財務管理案例（第3版）案例4

雷士照明的股權之爭目錄1.背景介紹2.主題內容3.案例分析4.啟發(fā)與思考背景介紹

2016年12月22日，雷士照明原法定代表人吳長江因挪用資金罪、職務侵占罪，被判有期徒刑14年，沒收財產50萬元，并責令吳長江退賠人民幣170萬元給重慶雷士照明有限公司。

三退兩進的創(chuàng)始人吳長江最終大權旁落，雷士照明將進入全新的王氏時代。主題內容

(一）股權之爭

1.第一次控制權之爭

2002年，吳長江與另外兩位創(chuàng)始人（杜剛、胡永宏）之間的爭奪。

最終雷士照明在融資過程中，吳長江的股權不斷被攤薄。吳長江過分自信，低估了風險資本引入帶來的風險。主題內容

(一）股權之爭

2.第二次斗爭回顧

2012年5月25日，公司公告稱，吳長江“因個人原因”辭任雷士照明董事長等職務。

最終在當?shù)卣畢f(xié)調下，吳長江回歸雷士照明，但失去了控制權。主題內容

(一）股權之爭

3.第三次控制權之爭

2012年12月26日德豪潤達董事長王冬雷投資16.5億港幣入股雷士照明，成第一大股東。

2014年8月8日雷士照明發(fā)布公告，罷免了吳長江的首席執(zhí)行官職務，由王冬雷接任。

2015年1月5日，吳長江因涉嫌挪用資金罪，正式被捕。據(jù)了解，涉案金額超過1億元。

（二）股權之爭的結局公司股價一路下跌雷士照明2012年5月至2016年12月股價變動情況（二）股權之爭的結局各項財務指標顯著下滑項目200820092010201120122013201420152016收入17.4820.931.2937.435.3637.7434.7138.4638.06毛利4.35.749.089.597.617.977.429.0110.21毛利率（%）24.627.4629.0225.6421.5221.1221.3823.4326.83稅前利潤1.371.375.446.291.163.54-3.152.032，54稅前利潤率（%）7.846.5617.3916.823.289.38-9.085.286.67本年利潤1.231.024.915.780.492.82-3.281.281.79凈利潤率（%）7.044.8815.6915.451.397.47-9.453.334.70雷士照明2008-2016年財務指標變化情況案例分析理論依據(jù)：股權結構

股東資源異質性與股東關系的形成社會資本和社會資本的資產專用特性控制權收益風險投資公司治理資本VS實業(yè)

雷士風波，表面上看是一場創(chuàng)始人與投資人的內部之爭，但本質其實是公司治理結構求取平衡的一個過程。在企業(yè)發(fā)展過程中，需要融資不得不引入戰(zhàn)略投資者，一旦創(chuàng)始人和投資人發(fā)生分歧，這種基于文化因素的控制欲望往往導致沖突偏離商業(yè)契約，而作為戰(zhàn)略投資者的PE/VC往往就是西式思維，重視契約利益至上，雙方隔閡分歧就會進一步加大。啟發(fā)與思考啟發(fā)：不要讓資本說話，要讓資本掙錢。最重要的是事前“防火”，任何一家公司都要設置一道“防火墻”。思考：有哪些跡象表明吳長江