中信證券股權(quán)管理方案

中信證券股權(quán)管理系列產(chǎn)品引見中信證券企業(yè)金融部經(jīng)理李超2181708522產(chǎn)品目錄產(chǎn)品一：商定購回式證券買賣產(chǎn)品二：質(zhì)押式股票回購產(chǎn)品三：浮動利息的質(zhì)押回購產(chǎn)品四：股票大宗回購產(chǎn)品五：商定收益的股票大宗回購產(chǎn)品六：股票溢價減持股權(quán)管理1號——商定購回式證券買賣產(chǎn)品簡介產(chǎn)品優(yōu)勢441、產(chǎn)品簡介什么是商定購回式證券買賣？投資者將特定數(shù)量股票等證券按照商定價錢賣給中信證券，并同時商定在未來某一日期，按照另一商定價錢將同等數(shù)量標(biāo)的證券購回。投資者經(jīng)過回購買賣獲取資金融通。適用對象持有上市公司流通股份比例不超越5%、具有融資需求的客戶〔目前業(yè)務(wù)對象暫限于機(jī)構(gòu)客戶，標(biāo)的股票暫限于滬市股票〕。約定購回式證券交易客戶中信證券標(biāo)的證券初始買賣金額初始買賣中信證券盯市管理期間客戶中信證券標(biāo)的證券初始買賣金額+融資本錢及費(fèi)用購回買賣51、產(chǎn)品簡介〔續(xù)〕買賣場所：上海證券買賣所提供專門的買賣平臺，由中信證券直接與客戶買賣。買賣時間：買賣日9:30–11:3013:00–15:00時段內(nèi)成交。融資期限：最長不超越182天。標(biāo)的證券：必需為在上交所上市的滬深300指數(shù)成分股、中證500指數(shù)成分股、ETF指數(shù)基金、封鎖式基金和上市債券，且客戶持股比例不得超越5%。折扣率：視詳細(xì)標(biāo)的種類而定，普通為40%-60%。融資利率：一年期貸款利率上浮2%-3%。買賣盯市：買賣存續(xù)期，待購回證券市值應(yīng)繼續(xù)滿足一定規(guī)模，證券公司每日監(jiān)測股價變化，當(dāng)標(biāo)的證券市值下跌到一定程度時，客戶需求提早購回或者追加證券補(bǔ)足市值。562、產(chǎn)品優(yōu)勢融資本錢低：客戶總?cè)谫Y本錢約為9%-10%，相比典當(dāng)、信托融資等更低。融資效率高：簽署<客戶協(xié)議>后，可隨時根據(jù)客戶融資需求進(jìn)展買賣，T日買賣，T+2日可獲得資金?？蛻粢部筛鶕?jù)其資金運(yùn)用安排，提早或延期購回標(biāo)的證券。資金運(yùn)用靈敏：即可提取資金用于消費(fèi)運(yùn)營的資金周轉(zhuǎn)，也可繼續(xù)進(jìn)展證券投資。買賣平安：商定購回式證券買賣經(jīng)過上交所和中登公司進(jìn)展買賣和清算交收，買賣的平安保證性強(qiáng)。中信證券設(shè)立專門的賬戶保管標(biāo)的證券，買賣存續(xù)期不賣出。6股權(quán)管理2號——質(zhì)押式股票回購產(chǎn)品簡介產(chǎn)品優(yōu)勢產(chǎn)品例如881、產(chǎn)品簡介什么是質(zhì)押式股票回購？投資者以所持股票的收益權(quán)作為標(biāo)的資產(chǎn)，經(jīng)過股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購的方式，從中信證券獲得資金融通，同時期間對流通股權(quán)進(jìn)展質(zhì)押擔(dān)保，保證到期履約還款。該產(chǎn)品尤其適用于持有上市公司流通股票、具有融資需求的大小非客戶。中信證券信托方案融資方認(rèn)購信托份額分配信托收益投資股票收益權(quán)回購股票收益權(quán)流通股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保適用對象具有融資需求的機(jī)構(gòu)客戶。91、產(chǎn)品簡介〔續(xù)〕融資期限：根據(jù)客戶需求設(shè)計，普通在6個月-1年半。標(biāo)的證券：可用于質(zhì)押的標(biāo)的股票范圍更廣，包括滬深兩市的滬深300指數(shù)成分股、中證500指數(shù)成分股，不受客戶持股比例限制，大非客戶可參與融資。主板和中小板的非ST類流通股股票，假設(shè)為限售股，那么須為一年內(nèi)解禁的股票。不受客戶持股比例限制，大非客戶可參與融資。折扣率：視詳細(xì)標(biāo)的種類而定，普通為30%-50%。融資利率：一年期貸款利率上浮3%-5%。買賣盯市：在買賣存續(xù)期，提供質(zhì)押擔(dān)保的證券市值應(yīng)繼續(xù)滿足一定規(guī)模，證券公司每日監(jiān)測股價變化，當(dāng)標(biāo)的證券市值下跌到一定程度時，客戶需求追加擔(dān)保證券補(bǔ)足市值。9102、產(chǎn)品優(yōu)勢適用對象廣：商定購回式證券買賣對融資主體的資質(zhì)限制較多，而質(zhì)押式股票回購可以滿足包括大非〔持股比例超越5%〕等客戶的融資需求。操作靈敏性高：質(zhì)押式股票回購非買賣所規(guī)范化產(chǎn)品，產(chǎn)品操作的靈敏性較高，標(biāo)的證券、融資期限、履約保證方式等條款設(shè)置更加靈敏。10股權(quán)管理3號——浮動利息的質(zhì)押式回購產(chǎn)品簡介產(chǎn)品優(yōu)勢產(chǎn)品例如12121、產(chǎn)品簡介什么是浮動利息的質(zhì)押式回購？浮動利息的質(zhì)押式回購是以質(zhì)押式股票回購為根底，將融資本錢設(shè)計為固定本錢加浮動本錢兩部分。其中，固定融資本錢比市場資金本錢更低，而浮動融資本錢那么與特定標(biāo)的表現(xiàn)掛鉤，最低為0，最高為商定上限。中信證券信托方案融資方認(rèn)購信托份額分配信托收益融入資金歸還資金，融資本錢=固定本錢+股價掛鉤的浮動融資本錢流通股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保適用對象具有融資需求，同時情愿放棄部分股票的或有收益以獲取較低融資本錢的機(jī)構(gòu)客戶。131、產(chǎn)品簡介〔續(xù)〕融資期限：根據(jù)客戶需求設(shè)計，普通在6個月-1年半。質(zhì)押標(biāo)的：可用于質(zhì)押的標(biāo)的股票范圍更廣，包括滬深兩市的滬深300指數(shù)成分股、中證500指數(shù)成分股，不受客戶持股比例限制，大非客戶可參與融資。掛鉤標(biāo)的：可與質(zhì)押標(biāo)的一樣，也可以是其他股票、指數(shù)等。折扣率：視質(zhì)押標(biāo)的種類而定，視詳細(xì)標(biāo)的種類而定，普通為30%-60%〔原那么上主板銀行保險類股票上限60%，主板其他股票上限50%，中小板上限40%，限售股在上述根底上再下降10%〕。融資利率：固定融資本錢與一年期貸款利率相當(dāng)、浮動融資本錢為具有收益上限的看漲期權(quán)到期收益。買賣盯市：在買賣存續(xù)期，提供質(zhì)押擔(dān)保的證券市值應(yīng)繼續(xù)滿足一定規(guī)模，證券公司每日監(jiān)測股價變化，當(dāng)標(biāo)的證券市值下跌到一定程度時，客戶需求追加擔(dān)保證券補(bǔ)足市值。13142、產(chǎn)品優(yōu)勢適用對象廣：與質(zhì)押式股票回購類似，可以滿足包括大非〔持股比例超越5%〕等客戶的融資需求，產(chǎn)品適用對象廣。綜合融資本錢低：產(chǎn)品的固定本錢低于市場平均融資本錢，浮動融資本錢是融資方放棄了預(yù)期之外的一部分或有收益。假設(shè)掛鉤標(biāo)的漲幅在預(yù)期范圍之內(nèi)，那么融資本錢為0，降低了財務(wù)費(fèi)用；假設(shè)掛鉤標(biāo)的漲幅超出預(yù)期，融資方需支付浮動融資本錢，但其持有的股票也獲得了大幅上漲收益。14153、產(chǎn)品例如質(zhì)押標(biāo)的：**股份掛鉤標(biāo)的：**股份標(biāo)的價錢：10元/股融資期限：1年質(zhì)押股票數(shù)量：1000萬股折扣比率：50%融資金額：5000萬融資本錢：固定融資本錢為一年期貸款利率+1.5%；浮動融資本錢=40%×最大值〔掛鉤標(biāo)的漲幅-20%，0〕，上限為8%。實踐本錢區(qū)間：假設(shè)標(biāo)的股票期末漲幅缺乏20%，那么融資方可獲得低本錢融資；假設(shè)標(biāo)的股票期末漲幅超越20%，那么融資本錢上升，最高為一年期貸款利率+9.5%，但此時融資方持有的標(biāo)的股票曾經(jīng)大幅升值。15股權(quán)管理4號——股票大宗回購產(chǎn)品簡介產(chǎn)品優(yōu)勢買賣構(gòu)造操作流程17171、產(chǎn)品簡介什么是股票大宗回購？股票大宗回購是由投資者經(jīng)過大宗買賣出賣流通股票，獲得流動資金，同時商定在未來特定時間大宗買賣回購證券歸還融資本息，大宗買賣價錢與實踐融資額之間的差價將返還給融資方。融資期間，對標(biāo)的股票進(jìn)展盯市管理，假設(shè)股價下跌，投資者需求按照商定采取風(fēng)險控制措施。適用對象具有融資需求，持有流通股且持股比例不超越5%的客戶。融資方資金方資金：市值S0股票期初融資方資金方股票資金：市值St期末買斷式回購買賣根本原理對標(biāo)的股價進(jìn)展盯市監(jiān)控期間181、產(chǎn)品簡介〔續(xù)〕買賣場所：可以設(shè)立信托方案，在買賣所大宗買賣平臺完成買賣。買賣時間：買賣日15:00–15:30時段內(nèi)成交。買賣期限：無詳細(xì)限制，由客戶自行選擇。標(biāo)的證券：滬、深買賣所上市股票、基金和債券。折扣率：客戶實踐融入資金占標(biāo)的證券市值的比例，平均為50%，與商定購回相當(dāng)。融資利率：約10%-11%，參考市場資金本錢確定。買賣盯市：融資期間，證券市值應(yīng)繼續(xù)滿足一定規(guī)模，當(dāng)標(biāo)的證券市值下跌到一定程度時，客戶需求提早回購部分證券或追加其他擔(dān)保品。1819192、產(chǎn)品優(yōu)勢股票大宗回購是對商定購回式證券買賣的一個補(bǔ)充，具有以下優(yōu)勢：靈敏性高：非買賣所的規(guī)范化產(chǎn)品，對融資主體、期限、履約保證方式等設(shè)計更加靈敏，可以有效滿足融資方的個性化需求。融資率高：采用股票買斷方式，可獲得的融資比率比股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品高。平安性高：融資方待購回的股票由受托人遵照信托契約嚴(yán)厲管理，保證標(biāo)的證券平安。標(biāo)的范圍廣：可以接受滬、深兩市股票，滿足商定購回業(yè)務(wù)中受限制的部分融資需求。20203、買賣構(gòu)造產(chǎn)品采用信托方案的“優(yōu)先-劣后〞收益構(gòu)造，資金方認(rèn)購優(yōu)先級，融資方認(rèn)購次級。優(yōu)先級資金即為融資所需資金，約占證券市值50%；優(yōu)先級資金可由中信直接提供。次級為“過橋〞資金，確保信托期初資金規(guī)模足以買入標(biāo)的股票，次級規(guī)模約為證券市值的40%。次級資金可由中信先墊付，大宗買賣完成后，融資方再從中信受讓信托次級受害權(quán)，將過橋資金歸還給中信。信托方案優(yōu)先級受害份額〔資金方認(rèn)購〕信托委托人次級受害份額〔融資方認(rèn)購〕募集資金方案份額融資方募集資金標(biāo)的股票受托人21214、操作流程設(shè)立信托方案，中信自有資金認(rèn)購信托優(yōu)先級和次(優(yōu)先級可對外募集資金)；客戶用次級規(guī)模的資金從中信證券受讓次級受害權(quán)；經(jīng)過大宗買賣，信托方案向客戶購買標(biāo)的證券；期初流程期間流程盯市監(jiān)控能否低于風(fēng)險程度？否是部分回購或追加擔(dān)保品期末流程融資方回購股票分配信托利益，將回購金額超越融資本息的部分歸還給融資方1.2.3.4.5.6.7.股權(quán)管理5號——商定收益的股票大宗回購產(chǎn)品簡介產(chǎn)品優(yōu)勢運(yùn)作原理買賣構(gòu)造產(chǎn)品例如23231、產(chǎn)品簡介需求背景客戶利用流通股權(quán)進(jìn)展融資的同時，希望有效控制融資期間股價動搖風(fēng)險，一方面可以提高期初的融資比率，另一方面可以防止期間因追加擔(dān)保品而面臨流動性風(fēng)險。什么是商定收益的股票大宗回購？商定收益的股票大宗回購是以股票大宗回購為根底，利用特定買賣戰(zhàn)略操作標(biāo)的股票，從而積極管理融資期間的股價動搖風(fēng)險，使投資者獲得包括股價下跌維護(hù)在內(nèi)的多種構(gòu)造性收益，在滿足融資需求的同時，為投資者提供了市值管理的處理方案。適用對象具有融資需求，持有流通股且持股比例不超越5%的客戶。24241、產(chǎn)品簡介〔續(xù)〕方案描畫投資者出賣股票，凈得資金為市值的70%，年利率10%，期限1年。戰(zhàn)略操作的期末結(jié)果如下(St為期末股價、S0為期初股價)：假設(shè)St<0.8ⅹS0，戰(zhàn)略持股數(shù)不變，產(chǎn)生現(xiàn)金收入，股票和現(xiàn)金價值合計0.8ⅹS0。投資者以St回購股票，償清借款后獲得0.8ⅹS0-融資本息的剩余資金支付。假設(shè)0.8ⅹS0≤St<1.3ⅹS0，戰(zhàn)略持股數(shù)不變，投資者按照St價錢回購股票，回購金額償清融資本息后的剩余資金歸屬投資者；假設(shè)St≥S0ⅹ1.3，戰(zhàn)略持股數(shù)為0，全部現(xiàn)金收入相當(dāng)于按照1.3ⅹS0的價錢減持全部股票，現(xiàn)金收入償清融資本息后的剩余資金歸屬投資者。期末上限價130%-20%-10%0%10%20%30%40%-30%-40%下限價80%期初情形1：期末股價高于上限價，按照上限價減持股票，減持收入歸還融資本息。情形2：期末股價低于上限價，高于下限價，按照市價回購股票，歸還融資本息。情形3：期末股價低于下限價，按照市價回購股票即可償清借款，并獲得商定的剩余收益。25251、產(chǎn)品簡介〔續(xù)〕方案例如〔續(xù)〕戰(zhàn)略的期末收益為融資方提供了股價下跌維護(hù)〔戰(zhàn)略期末價值不低于0.8×S0〕，同時放棄了部分股價上漲收益〔戰(zhàn)略期末價值不高于1.3×S0〕。股價下跌維護(hù)實踐為融資方購買了價外的認(rèn)沽期權(quán)。放棄股價上漲收益實踐為融資方賣出了價外的認(rèn)購期權(quán)。買入認(rèn)沽期權(quán)、同時賣出認(rèn)購期權(quán)使融資方將待購回股票的期末價錢鎖定在【期初價錢ⅹ80%，期初價錢ⅹ130%】的區(qū)間范圍內(nèi)〔如右圖綠色實線所示〕，有效管理l了股價動搖風(fēng)險。1股票收益(商定收益的買斷式回購)股票收益(直接持股)期末股價/期初股價收益圖2：收益對比圖0.801.30-20%30%26262、產(chǎn)品優(yōu)勢約定收益的股票大宗回購股票大宗回購股權(quán)質(zhì)押融資產(chǎn)品功能同時具備融資和市值管理功能只能融資，無市值管理功能只能融資，無市值管理功能融資比率融資比率高，可達(dá)7成以上融資比率較低，一般不超過5成融資比率低，平均在3成融資成本通過期權(quán)參數(shù)設(shè)計，可以有效降低顯性的融資成本融資成本固定，相對較高融資成本固定，相對較高風(fēng)險管理主動控制股價風(fēng)險，不需要期間追加擔(dān)保品被動承擔(dān)股價風(fēng)險，期間需要追加擔(dān)保品被動承擔(dān)股價風(fēng)險，期間需要追加擔(dān)保品27273、運(yùn)作原理戰(zhàn)略期末收益的實現(xiàn)原理是期權(quán)復(fù)制(OptionReplication)，經(jīng)過動態(tài)調(diào)整期間股票持倉數(shù)量，實現(xiàn)戰(zhàn)略的期末損益與直接投資期權(quán)的損益一致，也稱為期權(quán)合成戰(zhàn)略〔SyntheticOptionStrategy〕。期權(quán)復(fù)制過程并不依賴對市場漲跌的客觀判別，而是根據(jù)客觀市場參數(shù)〔如股價、期權(quán)剩余時間、動搖率、無風(fēng)險利率〕確定每日股票買賣數(shù)量。實際上，無論股價漲跌途徑如何，期權(quán)復(fù)制操作最終均可實現(xiàn)期權(quán)的到期損益。期權(quán)損益期權(quán)復(fù)制策略損益期初股價：1元期初持股1，持現(xiàn)金0期末股價：0.46元期末持股1，現(xiàn)金增值0.324期權(quán)費(fèi)0.0154元，到期支付0.34，損益0.3241每股實現(xiàn)保值收益0.324認(rèn)沽期權(quán)復(fù)制戰(zhàn)略28284、買賣構(gòu)造信托方案優(yōu)先級受害權(quán)委托人A類次級受害權(quán)〔融資方〕B類次級受害權(quán)〔中信證券〕募集資金信托份額融資方買賣資金標(biāo)的股票受托人產(chǎn)品采用信托方案“優(yōu)先-次級〞的收益構(gòu)造，資金方認(rèn)購優(yōu)先級，融資方認(rèn)購次級。優(yōu)先級資金規(guī)模即為融資需求，獲得固定利息收益，到期優(yōu)先分配本金和利息收益。A類次級為“過橋〞資金，主要用于完成大宗買賣，可先由中信認(rèn)購，再轉(zhuǎn)讓給融資方。A類次級收益為期權(quán)到期收益。B類次級由中信認(rèn)購，主要為A類次級獲得期權(quán)收益提供保證，期權(quán)復(fù)制戰(zhàn)略的實踐損益與期權(quán)損益之間的誤差均由B類次級承當(dāng)。29295、產(chǎn)品例如〔續(xù)〕*注：財務(wù)安排費(fèi)是投資者支付的期權(quán)費(fèi)用。融資需求標(biāo)的股票為中國平安〔601318〕，融資需求7000萬，期限1年，融資利率年化9%，融資方承當(dāng)?shù)墓蓛r下跌損失不超越20%，融資方放棄股價上漲超越30%以上的收益。信托構(gòu)造受益份額認(rèn)購主體認(rèn)購資金規(guī)模期限收益優(yōu)先級投資者（或中信自有資金）7000萬1年固定收益，8%A類次級先由中信證券認(rèn)購，再轉(zhuǎn)讓給融資方2000萬1年

若St<0.8×S0，0.8×S0×N-融資本息及費(fèi)用

若0.8S0≤St<1.3S0，St×N–融資本息及費(fèi)用

若St≥1.3S0，1.3×S0×N-融資本息及費(fèi)用B類次級中信證券1000萬1年剩余信托計劃財產(chǎn)Step1：成立信托方案30305、產(chǎn)品例如〔續(xù)〕初始買賣日為2021-12-13，信托方案經(jīng)過大宗買賣承接融資方的股票，成交價錢為當(dāng)日跌停價54.81〔跌停價錢為前一日收盤價的90%，2021-12-10日的收盤價為60.90〕。股票買賣數(shù)量1642000股，成交金額54.81ⅹ1,642,000=89,998,020.00，融資方凈得資金=成交金額–融資方購買A類次級受害權(quán)所需資金=69,998,020.00元。初始買賣完成后，信托方案資產(chǎn)包括1,642,000股中國平安和10,001,980資金。期權(quán)類型期限初始定盤價行權(quán)價格認(rèn)沽期權(quán)1年61.2248.98(80%)認(rèn)購期權(quán)1年61.2279.59(130%)表1：期權(quán)參數(shù)參數(shù)闡明：期權(quán)參數(shù)中的初始定盤價采用初始買賣后首個買賣日〔2021-12-14〕的標(biāo)的證券全天成交均價計算；行權(quán)價錢相對初始定盤價的比率分別為80%、130%。產(chǎn)品中的股價表現(xiàn)均以初始定盤價為基準(zhǔn)進(jìn)展計算。Step2-3：大宗買賣及A類次級受害權(quán)轉(zhuǎn)讓31315、產(chǎn)品例如〔續(xù)〕戰(zhàn)略的歷史回溯情況如以下圖所示〔2021-12-14至2021-12-13〕。產(chǎn)品存續(xù)期間，中國平安股價下跌40%，買賣戰(zhàn)略實現(xiàn)投資收益20.05%〔已扣除買賣費(fèi)用〕，圖3：持倉變化情況圖4：戰(zhàn)略實現(xiàn)收益情況Step4：期間操作股票32325、產(chǎn)品例如〔續(xù)〕購回買賣購回買賣日2021-12-15，由于期末股價低于期初股價的80%，融資方無須回購股票歸還資金。信托方案已賣出一切股票，實現(xiàn)現(xiàn)金收入80,275,588.52元〔對應(yīng)每股賣出價48.89〕，專戶總現(xiàn)金價值90,327,912.52元。收益分配優(yōu)先級受害權(quán)期末價值=70,000,000ⅹ(1+8%)=64,200,000A類次級受害權(quán)期末價值=48.98*1,642,000–70000000*(1+0.09)-1145965=2,979,195.06元B類次級受害權(quán)期末價值=11,748,717.46元

Step5-6：購回買賣及信托利益分配股權(quán)管理6號——股票溢價減持產(chǎn)品簡介買賣構(gòu)造操作流程產(chǎn)品例如34341、產(chǎn)品簡介什么是溢價減持方案股票溢價減持是對投資者的存量股份進(jìn)展積極管理，按照特定買賣戰(zhàn)略到期實現(xiàn)股權(quán)增值收益。并且，假設(shè)期末股價超越預(yù)定減持價錢，將按照預(yù)定價錢減持，投資者可兌現(xiàn)上漲收益。投資者實踐上賣出了價外認(rèn)購期權(quán)，增值收益來源于權(quán)益金收入。適用對象：持有流通股且持股比例不超越5%；以為所持股票估值合理，當(dāng)前無變現(xiàn)需求，同時以為所持股票在未來一段期限內(nèi)，難以到達(dá)目的價，且到達(dá)目的價時情愿按照目的價減持的客戶；1溢價減持方案收益持股收益股價ST收益1.30構(gòu)造化收益方案表示融資方賣出行權(quán)價錢為1.30的認(rèn)購期權(quán)35351、產(chǎn)品簡介〔續(xù)〕方案描畫：客戶期初持有1000萬股標(biāo)的股票，市價為15元，減持目的價為19.5元，每股增值收益為0.60元，時間為1年；期末情境分析：假設(shè)期末股價低于19.50元，客戶仍持有全部股票，并額外獲得每股0.60元的增值收益，相當(dāng)于額外獲得4%的股權(quán)增值收益，降低了持股本錢；假設(shè)期末股價高于或等于19.50元，客戶實現(xiàn)以19.50元減持全部股票的目的，同時額外獲得0.60元現(xiàn)金收入。36362、買賣構(gòu)造采用信托方案的“優(yōu)先-劣后〞收益構(gòu)造，由投資者認(rèn)購優(yōu)先級，中信認(rèn)購次級。優(yōu)先級資金占方案總規(guī)模的比例為90%，次級資金占方案總規(guī)模比例為10%，信托方案資金用于購買投資者的標(biāo)的股票。優(yōu)先級受害權(quán)可由中信先行認(rèn)購，完成大宗買賣后，再由客戶從中信受讓優(yōu)先級受害權(quán)。信托方案優(yōu)先級受害權(quán)〔客戶認(rèn)購〕委托人次級受害權(quán)〔中信認(rèn)購〕募集資金信托受害權(quán)客戶買賣資金標(biāo)的股票受托人37372、買賣構(gòu)造〔續(xù)〕*注：財務(wù)安排費(fèi)是投資者支付的期權(quán)費(fèi)用。信托方案構(gòu)造受益份額認(rèn)購主體認(rèn)購資金規(guī)模期限收益優(yōu)先級中信先認(rèn)購，再轉(zhuǎn)讓給投資者90%2年若期末股價小于等于減持價，則收回期初股票（或等值資金）；

若期末股價高于減持價，則獲得按照目標(biāo)減持價格減持的現(xiàn)金收入次級中信認(rèn)購10%2年信托計劃的剩余財產(chǎn)38