國家中心城市比較視角下鄭州市及平臺(tái)企業(yè)發(fā)展分析

專題研究中誠信國際專題研究中誠信國際目錄要點(diǎn) 1引言 2一、鄭州市基本面概況 2二、鄭州市經(jīng)濟(jì)概況 5三、鄭州市產(chǎn)業(yè)和金融資源 12四、鄭州市財(cái)政和債務(wù)概況 14五、鄭州市城投平臺(tái)概況 18結(jié)論 24聯(lián)絡(luò)人作者政府公共評級部陳小鵬pchen@李越li.ly@

國家中心城市比較視角下鄭州市及平臺(tái)企業(yè)發(fā)展分析9要點(diǎn)920232022產(chǎn)業(yè)資源方面，鄭州市上市公司頭部效應(yīng)明顯，但無論數(shù)量還是市值均與其他第二批國家中心城市存在差距，仍有較大的培育空間。金融資源方面，鄭州市存貸比較高，但存貸款余額較低，且金融資源的省會(huì)集中度相對較低。此外，鄭州市主要本土銀行在近三年鄭州市綜合財(cái)力受疫情和房地產(chǎn)市場下行而逐年下滑，且對政府性基金收入的依賴度持續(xù)減弱。鄭州市政府性基金收入持續(xù)大幅下滑除了與宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場整體下行有關(guān)外，還或與城市所處區(qū)位以及早年鄭州市較快的供地節(jié)奏有關(guān)。近年來鄭州市負(fù)債規(guī)模和負(fù)債水平持續(xù)上升，但橫向?qū)Ρ热暂^低。鄭州市50%；近年來城投債凈融資額均為正，且處于相對較高水平；城投債利差偏20241220226（）15航空方面，2902023442186263690%圖1：河南省“米”字形高鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)來源：公開資料鄭州市成都市武漢市西安市機(jī)場鄭州新鄭國際機(jī)場成都天府國際機(jī)場鄭州市成都市武漢市西安市機(jī)場鄭州新鄭國際機(jī)場成都天府國際機(jī)場武漢天河國際機(jī)場西安咸陽國際機(jī)場機(jī)場旅客吞吐量（萬人次）922.17（24）1,327.59（10）1,160.64（14）1,355.84（9）機(jī)場貨郵吞吐量（萬噸）62.47（6）（29）29.87（（14）鐵路貨物周轉(zhuǎn)量（億噸公里）179.40106.00123.80178.30鐵路旅客周轉(zhuǎn)量（億人公里）74.3039.9088.2034.93公路貨物周轉(zhuǎn)量（億噸公里）668.40393.30632.98--公路旅客周轉(zhuǎn)量（億人公里）12.0031.105.52--數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理7,567774.3220221,282.805由于北京市、天津市、上海市、廣州市和重慶市的行政級別、經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力與鄭州市差距較大，本文選取第二批國家中心城市（成都市、武漢市和西安市）與鄭州市對比分析，以下同此。復(fù)合增長率僅高于武漢市，處于較低水平。同期末，鄭州市城鎮(zhèn)化率在四市中處于末位，但較成都市和西安市鄭州市周圍有合肥市、武漢市等其他中部省會(huì)城市，加之高鐵等交通便捷，本省人口向其他中部省會(huì)城市及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)流出較多；此外，洛陽市和南陽市作為河南省兩大副中心城市，對省內(nèi)人口亦有一定虹吸力。分區(qū)縣來看，鄭州市下轄6區(qū)5市1縣及4個(gè)功能區(qū)，其中金水區(qū)、中原區(qū)、二七區(qū)、管城回族區(qū)和惠濟(jì)210020.1090%60%59.20%。鄭州市成都市武漢市西安市總面積（平方公里）7,567.00鄭州市成都市武漢市西安市總面積（平方公里）7,567.0014,335.008,569.1510,108.00中心城區(qū)建成區(qū)面積（平方公里）774.321,063.70885.113,582.00常住人口（萬人）1,282.802,126.801,373.901,299.59常住人口/全省常住人口（%）12.9925.4023.5132.85近5年人口復(fù)合增長率（%）6.076.835.526.76城鎮(zhèn)化率（%）79.4079.8984.6679.59城鎮(zhèn)化率較2018年末變動(dòng)幅度（%）6.006.774.375.58數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理圖2：近年來鄭州市常住人口及城鎮(zhèn)化率圖3：鄭州市下轄區(qū)縣2022年末常住人口及城鎮(zhèn)化率數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理注：部分區(qū)縣未公布2022年數(shù)據(jù)，用2021年數(shù)據(jù)代替。數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理2（2010-2020年圖4：鄭州市行政區(qū)劃圖數(shù)據(jù)來源：公開資料二、鄭州市經(jīng)濟(jì)概況（一）鄭州市經(jīng)濟(jì)情況整體分析2023年以來，鄭州市經(jīng)濟(jì)增速顯著回升，但整體來看，近年來鄭州市經(jīng)濟(jì)增長相對乏力，且第三產(chǎn)業(yè)（增速及其占DP2出口方面，經(jīng)濟(jì)對進(jìn)出口依賴較嚴(yán)重，在多重因素交織影響下，2022年進(jìn)出口增速明顯放緩；3）投資方面，受基建增速放緩且房地產(chǎn)投資增速下行影響，近年來固定資產(chǎn)投資增速表現(xiàn)欠佳。在上述背景2022（GDP）12,934.701.0%，GDP將時(shí)間拉長來看，除2021年因上年低基數(shù)導(dǎo)致增速提高外，2015年以來鄭州市增2020~2022年GDP復(fù)合增長率為低于其他三市。20231~9GDP10,435.906.5%2022GDP21.09%圖5：近10年鄭州市GDP及增速情況圖6：近10年鄭州市GDP結(jié)構(gòu)情況數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理鄭州市成都市武漢市西安市GDP（億元）鄭州市成都市武漢市西安市GDP（億元）12,934.7020,817.5018,866.4311,486.51GDP增速（%）1.02.84.04.4近3年GDP復(fù)合增長率（%）3.818.0310.277.05近5年GDP復(fù)合增長率（%）6.277.316.037.82近10年GDP復(fù)合增長率（%）8.519.628.509.97占全省GDP比重（%）21.0936.6835.1135.05人均GDP（萬元）10.089.8113.788.88三產(chǎn)比1.4:40.0:58.62.8:30.8:66.42.5:35.6:61.92.8:35.5:61.72023年1~9月GDP（億元）10,435.9016,114.3014,163.908,535.522023年1~9月GDP增速（%）4.6數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理從消費(fèi)、出口、投資三個(gè)角度分析鄭州市經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)因。20225,223.13.3%12.8%GDP40%居民消費(fèi)能力較弱或?yàn)猷嵵菔邢M(fèi)疲弱的原因之一，2022年鄭州市城鎮(zhèn)和農(nóng)村人均可支配收入分別4.6萬元和2.8萬元，在四市中分別位居末位和第三位。圖7：第二批國家中心城市社零總額增速（%）圖8：第二批國家中心城市社零總額占GDP比重（%）數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理出口方面，近年來鄭州市貨物進(jìn)出口總值持續(xù)提高，但受疫情、全球經(jīng)濟(jì)增長承壓以及國際政治形勢變化202219.2在占比方面，鄭州市進(jìn)出口貨物總值占GDP比重在四市中始終處于首位，且出口占進(jìn)出口貨物總值的比重維持在60%左右，經(jīng)20102017（鄭州201931682%4綜上，鄭州市經(jīng)濟(jì)對出口依賴程度較高，同時(shí)其出口又對勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)依賴度較高，隨著全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級圖9：近年來鄭州市進(jìn)出口情況圖10：第二批國家中心城市進(jìn)出口貨物總值占GDP比重（%）數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理投資方面，2019~20222022年為-8.5%，在河南省18鄭州市近年來固定資產(chǎn)投資增速表現(xiàn)欠佳，究其原因，主要是受3數(shù)據(jù)來源于由商務(wù)部主管的中國對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)學(xué)會(huì)發(fā)布的《2020年中國對外貿(mào)易500強(qiáng)研究報(bào)告》。4以2019年12月31日匯率估算?；ㄔ鏊俜啪徢曳康禺a(chǎn)投資增速持續(xù)明顯下行拖累所致2020-17.8%2021GDP工業(yè)增加值受消費(fèi)、出口與投資下游需求影響較大，在上述消費(fèi)動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)對進(jìn)出口依賴較嚴(yán)重，但20222022制造業(yè)等，但與西安市的汽車制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)及武漢市的醫(yī)藥制造業(yè)相比，其增速仍有一定差距，鄭州市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級仍承壓。上述因素均表明，鄭州市正處于經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力切換的轉(zhuǎn)型期。圖11：第二批國家中心城市固定資產(chǎn)投資增速（%）圖12：鄭州市細(xì)分固定資產(chǎn)投資增速情況（%）數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理圖DP（%） 圖14：第二批國家中心城市規(guī)上工業(yè)增加值增速（%）注：武漢市數(shù)據(jù)缺失，故本圖未包含武漢市。數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理圖15：第二批國家中心城市高技術(shù)制造業(yè)增加值增速（%）圖16：第二批國家中心城市工業(yè)增加值占GDP比重（%）2018~2019產(chǎn)值增速。數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理注：2022年鄭州市和武漢市工業(yè)增加值尚未公布。數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理城市規(guī)上工業(yè)增加值增速主要行業(yè)工業(yè)增加值/產(chǎn)值增速鄭州市4.40計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)15.3%；醫(yī)藥制造業(yè)城市規(guī)上工業(yè)增加值增速主要行業(yè)工業(yè)增加值/產(chǎn)值增速鄭州市4.40計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)15.3%；醫(yī)藥制造業(yè)15%；煤炭開采和洗選業(yè)12.8%；燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)11.7%成都市5.60航空航天器及設(shè)備制造業(yè)12.7%；電子信息產(chǎn)業(yè)12.0%；電子及通信設(shè)備制造業(yè)7.3%武漢市5.00醫(yī)藥制造業(yè)38.4%；電氣機(jī)械和器材制造業(yè)9.6%；計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)8.3%西安市13.90汽車制造業(yè)55.1%；電氣機(jī)械和器材制造業(yè)41.7%；鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)20.3%；計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)12.6%注：西安市主要行業(yè)增速為行業(yè)總產(chǎn)值增速。數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)、統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站年1~9月，受益于相關(guān)項(xiàng)目投產(chǎn)，鄭州市工業(yè)投資增速及規(guī)上工業(yè)增加值增速顯著回升，在9個(gè)國家中心城市中均位居首位。目前鄭州市重點(diǎn)發(fā)展汽車及裝備制造、電子信息、新材料、生物及醫(yī)藥、鋁及鋁精深加工、現(xiàn)代食品202283.3%。20225.9%46202352.3%9個(gè)國產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)汽車及裝備制造產(chǎn)業(yè)代表性企業(yè)汽車及裝備制造（06./（（601717.SH00564.HK）電子信息超聚變、富士康、漢威科技（300007.SZ）新材料319.生物及醫(yī)藥（02.05.鋁及鋁精深加工（05.07.）現(xiàn)代食品制造（26.052.數(shù)據(jù)來源：中誠信國際根據(jù)公開資料整理（二）所轄區(qū)縣經(jīng)濟(jì)情況分析鄭州市下轄行政區(qū)縣經(jīng)濟(jì)實(shí)力分化明顯，金水區(qū)遙遙領(lǐng)先；四大開發(fā)區(qū)中除鄭州高新區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對較弱外，其他三區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力基本相當(dāng)。產(chǎn)業(yè)方面，受地理位置、功能定位影響，各區(qū)縣主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)與重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)較明顯差異。行政區(qū)方面，鄭州市下轄區(qū)縣經(jīng)濟(jì)實(shí)力分化明顯，其中金水區(qū)遠(yuǎn)超其他區(qū)縣，2022GDP2,000GDP200三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，建成了全國最大的鋁板帶箔加工基地、全國最大的凈水材料生產(chǎn)基地、全國最大的煉鐵高溫新2023（3915023（市96。而70%~90%20221,715.11,186.087.5%。區(qū)縣GDP（億元）GDP增速（區(qū)縣GDP（億元）GDP增速（%）人均（萬元）占全市GDP比重（%）三產(chǎn)比社零/GDP（%）固定資產(chǎn)投規(guī)上工業(yè)增加值增速（%）主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)金水區(qū)1,932.041.811.9414.940.0:11.2:88.851.38-9.514.1鞏義市962.604.211.997.441.5:60.4:38.230.822.79.1新鄭市819.802.15.436.343.5:42.5:54.038.4510.72.2以電子信息、健康食品、高端商貿(mào)物流為三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，以生物醫(yī)藥、智能裝備制造、高端文旅為三大新興產(chǎn)業(yè)二七區(qū)785.60-0.97.386.070.1:21.7:78.361.420.82.3中原區(qū)765.301.97.915.920.0:30.1:69.935.33-4.14.55(2023)6數(shù)據(jù)來源于稷夏智庫受權(quán)根據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院《中國縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》指標(biāo)體系編制發(fā)布的《2023年全國制造業(yè)百強(qiáng)縣（市）榜單》。、、新密市735.852.08.895.693.8:52.0:44.224.7223.46.8鞏固提升新型耐材、裝備制造兩大支柱產(chǎn)兩大未來產(chǎn)業(yè)管城回族區(qū)678.20-40.1:24.1:75.883.33-16.2-2.7商貿(mào)業(yè)發(fā)達(dá)，擁有亞洲最大的服裝批發(fā)基滎陽市558.800.17.604.325.7:48.2:46.127.4225.91.4登封市478.400.56.533.706.0:46.2:47.832.4413.15.2中牟縣449.10-1.66.333.476.6:25.3:68.138.556.6-13.1惠濟(jì)區(qū)306.23-1.75.462.372.1:34.1:63.869.81-31.1-2.5上街區(qū)165.42-80.0:43.7:56.3---34.6-6.5數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理功能區(qū)方面，鄭州市下轄四個(gè)開發(fā)區(qū)，除鄭東新區(qū)外，其他三個(gè)均為國家級。因地理位置不同，其功能定（2010-2020年展開，其中東部方向主要依托鄭東新區(qū)、鄭州經(jīng)開區(qū)等，重點(diǎn)發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及先進(jìn)制造業(yè)，推進(jìn)與開封市對接；東南方向主要依托鄭州航空港區(qū)等，發(fā)展航空物流、保稅物流等產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)與許昌市對接；西部方向則主要依托鄭州高新區(qū)和滎陽市、上街區(qū)、鞏義市等，推進(jìn)與洛陽市對接，形成鄭洛城市工業(yè)走廊，重點(diǎn)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和建材、煤炭等產(chǎn)業(yè)。受上述功能定位及發(fā)展規(guī)劃影響，四大開發(fā)區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)亦有不同，其中鄭州航空港區(qū)和鄭州經(jīng)開區(qū)均以第二產(chǎn)業(yè)為主，鄭州高新區(qū)二、三產(chǎn)占比相當(dāng)，鄭東新區(qū)則以第三產(chǎn)業(yè)為主。經(jīng)濟(jì)實(shí)力方面，除鄭州高新區(qū)GDP水平較低外，其他三區(qū)GDP均在1,200億元左右。開發(fā)區(qū)級別面積（平方公里）GDP（億元）開發(fā)區(qū)級別面積（平方公里）GDP（億元）GDP增速（%）三產(chǎn)比固定資產(chǎn)投規(guī)上工業(yè)增加值增速（%）定位主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及主要入駐企業(yè)鄭州航空港區(qū)國家級747.01,208.009.71:74:25*--9.7現(xiàn)代化、國際化、世界級物流樞紐；中原經(jīng)濟(jì)區(qū)和鄭州都市圈核心增長極天衛(wèi)星等企業(yè)：富士康、比亞迪等鄭東新區(qū)市級（級260.01,288.901.00:14:86*-17.5*--；（；（新城）產(chǎn)業(yè)：以金融、總部、高端商貿(mào)等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)為支撐，略性新興產(chǎn)業(yè)為引領(lǐng)的“3+2”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系企業(yè)：華為、華潤數(shù)科等鄭州經(jīng)開區(qū)國家級158.71,265.90--0:74:26*0.8*2.8*河南省首個(gè)國家級經(jīng)開區(qū)；國家新型工業(yè)化（裝備制造）產(chǎn)業(yè)示范基地；國家生態(tài)工業(yè)示范園區(qū)；國家示范物流園區(qū)產(chǎn)業(yè)：汽車及零部件、裝備制造、現(xiàn)代物流企業(yè)：上汽、海馬、鄭煤機(jī)等鄭州高新區(qū)國家級99.0548.00*3.0*0:50:50*-7.8*12.1*鄭洛新國家自主創(chuàng)新示范區(qū)核心區(qū)產(chǎn)業(yè)：以智能傳感器為重點(diǎn)的物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)安全為重點(diǎn)重點(diǎn)的新材料企業(yè)：創(chuàng)投等注：12、上標(biāo)2021數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理三、鄭州市產(chǎn)業(yè)和金融資源產(chǎn)業(yè)資源方面，鄭州市A股上市公司數(shù)量及規(guī)模在第二批國家中心城市中均處于末位，仍有較大上市公司培育空間。同時(shí)，上市公司頭部效應(yīng)明顯，資產(chǎn)及利潤主要集中于前十大上市公司。金融資源方面，四市中鄭州市存貸比較高，但存貸款余額較低，且金融資源的省會(huì)集中度相對較低。此外，鄭州市主要本土銀行在資產(chǎn)和存貸規(guī)模上有較明顯優(yōu)勢，但貸款投放空間相對有限，亦是其存貸比較高的原因。20231210日，鄭州市A3910,0002,8002,000無論上市公司數(shù)量還是規(guī)模均在第二批國家中心城市中處于20227,80078%；2022潤的比重超90%上市公司個(gè)數(shù)總市值總資產(chǎn)所有者權(quán)益營業(yè)總收入凈利潤上市公司個(gè)數(shù)總市值總資產(chǎn)所有者權(quán)益營業(yè)總收入凈利潤成都市11612,683.4222,194.876,243.096,333.37918.19武漢市787,833.1210,641.114,030.674,753.32178.51西安市5910,315.5816,808.545,162.516,920.11854.74鄭州市392,835.2210,068.302,190.692,014.96127.14注：12023121220222022Choice公司名稱股票代碼所屬區(qū)域主營業(yè)務(wù)總市值總資產(chǎn)公司名稱股票代碼所屬區(qū)域主營業(yè)務(wù)總市值總資產(chǎn)所有者權(quán)益營業(yè)總收入凈利潤安圖生物603658.SH鄭州經(jīng)開區(qū)專業(yè)從事體外診斷試劑及儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售313.54104.7279.1244.4211.89宇通客車600066.SH管城回族區(qū)客車的生產(chǎn)和銷售,提供汽車維修勞務(wù)以及市縣際定線旅游客運(yùn)服務(wù)。293.35299.98145.96217.997.68鄭煤機(jī)601717.SH鄭州經(jīng)開區(qū)煤炭綜合采掘機(jī)械裝備及其零部件、汽車零部件的生產(chǎn)、銷售與服務(wù)201.70443.01186.38320.4326.28鄭州銀行002936.SZ金水區(qū)銀行業(yè)務(wù)、零售銀行業(yè)務(wù)和資金業(yè)務(wù)等160.765,915.14526.25151.0126.00中原證券601375.SH金水區(qū)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、期貨業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、投資管理業(yè)務(wù)、自營交易業(yè)務(wù)和境外業(yè)務(wù)147.89501.83142.0718.811.08明泰鋁業(yè)601677.SH鞏義市主要開展鋁板帶箔、鋁型材、再生資源綜合利用業(yè)務(wù)140.71189.55126.37277.8116.42中孚實(shí)業(yè)600595.SH鞏義市公司主要業(yè)務(wù)為鋁及鋁精深加工,配套煤炭開采、火力發(fā)電、炭素等產(chǎn)業(yè)134.73241.91144.17175.1714.47三全食品002216.SZ惠濟(jì)區(qū)速凍和冷藏面米制品、速凍和冷藏調(diào)制食品等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售125.6475.3138.8174.348.01致歐科技301376.SZ二七區(qū)主要從事自有品牌家具系列、家居系列、庭院系列、寵物系列等家居類產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售96.9634.7818.0754.552.50光力科技300480.SZ鄭州高新區(qū)半導(dǎo)體封測裝備業(yè)務(wù)板塊和物聯(lián)網(wǎng)安全生產(chǎn)監(jiān)控裝備板塊81.8317.8014.046.140.68合計(jì)------1,697.107,824.021,421.251,340.68115.00在鄭州市全部A股上市公司中的占比（%）------59.8677.7164.8866.5490.45注：1、前十大上市公司以總市值為排序指標(biāo)；2、總市值數(shù)據(jù)以2023年12月1日收盤價(jià)計(jì)算；3、總資產(chǎn)和股東權(quán)益為2022年末數(shù)據(jù)，營業(yè)總收入和凈利潤為2022年度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理存貸款余額和存貸比方面，截至2022年末，鄭州市存貸比為118.35%，在第二批國家中心城市中僅次于武漢市，再結(jié)合其較低的存貸款余額來看，這表明鄭州市從外部調(diào)取金融資源滿足自身發(fā)展的需求較大，金融資源相對不足。此外，從省會(huì)集中度來看，截至2022年末，鄭州市存、貸款余額在全省占比在第二批國家中心城市中均處于末位，金融資源的省會(huì)集中度相對較低。存款余額（億元）存款余額在全省占比（%）人均存款余額存款余額（億元）存款余額在全省占比（%）人均存款余額（萬元）貸款余額（億元）貸款余額在全省占比（%）人均貸款余額（萬元）存貸比（%）鄭州市29,416.5031.5722.9334,814.0045.1427.14118.35成都市53,189.0048.2325.0153,053.0058.3224.9499.74武漢市35,754.0344.9426.0244,383.8159.9332.30124.14西安市31,763.1151.2724.4432,247.1466.0024.81101.52注：1/=/23資料來源：各市央行網(wǎng)站，中誠信國際整理金融機(jī)構(gòu)方面，鄭州市的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量較多，且作為地方主要金融資源支撐的本土銀行資產(chǎn)和存貸款規(guī)模2022412599116894家。2022311,000鄭州市成都市武漢市西安市鄭州市成都市武漢市西安市中原銀行鄭州銀行成都銀行四川銀行湖北銀行漢口銀行長安銀行西安銀行發(fā)債/上市情況發(fā)債、上市（01216.HK）發(fā)債、上市（002936.SZ）發(fā)債、上市（601838.SH）發(fā)債發(fā)債發(fā)債發(fā)債發(fā)債、上市（600928.SH）主要股東/實(shí)控人香港中央結(jié)算（有限公司19%、河南投資集團(tuán)有香港中央結(jié)算（有限公司22%、鄭州市財(cái)政局成都市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)四川省財(cái)政廳湖北省人民政府聯(lián)想控股股份有限公司13.11%、武鋼集團(tuán)有限公司陜西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)西安市人民政府7城商行的主要展業(yè)區(qū)域在本省，資源亦普遍多投放于省會(huì)，故本文在分析時(shí)除了考慮國家中心城市本市的城商行外，亦考慮了其所在省級控股的城商行。限公司6.2%7.23%11.4%資產(chǎn)總額（億元）13,262.685,915.149,176.502,471.814,035.455,057.314,370.534,058.39存款余額（億元）8,452.573,417.986,546.521,686.473,015.623,520.163,510.832,876.76貸款余額（億元）6,840.753,309.214,865.841,361.372,174.982,839.152,587.001,896.88存貸比（%）82.6997.9977.5780.7269.4180.6573.6966.67不良貸款率（%）1.931.880.781.571.972.641.821.25資本充足率（%）11.8312.7213.1518.6012.3411.2412.5812.84注：上述數(shù)據(jù)均為截至2022年末數(shù)據(jù)。資料來源：企業(yè)預(yù)警通，中誠信國際整理四、鄭州市財(cái)政和債務(wù)概況（一）鄭州市財(cái)政實(shí)力與債務(wù)狀況整體分析近三年鄭州市綜合財(cái)力受疫情和房地產(chǎn)市場下行而逐年下滑，在第二批國家中心城市中偏弱，且對政年已不足還或與城市所處區(qū)位以及早年鄭州市較快的供地節(jié)奏有關(guān)。近年來鄭州市負(fù)債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，負(fù)債水平持續(xù)上升，但地方政府債務(wù)余額和城投有息債務(wù)規(guī)模均為第二批國家中心城市中最小，寬口徑下杠桿水平亦為最低，與其經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力基本匹配。近五年，鄭州市綜合財(cái)力先升后降，主要因三年疫情疊加房地產(chǎn)市場下行，政府性基金收入在2020~2022201850%2022到25%降。此外，隨著財(cái)政支出的縮減，鄭州市財(cái)政平衡率則逐年上升。橫向比較來看，鄭州市財(cái)政實(shí)力偏弱，2022年一般公共預(yù)算收入排名第三，高于西安市，但稅收收入占比最低，財(cái)政收入質(zhì)量弱于其他市；此外政府性基2022圖17：近五年鄭州市財(cái)政實(shí)力情況圖18：2022年第二批國家中心城市財(cái)政實(shí)力對比注：政府性基金收入占比=政府性基金收入/綜合財(cái)力，以下同此。數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理別為西南、西北地區(qū)最大的中心城市，對本省以及臨近省份的虹吸力強(qiáng)，人口凈流入增速相對較快，因此區(qū)域房地產(chǎn)市場行情受全國整體行情下行的影響相對較小，近五年政府性基金收入整體仍呈波動(dòng)增長趨勢；而鄭州市場行情與全國整體趨勢同頻振動(dòng)，因此兩市的政府性基金收入整體呈下降趨勢。其次，政府性基金收入的走20182,7182021年房地產(chǎn)市場明顯下行前，鄭州市相對快速的土地出讓節(jié)奏使其需要時(shí)間來消化前期出讓的土地，而后房地產(chǎn)202312764215.3052%1~6159.318.8%圖19：近五年第二批國家中心城市政府性基金收入對比數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，中誠信國際整理圖20：2018年以來第二批國家中心城市土地成交面積與總價(jià)對比23年以來”的數(shù)據(jù)截至223年2月1日。數(shù)據(jù)來源：WIND，中誠信國際整理從債務(wù)情況來看，近年來鄭州市負(fù)債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，地方政府債務(wù)余額和城投有息債務(wù)規(guī)模均不斷增長，20226,2002022100%400%20222.5圖21：近五年鄭州市債務(wù)概況圖22：第二批國家中心城市2022年末債務(wù)情況比較地方政府債務(wù)余額+城投有息債務(wù)余額寬口徑債務(wù)率+城投有息債務(wù)余額綜合財(cái)力，以下同此。數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)及企業(yè)預(yù)警通，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)及企業(yè)預(yù)警通，中誠信國際整理（二）所轄區(qū)縣財(cái)政實(shí)力與債務(wù)狀況分析鄭州市下轄區(qū)縣財(cái)政實(shí)力相差較大，金水區(qū)和四大開發(fā)區(qū)綜合財(cái)力排名前列，且稅收收入占比較高，從財(cái)政實(shí)力來看，2022年金水區(qū)綜合財(cái)力排名第一，四大開發(fā)區(qū)緊隨其后，入相對較高因而綜合財(cái)力排名開發(fā)區(qū)第一，鄭東新區(qū)與經(jīng)開區(qū)基本相當(dāng)，高新區(qū)則稍弱。這正反映了各區(qū)的定位與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，比如金水區(qū)作為核心主城區(qū)，金融、商貿(mào)、高新技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)，轄區(qū)內(nèi)企業(yè)繳納稅收較多，8%（9%50%70%以2021282021（0從債務(wù)情況來看，首先，航空港區(qū)因前期土整和基建資金需求量大，政府債務(wù)余額和城投有息債務(wù)雙高，尤其是寬口徑債務(wù)率已遠(yuǎn)突破國際警戒線水準(zhǔn)，需關(guān)注區(qū)域債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；其次，中牟縣、新鄭市、鞏義市因債務(wù)體量相對其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合財(cái)力而言較大，因此債務(wù)率緊隨其后；然后，主城區(qū)金水區(qū)和管城回族區(qū)因財(cái)力充足且負(fù)債較少，因而寬口徑負(fù)債率和債務(wù)率水平均低于100%，處于安全線內(nèi)。圖23：2022年鄭州市下轄區(qū)縣（含功能區(qū)）財(cái)政實(shí)力對比注：鄭州經(jīng)開區(qū)未披露2022年稅收收入，此表用2021年稅收收入占比代替。數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)及企業(yè)預(yù)警通，中誠信國際整理圖24：2022年末鄭州市下轄區(qū)縣（含功能區(qū)）債務(wù)情況820211133%數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)及企業(yè)預(yù)警通，中誠信國際整理五、鄭州市城投平臺(tái)概況（一）城投平臺(tái)與債券存量目前鄭州市城投平臺(tái)數(shù)量和存續(xù)債規(guī)模均省內(nèi)排名第一，但在第二批國家中心城市中偏少；相對其他三市，鄭州市存續(xù)城投債分布更加集中，主要集中在航空港投資、鄭州發(fā)投系和鄭州地產(chǎn)系上，信用級別以AA+為主，且多為市本級和園區(qū)平臺(tái)；2023年以來鄭州市正在開展新一輪平臺(tái)整合，現(xiàn)有平臺(tái)格局或?qū)l(fā)生變化，可持續(xù)關(guān)注。2023332,1005,50053%80025%12912市本級的城投可主要分為鄭州地產(chǎn)系和鄭州發(fā)投系下轄發(fā)債子公司鄭州公共住宅建設(shè)投資有限公司、鄭州城建集團(tuán)投資有限公司；后者主要負(fù)責(zé)鄭州市市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包含了鄭州地鐵集團(tuán)有限公司（、鄭州市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、鄭州交通建設(shè)投資有限公司等多家發(fā)債子公司。園區(qū)平臺(tái)層面，存續(xù)債規(guī)模最大的航空港投資作為航空港區(qū)最主要的平臺(tái)，承擔(dān)了區(qū)域內(nèi)大量的土整、基建和棚改等任務(wù)，因而積累的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，同時(shí)直融占比和短債占比均較345%2022年9原名為“鄭州地產(chǎn)集團(tuán)有限公司”。以來，經(jīng)過股權(quán)劃轉(zhuǎn)變更，目前航空港投資的控股股東和實(shí)控人已由航空港區(qū)管委會(huì)變更為河南省財(cái)政廳，平臺(tái)重要性得以提高，但在當(dāng)前城投融資政策趨緊的背景下，需持續(xù)關(guān)注其區(qū)域財(cái)力的可持續(xù)性以及融資渠道能（5181.30再者，區(qū)縣級平臺(tái)方面，受融資環(huán)境以及自身信用水平影響，區(qū)縣級平臺(tái)在債券市場活躍度一般，存續(xù)債券規(guī)模相對不大，僅新鄭市投資集團(tuán)有限公司（）家存續(xù)債規(guī)模超過100億元。33+共16家（共12A平臺(tái)共42023117466家，金融類1家，商業(yè)二類國有企業(yè)中鄭州國有資本投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司、鄭州投資集團(tuán)有限公司均為首次出現(xiàn)，20232圖25：目前鄭州市本級及園區(qū)發(fā)債平臺(tái)股權(quán)概況注：未發(fā)債平臺(tái)已用紅色標(biāo)出。數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理圖26：第二批國家中心城市截至2023年11月末城投平臺(tái)數(shù)量及存續(xù)債規(guī)模對比數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理圖27：鄭州市存續(xù)城投債按行政層級分布圖28：鄭州市存續(xù)債城投債平臺(tái)按信用級別分布數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理（二）凈融資和到期壓力近年來鄭州市城投債凈融資額均為正，且呈波動(dòng)上升趨勢，與河南省變化趨勢基本一致，主要由園區(qū)平臺(tái)貢獻(xiàn)，在第二批國家中心城市中處于較高水平。近年來四市城投債利差走勢大體相似，但鄭州市利差處于偏高水平，且受負(fù)面輿情影響出現(xiàn)階段性抬升；受益于“一攬子化債”的開啟，2023年7月以來四市利差大幅收窄。鄭州市城投有息債務(wù)期限呈短期化趨勢，2024年迎來償債高峰期，到期規(guī)模近1,200億元，其中航空港投資占比最大，可關(guān)注“一攬子化債”下特殊再融資債等方式的化債能否緩釋債務(wù)壓力較大的平臺(tái)短期償債壓力。從債券凈融資規(guī)模來看，近五年鄭州市城投債凈融資額均為正，且呈波動(dòng)上升趨勢，與河南省變化趨勢基20202021202350%46%圖29：近五年鄭州市和河南省城投債凈融資情況圖30：2023年1~11月第二批國家中心城市城投債凈融資額數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理20202022202357但鄭州市的城投債利差走勢又與其他三市稍有不同，其利差在永煤違約后，基本處于第二高，低于西安市，但年以來，鄭州市多輪的負(fù)面輿情如“720圖31：近五年來第二批國家中心城市無擔(dān)保城投債信用利差對比注：1、DM城投平臺(tái)口徑與Choice略有差異；2、所用樣本為無擔(dān)保城投債券。數(shù)據(jù)來源：DM，中誠信國際整理從城投自身債務(wù)壓力來看，近年來鄭州市城投平臺(tái)財(cái)務(wù)杠桿比率基本保持穩(wěn)定，但短債占比呈明顯上升趨勢，在市場融資環(huán)境趨緊的背景下債務(wù)有短期化趨勢，需關(guān)注債務(wù)規(guī)模較大的個(gè)別主體短債償還壓力。如果用政府性基金收入對城投利息支