恒大集團(tuán)財(cái)務(wù)分析

恒大集團(tuán)財(cái)務(wù)

分析報(bào)告2021.12.07恒大集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告1.企業(yè)根本概略2.企業(yè)資金構(gòu)造分析3.企業(yè)償債才干分析4.企業(yè)盈利才干分析5.企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)才干分析6.預(yù)測(cè)恒大未來(lái)的開(kāi)展才干1.企業(yè)根本概略1.企業(yè)根本概略恒大地產(chǎn)集團(tuán)房地產(chǎn)規(guī)劃設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)廣東地產(chǎn)“五虎將”之一物業(yè)管理1.企業(yè)根本概略“恒大速度”邁入廣州主流開(kāi)發(fā)商行列高速發(fā)展1997-1999廣受認(rèn)可，躋身中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)10強(qiáng)。夯實(shí)基礎(chǔ)2000-2003立足廣州、布局全國(guó)、全方位拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。二次創(chuàng)業(yè)2004-2006穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)（2009-至今）邁向國(guó)際2007-2009專(zhuān)注實(shí)施“規(guī)模＋品牌〞戰(zhàn)略，吸引國(guó)際戰(zhàn)略投資者2.企業(yè)資金構(gòu)造分析2.企業(yè)資金構(gòu)造分析資金構(gòu)造目的分析資金結(jié)構(gòu)分析201220132014流動(dòng)負(fù)債率=流動(dòng)負(fù)債/總負(fù)債76.21%70.01%74.08%長(zhǎng)期負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/資產(chǎn)總額19.63%23.15%19.77%自有資產(chǎn)率=所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額17.44%22.78%23.68%流動(dòng)資產(chǎn)占有率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/資產(chǎn)總額83.91%83.11%80.86%固定資產(chǎn)占有率=固定資產(chǎn)總額/資產(chǎn)總額3.58%3.27%3.27%其他長(zhǎng)期資產(chǎn)占有率=其他長(zhǎng)期資產(chǎn)總額/資產(chǎn)總額12.51%13.61%15.87%2.企業(yè)資金構(gòu)造分析流動(dòng)負(fù)債率＝流動(dòng)負(fù)債／總負(fù)債反映：一年內(nèi)將要?dú)w還的負(fù)債所占比重2021年76.21%2021年70.01%2021年74.08%三年闡明恒大地產(chǎn)對(duì)短期資金的依賴(lài)性加強(qiáng)，企業(yè)近期償債的壓力相對(duì)于2021年略為增大。2.企業(yè)資金構(gòu)造分析長(zhǎng)期負(fù)債率＝非流動(dòng)負(fù)債／資產(chǎn)總額反映：簡(jiǎn)單衡量企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)情況2021年19.63%2021年23.15%2021年19.77%闡明恒大地產(chǎn)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中對(duì)長(zhǎng)期資金的依賴(lài)性減小。企業(yè)的長(zhǎng)期的償債壓力也在減小。2.企業(yè)資金構(gòu)造分析自有資產(chǎn)率＝一切者權(quán)益合計(jì)／資產(chǎn)總額反映：企業(yè)自有資金保證程度2021年17.44%2021年22.78%2021年23.68%自有資產(chǎn)率在添加，但是添加幅度降低。闡明恒大地產(chǎn)自有資本增多，負(fù)債減少，其資本構(gòu)造在漸漸開(kāi)展得健全。2.企業(yè)資金構(gòu)造分析流動(dòng)資產(chǎn)占用率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額／資產(chǎn)總額反映：企業(yè)可以直接變現(xiàn)獲利的資產(chǎn)比重2021年83.91%2021年83.11%2021年80.86%固定資產(chǎn)占用率＝固定資產(chǎn)合計(jì)／資產(chǎn)總額反映：企業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模和長(zhǎng)久開(kāi)展2021年3.58%2021年3.27%2021年3.27%其他長(zhǎng)期資產(chǎn)占用率=其他長(zhǎng)期資產(chǎn)總額/資產(chǎn)總額反映：企業(yè)的其他資產(chǎn)占有情況2021年12.51%2021年13.61%2021年15.87%從右圖可以看出，恒大地產(chǎn)三年的流動(dòng)資產(chǎn)的比重在80%以上，闡明該企業(yè)變現(xiàn)才干比較強(qiáng)而且相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)的應(yīng)變才干強(qiáng)，企業(yè)近期的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不大，但是底子略為薄弱，長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。2.企業(yè)資金構(gòu)造分析企業(yè)名稱(chēng)流動(dòng)資產(chǎn)占用率固定資產(chǎn)占用率其他長(zhǎng)期資產(chǎn)占用率恒大80.86%3.27%15.87%萬(wàn)科90.21%0.05%9.74%保利95.92%0.68%3.40%3.企業(yè)償債才干分析

償債才干分析目的

指標(biāo)201220132014營(yíng)運(yùn)資金50，165，827，000101，180，924，000115，413，227，000流動(dòng)比率1.331.531.43速動(dòng)比率0.350.560.51流動(dòng)比率分析流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率2014383，650，091，000268，236，864，0001.432013289，378，427，000188，197，503，0001.532012200，543，627，000150，377，800，0001.33經(jīng)過(guò)比較可知，恒大集團(tuán)2021流動(dòng)比率處于近三年的平均程度；流動(dòng)比率不到２，低于市場(chǎng)平均值。但是從報(bào)表得知恒大2021年的存貨為2400億元，僅次于萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)，排名第二，但其他流動(dòng)負(fù)債有所添加，導(dǎo)致流動(dòng)比率下降，闡明恒大其償付才干較弱。企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)變大，債務(wù)人平安程度較低。速動(dòng)比率分析房地產(chǎn)行業(yè)主要依托負(fù)債運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)品建立周期長(zhǎng)、存貨價(jià)值大，從而導(dǎo)致了整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)速動(dòng)比率處在較低的形狀上。比較行業(yè)數(shù)據(jù)，恒大2021年速動(dòng)比率高于萬(wàn)科、保利、招商。恒大現(xiàn)金余額595億元全國(guó)第一，可動(dòng)用資金1105億元。闡明恒大集團(tuán)迅速歸還流動(dòng)負(fù)債才干較強(qiáng)。在房地產(chǎn)企業(yè)中，存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中占有很大比例，速動(dòng)比率小于1：1是正常的，但還是有一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。2021年的比率低于2021年，闡明2021年恒大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所添加，恒大近幾年受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控影響，償債才干下降，企業(yè)的償債才干不穩(wěn)定。償債才干分析目的指標(biāo)201220132014資產(chǎn)負(fù)債率82.56%77.21%76.31%產(chǎn)權(quán)比率4.733.393.22資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債程度及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。它包含以下幾層含義：資產(chǎn)負(fù)債率可以提示出企業(yè)的內(nèi)部資金來(lái)源中有多少是由債務(wù)人提供。從債務(wù)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。從投資人或股東來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率高能夠帶來(lái)一定益處。從運(yùn)營(yíng)者角度看，他們最關(guān)懷的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來(lái)益處的同時(shí)，盡能夠降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的負(fù)債率應(yīng)在不發(fā)生償債危機(jī)的情況下，盡能夠擇高。資產(chǎn)負(fù)債率分析經(jīng)過(guò)比較可知，恒大集團(tuán)2021年資產(chǎn)負(fù)債率比2021年降低了0.9個(gè)百分點(diǎn)，但根本持平，本身數(shù)值就高。恒大集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率較高，可以經(jīng)過(guò)擴(kuò)展舉債規(guī)模獲得更多的財(cái)務(wù)杠桿利益；但是同樣添加了恒大長(zhǎng)期償債才干的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)平均萬(wàn)科77.20%70.95%保利77.89%招商71.16%恒大76.31%根據(jù)同行業(yè)比較，恒大的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均值，也超越了房地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率70%的警戒線。采用的高杠桿和高資金成本驅(qū)動(dòng)的“以債養(yǎng)債〞方式，致使房企負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)“攀上新高〞。房企在高負(fù)債的根底上，財(cái)務(wù)運(yùn)作極不靈敏，萬(wàn)一出現(xiàn)資金鏈斷裂，房企只能倉(cāng)促甩賣(mài)股權(quán)。闡明恒大長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。分析總結(jié)恒大奉行“現(xiàn)金為王〞的穩(wěn)健財(cái)務(wù)策。2021年，恒大繼續(xù)獲得投資者與銀行的全力支持，憑仗與國(guó)內(nèi)大型商業(yè)銀行的穩(wěn)定協(xié)作根底，年內(nèi)新增借款人民幣473億元，資金較為富余。同時(shí)，恒大在2021年度銷(xiāo)售回款逾千億，凈利潤(rùn)180.2億，中心業(yè)務(wù)利潤(rùn)率10.8%，確保了開(kāi)展的穩(wěn)健可繼續(xù)性。但是，高杠桿和高資金本錢(qián)驅(qū)動(dòng)的“以債養(yǎng)債〞方式下，恒大長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)還是很大的。4.企業(yè)盈利才干分析項(xiàng)目/年份12年13年14年總資產(chǎn)額（單位：億元）238.99348.14474.46利潤(rùn)總額（單位：億元）164.9254.0311.9主營(yíng)業(yè)收入（單位：億元）652.60936.711113.98成本費(fèi)用額（單位：億元）470.50660.23796.144.企業(yè)盈利才干分析恒大的總資產(chǎn)額，利潤(rùn)總額和主營(yíng)業(yè)收入在兩年間實(shí)現(xiàn)的幾乎翻一番的成果，可看出其企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)展，這也與其“以量取勝，薄利多銷(xiāo)〞的運(yùn)營(yíng)方式是密不可分的。獲利能力指標(biāo)/年份12年13年14年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入25.32%26.74%25.63%營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入14.07%14.64%16.17%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益平均余額26.15%31.57%36.14%總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/總資產(chǎn)平均余額3.84%3.62%2.66%獲利才干目的恒大的一些獲利才干目的，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率根本持于平穩(wěn)，凈利率和凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定增長(zhǎng)，總資產(chǎn)報(bào)酬率那么呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率用來(lái)衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)收入獲取營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的才干12年25.32%13年26.74%14年25.63%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%營(yíng)業(yè)凈利率用來(lái)衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)收入獲取凈利潤(rùn)的才干12年14.07%13年14.64%14年16.17%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)凈利率越高闡明企業(yè)盈利才干越強(qiáng)由圖可知，恒大的利潤(rùn)率還是處于一個(gè)比較高的程度且能堅(jiān)持穩(wěn)定增長(zhǎng)的形狀。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均余額·凈資產(chǎn)收益率是用于衡量投資者投資的收益程度的目的。凈資產(chǎn)收益率越高，闡明投資者投資的收益程度越強(qiáng)。·凈資產(chǎn)收益率又是衡量企業(yè)負(fù)債資金本錢(qián)高低的目的。假設(shè)凈資產(chǎn)收益率高于同期的借款利率，闡明企業(yè)負(fù)債資金本錢(qián)低，企業(yè)舉債運(yùn)營(yíng)添加了投資者的利益。反之。。。。。。由圖可知恒大的凈資產(chǎn)收益率近年在較高的程度上仍堅(jiān)持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)，高于萬(wàn)科萬(wàn)達(dá)，并遠(yuǎn)高于6%左右的銀行中長(zhǎng)期貸款利率，闡明恒大的投資收益程度很高。總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=〔利潤(rùn)總額+利息支出〕/總資產(chǎn)平均余額*100%總資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的目的，也是衡量企業(yè)利用債務(wù)人資金和一切者權(quán)益總額所獲得利益的重要目的?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率越高，闡明企業(yè)對(duì)總資產(chǎn)的利用效益越好，整個(gè)企業(yè)的盈余才干越強(qiáng)。由圖可知恒大的總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，而且恒大，保利，萬(wàn)科總資產(chǎn)報(bào)酬率均有逐年下降的趨勢(shì)，結(jié)合我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展現(xiàn)狀，能夠是由三線，四線城市供過(guò)于求，導(dǎo)致房?jī)r(jià)下跌引起的。導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率下降的主要緣由有:1.產(chǎn)品售價(jià)下跌。2.本錢(qián)上漲，而產(chǎn)品售價(jià)未能同步上調(diào)。3.消費(fèi)效益下降或開(kāi)工缺乏。4.管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用等上升。從恒大近幾年的開(kāi)展來(lái)看，恒大的利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率都能到達(dá)一個(gè)很高的程度，能堅(jiān)持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，且將資本轉(zhuǎn)化為盈利的才干很強(qiáng)，其盈利才干也較為穩(wěn)健。盈利才干但其總資產(chǎn)報(bào)酬率明顯下滑，由于舉債過(guò)多大規(guī)模地投資三四線城市以添加銷(xiāo)量顯得有些盲目，所以恒大需求一個(gè)轉(zhuǎn)型?！苍敿?xì)見(jiàn)后文〕5.企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)才干分析5.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)才干分析

指標(biāo)2012年2013年2014年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.270.320.31存貨周轉(zhuǎn)率0.370.400.38流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.330.380.37應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率18.0623.9923.26應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)19.9315.0115.48存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)976.40908.63949.875.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)才干分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額①衡量：企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占用和銷(xiāo)售程度的配比情況②設(shè)計(jì)理由：流動(dòng)資產(chǎn)和銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)有親密關(guān)系③規(guī)范：周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越高5.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)才干分析由圖可以看出從12年到14年恒大的整體的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是降幅最大的，主要是由于庫(kù)存的數(shù)量增多，2021年恒大共有205個(gè)工程實(shí)現(xiàn)全部或部分開(kāi)工，分布在全國(guó)的27個(gè)城市，開(kāi)工面積合計(jì)2036萬(wàn)平方米。宏大的庫(kù)存量，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)的回流速度減慢，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年下降的趨勢(shì)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2014年2013年2012年恒大0.330.380.37保利0.330.340.32萬(wàn)科0.320.340.325.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)才干分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)收入-現(xiàn)銷(xiāo)收入/應(yīng)收帳款平均余額衡量企業(yè)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度和管理效率周轉(zhuǎn)率越大闡明：資產(chǎn)流動(dòng)性大，短期歸還債務(wù)的才干強(qiáng)，收帳速度快，壞帳少分析:圖中可以看出恒大的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從14年到12年也是下降的，主要緣由也是由于14年時(shí)恒大建成了大面積的房屋，創(chuàng)歷史新高，銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的壓力空前，還有就是許多客戶(hù)采用按揭的方式，所以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也較之前有所減少。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率2014年2013年2012年恒大18.0623.9923.26保利38.3943.8546.91萬(wàn)科58.8754.5460.635.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)才干分析存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢(qián)/平均存貨額衡量存貨變現(xiàn)獲利才干與企業(yè)庫(kù)存管理的效率存貨周轉(zhuǎn)率越大闡明變現(xiàn)才干越強(qiáng)，速度越快，存貨管理效率高三年中出現(xiàn)了動(dòng)搖，2021年明顯上升，呵斥的緣由是由于恒大新獲取資源工程和開(kāi)發(fā)在建產(chǎn)品的添加，導(dǎo)致存貨總量添加，公司規(guī)模擴(kuò)展，獲取更多的地產(chǎn)資源，而14年的大多建成可以銷(xiāo)售，所以14年的存貨周轉(zhuǎn)率較13年有所下降。存貨周轉(zhuǎn)率2014年2013年2012年恒大0.370.400.38保利0.290.290.26萬(wàn)科0.320.320.285.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)才干分析這是2021年上市房企的存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)分析圖，從圖像可知，恒大整體的存貨周轉(zhuǎn)率是處于中上程度，由此闡明恒大集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)營(yíng)運(yùn)形狀良好。報(bào)表結(jié)論：

資金構(gòu)造較為穩(wěn)定，近期運(yùn)營(yíng)存在風(fēng)險(xiǎn)較小，長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。短期償債才干較強(qiáng)，但是償債壓力在增大。長(zhǎng)期償債才干較弱，存在一定的長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)。這三年恒大地產(chǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)才干