量化選基月報：三類選基策略12月份均跑贏偏股混合型基金指數(shù)

內(nèi)容目錄一、12月份主動權(quán)益基金表現(xiàn)回顧 3北交所主題基金12月份業(yè)績突出 3主動量化基金表現(xiàn)優(yōu)于主動權(quán)益基金 312月份周期行業(yè)主題基金業(yè)績領(lǐng)先 4二、基于交易動機因子及股票價差收益因子的選基策略跟蹤 5三、基于基金特征和基金能力的綜合選基策略跟蹤 6四、風(fēng)格輪動型基金優(yōu)選組合業(yè)績跟蹤 8五、附錄 9六、風(fēng)險提示 9圖表目錄圖表1：北交所主題基金12月份業(yè)績突出 3圖表2：主動權(quán)益型基金VS主動量化基金 3圖表3：2023年月份主動量化基金收益率Top5 3圖表4：行業(yè)主題基金收益情況回顧 4圖表5：行業(yè)主題基金12月份收率Top5 4圖表6：交易動機與股票價差收益策略表現(xiàn) 5圖表7：策略超額凈值表現(xiàn) 5圖表8：基于交易動機因子及股票價差收益因子的選基策略表現(xiàn) 6圖表9：基于交易動機因子及股票價差收益因子的選基策略分年度超額收益率 6圖表10：選基策略業(yè)績表現(xiàn) 7圖表11：選基策略超額凈值 7圖表12：基于基金特征和基金能力的綜合選基策略表現(xiàn) 7圖表13：基于基金特征和基金能力的綜合選基策略分年度超額收益率 7圖表14：風(fēng)格輪動型基金優(yōu)選策略凈值表現(xiàn) 8圖表15：風(fēng)格輪動型基金優(yōu)選策略超額凈值 8圖表16：風(fēng)格輪動型基金優(yōu)選策略表現(xiàn) 8圖表17：風(fēng)格輪動型基金優(yōu)選策略分年度超額收益率 9圖表18：國金金工選基因子構(gòu)建方法介紹 9北交所主題基金12月份業(yè)績突出2023年12月，主動權(quán)益型基金整體上未取得正收益，經(jīng)統(tǒng)計，成立半年以上的主動權(quán)益型基金12月份收益率中位數(shù)為-2.10。截至2023年12月31日，主動權(quán)益型基金2023益率中位數(shù)為-13.41。11得9以上收益率其中廣發(fā)北交所精選兩年定開A獲得18.98的收益率，202358.55。圖表1：北交所主題基金12月份業(yè)績突出證券代碼證券簡稱基金成立日12月份收益率（）2023年收益率（）基金經(jīng)理014273.OF廣發(fā)北交所精選兩年定開A2021-11-2318.9835.99吳遠怡014283.OF華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開2021-11-2318.3358.55顧鑫峰016303.OF中信建投北交所精選兩年定開A2022-08-1616.4525.10周紫光016325.OF泰康北交所精選兩年定開A2023-04-0715.23--陸建巍014277.OF萬家北交所慧選兩年定開A2021-11-2313.7331.79葉勇016307.OF景順長城北交所精選兩年定開A2022-08-2312.1932.64張靖014271.OF大成北交所兩年定開A2021-11-2311.141.16朱倩014294.OF南方北交所精選兩年定開2021-11-2311.0124.19雷嘉源014275.OF易方達北交所精選兩年定開A2021-11-2310.5610.86鄭希014269.OF嘉實北交所精選兩年定開A2021-11-239.3911.00劉杰,李濤014279.OF匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開A2021-11-239.2028.42馬翔來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29主動量化基金表現(xiàn)優(yōu)于主動權(quán)益基金本月主動量化基金業(yè)績?nèi)匀痪哂袃?yōu)勢。2023年12月份，主動量化基金收益率中位數(shù)為-1.35，超過主動權(quán)益型基金中位數(shù)-2.10。圖表2：主動權(quán)益型基金VS主動量化基金0.00%

主動權(quán)益型基金 主動量化基金-0.50%-1.00%-1.50%-2.00%-2.50%來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29圖表3：2023年12月份主動量化基金收益率Top5證券代碼證券簡稱基金成立日12月份收益率（）基金經(jīng)理002179.OF華安事件驅(qū)動量化策略A2016-12-144.18張序證券代碼證券簡稱基金成立日12月份收益率（）基金經(jīng)理008077.OF九泰天奕量化價值A(chǔ)2020-05-293.21李響580007.OF東吳安享量化A2010-06-292.11王瑞519929.OF長信電子信息行業(yè)量化A2016-07-271.96左金保,宋海岸320016.OF諾安多策略2011-08-091.93王海暢,孔憲政來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.2912月份周期行業(yè)主題基金業(yè)績領(lǐng)先TMT、制造、周期、金融地產(chǎn)等行業(yè)主12題基金收益率中位數(shù)為-0.93，表現(xiàn)最好。2023年以來，TMT主題基金表現(xiàn)最好，收益率中位數(shù)達-6.23。圖表4：行業(yè)主題基金收益情況回顧

12月份收益率位數(shù) 2023年收益率位數(shù)周期 制造 TMT 金融地產(chǎn) 消費 醫(yī)藥來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29圖表5：行業(yè)主題基金12月份收益率Top5行業(yè)主題基金代碼基金簡稱成立日期12月份收益率基金經(jīng)理004890.OF中郵健康文娛2017-12-135.55王瑤,宮正001323.OF東吳移動互聯(lián)A2015-05-275.08劉元海TMT001322.OF東吳新趨勢價值線2015-07-014.98劉元海003053.OF嘉實文體娛樂A2016-09-074.04王貴重001613.OF長城久祥A2015-11-093.88劉疆002849.OF金信智能中國2025A2016-07-010.57劉榕俊005576.OF華泰柏瑞新金融地產(chǎn)A2018-03-08-0.85楊景涵金融地產(chǎn)013490.OF同泰金融精選A2021-11-30-2.06楊喆001392.OF國富金融地產(chǎn)A2015-06-09-2.29趙宇燁393001.OF中海優(yōu)勢精選2015-07-01-2.38梅寓寒164403.SZ前海開源滬港深農(nóng)業(yè)主題精選A2016-07-203.10吳國清,劉宏460007.OF華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先2009-08-032.33呂慧建消費519678.OF銀河消費驅(qū)動A2011-07-291.89盧軼喬011111.OF華泰柏瑞行業(yè)嚴(yán)選A2021-06-161.82呂慧建165531.OF中信保誠多策略A2017-06-160.44江峰行業(yè)主題基金代碼基金簡稱成立日期12月份收益率基金經(jīng)理005176.OF富國精準(zhǔn)醫(yī)療A2017-11-160.11趙偉014547.OF財通醫(yī)藥鑫選6個月持有A2022-06-06-0.03張胤醫(yī)藥001417.OF匯添富醫(yī)療服務(wù)A2015-06-18-0.68張韡110023.OF易方達醫(yī)療保健A2011-01-28-0.70楊楨霄003032.OF平安醫(yī)療健康A(chǔ)2017-11-24-0.84周思聰006009.OF國融融銀A2018-06-079.03賈雨璇,周德生013851.OF中信建投低碳成長A2021-12-136.55周紫光制造004352.OF北信瑞豐研究精選2017-06-286.13程敏004997.OF廣發(fā)高端制造A2017-09-016.11鄭澄然011479.OF廣發(fā)誠享A2021-02-084.47鄭澄然005343.OF長安裕盛A2017-11-299.06袁葦005477.OF長安鑫禧A2018-02-078.79袁葦周期001704.OF國投瑞銀進寶2017-09-023.35施成012148.OF國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢A2021-06-093.32施成110025.OF易方達資源行業(yè)2011-08-162.06楊宗昌來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.292023103/83312年策略也取得了正超額。月份，策略獲得-2.03的收益率，相對萬得偏股混合型基金指數(shù)的超額收益率為0.16截至2023年12月29日該策略2023年累計獲得-12.33的收益率，相對于萬得偏股混合型基金指數(shù)獲得了1.40的超額收益率。2011年3月末以來，策略長期跑贏萬得偏股混合型基金指數(shù)，費后年化超額收益率達到。圖表6：交易動機與股票價差收益策略表現(xiàn) 圖表7：策略超額凈值表現(xiàn)6 25 1.84 1.63 1.42 1.21 10 0.8策略多頭凈值 基準(zhǔn)凈值 超額凈值來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29

來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.11.3圖表8：基于交易動機因子及股票價差收益因子的選基策略表現(xiàn)統(tǒng)計指標(biāo)策略多頭偏股混合型基金指數(shù)12月份收益率-2.03-2.242023年收益率-12.33-13.52年化收益率10.575.84年化波動率22.0319.96Sharpe比率0.480.29最大回撤率46.5643.35年化超額收益率5.03--超額最大回撤率9.59--信息比率0.89--12月份超額收益率0.16--2023年超額收益率1.40來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29份均獲得了正收益2023年該策略也能夠跑贏萬得偏混合型基金指數(shù)年度勝率100。圖表9：基于交易動機因子及股票價差收益因子的選基策略分年度超額收益率12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%201220132014201520162017201820192020202120222023來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.292023172023661、4、7、1011112月份的凈值表現(xiàn)進行了跟蹤。202312-1.28的收益率，相對于萬得偏股混合型基金指數(shù)的超額收益率為0.98。2023年以來，本策略未能跑贏萬得偏股混合型基金指數(shù)，相對于萬得偏股混合型基金指超額收益率為-1.64。圖表10：選基策略業(yè)績表現(xiàn) 圖表11：選基策略超額凈值8 2.27 26 1.85 1.643 1.42 1.21 10 0.8策略多頭凈值 基準(zhǔn)凈值 超額凈值來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29

來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29圖表12：基于基金特征和基金能力的綜合選基策略表現(xiàn)統(tǒng)計指標(biāo)策略多頭偏股混合型基金指數(shù)12月份收益率-1.28-2.242023年收益率-14.70-13.52年化收益率13.908.43年化波動率21.7520.19Sharpe比率0.640.42最大回撤率43.7843.35年化超額收益率5.74--超額最大回撤率8.03--信息比率1.22--12月份超額收益率0.98--2023年超額收益率-1.64來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.2920132021正收益，但2022年以來，策略均未能跑贏萬得偏股混合型基金指數(shù)。圖表13：基于基金特征和基金能力的綜合選基策略分年度超額收益率

201220132014201520162017201820192020202120222023來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.292023292023523本策略采用半年頻調(diào)倉的策略，在每年3月末/8月末進行調(diào)倉，選基范圍為偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本，目前該組合共包含20只基金。我們對該策略在12月份的表現(xiàn)進行了跟蹤。本月風(fēng)格輪動型基金優(yōu)選組合同樣獲得正超額，跑贏萬得偏股混合型基金指數(shù)。202312月份，本策略取得-1.20的收益率，相對于萬得偏股混合型基金指數(shù)的超額收益率為1.012023年以來本策略跑贏萬得偏股混合型基金指數(shù)相對于萬得偏股混合型基金指數(shù)的超額收益率為2.30。圖表14：風(fēng)格輪動型基金優(yōu)選策略凈值表現(xiàn) 圖表15：風(fēng)格輪動型基金優(yōu)選策略超額凈值3210策略多頭凈值 基準(zhǔn)凈值

1.5141策略-基準(zhǔn)對沖凈值來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29

來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29圖表16：風(fēng)格輪動型基金優(yōu)選策略表現(xiàn)統(tǒng)計指標(biāo)策略多頭偏股混合型基金指數(shù)12月份收益率-1.20-2.242023年收益率-12.33-13.52年化收益率9.265.29年化波動率18.7617.32Sharpe比率0.490.31最大回撤率30.7236.63年化超額收益率4.13--超額最大回撤率10.61--信息比率0.71--12月份超額收益率1.01--2023年超額收益率2.30來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29圖表17：風(fēng)格輪動型基金優(yōu)選策略分年度超額收益率35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023來源：，注：數(shù)據(jù)截至2023.12.29各類選基因子的構(gòu)建方式及因子出處由下表所示。因子類別 因子構(gòu)建方式 因子類別 因子構(gòu)建方式 因子出處交易動機類因子

該因子由估值//流動性動機因子根據(jù)基金報告期間資金流與股票買賣金額、累計買入/賣出股票金額2以上或前20股票成交額占比數(shù)據(jù)計算得出。

《智能化選基系列之五：如何刻畫基金經(jīng)理的交易動機并進行基金優(yōu)選？》股票價差收益因子 該因子由基金利潤表中股票價差收入（股票投資收益科目）計算而來基金規(guī)模類因子 基金規(guī)模、份額（合并口徑持有人結(jié)構(gòu)類因子 員工持有份額占比4alpha、夏普比率、

《智能化選基系列：通過全方位特征預(yù)測基金業(yè)績并構(gòu)建跑贏指數(shù)的基選股能力因子

HM1行計算。Brinson選股勝率、選股超額收益率兩個因子等權(quán)重合成而來。該因子由隱形收益能力因子、風(fēng)險轉(zhuǎn)移能力因子等權(quán)重合成而來，從收益和風(fēng)險兩個層面度量基金交易帶來的貢獻

金組合》《智能化選基系列之三：多維度