基礎(chǔ)設(shè)施項目多元投融資模式研究

在市場經(jīng)濟發(fā)展的轉(zhuǎn)型時期，政府部門對市場的投資金額越來越大，這也導(dǎo)致多元投融資模式不斷發(fā)生變化，而想要提高基礎(chǔ)設(shè)施項目的社會綜合效益，就必須建立健全多元投融資相匹配的法律法規(guī)政策，這對城市今后基礎(chǔ)設(shè)施項目融資方式的決策提供了必要的參考借鑒。一、基礎(chǔ)設(shè)施項目多元投融資的特點（一）多元投融資效益具有特殊性在城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的多元投融資模式中，基礎(chǔ)設(shè)施項目運營的基本效益是宏觀的社會效益。因此對基礎(chǔ)設(shè)施項目的經(jīng)濟效果進行分析時，不能過分強調(diào)企業(yè)的經(jīng)濟效益，而應(yīng)該重點關(guān)注用戶的需求，才能提高社會的效益，對于基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資，其目的是更好地方便群眾的需求。但基礎(chǔ)設(shè)施項目和一般的項目施工相比，不僅建設(shè)周期長，同時投入量也非常大，整個基礎(chǔ)設(shè)施項目施工的主要目的是為公眾提供服務(wù)，部分基礎(chǔ)設(shè)施收服也由政府管控，所以基礎(chǔ)設(shè)施項目在短時間內(nèi)很難回收成本[1]。不過基礎(chǔ)設(shè)施項目的收益具有良好的穩(wěn)定性，使得項目經(jīng)營的后期有著較高的收益成本，后期只需要對其進行簡單的維修成本支出即可，使得投資效益之間具有較為明顯的滯后性。將基礎(chǔ)設(shè)施項目和政府相關(guān)的政策結(jié)合在一起，采取多元投融資的方式時，無論基礎(chǔ)設(shè)施項目的運營收費標準如何，都必須由政府部門所主導(dǎo)，例如高速公路收費項目，多元投融資方無權(quán)規(guī)定高速公路收費標準，該收費標準只能由政府部門定價。（二）多元投融資具有規(guī)模巨大和多元化特點由于我國幅員遼闊，使得基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資規(guī)模非常大，平均下來，每個基礎(chǔ)設(shè)施項目投資的總金額都在數(shù)十億左右。而城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資，通常又關(guān)系到社會經(jīng)濟發(fā)展的交通等基礎(chǔ)設(shè)施需要更加巨大的投資，這也使得基礎(chǔ)設(shè)施項目投資規(guī)模的巨大性往往是造成部分項目自然壟斷特性的根本原因。因此在城市基礎(chǔ)設(shè)施項目多元投融資建設(shè)時，必須在政府的統(tǒng)籌管理下，才能做到公平、公正以及服務(wù)性，從而實現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施項目的多元投融資需求[2]。和其他設(shè)施項目相比較，基礎(chǔ)設(shè)施項目具有投融資決策的復(fù)雜性以及投資規(guī)模的巨大性特點。所以在投融資的過程中，因為涉及或者考慮投資因素等方面，政府部門采取直接投資或者間接投資等方式，對投資的主體類型采取融資渠道、經(jīng)營方式設(shè)計等各種影響因素的安排，能夠有效決定設(shè)施項目投融資模式的多元性需求，最終滿足城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)。（三）多元投融資具有項目導(dǎo)向性和融資風(fēng)險性特點城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)融資中，最大的投融資特點就是導(dǎo)向性，因此項目的投融資往往是針對澄?；A(chǔ)設(shè)施中的獨立任務(wù)。部分企業(yè)在城市基礎(chǔ)設(shè)施項目中能夠順利完成項目內(nèi)容，需要對項目進行投資的銀行和相關(guān)金融機構(gòu)進行聯(lián)動，采取以現(xiàn)金流的方式進行貸款的償還，這種情況下的投資方式中，即使沒有較強的資金實力，那么城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)項目盈利依舊能夠從銀行和其他金融機構(gòu)獲得對應(yīng)的資金投入。然而城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的多元投融資同時也伴隨著風(fēng)險，如果僅僅依靠項目的單一投資方進行項目的運作和風(fēng)險的控制，通常是不夠的。而銀行和其他金融機構(gòu)也不會對存在風(fēng)險的項目進行投資，只有當風(fēng)險能夠在可控范圍內(nèi)，實現(xiàn)投資方和銀行之間選擇進行投資，才能使項目更加順利地得到更多的投資，并在信息和質(zhì)量上給予保證，最終有助于促使更多的投資者愿意參與到項目的建設(shè)中[3]。隨著城市基礎(chǔ)設(shè)施項目獲得融資的標準后，做到對投融資方的合理責(zé)任分配，使其了解到投融資中可能存在的相關(guān)風(fēng)險，隨后對這些風(fēng)險采取規(guī)避措施，是項目負責(zé)人和投資方必須考慮的重點問題。而在投融資風(fēng)險的承擔(dān)工作中，做好前期商談中的風(fēng)險探討，才能確保城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的順利進展，使其多元化投融資能夠更好地避免可能存在的風(fēng)險性。（四）多元投融資具有決策復(fù)雜性在投融資的過程中，需要根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)的特點決定，但由于投融資的行為比較復(fù)雜，使得每一個經(jīng)濟學(xué)家對投融資的考慮因素和看法也不一致。在市場因素下增加投資回報率，提高技術(shù)水準，往往也是多元投融資需要考慮的因素之一，然而受到政府部門這個主要因素的制約，基礎(chǔ)設(shè)施項目在投融資建設(shè)中，必須考慮到社會、政治、經(jīng)濟等方面要素，政府部門的政策執(zhí)行在整個過程中扮演著重要的角色[4]。開展多元投融資時，通常有增加公司利潤、提高市場占有率的目的，因此正確的投融資決策過程是達成這些目的的必要條件，而基礎(chǔ)設(shè)施項目的投融資方案通常比較大，同時關(guān)系到社會福利，所以在投融資的計劃上必須謹慎。對于基礎(chǔ)設(shè)施項目的投融資時，將風(fēng)險數(shù)量化，并用概率分配的方式估計范圍，隨后用期望值和標準差進行衡量，可以實現(xiàn)均衡性，當投資報酬率的期望值低于資本支出時，考慮投資計劃，并由基礎(chǔ)設(shè)施項目日常需配合國家政策提供各種公共服務(wù)，才能追求到最大的利潤目標，這也是政府部門最為關(guān)心的內(nèi)容。二、城市基礎(chǔ)設(shè)施項目多元化投融資模式分析（一）平臺合作模式平臺合作的投融資模式中，將城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的責(zé)任賦予了地方政府下屬的土地資產(chǎn)平臺和投資方，因此土地資產(chǎn)平臺的資質(zhì)具有一定的規(guī)模性，才能履行好自身的職責(zé)[5]。地方政府部門以投資規(guī)模為基礎(chǔ)，選擇和規(guī)模相匹配的建筑用地，實現(xiàn)從屬下級的平臺公司，隨后對投資方平臺的相關(guān)職責(zé)進行明確后，簽訂相關(guān)的回購合同，有助于項目收購實行回購，并在該過程中對所涉及較為復(fù)雜的流程進行土地資產(chǎn)的出讓，防止因為稅務(wù)問題而帶來的風(fēng)險。（二）資方供給模式多元化投融資模式是以城市基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)所在的投資商作為責(zé)任主體，而地方政府部門或者項目的職能部門通過確定中標的投資方，實現(xiàn)對城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)處理。當投資方承擔(dān)了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作后，對其進行融資和投資建設(shè)時，采取全面覆蓋管理的方式，能夠在基礎(chǔ)設(shè)施項目完工后，由當?shù)卣蛘呦嚓P(guān)的職能部門根據(jù)運營設(shè)施情況進行回購，最終完成對城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的多元化投融資。（三）BT融資模式BT融資模式是指以城市基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)為責(zé)任主體，對地方政府或者項目職能部門確定中標的投資方進行城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)處理[6]。當投資方一旦承擔(dān)了城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)工作，必須對融資、投資建設(shè)和相關(guān)的具體項目進行全面管理，隨著城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的完工之后，政府或者相關(guān)的職能部門可以根據(jù)項目的運營以及設(shè)施情況，實現(xiàn)對項目收益與投資的回購確認。三、加強城市基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)時采取的多元投融資措施（一）利用政府權(quán)力進行投融資在城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)過程中，政府部門和相關(guān)機構(gòu)可以通過財政撥款以及特種稅費融資等多種方式實現(xiàn)籌集資金。通過這些不同方式的投融資，可以實現(xiàn)對城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)和運營，確保城市基礎(chǔ)設(shè)施項目能夠滿足人們的生活需求，這對推動城市的發(fā)展具有重要的作用[7]。在多元化投融資措施中，財政撥款主要是由中央和地方財政部門進行撥款，用于民航、鐵路、電力等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，而特種稅費是國家為了加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而開辟的稅費，對城市的建設(shè)維護稅以及公用事業(yè)附加費都有著一定的需求。與此同時，城市基礎(chǔ)設(shè)施項目中，利用政府權(quán)力進行多元化投融資時，可以對市政設(shè)施配套的建設(shè)費、增容費、使用費等各類別設(shè)立不同的專項資金，以此滿足城市基礎(chǔ)設(shè)施項目所需的資金需求。（二）利用國內(nèi)債務(wù)進行融資國內(nèi)債務(wù)主要包括國內(nèi)銀行貸款、發(fā)行債券等方式，因此在城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的投融資中，國內(nèi)債務(wù)融資的主要作用是政策性銀行貸款。通過政府設(shè)立的基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺的方式進行商業(yè)性融資，能夠使商業(yè)銀行在基礎(chǔ)設(shè)施投融資中更好地發(fā)揮出作用[8]。而債券包括企業(yè)債券和政府債券，這兩種債券需要嚴格按照標準規(guī)范要求發(fā)行，才能保證債券發(fā)行中募集資金不是針對特定固定資產(chǎn)的投資項目。對于大型基礎(chǔ)設(shè)施項目的債券的發(fā)行，主要用于投融資項目以及發(fā)行人穩(wěn)定的現(xiàn)金收入流，政府債券通常包括中央政府發(fā)行的國債和地方政府發(fā)行的地方債券這兩個部分，通過債券的方式籌集資金，實現(xiàn)對城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)。（三）利用國外資金投資利用國外資金對城市基礎(chǔ)設(shè)施項目進行投資時，主要是借助國際金融機構(gòu)、國外政府貸款以及國外企業(yè)投資等方式。當我國利用國際金融組織貸款的方式中，通過世界銀行貸款以及亞洲開發(fā)銀行貸款的方式，具有良好的貸款利率低以及期限長的優(yōu)勢[9]。而國外政府貸款通常集中在基礎(chǔ)設(shè)施以及社會發(fā)展和環(huán)境保護等方面，針對國外企業(yè)進行投資時，可以對國外投資者收購基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的部分股權(quán)或者基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)進行投資，是保證城市基礎(chǔ)設(shè)施項目投融資的基本要求。當國外資金投入到城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)中，促使城市基礎(chǔ)設(shè)施項目得到快速發(fā)展，這是城市基礎(chǔ)設(shè)施項目通常在遇到資金籌集緊張的情況下的方式之一。（四）利用股權(quán)、信托以及融資租賃的方式進行投資城市基礎(chǔ)設(shè)施項目在進行多元投融資時，通過股權(quán)融資的方式，以IPO、“買殼”或者“借殼”進行上市融資，從而實現(xiàn)IPO融資基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)資金成立股份有限責(zé)任公司，并根據(jù)上市融資對程序復(fù)雜的情況進行控制。而采取“買殼”或者“借殼”進行融資的方式籌集資金到基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)中的方式比較容易，能夠快速獲得城市基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)所需的資金扶持。而在進行信托融資時，由投資者將資金交給信托投資公司后，信托投資公司會以自身的名義將資金用于城市基礎(chǔ)設(shè)施項目中，而投資者可以從信托投資公司中分享到投資的收益。整個信托投資中，投資者不需要參與到城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的相關(guān)復(fù)雜程序中，只需要當項目建設(shè)完工后獲得收益時，從中獲取自身的收益即可，這種信托投資的方式具有非常獨特的優(yōu)勢和良好的發(fā)展前景，因此在多元投融資中得到了廣泛應(yīng)用。而在融資租賃的過程中，融資租賃在基礎(chǔ)設(shè)施運用中采取三種不同的方式，能夠直接實現(xiàn)融資租賃，這種租賃方式能夠大幅度地緩解基礎(chǔ)建設(shè)的資金壓力，因此對于購置成本較高的大型設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施項目，可以采取融資租賃的方式[10]。而融資租賃相比于其他多元投融資模式而言，能夠有效實現(xiàn)投資的風(fēng)險并解決融資存