納科諾爾 北交所個(gè)股研究系列報(bào)告：鋰電輥壓設(shè)備的龍頭企業(yè) -億渡數(shù)據(jù)

納科諾爾（832522.BJ）北交所個(gè)股研究系列報(bào)告：鋰電輥壓設(shè)備的龍頭企業(yè)12公司是一家輥壓機(jī)制造商，下游客戶(hù)主要為國(guó)內(nèi)外的知名電池廠(chǎng)商公司是一家輥壓機(jī)制造商，下游客戶(hù)主要為國(guó)內(nèi)外的知名電池廠(chǎng)商邢臺(tái)納科諾爾精軋科技股份有限公司成立于2000年，2015年在新三板掛牌，2023年在北交所上市。邢臺(tái)納科諾爾精軋科技股份有限公司成立于2000年，2015年在新三板掛牌，2023年在北交所上市。納科諾爾是一家輥壓機(jī)制造商，主要從事各類(lèi)新能源電池的極片輥壓機(jī)及其他用途（如高分子材料、碳纖維、粉末冶金、公司的銷(xiāo)售模式為直銷(xiāo)模式，聚焦于境內(nèi)市場(chǎng)。公司主要客戶(hù)包括寧德時(shí)代、比亞迪、海辰儲(chǔ)能、武漢楚能、億緯鋰能、遠(yuǎn)景動(dòng)力、松下、圖表1：公司產(chǎn)品收入構(gòu)成情況圖表2：公司產(chǎn)品毛利率情況圖表3：公司境內(nèi)外1珠海冠宇2,979.217.65%孚能科技2,457.666.31%4欣旺達(dá)950.449.74%5寧德時(shí)代835.4670,917.8493.78%數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)，東方財(cái)富，億渡數(shù)據(jù)整理公司產(chǎn)品主要分為鋰電類(lèi)行業(yè)設(shè)備及非鋰電行業(yè)設(shè)備公司產(chǎn)品主要分為鋰電類(lèi)行業(yè)設(shè)備及非鋰電行業(yè)設(shè)備），），殊高分子顆粒等，顆粒狀來(lái)料經(jīng)過(guò)高溫多層軋制出輥即為連續(xù)狀物料，部分加工性能較好的來(lái)料為預(yù)壓后的多層碳板、特殊過(guò)濾紙張等需要輥壓出產(chǎn)品花紋的材料。輥壓后資料來(lái)源：公司招股書(shū) 2018-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)較大，而且凈利潤(rùn)2018-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)較大，而且凈利潤(rùn)響較大。自2021年以來(lái)，公司訂單不斷增長(zhǎng)，推盈利能力方面，2018-2022年，公司毛利率、凈利率曲線(xiàn)呈“V”字型，整體走勢(shì)為先降后升，與公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)走勢(shì)保持一致。2022年，公司毛利率為25.13%，同比增加了7.62個(gè)百分點(diǎn)；公司凈利率為14.98%，同比增加了2021年、2022年、2023年半年，公司期間費(fèi)用率均值為10.45%，與過(guò)去相比有了較大改善，公司的降本 公司的研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)；資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平公司的研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)；資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平整體來(lái)看，公司研發(fā)費(fèi)用投入持續(xù)增長(zhǎng)。2018-2023年整體來(lái)看，公司研發(fā)費(fèi)用投入持續(xù)增長(zhǎng)。2018-2023年半年，公司研發(fā)費(fèi)用累計(jì)投入7,990.53萬(wàn)元。根據(jù)公司招股書(shū)資料顯示，納科諾爾目前共擁有107項(xiàng)專(zhuān)利，其中包含14項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利；同時(shí)，公司先后承擔(dān)國(guó)家級(jí)創(chuàng)新基金項(xiàng)目2項(xiàng)、省級(jí)科研項(xiàng)目2項(xiàng)，參與制定完成國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)。截至2023年半年，公司研發(fā)人員共有104人，占公司員工總?cè)藦墓镜馁Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況來(lái)看，2021年以來(lái)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)整理7公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池行業(yè)，公司所處行業(yè)為鋰電池設(shè)備行業(yè)2.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池行業(yè)，公司所處行業(yè)為鋰電池設(shè)備行業(yè)2.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈納科諾爾是一家輥壓機(jī)制造商，主要從事各類(lèi)新能源電池的極片輥壓機(jī)及其他用途（如高分子材料、碳纖維、粉末冶金、貴金屬壓延等）輥根據(jù)《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》（2012年修訂公司所屬行業(yè)為“C35專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)”。根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)（GB/T4754—2017）》，公司所處行業(yè)為“C3563電子元器件與機(jī)電組件設(shè)備制造”。上游原材料主要包括軋輥、分切裝置、收卷裝置、放卷裝置、結(jié)構(gòu)2023年我國(guó)鋰電輥壓設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到42億元，同比增長(zhǎng)31.3%92023年我國(guó)鋰電輥壓設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到42億元，同比增長(zhǎng)31.3%92.2鋰電輥壓設(shè)備行業(yè)情況鋰電設(shè)備主要是用于鋰電池生產(chǎn)。鋰電池的主要工序可以分為前段極片制作環(huán)節(jié)、中段電芯裝配環(huán)鋰電設(shè)備主要是用于鋰電池生產(chǎn)。鋰電池的主要工序可以分為前段極片制作環(huán)節(jié)、中段電芯裝配環(huán)節(jié)、后端化成封裝環(huán)節(jié)。前段設(shè)備主要有上料系統(tǒng)、制漿機(jī)、涂布機(jī)、輥壓機(jī)、分條機(jī)及制片機(jī)。中段設(shè)備主要有模切機(jī)、卷繞/疊片機(jī)、入殼機(jī)、烘干機(jī)、注液機(jī)及焊接機(jī)。后段設(shè)備主要有括化成機(jī)、分容機(jī)。根據(jù)高工鋰電的預(yù)測(cè)，2023年，我國(guó)鋰電設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到輥壓是將涂布并烘干到一定程度的鋰電池極片進(jìn)行壓實(shí)的工藝過(guò)程。根據(jù)高工鋰電的預(yù)測(cè)，2023年，我國(guó)鋰電輥壓設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到42 輥壓設(shè)備的需求主要是來(lái)自于下游的電池生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，以及老舊設(shè)備的更新輥壓設(shè)備的需求主要是來(lái)自于下游的電池生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，以及老舊設(shè)備的更新2.3下游電池行業(yè)情況輥壓設(shè)備的需求主要是來(lái)自于下游的電池生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，以及老舊設(shè)備的更新（包括更換備輥等）。因此，輥壓設(shè)備行業(yè)與下游電池輥壓設(shè)備的需求主要是來(lái)自于下游的電池生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，以及老舊設(shè)備的更新（包括更換備輥等）。因此，輥壓設(shè)備行業(yè)與下游電池行業(yè)的景根據(jù)高工鋰電的數(shù)據(jù)顯示，2022年國(guó)內(nèi)鋰電池落地產(chǎn)能為930GWh，預(yù)計(jì)2025年可以達(dá)到2900GWh。除了鋰電池以外，鈉離子電池、固態(tài)電池也因各自的性能優(yōu)勢(shì)均具備較好的發(fā)展前景，未來(lái)隨著各自的規(guī)模化應(yīng)用，將會(huì)給輥壓設(shè)備帶來(lái)額外的增量市場(chǎng)。根據(jù)高工鋰電的預(yù)測(cè)，2025年，我圖表17：中國(guó)鋰電池產(chǎn)能情況（GWh）202120222023E圖表19：中國(guó)鈉離子電池規(guī)劃產(chǎn)能情況（2行業(yè)集中度進(jìn)一步提升；納科諾爾市占率連續(xù)位居行業(yè)第一23.4%35.0%21.9%14.1%5.6%納科諾爾贏(yíng)合科技行業(yè)集中度進(jìn)一步提升；納科諾爾市占率連續(xù)位居行業(yè)第一23.4%35.0%21.9%14.1%5.6%納科諾爾贏(yíng)合科技先導(dǎo)智能海裕百特其他2.4行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局情況根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國(guó)鋰電輥壓設(shè)備行業(yè)的CR3為59.4%，較2021年的增加了10.5個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升。其中，2022年市占率前三的企業(yè)分別為納科諾爾（832522.BJ）、贏(yíng)合科技（300457.SZ）、先導(dǎo)智能（300450.SZ），各自的市占率分別為23.4%、21.9%、其中，納科諾爾連續(xù)位居行業(yè)第一，且市占率也同比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)，公司在國(guó)內(nèi)鋰電輥壓設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。主要原因是，納科諾爾一直專(zhuān)注于輥壓設(shè)備，且與國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池前十企業(yè)均有合作，且已拿到圖表21：2021年中國(guó)鋰電輥壓設(shè)備行業(yè)市占率情況圖表22：2022年中國(guó)鋰電輥壓設(shè)備行業(yè)市占率情況21.10%42.80%16.70%11.10%8.30%納科諾爾贏(yíng)合科技海裕鋰能海裕百特其他同行可比公司主要有先導(dǎo)智能、贏(yíng)合科技、科恒股份、金銀河、天永智能等同行可比公司主要有先導(dǎo)智能、贏(yíng)合科技、科恒股份、金銀河、天永智能等12002年成立，2015年上市，公司業(yè)務(wù)涵蓋鋰電池智能裝備、光伏智能裝備、3C能物流系統(tǒng)、汽車(chē)智能產(chǎn)線(xiàn)、氫能智能裝備、激光精密加工、機(jī)器視覺(jué)等八大領(lǐng)域。自2017年收購(gòu)珠海泰坦起，可提供從制漿、涂布、輥壓、分切、卷繞/疊片、組裝、化成、分容測(cè)試和物流系統(tǒng)等鋰電池整線(xiàn)設(shè)備。主要客戶(hù)有寧德時(shí)代、寧德新能源、比航、億緯鋰能、德國(guó)大眾、法國(guó)ACC、瑞典22006年成立，2015年上市，公司實(shí)控人為上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì),贏(yíng)合科技產(chǎn)品系列已涵蓋涂布、輥壓、分切、制片、卷繞、模切、疊片、注液、軟包干裝線(xiàn)等大類(lèi)，涉及鋰離子電池生產(chǎn)設(shè)備的全系列生產(chǎn)工序。主要客戶(hù)有寧32000年成立，2012年上市，公司實(shí)控人為珠海市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督業(yè)從事鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上游的鋰離子電池正極材料、鋰離子電池自動(dòng)化生稀土發(fā)光材料、稀土新材、光電設(shè)備等。公司鋰離子電池自動(dòng)化生產(chǎn)科技負(fù)責(zé)研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，具體產(chǎn)品涵蓋涂布機(jī)、輥壓機(jī)、分切機(jī)等鋰離子42002年成立，2017年上市，公司主要從事高端裝備制造，包括新能源裝備制造、裝備制造。公司的產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于鋰電池生產(chǎn)最前端的51996年成立，2018年上市，公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品可涵造、新能源電機(jī)電池、工程機(jī)械、航空航天、軍工、3C電子、物流倉(cāng)儲(chǔ)、數(shù)字飲料、醫(yī)藥等領(lǐng)域。在鋰電池智能裝備業(yè)務(wù)方面，公司致力于打造為覆蓋鋰電池電極制作（前段工藝）、電芯裝配（中段工藝）、電池組裝（后段工藝）的智能成套設(shè)集成的新能源裝備提供商。主要客戶(hù)有國(guó)軒高62000年成立，2023年上市，納科諾爾是一家輥壓機(jī)制造商，主要從事各類(lèi)新能輥壓機(jī)及其他用途（如高分子材料、碳纖維、粉末冶金、貴金屬壓延等）輥壓產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司主要客戶(hù)包括寧德時(shí)代、比亞迪、海辰儲(chǔ)能、武漢楚能、億緯備注：可比公司市值及市盈率數(shù)據(jù)為2023年12月14日數(shù)據(jù)資料來(lái)源：東方財(cái)富，億渡數(shù)據(jù)整理12格物致知，篤行致遠(yuǎn)法律聲明格物致知，篤行致遠(yuǎn)本報(bào)告由深圳市億渡數(shù)據(jù)科技有限公司制作，本報(bào)告中的信息均來(lái)源本報(bào)告由深圳市億渡數(shù)據(jù)科技有限公司制作，本報(bào)告中的信息均來(lái)源于我們認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但深圳市億渡數(shù)據(jù)科技有限公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本次報(bào)本報(bào)告中的信息、意見(jiàn)等均僅供投資者參考之用，不構(gòu)成對(duì)買(mǎi)賣(mài)任何證券或其他金融工具的出價(jià)或征價(jià)或提供任何投資決策建議的服務(wù)。該等信息、意見(jiàn)并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)任何人的個(gè)人推薦或投資操作性建議，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見(jiàn)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，自主審慎做出決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，投資者在依據(jù)本報(bào)告涉及的內(nèi)容進(jìn)行任何決策前，應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求，并就相關(guān)決策咨詢(xún)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)的意見(jiàn)對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果