企業(yè)價值評估終稿

1精選ppt2023/12/21貴州茅臺長期處于第一高價股2精選ppt2023/12/21古井貢酒五糧液水井坊瀘州老窖每股收益比照3精選ppt2023/12/21貴州茅臺每股收益4精選ppt目錄宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境

公司簡介

財務(wù)分析

絕對估值法

相對估值法5精選ppt6一、宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境從國際形勢看世界經(jīng)濟復(fù)蘇存在不穩(wěn)定、不確定因素，一些國家宏觀政策的調(diào)整帶來變數(shù)，新興經(jīng)濟體又面臨新的困難和挑戰(zhàn),，世界經(jīng)濟復(fù)蘇艱難。從國內(nèi)形式看我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整壓力很大，正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、增長速度換擋期，經(jīng)濟下行壓力依然較大。從政策方面看對酒類產(chǎn)品尤其高端產(chǎn)品的消費限制性政策態(tài)勢將常態(tài)化和制度化。從行業(yè)開展看目前行業(yè)仍處于深度調(diào)整中，復(fù)蘇時點難以把握，行業(yè)未來將會是擠壓式"緩增長"階段，即使有所恢復(fù)，也難以再現(xiàn)高增長，預(yù)計2021年將是白酒行業(yè)開展更加困難的一年6精選ppt2023/12/21釀酒行業(yè)基于PEST模型的分析1.政治環(huán)境〔PoliticalFactors〕：國家食品平安法的法規(guī)將會更加嚴(yán)厲，消費者健康意識進一步覺醒，擦邊球產(chǎn)品、假冒偽劣產(chǎn)品的市場空間將更加收到限制，開展空間將會非常有限。限制三公消費，軍隊系統(tǒng)禁酒，使得白酒行業(yè)的賄賂營銷逐漸走到盡頭，高端白酒銷售仍將持續(xù)下滑，行業(yè)結(jié)束癲狂方式的開展，市場逐步回歸理性、回歸群眾消費方向。中國釀酒行業(yè)以往超高速增長勢頭得到抑制，行業(yè)整體進入調(diào)整期。本次行業(yè)的調(diào)整使得行業(yè)和企業(yè)業(yè)績增速下降的同時，也會為白酒企業(yè)帶來一些新的增長時機，如果白酒企業(yè)能夠較好抓住這些時機，有望在度過本次行業(yè)調(diào)整后實現(xiàn)新的增長。7精選ppt2023/12/212.經(jīng)濟環(huán)境〔EconomicalFactors〕：“十二五〞期間，隨著我國宏觀政策進一步深化，整體經(jīng)濟形勢將保持積極的開展態(tài)勢。預(yù)計到2021年，全行業(yè)將實現(xiàn)釀酒總產(chǎn)量8120萬千升〔含酒精、白酒、啤酒、黃酒、葡萄酒、果露酒等6個子行業(yè)〕，比“十一五〞末增長25%，年均遞增4.6%；銷售收入到達8300億元，比“十一五〞末增長63%，年均遞增10%；利稅1660億元，比“十一五〞末增長52%，年均遞增8.7%。8精選ppt2023/12/213.社會環(huán)境〔SocialandculturalFactors〕：消費者健康意識進一步增強，少飲酒、飲好酒成為消費趨勢，簡約消費的風(fēng)俗將日益盛行。作為新生代的消費者，80后、90后個性鮮明，生活方式時尚新潮，隨之而起的是消費多元化，多彩多姿的時尚型白酒將會不斷涌現(xiàn)，但人均消費量將會減少。伴隨消費者文化素養(yǎng)的提高，白酒消費由商務(wù)、交際、娛樂等多元化功能向以商務(wù)、禮儀為主要方向和目的而快速開展。9精選ppt2023/12/214.技術(shù)環(huán)境〔TechnologicalFactors〕：電商時代的到來，中國酒類流通渠道格局將發(fā)生重大變化，電商逐步成為企業(yè)塑造品牌實現(xiàn)B2C營銷的一個重要渠道，但整體市場份額仍很有限。許多管理落后的中小型企業(yè)將被淘汰，廠商關(guān)系也將因之而變，由過去的廠主商仆變?yōu)槠降群献?。渠道扁平化、精?xì)化來臨，以網(wǎng)絡(luò)升級、管理升級、產(chǎn)品升級為標(biāo)志的經(jīng)銷商升級運動開始盛行。10精選ppt11二、公司簡介公司名稱：貴州茅臺酒股份

英文名稱：KweichowMoutaiCo.,Ltd.公司A股簡稱：貴州茅臺公司A股上市交易所：上海證券交易所公司A股代碼：600519A股上市日期：2001年8月27日公司首次注冊登記地點：貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)股權(quán)分置改革完成日期：2006年5月19日11精選ppt2023/12/21中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司的前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司〔以下簡稱集團公司〕，1999年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合中國食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺酒股份正式成立，2001年8月，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺酒是中國民族工商業(yè)率先走向世界的代表，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大〔蒸餾〕名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀(jì)以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯(lián)歷次國內(nèi)名酒評比之冠。二、公司簡介12精選ppt13二、公司簡介公司概況SWOT分析優(yōu)勢中國白酒行業(yè)唯一較強的抗風(fēng)險能力擁有較穩(wěn)定的消費者群體基礎(chǔ)和良好的渠道網(wǎng)絡(luò)五大優(yōu)勢所組成的核心競爭力13精選ppt14二、公司簡介SWOT分析劣勢白酒行業(yè)進入行業(yè)調(diào)整期，行業(yè)產(chǎn)能擴張過度，供大于求，行業(yè)競爭更加多維化和白熱化。高端白酒價格持續(xù)下滑，庫存壓力加大，中國白酒市場特別是高端白酒市場競爭將更加劇烈。白酒行業(yè)政策性壓力和市場壓力持續(xù)存在。醬香系列產(chǎn)品將面對更為劇烈的市場競爭，市場份額偏小，品牌號召力偏弱。假冒侵權(quán)現(xiàn)象依然存在，對公司形象和產(chǎn)品形象造成一定負(fù)面影響。赤水河生態(tài)環(huán)境保護形勢不容樂觀。14精選ppt15二、公司簡介SWOT分析機遇國家經(jīng)濟基本面依然較好全面深化改革為經(jīng)濟注入強大活力白酒行業(yè)看將進入良性且更加健康的增長軌道外部環(huán)境趨于改善消費者的消費水平不斷提高“四個沒有變”15精選ppt四個沒有變：一是白酒作為國人情感交流的載體沒有變；二是白酒作為中華民族文化符號之一沒有變；三是白酒作為國人偏愛的消費品沒有變；四是國人消費白酒的傳統(tǒng)風(fēng)俗習(xí)慣和文化習(xí)慣沒有變。16精選ppt17二、公司簡介SWOT分析風(fēng)險世界經(jīng)濟持續(xù)低迷國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行壓力加大假冒侵權(quán)產(chǎn)品的不利影響白酒行業(yè)產(chǎn)能過剩，競爭激烈17精選ppt三、財務(wù)分析償債能力盈利能力營運能力成長能力18精選ppt三、財務(wù)分析短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)在一定的時期〔一年或一個營業(yè)周期〕內(nèi)以流動資產(chǎn)歸還流動負(fù)債的能力。短期償債能力的大小，要取決于營運資金的大小及資產(chǎn)變現(xiàn)速度的快慢。反映短期償債能力指標(biāo)主要有：流動比率、速動比率。19精選ppt三、財務(wù)分析盈利能力20精選ppt三、財務(wù)分析營運能力營運能力反映了企業(yè)資產(chǎn)管理水平和使用效率等重要內(nèi)容，企業(yè)加強資產(chǎn)營運管理的主要目的在于加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，謀求等量資產(chǎn)創(chuàng)造更多的效益。營運能力不僅反映了企業(yè)的盈利能力，也間接反映出根底管理、經(jīng)營策略、市場營銷等諸多方面的問題。因此對營運能力的評價有著重要的意義。21精選ppt三、財務(wù)分析成長能力開展能力，也稱成長能力，是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出的增長能力，如規(guī)模的擴大，盈利的持續(xù)增長，市場競爭力的增強等。反映企業(yè)開展能力的主要財務(wù)比率有資產(chǎn)增長率，利潤增長率等。22精選ppt四、絕對估值法〔一〕假設(shè)〔二〕計算公式〔三〕自由現(xiàn)金流量預(yù)測〔四〕加權(quán)資本本錢確實定〔五〕預(yù)測結(jié)果23精選ppt〔一〕假設(shè)國家相關(guān)政策保持穩(wěn)定。企業(yè)保持持續(xù)經(jīng)營，且不發(fā)生主營業(yè)務(wù)的重大轉(zhuǎn)型。未來總股本不變。企業(yè)不發(fā)生重大改組。未來該企業(yè)也不向銀行貸款且不發(fā)行企業(yè)債券。四、絕對估值法24精選ppt估值假設(shè)：各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與銷售額保持穩(wěn)定的百分比模型假設(shè)：采用三階段模型對公司價值進行企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)2021-2021是第一階段，公司處于調(diào)整期緩慢增長。2021-2021是第二階段，公司處于高速增長階段。2021以后為第三階段，公司處于永續(xù)增長期，增長率為3.5%。四、絕對估值法25精選ppt計算公式

簡化公式息稅前利潤

乘：（1-所得稅）凈利潤稅后經(jīng)營利潤加：財務(wù)費用*（1-所得稅率）加：折舊與攤銷稅后經(jīng)營利潤營業(yè)現(xiàn)金毛流量凈經(jīng)營資產(chǎn)總計減：經(jīng)營營運資本增加減：凈經(jīng)營資產(chǎn)增加

營業(yè)現(xiàn)金凈流量實體現(xiàn)金流量減：凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加

減：折舊與攤銷

實體現(xiàn)金流量〔二〕計算公式四、絕對估值法26精選ppt〔三〕自由現(xiàn)金流量預(yù)測四、絕對估值法年份201420152016201720182019銷售增長率3.00%7.00%10.00%10.00%10.00%10.00%銷售收入（億元）318.49340.79374.87412.35453.59498.95銷售收入預(yù)測報表日期20132012201120102009平均數(shù)營業(yè)收入309.22264.55184.02116.3396.70

增長率16.88%43.76%58.19%20.30%17.33%31%27精選ppt〔三〕自由現(xiàn)金流量預(yù)測四、絕對估值法報表日期201409302013123120121231201112312010123120091231單位億元億元億元億元億元億元一、營業(yè)收入217.182309.218264.553184.024116.33396.7二、營業(yè)總成本68.598292.820676.27760.695744.728535.9569營業(yè)成本15.933121.939220.443115.512310.52939.50673營業(yè)稅金及附加20.043127.907525.726424.773915.77019.40509銷售費用9.7671118.581312.24557.203286.765326.21284管理費用23.369628.347422.041916.738713.460112.1716財務(wù)費用-0.95772-4.29074-4.20976-3.50751-1.76577-1.33636三、營業(yè)利潤153.164217.915188.307123.36271.609160.7552利潤總額151.792214.324187.005123.34771.624260.8054所得稅費用38.035154.674646.920430.843418.226615.2765四、凈利潤113.757159.649140.08592.503253.397645.5289簡化利潤表28精選ppt〔三〕自由現(xiàn)金流量預(yù)測四、絕對估值法利潤表報表日期2014093020132012201120102009一、營業(yè)收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%二、營業(yè)總成本31.59%30.02%28.83%32.98%38.45%37.18%營業(yè)成本7.34%7.10%7.73%8.43%9.05%9.83%營業(yè)稅金及附加9.23%9.03%9.72%13.46%13.56%9.73%銷售費用4.50%6.01%4.63%3.91%5.82%6.42%管理費用10.76%9.17%8.33%9.10%11.57%12.59%財務(wù)費用-0.44%-1.39%-1.59%-1.91%-1.52%-1.38%三、營業(yè)利潤70.52%70.47%71.18%67.04%61.56%62.83%利潤總額69.89%69.31%70.69%67.03%61.57%62.88%所得稅費用17.51%17.68%17.74%16.76%15.67%15.80%四、凈利潤52.38%51.63%52.95%50.27%45.90%47.08%29精選ppt〔三〕自由現(xiàn)金流量預(yù)測五、絕對估值法預(yù)測銷售凈利率為51%30精選ppt四、絕對估值法報表日期201320122011201020092008單位億元億元億元億元億元億元貨幣資金252.00221.00183.00129.0097.4080.90應(yīng)收票據(jù)2.962.042.522.053.811.71應(yīng)收賬款0.010.180.020.010.210.35預(yù)付款項43.0038.7018.6015.3012.007.42其他應(yīng)收款1.201.380.470.590.960.83存貨118.0096.7071.9055.7041.9031.10經(jīng)營性流動資產(chǎn)417.00360.00276.00203.00156.00122.00應(yīng)付賬款2.853.451.722.321.391.21預(yù)收款項30.5050.9070.3047.4035.2029.40應(yīng)付職工薪酬2.602.705.785.004.643.61應(yīng)交稅費33.1024.307.884.201.412.56其他應(yīng)付款16.0013.909.168.197.115.76經(jīng)營性流動負(fù)債85.0795.2694.8167.1049.7142.51經(jīng)營性營運資本332.36264.34181.24135.48106.6679.87凈營運資本預(yù)算31精選ppt長期股權(quán)投資0.040.040.040.040.040.04固定資產(chǎn)凈額85.2068.1054.3041.9031.7021.90在建工程4.563.932.512.631.945.83工程物資0.020.030.050.190.250.62無形資產(chǎn)35.608.638.084.524.664.45長期待攤費用0.080.100.140.190.220.10遞延所得稅資產(chǎn)8.256.445.032.782.251.77經(jīng)營性長期資產(chǎn)134.0087.2370.1052.3041.0034.70專項應(yīng)付款0.180.180.170.100.100.00經(jīng)營性長期負(fù)債0.180.180.170.100.100.00凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)133.6487.0569.9452.1740.9434.71凈經(jīng)營資產(chǎn)466.01351.39251.18187.65147.60114.59營業(yè)收入309.22264.55184.02116.3396.7082.42凈經(jīng)營資產(chǎn)/營業(yè)收入1.511.331.361.611.531.39平均數(shù)=1.4532精選ppt四、絕對估值法年份201420152016201720182019銷售增長率0.030.070.10.10.10.1銷售收入318.49340.79374.87412.35453.59498.95凈利潤162.43173.80191.18210.30231.33254.46凈經(jīng)營資產(chǎn)461.82494.14543.56597.91657.71723.48減：凈經(jīng)營資產(chǎn)增加13.4532.3349.4154.3659.7965.77實體現(xiàn)金流量148.98141.48141.77155.95171.54188.69自由現(xiàn)金流量預(yù)測結(jié)果33精選ppt四、絕對估值法〔四〕加權(quán)資本本錢確實定運用資本資產(chǎn)定價模型〔CAPM〕確定股權(quán)資本本錢。34精選ppt四、絕對估值法1、無風(fēng)險收益率的選擇—財政部官網(wǎng)發(fā)布選取十年期國債收益率3.56%35精選ppt四、絕對估值法2、市場收益率的計算2021年12月11日和2021年12月11日的上證指數(shù)的幾何平均數(shù)36精選ppt四、絕對估值法3貝塔系數(shù)的估算2011-12-300.54752012-12-310.70252013-12-310.3993—瑞思數(shù)據(jù)貝塔系數(shù)平均值0.5537精選ppt四、絕對估值法股權(quán)資本本錢3.56%+0.55*〔12.14%-3.56%〕=8.28%等于加權(quán)資本本錢38精選ppt四、絕對估值法〔五〕預(yù)測結(jié)果年份2014201520162017201820192020~合計實體現(xiàn)金流量148.98141.48141.77155.95171.54188.694085.73

折現(xiàn)系數(shù)0.9240.8530.7880.727