京東公司企業(yè)價值評估方法探究

京東公司企業(yè)價值評估方法探究隨著資本主義市場和經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，以及企業(yè)大量并購的出現(xiàn)，企業(yè)價值評估越來越受到人們的重視。上市公司估值方法是企業(yè)價值評估的重要組成部分。但由于企業(yè)價值的復(fù)雜性，使用任何單一的估值方法都會有不同的估值結(jié)果。因此，如何使評價結(jié)果更加真實，是上市公司在選擇企業(yè)價值評價方法時的重點。一、企業(yè)價值評估相關(guān)理論（一）企業(yè)價值相關(guān)理論1.企業(yè)價值的內(nèi)涵自20世紀50年代企業(yè)價值理論提出以來，引起了西方經(jīng)濟學家湯姆·科普蘭：《價值評估》的作者，摩立特集團的首席財務(wù)官，并擔任公司財務(wù)主管。湯姆·科普蘭和蒂姆·科勒：任麥肯錫紐約分公司董事，在公司戰(zhàn)略方面為北美和歐洲的客戶提供服務(wù)，內(nèi)容涉及并購交易和價值化管理；科勒先生領(lǐng)導(dǎo)麥肯錫公司在估值和資本市場問題方面的研究工作。蒂姆·科勒的廣泛關(guān)注。企業(yè)價值是企業(yè)的屬性和功能，夠滿足主體需求的關(guān)系，是企業(yè)對社會的一種效用。因此，企業(yè)價值具有明顯的主觀色彩，不同的主體會對企業(yè)價值做出不同的評價。同一企業(yè)，由于主體的需求、偏好和判斷能力不同，會呈現(xiàn)出不同的評價結(jié)果。由于會計師、經(jīng)濟學家、投資者和證券從業(yè)者評價企業(yè)價值的標準不同，他們對企業(yè)價值的概念和定義也不同。湯姆·科普蘭：《價值評估》的作者，摩立特集團的首席財務(wù)官，并擔任公司財務(wù)主管。蒂姆·科勒：任麥肯錫紐約分公司董事，在公司戰(zhàn)略方面為北美和歐洲的客戶提供服務(wù)，內(nèi)容涉及并購交易和價值化管理；科勒先生領(lǐng)導(dǎo)麥肯錫公司在估值和資本市場問題方面的研究工作。2.企業(yè)價值的類型企業(yè)作為獨立的、特定的經(jīng)濟實體，具有其自身的價值。價值類型包括市場價值、投資價值、在用價值、清算價值、殘值以及市場價值以外的其他價值類型。選擇不同的價值類型，評價結(jié)果會有所不同，有時甚至會產(chǎn)生很大的差異，價值類型的選擇取決于市場條件、資產(chǎn)的使用狀況、評估目的等因素。3.企業(yè)價值的影響因素企業(yè)價值是與未來相關(guān)聯(lián)的，其未來盈利能力、外部環(huán)境以及企業(yè)風險是決定企業(yè)價值的三個基本因素。通過對這三個因素進行良好的預(yù)測與控制，即可使企業(yè)價值達到最大化的目標。（1）盈利能力。企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，其經(jīng)營目的就是為了盈利，而企業(yè)價值能夠反映未來盈利能力的企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。（2）外部環(huán)境。企業(yè)的生存和發(fā)展除了自身的努力外，還受到市場、政府政策法規(guī)等因素的影響。（3）企業(yè)風險。在市場經(jīng)濟競爭激烈的狀況下，選擇哪種投資決策和實施方法都有一定的局限性，所以在對資產(chǎn)規(guī)模相類似的企業(yè)進行價值評估時必須關(guān)注企業(yè)風險的大小。（二）企業(yè)價值評估相關(guān)理論1.企業(yè)價值評估的內(nèi)涵為了科學的進行企業(yè)價值評估，必須對被評估企業(yè)作綜合的考察判斷。企業(yè)價值評估定義為資產(chǎn)評估機構(gòu)及其資產(chǎn)評估專業(yè)人員遵守法律、行政法規(guī)和資產(chǎn)評估準則，根據(jù)委托對評估基準日特定目的下的企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或者股東部分權(quán)益價值等進行評定估算，并出具資產(chǎn)評估報告的專業(yè)行為。企業(yè)價值評估的結(jié)論從構(gòu)成來說，包括企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值和股東部分權(quán)益價值。2.企業(yè)價值評估的特點

在對一個企業(yè)進行價值評估時，需要掌握并理解其特征才能夠更好的反映出企業(yè)真正的價值，而企業(yè)價值評估具有以下特點：（1）完整性；構(gòu)成企業(yè)的各個要素資產(chǎn)雖然各具不同的性能，但它們在服從特定系統(tǒng)目標前提下構(gòu)成企業(yè)整體，而企業(yè)的價值則由企業(yè)的整體盈利價值所構(gòu)成。（2）可預(yù)測性；這意味著企業(yè)價值評估對象的未來收益和相關(guān)風險應(yīng)該是可預(yù)測的，即不確定的。（3）動態(tài)性；企業(yè)的價值，不僅受企業(yè)自身價值的影響而且受預(yù)期收益影響較大。（4）增值性；企業(yè)價值評估時，不僅受收益增量與成本間反向比較的影響，而且受同向比較影響較大。（5）持續(xù)性；在評估企業(yè)價值過程中，要對各種生產(chǎn)經(jīng)營要素進行有效組合并保持最佳利用狀態(tài)。（6）匹配性；企業(yè)的各類資產(chǎn)能夠有效得進行配對。3.企業(yè)價值評估的作用一個準確合理的企業(yè)價值評估，對于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展、結(jié)構(gòu)體系改革，戰(zhàn)略方針的制定都具有重大意義，所以它能夠為企業(yè)指明前進道路的方向。通過比較以往和現(xiàn)在的企業(yè)價值評估，我們會發(fā)現(xiàn)企業(yè)當中存在的哪些問題，并對這些問題進行戰(zhàn)略調(diào)整，進而整改企業(yè)的管理方式。對于和利益有關(guān)的事物，需要對企業(yè)自身的價值和結(jié)構(gòu)有一個明確的了解，因為只有這樣才會給企業(yè)投資者提供出合理可行的投資決策和意見。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，企業(yè)的形象日漸受到重視，而企業(yè)價值評估則成為宣傳企業(yè)形象、展現(xiàn)企業(yè)發(fā)展實力的重要手段。通過評估機構(gòu)對企業(yè)價值進行公正的評估，能夠加強企業(yè)凝聚力。二、京東公司價值評估方法案例分析（一）公司概述京東公司，又稱京東商城電子商務(wù)公司，成立于2004年1月。京東是一家主要從事電商業(yè)務(wù)的控股公司。該公司有其線上平臺，第三方商家可向其平臺提供產(chǎn)品。該公司在多個網(wǎng)站渠道向第三方商家、供應(yīng)商及其他業(yè)務(wù)合作伙伴提供營銷以及展示廣告服務(wù)。該公司通過京東物流向第三方提供全面的供應(yīng)鏈解決方案，包括倉儲、運輸、配送及售后服務(wù)。該公司主要在國內(nèi)市場開展業(yè)務(wù)。2016年8月，京東公司“2016中國企業(yè)500強”中排名第88位。2019年中國服務(wù)業(yè)企業(yè)500強榜單在濟南發(fā)布，京東公司排名第19位。本文將2015年的財務(wù)報告數(shù)據(jù)作為基準，采用市場銷售率估值法和現(xiàn)金流量法對京東公司進行評估。（二）評估方法的應(yīng)用（1）采用市銷率法評估企業(yè)價值在基本分析的諸多工具中，市銷率是最常用的參考指標之一。通常，對于成熟期的企業(yè)，常使用市盈率來估值，而對于尚未盈利的高成長性企業(yè)，則使用市銷率來估值更為可靠。由于京東公司目前尚未盈利，故用市盈率、市凈率估值時得出結(jié)果為負值，這顯然是不符合現(xiàn)實的。由于市銷率法是股價與營收的比較，可以適用于利潤為負的企業(yè)的估值，故這里選取市銷率法對京東公司進行估值。

市銷率屬于相對估值法，這種評估方法的評估過程是：參照多家同行業(yè)可比企業(yè)的市場價值和企業(yè)總營收的比值得出該值的行業(yè)平均值，然后使用該比值與標的公司的企業(yè)總營收相乘，便可得出標的公司的相對價值。具體公式如下：P=（一組可比公司特定時間市銷率均值）×標的公司特定時間總營收根據(jù)以上理論依據(jù)，這里選取同樣在美國資本市場上市的阿里巴巴、唯品會、聚美優(yōu)品、網(wǎng)易等11家可比中國互聯(lián)網(wǎng)公司進行計算，具體公式市銷率統(tǒng)計如下表所示表1可比公司市銷率統(tǒng)計序號參考公司市銷率股價每股收益1阿里巴巴12.86172.433.6822唯品會0.6811.722.6513聚美優(yōu)品0.502.920.1054寶尊電商2.9731.560.1155蘭亭集勢0.492.3-0.0616途牛1.747.65-0.4727易車1.9431.8-2.4018攜程網(wǎng)5.9044.15.448平均值2.03數(shù)據(jù)來源：上述數(shù)據(jù)來源均來自新浪財經(jīng)網(wǎng)

需要強調(diào)的是以上計算市銷率時為了使數(shù)據(jù)不受極端值波動的影響，所以移除了阿里巴巴的市銷率。截止2017年12月29日京東商城市銷率為1.17，京東商城2017全年營收為36233175.40萬美元。則按照市銷率估值模型，如果假設(shè)行業(yè)平均市銷率為2.03，則京東商城預(yù)測價值應(yīng)為2.03×36233175.40=73553309.522萬美元，2017年京東商城股份為14.47億，則73553309.522×10000÷14.47億=50.83美元，與京東商城2017年12月內(nèi)所有交易日收盤價的算術(shù)平均值40.14美元相差較大。（2）采用現(xiàn)金流量法評估企業(yè)價值本節(jié)以目前流行的企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)（FCFF）為主線，對京東公司進行價值評估。企業(yè)的預(yù)期未來自由現(xiàn)金流量按照一定的貼現(xiàn)率進行貼現(xiàn)后即為企業(yè)之價值。具體公式如下：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤（1-所得稅率）+折舊及攤銷-資本性支出-營運資金增加額按照上述項目，查閱京東集團年報計算得到具體數(shù)據(jù)如下表2表2京東商城歷史年度自由現(xiàn)金流量表單位:萬人民幣年份201220132014201520162017營業(yè)收入4138052.10693398.2011500231.7018128695.5026012164.5036233175.40利潤總額-172334.60-4993.90-580243.70-370932.70-214489.70-83547.60息稅前利潤-195109.80-57882.70-49770.34-940184.40-323422.4012096.00折舊和攤銷18573.0029314.00165053.30261906.10364196.80420614.00資本性支出114774.00129208.00290206.60529975.90446016.501135587.50營運資金增加額81668.00111606.802825820.40-681962.0010541150.0011168700.00自由現(xiàn)金流量-185083.8047785.20-1714611.80433726.80-791037.30914707.89數(shù)據(jù)來源：上述數(shù)據(jù)來源均來自新浪財經(jīng)網(wǎng)由于FCFF與企業(yè)營收之間有聯(lián)系，故對二者進行趨勢分析，需要注意的是由于2014年和2016年的數(shù)據(jù)大幅波動遠離均值為了數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性這里予以剔除最后得到擬合函數(shù)y=0.0285x-119550，其擬合度為R2=0.9183，擬合度較優(yōu)確定營收與FCFF的關(guān)系后，接下來預(yù)測營收進而由擬合函數(shù)得到自由現(xiàn)金流。由于相關(guān)投資分析師具有一定專業(yè)度，相對更加了解公司具體情況。所以本文取Citigroup、Macquarie、MorganStanley、廣發(fā)證券、中金公司共5家投資分析機構(gòu)發(fā)布的京東商城研報中營收預(yù)測值的均值為參考依據(jù)，依據(jù)擬合函數(shù)得到FCFF值。具體數(shù)據(jù)如下表3所示。表3

京東商城企業(yè)自由現(xiàn)金流預(yù)測值單位:萬人民幣項目年份營收營收同比增速FCFF201518128695.557.64%433726.80201626011264.543.50-791037.30201736233175.440.28914707.89201846201976.4327.511197206.33201954945929.2518.931446408.98202064496100.2317.381718588.86202172957988.1313.121959752.66202280888521.3110.872185772.86202388233199.019.082395096.17數(shù)據(jù)來源：上述數(shù)據(jù)來源均來自新浪財經(jīng)網(wǎng)債務(wù)資本成本由京東商城2017年年報可以看到2017年的京東商城資本結(jié)構(gòu)。其中資產(chǎn)總計18405496.60萬元，負債總計13166626.30萬元，股本資本為5238870萬元，具體的資本結(jié)構(gòu)見表4。表4

2014-2017年京東商城股權(quán)資本結(jié)構(gòu)年度2014201520162017債務(wù)資本(萬元)289951154487721191537413166626.30股本資本(萬元)3749807306784541219785238870總資本(萬元)664980785166171603735218405496.60債務(wù)比重43.6%63.98%74.29%71.53%股本比重56.38%36.02%25.71%28.46%數(shù)據(jù)來源：上述數(shù)據(jù)來源均來自新浪財經(jīng)網(wǎng)明確資本結(jié)構(gòu)之后，再來看京東商城的債務(wù)結(jié)構(gòu)。公司債務(wù)分為兩部分：即短期債務(wù)與長期債務(wù)，可以看到京東商城集團的債務(wù)結(jié)構(gòu)如表5所示：表5

2014-2017年京東商城債務(wù)結(jié)構(gòu)年度2014201520162017短期債務(wù)(萬元)2,899,5111.341,5641,441,350545,886長期債務(wù)(萬元)0545,8861,441,3501,341,564短期債務(wù)比重100%90.00%87.90%89.80%長期債務(wù)比重10%63.98%12.10%10.2%數(shù)據(jù)來源：上述數(shù)據(jù)來源均來自新浪財經(jīng)網(wǎng)由于京東商城債務(wù)資本大部分為短期債務(wù)，且京東的運營情況以及信用情況較好，違約性較小，故這里以央行一年期短期貸款利率來計算京東債務(wù)資本成本，具體見表6：表6

2014-2017年京東商城債務(wù)資本成本年度2014201520162017一年期銀行貸款利率5.60%4.60%4.35%4.35%所得稅稅率(Tr)25%25%25%25%稅后債務(wù)資本成本4.20%3.10%2.87%2.3%數(shù)據(jù)來源：上述數(shù)據(jù)來源均來自新浪財經(jīng)網(wǎng)首先確定無風險收益率（Rf），本文選擇美國Yahoo-Finance中一年期美國國債收益率1.163%作為Rf。市場風險溢價（Rm-Rf）是投資者評估投資時所預(yù)期收益率超過無風險收益率的部分。會計中，一般用股價指數(shù)的平均收益率作為市場證券組合的預(yù)期收益率，本文將以京東商城上市的納斯達克綜合指數(shù)計算的5年平均收益率10.20%作為預(yù)期收益率即Rm接下來確定β，這里使用京東商城的股票收益率和納斯達克指數(shù)的收益率進行回歸的原理來計算京東的β值。具體方法如下：選取京東商城2017年的日收益率與納斯達克指數(shù)的日收益率，建立回歸方程：RX=α其中，RX——京東商城2017年的日收益率Rm——納斯達克指數(shù)指數(shù)2017年的日收益率由以上回歸得α=0.2497、β=1.3263。同理計算出其他年份的β值。然后依據(jù)公式:ke=Rf+β*（R表72014-2017京東商城股權(quán)資本成本年度2014201520162017無風險收益率R0.145%0.45%0.77%1.16%貝塔β1.381.091.221.32風險溢價（Rm10.05%9.75%9.43%9.04%股權(quán)資本成本(ke14.00%11.17%12.29%13.14%數(shù)據(jù)來源：上述數(shù)據(jù)來源均來自新浪財經(jīng)網(wǎng)由加權(quán)資本成本公式得出2014-2017年的加權(quán)資本成本如下表8:表8

2014-2017年京東商城的加權(quán)資本成本2017年度2014201520162017債務(wù)比重43.6%63.98%74.29%71.53%稅后債務(wù)資本成本4.20%3.10%2.87%2.93%股本比重56.38%36.02%25.71%28.46%股權(quán)資本成本(Ke)14.00%11.17%12.29%13.14%加權(quán)平均資本成本9.72%6.00%5.30%5.84%(WACC)數(shù)據(jù)來源：上述數(shù)據(jù)來源均來自新浪財經(jīng)網(wǎng)這里將用2014-2017年的WACC平均值參與計算WACC=6.72%。另外，上文經(jīng)過分析假定京東商城未來6年的自由現(xiàn)金流分別為：1197206.33萬元、1446408.98萬元、1718588.86萬元、1959752.66萬元、2185772.86萬元、2395096.17萬元。按照前文論述，假定6年之后其進入穩(wěn)定增長階段，這一階段企業(yè)自由現(xiàn)金流增長采用2018年5月30日發(fā)布的中國經(jīng)濟年度審查報告書中的預(yù)測值，該報告預(yù)測2023年后中國的GDP增長率為5.5%左右，考慮到我國具體的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，本文在其報告預(yù)測基礎(chǔ)上進行了更加謹慎的調(diào)整，取5%為2023年之后京東的自由現(xiàn)金流的永續(xù)增長率。經(jīng)過以上討論，可以得到京東商城按照自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型計出的價值：京東企業(yè)價值=102775119.10萬人民幣，由股權(quán)價值=企業(yè)價值-債權(quán)價值可得，即1027751191-13166626.00=89608493.10萬元人民幣，2017年12月29日京東商城股份14.47億股，則京東商城理論價格為94.77美元。為了降低偶發(fā)性事件對京東商城市場價值的影響，這里取2017年12月一整月內(nèi)所有交易日收盤價的算術(shù)平均值為基準值，即以40.12美元為京東商城的市場基準值，將以上估值結(jié)果與京東商域的市場基準值進行比較，得出FCFF法的估值結(jié)果比實際市場基準價值高54.63美元，高出幅度達136.10%，這大大超出了市場價值的波動范圍。說明按照FCFF估值方法得出的京東商城價值不能反映市場實際價值。（三）評估結(jié)果由以上論述可以看出，京東商城的基準市場價格是40.14美元，采用FCFF估值模型得出的價格為94.77美元，后者比前者高估53.35美元，高估幅度高達136.10%。單純就FCFF模型估值結(jié)果而言，京東商城股價為94.77美元說明京東商城價值在實際中被大大低估了。使用PS估值模型得出的京東商城價格為50.83美元，相對于京東商城基準市場價40.14美元高出26.63%。單純就PS模型估值結(jié)果而言，京東商城股價為50.83美元說明京東商城價值在實際中被低估了。相對于本文的兩種評估方法而言，采用市銷率法評估京東的市場價值其結(jié)果更加貼近，偏離程度小，且該模型在合理范圍內(nèi)可以提高京東公司的評估價值。這使得在采用FCFF估值時，按照預(yù)測現(xiàn)金流而導(dǎo)致京東公司價值被大大高估的現(xiàn)象被消除。三、京東公司價值評估方法應(yīng)用中存在的問題及原因（一）存在的問題1.市銷率法的局限性（1）對于成本的改變不能夠準確的反映，而成本則是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的主要因素。（2）適用于同行業(yè)的比較，與不同行業(yè)相比其市銷率無意義。（3）與上市公司關(guān)聯(lián)的銷售多，該指標受到關(guān)聯(lián)銷售的影響比較大。2.現(xiàn)金流量法應(yīng)用的局限性（1）預(yù)測未來各期的FCFF難度很大。（2）貼現(xiàn)率對模型的最終結(jié)果影響比較大，而貼現(xiàn)率的算法沒有統(tǒng)一的標準。（3）用哪種方式進行貼現(xiàn)，在企業(yè)經(jīng)營周期中扮演什么樣的地位，對企業(yè)發(fā)展周期的時間進行預(yù)測等都具有一定的復(fù)雜性。（二）原因分析1.市銷率估值法具有不確定性市銷率估值法的局限在于，確定行業(yè)平均市銷率時，該值受到樣本數(shù)據(jù)多少的影響較大，如阿里巴巴的市銷率遠遠高于其他公司的市銷率，這影響了均值的確定。而對受制于電子商務(wù)板塊的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的影響則相對較少，其行業(yè)市銷率相對受單個公司影響較大，其值不穩(wěn)定，這也就導(dǎo)致類似于京東這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價值評估有很大的隨意性和不確定性?，F(xiàn)金流量法具有不穩(wěn)定性由于企業(yè)的價值是由未來的現(xiàn)金流決定的，而不是歷史的現(xiàn)金流量，因此自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型應(yīng)用的前提假設(shè)是我們已經(jīng)完成了企業(yè)未來自由現(xiàn)金流量的預(yù)測工作。預(yù)測一個企業(yè)未來自由現(xiàn)金流量涉及對企業(yè)所處行業(yè)、戰(zhàn)略、管理、產(chǎn)品和客戶等各個方面的問題的深入理解加上個人的經(jīng)驗和判斷也同樣重要。值得注意的是，企業(yè)未來現(xiàn)金流量的預(yù)測除了要對有關(guān)財務(wù)理論有深刻的理解外，還需要對企業(yè)有深入的了解，它涉及的是對企業(yè)未來成功與否的判斷，所以很難作出精確預(yù)測。因此，在進行自由現(xiàn)金流量的預(yù)測時應(yīng)該注意：第一，銷售預(yù)測是自由現(xiàn)金流量預(yù)測的最關(guān)鍵步驟。第二，銷售預(yù)測應(yīng)該與企業(yè)的以往表現(xiàn)和行業(yè)的歷史情況相符合。第三，銷售預(yù)測和依賴于銷售的某些項目的預(yù)測應(yīng)該有內(nèi)在的一致性。四、完善企業(yè)價值評估方法的建議（一）多種估值方法聯(lián)合應(yīng)用對于與京東公司高度相似的企業(yè)和電商互聯(lián)網(wǎng)公司來說，財務(wù)報表有時掩蓋了這類企業(yè)的真實情況，因此這類互聯(lián)網(wǎng)公司很難評估其價值。目前，還沒有一種準確的估值方法可以完整準確地評估這類企業(yè)的價值?，F(xiàn)實的選擇是，通過選擇各種符合其特點的估值方法，對這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價值進行綜合評估，以充分體現(xiàn)這類互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的真實價值。（二）加強企業(yè)價值評估方法體系研究理論上中國目前缺乏一套比較成熟的企業(yè)價值評估概念與方法體系，應(yīng)充分發(fā)揮政府協(xié)會評估機構(gòu)高等院校的作用，組織人員對此進行研討，形成理論界和實務(wù)界普遍接受的企業(yè)價值評估概念與方法體系。（三）改進企業(yè)價值評估方法的可操作性隨著資本產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展與完善，資產(chǎn)評估市場日漸成熟，企業(yè)價值評估概念及其方法會越來越被理解和接受，企業(yè)價值評估理論與準則體系將逐漸成熟和完善，片面理解企業(yè)價值評估概念及方法將成為過去，但要實現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變還需要做很多工作。理論上需要對企業(yè)價值評估概念及方法進行進一步研究并形成一套比較成熟的資產(chǎn)評估理論體系，實踐上需要進一步修正和完善企業(yè)價值評估試行辦法，形成企業(yè)價值評估準則規(guī)范。五、結(jié)論對不同企業(yè)價值評估方法的研究，理論界己經(jīng)有了較多的闡述。本文從企業(yè)價值評估日益重要和迫切的角度，對京東公司價值評估方法應(yīng)用中存在的問題及原因進行分析研究，尤其是企業(yè)價值評估方法中的應(yīng)用研究，并對完善企業(yè)價值評估方法提供相應(yīng)的建議。通過對市銷率法以及現(xiàn)金流量法下的京東公司進行分析研究，呈現(xiàn)了京東公司整體方面的運營狀況。本文的分析只是基于現(xiàn)有理論的分析，對京東公司缺乏實踐上的認識，并且京東公司涉及眾多行業(yè)以及專業(yè)知識，在進行價值評估和特點分析上不免有些不妥之處。綜上所述，文章中所取企業(yè)價值評估當進一步完善，與此同時，在文中的評估方法中所產(chǎn)生的研究是否能夠精確的有效評價主體，還是要通過不斷的實踐才能夠確定。隨著各項市場化改革措施的不斷推進市場監(jiān)管體系的不斷完善，中國的資本市場正在走向成熟其中很大部分將以市場化方式進行配置。雖然國內(nèi)在企業(yè)價值評估應(yīng)用方面存在諸多問題，但相信，隨著國內(nèi)市場機制的不斷健全、市場發(fā)育的不斷成熟、社會觀念的轉(zhuǎn)變、評估人員業(yè)務(wù)能力及職業(yè)素養(yǎng)的逐漸提高，企業(yè)價值評估將會被評估人員廣泛應(yīng)用，從而使企業(yè)發(fā)揮更大的價值，進而走出國門與國際相關(guān)聯(lián)。參考文獻[1]互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)估值方法研究[D].姚翠霞.南京郵電大學.2020.[2]高新技術(shù)企業(yè)價值評估[J].楊凡,陳茵.現(xiàn)代商業(yè).2020(31).[3]我國企業(yè)并