財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與評價籌資方式資金

財務(wù)管理第一章財務(wù)管理導(dǎo)論財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握財務(wù)管理的概念掌握財務(wù)管理的內(nèi)容掌握財務(wù)管理的目標(biāo)及目標(biāo)的協(xié)調(diào)了解企業(yè)的財務(wù)活動、企業(yè)的財務(wù)關(guān)系了解財務(wù)管理的環(huán)境一、財務(wù)管理的概念財務(wù)管理是企業(yè)組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。二、企業(yè)的財務(wù)活動1.投資活動2.資金營運(yùn)活動3.籌資活動4.資金分配活動第一章財務(wù)管理導(dǎo)論第一節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價三、企業(yè)的財務(wù)關(guān)系四、財務(wù)管理的內(nèi)容1.財務(wù)規(guī)劃和預(yù)測2.財務(wù)決策3.財務(wù)預(yù)算4.財務(wù)控制5.財務(wù)分析、業(yè)績評價與鼓勵第一章財務(wù)管理導(dǎo)論財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價一、企業(yè)目標(biāo)1.生存2.擴(kuò)展3.贏利第一章財務(wù)管理導(dǎo)論第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第一章財務(wù)管理導(dǎo)論1.利潤最大化2.每股收益最大化3.企業(yè)價值最大化二、財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第一章財務(wù)管理導(dǎo)論三、財務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)1.股東與經(jīng)營管理者兩者的背離：〔1〕道德風(fēng)險〔2〕逆向選擇協(xié)調(diào)機(jī)制：〔1〕解聘〔2〕接管〔3〕鼓勵2.股東和債權(quán)人財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價一、財務(wù)管理的環(huán)境劃分及其根本內(nèi)容1.宏觀環(huán)境2.中觀環(huán)境3.微觀環(huán)境二、財務(wù)管理的金融和稅收環(huán)境1.金融市場環(huán)境2.稅收環(huán)境第一章財務(wù)管理導(dǎo)論第三節(jié)財務(wù)管理環(huán)境財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價財務(wù)管理的定義財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理的目標(biāo)第一章財務(wù)管理導(dǎo)論本章小結(jié)財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第二章分析與收益分析學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握資產(chǎn)收益的計算方法掌握資產(chǎn)組合風(fēng)險確實(shí)定方法掌握證券的風(fēng)險測定方法財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價一、資產(chǎn)的收益與收益率〔一〕資產(chǎn)收益的含義與計算資產(chǎn)收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值?！捕迟Y產(chǎn)收益率的類型1.實(shí)際收益率2.名義收益率3.預(yù)期收益率4.必要收益率5.無風(fēng)險收益率6.風(fēng)險收益率第一節(jié)風(fēng)險與收益的根本原理財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第二章分析與收益分析二、資產(chǎn)的風(fēng)險〔一〕資產(chǎn)的風(fēng)險及其衡量1.收益率的方差2.收益率的標(biāo)準(zhǔn)差3.收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率〔二〕風(fēng)險控制對策1.躲避風(fēng)險2.減少風(fēng)險3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險4.接受風(fēng)險三、風(fēng)險偏好風(fēng)險回避者、風(fēng)險追求者、風(fēng)險中立者第一節(jié)風(fēng)險與收益的根本原理財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第二章分析與收益分析究竟選擇哪一項(xiàng)？一、資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益〔一〕資產(chǎn)組合〔二〕資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率〔三〕資產(chǎn)組合風(fēng)險的衡量二、非系統(tǒng)風(fēng)險與風(fēng)險分散三、系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量〔一〕單向資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)〔二〕市場組合的概念〔三〕資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)第二節(jié)資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益分析財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第二章分析與收益分析證券市場理論一、風(fēng)險與收益的一般關(guān)系必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率二、資本資產(chǎn)定價模型1.資本資產(chǎn)定價模型的根本原理2.資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性三、套利定價理論第三節(jié)證券市場理論財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第二章分析與收益分析第三章資金時間價值與證券評價學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握資金時間價值的計算掌握證券評價方法掌握股票評價方法財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價一、資金時間價值的概念資金時間價值是指一定量資金在不同時點(diǎn)上的價值量的差額。二、一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值終值又稱將來值，是指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點(diǎn)上的價值，俗稱本利和?，F(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。第一節(jié)資金時間價值財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價單利終值和現(xiàn)值2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價三、普通年金的終值和現(xiàn)值四、即付年金的終值與現(xiàn)值五、遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金現(xiàn)值六、名義利率與實(shí)際利率的換算財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價一、債券的根本要素債券的面值債券的期限債券的利率債券的價格二、債券的評價〔一〕債券的估價模型1.根本模型第二節(jié)債券及其評價財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價〔二〕債券收益的來源及影響收益率的因素債券的利息收入和資本損益〔三〕債券收益率的計算1.票面收益率2.本期收益率3.持有期收益率第二節(jié)債券及其評價財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價一、股票及股票收益率〔一〕股票的價值與價格1.股票的價值形式2.股票的價格狹義的股票價格是指股票的交易價格廣義的股票價格包括股票的發(fā)行價格和交易價格3.股價指數(shù)〔二〕股票的收益率1.本期收益率第三

節(jié)普通股及其評價財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價2.持有期收益率持有期不超過一年持有期超過一年第三

節(jié)普通股及其評價財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價二、普通股的評價模型〔一〕普通股評價根本模型〔二〕股利固定模型〔三〕股利固定增長模型〔四〕三階段模型三、普通股評價模型的局限性第三

節(jié)普通股及其評價財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價【習(xí)題】金利公司2006年2月1日用平價購置一張面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有債券至到期日，計算其到期收益率【習(xí)題】金利公司2006年2月1日用平價購置一張面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有債券至到期日，計算其到期收益率財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價【習(xí)題】金利公司2006年2月1日用1105元購置一張面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有債券至到期日，計算其到期收益率通過前面的試算，i=8%時等式右邊為1000元，小于1105元，可判斷到期收益率低于8%，降低貼現(xiàn)率進(jìn)一步試算。用6%試算：【習(xí)題】金利公司2006年2月1日用1105元購置一張面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。該公司持有債券至到期日，計算其到期收益率財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價由于貼現(xiàn)結(jié)果仍小于1105元：還應(yīng)進(jìn)一步降低貼現(xiàn)率。用i=4%試算：用插值法進(jìn)行計算：財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三章資金時間價值與證券評價第四章籌資方式學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握企業(yè)融資的概念掌握企業(yè)資金需要量的計算掌握各種籌資方式財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價一、企業(yè)籌資的目的二、企業(yè)籌資的分類1.按所籌資資本的權(quán)益性質(zhì)分為股權(quán)資本和債權(quán)資本2.按所籌資金的期限分為長期資本和短期資本3.按籌資活動是否通過金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資4.按資金的取得方式分為內(nèi)部籌資和外部籌資第一

節(jié)企業(yè)籌資概述財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第四章籌資方式一、定性預(yù)測法二、比率預(yù)測法三、資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性預(yù)測法是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的方法。1.上下點(diǎn)法2.回歸直線法第二節(jié)資金需要量預(yù)測的方法財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第四章籌資方式一、企業(yè)籌資的渠道1.國家財政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4.其他企業(yè)單位資金5.民間資金6.企業(yè)自留資金7.外商和港澳臺資金第三節(jié)籌資方式財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第四章籌資方式二、企業(yè)籌資方式1.吸收直接投資2.發(fā)行普通股票3.長期借款4.商業(yè)信用5.發(fā)行債券6.融資租賃籌資7.利用留存收益8.短期借款第三節(jié)籌資方式財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第四章籌資方式【例】某企業(yè)2021年的銷售與資本需要量如下表所示，請確定銷售量與資本需要量之間的關(guān)系。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第四章籌資方式月份123456銷售量（千元）160026002000280024003200資本需求量（千元）320420360440400480【例】某企業(yè)2021年的銷售與資本需要量如下表所示，請確定銷售量與資本需要量之間的關(guān)系。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第四章籌資方式【例】某企業(yè)2021年的銷售與資本需要量如下表所示，請確定銷售量與資本需要量之間的關(guān)系。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第四章籌資方式月份123456銷售量（千元）160026002000280024003200資本需求量（千元）320420360440400480第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握資金本錢的計算方法掌握經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠杠、復(fù)合杠桿的計算方法掌握用資金本錢比較法、籌資無差異法計算資本結(jié)構(gòu)熟悉資金本錢的概念熟悉杠桿的概念財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價一、資本本錢的概念1.資本本錢的概念從投資者的角度看，資本本錢是投資者提供資金所要求的報酬率，從企業(yè)角度看，是企業(yè)為獲取資金所必須支付的最低價格?！?〕籌資費(fèi)用〔2〕用資費(fèi)用2.資本本錢的計算公式財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)第一節(jié)資本本錢3.資本本錢的意義〔1〕資本本錢是選擇籌資方式確定最正確資本結(jié)構(gòu)的重要依據(jù)?！?〕資本本錢是評價投資工程，進(jìn)行投資方案決策的重要標(biāo)準(zhǔn)?！?〕資本本錢是衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要尺度。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)二、資本本錢的計算1.個別資本本錢〔1〕長期債券本錢〔2〕銀行借款本錢〔3〕優(yōu)先股本錢財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)〔4〕普通股本錢〔2〕留存收益本錢財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)2.加權(quán)平均資本本錢〔2〕留存收益本錢3.邊際資本本錢邊際資本本錢是指資金每增加一個單位而增加的資本本錢。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)【練習(xí)題】1.某公司籌集長期資金400萬元，發(fā)行長期債券1.6萬張，每張面值100元，票面利率11%，籌集費(fèi)率2%；以面值發(fā)行優(yōu)先股8萬股，每股10元，籌集費(fèi)率3%，股息率12%；以面值發(fā)行普通股100萬張，每股1元，籌集費(fèi)率4%，第一年末每股股利0.096元，股利預(yù)計年增長率為5%；保存盈余60萬元。假設(shè)所得稅率為33%。要求：計算企業(yè)綜合資金本錢。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)債券籌資比重=1.6×100÷400=40%優(yōu)先股籌資比重=8×100÷400=20%普通股籌資比重=100×1÷400=25%留存收益籌資比重=60÷400=15%債券本錢率=11%×〔1-33%〕/〔1-2%〕=7.52%優(yōu)先股本錢率=12%/〔1-3%〕=12.37%普通股本錢率=0.096/〔1-4%〕+5%=15%留存收益本錢率=0.096+5%=14.6%綜合資本本錢=40%×7.52%+20%×12.37%+25%×15%+15%×14.6%=11.422%財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)【練習(xí)題】白樺公司在籌資過程中通常采用多種籌資方式，該公司本年進(jìn)行了以下籌資行為：〔1〕取得10年期借款100萬元，年利率8%，每年付息一次，到期一次還本。公司所得稅稅率為30%，籌資費(fèi)率1%?！?〕發(fā)行5年期的債券，票面面值為1200萬元，票面年利率為10%，每年付息一次，發(fā)行價為1200萬元，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅稅率30%?！?〕按面值發(fā)行100萬元的優(yōu)先股股票，籌資費(fèi)用率為4%，年優(yōu)先股股利率為10%?！?〕發(fā)行普通股600股，每股10元，籌資費(fèi)用率為5%，第一年年末每股發(fā)放股利2元，預(yù)計未來股利每年增長率為4%?！?〕留存收益為600萬元。要求：計算各種籌資方式的個別資本本錢和綜合資本本錢。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)籌資總額=100+1200+100+6000+600=8000萬元綜合資本本錢=100/8000×5.66%+1200/8000×7.22%+100/8000×10.42%+6000/8000×25.05%+600/8000×24%=21.87%財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)一、企業(yè)風(fēng)險與杠桿原理〔一〕本錢習(xí)性1.本錢習(xí)性的概念本錢習(xí)性是指本錢總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。2.本錢按本錢習(xí)性分類〔1〕固定本錢總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動的那局部本錢?！?〕變動本錢總額隨著業(yè)務(wù)量成正比例變動的那局部本錢〔3〕混合本錢隨業(yè)務(wù)量變動而變動，但不成同比例變動，是一種半固定版變動的本錢。3.總本錢習(xí)性模型財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿原理〔二〕邊際奉獻(xiàn)指銷售收入減去變動本錢后的差額?！踩诚⒍惽袄麧櫹⒍惽袄麧櫴侵钙髽I(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)二、經(jīng)營杠桿〔一〕經(jīng)營杠桿的概念經(jīng)營杠桿是指企業(yè)在經(jīng)營決策時對經(jīng)營本錢中固定本錢的利用，也就是，在本錢結(jié)構(gòu)中固定營業(yè)本錢對息稅前利潤的影響?！捕辰?jīng)營杠桿利益經(jīng)營杠桿利益是指在擴(kuò)大銷售量的條件下，經(jīng)營中固定本錢這個杠桿所帶來的增長幅度更大的息稅前利潤，即運(yùn)用經(jīng)營杠桿，可使企業(yè)獲得額外收益?！踩辰?jīng)營杠桿的計量財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)〔四〕經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系一般來說，在其他因素不變的情況下，固定本錢越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。由經(jīng)營杠桿系數(shù)計算公式可知，DOL與固定本錢的變化呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定本錢越高，DOL越大。同理，固定本錢越高，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險也越大。如果固定本錢為0，那么DOL等于1，也就不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)三、財務(wù)杠桿〔一〕財務(wù)杠桿的含義負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的固定利息本錢的存在，會導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)，稱為財務(wù)杠桿?！捕池攧?wù)杠桿利益在資本結(jié)構(gòu)一定，債務(wù)利息保持不變的條件下，隨著息稅前利潤的上升，稅后利潤那么以更快的速度上升，企業(yè)所有者能從中獲得更高的收益；反之，當(dāng)息稅前利潤下降時，稅后利潤會以更快的速度下降，從而給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險?！踩池攧?wù)杠桿的計量財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)〔四〕財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系財務(wù)杠桿的運(yùn)用對企業(yè)每股收益產(chǎn)生有利的影響，通常稱為“正財務(wù)杠桿〞。運(yùn)用財務(wù)杠桿可能產(chǎn)生有利影響的原因在于：〔1〕運(yùn)用財務(wù)杠桿盡管增加了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，并導(dǎo)致稅后利潤下降，但由于稅后利潤下降的幅度小于普通股發(fā)行數(shù)下降的幅度，因而每股收益會上升。〔2〕總資本營業(yè)利潤率高于舉債本錢，每股收益必定上升，正財務(wù)杠桿必然出現(xiàn)。但在其他條件不變的情況下，財務(wù)杠桿對企業(yè)每股收益也可能產(chǎn)生不利的影響，這種現(xiàn)象通常稱為“負(fù)財務(wù)杠桿〞，即財務(wù)杠桿的運(yùn)用將導(dǎo)致企業(yè)每股收益低于未運(yùn)用財務(wù)杠桿的每股收益，即財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)四、復(fù)合杠桿經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的連鎖作用稱為復(fù)合杠桿作用。推導(dǎo)其應(yīng)用式為：復(fù)合杠桿作用的意義：〔1〕能夠估計銷售量變動對每股收益造成的影響；〔2〕使我們看到了經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了到達(dá)某一復(fù)合杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿之間可以有很多不同的組合。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)資本總額中債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例。企業(yè)的籌資往往是長期籌資與短期籌資、債務(wù)籌資與權(quán)益籌資、內(nèi)部籌資與外部籌資、直接籌資與間接籌資等的組合。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)舉債經(jīng)營的益處：1.降低資本本錢2.獲得杠桿利益3.增加權(quán)益資本收益4.減少貨幣貶值的損失舉債經(jīng)營的弊端：1.資本來源不穩(wěn)定2.資本本錢可能升高3.財務(wù)杠桿風(fēng)險會出現(xiàn)4.現(xiàn)金流量需求的增加財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)〔二〕影響資本結(jié)構(gòu)的因素1.企業(yè)經(jīng)營者與所有者的態(tài)度2.企業(yè)信用等級與債權(quán)人的態(tài)度3.政府稅收4.企業(yè)的贏利能力5.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)6.企業(yè)的成長性7.法律限制8.行業(yè)差異9.國別或地區(qū)差異財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)二、資本結(jié)構(gòu)確實(shí)定〔一〕資本本錢比較法1.初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策2.追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策〔二〕籌資無差異點(diǎn)法籌資無差異點(diǎn)是指當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤或銷售額正好到達(dá)某一數(shù)據(jù)〔無差異點(diǎn)〕時，無論采用負(fù)債資金籌資，還是采用權(quán)益資金籌資，計算出的每股收益的金額都一樣時的數(shù)值。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第五章資金本錢和資本結(jié)構(gòu)第六章營運(yùn)資金學(xué)習(xí)目標(biāo)熟悉營運(yùn)資金的特點(diǎn)和管理原那么掌握最正確現(xiàn)金持有量的計算方法熟悉應(yīng)收賬款的本錢掌握應(yīng)收賬款信用政策的制定了解應(yīng)收賬款的日常管理熟悉存貨本錢掌握存貨經(jīng)濟(jì)批量財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價一、營運(yùn)資金的定義及營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金，或者是企業(yè)投資在流動資產(chǎn)上的資金。營運(yùn)資金管理解決的兩個問題：〔1〕企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理，主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理〔2〕企業(yè)應(yīng)該怎樣來進(jìn)行流動資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理，包括銀行短期借款管理、商業(yè)信用管理和短期融資券管理。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第一節(jié)營運(yùn)資金的定義與特點(diǎn)第六章營運(yùn)資金二、營運(yùn)資金的特點(diǎn)1.周轉(zhuǎn)時間短2.非現(xiàn)金形態(tài)的營運(yùn)資金容易變現(xiàn)3.數(shù)量具有波動性4.實(shí)物形態(tài)具有變動性5.來源具有多樣性三、營運(yùn)資金管理的原那么1.認(rèn)真分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量2.在保證生產(chǎn)需要的前提下，節(jié)約使用資金3.加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果4.合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金四、營運(yùn)資金的管理政策1.營運(yùn)資金持有政策營運(yùn)資金持有政策主要研究如何把握流動資產(chǎn)持有量的問題。2.營運(yùn)資金籌集政策〔1〕流動資產(chǎn)和流動負(fù)債分析〔2〕流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的配合財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金一、現(xiàn)金管理目的企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)就是在資產(chǎn)的流動性和贏利性之間權(quán)衡選擇，在保證經(jīng)營的現(xiàn)金需要的根底上，盡量降低現(xiàn)金持有量。1.持有現(xiàn)金的動機(jī)：交易性需求；預(yù)防性需求；投機(jī)性需求2.持有現(xiàn)金本錢管理本錢；時機(jī)本錢；短缺本錢；轉(zhuǎn)換本錢財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第二節(jié)現(xiàn)金的管理第六章營運(yùn)資金二、現(xiàn)金的管理1.現(xiàn)金平安管理2.現(xiàn)金收入管理3.現(xiàn)金支出管理三、最正確現(xiàn)金持有量確實(shí)定1.因素分析模式2.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式3.存貨模式4.本錢分析模式5.隨機(jī)模式財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金一、應(yīng)收賬款功能與本錢1.應(yīng)收賬款持有動機(jī)促進(jìn)銷售；降低存貨2.應(yīng)收賬款持有本錢時機(jī)本錢；管理本錢；壞賬本錢二、信用政策的制定1.信用標(biāo)準(zhǔn)2.信用條件3.收賬政策財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三節(jié)應(yīng)收賬款的管理第六章營運(yùn)資金三、信用評估1.信用調(diào)查2.信用評估〔1〕5C評估法〔2〕信用評分法四、應(yīng)收賬款日常管理1.應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)控2.壞賬損失的事先準(zhǔn)備〔1〕壞賬損失確實(shí)認(rèn)〔2〕建立壞賬準(zhǔn)備金制度3.收賬管理財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金【練習(xí)題】達(dá)利公司預(yù)測的年度賒銷額為3000萬元，其信用條件為n/30，變動本錢率為60%，資金本錢率為20%，假設(shè)達(dá)利公司的收賬政策不變，固定本錢總額不變。該公司設(shè)有兩個信用條件的備選方案：甲方案維持n/30的信用條件，預(yù)計的壞賬損失率為2%，收賬費(fèi)用為30萬元；乙方案將信用條件放寬到n/60，預(yù)計年賒銷額可到達(dá)3300萬元，壞賬損失率為4%，收賬費(fèi)用為37萬元。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金項(xiàng)目甲方案乙方案年賒銷額30003300應(yīng)收賬款平均余額250550維持賒銷業(yè)務(wù)占用的資金250X60%=150550X60%=330壞賬損失占賒銷額的比例24壞賬損失3000X2%=603300X4%=132收賬費(fèi)用3037財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金項(xiàng)目甲方案乙方案年賒銷額30003300變動成本3000X60%=18003300X60%=1980信用成本前收益12001320信用成本：應(yīng)收賬款機(jī)會成本150X20%=30330X20%=66壞賬損失60132收賬費(fèi)用3037小計120235信用成本后收益10801085【練習(xí)題】承上例，如果達(dá)利公司選擇了乙方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將信用條件改為“2/10,1/20，N/60〞(丁方案〕。假設(shè)有60%的客戶〔按賒銷額計算〕利用2%的折扣，15%的客戶將利用1%的折扣，企業(yè)客戶放棄折扣于信用期限屆滿時付款。壞賬損失占賒銷額的比例降為2%，收賬費(fèi)用降為30萬元。根據(jù)上述條件計算相關(guān)指標(biāo)。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金項(xiàng)目乙方案丁方案年賒銷額33003300變動成本3300X60%=19803300X60%=1980信用成本前收益13201320減：現(xiàn)金折扣-44.55應(yīng)收賬款機(jī)會成本330X20%=6626.4壞賬損失13266收賬費(fèi)用3730信用成本后收益10851153.05財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金一、存貨的功能與本錢1.存貨功能〔1〕保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要〔2〕出自價格的考慮〔3〕平安儲藏的要求2.存貨本錢〔1〕取得本錢：訂貨本錢、購置本錢〔2〕儲存本錢〔3〕缺貨本錢財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第四節(jié)存貨管理第六章營運(yùn)資金【練習(xí)題】達(dá)利公司甲材料的年需要量為8000千克，每千克標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)價為15元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購置量缺乏1000千克的，按照標(biāo)準(zhǔn)價格計算；每批購置量在1000千克以上，2000千克以下的，價格優(yōu)惠2%；每批購置量在2000千克以上的，價格優(yōu)惠3%。每批進(jìn)貨費(fèi)用為50元，單位材料的年儲存本錢為5元。計算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金【例題16】教材P117財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金【練習(xí)題】某商品流通企業(yè)購進(jìn)丙商品500件，，單位進(jìn)價〔不含增值稅〕為500元，單位售價為550元〔不含增值稅〕。經(jīng)銷該批商品的固定儲存費(fèi)用為5000元，假設(shè)貨款均來自銀行貸款，年利率為9%，該批存貨的月保管費(fèi)用率為0.3%，銷售稅金及附加為2500元。要求：〔1〕計算該批存貨的保本儲存期?！?〕假設(shè)企業(yè)要求獲得3.5%的投資利潤率，計算保利期?！?〕假設(shè)該批存貨實(shí)際儲存了150天，問能否實(shí)現(xiàn)3.5%的目標(biāo)投資利潤率，差額有多大？〔4〕假設(shè)該批存貨虧損了875元，那么實(shí)際儲存了多少天？〔一年按360天算，一個月按30天算〕財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第六章營運(yùn)資金第七章工程投資學(xué)習(xí)目標(biāo)了解工程投資的含義、特點(diǎn)、種類熟悉工程投資的程序熟悉現(xiàn)金流量的含義了解凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率指標(biāo)的含義財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價一、工程投資的概念與類型工程投資是企業(yè)將資金投放于一定的固定資產(chǎn)工程，以期望在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。工程投資可分為新建工程投資和更新改造工程投資兩大類型。二、工程投資的特點(diǎn)1.投資金額大2.影響時間長3.投資風(fēng)險大4.變現(xiàn)能力差財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第一節(jié)工程投資概述第七章工程投資三、工程投資的程序1.提出投資工程2.工程評價3.投資決策4.工程執(zhí)行5.工程投資的再評價財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第七章工程投資一、工程投資現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量：也稱現(xiàn)金流動量，是在投資決策中一個工程引起企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。包括：現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流入量：工程的現(xiàn)金流入量是由該工程所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，主要包括營業(yè)現(xiàn)金流入量、固定資產(chǎn)出售〔報廢〕時的殘值收入、流動資產(chǎn)投資的收回和原有固定資產(chǎn)的變價收入量?，F(xiàn)金流出量：由該工程所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額，主要包括固定資產(chǎn)投資支出〔如固定資產(chǎn)的外購或建造〕、流動資產(chǎn)投資支出〔如在材料增加的應(yīng)付賬款之間的差額〕和其他費(fèi)用支出〔如工程注冊費(fèi)〕現(xiàn)金凈流量：在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第二節(jié)現(xiàn)金流量內(nèi)容及估算第七章工程投資二、現(xiàn)金流量的測算方法1.初始現(xiàn)金凈流量2.營業(yè)現(xiàn)金凈流量3.終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入；原墊支在流動資產(chǎn)上的資金回收；停止使用的土地變價收入財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第七章工程投資三、現(xiàn)金流量預(yù)測中應(yīng)注意的問題1.折舊模式問題2.利息費(fèi)用3.區(qū)分相關(guān)本錢和不相關(guān)本錢財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第七章工程投資一、貼現(xiàn)指標(biāo)的計算貼現(xiàn)評價指標(biāo)又稱動態(tài)評價指標(biāo)，是考慮投資工程各期現(xiàn)金流量具有不同的時間價值，將各期現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率換算為某一個時點(diǎn)上的資金價值進(jìn)行比較和計算的評價指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率等指標(biāo)。1.凈現(xiàn)值法〔1〕凈現(xiàn)值〔NPV)財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三節(jié)現(xiàn)金投資決策評價指標(biāo)及應(yīng)用第七章工程投資〔2〕凈現(xiàn)值法的決策規(guī)那么凈現(xiàn)值大于或等于零是工程可行的必要條件〔3〕優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時間價值；能利用工程計算期內(nèi)全部的凈現(xiàn)金流量信息；考慮了風(fēng)險缺點(diǎn)：凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率確實(shí)定比較困難；無法直接反映投資工程的實(shí)際收益率水平；由于凈現(xiàn)值表現(xiàn)得絕對數(shù)水平，也難以對同一投資工程出現(xiàn)不同投資額的各種方案進(jìn)行比照。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第七章工程投資財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第七章工程投資

投資決策

折現(xiàn)利率：10%期數(shù)A方案凈現(xiàn)金流量B方案凈現(xiàn)金流量0-200000-200000140000150002400002000034000025000440000300005400003500064000040000740000450008400005000094000055000104000060000NPV￥45,782.68￥6,625.22財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第七章工程投資A方案凈現(xiàn)值流量現(xiàn)值B方案凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值36363.6413636.3633057.8516528.9330052.5918782.8727320.5420490.4024836.8521732.2522578.9622578.9620526.3223092.1218660.3023325.3716963.9023325.3715421.7323132.6045782.686625.222.凈現(xiàn)值率3.獲利指數(shù)：工程投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計算的在經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計與原始投資現(xiàn)值合計的比值財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第三節(jié)現(xiàn)金投資決策評價指標(biāo)及應(yīng)用第七章工程投資4.內(nèi)部收益率指能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。只有內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)收益率或資金本錢的投資工程才具有財務(wù)可行性。內(nèi)部收益率越大說明工程的實(shí)際收益水平越高，工程的經(jīng)濟(jì)效益越好。二、非貼現(xiàn)指標(biāo)的計算1.回收期2.平均報酬率平均報酬率是指投資工程壽命周期內(nèi)平均每年投資凈收益與全部投資額的比率財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第七章工程投資財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第七章工程投資

投資決策

折現(xiàn)利率：10%期數(shù)A方案凈現(xiàn)金流量B方案凈現(xiàn)金流量0-200000-200000140000150002400002000034000025000440000300005400003500064000040000740000450008400005000094000055000104000060000NPV￥45,782.68￥6,625.22IRR

財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第七章工程投資投資決策

折現(xiàn)利率：10%期數(shù)A方案凈現(xiàn)值流量B方案凈現(xiàn)值流量0-200000-200000140000150002400002000034000025000440000300005400003500064000040000740000450008400005000094000055000104000060000凈現(xiàn)值（NPV)￥45,782.68￥6,625.22內(nèi)部報酬率（IRR）15.10%10.62%財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第七章工程投資投資分析年利率

AB

9%￥56,706.31￥18,128.7310%￥45,782.68￥6,625.2211%￥35,569.28￥-4,053.0112%￥26,008.92￥-13,976.2113%￥17,049.74￥-23,207.8914%￥8,644.63￥-31,805.5015%￥750.75￥-39,821.0916%￥-6,670.90￥-47,301.8617%￥-13,655.85￥-54,290.66一、獨(dú)立工程投資決策對于獨(dú)立工程決策分析，可運(yùn)用凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、投資回收期等任何一個合理的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，決定方案的選擇。二、互斥投資工程決策互斥方案是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案中的某一方案，就會自動排斥這組方案的其他方案。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第四節(jié)工程投資決策評價指標(biāo)的運(yùn)用第七章工程投資第八章證券投資學(xué)習(xí)目標(biāo)了解證券投資的含義、特點(diǎn)、種類熟悉債券投資的含義熟悉股票投資的含義了解基金投資和衍生金融資產(chǎn)投資財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價證券投資是以金融市場為依托的一種投資活動，它具有投資方便、變現(xiàn)能力強(qiáng)的特點(diǎn)，它對提高企業(yè)效益，降低風(fēng)險有重要意義，它的主要方式有股票投資、證券投資、基金投資、期貨投資等。一、證券的含義與種類法律上：證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人的財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)。經(jīng)濟(jì)意義上：證券是指票面載有一定金額的書面憑證，持券人可以通過有償轉(zhuǎn)讓該憑證從中獲取收益。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第一節(jié)證券投資的目的、特點(diǎn)與程序第八章證券投資2.證券的種類〔1〕按證券的發(fā)行主體分：政府證券、金融證券和公司證券〔2〕按證券到期日的長短分：長期證券和短期證券〔3〕按證券的收益狀況分：固定收益證券和變動收益證券〔4〕按證券表達(dá)的權(quán)益關(guān)系分：所有權(quán)證券、信托投資證券和債權(quán)證券財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第八章證券投資二、有價證券投資的含義與種類1.含義有價證券指投資者將資金投資于股票、債券等各種有價證券，通過買賣來獲取相應(yīng)收益的一種投資行為。2.種類：債券投資、股票投資、組合投資和基金投資三、有價證券投資的目的1.暫時存放閑置資金，獲取收益2.滿足未來資金需求3.為控制某一企業(yè)而進(jìn)行證券投資財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第八章證券投資四、有價證券投資的特點(diǎn)1.流動性強(qiáng)2.風(fēng)險性高3.交易本錢低五、證券投資的風(fēng)險1.系統(tǒng)風(fēng)險2.非系統(tǒng)風(fēng)險六、證券投資的一般程序1.合理選擇投資對象2.開立證券賬戶與委托3.成交4.結(jié)算、清算交割和過戶財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第八章證券投資股票投資是指通過購置股票以獲得投資收益的一種投資方式。一、股票估價股票估價是指估計股票的價值，是股票投資決策的重要參考指標(biāo)。只有當(dāng)股票的內(nèi)在價值大于股票的市場價格時才值得個歐麥。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第二節(jié)股票投資第八章證券投資二、股票估價的根本模型〔一〕根本模型：股票價值就是永續(xù)的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和〔二〕短期持有股票，未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型：其價值為投資者持有期間所得股利的現(xiàn)值與最終轉(zhuǎn)讓該股票時轉(zhuǎn)讓價格的現(xiàn)值之和。財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第八章證券投資二、股票估價的根本模型〔一〕長期持有、股利固定不變的股票股價模型：股利現(xiàn)值相當(dāng)于永續(xù)現(xiàn)金的現(xiàn)值〔二〕長期持有、股利增長率固定不變的股票估價模型：財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資證券投資收益分配財務(wù)預(yù)算財務(wù)本錢控制財務(wù)分析與業(yè)績評價第八章證券投資三、股票投資的收益率〔一〕短期股票投資收益率1.本期收益率：年股利與本期價格之比2.持有期收益率：投資者買入股票持有一段時間后賣出股票財務(wù)管理財務(wù)管理導(dǎo)論風(fēng)險與收益分析資金時間價值與證券評價籌資方式資金本錢和資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)資金工程投資