財務(wù)報表分析第三章(營運能力)

第三章營運才干分析學(xué)習(xí)目的本章主要講述企業(yè)的營運才干分析目的。要求：1、熟習(xí)企業(yè)資產(chǎn)負債表上各個工程及其變動的特點；2、掌握企業(yè)營運才干分析目的，重點掌握資產(chǎn)運用效率各種目的及其分析運用1第一節(jié)營運才干分析概述營運才干是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源發(fā)明價值的才干。其本質(zhì)就是要盡能夠少占用資產(chǎn)，盡能夠短的時間周轉(zhuǎn)，消費盡能夠多的產(chǎn)品，發(fā)明盡能夠多的銷售收入。2營運才干分析貨幣資金變動情況分析應(yīng)收賬款變動情況分析存貨變動情況分析長期投資變動情況分析固定資產(chǎn)變動情況分析無形及遞延資產(chǎn)變動情況分析3短期借款變動情況分析應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)變動情況分析長期借款變動情況分析股本〔實收資本〕變動情況分析未分配利潤變動情況分析4第二節(jié)營運才干分析目的一、資產(chǎn)運用效率〔一〕定義：是指資產(chǎn)利用的有效性和充分性有效性是指資產(chǎn)運用的后果，即資產(chǎn)利用的程度。最能反映資產(chǎn)利用程度的是資產(chǎn)所產(chǎn)生的收入。5〔二〕資產(chǎn)運用效率分析的意義股東——判別企業(yè)財務(wù)的平安性及資產(chǎn)的收益才干債務(wù)人——債務(wù)的物質(zhì)保證程度和平安性管理者——發(fā)現(xiàn)閑置資產(chǎn)和利用不充分的資產(chǎn)，以提高資產(chǎn)的利用效率、改善運營管理6二、資產(chǎn)運用效率比率〔一〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入÷總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額＝〔期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)〕÷2評價：正向目的，同時結(jié)合企業(yè)實踐情況進展評價。7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可以用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)〔360天〕÷總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評價：反向目的，同時結(jié)合企業(yè)實踐情況進展評價。8〔二〕流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入÷流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)〔360天〕÷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9〔三〕固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入÷固定資產(chǎn)〔凈額〕平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360天÷固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10〔四〕長期投資周轉(zhuǎn)率〔由于它與主營業(yè)務(wù)收入之間關(guān)系不一定很明顯，因此很少計算〕長期投資周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入÷長期投資平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)÷長期投資周轉(zhuǎn)率11〔五〕應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入÷應(yīng)收賬款平均余額評價：正向目的，結(jié)合企業(yè)實踐情況進展分析12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率評價：反向目的，結(jié)合企業(yè)平均信譽期分析13分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率時該當(dāng)留意：其一，影呼應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率下降的緣由主要是：企業(yè)信譽政策、客戶故意拖欠和客戶財務(wù)困難其二，應(yīng)收帳款平均余額容易受季節(jié)性、偶爾性和人為要素的影響其三，應(yīng)收賬款目的并非越快越好14〔六〕存貨周轉(zhuǎn)率本錢根底的存貨周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)本錢÷存貨平均凈額收入根底的存貨周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入÷存貨平均凈額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)率15分析存貨周轉(zhuǎn)率時該當(dāng)留意：其一，該當(dāng)結(jié)合存貨的批量要素、季節(jié)性變化要素等情況進展分析，并進一步對存貨的構(gòu)造進展分解。其二，存貨周轉(zhuǎn)并非越快越好16〔七〕其他輔助性目的1、營運資金周轉(zhuǎn)率〔掌握〕營運資金周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入÷營運資金平均值2、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3、原資料周轉(zhuǎn)率4、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率5、產(chǎn)廢品周轉(zhuǎn)率了解17三、資金運用效率比率〔一〕總負債周轉(zhuǎn)率〔二〕一切者權(quán)益周轉(zhuǎn)率〔三〕應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率了解18分析方法：趨勢分析以幾年的數(shù)據(jù)資料進展趨勢分析，同時該當(dāng)結(jié)合行業(yè)的平均規(guī)范進展分析19分析方法：同行業(yè)比較分析可以選擇同行業(yè)的先進程度進展比較〔明確本企業(yè)與先進企業(yè)之間的差距或在行業(yè)中的領(lǐng)先位置〕；也可以選擇同行業(yè)的平均程度進展比較〔明確在行業(yè)中的競爭位置〕20案例：現(xiàn)金的詳細分析“現(xiàn)金〞分析主要是構(gòu)造分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金〞占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。當(dāng)“現(xiàn)金〞占總資產(chǎn)的比例顯著超越同行業(yè)的普通程度，那么闡明現(xiàn)金過多，企業(yè)需求為超額貯藏的現(xiàn)金找一個出路，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)造。21當(dāng)“現(xiàn)金〞占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的普通程度，那么闡明企業(yè)現(xiàn)金存量缺乏，沒有足夠的支付才干，企業(yè)面臨宏大的財務(wù)風(fēng)險。22案例1:榮華實業(yè)〔600311〕2005年資產(chǎn)負債表資產(chǎn)金額比例(%)負債和所有者權(quán)益金額比例(%)貨幣資金419452.120.028短期借款193741000.0012.81應(yīng)收賬款198057147.8313.10應(yīng)付賬款167669065.4211.09其他應(yīng)收款61776405.434.086預(yù)收賬款1119943.000.074預(yù)付賬款29958559.731.981應(yīng)付工資3750101.330.248存貨34181881.552.261應(yīng)付福利費5439600.080.360流動資產(chǎn)合計324393446.6621.46應(yīng)交稅金15300168.281.012固定資產(chǎn)原價475266870.7231.43其他應(yīng)交款117058.540.008減：累計折舊126512134.818.368其他應(yīng)付款9347358.530.618固定資產(chǎn)凈值348754735.9123.06預(yù)提費用17478419.181.156固定資產(chǎn)凈額348754735.9123.06流動負債合計413962714.3627.38在建工程822137854.3254.37實收資本260000000.0017.20固定資產(chǎn)合計1170892590.2377.44資本公積619407223.1440.97無形資產(chǎn)16648499.371.101盈余公積46982715.923.107未分配利潤171581882.8411.35所有者權(quán)益合計1097971821.9072.62總計1511934536.26100總計1511934536.2610023案例1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息榮華實業(yè)，一家西部概念股，2001年6月上市，大股東甘肅武威榮華工貿(mào)總公司，2005年末，資產(chǎn)總額15.1億元，凈資產(chǎn)10.9億元，收入3.1億元，可是貨幣資產(chǎn)只需41.9萬元，上市公司窮到這個程度真實稀有。24榮華實業(yè)資產(chǎn)負債率只需15%，為何資金會如此緊缺呢？榮華實業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝資料、塑料制品的消費、零售零售，這些產(chǎn)品競爭都非常猛烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實業(yè)的業(yè)績還不錯，上市以來歷年的收入及凈利潤如下表所示：單位：萬元20012002200320042005收入4796145085440944328631144凈利647858475659501686325榮華實業(yè)這幾年收入不斷在4.5億元左右彷徨，凈利也在5000萬元到6000萬元之間，2005年有一定的滑坡。有三點使人對上述業(yè)績產(chǎn)生疑心：一是關(guān)聯(lián)買賣；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。26關(guān)聯(lián)買賣：榮華實業(yè)關(guān)聯(lián)買賣銷售金額如下表所示。除2001年，7650萬元中，向榮華工貿(mào)總公司銷售胚芽3977萬元，向榮華味精銷售淀粉乳3673萬元外，其他各年均為向榮華味精銷售淀粉乳的金額。27該買賣是上市公司經(jīng)過管道保送將淀粉乳直接銷售給味精公司，同時按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價錢結(jié)算。不知道審計師是如何核實淀粉乳的數(shù)量真實性？2820012002200320042005關(guān)聯(lián)交易銷售金額765019133222551831413107產(chǎn)生利潤占主營業(yè)務(wù)利潤比例22.55%29.60%43.83%33.46%42.68%單位：萬元29資產(chǎn)膨脹：榮華實業(yè)2000年主營業(yè)務(wù)收入是42513萬元，上市以后根本維持在這個程度，主營業(yè)務(wù)停滯不前，但資產(chǎn)總額迅速膨脹，5年內(nèi)增長近三倍，而主營收入還在萎縮。30這種景象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的能夠。以應(yīng)收款項為例，2000年應(yīng)收款向只需1796萬元，而到2005年年報添加到28980萬元，添加了15倍。榮華實業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額〔近3億元〕的應(yīng)收款項存在，這闡明什么？闡明大量資產(chǎn)〔收入〕有虛增之嫌。2000.12.312005.12.31增長資產(chǎn)(萬元)39905151193278.88%負債(萬元)1817141396127.81%凈資產(chǎn)(萬元)21734109797405.19%31套取資金：下表是榮華實業(yè)上市以來在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)運用效率降低很多，但近四年來，固定資產(chǎn)原值不斷在4億多元，也就是說，大部分在建工程沒有轉(zhuǎn)固。32與此同時，在建工程余額急劇上升，從上市前的8000萬元添加到2005年的8個億多元，而且2005年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動，2004年固定資產(chǎn)原值也沒有動，在建工程只添加了4000萬元，在這13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛擬，或以投資名義套取募集資金；33從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來，價值8億多元的在建工程根本停滯，而從榮華實業(yè)財務(wù)報表我們發(fā)現(xiàn)一切固定資產(chǎn)及在建工程都沒有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個多億的資產(chǎn)在曬太陽？萬元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程79343771054444783328233882214固定資產(chǎn)原值24885411494411447341473434752734據(jù)2005年年報披露，82214萬元的在建工程主要包括：10萬噸淀粉消費線10394萬元，3萬噸谷氨酸消費線13403萬元，1萬噸賴氨酸消費線16873萬元，4萬噸賴氨酸消費線41544萬元。這些消費線終究有多少是真實的？35經(jīng)過查閱2001年年報發(fā)現(xiàn)榮華實業(yè)上市前的2000年年末貨幣資金也只需26.6萬元，一家營業(yè)額4個多億元的擬上市公司只需這么一點點現(xiàn)金，這也太異常了。36在這一系列異常的背后，疑心榮華實業(yè)存在欺詐上市的能夠，上市之后經(jīng)過在建工程等科目套取募集資金，并經(jīng)過關(guān)聯(lián)買賣發(fā)明收入和利潤，榮華實業(yè)不斷以來虛盈實虧，導(dǎo)致今日的資金鏈斷裂。37案例2：應(yīng)收賬款工程在資產(chǎn)負債表中，“應(yīng)收賬款〞工程反映企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購買單位收取的各種款項，減去已計提的壞賬預(yù)備后的凈額。38該工程應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收賬款〞科目所屬各明細科目的期末借方余額合計，減去“壞賬預(yù)備〞科目中有關(guān)應(yīng)收賬款計提的壞賬預(yù)備期末余額后的金額填列。39〔一〕應(yīng)收賬款管理的目的應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信譽。由于應(yīng)收賬款的添加，可以擴展企業(yè)的銷售，添加企業(yè)的盈利，但同時也會添加企業(yè)的本錢〔如壞賬本錢、收賬本錢、資金占用本錢等〕。40因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目的，就是要在應(yīng)收賬款信譽政策所添加的盈利和這種政策的本錢之間作出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。41〔二〕應(yīng)收賬款的詳細分析應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個非常大的風(fēng)險點，由于只需最終可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價值的，而那些預(yù)期將無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的部分就是無價值的。42過多的應(yīng)收賬款，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了抑制現(xiàn)金流量缺乏的壓力，不得不添加有息負債的規(guī)模，從而使企業(yè)負擔(dān)的財務(wù)費用迅速上升；43另一方面，其壞賬預(yù)備的計提將使企業(yè)負擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績呵斥宏大的壓力。因此，迅猛添加的應(yīng)收賬款往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。44那么，何謂應(yīng)收賬款過多？實務(wù)中主要是經(jīng)過比較分析、構(gòu)造分析、比率分析來判別。45所謂比較分析，就是將應(yīng)收賬款的變化與銷售收入的變化加以比較。普通說來，應(yīng)收賬款與銷售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信譽限制時，往往會刺激銷售，但同時也添加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信譽，在減少應(yīng)收賬款時又會影響銷售。因此，假設(shè)應(yīng)收賬款的增長率明顯大于銷售收入的增長率，那么闡明應(yīng)收賬款過多。46所謂構(gòu)造分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例〔即構(gòu)造〕與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。普通來說，每一個行業(yè)都有其獨特的資產(chǎn)構(gòu)造。假設(shè)企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超越同行業(yè)的普通程度，那么往往闡明應(yīng)收賬款過多。47所謂比率分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的〔信譽〕銷售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／應(yīng)收賬款平均余額。假設(shè)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的普通程度，那么往往闡明應(yīng)收賬款過多，周轉(zhuǎn)過慢。48應(yīng)收賬款過多是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。49此外，在對應(yīng)收賬款的分析中，除了采用比較分析、構(gòu)造分析和比率分析來判別應(yīng)收賬款能否過多之外，還應(yīng)進展賬齡分析和對象分析來進一步判別應(yīng)收賬款的風(fēng)險。50應(yīng)收賬款的賬齡，是指資產(chǎn)負債表中的應(yīng)收賬款從銷售實現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起，至資產(chǎn)負債表日止所閱歷的時間，簡而言之，就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時間。在分析應(yīng)收賬款時，一定要仔細分析會計報表附注，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。51普通來說，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款在企業(yè)正常信譽期限范圍內(nèi)；1～2年的應(yīng)收賬款雖屬逾期，但也屬正常；2～3年的應(yīng)收賬款風(fēng)險較大；而3年以上的應(yīng)收賬款通?；厥盏哪軌蛐詷O小。52在對應(yīng)收賬款對象進展分析時需求重點思索的要素包括：〔1〕債務(wù)人的區(qū)域性。由于區(qū)域經(jīng)濟開展程度、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟情況等條件的差別，導(dǎo)致不同地域的企業(yè)信譽情況會不同。53〔2〕債務(wù)人的財務(wù)虛力。評價債務(wù)人的財務(wù)虛力，需求了解債務(wù)人的財務(wù)情況。簡單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實力和買賣記錄，用這種方法可以識別出一些皮包公司，或者，根本就是虛擬的公司，以發(fā)現(xiàn)會計信息的失真之處。54〔3〕債務(wù)人的集中度。應(yīng)收賬款的集中度風(fēng)險表如今由于某一個主要債務(wù)人支付困難而導(dǎo)致較大比例的債務(wù)面臨無法回收的風(fēng)險。要躲避債務(wù)人集中風(fēng)險，就需求采取措施使債務(wù)人分散化，這和業(yè)務(wù)多元化以躲避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險的道理是一樣的。55案例3：迅猛添加的應(yīng)收賬款

預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險

吉林化工2000年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入億元，與1999年同期相比上升26%，但凈利潤卻為負的8.4億元。公司業(yè)績的宏大風(fēng)險在2000年中期曾經(jīng)有征兆，從中報所示的主要資產(chǎn)負債工程變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2000年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了67%，從1264740203元上升為2107978910元，是資產(chǎn)中增長最為迅速的工程，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工2000年中期的應(yīng)收賬款總量和增長速度均為最高。56從2000年全年來看，吉林化工的應(yīng)收賬款添加額達14.93億元，是一切上市公司中增速最快的公司。由于應(yīng)收賬款對流動資金的占用，為了抑制現(xiàn)金流缺乏的壓力，該公司只需添加有息負債，從而使有息負債規(guī)模從年初的35.81億元擴展到年末75.55億元，凈增40億元，當(dāng)期負擔(dān)的財務(wù)費用那么達6億元。57吉林化工2000年不僅要承當(dāng)高額的財務(wù)費用，而高達近30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬預(yù)備的計提更將給企業(yè)業(yè)績呵斥宏大的壓力。58吉林化工2000中報項目2000年6月30日1999年12月31日增長應(yīng)收賬款22866710001438182300

59%壞賬準(zhǔn)備1786921001734421003%應(yīng)收賬款凈額2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000067%長期借款11088619001232554900-10%59吉林化工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)項目2000年12月31日比例貨幣資金2289642371.29%應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款269077584515.2%其他應(yīng)收款6519994733.68%預(yù)付賬款2849372421.61%存貨182071422310.3%固定資產(chǎn)1034825097958.4%資產(chǎn)總計17710708378100%吉林化工2000年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.6億26.9億19.8億139億7.0260部分石油加工企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)資產(chǎn)2004年12月31日比例上海石化貨幣資金16945000005.9%揚子石化貨幣資金11691697087.1%應(yīng)收票9%應(yīng)收票據(jù)235623341214.3%應(yīng)收賬款6025970002.1%應(yīng)收賬款3359095152.0%其他應(yīng)收款6192810002.2%其他應(yīng)收款82623250.05%預(yù)付賬款2607360000.9%預(yù)付賬款1280191250.8%存貨372774900013.0%存貨284230180517.3%固定資產(chǎn)1746422700060.7%固定資產(chǎn)846105396251.4%資產(chǎn)總計28757089000100%資產(chǎn)總計16448585968100%齊魯石化貨幣資金95650000.1%錦州石化貨幣資金188848950.64%應(yīng)收票據(jù)3087710003.1%應(yīng)收票據(jù)5000000.02%應(yīng)收賬款165780000.17%應(yīng)收賬款691624942.35%其他應(yīng)收款38690000.04%其他應(yīng)收款782144542.66%預(yù)付賬款654140000.66%預(yù)付賬款110237580.37%存貨7323150007.3%存貨153751231152.2%固定資產(chǎn)832148700083.4%固定資產(chǎn)122813590441.7%資產(chǎn)總計9979756000100%資產(chǎn)總計2944596519100%61部分石油加工企業(yè)2004年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)名稱期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上海石化5975080006025970006000525003940253300065.67揚子石化15780262233590951524685606831773577771128.71齊魯石化4552600016578000310520009841748000316.94錦州石化120584324691624949487340915038301174158.5162案例4：應(yīng)收賬款賬齡構(gòu)造分析高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險大百大集團股份在杭州運營百貨、餐飲效力、旅游等產(chǎn)業(yè)。公司2000年度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入92847.95萬元，實現(xiàn)利潤7256.30萬元。壞賬預(yù)備按應(yīng)收賬款余額的5%計提。其2000年年末應(yīng)收賬款總額為33591670元，根據(jù)報表附注，其應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示。63賬齡期末數(shù)期初數(shù)金額比例壞賬準(zhǔn)備金額比例壞賬準(zhǔn)備1年以內(nèi)29662638.8314831330410107.971520501~2年954030.28477010395972.73519792~3年1757761946.098788803年以上3053000490.8915265001648142143.211415336合計33591670100167958338139647100249824564從應(yīng)收賬款的期初數(shù)和期末數(shù)對比中可以看出，公司2000年初2～3年賬齡的應(yīng)收賬款幾乎沒有收回，在年末的資產(chǎn)負債表上成了3年以上的應(yīng)收賬款，這類高齡應(yīng)收賬款長期停滯在資產(chǎn)負債表上，構(gòu)成壞賬的風(fēng)險很大。而公司對這些賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款仍按照5%計提壞賬預(yù)備，風(fēng)險貯藏明顯缺乏。652001年，公司管理層對會計估計作出變卦，將3年以上應(yīng)收賬款的壞賬計提比例改為20%，以反映這部分應(yīng)收賬款的風(fēng)險性，并且全額核銷掉賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款4269031元，兩項要素直接導(dǎo)致2001年減少利潤500萬元左右。假設(shè)2000年對該公司財務(wù)報告進展分析的時候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當(dāng)時的高齡應(yīng)收賬款余額測算出其中所隱含的對以后期間能夠的對利潤侵蝕。66存貨分析存貨工程存貨的種類存貨的本錢存貨管理的目的最優(yōu)存貨持有量確實定存貨的詳細分析67在資產(chǎn)負債表中，“存貨〞工程反映企業(yè)期末在庫、在途和在加工中的各項存貨的可變現(xiàn)凈值，包括各種資料、商品、在產(chǎn)品等。該工程應(yīng)根據(jù)“資料采購〞、“在途物資〞、“原資料〞、“庫存商品〞、“發(fā)出商品〞、“委托加工物資〞、“消費本錢〞等科目的期末余額合計，減去“存貨跌價預(yù)備〞科目期末余額后的金額填列。68資料采用方案本錢核算，以及庫存商品采用方案本錢或售價核算的企業(yè)，還應(yīng)加或減資料本錢差別、商品進銷差價后的金額填列。69存貨的種類原資料存貨：指向其他企業(yè)購買并用于本企業(yè)消費運營的一切根本資料。在產(chǎn)品存貨：指正在消費制造過程中的存貨，也即有待于進一步加工的產(chǎn)廢品。產(chǎn)廢品存貨：指那些已加工終了而有待于銷售的產(chǎn)品。70存貨的詳細分析存貨是企業(yè)一項非常重要的經(jīng)濟資源，通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。存貨過多，往往意味著存在商品積壓，是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。過多的存貨，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了抑制現(xiàn)金流量缺乏的壓力，不得不添加有息負債的規(guī)模，從而使企業(yè)負擔(dān)的財務(wù)費用迅速上升；71另一方面，其跌價預(yù)備的計提將使企業(yè)負擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績呵斥宏大的壓力。因此，迅猛添加的存貨往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。72那么，何謂存貨過多？實務(wù)中主要是經(jīng)過比較分析、構(gòu)造分析、比率分析來判別。73所謂構(gòu)造分析，就是將企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例〔即構(gòu)造〕與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。普通來說，每一個行業(yè)都有其獨特的存貨構(gòu)造。假設(shè)企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著超越同行業(yè)的普通程度，那么往往闡明存貨過多。74所謂比較分析，就是將存貨的變化與營業(yè)收入的變化加以比較。普通說來，存貨與營業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)。正常情況下，企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越大，存貨的規(guī)模越大；企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越小，存貨規(guī)模越小。因此，假設(shè)存貨的增長率明顯大于營業(yè)收入的增長率，那么闡明存貨過多。75所謂比率分析，就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。存貨周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的營業(yè)本錢，除以同期內(nèi)存貨的平均余額。計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)本錢／存貨平均余額。假設(shè)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的普通程度，那么往往闡明存貨過多，周轉(zhuǎn)過慢。76案例5：存貨變動分析存貨變化提示產(chǎn)銷矛盾康佳集團的存貨以電視機為主，從1995~2001年康佳集團的存貨變化中我們可以分析其在銷售情況變化下的存貨戰(zhàn)略變化〔見下表，單位：萬元〕。1995年，公司銷售收入出現(xiàn)大幅增長，消化歷史存貨量較大，于是1996、1997年公司加大了存貨投資，1997年底的存貨賬面金額曾經(jīng)比1995年翻了一番多，明顯高于銷售收入的增長。77由于存貨政策的慣性，企業(yè)無法及時根據(jù)銷售市場的變化對存貨政策進展大幅調(diào)整，在1999年銷售收入同比增幅曾經(jīng)大大滑坡的情況下，存貨規(guī)模依然以42%的速度添加。2000年公司雖然開場認識到問題的嚴(yán)重性，但此時銷售收入曾經(jīng)轉(zhuǎn)為負增長，而存貨仍在積累。78結(jié)果，這種前期對市場樂觀的心情帶來的存貨大量積壓使企業(yè)運營處于姿態(tài)。為了渡過難關(guān)，公司在2001年對存貨進展大清理，直接呵斥2001年度報表出現(xiàn)宏大虧損。雖然后來康佳集團經(jīng)過業(yè)務(wù)重整進入了新的開展階段，但其在彩電存貨上的教訓(xùn)無疑是深化的。79年份1995199619971998199920002001存貨111217150529263028331209472709497754282593增長率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主營業(yè)務(wù)收入3610225006326343378573891012710901273674812增長率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%80深康家A存貨結(jié)構(gòu)（單位：萬元）1997年末1998年末1999年末2000年末存貨263028331209472709497754資產(chǎn)總計5385987183329769411006301存貨/資產(chǎn)總計48.8%46.1%48.4%49.5%深康家A存貨周轉(zhuǎn)率（單位：萬元）1998年1999年2000年主營業(yè)務(wù)成本695087783364752602存貨平均余額297119401959485232存貨周轉(zhuǎn)率2.341.951.5581部分家電企業(yè)2004年存貨周轉(zhuǎn)率企業(yè)名稱期初存貨期末存貨存貨平均余額主營業(yè)務(wù)成本存貨周轉(zhuǎn)率四川長虹70055899326012898272650924410298866198281.52深康佳A317008111035807774033375429257113916750973.37海信電器12784404621769334354152388740864368143134.22夏新電子15028484261806224567165453649739970265702.42夏華電子75992877073285520074639198537835583665.07科龍電器19456176372996855338247123648866122764732.68春蘭股份83451100477925167280688133826781353283.32小天鵝A40720477350696197045708337219608461574.29格力電器119645577135263737902361414781115492493344.89美的電器206794317837716741322919808655156197828365.35美菱電器19630765124577494422104129811499231015.20青島海爾6020011648512069187266040411327684022518.2782固定資產(chǎn)分析固定資產(chǎn)工程固定資產(chǎn)投資管理固定資產(chǎn)的詳細分析83〔一〕固定資產(chǎn)工程“固定資產(chǎn)〞工程反映企業(yè)期末持有的固定資產(chǎn)的實踐價值。該工程應(yīng)根據(jù)“固定資產(chǎn)〞科目的期末余額，減去“累計折舊〞和“固定資產(chǎn)減值預(yù)備〞科目期末余額后的金額填列。84而“在建工程〞、“工程物資〞、“固定資產(chǎn)清理〞工程，反映企業(yè)持有的相應(yīng)資產(chǎn)的期末價值。這些工程應(yīng)分別根據(jù)“在建工程〞、“工程物資〞、“固定資產(chǎn)清理〞科目的期末余額填列。其中，固定資產(chǎn)清理發(fā)生的凈損失，以“－〞號填列。85〔二〕固定資產(chǎn)投資管理投資工程評價和選擇的規(guī)范方法即折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。某一投資工程的價值等于其凈現(xiàn)值，而一個投資工程的凈現(xiàn)值〔NetPresentValue，NPV〕是工程的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量之差。86NPV運用于回絕-接受決策時的決策規(guī)范為：假設(shè)凈現(xiàn)值大于0，那么接受該工程；假設(shè)凈現(xiàn)值小于0，那么回絕該工程。NPV運用于排序決策時的決策規(guī)范為：凈現(xiàn)值大的工程優(yōu)于凈現(xiàn)值小的工程87〔三〕固定資產(chǎn)的詳細分析企業(yè)的固定資產(chǎn)是企業(yè)從事長期開展的物質(zhì)根底，代表著企業(yè)的技術(shù)配備程度。因此，固定資產(chǎn)的質(zhì)量評價，主要取決于該資產(chǎn)所可以推進的企業(yè)運營活動情況。88高質(zhì)量的固定資產(chǎn)，該當(dāng)表現(xiàn)為：〔1〕技術(shù)配備程度較高，其消費才干與存貨的市場份額所需求的消費才干相匹配，并可以將符合市場質(zhì)量需求的產(chǎn)品推向市場，并獲得利潤；〔2〕周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資產(chǎn)的閑置率不高；〔3〕構(gòu)造合理，符合行業(yè)特征。89判別周轉(zhuǎn)速度快慢的財務(wù)目的主要是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／固定資產(chǎn)平均余額。假設(shè)企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯地低于同行業(yè)的平均程度，那么闡明固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢，資產(chǎn)的閑置率較高。90判別構(gòu)造能否合理的財務(wù)目的主要是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重＝固定資產(chǎn)／總資產(chǎn)。普通來說，每一個行業(yè)的企業(yè)都有其獨特的固定資產(chǎn)構(gòu)造。例如金融類企業(yè)，盈利方式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對于銀行來說，固定資產(chǎn)所占比重該當(dāng)盡量低；91制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機器設(shè)備、運輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的消費設(shè)備，但同時企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會以存貨和應(yīng)收款項的方式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；而假設(shè)是電力企業(yè)，由于其主要盈利資產(chǎn)是電廠機組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重那么非常高。92因此，判別固定資產(chǎn)構(gòu)造能否合理總是將企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與同業(yè)的普通程度加以比較。假設(shè)企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重明顯超越同行業(yè)的普通程度，那么往往闡明固定資產(chǎn)過多，企業(yè)大量的資金砸在了廠房、設(shè)備里。93此外，固定資產(chǎn)核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務(wù)情況和運營成果具有直接的影響，因此也是分析者重點關(guān)注的領(lǐng)域。我國現(xiàn)行會計準(zhǔn)那么規(guī)定：企業(yè)可以采用年限平均法、任務(wù)量法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計提折舊。94在資產(chǎn)負債表日，可收回金額的計量結(jié)果闡明，固定資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值的，該當(dāng)將固定資產(chǎn)的賬面價值減記至可收回金額，減記的金額確以為資產(chǎn)減值損失，計入當(dāng)期損益，同時計提相應(yīng)的固定資產(chǎn)減值預(yù)備。固定資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認，在以后會計期間不得轉(zhuǎn)回。95因此，分析者必需仔細閱讀會計報表附注，了解企業(yè)折舊的計算方法、可收回金額確實定根據(jù)、固定資產(chǎn)減值預(yù)備的計提方法以及它們變化，從而判別企業(yè)業(yè)績的變化，終究是實踐運營情況發(fā)生的變化，還是固定資產(chǎn)核算方式的變化引起的。96產(chǎn)業(yè)特征決議固定資產(chǎn)構(gòu)造差別不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重是不同的，下面以招商銀行、四川長虹、用友軟件、粵電力2001年年末的報表數(shù)據(jù)為例來闡明。招商銀行屬于金融類企業(yè)，盈利方式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對于銀行，固定資產(chǎn)所占比重該當(dāng)盡量低；97四川長虹是電器制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機器設(shè)備、運輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的消費設(shè)備，但同時企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會以存貨和應(yīng)收賬款的方式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；98用友軟件是高科技企業(yè)，主要消費財務(wù)軟件，從根本上說，軟件業(yè)企業(yè)的中心盈利才干來自其智力資源，固定資產(chǎn)是從屬于智力資源的，所以，這類企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低；粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高。有關(guān)數(shù)據(jù)資料見下表。99四企業(yè)2001年年末的固定資產(chǎn)比重（單位：千元）企業(yè)名稱資產(chǎn)2001年12月31日比例招商銀行固定資產(chǎn)48564731.8%資產(chǎn)總計266317155100%四川長虹固定資產(chǎn)229728413.18%資產(chǎn)總用友軟件固定資產(chǎn)640875.48%資產(chǎn)總計1167865100%粵電力固定資產(chǎn)726008359.54%資產(chǎn)總計12193080100%100案例：固定資產(chǎn)構(gòu)造分析資產(chǎn)魔術(shù)資產(chǎn)是指過去的買賣、事項構(gòu)成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益。這是會計學(xué)對資產(chǎn)的定義。企業(yè)要捏造收入，或者“制造〞凈資產(chǎn)，必然虛增資產(chǎn)，因此，我們說這種由不真實的買賣或事項構(gòu)成的資產(chǎn)是魔術(shù)變出