金融工程-基于VAR模型分析新興互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的影響

基于復(fù)回歸模型分析新興互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)農(nóng)村金融的影響因素研究摘要近年來(lái),在互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展下,已經(jīng)發(fā)展出了網(wǎng)上銀行app;各種第三方互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)并推出琳瑯滿目的新型理財(cái)產(chǎn)品;移動(dòng)支付;支付寶余額寶和微信零錢(qián)通等理財(cái)錢(qián)包式產(chǎn)品。本文為研究新興互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)農(nóng)村金融的影響，在采用基于復(fù)回歸模型的基礎(chǔ)上，構(gòu)建新的復(fù)回歸模型并進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。得出結(jié)論：互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)之間既互相競(jìng)爭(zhēng)又互利互補(bǔ)，互聯(lián)網(wǎng)金融的存在對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)金融改革具有強(qiáng)制倒逼作用，促使了我國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)方式和業(yè)務(wù)模式日趨完善。關(guān)鍵詞：復(fù)回歸模型；新興互聯(lián)網(wǎng)；農(nóng)村金融ResearchontheinfluencingfactorsofemergingInternetFinanceontraditionalruralfinancebasedonmultipleregressionmodelAbstractInrecentyears,withtherapiddevelopmentofInternetfinance,wehavedevelopedonlinebankingAPP,variousthird-partyInternetfinancialplatformsandlaunchedavarietyofnewfinancialproducts,mobilepayment;Ailpay;Yuebao;Wechatandothermoneymanagementwallet-likeproducts.InordertostudytheimpactofemergingInternetFinanceontraditionalruralfinance,thispaperconstructsanewmultipleregressionmodelbasedonmultipleregressionmodelandmakesimpulseresponseanalysis.ItisconcludedthatInternetFinanceandtraditionalcommercialbankingbusinesscompetewitheachotherandcomplementeachother.TheexistenceofInternetfinancehasaforcedeffectonChina'straditionalfinancialreform,whichpromotestheimprovementoftheservicemodeandbusinessmodelofChina'straditionalfinancialinstitutions.Keywords:multipleregressionmodel;EmergingInternet;Ruralfinance

目錄TOC\o"1-3"\h\u一、引言 一、引言隨著信息技術(shù)的到來(lái)和電子商務(wù)的發(fā)展，一種新的金融業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式應(yīng)運(yùn)而生。新興互聯(lián)網(wǎng)金融有助于優(yōu)化金融市場(chǎng)，提高資金的優(yōu)化配置，對(duì)傳統(tǒng)的農(nóng)村金融業(yè)產(chǎn)生了一定的影響。傳統(tǒng)農(nóng)村金融的投資收益主要是通過(guò)吸引存款、提供貸款、逐步降低傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸和中間業(yè)務(wù)能力來(lái)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。國(guó)家政策支持下相對(duì)寬松的監(jiān)管間接增加了傳統(tǒng)農(nóng)村金融的操作風(fēng)險(xiǎn)。二、新興互聯(lián)網(wǎng)金融的含義及主要特點(diǎn)（一）新興互聯(lián)網(wǎng)金融的含義新興互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)農(nóng)村金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新領(lǐng)域?；ヂ?lián)網(wǎng)“開(kāi)放、平等、合作、共通”的精神已經(jīng)滲透到傳統(tǒng)的農(nóng)村金融業(yè)務(wù)中，對(duì)人類的金融模式產(chǎn)生了重大影響?；ヂ?lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)被廣泛稱為新互聯(lián)網(wǎng)金融。一般來(lái)說(shuō)，新興的在線金融系統(tǒng)包括通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)提供的所有金融產(chǎn)品，特別是第三方支付、金融產(chǎn)品在線銷售、征信、金融中介、電子商務(wù)等模式。從狹義上講，新興的互聯(lián)網(wǎng)金融是一種與資金和信用流相關(guān)的支付方式，可以說(shuō)是一種新的互聯(lián)網(wǎng)金融工具。目前的新興互聯(lián)網(wǎng)金融格局包括傳統(tǒng)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)。傳統(tǒng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的新型互聯(lián)網(wǎng)融資包括網(wǎng)上銀行的創(chuàng)新和傳統(tǒng)農(nóng)村金融的電氣化技術(shù)。這意味著傳統(tǒng)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)使用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行電子銀行等金融交易，并擴(kuò)展互聯(lián)網(wǎng)，如電話銀行、手機(jī)銀行、在線金融超市和金融公司。面向非金融機(jī)構(gòu)的新型在線融資系統(tǒng)包括：制造商、通過(guò)商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供資金、國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺(tái)（P2P）貸款模式、大型在線投資平臺(tái)移動(dòng)金融平臺(tái)和第三方支付平臺(tái)可以利用互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)和心理狀態(tài)進(jìn)行此類金融交易，并利用互聯(lián)網(wǎng)為渠道、貸款、信息、營(yíng)銷、客戶管理等提供融資（二）新興互聯(lián)網(wǎng)金融的主要特點(diǎn)1.成本低，在新興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，無(wú)論供應(yīng)商和消費(fèi)者是否通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)驗(yàn)證信息，他們都可以在沒(méi)有傳統(tǒng)中介、交易成本和壟斷利潤(rùn)的情況下進(jìn)行協(xié)調(diào)、定價(jià)和交易。2.效率高。新的在線金融服務(wù)主要由計(jì)算機(jī)處理，操作流程完全標(biāo)準(zhǔn)化。顧客不需要排隊(duì)。工作更快，用戶更好。3.覆蓋廣。作為新興在線金融模式的一部分，客戶可以覆蓋時(shí)間、地理限制和傳統(tǒng)的農(nóng)村金融服務(wù)。4.發(fā)展快。由于大數(shù)據(jù)和電子商務(wù)的發(fā)展，新興互聯(lián)網(wǎng)金融迅速崛起。5.風(fēng)險(xiǎn)大。目前，互聯(lián)網(wǎng)融資立法不規(guī)范，新增互聯(lián)網(wǎng)融資違約成本低，容易引發(fā)惡性貸款、資金流動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪問(wèn)題不容忽視，黑客攻擊將威脅新興在線金融系統(tǒng)的正常運(yùn)行以及消費(fèi)金融和個(gè)人數(shù)據(jù)的安全。三、中美新興互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行影響的對(duì)比目前，美國(guó)已經(jīng)建立了三家相對(duì)成熟的獨(dú)立和新興金融互聯(lián)網(wǎng)公司。（1）將傳統(tǒng)的農(nóng)村金融連接到互聯(lián)網(wǎng)。（2）將傳統(tǒng)的農(nóng)村金融系統(tǒng)連接到互聯(lián)網(wǎng)。第三，隨著21世紀(jì)電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的蓬勃發(fā)展，在智能移動(dòng)終端的支持下，第三方支付和在線支付系統(tǒng)等新型在線金融系統(tǒng)迅速發(fā)展。目前，互聯(lián)網(wǎng)上流行的新金融信貸交易主要包括網(wǎng)上外匯基金（如資金結(jié)余）、P2P、公共采購(gòu)等。近年來(lái)，受經(jīng)濟(jì)全球化、資產(chǎn)證券化等因素影響，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展加快。四、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，為金融業(yè)發(fā)展、提高服務(wù)質(zhì)量和效率、滿足多元化融資需求創(chuàng)造了廣闊空間。D.根據(jù)新興我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，目前新興我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展具有以下特點(diǎn)：第一，從快速發(fā)展到可持續(xù)發(fā)展的轉(zhuǎn)變。第二，金融交易規(guī)模大，但該行業(yè)在總資本中所占份額小。此外，貿(mào)易行業(yè)的深度分化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。第三，新的互聯(lián)網(wǎng)融資明顯是“Somme效應(yīng)”。我國(guó)央行的一項(xiàng)研究顯示，向我國(guó)轉(zhuǎn)移的資金數(shù)量增加了20%以上，2012年后大幅增加。自2016年以來(lái)，第三方支付已接近80萬(wàn)億韓元，增長(zhǎng)近300%。2016年，移動(dòng)支付占第三方支付的74.7%。與此同時(shí)，簽名付款迅速增加。2017年第一季度，我國(guó)支付了580多億美元。隨著第三方從國(guó)際貨幣基金組織逐漸擴(kuò)展到其他金融產(chǎn)品，新興的互聯(lián)網(wǎng)融資模式迅速出現(xiàn)。與美國(guó)相比，我們新興互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)相對(duì)統(tǒng)一。由于西方資本主義的特點(diǎn)，美國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出多元化和深刻性。不僅有擁有大量資本的大型銀行，還有只提供基本銀行服務(wù)的小型社區(qū)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。然而，隨著未受過(guò)教育的純互聯(lián)網(wǎng)銀行的出現(xiàn)，它主要是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的。然而，隨著我國(guó)新興互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展，制造業(yè)企業(yè)從一個(gè)地方到另一個(gè)地方的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)潛力巨大。四、新興互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)農(nóng)村金融影響因素的實(shí)證分析（一）基于復(fù)回歸模型下的實(shí)證分析新興類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品相對(duì)自身的市場(chǎng)綜合產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)來(lái)說(shuō)而言都應(yīng)該屬于比較相對(duì)偏弱的一些類別的，所以目前來(lái)說(shuō)這種新興的類型互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品對(duì)目前各個(gè)類型銀行以及相對(duì)傳統(tǒng)的傳統(tǒng)銀行資產(chǎn)端業(yè)務(wù)發(fā)展的整體的影響總體而言還并沒(méi)有就變得不是以前那么的大的過(guò)于的明顯。其次，在實(shí)體金融負(fù)債端，大批的是近年來(lái)新興業(yè)態(tài)的各種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品正如火如荼地如荼地進(jìn)行快速迭代發(fā)展，以我目前的支付寶貸款業(yè)務(wù)就為一個(gè)反例，它雖然確實(shí)是吸收甚至占用到了我國(guó)一些地方商業(yè)銀行客戶中的很大部分存款，從而也間接影響或者降低到了我整個(gè)我國(guó)商業(yè)銀行體系當(dāng)中的銀行實(shí)際整體存貸資金占用比，增加給銀行形成了的一個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但其實(shí)目前來(lái)看隨著未來(lái)銀行利率水平進(jìn)一步的市場(chǎng)化這個(gè)方向的進(jìn)一步快速推進(jìn)，最后考慮到在利潤(rùn)方面，第三方互聯(lián)網(wǎng)智能支付、理財(cái)公司新產(chǎn)品的上市發(fā)行等多方面因素又可能都將進(jìn)一步大幅度地蠶食擠壓掉了部分商業(yè)銀行傳統(tǒng)的或者是部分傳統(tǒng)商業(yè)銀行中間端的業(yè)務(wù)利潤(rùn)。新興的領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)金融則意味著從其中一個(gè)較根本的環(huán)節(jié)本質(zhì)上來(lái)講就在于打破掉了在原來(lái)與銀行同業(yè)之間的在整個(gè)銀行卡等交易發(fā)行渠道上和各個(gè)銀行之間結(jié)算等環(huán)節(jié)上已經(jīng)形成了的相對(duì)寡頭壟斷和市場(chǎng)地位，改變打破掉了在原整個(gè)銀行系統(tǒng)上與銀行各互聯(lián)網(wǎng)支付運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)平臺(tái)系統(tǒng)上之間的相對(duì)利潤(rùn)收入的分配中的一定比例，對(duì)有效分散了銀行系內(nèi)部系統(tǒng)的整體資金系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將可能將有著一定比較重要意義的影響。模型數(shù)據(jù)的分析選擇方法主要體現(xiàn)為運(yùn)用的EVIEWS軟件，因?qū)ζ渲写硇韵鄬?duì)較大的多因素變量指標(biāo)種類選取較多，通過(guò)對(duì)主貸成分變化的定量分析或預(yù)測(cè)定量方法，得出它們對(duì)衡量整個(gè)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)生主要決定影響意義的銀行風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)性指標(biāo)。下面兩個(gè)表格都是一個(gè)具體詳細(xì)的研究指標(biāo)體系表和其主要研究數(shù)據(jù)源，如圖表圖1中所示。表1銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具體指標(biāo)體系與數(shù)據(jù)來(lái)源分類指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源經(jīng)營(yíng)指標(biāo)（5個(gè)）1.不良貸款率2.存貸比3.流動(dòng)性比率4.存款增長(zhǎng)率5.凈資產(chǎn)收益率同花順替代變量（5個(gè)）6.互聯(lián)網(wǎng)第三方支付比7.凈資產(chǎn)收益增長(zhǎng)率8.不良貸款增長(zhǎng)率9.房?jī)r(jià)指數(shù)10.債務(wù)率數(shù)據(jù)源自中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)（二）銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算與突變分析1.銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算指標(biāo)提取各指標(biāo)依次用Xi（x1，x2，…，xi）（i=1，2，…，10）表示。取得各指標(biāo)的季度數(shù)據(jù)（互聯(lián)網(wǎng)第三方支付比采用年度數(shù)據(jù)）為了消除變量間的影響，先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。原始變量經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理后變?yōu)閆X1、ZX2，…，Zp，特征向量用a1i、a2i，…，api（i=1，2，…，m）來(lái)表示。A=（aii）p×m，Rai=λiai，其中，特征值為λi，單位特征向量為ai，相關(guān)系數(shù)矩陣為R，最后求解出相關(guān)的系數(shù)。運(yùn)用主成分分析法篩選后，保留下（1）（4）（5）（6）這四個(gè)指標(biāo)。同時(shí)為了分析其適應(yīng)性，通過(guò)SPSS軟件進(jìn)行檢驗(yàn)，其KMO值為0.872，其大于0.8，而B(niǎo)artlett檢驗(yàn)的顯著性小于0.05，表明具有結(jié)構(gòu)效度，適合進(jìn)行主成分分析。下面是主成分分析結(jié)果，如表2所示。表2Bartlett檢驗(yàn)后的主成成分分析序號(hào)成分合計(jì)初始特征值方差累計(jì)貢獻(xiàn)率（%）10.363.27695.89421.079.72587.05230.6125.56692.61840.262.36198.25550.0950.86599.1260.0730.66199.7874.76843.3593.3582.51522.86496.21491.22211.11477.328100.0170.15289.932如表2所示，基本主成分累計(jì)貢獻(xiàn)率在85%以上，應(yīng)保留上述指標(biāo)。在每個(gè)指標(biāo)中計(jì)算主成分權(quán)重系數(shù)，根據(jù)主成分矩陣，得到四個(gè)主成分權(quán)重系數(shù)，依次是互聯(lián)網(wǎng)第三方支付比、凈資產(chǎn)收益率、不良貸款率的增長(zhǎng)率、銀行存款增長(zhǎng)率。2.面板單位根P檢驗(yàn)及Granger因果檢驗(yàn)由于樣本數(shù)據(jù)的時(shí)間較長(zhǎng)，故需檢驗(yàn)面板數(shù)據(jù)相關(guān)變量數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。文章主要采用Fisher-ADF法以及Fisher-PP法，以5%為臨界條件，對(duì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。表3相關(guān)變量的單位根檢驗(yàn)結(jié)果3.模型估計(jì)在進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析之前，先進(jìn)行穩(wěn)定性試驗(yàn)，其結(jié)果如圖1所示。圖1模型的穩(wěn)定性檢驗(yàn)如表3和圖1所示，模型中的第二個(gè)根模塊形成一個(gè)圓。面板變量的檢驗(yàn)結(jié)果表明，不良貸款、存款增長(zhǎng)率（DGR）、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（droe）和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（dnpl）這四個(gè)變量在時(shí)間序列的每個(gè)階段都是穩(wěn)定的，因此可以確定這四個(gè)變量的恢復(fù)模型。由于Eviews在面板數(shù)據(jù)中不使用VaR，它首先通過(guò)主成分分析進(jìn)行分類，然后對(duì)每個(gè)分類執(zhí)行VaR操作。使用Stata混合模型。首先，通過(guò)軟件選擇、仿真和數(shù)據(jù)驗(yàn)證，消除干擾因素，保持模型的適用系數(shù)和最佳延遲，確定變量序列的固定性，防止單次偽回歸。變量之間的因果關(guān)系，否則必須使用兩級(jí)EC和JJ程序進(jìn)行驗(yàn)證。單根檢驗(yàn)的結(jié)果表明，不存在單位根，格蘭杰模型的形成是穩(wěn)定的。因果檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在5%的指標(biāo)水平上，與IFR、dnpl和droeGranger相比，第三方在線支付的費(fèi)用更多，但與原始DGRGranger相比沒(méi)有增加。Dnpl是Dnpl沉降高于IFRGranger的原因。在模型評(píng)估中，已知集合變量具有固定、隨機(jī)和混合效應(yīng)。因此，可以通過(guò)區(qū)分組內(nèi)平均值和累進(jìn)平均值來(lái)消除時(shí)間效應(yīng)?？紤]到第三方網(wǎng)上融資的不同方式和特點(diǎn)，不同的第三方可以進(jìn)行網(wǎng)上融資。中小股份制交易銀行的新恢復(fù)模式是上述恢復(fù)操作的重復(fù)，表明該模式保持穩(wěn)定。表4兩個(gè)復(fù)回歸模型估計(jì)結(jié)果大型商業(yè)銀行DnplDroedgrifrDnpl(-1)0.4613212(1.26)-0.8473301(-1.26)0.1210488(0.60)1.064431(2.52)Droe(-1)-0.0079837(-0.4)-0.4352456（-2.54）-0.0392317(-1.09)0.0129949(0.41)dgr(-1)-0.0640654(-0.59)0.6285695(1.00)-0.1284264(-1.03)-0.0274548(-0.14)ifr-10.0342055(1.02)0.0310846(0.53)-0.0222756(-1.12)0.7997447(19.89)中小股份制銀行DnplDroedgrifrDnpl(-1)0.3079882(2.98)0.0983611(0.92)-0.0245797-0.390.0610535(0.89)Droe(-1)-0.0924916(-1.77)-0.2223902(-3.06)0.0002644(0.01)-0.0335163(-0.71)dgr(-1)0.2773671(2.17)-0.2885091(-1.39)-0.1140347(-0.88)0.1015313(0.75)fr(-1)0.0796426(3.85)-0.0607212(-2.91)-0.0163053(-1.12)0.8920899(60.35)通過(guò)對(duì)比上表圖4兩個(gè)模型中的第一方程（對(duì)Dnpl的著水平影響）和得出的估計(jì)得到的結(jié)果來(lái)看，其他模型的這幾個(gè)重要影響因素變量對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)某大型農(nóng)村民營(yíng)合作商業(yè)銀行Dnpl水平的整體實(shí)際變化影響作用也不太甚分顯著，最大影響的變量不過(guò)也就是其自身水平滯后于第1階梯次Dnpl水平（-1）水平的幅度約是0.461，即可以更能客觀而準(zhǔn)確地說(shuō)它反映出在了在我國(guó)作為新興的領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)部分大型農(nóng)村私營(yíng)股份制商業(yè)銀行整體不良類抵押貸款余額總量造成的潛在實(shí)際利率增長(zhǎng)幅度和利率影響的可能性上的關(guān)聯(lián)影響幅度實(shí)際上并遠(yuǎn)都不是那么的很大；而這種完全的相反的情況最大的一個(gè)表現(xiàn)也是由于所有這樣的因素變量都會(huì)對(duì)同期我國(guó)所有中小微的股份制銀行的加權(quán)平均Dnpl指數(shù)的變動(dòng)產(chǎn)生影響且較為的普遍的與顯著存著，尤其的是其中尤是以其對(duì)平均Dnpl指數(shù)（-1）指數(shù)和平加權(quán)均方ifr指數(shù)（-1）的指數(shù)，即后期兩者指數(shù)之間的變動(dòng)水平滯后同期前1期的變動(dòng)指數(shù)水平的變動(dòng)影響更為明顯和最甚，分別是僅約為0.308、0.080。這既表明這兩個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素變量Dnpl(-1）指數(shù)和ifr指數(shù)（-1）也分別表明與股份制銀行本期風(fēng)險(xiǎn)Dnpl指數(shù)之間呈現(xiàn)負(fù)著或正相關(guān)關(guān)系，即也較為真實(shí)客觀且公允性的反映體現(xiàn)出來(lái)了本期來(lái)自中小行及來(lái)自股份制銀行本期不良類貸款數(shù)的大幅環(huán)比大幅增長(zhǎng)同樣它也很明顯是受到了本期來(lái)自于我國(guó)這個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)的一環(huán)比或較大環(huán)比波動(dòng)所影響，其中我們當(dāng)然同時(shí)也是應(yīng)該充分考慮到得其自身風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)有著慣性方向上較大的正向影響。綜上所述，新興民營(yíng)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)業(yè)務(wù)的快速迅猛地發(fā)展也就的確地也已經(jīng)對(duì)著一些大型傳統(tǒng)民營(yíng)小微型商業(yè)銀行體系和經(jīng)營(yíng)環(huán)境產(chǎn)生了到具有了有一定積極影響意義的正面的影響，特別指出的一點(diǎn)是對(duì)于我國(guó)某些地方性中小型及國(guó)有大股份制銀行機(jī)構(gòu)體系而言，其民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)體系自身及整體的貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)潛在損失及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯有所增加。通過(guò)我們對(duì)第二方程（對(duì)Droe的顯著水平影響）所進(jìn)行的估計(jì)分析的結(jié)果的對(duì)比計(jì)算來(lái)看，與我們上述兩個(gè)假設(shè)結(jié)論相反適應(yīng)的重要問(wèn)題應(yīng)當(dāng)是，影響任何一家全球大型的城市商業(yè)銀行Droe水平的最具主要影響顯著水平程度的三個(gè)主要的因素變量都應(yīng)該都是相較于其銀行的自身顯著水平滯后于近1期的顯著水平Droe指數(shù)（-1）的，為－0.435，且在前兩者的均值之間應(yīng)該呈現(xiàn)為正負(fù)相關(guān)的關(guān)系。而其他的這幾個(gè)重要影響因素變量的對(duì)其影響指數(shù)的總體的影響和作用程度卻相對(duì)均說(shuō)不甚的顯著，且僅對(duì)其中的一個(gè)ifr指標(biāo)（-1）的總體影響因子就僅低達(dá)了0.031，影響系數(shù)也屬于最低，即這充分也表明了到了隨著商業(yè)銀行的聯(lián)網(wǎng)及供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品市場(chǎng)的迅速地發(fā)展在對(duì)其對(duì)全國(guó)各種大型以上的中小商業(yè)銀行整體的盈利以及經(jīng)營(yíng)獲利能力的提升的這幾個(gè)方面上的最直接影響因素方面還是處于較微弱狀態(tài)的。影響本期中小型國(guó)有股份制銀行Droe水平變化有最有主要的顯著時(shí)間特征意義的重要影響時(shí)間變量的依次應(yīng)是上期Droe(-1）水平變化趨勢(shì)和近期的ifr(-1）變化水平，即其中后兩者變化趨勢(shì)對(duì)本期的滯后第1期水平的變動(dòng)水平影響的幅度降最甚，分別約降約為－0.222、-0.061，且說(shuō)明以上這兩者的水平走勢(shì)與本期加權(quán)平均的Droe水平變化走勢(shì)均已明顯呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。其中，ifr(-1)，即對(duì)長(zhǎng)期滯后于前1期銀行的ifr指標(biāo)的實(shí)際影響系數(shù)約僅為－0.061，表明雖然未來(lái)我國(guó)新興市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境或?qū)ξ覈?guó)部分區(qū)域性中小及規(guī)模股份制銀行短期持續(xù)盈利或成長(zhǎng)盈利能力提升形成正面的或直接負(fù)面沖擊影響可能要較多數(shù)國(guó)有大型區(qū)域性上市民營(yíng)商業(yè)銀行影響要遠(yuǎn)更大，但沖擊力度目前仍顯得較相對(duì)微弱。通過(guò)與對(duì)第三方程模型的估計(jì)與分析等結(jié)果綜合比較結(jié)果來(lái)看，所有變量模型對(duì)我國(guó)前中兩類的傳統(tǒng)股份制銀行dgr指標(biāo)的相對(duì)實(shí)際的影響范圍和相對(duì)顯著的差異水平一般也都會(huì)顯著較于后者更低，即實(shí)際上也就是表證明自我國(guó)前三類新興市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的市場(chǎng)普遍與發(fā)展的程度及對(duì)整個(gè)國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)大型城市商業(yè)銀行體系存款業(yè)務(wù)的發(fā)展及影響的幅度等并都會(huì)不是那么特別或者太過(guò)于強(qiáng)大。通過(guò)我們對(duì)第四方程模型的估計(jì)分析及相關(guān)結(jié)果進(jìn)行比較研究來(lái)看，對(duì)制約我國(guó)的新興消費(fèi)領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響滯后程度最大的兩個(gè)因子中除了自身滯后的ifr因子和滯后1階ifr(-1）因子外也就是制約我國(guó)現(xiàn)有大型股份制綜合國(guó)有商業(yè)銀行Dnpl因子最大的是滯后的1.064，表明如果對(duì)這些大型的綜合類商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)小額貸款及新業(yè)務(wù)行為模式上的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施不得到進(jìn)一步嚴(yán)格規(guī)范的話也就可能仍是其成為導(dǎo)致了這個(gè)新興經(jīng)濟(jì)區(qū)域互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的指數(shù)式的高速度增長(zhǎng)大趨勢(shì)發(fā)生的唯一最具充分的外部驅(qū)動(dòng)條件。4.脈沖響應(yīng)分析選取ifr作為脈沖響應(yīng)分析沖擊響應(yīng)變量，并構(gòu)建以dgr、Dnpl、Droe為響應(yīng)變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)，用以衡量三者在受到ifr的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，系統(tǒng)特性的時(shí)域影響程度，然后描述出新興互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行影響的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程。圖2和圖3是ifr對(duì)三者所代表的各類型成分增長(zhǎng)率影響的動(dòng)態(tài)時(shí)間序列模型結(jié)果的可視化描述。數(shù)據(jù)時(shí)間期間為2012Q1至2017Q1。其中，橫軸表示以季度為時(shí)間單位的沖擊發(fā)生期數(shù)，共有21期（21個(gè)季度）；縱軸為是dgr、Dnpl、Droe在受到ifr的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后的響應(yīng)程度，如圖2和圖3所示。圖221個(gè)季度7家大型商業(yè)銀行的指標(biāo)對(duì)ifr的脈沖響應(yīng)曲線從圖2和圖3上還分別可比較顯著的看出，兩類系統(tǒng)銀行的各主要響應(yīng)的時(shí)間變量及其間發(fā)生的脈沖響應(yīng)的相似程度及其在上述兩類主要系統(tǒng)特性之間的主要響應(yīng)在時(shí)域分析研究中的所要表現(xiàn)得出來(lái)程度的時(shí)間差異亦顯得較為顯著。第一，從對(duì)比的兩類國(guó)有大綜合銀行的加權(quán)平均的dgr、Dnpl脈沖響應(yīng)值的變化幅度來(lái)看，二者之間的隨著運(yùn)行時(shí)間周期的相對(duì)推移的變動(dòng)軌跡的變化軌跡幅度和波動(dòng)幅度的變動(dòng)幅度也基本都是幾乎相近似的或基本相同，但實(shí)際上經(jīng)過(guò)比較仔細(xì)地分析或?qū)Ρ任覀円膊艜?huì)有明顯感覺(jué)發(fā)現(xiàn)我國(guó)中小部分的大股份制銀行加權(quán)的加權(quán)平均的脈沖響應(yīng)值的變動(dòng)幅度的變動(dòng)軌跡和波動(dòng)軌跡的波動(dòng)幅度也都會(huì)較與之前者相差更大，近似的小于了0.005，這恰恰也表明數(shù)據(jù)反映出來(lái)了近期一些國(guó)內(nèi)大型上市民營(yíng)股份商業(yè)銀行遭遇的大額在逃的存款分流率下降，大型的零售和商業(yè)銀行在整個(gè)第二三個(gè)季度期間的脈沖響應(yīng)值一般都在呈現(xiàn)緩慢溫和地上升之趨勢(shì)，在進(jìn)入了第四個(gè)季度末之后在期間開(kāi)始逐步的轉(zhuǎn)為了快速地下降的態(tài)勢(shì)并很快將會(huì)隨之地下降并回歸到了0的值位或以下，且預(yù)計(jì)將是在第一到的第四到三季度末之間逐漸開(kāi)始下滑直至回歸到至年度內(nèi)最大下跌幅度低點(diǎn)，之后將再呈現(xiàn)呈相對(duì)比較平穩(wěn)緩慢地小幅回升的狀態(tài)并已再次逐步趨近或穩(wěn)定于接近了0的值附近；相較來(lái)觀之，中小的民營(yíng)和股份制銀行指標(biāo)所對(duì)應(yīng)的脈沖響應(yīng)值在很快間便開(kāi)始就開(kāi)始呈現(xiàn)了出現(xiàn)急劇之加速下降趨勢(shì)之態(tài)勢(shì)且在到年第二季度末時(shí)即已經(jīng)達(dá)至到期次間之年度最高低點(diǎn)，隨之也便開(kāi)始在到同年第二三季度末時(shí)與到當(dāng)年的第四三個(gè)季度間的整個(gè)期間范圍內(nèi)也即是呈現(xiàn)出了相對(duì)緩慢之加速回升的狀態(tài)并且也相對(duì)的于在當(dāng)年之第四三個(gè)季度末開(kāi)始后則有所增大而減緩了其這種加速回升態(tài)勢(shì)之速度，這便可以表明在國(guó)內(nèi)此時(shí)開(kāi)始的新興行業(yè)之發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)已開(kāi)始對(duì)我國(guó)股份制商業(yè)銀行自身現(xiàn)有的可持續(xù)穩(wěn)定盈利及經(jīng)營(yíng)運(yùn)作能力已經(jīng)開(kāi)始在逐漸地產(chǎn)生存在著某種不利一定程度上的沖擊，其中就包括了對(duì)提升現(xiàn)有中小及私營(yíng)等股份制銀行自身之穩(wěn)健盈利與運(yùn)營(yíng)的能力等不利影響因素的沖擊程度也就較大，可能的一部分原因其中之一也是在目前這種新興的領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)在剛開(kāi)始興起時(shí)對(duì)目前國(guó)內(nèi)最傳統(tǒng)的農(nóng)村金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行了較大的了和一些地沖擊，但是最終會(huì)隨著一些相應(yīng)的政策制度和規(guī)范制度的陸續(xù)出臺(tái)或制定，而逐漸開(kāi)始或者逐漸地回緩。響應(yīng)曲線圖從上表可以較為直接地看出因素變量的脈沖數(shù)值始終都處于在0或以下，依舊也反映顯示出了雖然截至目前在我國(guó)的金融市場(chǎng)曲線上在兩者脈沖數(shù)值之間始終也還在暫未能夠最終地找到一個(gè)盈虧平衡點(diǎn)，但是筆者相信根據(jù)目前我們所對(duì)未來(lái)值的預(yù)測(cè)，最終整個(gè)金融市場(chǎng)曲線在這兩者脈沖值之間也都會(huì)開(kāi)始漸漸的走向到了互利或互補(bǔ)。圖321個(gè)季度8家中小股份制銀行的指標(biāo)的脈沖響應(yīng)曲線結(jié)合分析,以上分析模型和脈沖響應(yīng)曲線圖所結(jié)合表現(xiàn)的(圖2和圖3)可看出,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的如傳統(tǒng)金融服務(wù)模式的不斷大規(guī)模創(chuàng)新發(fā)展,盡管很可能在現(xiàn)階段的甚至短期數(shù)年內(nèi)也有,的確很可能也會(huì)進(jìn)一步地加劇著中國(guó)的商業(yè)系統(tǒng)性經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),不過(guò)如果目前僅僅從長(zhǎng)期發(fā)展角度分析,在總體意義上其負(fù)面影響幅度實(shí)際上已并不大,即使后期我們?cè)僮鬟M(jìn)一步的研究或估計(jì),它也有可能會(huì)在短期內(nèi)繼續(xù)地發(fā)揮其巨大的推動(dòng)中國(guó)商業(yè)發(fā)展效果。結(jié)合金融的數(shù)據(jù)模型進(jìn)行綜合分析，可能其產(chǎn)生主要原因在于首先是由于目前我國(guó)等新興市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品所出現(xiàn)的前期繁榮與目前我國(guó)金融業(yè)傳統(tǒng)幾大商業(yè)銀行地位之間由于遲遲都未能完全有效地找到某種最佳利益平衡點(diǎn)，產(chǎn)生或者形成起了某種相互抵消的互相抑制的作用關(guān)系和甚至互相難以替代的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。然而，新興商業(yè)領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)本身建立在的核心商業(yè)功能基礎(chǔ)上卻似乎并遠(yuǎn)都不能完全達(dá)到或者完全達(dá)到可以徹底取代其現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)銀行產(chǎn)品服務(wù)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，兩者卻開(kāi)始正在逐漸開(kāi)始重新地尋找這樣一個(gè)價(jià)值平衡點(diǎn)，產(chǎn)生融合成這樣了的一個(gè)可以互利共生，共同發(fā)展推動(dòng)其發(fā)展與前進(jìn)的一個(gè)長(zhǎng)期的良性互利共生關(guān)系。因此，新興市場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的大量快速集中出現(xiàn)也將是對(duì)推進(jìn)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)市場(chǎng)化改革發(fā)展將起到有著一種很強(qiáng)良好程度上的一種正面和倒逼與導(dǎo)向的作用，優(yōu)化與整合了我們整個(gè)我國(guó)金融行業(yè)的銀行組織，同時(shí)這還在某種很高一定程度的一定程度意義上也在促進(jìn)或推動(dòng)我國(guó)了傳統(tǒng)銀行業(yè)金融秩序與內(nèi)部監(jiān)管運(yùn)行模式等的一系列全面和創(chuàng)新，而它最終卻并非就一定都是能夠?qū)ξ覀兾覈?guó)整個(gè)傳統(tǒng)的大型綜合性商業(yè)銀行體系造成一個(gè)具有顛覆性且深遠(yuǎn)影響力的變革影響。5.模型驗(yàn)證經(jīng)過(guò)反復(fù)驗(yàn)證，接受了原假設(shè)，即認(rèn)為這兩者之間對(duì)彼此關(guān)系均為具有一個(gè)正面的積極影響，并且兩者之間彼此又存在著另一個(gè)非對(duì)稱性的正向影響的互相共生的關(guān)系。進(jìn)而我們便可作出充分研究論證，由于我國(guó)現(xiàn)階段的新興民營(yíng)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融種群密度正大大遠(yuǎn)小于我國(guó)傳統(tǒng)新興商業(yè)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域中的互聯(lián)網(wǎng)金融種群密度，在這后的兩者之間彼此逐漸深入地彼此適應(yīng)彼此共生和共同融合的共生發(fā)展的模式過(guò)程中，共生的能量體系基礎(chǔ)上又出現(xiàn)或產(chǎn)生出了另外許多的新的形式上的金融共生發(fā)展新的能量，符合提出了將產(chǎn)生更大量金融共生和金融整合新模式的共生能量體系的一種重要分析判據(jù)，體現(xiàn)了出來(lái)揭示了現(xiàn)階段我國(guó)這個(gè)新興階段的新型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)及其與當(dāng)前國(guó)內(nèi)多數(shù)傳統(tǒng)金融股份制商業(yè)銀行間的存在保持著某種高度交叉互利與共生與融合共存的深層次內(nèi)在利益關(guān)系。五、結(jié)論作為新興互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的一部分，商業(yè)銀行可以采取以下對(duì)策：改善商業(yè)模式和共生關(guān)系；交換信息，提高客戶靈活性。確定內(nèi)部發(fā)展機(jī)制和標(biāo)準(zhǔn)。優(yōu)化政治和法律框架。完善預(yù)警系統(tǒng)。新興互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)質(zhì)上是一個(gè)虛擬的商業(yè)銀行,對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)形成了諸多挑戰(zhàn),對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的市場(chǎng)能力也形成了嚴(yán)重威脅。該文利用復(fù)回歸模型剖析了影響農(nóng)村商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因,并對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的形成過(guò)程做出了實(shí)證分析。綜上所述,新型互聯(lián)網(wǎng)金融與中國(guó)傳統(tǒng)的農(nóng)民商行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng),新型互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)之間是互利互補(bǔ)的,這是中國(guó)傳統(tǒng)農(nóng)村金融變革的必然前提。這推動(dòng)著中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的改變。我認(rèn)為,隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)理論、技術(shù)手段和發(fā)展模式的不斷更新與發(fā)展,中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的改革將到達(dá)一種嶄新的