格力電器償債能力分析+定稿

格力電器償債能力分析目錄TOC\o"1-3"\h\u29333一、引言 頁(yè)格力電器償債能力分析【中文摘要】?jī)攤芰Φ膹?qiáng)弱是決定企業(yè)能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)期生存下去的關(guān)鍵，對(duì)一家企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析，不僅可以看出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況好壞與否，還能為管理層、債權(quán)人和投資者等進(jìn)行戰(zhàn)略決策提供有效參考。本文的研究對(duì)象為格力電器股份有限公司(下文簡(jiǎn)稱為格力電器)，通過分析格力電器近五年的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力變動(dòng)趨勢(shì)，并與同處于中國(guó)電器行業(yè)前列水平的海爾電器做橫向比較，發(fā)現(xiàn)格力電器當(dāng)前發(fā)展中所存在的問題并提出相關(guān)建議，希望能對(duì)格力電器未來的財(cái)務(wù)決策起到一定的幫助作用?！娟P(guān)鍵詞】格力電器；海爾電器；償債能力；建議一、引言（一）選題背景隨著改革開放以及十四五的逐漸深入，我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)近年來一直處于快速發(fā)展中。而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般規(guī)律是優(yōu)勝劣汰、適者生存和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)若想長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展下去，獲取更多的利潤(rùn)，就必須擁有較強(qiáng)的償債能力。因此，如何客觀地反映一家企業(yè)的償債能力，讓利益相關(guān)方能夠準(zhǔn)確了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，就成為了一個(gè)亟待解決的問題。償債能力水平較高，意味著企業(yè)的現(xiàn)金流充足，能夠及時(shí)償還債務(wù)到期所需的本息，免于陷入信用危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。更新速度快、可替代性強(qiáng)是家電制造業(yè)的兩大特點(diǎn)，在過去三十余年的飛速發(fā)展中，家電已經(jīng)成為了每家每戶的必備品，因此，家電制造業(yè)已成為中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分。由于其更新?lián)Q代的速度較快，家電行業(yè)存在著巨大的潛在市場(chǎng)需求，隨之而來的是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。想要在市場(chǎng)中占有一席之地，企業(yè)不可避免地會(huì)進(jìn)行對(duì)外擴(kuò)張，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，帶來一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。不論是從行業(yè)特點(diǎn)出發(fā)，還是從企業(yè)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃出發(fā)，都要求我們?cè)诜治鲐?cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)將償債能力作為重中之重。（二）研究意義本文主要是通過對(duì)格力電器近五年的相關(guān)償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，準(zhǔn)確、客觀地評(píng)價(jià)格力電器的償債能力及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以此對(duì)利益相關(guān)方的戰(zhàn)略決策起到一定的參考作用。第一，可以有效地了解公司的財(cái)務(wù)狀況。償債能力的強(qiáng)弱，與公司的財(cái)務(wù)狀況是否樂觀有很大的關(guān)系。對(duì)公司的償債能力進(jìn)行橫向及縱向變動(dòng)分析，有利于債權(quán)人、管理層等及時(shí)了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況，作出正確的戰(zhàn)略決策。第二，可以更好地預(yù)測(cè)公司的籌資前景。任何一家企業(yè)在發(fā)展壯大過程中都不可避免地進(jìn)行資金融通，而更好的償債能力意味著公司能夠給貸款提供的信用保障程度更高，債權(quán)人遭受信用風(fēng)險(xiǎn)的可能性更低，從而債權(quán)人向企業(yè)提供資金的意愿就會(huì)更強(qiáng)。第三，可以更好地把握企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)對(duì)舉借的債務(wù)不能按期足額償還，勢(shì)必會(huì)陷入信用危機(jī)當(dāng)中，甚至?xí)媾R因不能償還債務(wù)而破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。了解企業(yè)的償債能力，能夠提前預(yù)防可能會(huì)出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。（三）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀龍昱寧、許新(2018)指出，企業(yè)從銀行獲取資金的特征與自身償債能力的強(qiáng)弱有一定的聯(lián)系，自身償債能力越強(qiáng)，可獲取的銀行借款就越多，借款期限就越長(zhǎng)，借款利率就越低。因此，企業(yè)良好的償債能力意味著充足的現(xiàn)金流獲取來源和強(qiáng)大的資金循環(huán)能力[1]。王浴美(2018)指出，對(duì)于企業(yè)償債能力的評(píng)價(jià)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)分析和決策的重要依據(jù)，可以在對(duì)于償債能力分析的過程中發(fā)現(xiàn)自身的一些問題并提出改進(jìn)措施。對(duì)于規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，完善戰(zhàn)略目標(biāo)的制定有重要意義[2]。于琳(2022)根據(jù)格力電器2015-2019年5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)角度出發(fā)，通過分析各種財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)格力電器的短期和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)進(jìn)行了詳細(xì)的論述，并針對(duì)格力電器存在的問題提出了關(guān)于提高償債能力的建議[3]。Skomp和Edwards(2000)指出，小規(guī)模企業(yè)在一定時(shí)期會(huì)面臨著如何衡量企業(yè)流動(dòng)性的問題，而企業(yè)通常為了保障自身的償債能力，需要儲(chǔ)備一些易變現(xiàn)資產(chǎn)并時(shí)刻對(duì)其變現(xiàn)能力進(jìn)行評(píng)估，必要時(shí)可以對(duì)可變現(xiàn)資產(chǎn)進(jìn)行取舍[4]。Hifield(2008)指出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理狀況與自身債務(wù)期限呈正相關(guān)的關(guān)系，即經(jīng)營(yíng)管理狀況越好，負(fù)債期限越長(zhǎng)[5]。（四）研究?jī)?nèi)容本文主要分為以下五個(gè)部分：論述本文的選題背景、研究意義、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀和研究?jī)?nèi)容；第二部分，通過對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行研究，詳細(xì)分析了格力電器近五年的償債能力變動(dòng)情況；第三部分，通過具體分析格力電器的財(cái)務(wù)指標(biāo)，揭示格力電器存在的問題；第四部分，對(duì)格力電器當(dāng)前存在的問題提出相關(guān)建設(shè)性建議；第五部分，結(jié)論。二、格力電器償債能力分析1991年，格力電器在珠海成立，起初格力電器的業(yè)務(wù)較為單一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為家用空調(diào)的組裝和生產(chǎn)，但是經(jīng)過近三十年的發(fā)展，格力電器已然成為電器行業(yè)的佼佼者，不再僅依靠空調(diào)的生產(chǎn)及組裝獲利，業(yè)務(wù)線從產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)制造、對(duì)外銷售發(fā)展到售后服務(wù)，年凈利潤(rùn)也屢創(chuàng)新高，真正實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)品牌的壯大。2021年上半年，在受到新冠疫情的巨大沖擊下，格力電器中央空調(diào)仍憑借16.2%的市場(chǎng)占有率穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一，其實(shí)力可見一斑。格力電器作為我國(guó)家電行業(yè)的巨頭，其財(cái)務(wù)狀況已然成為當(dāng)前社會(huì)各界關(guān)注的熱點(diǎn)話題，本文將通過對(duì)比格力電器與海爾電器近五年的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析格力電器的償債能力現(xiàn)狀并提出相關(guān)建議。（一）短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)用其流動(dòng)資產(chǎn)來償還短期負(fù)債的能力。下文將通過對(duì)比格力電器和海爾電器的具體財(cái)務(wù)指標(biāo)，來對(duì)格力電器短期償債能力的強(qiáng)弱進(jìn)行判斷。1.短期償債能力的靜態(tài)分析（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。流動(dòng)比率越高，說明一家企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)；反之則越弱。但從另一個(gè)角度來說，流動(dòng)比率并不是越高越好，因?yàn)檫^多的流動(dòng)資產(chǎn)表明企業(yè)的戰(zhàn)略決策存在失誤，流動(dòng)資產(chǎn)并未投入到生產(chǎn)投資中去，這會(huì)使得企業(yè)的機(jī)會(huì)成本增加，對(duì)盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。企業(yè)的流動(dòng)比率正常情況下應(yīng)維持在2：1左右比較合適。格力電器與海爾電器的流動(dòng)比率對(duì)比表如下：表2.12018-2022年格力電器與海爾電器流動(dòng)比率對(duì)比表(單位：倍)202020212022數(shù)據(jù)來源：根據(jù)格力電器2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)表披露數(shù)據(jù)計(jì)算填列由上表我們可以發(fā)現(xiàn)，2018-2022年這五年間格力電器的流動(dòng)比率整體呈上漲態(tài)勢(shì)，波動(dòng)幅度較為平緩，在2022年達(dá)到了最大值1.35，不過遠(yuǎn)小于標(biāo)準(zhǔn)值2，這說明雖然格力電器近五年的短期償債能力在逐漸增強(qiáng)，但距離達(dá)到流動(dòng)比率的理想狀態(tài)還有一段距離。而海爾電器的流動(dòng)比率在2018年最低，僅為0.95，這說明海爾電器2018年的流動(dòng)資產(chǎn)不能夠償付短期債務(wù)本息，企業(yè)的債權(quán)人存在壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，盡管此后流動(dòng)比率出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，也仍小于同期格力電器的流動(dòng)比率，這表明格力電器的短期償債能力要比海爾電器的短期償債能力更強(qiáng)。（2）速動(dòng)比率僅采用流動(dòng)比率來衡量企業(yè)的短期償債能力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，這是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中不僅包括變現(xiàn)能力強(qiáng)的現(xiàn)金、有價(jià)證券和應(yīng)收賬款，還包括變現(xiàn)能力弱的存貨和待攤費(fèi)用等，尤其是存貨易發(fā)生滯銷、囤積，轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的時(shí)間較長(zhǎng)，流動(dòng)性較差，這就難免會(huì)在衡量短期償債能力時(shí)出現(xiàn)偏差。而速動(dòng)比率在計(jì)算時(shí)并未考慮存貨等，可以更為準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。通常而言，若速動(dòng)比率較高，則代表該企業(yè)擁有較強(qiáng)的短期償債能力；反之，則短期償債能力較差。一般而言，速動(dòng)比率應(yīng)維持或略大于1：1較為合理。格力電器與海爾電器的速動(dòng)比率對(duì)比表格如下：表2.22018-2022年格力電器與海爾電器速動(dòng)比率對(duì)比表(單位：倍)20212022數(shù)據(jù)來源：根據(jù)格力電器2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)表披露數(shù)據(jù)計(jì)算填列從表2可以得出，2018-2022年格力電器的速動(dòng)比率有小幅增長(zhǎng)，均在1.1左右波動(dòng)，增幅較為穩(wěn)定，且均比同時(shí)期海爾電器的速動(dòng)比率高，這表明格力電器要比海爾電器的短期償債能力更強(qiáng)。而海爾電器近五年的速動(dòng)比率均小于1，維持在0.7和0.9之間，和理想狀態(tài)之間還有一段距離，這主要是由于近幾年海爾電器為進(jìn)一步拓展市場(chǎng)，將大量資金投入到新項(xiàng)目，使得海爾電器的速動(dòng)比率過低，從而增加了企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。由此可以得出，格力電器擁有比海爾電器更好的及時(shí)償還債務(wù)本息的能力。（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金和有價(jià)證券之和與流動(dòng)負(fù)債之比。由定義可以得知，現(xiàn)金比率反映的是企業(yè)對(duì)于每100元的流動(dòng)負(fù)債，有多少元的現(xiàn)金類資產(chǎn)可以為其提供保障，因此現(xiàn)金比率能夠最直接地反映企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債能力的強(qiáng)弱?，F(xiàn)金比率的理想值并沒有具體的數(shù)字，但通常建議應(yīng)保持在20%以上，才能滿足企業(yè)的償債需求?，F(xiàn)金比率越高意味著企業(yè)用現(xiàn)金類資產(chǎn)直接償付流動(dòng)負(fù)債本息的能力越強(qiáng)，反之則越弱。格力電器與海爾電器的現(xiàn)金比率對(duì)比表格如下：表2.32018-2022年格力電器與海爾電器現(xiàn)金比率對(duì)比表(單位：%)20212022數(shù)據(jù)來源：根據(jù)格力電器2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表披露數(shù)據(jù)計(jì)算填列由上表我們可以得出，格力電器的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)大于20%，在70%~80%之間波動(dòng)，2022年更是達(dá)到了最高值86.08%，表明格力電器每100元的流動(dòng)負(fù)債有86.08元的現(xiàn)金資產(chǎn)為其提供保障。這不僅說明企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)儲(chǔ)備充足，為短期負(fù)債提供的現(xiàn)金保證程度更強(qiáng)，同時(shí)還表明格力電器并未有效利用現(xiàn)金類資產(chǎn)，沒有投入到生產(chǎn)獲利環(huán)節(jié)中去，導(dǎo)致大量現(xiàn)金類資產(chǎn)囤積，從而損失了由此帶來的利潤(rùn)，使得機(jī)會(huì)成本大大增加。海爾電器近五年的現(xiàn)金比率均高于20%，但與同期格力電器的現(xiàn)金比率相比，仍有較大差距。從以上分析中可以看出，格力電器的短期償債能力要比海爾電器強(qiáng)，但這也意味著格力電器的現(xiàn)金利用效率較低，機(jī)會(huì)成本也比海爾電器高?？偟膩砜?，格力電器的短期償債能力較為穩(wěn)定，且呈上升趨勢(shì)。與同行業(yè)的海爾電器相比，格力電器的短期償債能力更強(qiáng)，但現(xiàn)金利用率不如海爾電器高。2.短期償債能力的動(dòng)態(tài)分析（1）現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債之比。通常而言，現(xiàn)金流量比率與企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱呈正相關(guān)的關(guān)系。下表為格力電器與海爾電器的現(xiàn)金流量比率對(duì)比表格：表2.42018-2022年格力電器與海爾電器現(xiàn)金流量比率對(duì)比表(單位：%)20212022數(shù)據(jù)來源：根據(jù)格力電器2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)表披露數(shù)據(jù)計(jì)算填列現(xiàn)金流量比率一般應(yīng)大于20%，但由上表可知，在2018-2022年，格力電器的現(xiàn)金流量比率普遍比海爾電器低，即格力電器的短期償債能力不如海爾電器。海爾電器在2019、2020年的現(xiàn)金流量比率達(dá)到了理想值20%，而格力電器近五年的現(xiàn)金流量比率均低于20%，說明格力電器經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支付短期債務(wù)。（2）其他輔助指標(biāo)①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指的是當(dāng)期銷售凈額與應(yīng)收賬款平均余額之比。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)；反之則越弱。下表為格力電器與海爾電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比表格：表2.52018-2022年格力電器與海爾電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比表(單位：次)20212022數(shù)據(jù)來源：根據(jù)格力電器2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)表披露數(shù)據(jù)計(jì)算填列由上表我們可以得知，格力電器2018-2022年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)的海爾電器相比屬于上游水平，但近五年呈下降趨勢(shì)，且幅度比較大，這意味著格力電器應(yīng)收賬款收回的難度較大，存在壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，不利于債務(wù)的償還。②存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率指的是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與存貨的平均余額之比。存貨周轉(zhuǎn)率越高，也就意味著存貨的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，企業(yè)的短期負(fù)債能力也越強(qiáng)；反之則越弱。下表為格力電器與海爾電器的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比表格：表2.62018-2022年格力電器與海爾電器存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比表(單位：次)20212022數(shù)據(jù)來源：根據(jù)格力電器2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)表披露數(shù)據(jù)計(jì)算填列根據(jù)表6不難得出，2018-2022年格力電器與海爾電器的存貨周轉(zhuǎn)率都呈明顯的下降狀態(tài)，但格力電器的下降速度更快，說明其存貨占用水平逐漸上升，資產(chǎn)利用效率也比較低，導(dǎo)致短期能力水平不理想。（二）長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還一年及一年以上債務(wù)的能力。僅靠短期資金融通取得的資金，是不足以讓企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)期發(fā)展下去的。對(duì)于長(zhǎng)期債權(quán)人和管理層等利益相關(guān)方來說，一家企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱與否，不僅反映企業(yè)是否有充足的現(xiàn)金流來滿足償還長(zhǎng)期債務(wù)需求，還能反映企業(yè)的信用等級(jí)，揭示企業(yè)目前所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，僅對(duì)格力電器的短期償債能力進(jìn)行分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要對(duì)其長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行深入分析，以便債權(quán)人、投資者、管理層和政府等利益相關(guān)者全方位了解企業(yè)的償債能力及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。下文將從格力電器近五年的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)這三個(gè)指標(biāo)出發(fā)，與海爾電器的同期財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較，來分析格力電器的長(zhǎng)期償債能力。1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債與資產(chǎn)之比，反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中實(shí)際可利用的財(cái)務(wù)資本額度。該比率越高，說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越弱；反之則越強(qiáng)。對(duì)于家電制造類企業(yè)來說，資產(chǎn)負(fù)債率的理想狀態(tài)應(yīng)維持在40%~60%之間，最高不能超過70%，一旦超過了70%，就表明企業(yè)所背負(fù)的債務(wù)占資產(chǎn)總額的比例過高，長(zhǎng)期償債能力較弱，債權(quán)人存在不能按時(shí)收回本金及利息的風(fēng)險(xiǎn)。格力電器與海爾電器的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比表格如下：表2.72018-2022年格力電器與海爾電器資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比表(單位：%)20212022數(shù)據(jù)來源：根據(jù)格力電器2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)表披露數(shù)據(jù)計(jì)算填列由上文表7的數(shù)據(jù)，在橫向?qū)Ρ葘用嫖覀兛梢缘贸?，?018-2022這五年間，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)均小于同期海爾電器的資產(chǎn)負(fù)債率，說明格力電器的債務(wù)總額占資產(chǎn)總額的比例相對(duì)來說較小，其長(zhǎng)期償債能力要比海爾電器強(qiáng)；而縱向來看，格力電器近五年的資產(chǎn)負(fù)債率一直呈減少趨勢(shì)，且幅度較為平穩(wěn)，說明近五年來格力電器的長(zhǎng)期償債能力一直在增強(qiáng)，雖然海爾電器的長(zhǎng)期償債能力也在逐漸增強(qiáng)，但仍不如格力電器。最近五年里，格力電器在2018年的資產(chǎn)負(fù)債率最高，達(dá)到了69.88%，即將越過70%的警戒線，此后幾年資產(chǎn)負(fù)債率連年下降，呈回落趨勢(shì)，在2022年達(dá)到了58.14%，處于40%~60%之間的理想狀態(tài)；而海爾電器的資產(chǎn)負(fù)債率最近五年均維持在60%~70%之間，屬于可接受范圍內(nèi)。綜上所述，格力電器與海爾電器的長(zhǎng)期償債能力都比較強(qiáng)，但格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率更低，因此，格力電器的長(zhǎng)期償債能力要更好些。2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的另一重要指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率指的是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之比，可以反映由債權(quán)人和股東提供的資金之間的相對(duì)關(guān)系，不僅可以看出企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)情況，還能夠看出公司股東所持有股權(quán)的比重是否過多或過少的問題。從債權(quán)人的角度看，企業(yè)負(fù)債總額應(yīng)盡量小于所有者權(quán)益總額，表明企業(yè)的資產(chǎn)大部分是股東投入的，而不是通過借款借入的，也就意味著企業(yè)有充足的自有資金為償還債務(wù)本息作保障；但從企業(yè)的立場(chǎng)出發(fā)，在負(fù)債規(guī)模合理的情況下，企業(yè)一般情況下會(huì)更愿意負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以通過杠桿效應(yīng)來獲取更多的利潤(rùn)。產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)存在不能按期償還長(zhǎng)期債務(wù)本息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期償債能力也就越弱；反之則越強(qiáng)。專家認(rèn)為，企業(yè)若想將長(zhǎng)期償債能力維持在較高的水平，那么產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)該在100%左右波動(dòng)。格力電器與海爾電器的產(chǎn)權(quán)比率對(duì)比表格如下：表2.82018-2022年格力電器與海爾電器產(chǎn)權(quán)比率對(duì)比表(單位：%)20212022數(shù)據(jù)來源：根據(jù)格力電器2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)表披露數(shù)據(jù)計(jì)算填列由上表中的數(shù)據(jù)我們不難發(fā)現(xiàn)，2018-2022年格力電器的產(chǎn)權(quán)比率呈逐漸下降趨勢(shì)，在2022年達(dá)到最低值137.18%，這表明近五年來格力電器的長(zhǎng)期償債能力逐漸增強(qiáng)，債權(quán)人所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸變小，但產(chǎn)權(quán)比率距離達(dá)到100%的理想值仍有一定距離，說明債權(quán)人仍然存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。反觀海爾電器，產(chǎn)權(quán)比率同期普遍高于格力電器，說明海爾電器的負(fù)債規(guī)模要比格力電器大，其債權(quán)人也承擔(dān)著更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？傮w上來看，格力電器近五年的產(chǎn)權(quán)比率是小于海爾電器的，因此，格力電器的長(zhǎng)期償債能力雖然不是很強(qiáng)，但強(qiáng)于海爾電器。3.利息保障倍數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率不同，利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤(rùn)與利息之比。該財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中的利潤(rùn)對(duì)償還債務(wù)本息所提供的保障程度的倍數(shù)，利息保障倍數(shù)越大，也即企業(yè)的息稅前利潤(rùn)越高，意味著其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)能夠?yàn)閭鶆?wù)提供的保證程度較高，債權(quán)人的債權(quán)資本安全性也更高。利息保障倍數(shù)不僅反映了一家企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，還能體現(xiàn)企業(yè)之后繼續(xù)舉債用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的可能性，若利息保障倍數(shù)太小，債權(quán)人極可能拒絕企業(yè)的借款需求。通常而言，企業(yè)的利息保障倍數(shù)應(yīng)大于1，利息保障倍數(shù)越大，代表企業(yè)擁有越強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力。利息保障倍數(shù)的分析應(yīng)選擇過去連續(xù)五年內(nèi)的數(shù)值才具有合理性，且應(yīng)選擇五年間最低的利息保障倍數(shù)來進(jìn)行分析，格力電器與海爾電器的利息保障倍數(shù)對(duì)比表格如下：表2.92018-2022年格力電器與海爾電器利息保障倍數(shù)對(duì)比表(單位：%)20212022-3,198.19,109.60,257.88數(shù)據(jù)來源：根據(jù)格力電器2018-2022年財(cái)務(wù)報(bào)表披露數(shù)據(jù)計(jì)算填列由表9不難得出，2018-2022年間格力電器的利息保障倍數(shù)波動(dòng)幅度較大，且總體呈下降趨勢(shì)，說明格力電器的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不足以償還長(zhǎng)期債務(wù)本息，償還難度較大，存在不能按時(shí)付清債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期償債能力弱。在2020年，格力電器的利息保障倍數(shù)更是下降到了谷底，為-3,198.19%，與2019年的巔峰值6271.60%相比下降了151%，由此可見格力電器的長(zhǎng)期償債能力不容樂觀。再看海爾電器，過去五年間海爾電器的利息保障倍數(shù)普遍均高于格力電器，即使是2019年的最低值也達(dá)到了857.03%，這說明海爾電器的長(zhǎng)期償債能力要比格力電器強(qiáng)?？偟膩碚f，格力電器的負(fù)債結(jié)構(gòu)與同行業(yè)的海爾電器相比較為不合理，存在長(zhǎng)期債務(wù)不能及時(shí)償還的風(fēng)險(xiǎn)，管理層應(yīng)針對(duì)目前狀況及時(shí)做出相關(guān)調(diào)整。綜上可知，格力電器的長(zhǎng)期償債能力較弱，債權(quán)人的債權(quán)資本受保障程度不高，后期若不及時(shí)進(jìn)行改善，可能會(huì)出現(xiàn)舉借長(zhǎng)期債務(wù)難度較大的情況。四、格力電器償債能力存在的問題通過上文對(duì)格力電器的償債能力相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析我們不難發(fā)現(xiàn)，格力電器在日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在著一定問題，如格力電器的現(xiàn)金流量比率水平與海爾電器相比較低、應(yīng)收賬款和存貨的流動(dòng)性較低以及格力電器的盈利能力較差等，下面本文將通過對(duì)格力電器現(xiàn)存的這三個(gè)問題進(jìn)行分析來進(jìn)一步研究其償債能力，希望能對(duì)格力電器的經(jīng)營(yíng)管理層的相關(guān)戰(zhàn)略決策起到一定的參考作用，以此對(duì)其提出針對(duì)性的相關(guān)建設(shè)性意見做鋪墊。（一）現(xiàn)金流量比率偏低現(xiàn)金是一家企業(yè)所有資產(chǎn)當(dāng)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，它能夠直接償還企業(yè)即將到期的債務(wù)本息，一家企業(yè)的現(xiàn)金和銀行存款余額越多，債權(quán)人的債權(quán)就會(huì)得到最大程度的保障。在當(dāng)前我國(guó)家用電器市場(chǎng)高度競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度的高低在一定程度上決定著一家企業(yè)的償債能力，甚至是生死存亡。一家企業(yè)的現(xiàn)金的流動(dòng)性越強(qiáng)，意味著現(xiàn)金的利用效率越高，可以及時(shí)將閑置資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中去，從而提高企業(yè)的償債能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。從前文對(duì)格力電器的現(xiàn)金流量比率分析我們可以看出，格力電器近五年的現(xiàn)金流量比率總體低于位于電器制造行業(yè)前列的海爾電器的平均水平，在一定程度上存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，到期存在不能夠償還債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，給債權(quán)人的債權(quán)提供的保障程度不足。若格力電器的管理層不及時(shí)對(duì)目前狀況做出相應(yīng)調(diào)整，改善格力電器的現(xiàn)金流量水平，長(zhǎng)此以往，不利于格力電器對(duì)其目前所承擔(dān)債務(wù)的償還以及舉借新債，從而可能會(huì)影響格力電器的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力。（二）應(yīng)收賬款和存貨流動(dòng)性降低通過上文對(duì)格力電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的分析以及與同行業(yè)前列企業(yè)海爾電器進(jìn)行的橫向?qū)Ρ?，我們不難發(fā)現(xiàn)近五年格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都呈明顯的下降趨勢(shì)，從而導(dǎo)致格力電器的短期償債能力有一定程度上的減弱。根據(jù)上文的分析可以得知，格力電器的應(yīng)收賬款和存貨流動(dòng)性降低的主要原因有兩個(gè)，一是應(yīng)收賬款余額較多，且應(yīng)收賬款還存在著一定程度的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，使得應(yīng)收賬款的流動(dòng)性降低；二是滯銷的存貨積壓過多，導(dǎo)致存貨的周轉(zhuǎn)速度降低。這不僅增加了格力電器的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終可能還會(huì)影響企業(yè)的盈利能力及償債能力水平。（三）盈利能力較差企業(yè)的盈利能力在一定程度上也決定著債務(wù)本息是否能得到按時(shí)足額償還，對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)來說，長(zhǎng)短期債務(wù)的本息應(yīng)當(dāng)大部分或全部通過經(jīng)營(yíng)過程中的利潤(rùn)來償還，這代表著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不敗之地。從表2.9中對(duì)格力電器近五年的利息保障倍數(shù)指標(biāo)進(jìn)行分析以及與同行業(yè)的海爾電器進(jìn)行對(duì)比，我們可以看出在2018-2022這五年當(dāng)中，格力電器的利息保障倍數(shù)指標(biāo)有四年都小于零，表明格力電器的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為長(zhǎng)期債務(wù)本息提供的保障程度不高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)相對(duì)于債務(wù)規(guī)模來說較低，債務(wù)到期時(shí)利用經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)按時(shí)償還債務(wù)本息的難度較大，存在不能按時(shí)付清債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較弱。五、優(yōu)化對(duì)策通過以上對(duì)格力電器長(zhǎng)短期償債能力的分析以及與同行業(yè)前列企業(yè)海爾電器進(jìn)行的橫向?qū)Ρ龋覀兛梢园l(fā)現(xiàn)，近五年來格力電器的短期償債能力比海爾電器更強(qiáng)，呈逐漸增強(qiáng)的趨勢(shì)且漲幅比較穩(wěn)定，但流動(dòng)資產(chǎn)利用效率不是很高，存在流動(dòng)資產(chǎn)遭到閑置的問題，未能最大程度上地獲取企業(yè)利潤(rùn)；從另一方面來看，格力電器的長(zhǎng)期償債能力比短期償債能力弱，企業(yè)可以將閑置的流動(dòng)資產(chǎn)用于償還一年以上的長(zhǎng)期債務(wù)，從而提高資產(chǎn)利用效率，盡可能減少潛在的機(jī)會(huì)成本，以增強(qiáng)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。由上文對(duì)格力電器短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的研究，下面將對(duì)關(guān)于如何提升格力電器償債能力的問題提出以下幾點(diǎn)建議：（一）改善企業(yè)現(xiàn)金流從前文對(duì)格力電器的現(xiàn)金流量水平存在的問題進(jìn)行分析我們可以看到，格力電器的經(jīng)營(yíng)管理層要想改善格力電器的現(xiàn)金流水平，可以采取下面幾條措施：第一，最重要的一點(diǎn)是格力電器的經(jīng)營(yíng)管理層要牢牢樹立對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的戰(zhàn)略管控意識(shí)，結(jié)合格力電器的自身情況和企業(yè)目前所處的生產(chǎn)周期階段，制定完善且人性化的日?，F(xiàn)金流管理制度，這對(duì)格力電器接下來的戰(zhàn)略執(zhí)行具有重要作用。第二，格力電器應(yīng)該提高對(duì)公司現(xiàn)存應(yīng)收賬款和存貨等的管控能力，以縮短應(yīng)收賬款的回款時(shí)間，并通過對(duì)存貨積壓狀況的及時(shí)有效處理，減少不合理資源的占用，降低可能存在的機(jī)會(huì)成本，以改善格力電器現(xiàn)金流水平；第三，格力電器應(yīng)對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的不必要的支出進(jìn)行控制，以對(duì)“節(jié)流”方面進(jìn)行的管理作為戰(zhàn)略出發(fā)點(diǎn)，從而改善企業(yè)現(xiàn)金流水平；第四，格力電器還可以通過吸收外部的投資達(dá)到“開源”的目的，即通過對(duì)其他企業(yè)、個(gè)人或政府機(jī)關(guān)的資金進(jìn)行吸納，以此來改善格力電器的現(xiàn)金流水平。（二）減少應(yīng)收賬款，改善存貨積壓從前文對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的研究，格力電器若想減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，應(yīng)該從下面幾個(gè)方面入手：第一，建立企業(yè)信用體系，對(duì)對(duì)方企業(yè)的信用等級(jí)進(jìn)行信用評(píng)價(jià)，并加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收力度，若對(duì)方企業(yè)的信用評(píng)價(jià)等級(jí)較低，格力電器可拒絕與其銷售或交易，以減少應(yīng)收賬款余額；第二，設(shè)定應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的期限，若在規(guī)定的期限內(nèi)收回應(yīng)收賬款，可以有相對(duì)應(yīng)的還款優(yōu)惠條件，但如果出現(xiàn)逾期，也設(shè)定相應(yīng)的加息條件，以最大程度上避免壞賬的出現(xiàn)，從而提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。格力電器若想減少存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，提高存貨周轉(zhuǎn)速度，應(yīng)該從下面幾個(gè)方面入手：第一，對(duì)于在市場(chǎng)上因各種原因缺少客戶和市場(chǎng)從而滯銷的產(chǎn)品，格力電器可以通過打折、附帶銷售等方式，對(duì)積壓的存貨進(jìn)行處理；第二，將庫(kù)存貨物與各地區(qū)客戶的需求進(jìn)行匹配，同時(shí)積極拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，將積壓的存貨銷售給有需求的客戶，以減少存貨積壓數(shù)量，從而降低可能存在的機(jī)會(huì)成本。（三）增強(qiáng)盈利能力企業(yè)的盈利能力不僅反映了其在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的獲利能力，還會(huì)在一定程度上影響企業(yè)的償債能力水平。通過上文對(duì)格力電器長(zhǎng)短期償債能力的分析以及與同行業(yè)前列企業(yè)海爾電器進(jìn)行的橫向?qū)Ρ?，本文認(rèn)為格力電器可以通過采取下面幾條舉措來增強(qiáng)它的盈利能力：第一，格力電器的技術(shù)研發(fā)部門應(yīng)增強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，在同行業(yè)公司還未涉獵的領(lǐng)域積極開發(fā)新產(chǎn)品，以滿足當(dāng)前時(shí)代人們對(duì)于智能電器快速更新迭代的需要，占領(lǐng)目標(biāo)客戶的市場(chǎng)，以獲取更多的收入，從而提高格力電器的盈利能力；第二，格力電器應(yīng)該努力提升產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)水平，在顧客使用過程中出現(xiàn)問題時(shí)及時(shí)進(jìn)行售后解答，以提高客戶的滿意度，增加回頭客，以此在家用電器生產(chǎn)制造行業(yè)樹立更強(qiáng)的口碑；第三，在原料采購(gòu)方面，格力電器可以多采用質(zhì)量更優(yōu)但價(jià)格較低的原材料來替代舊材料，以進(jìn)一步降低存貨的生產(chǎn)成本，提升獲取利潤(rùn)的空間，在擴(kuò)大市場(chǎng)的同時(shí)降低成本，從而可以有效增強(qiáng)格力電器的盈利能力。結(jié)論本文從格力的短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)狀況入手，揭示了其存在的許多問題。通過對(duì)格力公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率的縱向和橫向比較，得出了流動(dòng)負(fù)債與現(xiàn)金比率偏高的結(jié)論。通過對(duì)格力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)的縱向和橫向比較，可以發(fā)現(xiàn)其資本結(jié)構(gòu)存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)，存在著較長(zhǎng)的債務(wù)危機(jī)和較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在分析格力電器的償債能力時(shí)，我運(yùn)用了大學(xué)四年里在專業(yè)課上學(xué)到的一些相關(guān)知識(shí)，但是在分析時(shí)也有許多的不足之處，望多多包涵。我以后會(huì)更加努力，補(bǔ)充自己的專業(yè)知識(shí)，擴(kuò)充自己的知識(shí)領(lǐng)域，嘗試更多的新的可能性。

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