公司理財(cái)(羅斯)第十章

資本性投資決策第十章引言故事 VERION無(wú)線公司是快速生長(zhǎng)的蜂窩行業(yè)的領(lǐng)先者。2004年公司宣布方案在接下來(lái)的2年中破費(fèi)30億美圓用于提高網(wǎng)絡(luò)速度，并建立一個(gè)新的下一代無(wú)線網(wǎng)絡(luò)時(shí)，成為頭條音訊。如何客觀地評(píng)價(jià)這項(xiàng)新網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將帶來(lái)的現(xiàn)金流量呢？(1)工程現(xiàn)金流量確定原那么(2)工程現(xiàn)金流量的估計(jì)(3)資本性投資決策的普通運(yùn)用(4)資本性投資決策中的一些深化問題本章主要內(nèi)容工程的現(xiàn)金流量為了評(píng)價(jià)擬議的投資工程，第一步需求判別工程未來(lái)的現(xiàn)金流量。1、相關(guān)〔不相關(guān)〕原那么相關(guān)現(xiàn)金流量：接受該工程直接導(dǎo)致公司未來(lái)現(xiàn)金流量的添加量或減少量。任何現(xiàn)金流量，不論工程能否采用都存在那么不相關(guān)。2、區(qū)分原那么關(guān)注增量現(xiàn)金流量確定正確的問題他該當(dāng)經(jīng)常這樣問本人“這些現(xiàn)金流量?jī)H僅在我們接受這個(gè)工程時(shí)才會(huì)發(fā)生嗎?〞假設(shè)回答是〞是〞它的添加量就應(yīng)該包含在分析之內(nèi)假設(shè)回答是〞不〞那么它將沒有發(fā)生不將其包含在內(nèi)假設(shè)答案是〞一部分〞那它的分析將包含這部分相關(guān)的現(xiàn)金流量概念沉沒本錢-指曾經(jīng)付出的本錢，不用思索。時(shí)機(jī)本錢-放棄的利益，必需思索。附帶效應(yīng)正面影響負(fù)面影響凈營(yíng)運(yùn)資本，期初投入,期末回收。融資本錢〔全投資假設(shè)〕，我們關(guān)懷的是資產(chǎn)發(fā)明的現(xiàn)金流量。稅收現(xiàn)金流量確實(shí)認(rèn)，工程投資采用收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量作為工程決策的根據(jù)，而不是以權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的收入和本錢作為工程投資決策的根據(jù)。工程投資分析判別的思緒一、估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表〔主要是利潤(rùn)表〕二、判別工程在各個(gè)時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量，主要分析運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量、凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)、凈資本性支出以及回收的稅后資產(chǎn)金額。三、利用相關(guān)的投資準(zhǔn)那么進(jìn)展判別四、對(duì)工程進(jìn)展敏感性分析。估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表和工程現(xiàn)金流量編制資本預(yù)算主要依托估計(jì)會(huì)計(jì)報(bào)表，特別是根據(jù)利潤(rùn)表。計(jì)算工程現(xiàn)金流量：來(lái)自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量工程現(xiàn)金流量=工程運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量—工程凈資本性支出—工程N(yùn)WC變動(dòng)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量=息稅前盈余+折舊–稅例：鯊餌工程某公司預(yù)備投資一個(gè)罐裝鯊餌工程，工程估計(jì)只需三年時(shí)間，所期望的報(bào)酬率為20%，公司稅率為34%。1、估計(jì)每年可以每罐4美圓銷售5000罐鯊餌，本錢為2.5美圓/罐；其次，每年需求破費(fèi)固定本錢〔包括設(shè)備的租金〕12000美圓。2、最初需投入固定資產(chǎn)90000美圓，按直線折舊法在三年內(nèi)完全折舊終了。3、該工程最初需投入凈營(yíng)運(yùn)資本20000美圓。估計(jì)利潤(rùn)表銷售收入(50,000單位、每單位4美元)$200,000變動(dòng)成本(每單位2.50美元)125,000$75,000固定成本12,000折舊($90,000/3)30,000息稅前盈余$33,000稅(34%)11,220凈利潤(rùn)$21,780鯊餌工程第二步：計(jì)算OCFOCF=EBIT+折舊-稅EBIT33,000折舊30,000稅(34%)11,220OCF51,780第三步：估計(jì)凈營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)第四步：估計(jì)資本性支出的變動(dòng)第五步：計(jì)算工程每年總CF必要報(bào)酬率20%0年1年2年3年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量OCF517805178051780NWC-20000+20000凈資本性支出-90000項(xiàng)目總現(xiàn)金流量-110000517805178071780第六步：計(jì)算NPV或IRR并決策做出決議如今我們知道現(xiàn)金流量，我們可以運(yùn)用我們?cè)诘诰耪聦W(xué)到的方法把現(xiàn)金流量輸入計(jì)算并且計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率－如今流出現(xiàn)金=-110,000一年后流入現(xiàn)金=51,780;回收期=2年必要報(bào)酬率=20%;凈現(xiàn)值大約=10,648內(nèi)含報(bào)酬率大約=25.8%我們是應(yīng)該接受還是回絕該工程?資本性決策普通步驟第一步：編制估計(jì)利潤(rùn)表第二步：估計(jì)OCF第三步：估計(jì)NWC變動(dòng)第四步：估計(jì)資本性支出(假設(shè)有殘值要思索稅收影響)第五步：計(jì)算工程每年總現(xiàn)金流量〔總現(xiàn)金流量＝運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量＋凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)＋凈資本性支出〕第六步：計(jì)算NPV或IRR并決策留意:第二、三、四步可調(diào)整順序凈營(yíng)運(yùn)資本對(duì)現(xiàn)金流的調(diào)整作用為什么我們必需分開思索凈營(yíng)運(yùn)資本美國(guó)的公認(rèn)會(huì)計(jì)原那么要求我們?cè)谧鲣N售收入登記時(shí)記錄進(jìn)去而不是在收到現(xiàn)金的時(shí)候問題：利潤(rùn)表中的收入是包含了應(yīng)收帳款的，似乎存在矛盾？結(jié)論：將凈營(yíng)運(yùn)資本納入計(jì)算，可以調(diào)整會(huì)計(jì)銷售收入和會(huì)計(jì)本錢與實(shí)踐現(xiàn)金收入和現(xiàn)金流出的差別。折舊折舊支出，用于資本預(yù)算時(shí)應(yīng)按照國(guó)內(nèi)稅務(wù)局對(duì)稅收目的規(guī)定的折舊原那么來(lái)計(jì)算折舊：其一不是現(xiàn)金支出工程；其二可以抵扣稅額。所以其將影響工程現(xiàn)金流量的改動(dòng)。折舊抵扣稅額=折舊*稅率D=折舊支出T=邊沿稅率折舊的計(jì)算直線折舊D=(原始本錢–殘值)/年數(shù)很少的資本在直線折久后用于稅收修訂的加速本錢回收制度的折舊每一項(xiàng)資產(chǎn)被劃入特定的等級(jí)不同年限的資產(chǎn)每年折舊的百分比固定折舊到價(jià)值為0，并沒有思索資產(chǎn)的殘值舉例：折舊和稅后殘值他購(gòu)買設(shè)備花了$110,000，6年后他置信他能以$17,000賣掉它。公司的邊沿稅率是40%，每年折舊是多少？在下面每種計(jì)算方法下的稅后殘值是多少？3年壽命的修訂的加速本錢回收制度年份MACRS百分比D1.3333.3333(110,000)=36,6632.4444.4444(110,000)=48,8843.1482.1482(110,000)=16,3024.0741.0741(110,000)=8,1516年后的帳面價(jià)值=110,000–36,663–48,884–16,302–8,151=0稅后殘值=17,000-.4(17,000–0)=$10,2007年MACRS年份MACRS百分比折舊1.1429.1429(110,000)=15,7192.2449.2449(110,000)=26,9393.1749.1749(110,000)=19,2394.1249.1249(110,000)=13,7395.0893.0893(110,000)=9,8236.0893.0893(110,000)=9,8236年后的殘值=110,000–15,719–26,939–19,239–13,739–9,823–9,823=14,718稅后殘值=17,000–40%(17,000–14,718)=16,087.20賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值1、賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值存在差別，賬面價(jià)值=原始價(jià)值–累計(jì)折舊。2、由于折舊有抵稅作用，因此需求對(duì)賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值的差額進(jìn)展稅額的調(diào)整。3、稅后價(jià)值=市場(chǎng)價(jià)值-〔市場(chǎng)價(jià)值-賬面價(jià)值〕*T提示：我們關(guān)注的是稅后現(xiàn)金流量。例某設(shè)備賬面價(jià)值為0，但卻按10000元的價(jià)錢在市場(chǎng)出賣，稅率為30%，請(qǐng)問其稅后價(jià)值/稅后現(xiàn)金流為多少？假設(shè)賬面價(jià)值為10000元，但在市場(chǎng)上只能以5000元售出，請(qǐng)問此時(shí)其稅后價(jià)值為多少？稅后價(jià)值=市場(chǎng)價(jià)值-〔市場(chǎng)價(jià)值-賬面價(jià)值〕*T鮑德溫公司：亮彩色保齡球投資決策市場(chǎng)調(diào)查本錢〔已支出〕:$250,000.該項(xiàng)本錢為沉沒本錢廠址、建筑物和土地建議的工廠廠址的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值(公司擁有的):$150,000.保齡球消費(fèi)設(shè)備保齡球機(jī)器設(shè)備本錢:$100,000(采用IRS法5年折舊〕。未來(lái)5年的折舊:$20000,$32000,$19200,$11520,$11520第5年末的機(jī)器設(shè)備市場(chǎng)價(jià)值估計(jì)為$30000.亮彩色保齡球投資決策該機(jī)器設(shè)備在5年的運(yùn)用期內(nèi)年產(chǎn)量為:5,000單位,8,000單位,12,000單位,10,000單位,6,000單位.第1年保齡球的價(jià)錢為$20;以后將以2%的比率增長(zhǎng)第1年的運(yùn)營(yíng)本錢為每單位$10，以后每年增長(zhǎng)10%.年通貨膨脹率:5%，公司所得稅率34%營(yíng)運(yùn)資本:最初為$10,000，將隨銷售收入的變化而變化估計(jì)營(yíng)運(yùn)資本在工程早期將有所添加，當(dāng)工程要終了時(shí)那么減少至0。工程分析工程所需的投資支出保齡球機(jī)器設(shè)備不能出賣倉(cāng)庫(kù)的時(shí)機(jī)本錢營(yíng)運(yùn)資本投資工程估計(jì)產(chǎn)生的利潤(rùn)和所得稅銷售收入運(yùn)營(yíng)本錢所得稅工程產(chǎn)生的現(xiàn)金流量工程凈現(xiàn)值鮑德溫公司的現(xiàn)金流量表 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年第5年投資:(1)保齡球設(shè)備 –100.00 21.76*(2)累計(jì)折舊 20.00 52.00 71.20 82.7294.24(3) 設(shè)備折舊后調(diào)整〔年末〕80.00 48.00 28.80 17.285.76(4) 時(shí)機(jī)本錢〔倉(cāng)庫(kù)〕–150.00 150.00

(5)凈營(yíng)運(yùn)資本〔年末〕 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0(6) 凈營(yíng)運(yùn)資本變化 –10.00 –6.32 –8.65 3.7521.22(7) 投資的總現(xiàn)金流–260.00 –6.32 –8.65 3.75192.98

[(1)+(4)+(6)](一切的現(xiàn)金流量發(fā)生在年末.)(千美圓)鮑德溫公司的現(xiàn)金流量表〔續(xù)〕 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年第5年投資:(1)保齡球設(shè)備 –100.00 21.76*

(一切的現(xiàn)金流量發(fā)生在年末.)(千美圓)我們假定這項(xiàng)資本投資第5年的終結(jié)市場(chǎng)價(jià)值為30,000美圓。資本利得是終結(jié)市場(chǎng)價(jià)值與機(jī)器設(shè)備的納稅調(diào)整之差。納稅調(diào)整等于機(jī)器設(shè)備的初始購(gòu)買價(jià)錢減去折舊。資本利得為24,240美圓〔30,000美圓－5,760美圓)。由于公司所得稅稅率為34％，因此此處的資本利得稅為8,240美圓［0.34×(30,000美圓－5,760美圓)]。稅后資本利得為30,000美圓－[0.34×(30,000美圓－5,760美圓)]=21,760美圓鮑德溫公司的現(xiàn)金流量表〔續(xù)〕(一切的現(xiàn)金流量發(fā)生在年末.)(千美圓) 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年第5年投資:(1)保齡球設(shè)備 –100.00 21.76*(2)累計(jì)折舊 20.00 52.00 71.20 82.7294.24(3) 設(shè)備折舊后調(diào)整〔年末〕 80.00 48.00 28.80 17.285.76(4)時(shí)機(jī)本錢〔倉(cāng)庫(kù)〕 –150.00 150.00

(5)凈營(yíng)運(yùn)資本〔年末〕 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0(6)凈營(yíng)運(yùn)資本變化 –10.00 –6.32 –8.65 3.7521.22(7)投資的總現(xiàn)金流 –260.00 –6.32 –8.65 3.75192.98

[(1)+(4)+(6)]工程終了時(shí),倉(cāng)庫(kù)是空的，所以假設(shè)情愿的話可以將它出賣.鮑德溫公司的現(xiàn)金流量表〔續(xù)〕 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年第5年收入:(8)銷售收入 100.00 163.00 249.72 212.20129.90

(一切的現(xiàn)金流量發(fā)生在年末.)(千美圓)該機(jī)器設(shè)備在5年的運(yùn)用期內(nèi)年產(chǎn)量給定為:(5,000,8,000,12,000,10,000,6,000).第1年保齡球的價(jià)錢為$20;以后將以2%的比率增長(zhǎng).第3年的銷售收入=12,000×[$20×(1.02)2]=12,000×$20.81=$249,720.鮑德溫公司的現(xiàn)金流量表〔續(xù)〕 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年第5年收入:(8)銷售收入 100.00 163.00 249.72 212.20129.90(9)運(yùn)營(yíng)本錢 50.00 88.00 145.20133.1087.84

(一切的現(xiàn)金流量發(fā)生在年末.)(千美圓)該機(jī)器設(shè)備在5年的運(yùn)用期內(nèi)年產(chǎn)量給定為:

(5,000,8,000,12,000,10,000,6,000).第1年的運(yùn)營(yíng)本錢為每單位$10，以后每年增長(zhǎng)10%第2年的運(yùn)營(yíng)本錢=8,000×[$10×(1.10)1]=$88,000鮑德溫公司的現(xiàn)金流量表〔續(xù)〕 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年第5年收入:(8)銷售收入 100.00 163.00 249.72 212.20129.90(9)運(yùn)營(yíng)本錢 50.00 88.00 145.20133.1087.84(10)折舊 20.00 32.00 19.20 11.5211.52(一切的現(xiàn)金流量發(fā)生在年末.)(千美圓)折舊采用加速折舊法計(jì)算(見右邊)最初本錢為$100,000第4年的折舊費(fèi)用=$100,000×(.1152)=$11,520.Year ACRS% 1 20.00% 2 32.00% 3 19.20% 4 11.52% 5 11.52% 6 5.76% Total 100.00% 鮑德溫公司的現(xiàn)金流量表〔續(xù)〕 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年第5年投資:(5)凈營(yíng)運(yùn)資本〔年末〕10.0010.00 16.32 24.97 21.22 0

(一切的現(xiàn)金流量發(fā)生在年末.)(千美圓)〔1〕估計(jì)第一年銷售額中9,000美圓將為信譽(yù)銷售，將于第2年收屹，因此第1年收到的現(xiàn)金將只需91,000美圓(100,000－9,000)?！?〕50,000美圓本錢中的3,000美圓延遲支付，因此現(xiàn)金支出額將只需47,000美圓(50,000－3,000)?！?〕決議在第1年保管2,500美圓的存貨以防止“缺貨〞(即沒有庫(kù)存)和其他不測(cè)事件?！?〕決議在第1年為此工程留出1,500美圓的現(xiàn)金以防止現(xiàn)金耗盡。因此，第1年凈營(yíng)運(yùn)資本為：$9,000－$3,000＋$2,500＋$1,500＝$10,000鮑德溫公司的現(xiàn)金流量表〔續(xù)〕 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年第5年收入:(8)銷售收入 100.00 163.00 249.72 212.20129.90(9)運(yùn)營(yíng)本錢 50.00 88.00 145.20133.1087.84(10)折舊 20.00 32.00 19.20 11.5211.52(11)稅前利潤(rùn) 30.0043.2085.3267.5830.54

[(8)–(9)-(10)](12)所得稅〔34%〕 10.20 14.69 29.01 22.9810.38(13)凈利潤(rùn) 19.80 28.51 56.31 44.6020.16

(一切的現(xiàn)金流量發(fā)生在年末.)(千美圓)鮑德溫公司的增量稅后現(xiàn)金流量

第0年第1年第2年第3年第4年第5年(1)銷售收入

$100.00$163.00$249.72$212.20$129.90(2)運(yùn)營(yíng)本錢

-50.00-88.00-145.20133.10-87.84(3)所得稅

-10.20-14.69-29.01-22.98-10.38(4)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量(1)–(2)–(3)

39.8060.5175.5156.1231.68(5)投資的總現(xiàn)金流–260.

–6.32–8.653.75192.98(6)工程的總現(xiàn)金流[(4)+(5)]–260.39.8054.1966.8659.87224.6605.588,51$)10.1(66.224$)10.1(87.59$)10.1(86.66$)10.1(19.54$)10.1(80.39$260$5432=+++++-=NPVNPV凈營(yíng)運(yùn)資本計(jì)算的一個(gè)注釋來(lái)自于對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資本各組成部分的細(xì)致預(yù)測(cè)購(gòu)買的原資料和其他存貨不可預(yù)測(cè)的支出而在工程中保管的作為緩沖的現(xiàn)金公司的信譽(yù)政策。如當(dāng)發(fā)生了賒銷，產(chǎn)生的不是現(xiàn)金而是應(yīng)收賬款營(yíng)運(yùn)資本在工程早期因業(yè)務(wù)擴(kuò)張而有所添加按照資本預(yù)算的普通性假設(shè)，最后一切的營(yíng)運(yùn)資本可完全收回利息費(fèi)用本例忽略了利息費(fèi)用假定工程只根據(jù)權(quán)益融資來(lái)計(jì)算現(xiàn)金流量對(duì)負(fù)債融資的調(diào)整都反映在折現(xiàn)率中，而不涉及現(xiàn)金流量。運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流量的不同算法運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流量=EBIT+折舊－所得稅間接法運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流=凈利潤(rùn)+折舊直接法運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流=銷售收入－本錢－所得稅稅盾法運(yùn)營(yíng)性現(xiàn)金流=〔銷售收入－本錢〕×〔1－tc〕+折舊×tc不同壽命周期的投資工程有些時(shí)候，NPV能夠會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。一個(gè)工廠必需安裝一臺(tái)空氣清潔器，有兩種選擇：昂貴的清潔器，本錢為$4,000，年運(yùn)營(yíng)本錢為$100，可以用10年廉價(jià)的清潔器，本錢為$1,000，年運(yùn)營(yíng)本錢為$500，可以用5年假定貼現(xiàn)率為10%，該選擇哪種？不同壽命周期的投資工程昂貴清潔器的NPV=-4,614.46廉價(jià)清潔器的NPV=-2,895.39乍一看，廉價(jià)清潔器具有較高的NPV不同壽命周期的投資工程上述方法忽視了一個(gè)現(xiàn)實(shí)，昂貴清潔器的運(yùn)用周期是廉價(jià)清潔器的兩倍當(dāng)思索這個(gè)現(xiàn)實(shí)時(shí)，昂貴清潔器現(xiàn)實(shí)上更為廉價(jià)。不同壽命周期的投資工程重置鏈反復(fù)工程直到它們具有一樣的壽命周期計(jì)算“反復(fù)〞工程的NPV年等額本錢方法重置鏈方法昂貴清潔器的現(xiàn)金流:-$4,000–100-100-100-100-100-100-100-100-100-100012345678910-$1,000–500-500-500-500-500-500-500-500-500-500012345678910廉價(jià)清潔器10年的現(xiàn)金流:重置鏈方法昂貴清潔器的NPV=-4,614.46廉價(jià)清潔器的NPV=-4,693等額年本錢方法適用于更多情形昂貴清潔器的年等額本錢為$750.98廉價(jià)清潔器的年等額本錢為$763.80閱讀和練習(xí)：MMCC公司電動(dòng)機(jī)工程一、該工程估計(jì)8年年限。二、剛開場(chǎng)時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少，能以120美圓/臺(tái)的價(jià)錢銷售，3年后只能以110美圓的價(jià)錢出賣；每臺(tái)機(jī)器的變動(dòng)本錢是60美圓，每年破費(fèi)的固定本錢為25000美圓。三、工程投產(chǎn)需求投入800000美圓的消費(fèi)設(shè)備〔按MACRS7年方式折舊〕，8年后設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值為160000美圓。四、工程投產(chǎn)需求20000美圓的凈營(yíng)運(yùn)資本，以后每一年的凈營(yíng)運(yùn)資本額為銷售收入的15%。四、適用的稅率為34%，要求的報(bào)答率為15%，請(qǐng)問該工程投資能否劃算。五、估計(jì)的銷售情況見下表。估計(jì)的銷售量年份銷售量1300025000360004650056000650007400083000工程投資分析判別的思緒第一步：編制估計(jì)利潤(rùn)表第二步：估計(jì)OCF第三步：估計(jì)NWC變動(dòng)第四步：估計(jì)資本性支出(假設(shè)有殘值要思索稅收影響)第五步：計(jì)算工程每年總現(xiàn)金流量〔總現(xiàn)金流量＝運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量＋凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)＋凈資本性支出〕第六步：計(jì)算NPV或IRR并決策第一、估計(jì)利潤(rùn)表年份MACRS百分比折舊額年末賬面價(jià)值1.14292.24493.17494.12495.08936.08937.08938.0445100%1、先計(jì)算折舊額2、估計(jì)利潤(rùn)表12345678銷售收入變動(dòng)成本固定成本折舊息稅前盈余稅（34%）凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量第二、判別現(xiàn)金流量年份銷售收入凈營(yíng)運(yùn)資本現(xiàn)金流量0123456781、計(jì)算OCF；2、計(jì)算凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)；3、計(jì)算凈資本性支出3、總表達(dá)金流量表012345678OCF凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)資本性支出總現(xiàn)金流量第三、利用第九章投資法那么進(jìn)展判別分析計(jì)算NPV,計(jì)算IRR第一、估計(jì)利潤(rùn)表年份MACRS百分比折舊額年末賬面價(jià)值1.1429800000*0.1429=1143206856802.24491952904897603.17491399203498404.1249999202499205.0893714401784806.08937144