金融工程-我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率研究

一、緒論（一）研究背景及意義1.研究背景隨著我國持續(xù)提升的居民生活水平以及醫(yī)療保健知識的普及，市場對于醫(yī)療器械行業(yè)的需求也在日益增長。自新冠疫情爆發(fā)以來，醫(yī)療器械行業(yè)受到社會各界的高度關(guān)注，通過本次疫情也體現(xiàn)出我國在醫(yī)療資源方面存在不足。即使國家在醫(yī)療器械行業(yè)上有出臺一些保障行業(yè)發(fā)展的相關(guān)措施，但醫(yī)療器械行業(yè)公司在融資效率方面的情況仍然不容樂觀。作為以中小型公司為主的醫(yī)療器械行業(yè)，目前國內(nèi)的中小型醫(yī)療器械企業(yè)融資普遍存在融資渠道單一、規(guī)模較小以及融資效率低下等問題。在市場競爭方面受到國外高端醫(yī)療器械競爭壓力，若不能有效解決醫(yī)療器械企業(yè)的融資問題，我國在高端醫(yī)療器械方面就只能依賴進(jìn)口，而靠進(jìn)口的醫(yī)療器械需要支付高昂的費用，只至于增加我國居民的醫(yī)療成本。因此，解決我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司融資效率低下的問題刻不容緩。2.研究意義醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展有利于改善我國醫(yī)療服務(wù)水平，但我國醫(yī)療器械主要以中低端為主且自主創(chuàng)新的能力低，而高端醫(yī)療器械幾乎被發(fā)達(dá)國家所壟斷。若能有效解決我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司融資困難以及融資效率低下的問題，可以促進(jìn)我國醫(yī)療器械行業(yè)的科研創(chuàng)新。因此，對我國中小型醫(yī)療器械企業(yè)融資效率的研究，具有重要現(xiàn)實意義。本文主要是為創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、主板以及中小板市場的中小型醫(yī)療器械類公司的融資效率方面提出一些可行性的建議。雖然目前我國關(guān)于企業(yè)融資效率方面的研究比較廣泛，但是對于中小型醫(yī)療器械類企業(yè)的研究文獻(xiàn)則不是很多，而本文通過融資效率指標(biāo)來進(jìn)行橫向比較和縱向分析，從而提出一些可行性建議，進(jìn)而促進(jìn)我國自主研發(fā)的醫(yī)療器械類企業(yè)的發(fā)展。因此，本文的研究具有一定的理論意義。（二）國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.國外文獻(xiàn)綜述由于西方的私有制使得企業(yè)融資存在內(nèi)在效率，所以在經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)之前國外學(xué)者并沒有對企業(yè)的融資效率進(jìn)行明確的定義，主要是對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的融資方式這兩個方面進(jìn)行研究。在20世紀(jì)50年代，杜蘭特首先提出融資理論，之后就是MM理論，其理論是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒（Miller）聯(lián)合莫迪里尼（Modigliani）所創(chuàng)立，MM理論是指在資本市場有效的情況下，企業(yè)在負(fù)債方面的大小是不會影響企業(yè)在經(jīng)營方面的負(fù)擔(dān)的，同時也不會影響該企業(yè)的價值大小。隨后梅耶斯（Myers）在MM理論的基礎(chǔ)上于1966年提出了權(quán)衡理論，主要是為了說明企業(yè)如果在沒有負(fù)債的情況下，企業(yè)的實際價值其實是與企業(yè)本身承載在債務(wù)大小呈遞減關(guān)系的。到了20世紀(jì)70年代的末期，由詹森以及麥克林（Jensen,MichealC.&MacklingWilliamH.1976）提出了代理成本理論，其理論的核心主要是企業(yè)所有權(quán)的結(jié)構(gòu)是否達(dá)到均衡的狀態(tài)是由企業(yè)股權(quán)代理成本以及企業(yè)債權(quán)代理成本所決定的。到了20世紀(jì)初期，Bachelier首次提出了有效市場這一概念，但在那個時期并沒有受到重視，直到1970年之后，F(xiàn)ama在結(jié)合了Roberts的相關(guān)研究理論以及薩繆爾森的經(jīng)濟(jì)量化分析才開始把市場效率完整分成三部分即弱勢、半強(qiáng)勢和強(qiáng)勢有效性。ChordiaT,RollR,SubrahmanyamA（2008）在其文章中指出短期訂貨的期望回報會對市場的有效性產(chǎn)生一定的影響，這就是在市場的流動性信息越強(qiáng)，買賣價差越大，短期交易的回報回報就越大，而個人信息的價值就會越高，從而促進(jìn)市場的交易和效率。DowJ,GortonG（2012）通過對證券市場的經(jīng)濟(jì)效率即股價對市場效率的影響進(jìn)行了深入的分析，得出了在銀行系統(tǒng)可以替代投資資源在資源配置方面的結(jié)論，因此，在二級市場上，股價對經(jīng)濟(jì)效率的影響不大。KumarB,PandeyA（2017）文中通過對印度期貨市場的7種農(nóng)產(chǎn)品的市場效率進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，很多交易量小并且周期性短的期貨產(chǎn)品幾乎都是缺乏效率的，但周期性長的期貨產(chǎn)品在期貨價格方面與現(xiàn)貨的價格是基本持平的，所以提出市場效率會因為交割時間的不同而受到影響的結(jié)論。AyodeleAjayiJ（2017）主要分析了尼日利亞資本市場效率的半強(qiáng)式性分析，采取了隨機(jī)抽樣方法主要選取了高于平均值的樣本數(shù)據(jù)，利用傳遞函數(shù)模型來驗證企業(yè)之前的股票價格是否通過輸入和輸出指標(biāo)反映當(dāng)前價格，研究證明了輸入的公開發(fā)布信息對股票市場的效率具有顯著影響。2.國內(nèi)文獻(xiàn)綜述“融資效率”這一詞語首次出現(xiàn)在國內(nèi)市場就是被曾康霖所使用，自從這個新概念的出現(xiàn)，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者們就是紛紛開始了對融資效率的研究，對其的研究主要是通過企業(yè)的融資效率定義及評價這個兩個方面進(jìn)行。（1）企業(yè)融資效率定義的文獻(xiàn)綜述葉春望（1997）在文章中提出企業(yè)融資效率定義應(yīng)該是融資過程中出現(xiàn)的風(fēng)險以及成本大小和獲取資金的難易程度。并在其文章中指出若企業(yè)在獲得社會中的閑散資金的過程越輕松則可以說明其融資效率越高。劉海虹（2000）和王明華（2000）從資本的重要特征--趨利性入手，其論文的主要觀點是企業(yè)融資是社會資本市場化的過程，而資本具有趨利性的特點會使得資金向高效率高回報的行業(yè)流動，對于資源會進(jìn)行重新分配，以至于資源的配置效率會從行業(yè)再到公司間進(jìn)行重新分配，從而體現(xiàn)效率的高低。盧福財（2000）在其文章中說明了企業(yè)融資其實一種籌集資金的活動，儲蓄的資金開始向著投資方向轉(zhuǎn)化才是融資效率的核心所在，同時也可以體現(xiàn)融資企業(yè)能以最小成本獲得最大經(jīng)濟(jì)效益的能力。（2）企業(yè)融資效率評價方法的文獻(xiàn)綜述企業(yè)融資效率的融資效率評價方法在國內(nèi)已經(jīng)進(jìn)行了大量的研究，主要包括了理論的平均方法以及實證研究。高學(xué)哲（2005）通過研究總結(jié)了前面學(xué)者在融資效率方面的成果之后，對其涵義進(jìn)行了相應(yīng)的補(bǔ)充，之前的學(xué)者主要強(qiáng)調(diào)的是了資源配置在企業(yè)融資上的影響，卻沒有關(guān)注到其融資能力、成本、企業(yè)的經(jīng)營能力以及融資難易程度對于融資效率的影響。郭柯磊(2012)則在其文章中提出關(guān)于我國醫(yī)療器械行業(yè)公司的融資效率的主要影響因素，主要包括：多層次的資本市場以及中小型企業(yè)法律不健全、專門的融資機(jī)構(gòu)在數(shù)量上嚴(yán)重不足以及中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司規(guī)模小以及創(chuàng)新能力不足的等問題對于企業(yè)的融資效率發(fā)展會起阻礙作用。對于企業(yè)融資效率研究的實證研究法，朱冰心（2005）運用線性回歸方法對和模糊綜合評價方法對浙江11家中小企業(yè)進(jìn)行實證分析，提出企業(yè)在債權(quán)上的融資效率是會遠(yuǎn)大于企業(yè)股權(quán)融資效率。謝海林（2017）借助100家醫(yī)療器械行業(yè)公司三年間數(shù)據(jù)為樣本，運用DEA模型對其掛牌時間和規(guī)模報酬這個兩個方面進(jìn)行了實證分析，研究說明了醫(yī)療器械行業(yè)公司在新三板市場的發(fā)展是存在很大潛力的。石文（2021）運用DEA-BCC模型，將蘇南地區(qū)在2014-2017年間存于上市狀態(tài)的公司為研究的數(shù)據(jù)樣本，從板塊、產(chǎn)業(yè)、年度以及所在城市這四個方面對市場的融資效率進(jìn)行相應(yīng)評價，得出蘇南地區(qū)在融資效率的提升方面存在很大空間，如果能把企業(yè)純技術(shù)效率提升，那么其融資效率也可以相應(yīng)提升。（3）文獻(xiàn)述評通過對國內(nèi)有關(guān)融資效率的文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)，梳理了企業(yè)融資效率的研究方法。研究方法的相關(guān)文獻(xiàn)主要是通過數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法，國內(nèi)的研究主要是對創(chuàng)業(yè)板市場以及新三板市場的高技術(shù)公司的融資效率的進(jìn)行了研究，為本文的研究提供了很大參考價值。而國外文獻(xiàn)在初期更注重對企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的研究，但隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)，西方學(xué)者開始重視對市場效率的研究，且更偏向?qū)善笔袌?、期貨市場等的市場效率研究，對醫(yī)療器械類企業(yè)的融資效率研究具有一定的參考價值。（三）研究目標(biāo)與方法1.研究目標(biāo)本文將結(jié)合企業(yè)的融資效率現(xiàn)狀和影響融資效率的影響因素理論分析的基礎(chǔ)上通過DEA-BCC模型定量對中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市的中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司進(jìn)行融資效率評價，結(jié)合有關(guān)因素分析尋找影響企業(yè)融資的因素，現(xiàn)階段企業(yè)融資存在的問題及其原因。再通過多元回歸模型分析，找出影響企業(yè)融資效率的關(guān)鍵因素，結(jié)合上述分析結(jié)論對如何提高我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司融資效率提出合理建議。2.研究方法（1）文獻(xiàn)綜述法主要是在搜集以及整理有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行有效分析的同時，深入發(fā)掘存在的客觀現(xiàn)實問題，歸納出與以往研究的異同之處，并尋找相關(guān)問題存在的原因，以此提出相應(yīng)的建議。（2）比較分析法主要包括了橫向?qū)Ρ群涂v向分析，對中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、科創(chuàng)板以及主板市場近三年數(shù)據(jù)進(jìn)行趨勢分析即縱向分析；后期對四個市場的醫(yī)療器械類企業(yè)的融資效率進(jìn)行分析比較即橫向比較。（3）定量分析法本文通過對25家具有完整財務(wù)數(shù)據(jù)的中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司為研究對象進(jìn)行定量研究，主要是對其融資效率進(jìn)行定量測度，并通過多元回歸模型對其進(jìn)行分析，得出各個影響因素的相應(yīng)系數(shù)。（4）實證分析法本文的實證研究有兩個方面，首先是運用DEA-BCC模型對中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率進(jìn)行測度，最后通過多元回歸模型對其影響因素的回歸分析。（5）規(guī)范分析法通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究思路進(jìn)行整理，本文對企業(yè)在融資效率的定義、測度以及相關(guān)的影響因素進(jìn)行后續(xù)的規(guī)范分析。另外，本文的實證研究還涉及到了選擇指標(biāo)和模型選擇等方面的理論支持，在本文中的理論基礎(chǔ)部分有相應(yīng)的解釋說明。（四）研究思路與內(nèi)容1.研究思路本文總結(jié)了相關(guān)文獻(xiàn)的研究，結(jié)合我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)特點并且對影響醫(yī)療器械企業(yè)融資效率的因素做了相關(guān)總結(jié)。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合融資結(jié)構(gòu)理論、企業(yè)成長周期理論和融資效率理論，研究了融資結(jié)構(gòu)、融資成本、融資風(fēng)險等對我國中小型醫(yī)療器械上市企業(yè)融資效率的影響。2.研究內(nèi)容本文的研究對象是在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、中小板以及滬深主板上市的中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司，對其進(jìn)行分析的問題主要是以下兩個方面：一個是其在2019年至2021年三年間的整體呈現(xiàn)的融資效率水平，另一個是對其融資效率存在影響的因素。為提中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司融資效率提供理論指導(dǎo)，以及為融資問題提供有效方法。同時，對于潛在的投資者來說，可以使得他們了解行業(yè)現(xiàn)階段的融資效率，減少雙方的信息不對稱，便于投資者做出更加科學(xué)的決策，給出的相關(guān)建議。研究內(nèi)容可分為如下六章：第一章為緒論，主要包括研究背景及意義、國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述、研究目的與方法、研究思路與內(nèi)容以及研究創(chuàng)新點與不足。第二章為中小型醫(yī)療器械行業(yè)融資效率的相關(guān)理論要包括概念界定、融資效率的理論基礎(chǔ)以及融資效率的衡量方法。第三章為我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資現(xiàn)狀分析，主要包括我國醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資現(xiàn)狀、我國醫(yī)療器械行業(yè)公司融資的影響因素以及我國醫(yī)療器械行業(yè)公司存在的融資問題第四章為中小型醫(yī)療器械行業(yè)融資效率的實證分析，主要包括研究假設(shè)與模型設(shè)定、數(shù)據(jù)說明及實證方法以及實證結(jié)果與分析。第五章為中小型醫(yī)療器械行業(yè)融資效率影響因素實證分析，主要包括研究模型、變量選擇及數(shù)據(jù)來源以及實證分析第六章為研究結(jié)論與對策建議，主要包括研究結(jié)論與建議以及對策建議。（五）創(chuàng)新點與不足1.創(chuàng)新點目前我國對于中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率研究較少，主要是針對單個融資板塊進(jìn)行分析，本文主要是通過研究創(chuàng)業(yè)板、中小板、科創(chuàng)板以及主板市場上市的中小型醫(yī)療器械類企業(yè)的融資效率進(jìn)行研究并得出相關(guān)可行性建議。2.不足之處本次研究對象為我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司，但具有近3年完整財務(wù)數(shù)據(jù)的研究樣本較少，加上研究時間以及本人研究能力有限，所以研究結(jié)果可能存在一定誤差。二、中小型醫(yī)療器械行業(yè)融資效率的相關(guān)概念及理論（一）概念界定1.我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司的定義醫(yī)療器械的存在主要是為了配合在醫(yī)學(xué)上的診斷、治療方案，較少醫(yī)護(hù)人員的體力勞動，以至于能提升治療精度和工作效率的勞動工具，可以體現(xiàn)科技的進(jìn)步以及醫(yī)術(shù)的精進(jìn)。根據(jù)相關(guān)的規(guī)定可以把醫(yī)療器械的種類分為以下三種：第一種是可以通過常規(guī)管理就能對醫(yī)療器械的安全性以及有效性有一定保障的醫(yī)療器械：第二種是要在醫(yī)療器械的安全性以及有效性上有相應(yīng)控制的醫(yī)療器械：第三種，是可以植入人體中在生命上支持以及維持作用的醫(yī)療器械，存在一定的危險，所以在安全性以及有效性上要做到非常嚴(yán)格的管控。醫(yī)療器械是一個多元交錯的學(xué)科，所以在醫(yī)療器械的行業(yè)劃分上并沒有相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，本文通過對相關(guān)文獻(xiàn)查閱以及最新企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)，把在其他行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)劃分籠統(tǒng)歸結(jié)到對中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司的界定上，如下表所示，將企業(yè)年營業(yè)收入（銷售額）低于4億元，并在職工人數(shù)上低于1000人的醫(yī)療器械行業(yè)公司歸為中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司表1.1企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類大型企業(yè)中小型企業(yè)銷售額（萬元）職工人數(shù)銷售額（萬元）職工人數(shù)批發(fā)零售業(yè)15000以上500以上0～150000～500建筑業(yè)30000以上3000以上0～300000～3000交通運輸業(yè)30000以上3000以上0～300000～3000工業(yè)40000以上1000以上0～400000～1000醫(yī)療器械業(yè)40000以上1000以上0～400000～1000數(shù)據(jù)來源：《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》2.融資效率的定義通過對前文中企業(yè)融資效率文獻(xiàn)綜述的梳理和總結(jié)，本文從資金融入和產(chǎn)出兩個角度來界定了中小醫(yī)療器械行業(yè)公司的融資效率，在資金融入上，中小醫(yī)療器械行業(yè)公司可以在最小的風(fēng)險和最小的成本下獲得足夠的資金。在產(chǎn)出上，以最大限度地發(fā)揮投入資本的作用和分配，使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益最大化。通過梳理后可以歸納為兩個方面：一是當(dāng)公司在及時和充分地投入到生產(chǎn)運營中的資金時，可以將融資成本和風(fēng)險降到最低，也就是籌資的效率。二是企業(yè)在生產(chǎn)、研發(fā)、銷售等各個環(huán)節(jié)中，如何合理地分配資金，使其發(fā)揮最大的作用，從而達(dá)到最大限度地發(fā)揮其價值，并提高其資源的使用效率。（二）融資效率的理論基礎(chǔ)1.修正后的MM理論MM在1963年出版了一份關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的新的MM理論，這是MM發(fā)表的另外一篇關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的文章。修改后的MM定理指出，債務(wù)融資的方式與其它融資方式相比，具有稅盾作用，主要是因為公司要為其承擔(dān)的債務(wù)而支付的利息，但這部分利息能夠用于抵銷稅款。所以在考慮了企業(yè)稅收的情況后，修正的MM理論指出，企業(yè)的資產(chǎn)增值程度越高，企業(yè)的資產(chǎn)價值也就越高，但是這個假定并沒有考慮到企業(yè)的債務(wù)存在著一定的風(fēng)險，當(dāng)債務(wù)超出了企業(yè)的能力所能承擔(dān)的限度時，企業(yè)就會面臨倒閉。2.企業(yè)生命周期理論企業(yè)生命周期理論是企業(yè)在發(fā)展以及成長的歷程，主要包括了發(fā)展、成長以及成熟最后衰弱這個四個階段。企業(yè)在經(jīng)歷了這四個階段之后一般就會面臨著消亡、穩(wěn)定以及轉(zhuǎn)向這三種結(jié)局。理論的研究目的主要為了企業(yè)結(jié)合自身特點，為企業(yè)所處發(fā)展歷程做定位，讓企業(yè)能尋找到一個相對較好的營業(yè)模式保持企業(yè)的發(fā)展能力。3.優(yōu)序融資理論優(yōu)序融資是智利學(xué)者邁勒夫和美國金融專家邁爾斯在1984年提出的有關(guān)公司資本結(jié)構(gòu)的理論。除了交易費用之外，還包括了信息不對稱的理論。它的理論是，在公司內(nèi)部，經(jīng)營者所掌握的公司信息與外部投資者通過市場或者公司公開資料了解到的公司信息并不完全一致。因為公司內(nèi)部經(jīng)理是負(fù)責(zé)公司整體運作，所以與外部投資者相比，公司的核心能力狀況更加深入。優(yōu)序融資理論認(rèn)為，正是由于這種非對稱性，導(dǎo)致了公司在融資過程中會選擇以內(nèi)部融資、負(fù)債融資和權(quán)益融資這樣的融資方式以及順序進(jìn)行融資?？梢岳斫鉃椋绻窘桢X，對外投資者會認(rèn)為這是一個公司運營良好的跡象。而如果公司進(jìn)行了股權(quán)融資，比如發(fā)行股份，那么外界的投資者會覺得這是個不利于投資的信號。4.融資效率理論（1）投入產(chǎn)出效率理論Farrell（1957）在其文章中指出，要充分理解效率，必須懂得技術(shù)效率和分配效率。當(dāng)技術(shù)條件相同時，將資源優(yōu)化分配的能力稱為企業(yè)的分配效率。當(dāng)投入達(dá)到某一特定條件時，將投入價值最大化后，獲得最優(yōu)產(chǎn)出的能力稱為技術(shù)效能。因此，要實現(xiàn)企業(yè)的最佳效率，就必須將技術(shù)和資源的分配優(yōu)化到最佳。（2）帕累托效率理論其理論認(rèn)為提高效率的過程其實就是資源配置優(yōu)化的過程，當(dāng)帕累托沒有任何的改進(jìn)空間的時候，也就是無法讓自身的境況變得更好也沒有辦法讓他人的境況變得更差，這就說明了此時的資源已經(jīng)是最優(yōu)化的配置了，相應(yīng)的融資效率也是達(dá)到最優(yōu)的狀態(tài)了。所以，只要不斷的進(jìn)行帕累托改進(jìn)，經(jīng)濟(jì)效率也會相應(yīng)提高，當(dāng)沒有改進(jìn)空間時，就只能是犧牲他人的經(jīng)濟(jì)利益來成為自己增加利益的代價。（3）卡爾多—?？怂剐世碚摽柖噘r償原則是基于改革的得失來判斷改革的可行性，在改革的過程中，受損的一方可以從受益的一方面獲得最大程度的滿意，那么這次改革就是可行的。希克斯則相信這種假定并不符合實際，他主張在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的下，公司生產(chǎn)率回增加，所以人們的福祉就能得到改善。因此，希克斯把卡爾索-?？怂沟挠行詫W(xué)說加以改進(jìn)，即在財產(chǎn)轉(zhuǎn)移時，所獲得的財產(chǎn)要比所獲得的財產(chǎn)少，這是由于在這一進(jìn)程中所獲得的利益多于所發(fā)生的的成本代價。（三）融資效率的衡量方法對于企業(yè)融資效率的評價方法，現(xiàn)階段已經(jīng)有很完善的體系了，不管是對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率的測度問題還是對企業(yè)的技術(shù)效率的測度問題，以及定性到定量分析企業(yè)的融資效率，都有相應(yīng)的方法可以進(jìn)行測評。主要有熵值法、灰色關(guān)聯(lián)度分析、模糊綜合評價法以及數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法。1.熵值法熵值法是根據(jù)各個指數(shù)的變化程度來確定其權(quán)重，是一種具有客觀性的賦權(quán)法，主要是為了避免一些人為因素上的誤差，但因為沒有考慮到指數(shù)自身的重要性，所以有時確定的指標(biāo)權(quán)數(shù)會與預(yù)期的結(jié)果會相差甚遠(yuǎn)。2.灰色關(guān)聯(lián)度分析通過分析判斷之后對各個因素的順序進(jìn)行排列，如果測量的各項融資效率指標(biāo)數(shù)值的大小和理想型情況下的數(shù)值大小之間的差是用于評測企業(yè)融資效率的高低，那么就會體現(xiàn)關(guān)聯(lián)度，但對于理想值的大小規(guī)定是存在一定的個人主觀性的。3.模糊綜合評價法模糊綜合評判是將定性的研究轉(zhuǎn)化成量化的方法，具體的實施過程可以分成四個階段：第一個階段是對各要素進(jìn)行歸類，然后再結(jié)合所要考察的公司的財務(wù)績效評估的結(jié)果，得出一個評估集合。二是對各因子的大小進(jìn)行了進(jìn)一步的確定，第三是建立相關(guān)的矩陣，第四是綜合了各因子的構(gòu)成，從而得出了評估的結(jié)論。這種方法的優(yōu)點是操作更方便，結(jié)果也更清楚，但是在設(shè)置權(quán)重的時候，會有主觀的影響，這就導(dǎo)致了計算的偏差。4.數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法來用于解決有多輸入和多輸出的測量問題。利用幾何方法對多個決策項的輸入和輸出指標(biāo)進(jìn)行運算，得出的最大值可以方便地進(jìn)行效率判定，最終根據(jù)評價目標(biāo)的不同，判定標(biāo)準(zhǔn)的遠(yuǎn)近和效果的有效性。三、我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資現(xiàn)狀分析（一）我國醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資現(xiàn)狀1.我國醫(yī)療器械行業(yè)上市公司數(shù)量分析近些年來，在政府的大力扶持下，我國醫(yī)療器械行業(yè)迅速發(fā)展。2021年國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)的IPO規(guī)模將創(chuàng)歷史新高，醫(yī)療器械行業(yè)上市企業(yè)總數(shù)已經(jīng)達(dá)到143家，醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的市值也高達(dá)25884億元。我國醫(yī)療器械行業(yè)2021年新增上市公司數(shù)量為37家，與2020年已有大幅增長數(shù)量的21家相比更是得到了快速的增長。而在香港交易市場方面，我國新增的醫(yī)療器械行業(yè)上市公司有12家，是2020年新增2家的3倍之多，也占據(jù)了香港交易市場在醫(yī)療器械行業(yè)上市存量的40%之多，可見我國新增的醫(yī)療器械行業(yè)上市數(shù)量呈逐年遞增的趨勢，也反映了我國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展速度之快，如圖3.1所示。數(shù)據(jù)來源：中商研究院圖3.1醫(yī)療器械行業(yè)2019-2021年新增上市企業(yè)數(shù)量2.我國醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資規(guī)模分析從圖3.2可知，2021年我國醫(yī)療器械行業(yè)上市公司IPO募集資金高達(dá)596億元,與2020年相比，2021年的融資規(guī)模增加了107%，其中在A股和香港股市分別為257億和339億。2021年，國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備器械行業(yè)上市企業(yè)的IPO平均募集資金為16.1億元，較上年同期增加17.4%，說明在醫(yī)療器械領(lǐng)域，上市公司的資金規(guī)模在不斷增加。數(shù)據(jù)來源：中商研究院圖3.2醫(yī)療器械行業(yè)2019-2021年上市企業(yè)募集資金3.我國醫(yī)療器械行業(yè)上市公司上市板塊分析從圖3.3可知，2021年，我國新增上市的醫(yī)療器械上市企業(yè)中，有44家企業(yè)于科創(chuàng)板板塊上市，于創(chuàng)業(yè)板板塊上市的有41家企業(yè)；香港交易所上市的有30家企業(yè)；滬深主板及其他板塊上市的有28家企業(yè)。而香港交易所也是首次以30家新增醫(yī)療器械行業(yè)上市公司數(shù)量超過于滬深主板的新增醫(yī)療器械行業(yè)上市公司數(shù)量28家，可以看出近3年我國醫(yī)療器械行業(yè)上市公司分布最多的板塊是創(chuàng)業(yè)板，而科創(chuàng)板的上市數(shù)量規(guī)模也在快速增長，在2021年在科創(chuàng)板上市的醫(yī)療器械行業(yè)公司是最多的，可見我醫(yī)療器械行業(yè)上市公司主要以創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市為主。數(shù)據(jù)來源：中商研究院圖3.32019年-2021年我國醫(yī)療器械行業(yè)上市板塊分布情況4.融資方式醫(yī)療器械行業(yè)公司的發(fā)展，涉及到產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的推廣，是一筆巨大的投資，因此，企業(yè)要想擴(kuò)張，必須要有內(nèi)部的融資和外部的融資。（1）內(nèi)部融資對于醫(yī)療器械行業(yè)公司來說，內(nèi)部融資就是企業(yè)運用自有資金對產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售各個環(huán)節(jié)的進(jìn)行投入，而醫(yī)療器械行業(yè)公司的內(nèi)部融資主要受市場環(huán)境以及企業(yè)自身的規(guī)模這兩個方面的影響。一般醫(yī)療器械行業(yè)公司的內(nèi)部資金來自于原始股東的資金投入或者企業(yè)經(jīng)營后留存的利潤額，或者通過變賣自有資產(chǎn)以及做財產(chǎn)抵押擔(dān)保來獲得資金。與其他融資方式作對比，內(nèi)部融資更加快捷且安全，但由于醫(yī)療器械行業(yè)公司的規(guī)模并不是很大，所以內(nèi)部融資是沒有辦法滿足企業(yè)對于資金的需求的。（2）直接融資本文講述的直接融資是指醫(yī)療器械行業(yè)公司通過發(fā)行股票或者債券進(jìn)行融資的方式，而中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司在各個上市板塊都有上市公司，但主要是在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市，表3.3是截選一部分有代表性的中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資方式。表3.3中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司在各個板塊的融資方式上市板塊公司名稱融資方式融資時間（年）募集資金（億元）中小板黃山膠囊首發(fā)20163.00中小板明德生物首發(fā)20183.40中小板明德生物增發(fā)20204.66科創(chuàng)板心脈醫(yī)療首發(fā)20198.32科創(chuàng)板熱景生物首發(fā)20194.5科創(chuàng)板三友醫(yī)療首發(fā)202010.75創(chuàng)業(yè)板寶萊特首發(fā)20112.63增發(fā)20165.40可轉(zhuǎn)債20202.12創(chuàng)業(yè)板凱利泰首發(fā)20123.78增發(fā)20131.76增發(fā)20163.4創(chuàng)業(yè)板九強(qiáng)生物首發(fā)20143.50增發(fā)202012.00可轉(zhuǎn)債202111.39主板萬東醫(yī)療首發(fā)19971.28增發(fā)20158.80增發(fā)202120.83配股20010.99主板國發(fā)股份首發(fā)20023.01增發(fā)20137.00增發(fā)20201.90增發(fā)20200.99主板南衛(wèi)股份首發(fā)20172.93增發(fā)201810.50可轉(zhuǎn)債20212.50數(shù)據(jù)來源：同花順數(shù)據(jù)庫從表3.3可以看出中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板的直接融資方式主要是靠股票首發(fā)，中小板有比較少的企業(yè)還會通過增發(fā)股票進(jìn)行直接融資。創(chuàng)業(yè)板和主板的直接融資方式比較多樣，企業(yè)可以通過股票首發(fā)、增發(fā)、配股以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債。（3）間接融資醫(yī)療器械行業(yè)公司的間接融資主要是通過銀行機(jī)構(gòu)貸款、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款以及融資租賃。因為醫(yī)療器械行業(yè)公司主要以中小型企業(yè)為主，有著企業(yè)規(guī)模小以及抗風(fēng)險能力低下的特點，所以在獲得銀行貸款時是比較困難的。而融資租賃主要有兩種模式，一種是分期的模式，即企業(yè)與銀行合作在賣出設(shè)備時，客戶與銀行簽訂分期償還合約。另一種是直租模式即一次性交付，企業(yè)會先以客戶的需求將相關(guān)設(shè)備進(jìn)行制作，在設(shè)備完成之后，簽訂到期合同，按照合同中約定的相關(guān)價格，企業(yè)再將設(shè)備買回。（4）政策性融資醫(yī)療器械行業(yè)公司的政策性融資主要是政府作為中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司的擔(dān)保對象，增加中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司的信用值。但現(xiàn)階段政策性融資對醫(yī)療器械行業(yè)公司還不太適用，因為政策性融資在企業(yè)的審核方面比較嚴(yán)格手續(xù)也非常的繁瑣，所以一般處于初創(chuàng)期的醫(yī)療器械公司都無法通過相關(guān)審核。甚至郭柯磊（2012）在文章中指出，我國目前還沒有針對醫(yī)療器械發(fā)展的具體政策，應(yīng)該借鑒美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家，制定健全的法律保障體系和金融支持政策，促進(jìn)醫(yī)療器械行業(yè)的健康發(fā)展。（二）我國醫(yī)療器械行業(yè)公司融資的影響因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，會有衰退期以及繁榮期，當(dāng)經(jīng)濟(jì)運行存于衰退期時，會使得市場的投資需求減少，投資意愿減弱，以至于醫(yī)療器械行業(yè)公司可以獲得融資難度變大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)運行存于繁榮期時，市場的投資意愿高漲，醫(yī)療器械行業(yè)公司獲得投資就更多。在實行財政、貨幣政策之后，利率的傳導(dǎo)作用會逐漸地傳遞到資本市場。而貨幣和財政政策都會對利率產(chǎn)生影響，因此，投資就會考慮把錢變成投資，或者把錢存起來，進(jìn)而想到醫(yī)療器械行業(yè)公司的融資效率。2.融資環(huán)境融資環(huán)境的健康與否離不開法律制度完善程度、資本市場是否成熟以及行業(yè)幫扶職責(zé)力度的大小。隨著市場的不斷發(fā)展，我國在融資渠道上已經(jīng)越來越多元化，這也使得醫(yī)療器械行業(yè)公司的融資成本逐漸攤薄，融資風(fēng)險也在不斷降低。所以對企業(yè)融資渠道進(jìn)行規(guī)范化管理是非常必要的。此外，還應(yīng)該就市場信息披露這一方面盡力做到透明且公開化，減少信息的不對稱型，才能建立一個良好的融資環(huán)境。3.企業(yè)規(guī)模對于企業(yè)而言，企業(yè)規(guī)模越大則其進(jìn)行融資活動時優(yōu)勢就越大。因為規(guī)模大的企業(yè)一般具備雄厚的資產(chǎn)以及體系健全的公司制度，可以通過多元化發(fā)展來減少企業(yè)可能在經(jīng)營上面對的風(fēng)險，以至于企業(yè)發(fā)展可以更加安全穩(wěn)健。在資本市場中也更容易得到投資者的追捧以及支持，所以在融資成本上也會相對較低，從而使得企業(yè)融資效率提高。而對于中小企業(yè)而言，因為規(guī)模小、治理結(jié)構(gòu)不完善以及制度體系不健全的問題，在資本市場進(jìn)行融資時會存在一定難度，加上其本身在經(jīng)營上的不確定性以及風(fēng)險高的特點，很難到投資的信任以及支持，所以融資成本會相對偏高，以至于企業(yè)融資效率變低。4.融資結(jié)構(gòu)具體是指企業(yè)通過債務(wù)融資和股權(quán)融資之間的比例關(guān)系這將直接關(guān)系到公司的籌資費用，進(jìn)而對公司的財務(wù)效益產(chǎn)生一定的影響。從國外的金融學(xué)角度來看，用債券籌資來籌集資本的費用要比用股票籌資要少，因此可以增加公司的融資比重大小進(jìn)而減少企業(yè)在綜合融資成本上支出。但如果只是不斷的提高債務(wù)融資在融資結(jié)構(gòu)中的比例，那么過高的財務(wù)杠桿可能會讓企業(yè)面臨財務(wù)危機(jī)，進(jìn)而影響企業(yè)在經(jīng)營上的日?；顒?，使得企業(yè)的融資效率減低。所以企業(yè)要考慮經(jīng)營的實際情況對融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理調(diào)整，使得企業(yè)融資成本減低，提升企業(yè)融資效率。5.成長能力成長能力是企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ捏w現(xiàn)，根據(jù)代理成本理論的觀點，企業(yè)的成長能力是會對企業(yè)的融資效率進(jìn)行多方面影響的。對于成長性較好的企業(yè)而言，其在行業(yè)中的競爭力較強(qiáng)，容易在資本市場中得到投資者在資金上的支持，所以融資成本也會相應(yīng)減低，企業(yè)的融資效率也會隨即提升。6.營運能力企業(yè)的經(jīng)營能力反映了其對自有資產(chǎn)的經(jīng)營和利用，一般采用資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量公司的運營能力。如果公司的總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率較高，則表示公司可以將現(xiàn)有資源快速投入到生產(chǎn)經(jīng)營的活動中并快速回籠資金，之后在進(jìn)行下一次的投入以及產(chǎn)出循環(huán)，使得企業(yè)的資金不會出現(xiàn)閑置的情況，可以對融入資金進(jìn)行高效利用。所以企業(yè)在營運能力上的不斷提升可以提高企業(yè)的融資效率。（三）我國醫(yī)療器械行業(yè)公司存在的融資問題就整體而言，企業(yè)規(guī)模小、需要的資金量大、融資風(fēng)險程度高、回報周期長以及政府補(bǔ)貼不足是醫(yī)療器械行業(yè)在融資上存在的劣勢，醫(yī)療器械行業(yè)公司不能及時融入足夠的資金，是無法滿足企業(yè)的正常生產(chǎn)以及產(chǎn)品研發(fā)的，可能會讓醫(yī)療器械行業(yè)公司的發(fā)展出現(xiàn)停滯。除了融資難之外的問題甚至還有醫(yī)療器械行業(yè)公司存在嚴(yán)重的資金閑置問題，企業(yè)并沒有把資金用于技術(shù)生產(chǎn)上，這與自主創(chuàng)新以及上市是為了募集資金用于生產(chǎn)研發(fā)的初衷是相悖的。1.融資難度大因為初創(chuàng)時期的醫(yī)療器械行業(yè)公司具有規(guī)模小以及科研難度大。需要的資金量大且投入時期長的特點，很難讓投資者所接受。這使得醫(yī)療器械行業(yè)公司在創(chuàng)新研發(fā)上面的發(fā)展有所停滯。得不到資金支持的醫(yī)療器械行業(yè)公司在研究創(chuàng)新上很難有建樹，很難生產(chǎn)出有創(chuàng)新性的產(chǎn)品，以至于市場競爭力下降，企業(yè)的利潤也會相應(yīng)減少，從而用于后續(xù)企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的資金不足，進(jìn)入一個死循環(huán)。2.閑置資金利用率低在融資難的問題之外，有些醫(yī)療器械行業(yè)公司會存在資金募集超量的問題，以至于企業(yè)會存在大量的閑置資金，也未能把閑置資金用于科研生產(chǎn)上面，這是對資金浪費，這樣的融資是無效的。醫(yī)療器械行業(yè)上市公司如果把閑置資金放著且不對其進(jìn)行處理的話，其實是與企業(yè)上市的目的相悖的，也會使得融資資源的浪費。3.政府補(bǔ)貼不足政府補(bǔ)助是指政府對中小型企業(yè)的成長給予無償型的資質(zhì)捐贈，主要包含兩類，一類是企業(yè)在遇到不可抗力因素影響導(dǎo)致停工停產(chǎn)的補(bǔ)助。另一類用于支持企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展，主要是針對高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)支出補(bǔ)貼，有利于企業(yè)在研發(fā)資金上的投入。但在2019-2021這3年中，25家中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的政府補(bǔ)貼資金為0，可見對于中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司的政府補(bǔ)助力度較小，無法滿足中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司的資金需求。4.研發(fā)投入不足從圖3.5以及圖3.6可知，2019-2021年3年間25家中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的研發(fā)費用總額可以看出，近3年這25家中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的研發(fā)費用支出總額呈遞增趨勢，而研發(fā)支出占總營業(yè)收入的比重卻逐年遞減，可見中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司在研發(fā)投入上支出偏低。醫(yī)療器械行業(yè)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，企業(yè)的大部分資金都是用于研發(fā)支出，且具有研發(fā)周期長以及創(chuàng)新率低的特點，一些初創(chuàng)企業(yè)很難將投入轉(zhuǎn)化為成果。所以企業(yè)研發(fā)資金上的支出不足會使得企業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)出時滯的問題，只至于出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的情況。數(shù)據(jù)來源：同花順數(shù)據(jù)庫圖3.52019-2021年研發(fā)費用總額數(shù)據(jù)來源：同花順數(shù)據(jù)庫圖3.62019-2021年研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重四、中小型醫(yī)療器械行業(yè)融資效率的實證分析（一）研究模型對于企業(yè)融資效率的測評，通常通過適用于有多項投入指標(biāo)和產(chǎn)出指標(biāo)的融資測度模型DEA模型。DEA模型根據(jù)規(guī)模報酬被否可變又分為兩種模型，第一種是DDR模式，該模式適合于當(dāng)公司規(guī)模報酬相同時，而在企業(yè)規(guī)模報酬變化時為BCC。因為中小型醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)其規(guī)模報酬并非一成不變，因此，本文采用DEA-BCC模型，對其進(jìn)行了實證分析。以下為BCC模型公式:模型假設(shè)有n個決策單元即DMUj，(j=1,2…n)，且每一個決策單元有會有m種輸入，主要是用向量Xj=(x1j，x2j,…xmj)>0表示輸入值:有s種輸出，記Yj,=(y1j,y2j…,ysj)>0為輸出值。假設(shè)評價的決策單元為DMU，則基于輸入的BCC模型(P)和基于輸出的BCC模型(D)分別為:(P)，(D)本文運用BCC模型對企業(yè)的融資效率進(jìn)行了測算，得到了綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效益三個指標(biāo)。綜合效率是衡量公司資本投資和經(jīng)濟(jì)效益的一個指標(biāo)，是純技術(shù)效率和規(guī)模效益的乘積，當(dāng)兩者都是有效的時候，綜合效率就是最大的。純技術(shù)效率則反映了公司的經(jīng)營管理水平，指標(biāo)數(shù)值越小代表著企業(yè)在經(jīng)營管理以及企業(yè)結(jié)構(gòu)上存在問題，需要根據(jù)相關(guān)情況進(jìn)行改良和精進(jìn)。規(guī)模報酬主要表示的投入對于產(chǎn)出的關(guān)系，即企業(yè)投入資金上面是否存在投入不足或者有冗余量的問題，但指標(biāo)數(shù)值過低時，就要根據(jù)實際情況判斷企業(yè)是存在投入不足或者投入有冗余的情況，根據(jù)實際情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。（二）數(shù)據(jù)說明和指標(biāo)選取我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市企業(yè)投入指標(biāo)及產(chǎn)出指標(biāo)的選取1.投入指標(biāo)（1）資產(chǎn)總額用資產(chǎn)負(fù)債表上面的總資產(chǎn)數(shù)額大小來表示企業(yè)規(guī)模，因為不管企業(yè)通過哪種方式進(jìn)行融資，最終都會體現(xiàn)在總資產(chǎn)這個指標(biāo)上面。（2）主營業(yè)務(wù)成本根據(jù)中小型醫(yī)療器械行業(yè)特征，公司的主營業(yè)務(wù)成本是用來研究開發(fā)的，它可以反映公司對研發(fā)項目的投資情況，從而對未來的利潤進(jìn)行預(yù)估。（3）資產(chǎn)負(fù)債率它反映的是公司的資本構(gòu)成，它能夠判斷公司的融資狀況，當(dāng)這個指標(biāo)上的數(shù)字超過一定界限時，就意味著公司可能會出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。如果在在此項指標(biāo)上面的數(shù)值過小，說明企業(yè)主要運用只有資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，但是只依靠自有資金是不夠的，相應(yīng)獲取外部資金對企業(yè)本身經(jīng)營發(fā)展是有好處的。2.產(chǎn)出指標(biāo)（1）主營業(yè)務(wù)收入中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的主要營業(yè)收入是通過對自有產(chǎn)品的銷售，可以直接反映企業(yè)的收益情況，同時也可以看出企業(yè)在資金融入后產(chǎn)生的經(jīng)營效率。（2）凈資產(chǎn)收益率可以直觀的看出企業(yè)的獲利情況，也可以表示企業(yè)在獲得資金投入轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤的能力。對于投資者來說，這個指標(biāo)的大小代表了其可以得到回報大小，指標(biāo)數(shù)值較大的企業(yè)對于投資者有一定的吸引力。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是公司的資金使用情況，也是公司技術(shù)力量的反映。（4）無形資產(chǎn)增長率中小型醫(yī)療器械行業(yè)作為一個技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，其主要反映了其技術(shù)創(chuàng)新的實力和其投資后的產(chǎn)出。3.數(shù)據(jù)選取及處理通過篩選我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司共有54家，有2019至2021年三年間完整財務(wù)數(shù)據(jù)的企業(yè)共有25家，本文通過DEA模型中BCC模型對以上25家企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行模型測度，對以上25家企業(yè)的融資效率進(jìn)行測評。但實際運用中，因為投入指標(biāo)和產(chǎn)出指標(biāo)的不同，會存在不同的量綱，而模型測度使用軟件DEAP需要指標(biāo)數(shù)值為正數(shù)，所以需要對模型進(jìn)行無量綱化處理，具體如下圖4.1所示:圖4.1無量綱化公式本文數(shù)據(jù)來源于同花順數(shù)據(jù)庫以及醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的財務(wù)年報，利用excel軟件和deap2.1軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。（三）實證分析本文通過規(guī)模報酬可變模型BCC模型對我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司進(jìn)行融資效率測度，BCC模型可以在不受規(guī)模效率影響下對企業(yè)綜合技術(shù)效率效率進(jìn)行測度，符合中小型醫(yī)療器械行業(yè)的效率的測評條件。根據(jù)DEA模型在企業(yè)融資效率上面的度量標(biāo)準(zhǔn)，可以把融資效率值分為以下4個梯度，0-0.5,0.5-0.8,0.8-1，1。分別為弱有效，較弱有效，較高有效以及有效，所以在效率值等于1是最大效率值即融資有效。如表4.2所示：表4.2融資效率梯度劃分類別測試結(jié)果融資分布區(qū)間0＜θ<0.50.5≤θ＜0.80.8＜θ≤0.1θ=1融資效率等級低效率較低效率較高效率最佳效率通過測度，25家醫(yī)療器械行業(yè)上市企業(yè)在2019年至2021年三年間的平均融資效率如圖4.3所示。圖4.32019-2021年企業(yè)融資的平均效率值圖4.3中TE、PTE、SE分別表示企業(yè)的綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率以及規(guī)模效率。從上圖4.3看出2019年-2021年間的平均綜合技術(shù)效率分別為0.69、0.72、0.77，總體呈現(xiàn)上升趨勢，2019年-2021年間的平均純技術(shù)效率分別為0.84、0.90、0.94，也是呈現(xiàn)上升趨勢，2019年-2021年間的平均規(guī)模效率分別為0.79、0.80、0.81同樣也是呈現(xiàn)平穩(wěn)上升的趨勢。由此可以看出，在中小型醫(yī)療器械領(lǐng)域中，當(dāng)企業(yè)的技術(shù)效率以及純技術(shù)效率都能達(dá)到最優(yōu)時，其綜合技術(shù)效率也是最優(yōu)的。從測度整體上來看，2019年-2021年間的平均純技術(shù)效率到達(dá)其三種效率值的最高值。1.中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率的基本分析表4.4中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率的基本分析指標(biāo)效率2019年2020年2021年公司數(shù)比重公司數(shù)比重公司數(shù)比重低效率0＜θ＜0.5728%520%28%較低效率0.5≤θ＜0.8728%1040%1248%較高效率0.8≤θ＜1416%28%416%最優(yōu)效率θ＝1728%832%728%總計25100%25100%25100%從上圖4.4可得知，本次研究的25家中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司中，2019年處于低效率的公司占比為28%，共有7家企業(yè)，處于較低效率的公司占比為28%，共有為7家，而較高效率的公司占比為16%數(shù)，有4家企業(yè)，達(dá)到最優(yōu)效率的公司共有7家占比28%。2020年處于低效率的公司占比為20%，共有5家企業(yè)，處于較低效率的公司占比為40%，共有10家企業(yè)，而處于較高效率的公司占比為32%，共有8家企業(yè)，達(dá)到最優(yōu)效率值的公司占比為32%數(shù)，共有8家企業(yè)。2021年間處于低效率的公司占比為8%，共有2家企業(yè)，處于較低效率的公司占比48%，共有12家企業(yè)，達(dá)到較高效率以及最有效率值的公司數(shù)分別為4家、7家，占比分別為16%以及28%?？梢娫?021年中處于低效率的公司數(shù)最少，處于較低效率的公司數(shù)在2019年最少，而達(dá)到較高效率的公司數(shù)在2019年以及2021年最多，達(dá)到最優(yōu)效率值的公司數(shù)同樣也是在2019年以及2021年時最多。從總體上來看，中小型醫(yī)療器械上市公司在2019年-2021年間的效率是穩(wěn)步提升的。圖4.52019年至2021年的效率分布2.中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率基于上市板塊分析在本次進(jìn)行研究的25家中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司中，于科創(chuàng)板上市的公司數(shù)有8家，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)有12家，滬深主板上市有3家，中小板有2家。以綜合技術(shù)效率指標(biāo)做為公司融資效率值的主要參考對象，四個板塊間的平均效率如下圖4.6所示。圖4.62019-2021年各個上市板塊的融資效率從圖4.6可得出于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、滬深主板以及中小板上市的中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司2019-2021年間的平均融資效率值分別為0.60、0.78、0.90、0.64。其中融資效率最高的是滬深板塊上市的公司，其次是創(chuàng)業(yè)板上市以及中小板上市的公司，融資效率最低是在科創(chuàng)板上市的公司?？梢娭行⌒歪t(yī)療醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率與選擇融資的平臺關(guān)系密切，越在成熟的平臺融資效率越高。3.中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率基于效率角度分析（1）綜合技術(shù)效率圖4.7是2019年至2021年間綜合技術(shù)效率在四個梯度的上市企業(yè)分布數(shù)量，可以看出處于0-0.5的上市公司數(shù)量呈下降趨勢，而處于0.5-0.8的上市公司數(shù)量呈上升趨勢，存于0.8-1和1的上市公司數(shù)量在2020年開始減少，但在2021年又呈上升趨勢，從整體上看綜合效率呈上升趨勢，可見中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率也會隨著企業(yè)的不斷創(chuàng)新和發(fā)展而受到影響。圖4.72019-2021年融資效率分布（2）純技術(shù)效率分析如下圖所示，2019年至2021年間，存于0-0.5的企業(yè)呈下降趨勢，存于0.5-0.8的公司數(shù)量也明顯減少，存于0.8-1的公司數(shù)量呈明顯上升趨勢，而達(dá)到1的公司數(shù)量在2020年增加，于2021年減少。結(jié)合上述研究數(shù)據(jù)，可見綜合技術(shù)效率處于0-0.5的公司數(shù)量呈下降趨勢，而純技術(shù)效率存于低效率的公司數(shù)也呈下降趨勢，規(guī)模效率存于的低效率的公司數(shù)據(jù)近乎為0，所以可以推測純技術(shù)效率對中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司存于低效率有很大影響，進(jìn)而說明該行業(yè)融資效率受企業(yè)在經(jīng)營管理方面以及盈利能力影響。圖4.82019-2021年純技術(shù)效率分布（3）規(guī)模效率分析如圖4.9所示，2019年至2021年間，規(guī)模效率存于0.5-0.8的公司數(shù)量呈下降趨勢，而存于0-0.5、0.8-1以及1的公司數(shù)量先上升后下降。結(jié)合研究數(shù)據(jù)可知，每年綜合技術(shù)效率在達(dá)到有效值的公司數(shù)均小于在純技術(shù)效率達(dá)到有效的公司數(shù)，可見期間有企業(yè)并沒有在規(guī)模效率上達(dá)到有效值，可以得出中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司在生產(chǎn)方面的需求與實際的生產(chǎn)規(guī)模不匹配，應(yīng)該作出相應(yīng)的調(diào)整。圖4.92019-2021年規(guī)模效率分布（四）實證結(jié)果分析就整體而言，我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率沒有達(dá)到完全有效，當(dāng)企業(yè)純技術(shù)效率存于低效率時，對企業(yè)的融資效率會有很大的負(fù)面影響，可見企業(yè)經(jīng)營管理水平會一定程度影響企業(yè)的融資效率。通過對企業(yè)的規(guī)模效率進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模效率整體呈增長趨勢，但還沒有到完全有效，即現(xiàn)階段企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模還存在不合理的配置，導(dǎo)致企業(yè)融資效率沒有達(dá)到完全有效。而企業(yè)的平均效率呈現(xiàn)遞增的趨勢，可見近三年中小型醫(yī)療器械行業(yè)的融資效率在逐步提升。從我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司在2019-2021年三年間在各個板塊上市的融資效率來看，滬深主板上市的公司融資效率是優(yōu)于其他板塊的，其次是創(chuàng)業(yè)板、中小板塊最后是科創(chuàng)板。五、中小型醫(yī)療器械行業(yè)融資效率影響因素實證分析本文運用DEA方法，對國內(nèi)中小醫(yī)療器械行業(yè)上市企業(yè)的融資效率進(jìn)行了測算，并對其評價結(jié)果進(jìn)行了實證研究。再通過多元回歸模型對中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市的公司的融資影響進(jìn)行建模分析，為進(jìn)一步提出改善該行業(yè)融資效率的建議做實證支撐。(一)變量選擇及數(shù)據(jù)來源1.變量選擇模型選擇中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的綜合技術(shù)效率作為因變量，在查閱相關(guān)文獻(xiàn)后，本文從企業(yè)規(guī)模、運營資本集中度、資本構(gòu)成、利潤水平四方面進(jìn)行了研究。最后篩選出資產(chǎn)總額、主營業(yè)務(wù)成本、資產(chǎn)負(fù)債率、以及凈資產(chǎn)收益率這4個財務(wù)指標(biāo)作為影響因素變量。（1）資產(chǎn)總額用于代表企業(yè)規(guī)模，一般而言，企業(yè)規(guī)模越大其對抗風(fēng)險的能力就越強(qiáng)，在融資方面也會比其他小規(guī)模的公司容易的多，所以筆者認(rèn)為企業(yè)規(guī)模與中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率呈正相關(guān)關(guān)系。（2）主營業(yè)務(wù)成本用于表示企業(yè)運營資金的集中度，中小型醫(yī)療器械行業(yè)是一個技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)品的研發(fā)以及制造過程需要大量資金投入，所以筆者認(rèn)為企業(yè)在主營業(yè)務(wù)成本有比較多的支出是可以放映出企業(yè)在資金方面有較好的利用，對于后期企業(yè)的發(fā)展也會有比較好預(yù)期。所以兩者應(yīng)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。（3）資產(chǎn)負(fù)債率用于表示企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，可以看出企業(yè)的負(fù)債情況，結(jié)合相關(guān)理論分析，筆者認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)于企業(yè)融資效率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。（4）凈資產(chǎn)收益率用于表示企業(yè)的盈利能力（ROE）。對于投資者而言，企業(yè)的ROE數(shù)值越大則其能夠得到回報也會越大，企業(yè)能夠提高投資的投資意愿，ROE數(shù)值大也說明出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營以及盈利方面的能力強(qiáng)，也反映出企業(yè)的資金配置效率高，所以筆者認(rèn)為凈資產(chǎn)收益率應(yīng)于企業(yè)融資效率呈正相關(guān)關(guān)系。2.數(shù)據(jù)來源自變量數(shù)據(jù)來自于同花順數(shù)據(jù)庫以及企業(yè)財務(wù)報表，而因變量數(shù)據(jù)則來自第四章對企業(yè)的融資效率測度即中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的綜合融資效率值。（二）實證分析1.研究假設(shè)及模型設(shè)定通過梳理提出以下4個假設(shè)：假設(shè)1：公司資產(chǎn)總規(guī)模與與中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率呈正相關(guān)關(guān)系假設(shè)2：主營業(yè)務(wù)成本與中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)3：凈資產(chǎn)收益率與中小型醫(yī)療器械行業(yè)上公司市融資效率呈正相關(guān)關(guān)系假設(shè)4：資產(chǎn)負(fù)債率與中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市融資公司效率呈正相關(guān)關(guān)系模型設(shè)定為：用于表示中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市的融資效率，1用于表示其資產(chǎn)總額，2用于表示其主營業(yè)務(wù)成本。3用于表示其凈資產(chǎn)收益率，4用于表示其資產(chǎn)負(fù)債率，0為常數(shù)項，i為各解釋變量的回歸系數(shù)，為隨機(jī)擾動項。2.相關(guān)性分析表5.1相關(guān)性分析結(jié)果指標(biāo)綜合效率VIFX10.478**1.348X20.573**2.168X30.568**1.718X4-0.279*1.109D-W值：2.724*p<0.05**p<0.01首先是通過spss系統(tǒng)進(jìn)行對相關(guān)變量的相關(guān)性以及共線性進(jìn)行分析?？蓮谋?.1中數(shù)據(jù)可知資產(chǎn)總額,主營營業(yè)成本,凈資產(chǎn)收益率在1%的置信水平下會對中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系。在5%的置信水平下資產(chǎn)負(fù)債率與會對中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率有明顯的負(fù)面效應(yīng)。此外，通過多次共線性分析，結(jié)果表明，所有VIF值都小于5，說明沒有共線性問題；同時，D-W接近于2，表明模型間不具有自相關(guān)性，即各采樣點間沒有相互聯(lián)系，說明模型較好。3.擬合度分析表5.2擬合度分析RR20.7370.543前文主要是分析了模型的相關(guān)性以及共線性，現(xiàn)階段是對模型的擬合度進(jìn)行分析，主要是由通過R2值大小來反映，若R2值越高則可以說明模型的擬合度較好，通過實證結(jié)果可以得到P值為0.000的情況下R2為0.543，說明模型整體的擬合優(yōu)度較好。4.回歸結(jié)果表5.3回歸結(jié)果非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)tp系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤Beta常數(shù)0.4210.07-5.9810.000**X10.0080.0040.2612.2330.031*X20.0430.0210.2992.0140.050*X30.0070.0030.3032.2980.026*X4-0.0040.002-0.268-2.5240.015*通過前文對模型的自相關(guān)性、共線性以及擬合度分析后梳理得到回歸方程式：通過以上方程式可得出以下關(guān)系：（1）資產(chǎn)總額與企業(yè)融資效率呈正相關(guān)關(guān)系在1%的置信水平下，資產(chǎn)總額與中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)1成立?；貧w系數(shù)為0.008即資產(chǎn)總額在其他條件不變的情況下，單位變動一個單位，則中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率上升0.008個單位。說明現(xiàn)階段中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司在配置資金于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模上是良性的，企業(yè)規(guī)模越大融資效率越高（2）主營業(yè)務(wù)成本與企業(yè)融資效率呈正相關(guān)關(guān)系在1%的置信水平下，主營業(yè)務(wù)成本與中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)2成立?；貧w系數(shù)為0.0438即主營業(yè)務(wù)成本在其它條件相同時，一個單元的變化，則中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率上升0.043個單位。說明中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司在主營業(yè)務(wù)成本上投入的越多，則融資效率越高。（3）凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)融資效率呈正相關(guān)關(guān)系在1%的置信水平下，主營業(yè)務(wù)成本與中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)3成立。回歸系數(shù)為0.007即凈資產(chǎn)收益率與在其它條件相同時，一個單元的變化，則中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率上升0.007個單位。說明中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率越高則融資效率越高。（4）資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)融資效率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系在1%的置信水平下，資產(chǎn)負(fù)債率與中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)3成立?；貧w系數(shù)為-0.004即資產(chǎn)負(fù)債率與在其它條件相同時，一個單元的變化，則中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率下降0.004個單位。說明中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高則融資效率越低。（三）實證結(jié)果分析運用多元回歸模型進(jìn)行建模分析后發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)總額、主營營業(yè)成本以及凈資產(chǎn)收益率會對中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率產(chǎn)生顯著的正向影響關(guān)系，即呈正相關(guān)關(guān)系。而資產(chǎn)負(fù)債率會對中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響關(guān)系，即呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。所以對于中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司而言，適當(dāng)通過擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模的方式以及增加企業(yè)在研發(fā)費用方面的投入是能夠有效提高中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率，并且通過降低在債務(wù)方面的融資比例的方式也是能夠有效提高中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率。六、研究結(jié)論與對策建議（一）研究結(jié)論本文通過查閱文獻(xiàn)以及對2019-2021年三年間我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率進(jìn)行實證研究，得出以下結(jié)論：（1）我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司融資效率并未達(dá)到完全有效（2）政府補(bǔ)貼對于中小型醫(yī)療器械行業(yè)公司的支持力度不足（3）中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司存在研發(fā)投入不足的問題導(dǎo)致資金閑置（4）中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司而言擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模以及提高研發(fā)支出可以提高企業(yè)融資效率，減少債務(wù)融資可以提高企業(yè)融資效率。（二）對策建議1.政府應(yīng)加大對醫(yī)療器械行業(yè)的支持力度（1）應(yīng)加大資金支持力度通過上文的實證分析可知，主營業(yè)務(wù)成本與我國中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的融資效率呈正相關(guān)關(guān)系，醫(yī)療器械行業(yè)作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，主營業(yè)務(wù)成本主要用于產(chǎn)品研發(fā)，而產(chǎn)品的研發(fā)需要大量的資金投入，而經(jīng)過上文數(shù)據(jù)可知，研究數(shù)據(jù)中的25家醫(yī)療器械行業(yè)上市公司在近3年內(nèi)得到政府補(bǔ)助資金為0，可見我國對醫(yī)療器械行業(yè)的資金補(bǔ)助是不足的，而醫(yī)療器械行業(yè)的核心競爭力就是科技的先進(jìn)性，所以政府可以在醫(yī)療器械行業(yè)的科技創(chuàng)新上設(shè)立一些獎勵機(jī)制，進(jìn)一步加大政府對醫(yī)療器械行業(yè)創(chuàng)新上的資金支持，提高醫(yī)療器械行業(yè)公司創(chuàng)新積極性，提高醫(yī)療器械行業(yè)公司融資效率。（2）加大稅收優(yōu)惠力度現(xiàn)階段我國在醫(yī)療器械行業(yè)上的相關(guān)政策并不是很完善，存在相關(guān)政策不連續(xù)的情況，所以應(yīng)針對存在的問題對我國醫(yī)療器械行業(yè)的稅收政策進(jìn)行進(jìn)一步的完善及改良。將稅收優(yōu)惠重點集中于產(chǎn)品的研發(fā)及科技上的創(chuàng)新，以提高醫(yī)療器械行業(yè)公司的發(fā)展速率。2.資本市場應(yīng)在各個方面作進(jìn)一步的完善本次研究的25個中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司中有22家公司是在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板以及中小板上市的，而滬深主板上市的只有3家，主要是因為前三個板塊的上市條件要求遠(yuǎn)低于滬深主板上市的條件，這使得中小型醫(yī)療器械行業(yè)上市公司有著良好的融資環(huán)境。但滬深主板有著比較久的成立歷史，管理制度方面是比較成熟的，而其他三個板塊的成立時間并不是很長，所以在制度上面還是有欠缺，需要進(jìn)一步的完善。本人通過梳理總結(jié)，從企業(yè)本身、媒體以及市場監(jiān)管部門這3個角度對完善資本市場提出相應(yīng)建議。首先從企業(yè)自身角度，應(yīng)該要加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管，對于企業(yè)的關(guān)鍵性財務(wù)指標(biāo)要做到完整披露。媒體也應(yīng)該對企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)監(jiān)管，將數(shù)據(jù)同步，將企業(yè)的相關(guān)信息進(jìn)行真實完整的報道。市場監(jiān)管部門應(yīng)該在退市政策上面要有所完善，將不符合上市條件的公司進(jìn)行嚴(yán)格篩查，對于符合退市要求的公司堅決執(zhí)行退市處理，以免造成融資市場的資源浪費，使得上市公司有更好融資的環(huán)境。3.企業(yè)應(yīng)提高內(nèi)部決策和綜合素質(zhì)能力（1）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高融資決策能力在企業(yè)的發(fā)展歷程中，資金的及時獲取是十分重要的，它關(guān)系到企業(yè)的存亡問題，因此企業(yè)在選擇融資的方式以及融資的規(guī)模大小上需要作出合理的規(guī)劃，而企業(yè)的融資決策是否有效將影響到企業(yè)的融資效率問題以及企業(yè)價值問題，所以企業(yè)作出科學(xué)有效的融資決策是非常重要的。對于企業(yè)而言，自身的資產(chǎn)負(fù)債率過高，可能會使企業(yè)面臨財務(wù)上面的困境，甚至?xí)屍髽I(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)。但若企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率太低，就會使得企業(yè)沒有足夠的資金用于企業(yè)開支，產(chǎn)品研發(fā)支出也沒有保障，對于企業(yè)發(fā)展是不利的。所以應(yīng)該要將企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，醫(yī)療器械行業(yè)作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)有著比較高的資金投入風(fēng)險，需要的資金多且需要資金投入的時間長，所以企業(yè)應(yīng)該自有資金在上面做好充分準(zhǔn)備，避免企業(yè)出現(xiàn)資金融入不及時而造成企業(yè)資金短缺，無法正常進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營。在融資途徑上面應(yīng)該有所創(chuàng)新，增加企業(yè)資金來源，對類型不同的籌集資金進(jìn)行合理規(guī)劃，確保企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中沒有財務(wù)方面的問題。（2）企業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)管理，提升企業(yè)管理水平作為醫(yī)療健康的一個分支產(chǎn)業(yè)，醫(yī)療器械行業(yè)公司應(yīng)該有一個良好的企業(yè)形象，所以企業(yè)文化應(yīng)該是健康積極的，要有正確的價值觀以及正確的是非觀念。在公司規(guī)章制度上面應(yīng)該做到健全完善，對于企業(yè)內(nèi)部管理上應(yīng)該做到管理權(quán)與所有權(quán)的分離，建立積極有效的員工激勵體系。對于優(yōu)秀的行業(yè)人才應(yīng)該積極引進(jìn)，人才對于醫(yī)療器械行業(yè)公司的發(fā)展是非常重要的，可以說是醫(yī)療器械行業(yè)公司的核心競爭力所在，所以建立合理的人才引進(jìn)制度，在酬勞方面作出合理配置，可以最大化醫(yī)療器械行業(yè)公司的經(jīng)濟(jì)效率。（3）對資金進(jìn)行合理配置，注重于科技創(chuàng)新醫(yī)療器械行業(yè)在產(chǎn)業(yè)技術(shù)方面有所提升，對于醫(yī)療器械行業(yè)公司的發(fā)展而言是有利的，可以使得企業(yè)生產(chǎn)水平提升，在抗風(fēng)險能力上也有所增強(qiáng)，促進(jìn)醫(yī)療器械行業(yè)公司的融資效率。醫(yī)療器械行業(yè)公司應(yīng)該對融入資金進(jìn)行合理分配，提高資金的使用效率，將注重點放在技術(shù)水平的提升上。現(xiàn)階段我國醫(yī)療器械行業(yè)與國外先進(jìn)醫(yī)療行業(yè)對比還是存在不小差距的，所以企業(yè)在