，最終把合并商譽(yù)確認(rèn)為公司實(shí)際支付的合并對價(jià)36億元人民幣且在合并日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值8.24億元之間的差額，即27.76億元人民幣。3.3.4并購后經(jīng)營狀況以及商譽(yù)后續(xù)計(jì)量分析（1）經(jīng)營狀況在2016年，史詩制藥實(shí)現(xiàn)凈利潤3.36億元的情況，相對于2015年下滑7%。2017年的業(yè)績主要產(chǎn)品熊去氧膽酸膠囊的銷售情況下降，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)7.74億元，與2016年相比下滑0.77%，毛利潤為5,841.27萬美元，與2016年相比下降14.34%。在不考慮無形資產(chǎn)的損失下，2018年史詩制藥的凈利潤為-10,127.92萬元人民幣，較上年同期減少31,219.29萬元。（2)商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量人福醫(yī)藥對其并購商譽(yù)采用的后續(xù)計(jì)量方法是按照新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的減值測試法。在這種后續(xù)計(jì)量方法下，需要分別確認(rèn)被購買方未來營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費(fèi)用的預(yù)測值，并根據(jù)上述預(yù)測值計(jì)算現(xiàn)金流量的預(yù)測值，然后確定適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，經(jīng)過測算，資產(chǎn)組的可收回金額是5,830.22萬美元，按2018年末人民幣兌美元匯率折算為人民幣40,013.94萬元。史詩制藥可收回價(jià)值為5,830.22萬美元,與包含商譽(yù)的資產(chǎn)組賬面價(jià)值45087.29萬美元比較后，確認(rèn)計(jì)提商譽(yù)減值損失45087.29萬美元，按2018年人民幣兌美元平均匯率6.6338折算為人民幣29.91億元。計(jì)提巨額商譽(yù)減值損失后，2018年出現(xiàn)巨額虧損。表10：2016-2018年人福醫(yī)藥商譽(yù)及商譽(yù)減值情況（單位：億元）項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年商譽(yù)原值44.9765.2668.4164.14商譽(yù)減值準(zhǔn)備—51.6929.918.43商譽(yù)凈值44.9764.7438.5137.95數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)通過表10可以看出，人福醫(yī)藥商譽(yù)在2016年并沒有計(jì)提減值準(zhǔn)備,2017年計(jì)提減值準(zhǔn)備51.69億元到2018年計(jì)提減值29.91億元，最終導(dǎo)致營業(yè)額虧損14.46億元。第4章人福醫(yī)藥商譽(yù)減值存在的問題4.1人福醫(yī)藥商譽(yù)減值測試過程中存在的問題4.1.1資產(chǎn)組認(rèn)定不恰當(dāng)史詩稀土控股公司（以下簡稱稀土控股）作為史詩制藥旗下的一個(gè)子公司，在認(rèn)定資產(chǎn)組時(shí)，人福醫(yī)藥把2016年和2017年史詩制藥公司和稀土控股有關(guān)的商譽(yù)進(jìn)行減值測試時(shí)確認(rèn)為一個(gè)資產(chǎn)組。我認(rèn)為人福醫(yī)藥對史詩制藥資產(chǎn)組的認(rèn)定并不恰當(dāng)。人福醫(yī)藥在2018年進(jìn)行減值測試的時(shí)候，將兩家的經(jīng)營資產(chǎn)作為一個(gè)資產(chǎn)組來確定，理由如下面四點(diǎn):人福醫(yī)藥管理層對史詩制藥進(jìn)行管理及決策。稀土控股擁有的房產(chǎn)僅提供給史詩制藥公司使用，租金與市場價(jià)格不符合。業(yè)務(wù)明確且單一。兩家公司存在協(xié)同效應(yīng)。然而對于資產(chǎn)組的認(rèn)定相關(guān)的準(zhǔn)則規(guī)定來看，人福醫(yī)藥將史詩制藥公司的經(jīng)營資產(chǎn)合并作為一個(gè)資產(chǎn)組的認(rèn)定理由并不充分。能否產(chǎn)生獨(dú)立的現(xiàn)金流入是資產(chǎn)組認(rèn)定的首要因素。史詩稀土控股公司的僅有業(yè)務(wù)是租用房產(chǎn)，目前僅有的承租方為史詩制藥公司，但是并不意味著不能出租給其他第三方，而且也沒有證明其專屬性。人福醫(yī)藥給出的第三條理由，則恰恰不符合資產(chǎn)組的認(rèn)定要素。再次,人福醫(yī)藥認(rèn)為兩家公司存在協(xié)同效應(yīng),而并購協(xié)同效益主要包括人員、技術(shù)、品牌、渠道等資源優(yōu)勢的互補(bǔ)與共享，若僅僅以稀土控股公司為史詩制藥公司提供房產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)這一個(gè)條件來說明兩家公司具有協(xié)同效應(yīng)，具有較弱的說服力。最后，在準(zhǔn)則規(guī)定之下，當(dāng)內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)會(huì)對資產(chǎn)組的現(xiàn)金流入情況造成影響時(shí)，應(yīng)當(dāng)確定一個(gè)最佳估計(jì)數(shù)來計(jì)算資產(chǎn)組的未來現(xiàn)金流量，該最佳估計(jì)數(shù)應(yīng)當(dāng)考慮在公平交易的情況下對未來價(jià)格的估計(jì)。由此人福醫(yī)藥給出租金偏離市場價(jià)格的解釋并不具說有說服力。相反，如果稀土控股公司能被認(rèn)定為獨(dú)立的資產(chǎn)組的話，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將偏離市場價(jià)格的租金調(diào)整為公允價(jià)格后對未來現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)估。綜上所述，人福醫(yī)藥在2016—2017年間進(jìn)行商譽(yù)減值測試時(shí)對資產(chǎn)組的認(rèn)定顯然是不恰當(dāng)?shù)模?018年進(jìn)行商譽(yù)減值測試時(shí)對資產(chǎn)組的認(rèn)定并沒有充分的理由。因此，在測試史詩制藥公司和稀土控股公司相關(guān)商譽(yù)減值過程中劃定相關(guān)資產(chǎn)組時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮以下因素:首先，應(yīng)當(dāng)判斷稀土控股公司用以出租的房產(chǎn)所在位置及狀況是否滿足能能夠在市場上交易的條件,如果能夠公開活躍的市場交易，則應(yīng)當(dāng)將史詩制藥公司和稀土控股公司分別進(jìn)行商譽(yù)確認(rèn)和商譽(yù)減值測試;其次，在各個(gè)公司的業(yè)務(wù)中如果存在不同的業(yè)務(wù)組合，應(yīng)當(dāng)判斷不同的業(yè)務(wù)組合能否單獨(dú)的產(chǎn)生現(xiàn)金流量流入，進(jìn)一步縮小資產(chǎn)組范圍;最后，根據(jù)確認(rèn)最小單位的業(yè)務(wù)范圍，對與公司的商譽(yù)相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行劃分，即確定長期經(jīng)營資產(chǎn)。4.1.2資產(chǎn)組認(rèn)定過程不完整從人福醫(yī)藥對史詩制藥的商譽(yù)減值測試過程中，在估算資產(chǎn)可回收金額時(shí)，直接選擇未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值成為資產(chǎn)可回收價(jià)格,并沒有考慮資產(chǎn)的公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額。而史詩制藥在并購時(shí)擁有37項(xiàng)正在研發(fā)的產(chǎn)品，在審計(jì)報(bào)告中，沒有在無形資產(chǎn)中反映，所發(fā)生的支出全部都計(jì)入了管理費(fèi)用。因此，也低估了可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值。人福醫(yī)藥已經(jīng)認(rèn)定資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值將會(huì)超過賬面價(jià)值,并經(jīng)過減值測試的情況下,可以不必計(jì)算公允價(jià)值減處置后費(fèi)用的凈額。僅僅是在此種情況下的時(shí)候，則這種做法是可以實(shí)行的，但還應(yīng)該將這個(gè)事項(xiàng)進(jìn)行信息披露。然而從人福醫(yī)藥的年報(bào)、審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、問詢函回復(fù)等相關(guān)文件中卻未對提及相應(yīng)的做法。因此本文認(rèn)為，人福醫(yī)藥對史詩制藥公司相關(guān)商譽(yù)資產(chǎn)減值過程并不完善。4.2人福醫(yī)藥存在商譽(yù)減值問題的成因分析4.2.1企業(yè)管理層樂觀估計(jì)本案例中史詩制藥公司巨額并購溢價(jià)的產(chǎn)生原因在前文并購動(dòng)因分析中進(jìn)行了論述，簡要來講主要是來源于人福醫(yī)藥對史詩制藥將帶來的超額收益能力的期望，基于史詩制藥以往的銷售業(yè)績、主要熊去膽酸膠囊以前擁有30多個(gè)研發(fā)產(chǎn)品，認(rèn)為史詩制藥未來的預(yù)期收益十分可觀，忽略了市場的千變?nèi)f化以及僅靠單一產(chǎn)品獲利的風(fēng)險(xiǎn)性，人福醫(yī)藥并購前后花費(fèi)不足半年時(shí)間，且未聘請專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對標(biāo)的公司進(jìn)行全面調(diào)研，同時(shí)此次收購是一次性收購全部股份，并非采用先參股再逐步增加股份以達(dá)到控制的方式進(jìn)行收購。因此，在此次收購中難以發(fā)現(xiàn)對史詩制藥公司隱藏的或無法預(yù)測的損失。另外，收購協(xié)議上簽訂，半年內(nèi)史詩制藥撤出所有管理層，由人福醫(yī)藥自行指派。在如此迅速對企業(yè)管理進(jìn)行調(diào)整情況下，史詩制藥與人福醫(yī)藥整合能獲得多大程度的協(xié)同效應(yīng)，無疑會(huì)對商譽(yù)帶來影響。從整個(gè)并購過程來看，人福醫(yī)藥并沒有對巨額商譽(yù)予以警惕，因此，管理層對史詩制藥的并購是十分樂觀的。4.2.2企業(yè)商譽(yù)減值測試相關(guān)準(zhǔn)則不具體首先，在存在商譽(yù)減值跡象上市企業(yè)應(yīng)該對商譽(yù)進(jìn)行減值測試。然而，對于何種情況屬于商譽(yù)減值跡象，準(zhǔn)則并未制定標(biāo)準(zhǔn)對其進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范。比如，企業(yè)自有商譽(yù)與并購商譽(yù)混同，其中并購商譽(yù)的價(jià)值難以從中分割進(jìn)而會(huì)被察覺其價(jià)值變動(dòng)。此外，某些減值跡象由于具有潛在性和隱蔽性，也難以提前被管理層洞察知曉。其次，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對商譽(yù)減值測試對象的規(guī)定是向國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則靠攏，引用“資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合”概念，對資產(chǎn)組與資產(chǎn)組組合的定義也是直接借鑒。然而，該定義過于原則化、抽象化，在實(shí)際執(zhí)行中不易被會(huì)計(jì)人員及資產(chǎn)評(píng)估人員準(zhǔn)確理解，即便準(zhǔn)確理解，也極大的倚靠相關(guān)人員的主觀性判斷?；诓煌呐袛噙x擇不同對象，會(huì)導(dǎo)致最終的計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)顯著的差異。如，本文中對資產(chǎn)組及資產(chǎn)組組合的判斷與該公司管理層的判斷存在差異。最后，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對商譽(yù)減值測試的具體操作細(xì)節(jié)沒有加以明確。比如，就人福醫(yī)藥來說，只預(yù)估了未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，而外延式并購頻頻最終形成很大的商譽(yù)以及無形資產(chǎn)，在以前年度期間，從未對商譽(yù)進(jìn)行減值測試，但是在2018年，證監(jiān)會(huì)要求人福醫(yī)藥對商譽(yù)進(jìn)行減值測試，就出現(xiàn)了商譽(yù)減值，當(dāng)年，史詩制藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)外收入4.51億元，同比下降41.77%，凈利潤-3.31億元。由此可見，商譽(yù)減值測試的過程不完整，相關(guān)準(zhǔn)則也不具體，將嚴(yán)重影響人福醫(yī)藥的經(jīng)營成果。4.2.3企業(yè)監(jiān)管力度不足本案例中評(píng)估對象屬于海外公司，且涉及醫(yī)藥藥品的研發(fā)、批準(zhǔn)以及市場流通的問題，對于人福醫(yī)藥來說，很難實(shí)施具體的監(jiān)管力度。史詩制藥2018年經(jīng)營情況不理想，管理層提出的應(yīng)對策略是未來擴(kuò)大代理銷售的業(yè)務(wù)、加快新產(chǎn)品上市進(jìn)度，因此來保證未來現(xiàn)金流量的增長。那么，資產(chǎn)評(píng)估人員對新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度、市場銷量等問題的預(yù)測上，實(shí)際上很難掌握，又因?yàn)槭呛Ｍ夤?，在相關(guān)資料的收集中也存在巨大的困難。因此，人福醫(yī)藥很難對史詩制藥進(jìn)行監(jiān)管。還有一個(gè)原因是企業(yè)主觀上不愿意計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，對于剛剛上市的人福醫(yī)藥來說，如果商譽(yù)出現(xiàn)減值，就必須進(jìn)行相關(guān)信息的披露，這種披露是一種負(fù)面的信息，就會(huì)影響企業(yè)投資者和利益相關(guān)者，如果不是經(jīng)營業(yè)績下滑的很嚴(yán)重，企業(yè)就會(huì)選擇不計(jì)提，與商譽(yù)相關(guān)的信息因此也就失去真實(shí)和可靠性。4.2.4史詩制藥未完成業(yè)績承諾導(dǎo)致商譽(yù)減值通過表10，我們可以知道人福醫(yī)藥對于史詩制藥業(yè)績預(yù)期形式十分樂觀，但是自收購以后作為公司的主要業(yè)務(wù)熊去膽酸膠囊出現(xiàn)原料供應(yīng)緊張的問題，但是在美國市場卻僅僅只有三家供應(yīng)商，然而在前三年該產(chǎn)品連續(xù)大幅度提價(jià)，盈利能力超強(qiáng)。美國大型制藥公司提供的OEM業(yè)務(wù)為史詩制藥提供了35%的收入。在2018年，史詩制藥公司的主要產(chǎn)品熊去膽酸膠囊的價(jià)格下降，導(dǎo)致其銷售收入、毛利率、凈利潤等經(jīng)營指標(biāo)大幅下降。這個(gè)時(shí)候熊去膽酸膠囊的銷售毛利率發(fā)生了巨大的變化，由2016年的90%以上降至約55%，在2017年繼續(xù)下降，以至于導(dǎo)致人福醫(yī)藥并購后產(chǎn)生巨額的商譽(yù)減值。由于美國政府的施加壓力，大部分仿制藥價(jià)格紛紛下降，史詩制藥公司也受到波及，不得不跟著降價(jià)。作為公司的主要產(chǎn)品，羥考酮緩釋片在2018年可以上市，但是由于政策原因，沒有如期上市。因此，造成了史詩制藥業(yè)績下滑，成為商譽(yù)減值的一個(gè)重要原因。第5章人福醫(yī)藥商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范措施5.1加強(qiáng)商譽(yù)減值測試披露的措施5.1.1合理認(rèn)定資產(chǎn)組我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)商譽(yù)減值測試部分引入了資產(chǎn)組概念，然而在如何界定資產(chǎn)組的部分卻規(guī)定的相當(dāng)含糊。2018年11月在證監(jiān)會(huì)發(fā)布會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示中更細(xì)致的解釋資產(chǎn)組劃分規(guī)則后，人福醫(yī)藥在對2018年商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組劃分相較于2017年就發(fā)生了改變，然而根據(jù)前文的分析認(rèn)為按照新的指南人福醫(yī)藥修正后的資產(chǎn)組劃分仍不恰當(dāng)。這無疑說明，目前資產(chǎn)組認(rèn)定相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則仍然不清晰，不同的人有不同的理解。針對上述問題，本文提出兩種改進(jìn)方法為完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提供一定思路。方法一，結(jié)合成本會(huì)計(jì)中的作業(yè)成本法對資產(chǎn)組劃分，該方法下按照作業(yè)消耗的資源來對資產(chǎn)組進(jìn)行劃分，方法二，結(jié)合管理會(huì)計(jì)對資產(chǎn)組進(jìn)行劃分，運(yùn)用管理會(huì)計(jì)思路針對企業(yè)內(nèi)部不同部門職責(zé)差異成立相關(guān)的責(zé)任中心管理企業(yè)，據(jù)此劃分成本中心、投資中心和利潤中心，該方法下資產(chǎn)組根據(jù)利潤中心涉及的資產(chǎn)來進(jìn)行劃分。合理的認(rèn)定資產(chǎn)組，是商譽(yù)減值的關(guān)鍵。5.1.2完善資產(chǎn)組的認(rèn)定過程近年來，我國針對商譽(yù)減值測試處理問題制定了許多規(guī)章制度，如：《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》；《資產(chǎn)評(píng)估專家指引第11號(hào)——商譽(yù)減值測試評(píng)估》，但在實(shí)施過程中卻一直出現(xiàn)問題，減值測試過程不完整導(dǎo)致人福醫(yī)藥的商譽(yù)減值，由此可見，我們應(yīng)該制定一個(gè)完整的減值測試機(jī)制，在對包含商譽(yù)的相關(guān)資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測試。因此，對不同行業(yè)的商譽(yù)進(jìn)行不同的劃分，細(xì)化到每一個(gè)計(jì)量單元，對不同資金組采取不同的處理辦法，對企業(yè)發(fā)展中可能出現(xiàn)的商譽(yù)波動(dòng)進(jìn)行預(yù)測，找到問題的癥結(jié)所在，最終能夠解決。5.2商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化管理5.2.1解決管理層盲目自信的問題對于管理層在并購中依賴自己以往的經(jīng)驗(yàn)和職業(yè)判斷，高估自身的能力，低估并購的風(fēng)險(xiǎn)，容易高估被并企業(yè)的實(shí)際價(jià)值進(jìn)而支付較高的溢價(jià)，由此產(chǎn)生較高商譽(yù)的問題。我們要建立高層管理者的培訓(xùn)學(xué)習(xí)機(jī)制，才能更加理性的處理公司經(jīng)營管理問題。例如：每年提供若干個(gè)名額參加高校管理培訓(xùn)班，學(xué)習(xí)專業(yè)的管理技能。其次，高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部定期開展管理經(jīng)驗(yàn)討論大會(huì)，每一位參加外部培訓(xùn)學(xué)習(xí)的高管都要及時(shí)地做經(jīng)驗(yàn)分享和學(xué)習(xí)，確保把真正適合公司應(yīng)用的前沿經(jīng)驗(yàn)帶入公司的管理中。最后，要關(guān)注管理層的心理狀態(tài)，防止非理性心理影響企業(yè)的經(jīng)營決策和未來發(fā)展。5.2.2改進(jìn)后續(xù)計(jì)量的方法對于減值測試過程中相關(guān)準(zhǔn)則不具體的方面，應(yīng)該從商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量方面入手，建議對商譽(yù)后續(xù)計(jì)量采用系統(tǒng)攤銷法和減值測試相結(jié)合的方法。采用這種方法的優(yōu)點(diǎn)如下：①緩解了上市公司商譽(yù)虛高的現(xiàn)狀，將商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)逐年緩慢的釋放出來，避免了像人福醫(yī)藥一樣，一次性計(jì)提大額商譽(yù)減值導(dǎo)致企業(yè)虧損，同時(shí)也可以緩解上市公司計(jì)提大額商譽(yù)對資本市場的沖擊，有利于醫(yī)藥上市公司長期平穩(wěn)的發(fā)展。②對商譽(yù)進(jìn)行逐年攤銷會(huì)對企業(yè)的長期業(yè)績產(chǎn)生影響，這種情況讓企業(yè)不得不重視并購積累的商譽(yù)，在并購時(shí)能夠更加審慎的選擇標(biāo)的公司，合理的進(jìn)行并購估值，避免上市公司賬面商譽(yù)高的狀況，使企業(yè)將注意力轉(zhuǎn)到核心競爭力上。③對商譽(yù)進(jìn)行逐年攤銷可以防止企業(yè)的盈余管理，在商譽(yù)發(fā)生減值的年份也能因?yàn)槊磕甑臄備N額使商譽(yù)回歸真實(shí)。對人福醫(yī)藥來說，商譽(yù)初始確認(rèn)的時(shí)候，就對商譽(yù)以后期間出現(xiàn)的問題進(jìn)行預(yù)估，這樣能夠既保持會(huì)計(jì)政策的前后一致也同時(shí)符合會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求。5.2.3商譽(yù)監(jiān)管信息的披露在最近幾年，人福醫(yī)藥在業(yè)績承諾履行的方面也出現(xiàn)問題，面對史詩制藥拒不履行業(yè)績補(bǔ)償承諾并提請?jiān)V訟或仲裁要求免除其補(bǔ)償義務(wù)的，這種行為嚴(yán)重?fù)p害了人福醫(yī)藥的合法權(quán)益，與此同時(shí)也侵害了市場的公平、公正，面對此種情況，深交所對相關(guān)當(dāng)事人違反承諾行為作出相應(yīng)的紀(jì)律處分，從而嚴(yán)整商譽(yù)。因此，加強(qiáng)信息披露有助于識(shí)別潛在的風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，首先，監(jiān)管者應(yīng)該要求醫(yī)藥行業(yè)上市公司充分披露并購估值時(shí)使用的關(guān)鍵性參數(shù)，同時(shí)應(yīng)對評(píng)估的準(zhǔn)確性和合理性進(jìn)行說明。如果企業(yè)進(jìn)行高溢價(jià)的并購，則應(yīng)該給予特別的關(guān)注，并要求企業(yè)出具報(bào)告說明理由及合理性。其次，對于簽訂業(yè)績承諾的并購事件，監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)要求上市公司充分分析承諾實(shí)現(xiàn)的可能性，以及業(yè)績承諾的補(bǔ)償措施等。最后，在年末對商譽(yù)進(jìn)行減值測試時(shí)，如果存在商譽(yù)減值的情況，監(jiān)管者應(yīng)該要求上市公司嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，充分披露商譽(yù)減值的實(shí)際情況，包括商譽(yù)減值的情況，減值的原因和可能造成的影響，以便投資者進(jìn)行決策。上市公司無法有效控制并購公司的，深交所將以年報(bào)監(jiān)管為契機(jī)，對此類現(xiàn)象重點(diǎn)關(guān)注，在年報(bào)中披露商譽(yù)，保證上市公司在商譽(yù)上的損失降低到最小，也充分保護(hù)了財(cái)務(wù)報(bào)表使用的利益。5.2.4加強(qiáng)業(yè)績承諾的監(jiān)管人福醫(yī)藥應(yīng)該對被并購方史詩制藥的業(yè)績進(jìn)行定期披露，并對可能發(fā)生的業(yè)績未完成承諾的，導(dǎo)致商譽(yù)減值的原因進(jìn)行充分的披露和及時(shí)的說明，特別的，應(yīng)當(dāng)持續(xù)公告業(yè)績承諾的履行情況，這樣才能更好的掌握史詩制藥的業(yè)務(wù)履行情況。對于上市公司更應(yīng)該如此，加強(qiáng)對業(yè)績承諾的監(jiān)管和注意，更好的維護(hù)公司的利潤，降低商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者的權(quán)益。第六章結(jié)論和展望6.1結(jié)論通過以上對該案例的分析，我們可以知道，盡管人福醫(yī)藥在并購中設(shè)置了業(yè)績承諾及有效的業(yè)務(wù)整合等措施來防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，但因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、企業(yè)估值較高以及經(jīng)營業(yè)績突然下降等因素的影響，最終還是產(chǎn)生了巨額的商譽(yù)減值。因此，在并購醫(yī)