第6章傳統(tǒng)外匯交易

第六章傳統(tǒng)外匯買賣實(shí)務(wù)第一節(jié)外匯買賣概述第二節(jié)即期外匯買賣第三節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣第四節(jié)外匯掉期買賣第五節(jié)套匯與套利第六節(jié)我國(guó)的外匯買賣第一節(jié)外匯買賣概述一、外匯買賣的定義(foreignexchangetransactions)外匯買賣是指外匯買賣的主體為了滿足某種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或其他活動(dòng)需求時(shí)，按一定的匯率和特定交割日而進(jìn)展的不同貨幣之間的兌換行為。一筆外匯買賣內(nèi)容的主要條件包括：⑴買賣日期(tradedate)；⑵買賣對(duì)手(counterparty)；⑶貨幣種類(currencies)；⑷匯率(exchangerate)；⑸買賣金額(amounts)；⑹交割日期(valuedate)；⑺支付指令(paymentinstructions)。二、外匯買賣規(guī)那么1、外匯市場(chǎng)經(jīng)常運(yùn)用一致的標(biāo)價(jià)方法。2、同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)3、報(bào)價(jià)的五位數(shù)字。大數(shù)bigfigure;小數(shù)smallfigure4、買賣額通常是以100萬(wàn)美圓為單位5、外匯買賣一旦成交，普通是不能反悔的，并遵照“我說(shuō)的就是合同〞的慣例6、外匯買賣經(jīng)常運(yùn)用規(guī)范化的專業(yè)術(shù)語(yǔ)三、外匯買賣的報(bào)價(jià)方法1.買賣員本身已持有的外匯部位(Position)2.各種貨幣的極短期走勢(shì)3.市場(chǎng)的預(yù)期心思4.各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特性5.收益率與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力買賣員的根本報(bào)價(jià)技巧可規(guī)類為以下幾種：1)市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲2)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣下跌第二節(jié)即期外匯買賣概述一、即期外匯買賣的概念即期外匯買賣(SpotExchangeRate)，又稱現(xiàn)匯買賣或現(xiàn)貨買賣，即買賣雙方按照外匯市場(chǎng)上的即時(shí)價(jià)錢成交后，在兩個(gè)買賣日內(nèi)辦理交割的買賣。了解即期買賣方式，首先要知道什么是交割。二、交割日期交割日(DeliveryDate)是買賣雙方實(shí)踐收進(jìn)資金的日期，也是雙方資金起息和結(jié)息的日期。主要有以下幾個(gè)分類:1．規(guī)范交割日(VALSP)指在外匯的買賣雙方成交后，在第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割的外匯買賣。目前世界上大多數(shù)的外匯買賣都采用這種方式。交割日的推算2．隔日交割(VALTOM)，成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)展交割。3．當(dāng)日交割(VALTOD)，成交當(dāng)日交割。三、即期外匯買賣的報(bào)價(jià)方法1．銀行報(bào)價(jià)2.進(jìn)出口報(bào)價(jià)2.進(jìn)出口報(bào)價(jià)遵照以下幾點(diǎn)規(guī)律：1)本幣報(bào)價(jià)改為外幣報(bào)價(jià)時(shí)，應(yīng)按買入價(jià)計(jì)算。2)外幣報(bào)價(jià)改為本幣報(bào)價(jià)時(shí)，應(yīng)該按賣出價(jià)計(jì)算。3)一種外匯報(bào)價(jià)改為另一種外匯報(bào)價(jià)時(shí)，先根據(jù)外匯市場(chǎng)所在地確定本幣和外幣，然后再按照一、二兩項(xiàng)原那么處置。四、即期匯率的結(jié)算方式五、即期外匯買賣的詳細(xì)方式1．美圓為被報(bào)價(jià)貨幣2．美圓為報(bào)價(jià)貨幣3．交叉盤4．外匯經(jīng)紀(jì)人在即期市場(chǎng)上的運(yùn)作情況市場(chǎng)USD/JPY=120.45/55，現(xiàn)某銀行持有美圓多頭，該行應(yīng)如何報(bào)價(jià)？假設(shè)該銀行預(yù)測(cè)市場(chǎng)超買，應(yīng)如何報(bào)價(jià)？請(qǐng)闡明理由。第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯買賣一、遠(yuǎn)期外匯買賣的概述遠(yuǎn)期外匯買賣(ForwardForeignExchangetransaction)是指外匯買賣成交后，于兩個(gè)任務(wù)日以外的約定時(shí)間再辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。這種外匯買賣的實(shí)現(xiàn)需求兩個(gè)步驟:一是買賣雙方簽署遠(yuǎn)期外集合約(ForwardExchangeContract)，合約規(guī)定買賣外幣的種類、金額、商定的遠(yuǎn)期匯率、交割時(shí)間及地點(diǎn)等買賣內(nèi)容；二是到商定的時(shí)間進(jìn)展交割。遠(yuǎn)期外匯買賣的特點(diǎn)1)遠(yuǎn)期外集合約中的條款，如匯率、交割方式、金額等由買賣雙方自行協(xié)商確定。2)遠(yuǎn)期外匯買賣普通在場(chǎng)外進(jìn)展，它屬于無(wú)形市場(chǎng)，沒(méi)有固定場(chǎng)所和買賣時(shí)間，可以24小時(shí)進(jìn)展買賣。3)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)較大，很難躲避違約風(fēng)險(xiǎn)。銀行與客戶之間的遠(yuǎn)期外匯買賣能否交納保證金，視客戶的誠(chéng)信而定。遠(yuǎn)期外匯買賣的交割日要確定遠(yuǎn)期外匯買賣的交割日首先要確定即期外匯買賣交割日。由于遠(yuǎn)期外匯買賣交割日就是即期外匯買賣交割日之后的遠(yuǎn)期外集合約規(guī)定的期限的同一天。對(duì)于今天發(fā)生的3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買賣，其交割日的計(jì)算首先是要計(jì)算出即期外匯交割日，然后向后推3個(gè)月。例如，2002年5月28日(星期二)發(fā)生一筆3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買賣，其交割日的計(jì)算首先計(jì)算出5月28日發(fā)生一筆極其外匯買賣的交割日是5月30日，然后在5月30日的根底上加上3個(gè)月就是3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買賣的交割日，即2002年8月30日(星期五)。二、遠(yuǎn)期匯率的決議遠(yuǎn)期外匯價(jià)錢＝即期外匯價(jià)錢＋即期外匯價(jià)錢×(報(bào)價(jià)幣利率－被報(bào)價(jià)幣利率)×天數(shù)／360假設(shè)一家德國(guó)公司在3個(gè)月后將收到貨款100萬(wàn)美圓，目前市場(chǎng)條件是：即期匯率USD/CHF=1.6000，美圓利率為3.5%，瑞郎利率為7.5%，問(wèn)該公司3個(gè)月收到貨款后換得多少瑞郎？1.6+1.6×(7.5%－3.5%)×3/12=1.6160100萬(wàn)×1.6160=161.6萬(wàn)瑞士法郎三、遠(yuǎn)期外匯買賣的動(dòng)機(jī)1.保值買賣某年五月中旬，一美國(guó)出口商向英國(guó)出口價(jià)值1000萬(wàn)英鎊的機(jī)器設(shè)備，估計(jì)三個(gè)月后收到貨款，到時(shí)需把英鎊兌換成美圓核算盈虧。當(dāng)時(shí)紐約外匯市場(chǎng)即期匯率程度為GBP/USD1.6732／37，三個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊貼水20點(diǎn)。三個(gè)月后即期匯率為GBP/USD1.6690／95，那么該美國(guó)出口商假設(shè)不采取保值措施，三個(gè)月后會(huì)收回多少美圓;假設(shè)采取保值措施，會(huì)防止多少損失？2.投機(jī)買賣2.投機(jī)買賣比如一美國(guó)投機(jī)商預(yù)期英鎊有能夠大幅貶值，假定當(dāng)時(shí)英鎊三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD＝1.6780，也就是說(shuō)該投機(jī)商預(yù)測(cè)英鎊如今貴未來(lái)廉價(jià)，那么其首先賣出100萬(wàn)英鎊，期限3個(gè)月，在第二個(gè)月的時(shí)候，英鎊果然貶值，其再買進(jìn)100萬(wàn)英鎊一個(gè)月遠(yuǎn)期，匯率為1.4780，交割日與第一筆買賣一樣，那么在交割日，該投機(jī)商拿買來(lái)的100萬(wàn)英鎊支付賣出的英鎊，同時(shí)獲得167.8萬(wàn)美圓，并且要支出147.8萬(wàn)美圓，最終獲利20萬(wàn)美圓。四、擇期買賣(OptionDateForward)任選交割日期的遠(yuǎn)期外匯買賣就是買賣雙方在進(jìn)展買賣的同時(shí)，商定在未來(lái)的某一段時(shí)間內(nèi)，可隨時(shí)進(jìn)展交割。五、遠(yuǎn)期外匯買賣范例ABC：GBP0.5MioABC訊問(wèn)GBP/USD的即期價(jià)位，金額為50萬(wàn)英鎊

XYZ：GBP1.8920/25

GBP的價(jià)位為1.8920/25買ABC：MinePlsadjust

入英鎊，并請(qǐng)調(diào)整為1個(gè)月后toIMonth

的交割日

XYZ:OK.Done好的，成交Spot/1Month

即期至1月期的換匯匯率為93/89at1.883693/89WesellGBP0.5

英鎊50萬(wàn)的1月期匯率為Mio1.8836(1.8925－0.0089)ValJune/22/936月22日為交割日USDtoMyN.Y.美金請(qǐng)匯入我的紐約賬戶ABC：OK.Allagreed，英鎊請(qǐng)匯入ABC我倫敦的賬戶MyGBPtoMyLondonTks，BlABC:OK..BlandTks.好的，贊同他所說(shuō)的第三節(jié)外匯掉期買賣一、外匯掉期買賣的定義外匯掉期買賣(SwapTransaction)是指外匯買賣者在買進(jìn)或賣出即期或近期(相對(duì)遠(yuǎn)期而言)外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)數(shù)額根本一樣的遠(yuǎn)期外匯。兩個(gè)一樣點(diǎn)：幣種一樣、金額一樣兩個(gè)不同點(diǎn)：交割時(shí)間、操作方向不同二、外匯掉期買賣的種類按照掉期買賣的交割期限可劃分為(1)即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期買賣(Spot－ForwardSwaps)(2)即期對(duì)即期的掉期買賣(SpotAgainstSpot)(3)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期買賣(ForwardAgainstForward)三、外匯掉期買賣的運(yùn)用1.保值避險(xiǎn)2000年某公司向外國(guó)借入一筆日元資金100萬(wàn)，期限為6個(gè)月，該公司想把這筆日元轉(zhuǎn)換成美圓來(lái)運(yùn)用，但是認(rèn)識(shí)到6個(gè)月還款的時(shí)候能夠會(huì)遇到匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以該公司可以做一筆掉期買賣，賣出一筆即期日元100萬(wàn)，買入6個(gè)月遠(yuǎn)期日元100萬(wàn)。這樣該公司即可以實(shí)現(xiàn)即期把日元轉(zhuǎn)換為美圓的需求，又可以為遠(yuǎn)期還款保值。2.用于調(diào)整外匯買賣的交割日如某公司估計(jì)3個(gè)月后需求100萬(wàn)美圓，于是買入3個(gè)月遠(yuǎn)期美圓100萬(wàn)，但是由于情況的變化，變卦了運(yùn)用美圓的時(shí)間，希望6個(gè)月后運(yùn)用這筆美圓，該公司如今就可以做一筆掉期買賣，賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期美圓100萬(wàn)，買入6個(gè)月遠(yuǎn)期美圓100萬(wàn)。03M6M

+100萬(wàn)-100萬(wàn)+100萬(wàn)第四節(jié)套匯與套利一、套匯買賣套匯是指利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)某些貨幣匯率上的差別，低價(jià)買入高價(jià)賣出，從中套取匯率差額利潤(rùn)的活動(dòng)，傳統(tǒng)上有地點(diǎn)套匯和時(shí)間套匯。地點(diǎn)套匯1)直接套匯2)間接套匯，又稱三角套匯或多角套匯1)直接套匯假設(shè)x年x月x日，紐約和法蘭克福兩地外匯市場(chǎng)的匯率為：紐約外匯市場(chǎng)＄1＝ECU1.1080～1.1090;法蘭克福外匯市場(chǎng)＄1＝ECU1.1020～1.1030判別兩點(diǎn)間存在套匯時(shí)機(jī)原那么：一個(gè)市場(chǎng)最大值小于另一個(gè)是場(chǎng)最小值兩點(diǎn)間套匯方向：低買高賣2)間接套匯判別三角(多角)套匯能否有利可套，先把幾個(gè)市場(chǎng)匯率折算成同一標(biāo)價(jià)法(直接或間接)，再把根底貨幣單位折成1，最后三個(gè)或多個(gè)匯率值相乘，如不等于1(大于1或小于1)那么有利可圖，如等于1那么無(wú)利可圖。三點(diǎn)間套匯方向：假設(shè)連乘積大于1用某種貨幣套匯從該貨幣作為被報(bào)價(jià)貨幣的市場(chǎng)套起；假設(shè)連乘積小于1用某種貨幣套匯從該貨幣作為報(bào)價(jià)貨幣的市場(chǎng)套起間接套匯判別方法二求交叉匯率，把三點(diǎn)套匯變成兩點(diǎn)套匯問(wèn)題，然后按照兩點(diǎn)套匯的原那么判別如：紐約USD100=CHF500；蘇黎世GBP1=CHF8.54；倫敦GBP1=$1.72；套匯者用100萬(wàn)美圓套匯利潤(rùn)如何？根據(jù)紐約和蘇黎世市場(chǎng)匯率求GBP/USD的交叉匯率為8.54/5=1.708，與倫敦市場(chǎng)匯率比較有利可圖，用美圓套匯因該從交叉匯率市場(chǎng)套起，即從紐約市場(chǎng)套起間接套匯判別方法二〔求交叉匯率方法〕舉例紐約CHF1=$0.2000；蘇黎世GBP1=CHF8.54；倫敦$1=GBP0.5814，套匯者用100萬(wàn)美圓套匯根據(jù)紐約和蘇黎世市場(chǎng)求USD/GBP的交叉匯率為1/〔0.2×8.54〕=0.5855，與倫敦市場(chǎng)匯率比較有利可圖。用美圓套匯從美圓價(jià)低的市場(chǎng)套起，即從交叉匯率市場(chǎng)也就是紐約市場(chǎng)套起二