《上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其改善問題探究-以騰訊為例》8000字

PAGE8上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其改善問題探究—以騰訊為例一、緒論 1（一）研究目的 1（二）研究意義 1（三）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1二、相關(guān)理論基礎(chǔ) 2（一）資產(chǎn)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)含義 2（二）資產(chǎn)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)類型 2（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)影響 2三、影響資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要性 2（一）影響資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化微觀因素 2（二）影響資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化宏觀因素 3（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)與原則 4四、騰訊公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)案例分析 4（一）騰訊公司簡(jiǎn)介 4（二）騰訊公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 5五、騰訊資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題 5（一）總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失衡 5（二）流動(dòng)資產(chǎn)比重高 5（三）固定資產(chǎn)比重低 5（四）無形資產(chǎn)言過其實(shí) 6六、騰訊資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 6（一）調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響因素 6（二）流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施 6（三）無形資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施 6七、結(jié)論 6參考文獻(xiàn) 7上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其改善問題探究——以騰訊為例一、相關(guān)理論基礎(chǔ)（一）資產(chǎn)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)含義資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表示公司的各種資產(chǎn)與其總資產(chǎn)之間的關(guān)系。它主要是指固定資產(chǎn)投資與證券投資與流動(dòng)資金投資之間的關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)：表示公司中其他資本的價(jià)值的組成和比例，這是在給定時(shí)間范圍內(nèi)募集資金的結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)：指資產(chǎn)負(fù)債率，通常是負(fù)債率。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：表示資產(chǎn)比率，例如流動(dòng)資產(chǎn)比率（流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)），快速資產(chǎn)比率等。（二）資產(chǎn)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)類型1.保守的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的很大一部分。在這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，公司資產(chǎn)的流動(dòng)性得到改善，從而降低了公司的風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于高收入水平的非流動(dòng)資產(chǎn)所占比例相對(duì)較小，因此企業(yè)收入水平也有所下降。公司的風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)水平很低。2.風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)這意味著您的流動(dòng)資產(chǎn)僅占總資產(chǎn)的一小部分。在這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，公司資產(chǎn)的流動(dòng)性和流動(dòng)性相對(duì)較弱，從而增加了公司的風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于高收入的非流動(dòng)資產(chǎn)所占比例較高，企業(yè)利潤(rùn)也有所增加。這增加了公司的風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)水平。3.中等資產(chǎn)結(jié)構(gòu)它是指介于保守和風(fēng)險(xiǎn)之間的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)影響一種是影響公司的經(jīng)營(yíng)狀況和投資者對(duì)投資決策的判斷，從而影響公司的價(jià)值。資本結(jié)構(gòu)會(huì)影響公司的價(jià)值，因?yàn)樗鼤?huì)將有關(guān)公司價(jià)值的信息傳達(dá)給外部投資者，并影響外部投資決策。投資者認(rèn)為，管理層的持股和激進(jìn)的贖回是該公司良好前景的信號(hào)。因?yàn)楣芾碚弑仨毘袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)。二是影響公司治理，影響公司價(jià)值。債務(wù)融資鼓勵(lì)交易者努力工作，選擇正確的行動(dòng)并向市場(chǎng)發(fā)送經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)信號(hào)，從而幫助外部投資者對(duì)公司的未來經(jīng)營(yíng)狀況做出良好的判斷。二、影響資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的相關(guān)因素（一）影響資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化微觀影響1.公司規(guī)模。公司的規(guī)模限制了其資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)。通常，大公司傾向于多元化，垂直整合或水平整合。多元化的業(yè)務(wù)策略使公司能夠有效分散風(fēng)險(xiǎn)，而不會(huì)輕易受到財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定現(xiàn)金流量的影響。因此，該公司的破產(chǎn)成本較低，可以承擔(dān)更多的債務(wù)?？v向整合策略可以降低公司的交易成本并提高公司的整體運(yùn)營(yíng)效率。該公司不僅提高了借貸能力，而且還提高了籌集內(nèi)部融資的能力。因此，不可能確定實(shí)施垂直整合戰(zhàn)略的公司。它是債務(wù)規(guī)模與債務(wù)水平之間的關(guān)系。對(duì)于實(shí)施橫向合并策略的公司而言，擴(kuò)大公司規(guī)模將增加產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，并產(chǎn)生更高和更穩(wěn)定的回報(bào)，從而可以適當(dāng)?shù)靥岣吖镜膫鶆?wù)水平。2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2017年，邁爾斯（Myers）和梅勒（Mailer）在分析了經(jīng)理與外部方之間的信息不對(duì)稱之后，認(rèn)為他們可以通過發(fā)行抵押貸款來減輕債務(wù)，從而減輕公司給債權(quán)人帶來的信息不對(duì)稱。因此，當(dāng)使用有形資產(chǎn)作為抵押品時(shí)，債權(quán)人更愿意提供貸款。公司擁有的有形資產(chǎn)越多，抵押品的價(jià)值就越高，籌集的資金就越多。對(duì)于固定資產(chǎn)，存貨和其他抵押資產(chǎn)，價(jià)值越高，公司可承擔(dān)的債務(wù)就越多。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以多種方式影響公司的資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)相關(guān)學(xué)者的研究，可以得出以下結(jié)論。首先，擁有大量固定資產(chǎn)的公司主要通過長(zhǎng)期債務(wù)和發(fā)行股票來籌集資金。其次，具有高流動(dòng)性資產(chǎn)的公司更多地依賴流動(dòng)債務(wù)進(jìn)行融資。第三，資產(chǎn)符合抵押條件的公司增加了貸款。例如，房地產(chǎn)公司有很多抵押貸款。第四，專注于技術(shù)開發(fā)的公司幾乎沒有債務(wù)。3.業(yè)務(wù)盈利能力。根據(jù)融資順序理論，公司融資的一般順序是先使用內(nèi)部融資，然后是債務(wù)融資，最后是股本發(fā)行。如果公司的盈利能力很低，很難通過留存收益或其他權(quán)益資本進(jìn)行融資，但是必須通過債務(wù)融資，因此由于資本結(jié)構(gòu)，債務(wù)比率會(huì)增加，公司的盈利能力很強(qiáng)，可以通過以下方式融資館藏。更多的盈余將為未來的發(fā)展籌集資金。公司擁有多種融資渠道和融資方式，不僅可以為生產(chǎn)和發(fā)展融資，而且可以將總資本成本降至最低。4.公司的償付能力。分析財(cái)務(wù)指標(biāo)，例如流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，資產(chǎn)負(fù)債比率，股本資本比率和有形資產(chǎn)比率，以評(píng)估公司的償付能力。同時(shí)，還應(yīng)考慮諸如長(zhǎng)期租金，債務(wù)和或有事項(xiàng)之類的因素償付能力的影響。5.股息政策。股息政策主要與融資政策有關(guān)，稅后收入如何分配。如果公司不想接受債券融資的高風(fēng)險(xiǎn)和股票融資的稀釋效應(yīng)，則可以考慮使用內(nèi)部積累來確保投資所需的部分或全部資金。如果公司決定使用內(nèi)部融資，則股息將減少。債務(wù)水平下降。6.所有者和經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司權(quán)利和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。公司的資本結(jié)構(gòu)最終由所有者和管理者決定。通常，如果企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者不想失去對(duì)自己業(yè)務(wù)的控制權(quán)，則應(yīng)選擇債務(wù)貸款。這是因?yàn)樗黾恿斯善钡陌l(fā)行或擴(kuò)大了其他資本股的范圍。您可以稀釋所有者的所有權(quán)并委派管理權(quán)限。同時(shí)，所有者和管理者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也會(huì)影響資本結(jié)構(gòu)。對(duì)未來經(jīng)濟(jì)更為保守，穩(wěn)定和悲觀的所有者和管理者傾向于盡可能多地使用其股本資本債務(wù)比率相對(duì)較小。對(duì)于那些敢于冒險(xiǎn)，勇往直前并對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景感到樂觀的所有者和經(jīng)營(yíng)者，他們對(duì)債務(wù)融資更感興趣，以充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用。（二）影響資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化宏觀影響在影響公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的眾多外部因素中，行業(yè)類別是不可忽視的因素之一。不同行業(yè)的公司對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和資源分配有不同的要求。主要從兩個(gè)方面來看，行業(yè)的特點(diǎn)和季節(jié)性。就行業(yè)特征而言，各個(gè)行業(yè)的公司在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要求方面都具有一定的特征。對(duì)于從事服務(wù)或信息技術(shù)行業(yè)的公司而言，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力很大程度上取決于服務(wù)和產(chǎn)品之間的差異。企業(yè)會(huì)將其大部分資源集中在高科技資產(chǎn)（例如無形資產(chǎn)）上，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難模仿這些資產(chǎn)。企業(yè)通過服務(wù)和產(chǎn)品之間的差異獲得盈余利潤(rùn)。因此，在這些公司中，高科技資產(chǎn)或無形資產(chǎn)所占的比例較高，而相對(duì)固定資產(chǎn)所占的比例較低。對(duì)于制造商而言，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力來自規(guī)模經(jīng)濟(jì)。這些公司主要控制成本以獲得更高的回報(bào)，通常具有恒定的生產(chǎn)規(guī)模，而固定資產(chǎn)則占有更重要的位置。因此，這些公司的固定資產(chǎn)占很大一部分。對(duì)于零售行業(yè)的公司而言，利潤(rùn)主要來自產(chǎn)品銷售差異。企業(yè)需要保留更多的資金和存貨以保持其業(yè)務(wù)活動(dòng)。因此，這些公司的流動(dòng)資產(chǎn)比率將增加。就季節(jié)性而言，某些行業(yè)具有一定的季節(jié)性。在淡季和旺季，公司的業(yè)績(jī)將有很大不同。對(duì)于季節(jié)性強(qiáng)烈的行業(yè)中的公司，其資源取決于市場(chǎng)需求和市場(chǎng)價(jià)格。在旺季，公司需要在生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)中獲得更多的不穩(wěn)定資產(chǎn)，以獲取更多利潤(rùn)。此時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)的比例將增加。在淡季，商業(yè)環(huán)境被稱為衰退，公司不需要額外的流動(dòng)資產(chǎn)來開展業(yè)務(wù)。這時(shí)，公司的流動(dòng)資產(chǎn)比率將降低。季節(jié)性較弱的行業(yè)中的公司沒有旺季或旺季，而普通公司的資源分配安排相對(duì)穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)周期在宏觀層面上，公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)受總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。經(jīng)濟(jì)周期對(duì)公司金融活動(dòng)的影響更大。大蕭條期間，總體經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)所有企業(yè)產(chǎn)生了重大影響。企業(yè)處于萎縮狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相對(duì)較少，銷售額大幅增長(zhǎng)。裁員后，公司不再需要固定資產(chǎn)來生產(chǎn)，可能不得不變現(xiàn)一些資產(chǎn)以減輕公司的流動(dòng)資金緊張。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，市場(chǎng)需求較高，公司傾向于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以滿足強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求，減少低利潤(rùn)率的流動(dòng)資產(chǎn)，并增加作為強(qiáng)大長(zhǎng)期資產(chǎn)的利潤(rùn)率。（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)與原則資產(chǎn)是權(quán)益資本的回報(bào)，是公司開展日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的基礎(chǔ)。如何更合理地組織資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將直接影響公司的日常經(jīng)營(yíng)以及進(jìn)出場(chǎng)關(guān)系。企業(yè)和整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)更加重視企業(yè)的資源配置，并努力合理地配置資源，以使某些資源的利益最大化?？梢钥闯?，優(yōu)化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)公司而言非常重要。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化應(yīng)提高資本利用效率。貨幣資金是流動(dòng)性最高的資產(chǎn)，它們的參與率在財(cái)務(wù)管理中也非常重要。根據(jù)公司貨幣資本的機(jī)會(huì)成本，稀缺成本，持有成本，轉(zhuǎn)換成本和其他成本的總和，最低貨幣資本持有被認(rèn)為是公司的最佳持有。目的是合理分配公司資源。公司的貨幣資本在公司的日常運(yùn)營(yíng)中最大化了資本利用的效率。其次，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以平衡公司的盈利能力和償付能力。在眾多研究中，不難發(fā)現(xiàn)有無數(shù)關(guān)于公司的資本結(jié)構(gòu)和償付能力的研究。其中，還研究了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。最終，它仍然取決于企業(yè)的盈利能力和償付能力。三、騰訊公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)案例分析（一）騰訊公司簡(jiǎn)介騰訊是由馬化騰，張志東，徐，陳一丹和曾梵志的五位創(chuàng)始人于1998年11月創(chuàng)立的。它是中國(guó)最大的綜合互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商之一，也是為中國(guó)最大數(shù)量的用戶提供服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司之一。騰訊的各種服務(wù)包括QQ和微信/微信通訊和社交服務(wù)，Qzone社交平臺(tái)，騰訊游戲的QQ游戲平臺(tái)，騰訊門戶，騰訊新聞客戶端，騰訊視頻在線視頻服務(wù)。騰訊于2004年在香港聯(lián)合交易所上市（股票代碼00700）。董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官是馬化騰。2018年6月20日，世界品牌實(shí)驗(yàn)室在北京發(fā)布了2018年分析報(bào)告《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》。騰訊排名第二。2018年12月，世界品牌實(shí)驗(yàn)室宣布排名第39的《2018世界品牌500強(qiáng)》，而在2019年7月公布了排名第237的2019《財(cái)富》財(cái)富500強(qiáng)。它于2019年8月被選為中國(guó)服務(wù)業(yè)50強(qiáng)之一，濟(jì)南于9月1日啟動(dòng)了《中國(guó)服務(wù)業(yè)500強(qiáng)排行榜》，騰訊控股排名第32位。在2019年10月，《《福布斯》（福布斯）在2019年全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)100強(qiáng)中排名第14位。截至2019年23月23日，騰訊控股有限公司《財(cái)富》在前50名公司中排名第12位?！耙粠б宦贰痹隍v訊的100強(qiáng)排名中排名第14位。11月16日，胡潤(rùn)研究院宣布《2019胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸活躍投資機(jī)構(gòu)百?gòu)?qiáng)榜》，騰訊位居第二。騰訊于2019年12月18日在2019年12月18日被騰訊選為2019年中國(guó)品牌力量獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮的前100名品牌之一。騰訊公司相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表表1-1騰訊公司相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)量單位：千2020年12月2019年12月2018年12月2017年12月2016年12月非流動(dòng)資產(chǎn)21,300,87710,456,3734,348,8233,359,6962,090,312流動(dòng)資產(chǎn)35,503,48825,373,74113,156,9426,495,8614,835,132凈流動(dòng)資產(chǎn)14,320,14012,351,6968,593,8634,404,2643,185,515流動(dòng)負(fù)債21,183,34813,022,0454,563,0792,091,5971,649,617非流動(dòng)負(fù)債6,532,673967,211644,033644,62840,770少數(shù)股東權(quán)益-借/貸624,51083,912120,14698,40664,661凈資產(chǎn)/負(fù)債28,463,83021,756,95012,178,5107,020,9265,170,396股本(資本及儲(chǔ)備)198198197195194儲(chǔ)備(資本及儲(chǔ)備)28,463,64021,756,75012,178,3107,020,7315,170,202股東權(quán)益/虧損(合計(jì))28,463,83421,756,94612,178,5077,020,9265,170,396無形資產(chǎn)(非流動(dòng)資產(chǎn))3,779,976572,981268,713370,314391,994物業(yè)、廠房及設(shè)備(非流動(dòng)資產(chǎn))5,906,8233,330,0572,585,2271,230,029905,670附屬公司權(quán)益(非流動(dòng)資產(chǎn))00000聯(lián)營(yíng)公司權(quán)益(非流動(dòng)資產(chǎn))4,399,9781,145,175477,622302,712179其他投資(非流動(dòng)資產(chǎn))4,343,6024,126,878494,87286,180136,651應(yīng)收賬款(流動(dòng)資產(chǎn))2,020,7961,715,4121,229,436983,459535,528存貨(流動(dòng)資產(chǎn))0005,4831,701現(xiàn)金及銀行結(jié)存(流動(dòng)資產(chǎn))12,612,14010,408,2576,043,6963,067,9282,948,757應(yīng)付帳款(流動(dòng)負(fù)債)2,244,1141,380,464696,511244,647117,062銀行貸款(流動(dòng)負(fù)債)7,369,3505,298,947202,3220292,184總資產(chǎn)56,804,36535,830,11417,505,7659,855,5576,925,444總負(fù)債28,340,53014,073,1705,327,2582,834,6311,755,048股份數(shù)目1,839,814,0081,835,730,2351,818,890,0591,795,031,4431,788,574,647以16年和17年為例，騰訊截至2017年底的總資產(chǎn)為6,985,004千元。公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大：2017年末金額為2,334,432千元，較2016年末4,650,572千元增加了5.02%。從負(fù)債總額來看，2017年末負(fù)債總額為1,709,561。2017年末數(shù)比2016年末數(shù)932,816千元增加776,745千元，增長(zhǎng)83.%3。2007年末，注冊(cè)資本總額為5,275,433千元，較2016年末的3,717,756,000元增加了1,557,677千元，增長(zhǎng)41.9%。表1-2騰訊公司利潤(rùn)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)量單位：千2020年年報(bào)2019年年報(bào)2018年年報(bào)2017年年報(bào)2016年年報(bào)營(yíng)業(yè)額28,496,07219,646,03112,439,9607,154,5443,820,923稅項(xiàng)-1,874,238-1,797,924-819,120-289,24533,505除稅前盈利12,099,0699,913,1336,040,7313,104,8951,534,503除稅后盈利10,224,8318,115,2095,221,6112,815,6501,568,008少數(shù)股東權(quán)益-21,748-61,584-65,965-31,073-1,988股息00639,264554,604257,803股東應(yīng)占盈利/(虧損)10,203,0838,053,6255,155,6462,784,5771,566,020除稅及股息后盈利/(虧損)10,203,0838,053,6254,516,3822,229,9731,308,217基本每股盈利(元)56144328615588攤薄每股盈利(元)54943327915185每股股息(元)6147353515銷售成本9,928,3086,320,2003,889,4682,170,4211,117,557折舊1,207,732669,860405,876264,360147,326銷售及分銷費(fèi)用1,920,853945,370581,468518,147297,439一般及行政費(fèi)用5,283,1542,836,2262,026,3471,332,207840,113利息費(fèi)用/融資成本72,53735,0271,953140,732100,192毛利18,567,76413,325,8318,550,4924,984,1232,703,366經(jīng)營(yíng)盈利12,253,5509,838,2136,020,4783,245,9741,635,026應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司盈利/(虧損)-189,98675,75822,206-347-331單位千千千千千以16.17為例：2017年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=1061161/3814391*100=27.82016年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=767579/2792141*100=27.42017年高于2016年0.4個(gè)百分點(diǎn)，表明盈利能力有所提高再次。2017年成本和費(fèi)用的利潤(rùn)率=1415600/4122497*100=34.32016年成本和費(fèi)用的利潤(rùn)率=1013556/1766865*100=57.3與2006年相比，產(chǎn)能成本控制顯著下降，每百元的利潤(rùn)減少了23元，這主要是由于2017年嚴(yán)重的外匯損失，這增加了財(cái)務(wù)費(fèi)用并導(dǎo)致成本增加。2017年?duì)I業(yè)增長(zhǎng)率=（3814391-2792141）/2792141x100=36%。指數(shù)越高，公司的核心業(yè)務(wù)發(fā)展越好，發(fā)展前景越好。指數(shù)越低，公司提供的服務(wù)錯(cuò)誤，將無法滿足市場(chǎng)需求。騰訊在2017年的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率為36，表明市場(chǎng)仍然有需求。但是，如果將來無法實(shí)現(xiàn)多元化，那么公司的發(fā)展前景將是不確定的。騰訊在2017年的凈收入比2016年增長(zhǎng)了50?？傮w而言，該業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。核心業(yè)務(wù)收入繼續(xù)增長(zhǎng)，2017年同比增長(zhǎng)36。核心業(yè)務(wù)成本比2017年增加了37，高于核心業(yè)務(wù)收入。公司的主要收支結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。其他業(yè)務(wù)下降。在2017年，它比2016年減少了21個(gè)。銷售費(fèi)用在上升。與2016年相比，2017年增長(zhǎng)1.4，遠(yuǎn)低于核心業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，表明銷售費(fèi)用得到了很好的控制。行政費(fèi)用呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2017年較2016年增加37，超過了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)率，表明行政費(fèi)用未得到很好的控制。財(cái)務(wù)費(fèi)用呈增長(zhǎng)勢(shì)頭。與2016年相比，2017年增長(zhǎng)了116，幾乎是核心業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的兩倍，而后者則嚴(yán)重失控。外資已經(jīng)取得成功，2020年的投資收入將比2019年增加261。2017年的營(yíng)業(yè)外收支差額為-4036。營(yíng)業(yè)外收支波動(dòng)很大，對(duì)總利潤(rùn)有一定影響。（三）騰訊公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀騰訊過去十年的資本結(jié)構(gòu)分析表明，騰訊的盈利模式正在適應(yīng)和變化，這與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和騰訊的戰(zhàn)略適應(yīng)密切相關(guān)。眾所周知，騰訊是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的巨頭，但其主要的商業(yè)增值互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)卻具有“天花板效應(yīng)”。騰訊必須找到新的盈利模式。為了增加收益，騰訊的收益模型通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置逐步多樣化。可以看出，騰訊的年度收益模型調(diào)整主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是電子商務(wù)，二是投資和并購(gòu)。騰訊的電子商務(wù)業(yè)務(wù)始于2012年。自2020年以來，騰訊已增加了投資和并購(gòu)。我們?cè)诰哂屑夹g(shù)優(yōu)勢(shì)的公司中擁有股份，例如在線游戲，在線旅行，軟件開發(fā)，電子商務(wù)，影視媒體，搜索引擎等。發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。四、騰訊資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題（一）騰訊總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失衡1.流動(dòng)資產(chǎn)所占份額過多您擁有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，公司的償付能力就越好，但是由于流動(dòng)資產(chǎn)的收益越低，流動(dòng)資產(chǎn)的百分比越高，機(jī)會(huì)成本就越低，公司的利潤(rùn)就越低。同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)之間的不合理關(guān)系使各種資產(chǎn)難以合作，影響了總資產(chǎn)的使用，并降低了公司的業(yè)績(jī)。2.固定資產(chǎn)所占比例小固定資產(chǎn)是公司的主要利潤(rùn)來源，并對(duì)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。由于固定資產(chǎn)所占比例較小，固定資產(chǎn)超載，使用壽命大大縮短，日常維護(hù)成本增加，難以達(dá)到提高公司盈利能力的效果。3.無形資產(chǎn)比例高無形資產(chǎn)是影響公司競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。騰訊近年來增加了對(duì)無形資產(chǎn)的投資，但騰訊的無形資產(chǎn)指數(shù)仍然很低，遠(yuǎn)高于摩根士丹利全球資本指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)。（二）騰訊流動(dòng)資產(chǎn)比重高 貨幣資金，應(yīng)收賬款和存貨是流動(dòng)資產(chǎn)的主要組成部分。從分析中可以看出，應(yīng)收賬款和存貨構(gòu)成了騰訊流動(dòng)資產(chǎn)的很大一部分。應(yīng)收賬款和庫存的流動(dòng)性較弱。比率越高，公司的支付能力越低。同時(shí)，公司使用的資金越多，有效使用這些資金就越困難，這會(huì)降低公司的運(yùn)營(yíng)績(jī)效。如果流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量不變，則貨幣資金與應(yīng)收賬款和存貨之間必須進(jìn)行權(quán)衡。當(dāng)應(yīng)收賬款占據(jù)大部分庫存時(shí)，貨幣資金的比例很小，而貨幣資金是流動(dòng)性最高的貨幣資產(chǎn)。當(dāng)前公司的支付能力很弱。（三）騰訊固定資產(chǎn)比重低在購(gòu)買固定資產(chǎn)之前，缺乏對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的可行性研究。沒有全面的公司特征，沒有市場(chǎng)供需，沒有科學(xué)研究和評(píng)估，新項(xiàng)目就會(huì)盲目投入生產(chǎn)。項(xiàng)目正式投產(chǎn)后，由于市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)不正確，產(chǎn)品銷售緩慢，導(dǎo)致部分固定資產(chǎn)流失。不活躍的固定資產(chǎn)不僅可以從產(chǎn)品銷售中獲得收入，而且固定資產(chǎn)的日常維護(hù)也將增加公司的成本。營(yíng)業(yè)外資產(chǎn)占固定資產(chǎn)的比例過高?？紤]到員工的直接出入，健康設(shè)施等非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)可以使公司員工受益，但不能直接使公司受益。因此，非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有一定影響。（四）騰訊無形資產(chǎn)過多在騰訊擁有的無形資產(chǎn)中，技術(shù)含量高的無形資產(chǎn)（例如專利和專有技術(shù)）占很大比例。因此，騰訊無形資產(chǎn)的技術(shù)水平很高。在當(dāng)今世界，高科技無形資產(chǎn)已成為企業(yè)賺取超額利潤(rùn)的武器。高科技無形資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)可以使公司在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。同時(shí)，公司始終有效地使用無形資產(chǎn)。盡管無形資產(chǎn)的研究和開發(fā)已大大加強(qiáng)，但無形資產(chǎn)的潛力尚未得到更深層次的利用，其功能還沒有得到充分利用。六、騰訊資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（一）調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響因素騰訊需要加快流動(dòng)資產(chǎn)的流通，提高流動(dòng)性。必須考慮騰訊所在的行業(yè)，將固定資產(chǎn)納入當(dāng)前資產(chǎn)配置，提高公司資產(chǎn)的整體利用率，并改善公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。與流動(dòng)資產(chǎn)相比，固定資產(chǎn)在公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)中占有更為重要的位置。固定資產(chǎn)是公司最重要的生產(chǎn)工具。為了擴(kuò)展業(yè)務(wù)，您需要考慮您在許多固定資產(chǎn)上的投資以及固定資產(chǎn)的價(jià)值。有必要增加無形資產(chǎn)的份額。為了提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司需要掌握基本技能。因此，有必要加強(qiáng)無形資產(chǎn)的研發(fā)，提高無形資產(chǎn)在公司中的比重。公司可以將無形資產(chǎn)用于生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)，以及對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行投資或交易以獲得剩余利潤(rùn)。（二）流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施適當(dāng)增加貨幣資金在流動(dòng)資產(chǎn)中的份額，以增加營(yíng)業(yè)額。同時(shí)，有必要綜合考慮貨幣資金的流動(dòng)性和盈利能力。過多的貨幣資金會(huì)增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。在保持公司資產(chǎn)足夠流動(dòng)性的同時(shí)，有必要適當(dāng)?shù)乜刂曝泿刨Y金的比例。應(yīng)收賬款受到嚴(yán)格管理。首先，管理層根據(jù)銷售客戶的信用等級(jí)和財(cái)務(wù)狀況對(duì)其進(jìn)行分類。二是建立合理的信貸政策。當(dāng)產(chǎn)品首次進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，可以采用適當(dāng)而靈活的信貸政策。商品銷售穩(wěn)定后，必須執(zhí)行嚴(yán)格的信貸政策，以控制債券的信用額度和出售期限，加快債券的收取，并確保資金安全。為了防止庫存積聚和增加庫存周轉(zhuǎn)，必須適當(dāng)減少庫存。當(dāng)然，您需要確保沒有缺貨。公司可以根據(jù)全年以及產(chǎn)品市場(chǎng)的淡季和旺季調(diào)整市場(chǎng)庫存量，從而提高庫存效率。（三）無形資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施除了自行開發(fā)的無形資產(chǎn)外，公司還可以外包購(gòu)買具有較高技術(shù)含量的專利，專有技術(shù)和其他無形資產(chǎn)，以提高無形資產(chǎn)的整體知識(shí)水平并增加利潤(rùn)。同時(shí)，加強(qiáng)無形資產(chǎn)管理，探索無形資產(chǎn)的各種功能，拓寬無形資產(chǎn)的應(yīng)用渠道，充分發(fā)揮無形資產(chǎn)的作用，提高無形資產(chǎn)的利用率，提高管理水平。七、結(jié)論科技公司是我國(guó)創(chuàng)新戰(zhàn)略的新力量。隨著資產(chǎn)專用性的提高，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也得到了改善。本文首先回顧了有關(guān)資產(chǎn)專用性與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)之間關(guān)系的相關(guān)理論的發(fā)展，并指出了當(dāng)前國(guó)家研究的不足。然后，通過描述相關(guān)概念的定義，分析資產(chǎn)特征對(duì)技術(shù)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響機(jī)理。通過騰訊案例分析，結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)狀，進(jìn)行理論分析和解釋，研究騰訊資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中存在的問題，并提出優(yōu)化方法。參考文獻(xiàn)1.專著[1]過仕明.信息