CMA管理會(huì)計(jì)師-中文Part2-第5章投資決策-2.貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析

CMA管理會(huì)計(jì)師-中文Part2-第5章投資決策-2.貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析[單選題]1.ABC公司財(cái)務(wù)經(jīng)理正在評(píng)估兩個(gè)投資項(xiàng)目X和Y。兩個(gè)項(xiàng)目的初始投入相同，而且第一年都有正的現(xiàn)金流入。但是在項(xiàng)目的周期，這兩個(gè)項(xiàng)目（江南博哥）都出現(xiàn)了現(xiàn)金流的波動(dòng)。ABC財(cái)務(wù)經(jīng)理選擇使用凈現(xiàn)值法來(lái)評(píng)估X和Y這兩個(gè)項(xiàng)目，那么該經(jīng)理的選擇是否正確？A.正確，凈現(xiàn)值法考慮到了現(xiàn)金流的波動(dòng)B.錯(cuò)誤，應(yīng)該使用內(nèi)部收益率法C.錯(cuò)誤，應(yīng)使用會(huì)計(jì)收益率法D.錯(cuò)誤，應(yīng)使用回收期法正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：獨(dú)立項(xiàng)目解題思路：在沒有預(yù)算限制的情況下，只要項(xiàng)目NPV≧0，那么資本投資公司就應(yīng)該采用該項(xiàng)目；綜上所述，正確答案選A[單選題]3.內(nèi)部收益率(IRR)是指A.最低報(bào)酬率B.凈現(xiàn)值大于1.0的利率C.凈現(xiàn)值為0的利率D.由經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流產(chǎn)生的收益率正確答案：C參考解析：要求：IRR的定義項(xiàng)目的IRR是指，當(dāng)項(xiàng)目的NPV為0時(shí)的折現(xiàn)率最低報(bào)酬率(hurdlerate)是指項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本率或資本成本選C[單選題]4.如果ABC公司的資本成本為8%，其X項(xiàng)目的NPV是$10,000，那么該項(xiàng)目的IRR應(yīng)A.等于8%B.大于8%C.小于8%D.無(wú)法確定正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：IRR解題思路：掌握NPV和IRR的關(guān)系NPV>0→IRR>折現(xiàn)率→IRR>8%關(guān)系如下：NPV>0IRR>貼現(xiàn)率PI>1NPV=0IRR=貼現(xiàn)率PI=1NPV<0IRR<貼現(xiàn)率PI<1綜上所述，正確答案選B[單選題]5.一個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表：A.稅后現(xiàn)金流量總額，包括折舊費(fèi)稅盾B.貼現(xiàn)現(xiàn)金流入超過貼現(xiàn)現(xiàn)金流出的數(shù)量C.實(shí)際現(xiàn)金流入總額減去實(shí)際現(xiàn)金流出總額D.整個(gè)項(xiàng)目周期的累計(jì)利潤(rùn)正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：凈現(xiàn)值是一個(gè)項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值減去項(xiàng)目的初始投資，它折現(xiàn)所有未來(lái)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量到期初。綜上所述，正確答案選B[單選題]6.如果投資的現(xiàn)金流不變,但加權(quán)平均資本成本降低,問對(duì)NPV和IRR的計(jì)算有什么影響A.NPV會(huì)增加，IRR不會(huì)變化B.NPV會(huì)增加，IRR會(huì)增加C.NPV會(huì)減少，IRR會(huì)增加D.NPV不會(huì)變化，IRR不會(huì)變化正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路:NPV計(jì)算中，加權(quán)資本成本是作為分母，所以分母減少，分值變大IRR計(jì)算中，根據(jù)初始現(xiàn)金流出量及其項(xiàng)目年限中各期的稅后增量現(xiàn)金流計(jì)算和加權(quán)平均資本成本無(wú)關(guān)，所以不變綜上所述，正確答案選A[單選題]7.用內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)資本項(xiàng)目的主要優(yōu)點(diǎn)是什么?A.做出收入最大化的決策B.易于理解和交流C.假設(shè)一個(gè)保守的再投資率D.做出股東財(cái)富最大化的決策正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率解題思路:A選項(xiàng)，IRR是相對(duì)數(shù)，不是絕對(duì)數(shù)，NPV可以做出收入最大化決策B選項(xiàng)，正確答案C選項(xiàng)，IRR假設(shè)的再投資率=IRR，不一定是保守的再投資率D選項(xiàng)，股東財(cái)富最大化是用ROE來(lái)衡量的綜上所述，正確答案選B[單選題]8.在凈現(xiàn)值法下，以下說(shuō)法正確的是？A.只要項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)，就可以接受該項(xiàng)目B.只要項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0，就可以接受該項(xiàng)目C.只要項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于最低回報(bào)率，就可以接受該項(xiàng)目D.凈現(xiàn)值是指某個(gè)投資的項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始流出量之差正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：在凈現(xiàn)值法下，企業(yè)接受一個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)是，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值非負(fù)即可。凈現(xiàn)值是指某個(gè)投資的項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始流出量之差綜上所述，正確答案選D[單選題]9.ABC公司項(xiàng)目的資本成本率是10%，X項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率是11.3%。但公司的首席財(cái)務(wù)官認(rèn)為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)比較大，建議用12%的折現(xiàn)率。那么根據(jù)首席財(cái)務(wù)官的建議，以下哪項(xiàng)是正確的？?jī)衄F(xiàn)值內(nèi)部收益率A.接受；不接受B.接受；接受C.不接受；不接受D.不接受；接受正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：IRR和NPV解題思路：凈現(xiàn)值在計(jì)算時(shí)使用的是12%的折現(xiàn)率，而不是公司的資本成本率10%折現(xiàn)率是根據(jù)項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的報(bào)酬率而公司資本成本率是根據(jù)公司所有項(xiàng)目的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的報(bào)酬率根據(jù)IRR和NPV的關(guān)系如下：NPV>0；IRR>貼現(xiàn)率；PI>1NPV=0；IRR=貼現(xiàn)率；PI=1NPV<0；IRR<貼現(xiàn)率；PI<1所以此時(shí)IRR(11.3%)<折現(xiàn)率(12%)→NPV<0→NPV不接受雖然資本成本(10%)項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的報(bào)酬率，即貼現(xiàn)率12%此時(shí)IRR(11.3%)<折現(xiàn)率(12%)→IRR不接受綜上所述，正確答案選C[單選題]10.用內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目獲利能力的缺點(diǎn)是A.不使用復(fù)雜的計(jì)算機(jī)模型無(wú)法計(jì)算B.它不考慮一個(gè)項(xiàng)目可能需要的融資C.結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性使高層管理人員難以理解D.項(xiàng)目中有多個(gè)正和負(fù)的現(xiàn)金流，將得到多個(gè)不同的內(nèi)含報(bào)酬率結(jié)果正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率法解題思路：在項(xiàng)目持續(xù)期間，如果項(xiàng)目稅后增量?jī)衄F(xiàn)金流的符號(hào)發(fā)現(xiàn)變化，即第1年是現(xiàn)金凈流入，而第2年為現(xiàn)金凈流出，那我們也不能使用內(nèi)部回報(bào)率法，因?yàn)樵擁?xiàng)目可能會(huì)出現(xiàn)2個(gè)或2個(gè)以上的內(nèi)部回報(bào)率。A選項(xiàng)，IRR可以根據(jù)NPV=0的插值法來(lái)計(jì)算B選項(xiàng)，IRR考慮了初始的投資金額C選項(xiàng)，IRR是一個(gè)相對(duì)值，理解會(huì)更容易D選項(xiàng)，對(duì)于內(nèi)部報(bào)酬率的缺陷指的是現(xiàn)金流的符號(hào)問題，會(huì)得到不同的IRR綜上所述，正確答案選D[單選題]11.貝爾運(yùn)輸有限公司以$30,000的貸款融資購(gòu)進(jìn)新汽車，在五年內(nèi)償還且每年年末分期付款$7,900。那么貝爾公司支付的年利率大約是多少？A.4%B.10%C.5%D.16%正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：貝爾公司支付的年利率大約是初始流入現(xiàn)金$30,000加上五年內(nèi)年現(xiàn)金流出$7,900的內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率（IRR）是凈現(xiàn)值（NPV）等于零時(shí)的折現(xiàn)率。對(duì)于貸款來(lái)說(shuō)，凈現(xiàn)值的計(jì)算如下：凈現(xiàn)值=$7,900*f-$30,000其中：f為i=IRR，n=5的年金現(xiàn)值系數(shù)f=$30,000/$7,900=3.797(thepresentvalueofannuityati=IRR,n=5)f=$30,000/$7,900=3.797（在i=IRR，n=5時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)）利用年金現(xiàn)值表，查看n=5，i=10%時(shí)的數(shù)值為3.791。因此，年利率大約為10%。綜上所述，正確答案選B[單選題]12.內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值比較錯(cuò)誤的是？A.凈現(xiàn)值法下，在剩余的項(xiàng)目年限內(nèi)，回收的資金按設(shè)定的投資貼現(xiàn)率進(jìn)行再投資，而內(nèi)部報(bào)酬率下不能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流再投資B.單一項(xiàng)目和獨(dú)立項(xiàng)目，凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目的結(jié)果一致C.項(xiàng)目的現(xiàn)金流模式不同，不能使用內(nèi)部報(bào)酬率作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目的依據(jù)D.互斥項(xiàng)目，內(nèi)部報(bào)酬率同樣有效正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：IRR和NPV解題思路：A選項(xiàng)正確，如果內(nèi)部報(bào)酬率現(xiàn)金流模式發(fā)生變化，同一個(gè)項(xiàng)目有幾個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率，此外內(nèi)部報(bào)酬率所假設(shè)的再投資回報(bào)率隨項(xiàng)目的不同而不同。B選項(xiàng)正確C選項(xiàng)正確，現(xiàn)金流模式不同，內(nèi)部報(bào)酬率無(wú)效D選項(xiàng)錯(cuò)誤，互斥項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值是唯一有效評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的依據(jù)綜上所述，正確答案選D[單選題]13.A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值如下所示A項(xiàng)目大體的內(nèi)部收益率為A.20.5%B.0%C.9.0%D.19.5%正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：根據(jù)NPV=0時(shí)的折現(xiàn)率=IRRNPV=0在8%-10%之間所以可以判斷A項(xiàng)目的IRR在8%-10%之間綜上所述，正確答案選C[單選題]14.內(nèi)部報(bào)酬率說(shuō)法錯(cuò)誤的是？A.內(nèi)部報(bào)酬率是投資項(xiàng)目未來(lái)凈現(xiàn)金流現(xiàn)值等于初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)率B.項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率只與該項(xiàng)目的現(xiàn)金流和年限相關(guān)C.項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流全為正，則該項(xiàng)目只有一個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率D.內(nèi)部報(bào)酬率小于最低報(bào)酬率，則接受該項(xiàng)目正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法解題思路：A選項(xiàng)正確，內(nèi)部報(bào)酬率的概念B選項(xiàng)正確C選項(xiàng)正確，如果項(xiàng)目現(xiàn)金流有正負(fù)變化，則會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率D選項(xiàng)錯(cuò)誤，內(nèi)部報(bào)酬率大于基于該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)設(shè)的最低報(bào)酬率，則可以接受該項(xiàng)目綜上所述，正確答案選D[單選題]15.關(guān)于凈現(xiàn)值下列哪一個(gè)描述不正確的?A.有著正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目應(yīng)該被接受B.正凈現(xiàn)值表明未來(lái)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值大于初始投資成本C.負(fù)的凈現(xiàn)值意味著未來(lái)現(xiàn)金流量獲得的回報(bào)率低于要求的回報(bào)率D.凈現(xiàn)值等于零意味著投資獲得的回報(bào)率與要求的回報(bào)率相同正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：正的凈現(xiàn)值并不意味著項(xiàng)目是企業(yè)最好的投資選擇，它僅僅意味著相比公司要求的回報(bào)率，投資將獲得更高的回報(bào)率。替代投資機(jī)會(huì)可能會(huì)提供更好的回報(bào)。綜上所述，正確答案選A[單選題]16.凈現(xiàn)值法說(shuō)法錯(cuò)誤的是？A.凈現(xiàn)值是項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流現(xiàn)值與該項(xiàng)目初始投資現(xiàn)金流出量之差B.項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與要求的報(bào)酬率成正比C.凈現(xiàn)值的本質(zhì)是比較投資者從項(xiàng)目中獲得的和為了項(xiàng)目所需要放棄的D.在凈現(xiàn)值法下，接受一個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)是該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值非負(fù)正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法解題思路：A選項(xiàng)正確，凈現(xiàn)值的概念B選項(xiàng)錯(cuò)誤，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與要求的報(bào)酬率成反比C選項(xiàng)正確D選項(xiàng)正確，只有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零，該項(xiàng)目的投資價(jià)值比同等風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的價(jià)值更低綜上所述，正確答案選B[單選題]17.現(xiàn)金流模式存在差異時(shí)，哪種方法能有效評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，幫助投資決策A.凈現(xiàn)值B.內(nèi)部報(bào)酬率C.盈利指數(shù)D.貼現(xiàn)回收期正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：互斥項(xiàng)目解題思路：當(dāng)項(xiàng)目的投資規(guī)模不同，現(xiàn)金流模式不同及項(xiàng)目年限存在差異的情況，凈現(xiàn)時(shí)是唯一有效的評(píng)估依據(jù)。綜上所述，正確答案選A[單選題]18.長(zhǎng)期決策中最好的資本預(yù)算模型是：A.會(huì)計(jì)收益率模型B.回收期模型C.未經(jīng)調(diào)整的收益率模型D.凈現(xiàn)值（NPV）模型正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是以適當(dāng)折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目（PV）現(xiàn)金流現(xiàn)值減去項(xiàng)目初始投資的結(jié)果。從理論上講，適當(dāng)折現(xiàn)率是公司的邊際加權(quán)平均資本成本（WACC）。由于該公司的目標(biāo)是WACC下現(xiàn)金流凈現(xiàn)值的最大化，凈現(xiàn)值模型與此目標(biāo)一致。其他的模型與該目標(biāo)不一致。綜上所述，正確答案選D[單選題]19.一個(gè)項(xiàng)目的NPV代表A.總的稅后現(xiàn)金流，包括折舊稅盾B.折現(xiàn)現(xiàn)金流入超過折現(xiàn)現(xiàn)金流出的部分C.總的實(shí)際現(xiàn)金流入減去總的實(shí)際現(xiàn)金流出D.在項(xiàng)目年限上的累積會(huì)計(jì)利潤(rùn)正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：NPV=折現(xiàn)現(xiàn)金流入-折現(xiàn)現(xiàn)金流出A錯(cuò)，沒說(shuō)折現(xiàn)C錯(cuò)，沒說(shuō)折現(xiàn)D錯(cuò)，是現(xiàn)金流，而且要折現(xiàn)綜上所述，正確答案選B[單選題]20.簡(jiǎn)森復(fù)制公司計(jì)劃花費(fèi)$25,310購(gòu)買一個(gè)復(fù)印機(jī)，該項(xiàng)投資在不同折現(xiàn)率情況下的凈現(xiàn)值如下所示：簡(jiǎn)森這項(xiàng)投資的內(nèi)部收益率約為：A.10%B.8%C.6%D.9%正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。通過插值法計(jì)算的復(fù)印機(jī)投資內(nèi)部收益率=8%+[$460/（$460+$440）]×2%=8%＋2%×0.51=8%+1%=9%。綜上所述，正確答案選D[單選題]21.基于韋伯的質(zhì)量聲譽(yù)，諾蘭醫(yī)院已決定從韋伯醫(yī)療產(chǎn)品公司采購(gòu)診斷設(shè)備。韋伯給諾蘭的四個(gè)支付選項(xiàng)如下表所示，所有付款年初到期并且支付。諾蘭的資金成本是8%。諾蘭應(yīng)該選擇哪一個(gè)付款選項(xiàng)？A.IIIB.IVC.ID.II正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路；諾蘭應(yīng)該選擇現(xiàn)值最低的選項(xiàng)?，F(xiàn)值是未來(lái)現(xiàn)金流量的總和選項(xiàng)I的現(xiàn)值=$5+$5*（年金系數(shù)=2.577，I=8，N=3）=$5+$12.885＝$17.885選項(xiàng)II的現(xiàn)值=$10*（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=1.783，i＝8，n＝2）＝$17.830選項(xiàng)III的現(xiàn)值=$18選項(xiàng)IV的現(xiàn)值=$22*（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=0.794，i＝8，n＝3）＝$17.468選項(xiàng)IV具有最低的凈現(xiàn)值，所以它是最好的選擇。綜上所述，正確答案選B[單選題]22.ABC公司有2個(gè)互斥項(xiàng)目A和B。A的生命周期為5年，B為7年?；貓?bào)率1-2年為8%，3-7年為10%。該公司應(yīng)使用哪種方法評(píng)估項(xiàng)目？A.貼現(xiàn)回收期B.凈現(xiàn)值C.內(nèi)部收益率D.盈利指數(shù)正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：互斥項(xiàng)目解題思路：在評(píng)估互斥項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)使用凈現(xiàn)值法A錯(cuò)，貼現(xiàn)回收期不對(duì)，沒有考慮貼現(xiàn)值B對(duì)，在評(píng)估互斥項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)使用凈現(xiàn)值法C錯(cuò)，內(nèi)部收益率在互斥項(xiàng)目不適用D錯(cuò)，盈利指數(shù)在互斥項(xiàng)目不適用綜上所述，正確答案選B[單選題]23.如果投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則折現(xiàn)率A.大于項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率B.小于項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率C.大于公司的資本成本率D.小于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：如果某一項(xiàng)目的內(nèi)部回報(bào)率大于決策者設(shè)定的最低報(bào)酬率或預(yù)期報(bào)酬率，則該投資項(xiàng)目可以接受；反之，則應(yīng)拒絕。企業(yè)接受一個(gè)內(nèi)部回報(bào)率大于最低報(bào)酬率的項(xiàng)目意味著，該企業(yè)的價(jià)值會(huì)增加；若在資本市場(chǎng)上投資者也認(rèn)同該企業(yè)的投資決策的話，該公司的股價(jià)就會(huì)上漲。也就意味著當(dāng)折現(xiàn)率小于IRR，NPV>0；反之NPV<0。A選項(xiàng)，折現(xiàn)率大于IRR說(shuō)明是NPV小于0的情況，符合題意B選項(xiàng)，NPV>0C選項(xiàng)，折現(xiàn)率>資本成本率，但是如果折現(xiàn)率D選項(xiàng)，低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，一般來(lái)說(shuō)不和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率進(jìn)行比較綜上所述，正確答案選A[單選題]24.一項(xiàng)資本投資有如下數(shù)據(jù)：投資的NPV接近$25,000,IRR為-29%,下面哪一項(xiàng)說(shuō)法是正確的?A.在IRR計(jì)算中，項(xiàng)目的現(xiàn)金流假定投資率為資本成本率B.項(xiàng)目有另一個(gè)IRRC.IRR計(jì)算必須包含了一個(gè)錯(cuò)誤D.董事會(huì)不應(yīng)該同意這個(gè)項(xiàng)目正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路:在項(xiàng)目持續(xù)期間，如果項(xiàng)目稅后增量?jī)衄F(xiàn)金流的符號(hào)發(fā)現(xiàn)變化，即第1年是凈現(xiàn)金流入，而第2年為現(xiàn)金凈流出，那么不能使用內(nèi)部收益率法，因?yàn)樵擁?xiàng)目可能會(huì)出現(xiàn)2個(gè)或2個(gè)以上的內(nèi)部收益率，題目的現(xiàn)金流有正有負(fù)所以IRR的值會(huì)有另一個(gè).綜上所述，正確答案選B[單選題]25.預(yù)計(jì)AtlanticMotors公司在未來(lái)六年的時(shí)間里，每年的凈利潤(rùn)均為$10,000計(jì)算稅費(fèi)時(shí)采用直線法計(jì)提折舊，折舊額為$20,000,稅率為40%，折現(xiàn)率為10%現(xiàn)金收入為$100,000。所有需要計(jì)提折舊的資產(chǎn)已經(jīng)計(jì)提了一年的折舊，并且六年后的殘值均為0。則，稅盾的現(xiàn)值是多少A.$8,000.B.$27,072.C.$34,840.D.$87,100.正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：稅盾的凈現(xiàn)值，即將稅盾按照給定的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)折舊=$20,000折舊稅盾=$20,000*40%=$8,000折舊稅盾現(xiàn)值=$8,000*PVIFA（10%，6）=$34,840綜上所述，正確答案選C[單選題]26.在下列哪種情況下，內(nèi)部收益率（IRR）法不如凈現(xiàn)值法可靠？A.當(dāng)該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零B.當(dāng)利潤(rùn)和成本均包括在內(nèi)，但每一項(xiàng)分別折成現(xiàn)值C.分析時(shí)把所得稅考慮在內(nèi)D.當(dāng)凈現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流出量交替發(fā)生正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：如果除初始投資（當(dāng)T=0時(shí)）外，其它年度的現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)負(fù)值，該項(xiàng)目將會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部收益率，每一個(gè)結(jié)果都是正確的，但是都沒有意義。每年所有現(xiàn)金流量除初始投資外都是正值的情況下，計(jì)算出的唯一的內(nèi)部報(bào)酬率才有意義。綜上所述，正確答案選D[單選題]27.計(jì)算一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時(shí)用加速折舊法代替直線折舊法的影響是A.提高了證明該項(xiàng)目可投資的要求報(bào)酬率B.減少了項(xiàng)目的凈現(xiàn)值C.增加了項(xiàng)目稅盾的凈現(xiàn)值D.增加項(xiàng)目最初時(shí)的現(xiàn)金流出正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：直線法是一種很常見的折舊方式，即在設(shè)備的使用期限內(nèi)等額地計(jì)提折舊費(fèi)用，需要考慮殘值，在計(jì)提完折舊之后處置之前，該設(shè)備的賬面余額應(yīng)為殘值。這一點(diǎn)對(duì)計(jì)算項(xiàng)目期末設(shè)備處置所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流極為重要。加速成本回收法與直線法的一個(gè)明顯區(qū)別在于，用加速法計(jì)算折舊費(fèi)用是不用扣除殘值的。A選項(xiàng)，錯(cuò)在不會(huì)改變項(xiàng)目的折現(xiàn)率B選項(xiàng)，應(yīng)該是增加NPVC選項(xiàng)，使用加速折舊法不用考慮殘值，所以稅盾更大，項(xiàng)目的現(xiàn)值更大，凈現(xiàn)值更大D選項(xiàng)，不會(huì)增加現(xiàn)金流出，應(yīng)該是增加現(xiàn)金流入綜上所述，正確答案選C[單選題]28.內(nèi)部收益率計(jì)算中的基準(zhǔn)收益率的意義是什么？A.基準(zhǔn)收益率用于在年金現(xiàn)值表查找折扣率B.高于基準(zhǔn)收益率的項(xiàng)目應(yīng)拒絕C.低于基準(zhǔn)收益率的項(xiàng)目應(yīng)拒絕D.基準(zhǔn)收益率被用于在現(xiàn)值系數(shù)表中查找折扣率正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率解題思路：內(nèi)部收益率法通過比較估計(jì)的內(nèi)部收益率和預(yù)定的收益率來(lái)評(píng)估資本投資。該基準(zhǔn)收益率是基于公司用來(lái)評(píng)估投資的任何利率，如最低報(bào)酬率、另一個(gè)理想投資方案的利率或行業(yè)平均利率得出?；鶞?zhǔn)收益率作為一個(gè)臨界點(diǎn)，低于該臨界點(diǎn)的項(xiàng)目應(yīng)被拒絕。綜上所述，正確答案選C[單選題]29.ABC公司有兩個(gè)投資項(xiàng)目，其凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率如下所示：如果用凈現(xiàn)值來(lái)評(píng)估上述投資項(xiàng)目且X和Y的風(fēng)險(xiǎn)一致，那么ABC公司所設(shè)定的貼現(xiàn)率應(yīng)A.小于10%B.介于10%和14%之間C.大于14%D.等于14正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：NPV和IRR的關(guān)系解題思路：由于X和Y的風(fēng)險(xiǎn)一致，則ABC用于評(píng)估這2個(gè)項(xiàng)目所設(shè)定的貼現(xiàn)率是相同的；當(dāng)NPV<0時(shí)，貼現(xiàn)率>IRR；當(dāng)NPV>0時(shí)，貼現(xiàn)率10%Y項(xiàng)目的NPV=$100,000，則貼現(xiàn)率<14%10%<貼現(xiàn)率<14%綜上所述，正確答案選B[單選題]30.某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）為$215,000。下列哪一種假設(shè)的變化將導(dǎo)致NPV的減少？A.增加預(yù)計(jì)殘值B.提高折現(xiàn)率C.減少預(yù)計(jì)所得稅稅率D.延長(zhǎng)項(xiàng)目壽命和相關(guān)的現(xiàn)金流入正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值依據(jù)初始投資，以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算該項(xiàng)目現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值得出。凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率成反向關(guān)系，折現(xiàn)率的增加將降低PV和NPV的值。計(jì)算1美元一年期的現(xiàn)值公式如下：1/（1+折現(xiàn)率）。由于在這個(gè)公式中貼現(xiàn)率作為分母部分，所以它與PV和NPV存在反向關(guān)系。綜上所述，正確答案選B[單選題]31.什么情況下投資決策是可接受的？A.現(xiàn)金流出的現(xiàn)值大于或等于0美元B.現(xiàn)金流入現(xiàn)值大于或等于0美元C.現(xiàn)金流入現(xiàn)值小于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值D.凈現(xiàn)值大于或等于0美元正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：凈現(xiàn)值等于項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值減去項(xiàng)目初始投資。凈現(xiàn)值為零意味著投資獲得了要求的回報(bào)率。一個(gè)正的凈現(xiàn)值表示投資收益率相比要求的回報(bào)率更高，未來(lái)現(xiàn)金流量大于初始投資成本，因此應(yīng)該接收該項(xiàng)目。一個(gè)負(fù)的凈現(xiàn)值意味著獲得比要求回報(bào)率更低的回報(bào)，應(yīng)該拒絕該項(xiàng)目。綜上所述，正確答案選D[單選題]32.下列哪種方法正確使用了現(xiàn)金流貼現(xiàn)技術(shù)內(nèi)含報(bào)酬率法平均收益率回收期凈現(xiàn)值A(chǔ).是是不是不是B.不是不是是是C.是不是是不是D.是不是不是是正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法解題思路：考慮時(shí)間價(jià)值的分析方法有凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率和獲利指數(shù)，所以會(huì)用到折現(xiàn)現(xiàn)金流的方法也是這三種本題中，會(huì)用到折現(xiàn)現(xiàn)金流的是IRR和NPV這2種方法，回報(bào)期和平均利潤(rùn)都不考慮時(shí)間價(jià)值也就沒有折現(xiàn)現(xiàn)金流綜上所述，正確答案選D[單選題]33.Long公司正在分析是否要購(gòu)置價(jià)值$100萬(wàn)的新設(shè)備來(lái)生產(chǎn)單位現(xiàn)金收益為$5的產(chǎn)品。該設(shè)備的使用年限為5年，根據(jù)稅法使用直線法折舊，期末沒有殘值。銷售量的研究方案如下所示：年銷售量如果Long公司使用12%的最低報(bào)酬率，其適用的稅率為40%，該項(xiàng)目預(yù)期的凈現(xiàn)值為A.$261,750.B.$283,380.C.$297,800.D.$427,580.正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：先計(jì)算每年銷售額的期望值=$80k*0.1+$85k*0.2+$90k*0.3+$95k*0.2+$100k*0.1+$110k*0.1=$92kNPV=稅后凈現(xiàn)金流之和-$1000k=[$92k*5*（1-40%）+$1000k/5*40%)]（PVIFA12%，5）-$1000k=$283,380綜上所述，正確答案選B[單選題]34.下列哪項(xiàng)描述了投資年限內(nèi)基于要求回報(bào)率的投資當(dāng)前所產(chǎn)生的金額？A.內(nèi)部收益率B.凈現(xiàn)值C.貼現(xiàn)回收期D.盈利能力指標(biāo)正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：根據(jù)定義，凈現(xiàn)值是投資年限內(nèi)基于要求回報(bào)率的投資當(dāng)前所產(chǎn)生的金額。綜上所述，正確答案選B[單選題]35.福奧格產(chǎn)品公司評(píng)估兩個(gè)相互排斥的項(xiàng)目，其中一個(gè)項(xiàng)目需要$4,000,000的初始投資，另一個(gè)項(xiàng)目需要$6,000,000初始投資。財(cái)務(wù)部門對(duì)每個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了深入的分析，財(cái)務(wù)總監(jiān)表示對(duì)資本配給沒有影響。下列哪個(gè)陳述是正確的？I.如果兩個(gè)項(xiàng)目的投資回收期都比公司的標(biāo)準(zhǔn)長(zhǎng)，則兩個(gè)項(xiàng)目都應(yīng)該被拒絕。II.應(yīng)選擇內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）最高的項(xiàng)目（假設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率都超過最低資本回報(bào)率）。III.應(yīng)選擇正的凈現(xiàn)值最高的項(xiàng)目。IV.無(wú)論使用哪種評(píng)估方法，應(yīng)選擇其初始投資最小的項(xiàng)目。A.II，IIIB.I，II，IVC.I，IIID.I，II，III正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：I.投資回收期比公司標(biāo)準(zhǔn)長(zhǎng)的任何項(xiàng)目都應(yīng)被拒絕。II.最高的內(nèi)部報(bào)酬率并不意味著其產(chǎn)生的凈現(xiàn)值最高。III.應(yīng)選擇正的凈現(xiàn)值最高的項(xiàng)目。IV.初始投資在項(xiàng)目決策中不是主要影響因素，除非有資本限制綜上所述，正確答案選C[單選題]36.在比較現(xiàn)金流量的時(shí)間與資本投資項(xiàng)目的壽命不同的投資項(xiàng)目時(shí)，為什么凈現(xiàn)值（NPV）法是最好的方法？A.初始投資額沒有影響；投資規(guī)模被忽視B.凈現(xiàn)值假定收回投資后，項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流入是以相同的收益率獲得回報(bào)C.凈現(xiàn)值法更容易識(shí)別：項(xiàng)目終止時(shí)的收益是否可以更好地應(yīng)用于新項(xiàng)目D.凈現(xiàn)值法假定：使用與凈現(xiàn)值計(jì)算中的折現(xiàn)率相同的利率獲得所有的凈現(xiàn)金流正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：當(dāng)凈現(xiàn)金流變化時(shí)，使用折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值法（NPV）形成一個(gè)更切實(shí)可行的比較，凈現(xiàn)值法假定：使用與凈現(xiàn)值計(jì)算中的折現(xiàn)率相同的利率獲得所有的凈現(xiàn)金流。綜上所述，正確答案選D[單選題]37.要求項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于300K，新設(shè)備減少了每年的稅前人工成本175K，其他相關(guān)信息如下：機(jī)器購(gòu)置成本450K，安裝費(fèi)25K；使用年限3年，沒有殘值；三年的折舊率分別是25%,38%,和37%；資本成本是12%，稅率40%；假設(shè)現(xiàn)金流在每年年末發(fā)生，求項(xiàng)目的NPV和最佳決策A.大約（73000）；推薦不投資B.大約73000；推薦投資C.大約(55000)；不推薦投資D.大約55000；推薦投資正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：每年的稅前現(xiàn)金流=175三年的折舊額分別是（450+25）*25%=118.75、（450+25）*38%=180.5、（450+25）*37%=175.75NPV=[175*0.6+118.75*0.4]*PVIF(12%,1)+[175*0.6+180.5*0.4]*PVIF(12%,2)+[175*0.6+175.75*0.4]*PVIF(12%,3)-(450+25)=-73,000由于是負(fù)的，所以不值得投資綜上所述，正確答案選A[單選題]38.Brown公司采用內(nèi)部收益率法來(lái)評(píng)估資本項(xiàng)目。Brown公司正在考慮4個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目，其IRR分別如下Brown公司的資本成本為13%。根據(jù)內(nèi)部收益率法，Brown公司應(yīng)接受下列哪個(gè)選項(xiàng)A.只接受I項(xiàng)目和II項(xiàng)目B.只接受III項(xiàng)目和IV項(xiàng)目C.只接受IV項(xiàng)目D.接受I項(xiàng)目、II項(xiàng)目、III項(xiàng)目和IV項(xiàng)目正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率解題思路：IRR的接受標(biāo)準(zhǔn)：IRR>資本成本所以只要選出>13%即可綜上所述，正確答案選B[單選題]39.ABC公司正在判斷兩個(gè)互斥的項(xiàng)目X和Y。X的NPV為$60,000，年限為6年；Y的NPV為$60,000，年限為9年。那么ABC公司應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？A.Y項(xiàng)目B.X和Y項(xiàng)目C.X項(xiàng)目D.都不選正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：NPV和IRR解題思路：因?yàn)檫x擇互斥項(xiàng)目，所以只能選擇一個(gè)項(xiàng)目，可排除答案B和D，因?yàn)檫x兩個(gè)或都不選不符合題意其次，X和Y是互斥項(xiàng)目，所以只能根據(jù)NPV來(lái)判斷，但是兩者的NPV相同，則年限越短越好年限就表示錢回收期的時(shí)長(zhǎng)，一個(gè)是投資后可以在6年內(nèi)回收，一個(gè)是投資后可以在9年內(nèi)回收，因?yàn)殄X的時(shí)間價(jià)值，當(dāng)然是越早回收越有價(jià)值注意在解決互斥題目是，只有NPV的指標(biāo)是不會(huì)出錯(cuò)的綜上所述，正確答案選C[單選題]40.如果ABC公司在評(píng)估資本預(yù)算時(shí)認(rèn)為被評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比之前認(rèn)為有所上升，則以下各項(xiàng)都是正確的，除了A.用于計(jì)算凈現(xiàn)值的貼現(xiàn)率會(huì)上升B.項(xiàng)目的凈現(xiàn)值會(huì)下降C.項(xiàng)目的內(nèi)部收益率會(huì)下降D.項(xiàng)目的盈利指數(shù)會(huì)下降正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：IRR解題思路：當(dāng)企業(yè)認(rèn)為項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)上升，則一定會(huì)選擇更高的貼現(xiàn)率來(lái)對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)；由于貼現(xiàn)率與項(xiàng)目的NPV呈反比，則貼現(xiàn)率上升一定導(dǎo)致NPV下降，然后也會(huì)使項(xiàng)目的PI下降；項(xiàng)目的內(nèi)部回報(bào)率是取決于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流和年限，與貼現(xiàn)率無(wú)關(guān)；綜上所述，正確答案選C[單選題]41.下面哪個(gè)方法在評(píng)估資本投資項(xiàng)目中，使得凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于初始投資額A.內(nèi)含報(bào)酬率B.盈利指數(shù)C.凈現(xiàn)值法D.回收期法正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：NPV=0,是IRR的計(jì)算原則綜上所述，正確答案選A[單選題]42.現(xiàn)金流模式存在差異時(shí)，哪種方法能有效評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，幫助投資決策A.凈現(xiàn)值B.內(nèi)部報(bào)酬率C.盈利指數(shù)D.貼現(xiàn)回收期正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：互斥項(xiàng)目解題思路：當(dāng)項(xiàng)目的投資規(guī)模不同，現(xiàn)金流模式不同及項(xiàng)目年限存在差異的情況，凈現(xiàn)時(shí)是唯一有效的評(píng)估依據(jù)。綜上所述，正確答案選A[單選題]43.如果投資項(xiàng)目的盈利性指數(shù)是1.15A.內(nèi)部收益率是15%B.資本成本大于內(nèi)部收益率C.內(nèi)部收益率超過凈現(xiàn)值D.凈現(xiàn)值大于0正確答案：D參考解析：綜上所述，正確答案選D[單選題]44.Ronier公司的會(huì)計(jì)使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法來(lái)分析資本項(xiàng)目。一位經(jīng)理質(zhì)疑結(jié)果的精確性，因?yàn)榉治鲋兴褂觅N現(xiàn)系數(shù)是假設(shè)現(xiàn)金流是在年末發(fā)生的，而現(xiàn)金流實(shí)際上是在一年里均勻的發(fā)生。那么會(huì)計(jì)師計(jì)算的凈現(xiàn)值A(chǔ).沒有差錯(cuò)B.略微高估C.對(duì)決策沒有用D.略微低估，但是有用正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值解題思路：折現(xiàn)現(xiàn)金流方法假設(shè)，現(xiàn)金流都在期末發(fā)生，在現(xiàn)金流均勻發(fā)生的情況下，現(xiàn)金流折現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)會(huì)提前，現(xiàn)值會(huì)更大；假設(shè)：1)期末現(xiàn)金流為1,000，折現(xiàn)率為10%，PV=$1,000/1.1=$9092)1年2期現(xiàn)金流，每半年流回，折現(xiàn)率10%，PV=$500/1.05+$500/1.05/1.05=$930綜上所述，正確答案選D[單選題]45.公司正在考慮是否擴(kuò)張一個(gè)項(xiàng)目，使用的折現(xiàn)率為14%;擴(kuò)張后項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量現(xiàn)值為$15,800,000；公司要做出進(jìn)一步的決策將會(huì)根據(jù)A.使用擴(kuò)張后項(xiàng)目的邊際貢獻(xiàn)B.通過比較內(nèi)部報(bào)酬率與會(huì)計(jì)回報(bào)率C.通過比較內(nèi)部報(bào)酬率與公司的資本成本D.通過比較內(nèi)部報(bào)酬率與公司的資本成本和最低預(yù)期回報(bào)率正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法解題思路：擴(kuò)張后該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0，也就是說(shuō)此時(shí)該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率與折現(xiàn)率相同，均為14%；公司的進(jìn)一步應(yīng)該使用內(nèi)部報(bào)酬率與資本成本和最低報(bào)酬率比較使用邊際貢獻(xiàn)并不能夠全面的衡量一個(gè)項(xiàng)目的盈利性會(huì)計(jì)回報(bào)率是從權(quán)責(zé)發(fā)生制的角度去衡量一個(gè)項(xiàng)目的盈利性，并不是一個(gè)合適的指標(biāo)對(duì)于項(xiàng)目來(lái)講，項(xiàng)目的資本成本本身就不是一個(gè)合適的度量指標(biāo)綜上所述，正確答案選D[單選題]46.下列哪個(gè)最準(zhǔn)確地描述了凈現(xiàn)值（NPV）方法的缺陷？A.NPV使用現(xiàn)金流量而不是凈收益，它忽視了折舊B.只有折現(xiàn)率恰當(dāng)時(shí)凈現(xiàn)值才可靠C.NPV通常忽視風(fēng)險(xiǎn)或不確定性D.凈現(xiàn)值法不用于評(píng)估要求收益率隨投資生命期變化的項(xiàng)目正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：只有折現(xiàn)率恰當(dāng)時(shí)凈現(xiàn)值才可靠。不切實(shí)際的折現(xiàn)率將導(dǎo)致錯(cuò)誤地決定接受或拒絕項(xiàng)目。凈現(xiàn)值也可以在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基礎(chǔ)上計(jì)算。綜上所述，正確答案選B[單選題]47.給出兩列數(shù)據(jù):年數(shù)稅后現(xiàn)金流凈收入0$(20000)$160002000260002000380002000480002000資本成本是12%，求NPVA.$6,074.B.$924.C.$6,998.D.$(1,600).正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：NPV=增量現(xiàn)金流現(xiàn)值之和-初始投入注意：使用現(xiàn)金流這列數(shù)據(jù)，收入數(shù)據(jù)是干擾數(shù)據(jù)。綜上所述，正確答案選B[單選題]48.如果一個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，則下列關(guān)于該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率的描述正確的是A.內(nèi)含報(bào)酬率為負(fù)數(shù)B.內(nèi)含報(bào)酬率小于公司的加權(quán)平均資本成本C.內(nèi)含報(bào)酬率等于0D.內(nèi)含報(bào)酬率大于公司的加權(quán)平均資本成本正確答案：B參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：內(nèi)部回報(bào)率(internalrateofreturn,IRR)指的是能夠使投資項(xiàng)目未來(lái)凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率越大，貼現(xiàn)的值越小假設(shè)：當(dāng)加權(quán)平均資本成本=8%，NPV大于0當(dāng)加權(quán)平均資本成本=10%，NPV等于0當(dāng)加權(quán)平均資本成本=12%，NPV小于0IRR是等于NPV為0時(shí)的加權(quán)平均資本成本，所以IRR=10%當(dāng)NPV小于0時(shí)，加權(quán)平均資本成本為12%，所以IRR小于加權(quán)平均資本成本綜上所述，正確答案選B[單選題]49.ABC公司有正在評(píng)估2個(gè)項(xiàng)目X和Y。這2個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值如下所示：X項(xiàng)目和Y項(xiàng)目大體的內(nèi)部收益率分別為A.0%和0%B.19.0%和21.5%C.19.5%和25.5%D.20.5%和26.5%正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：IRR解題思路：從計(jì)算的角度來(lái)講，內(nèi)部回報(bào)率是能夠使項(xiàng)目的NPV為0的貼現(xiàn)率；對(duì)X項(xiàng)目而言，能夠使項(xiàng)目NPV為0的貼現(xiàn)率應(yīng)該介于18%和20%之間；對(duì)Y項(xiàng)目而言，能夠使項(xiàng)目NPV為0的貼現(xiàn)率應(yīng)該介于24%和26%之間；18%[單選題]50.瓊斯公司正在考慮收購(gòu)掃描設(shè)備使其采購(gòu)過程機(jī)械化。該設(shè)備使用前需要大量的測(cè)試和調(diào)試以及操作者的培訓(xùn)。預(yù)計(jì)的稅后現(xiàn)金流量如下：管理層預(yù)計(jì)該設(shè)備將在第6年初以$50,000出售，這時(shí)它的賬面價(jià)值將為零。瓊斯要求的回報(bào)率和所得稅稅率分別為14%和40%?；谶@些信息，得出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)。因此，可以得出的結(jié)論是：A.項(xiàng)目的內(nèi)部收益率小于14%，因?yàn)閮?nèi)部收益率是凈現(xiàn)值等于零時(shí)的收益率B.瓊斯應(yīng)該計(jì)算項(xiàng)目的回收期來(lái)確定它是否一致于凈現(xiàn)值計(jì)算C.項(xiàng)目的內(nèi)部收益率大于14%，因?yàn)閮?nèi)部收益率是凈現(xiàn)值等于零時(shí)的收益率D.瓊斯應(yīng)該在分析其他任何項(xiàng)目前，一個(gè)檢查決定其要求回報(bào)率的影響因素正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。因?yàn)樵?4%時(shí)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于零，所以內(nèi)部收益率小于14%。綜上所述，正確答案選A[單選題]51.Wilkinson有限公司的資本成本為12%。該公司投資了一個(gè)項(xiàng)目，其內(nèi)部收益率為14%。該項(xiàng)目預(yù)期的使用年限為4年，能產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流如下該項(xiàng)目的初始成本為A.$7,483.B.$9,647.C.$11,000.D.$12,540.正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：內(nèi)部收益率為14%時(shí)，NPV=0，總的凈現(xiàn)金流入=初始資金所以對(duì)凈現(xiàn)金流入折現(xiàn)即可，折現(xiàn)率是14%初始金額=$1,000*PVIF（14%，1）+$2,000*PVIF（14%，2）+$4,000*PVIF（14%，3）+$4,000*PVIF（14%，4）=$7,483綜上所述，正確答案選A[單選題]52.從投資分析的角度來(lái)說(shuō)，下列哪種方法對(duì)于評(píng)估資本項(xiàng)目而言是最不起作用的？A.會(huì)計(jì)收益率法B.內(nèi)部收益率法C.凈現(xiàn)值法D.回收期法正確答案：A參考解析：考點(diǎn)：資本預(yù)算方法解題思路：在資本預(yù)算中，我們都是用現(xiàn)金流來(lái)做預(yù)算，而會(huì)計(jì)收益率法是權(quán)責(zé)發(fā)生制，不是現(xiàn)金流，所以不適用，后三項(xiàng)都是分析方法綜上所述，正確答案選A[單選題]53.一位預(yù)算分析師有以下兩種說(shuō)法：I.內(nèi)部報(bào)酬率（IRR）是使得凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率II.當(dāng)使用內(nèi)部報(bào)酬率法估計(jì)項(xiàng)目時(shí)，我們假設(shè)所有的現(xiàn)金流入的再投資收益率為內(nèi)部報(bào)酬率以上兩種說(shuō)法正確的是？A.IB.IIC.I和II都正確D.I和II都不正確正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：貼現(xiàn)現(xiàn)金流法解題思路：內(nèi)部報(bào)酬率值得是能夠使投資項(xiàng)目未來(lái)凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)率，即NPV為0內(nèi)部報(bào)酬率法假設(shè)現(xiàn)金流的再投資收益率為內(nèi)部報(bào)酬率綜上所述，正確答案選C[單選題]54.如果一個(gè)項(xiàng)目的折現(xiàn)現(xiàn)金流入等于折現(xiàn)現(xiàn)金流出，折現(xiàn)率是A.凈現(xiàn)值率B.回收期率C.內(nèi)含報(bào)酬率D.會(huì)計(jì)回報(bào)率正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：IRR就是使NPV=0時(shí)的折現(xiàn)率，NPV=0就是折現(xiàn)現(xiàn)金流入等于折現(xiàn)現(xiàn)金流出綜上所述，正確答案選C[單選題]55.在決定投資項(xiàng)目時(shí)，內(nèi)部收益率法的缺點(diǎn)是，該方法A.不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值B.不是一種簡(jiǎn)明易懂的決策標(biāo)準(zhǔn)C.隱含地假設(shè)企業(yè)能夠以其資本成本對(duì)從項(xiàng)目中回收的現(xiàn)金流進(jìn)行再投資D.隱含地假設(shè)企業(yè)能夠以項(xiàng)目的內(nèi)部收益率對(duì)從項(xiàng)目中回收的現(xiàn)金流進(jìn)行再投資正確答案：D參考解析：要求：理解NPV和IRR的關(guān)系在NPV法下，項(xiàng)目流回現(xiàn)金的再投資回報(bào)率為項(xiàng)目的折現(xiàn)率在IRR法下，項(xiàng)目流回現(xiàn)金的再投資回報(bào)率為項(xiàng)目的內(nèi)部收益選Ｄ[單選題]56.根據(jù)內(nèi)部收益率法和凈現(xiàn)值法所確定的互斥投資項(xiàng)目的排序可能不同，當(dāng)A.多個(gè)項(xiàng)目的壽命期相同，且每個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模相同時(shí)B.每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率等于內(nèi)部收益率時(shí)C.每個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率大于內(nèi)部收益率時(shí)D.多個(gè)項(xiàng)目的壽命期不同，且每個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模不同時(shí)正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：互斥項(xiàng)目解題思路：要求：理解互斥在評(píng)估互斥項(xiàng)目時(shí)，DCF法會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果，即排序上的障礙產(chǎn)生排序障礙的具體原因包括：項(xiàng)目的投入規(guī)模有差異項(xiàng)目的現(xiàn)金流模式有差異項(xiàng)目的年限有差異綜上所述，正確答案選D[單選題]57.評(píng)估資本投資時(shí)，凈現(xiàn)值法的缺陷是A.使用敏感性分析來(lái)計(jì)算凈現(xiàn)值B.計(jì)算實(shí)際的利率C.沒有提供投資真實(shí)的回報(bào)率D.難以應(yīng)用，因?yàn)槭褂昧嗽囧e(cuò)法正確答案：C參考解析：理解NPV的特征NPV法強(qiáng)調(diào)，項(xiàng)目投資給投資者帶來(lái)的絕對(duì)的財(cái)富增加值。但是NPV本身并不能向投資者報(bào)告項(xiàng)目的投資回報(bào)率IRR法可以向投資者報(bào)告項(xiàng)目的投資回報(bào)率在NPV法下，決策者可用通過調(diào)整某項(xiàng)因素來(lái)判斷該因素對(duì)于項(xiàng)目NPV的影響，即采用敏感性分析來(lái)分析項(xiàng)目的NPV對(duì)于單位因素的敏感度在NPV法下，需要通過評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定該項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本或資本成本，即計(jì)算項(xiàng)目真實(shí)的折現(xiàn)率NPV法不需要使用試錯(cuò)法IRR法需要通過試錯(cuò)法來(lái)推算出項(xiàng)目的內(nèi)部收益率選C[單選題]58.Black公司在評(píng)價(jià)兩個(gè)互斥的項(xiàng)目。項(xiàng)目Alpha的預(yù)期壽命為5年。項(xiàng)目Beta的預(yù)期壽命為7年。該公司第一第二年的要求回報(bào)率為8%，第3年到第7年的要求回報(bào)率為10%，則公司應(yīng)該使用哪種貼現(xiàn)現(xiàn)金流的方法來(lái)評(píng)估這些項(xiàng)目A.內(nèi)含報(bào)酬率，因?yàn)樗峁┝藛我坏谋嚷蔅.凈現(xiàn)值，因?yàn)樗峁┝宋ㄒ坏臄?shù)值C.內(nèi)含報(bào)酬率，因?yàn)樗?guī)定項(xiàng)目現(xiàn)金流會(huì)根據(jù)項(xiàng)目投資回報(bào)率進(jìn)行再投資D.凈現(xiàn)值,因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率法假設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流可以以Black的內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行再投資正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈現(xiàn)值的關(guān)系解題思路：除了評(píng)估單一項(xiàng)目之外，決策者往往還需要同時(shí)評(píng)估2個(gè)及以上的項(xiàng)目，而且這些項(xiàng)目都是互斥的(exclusive)，即決策者只能從中選擇1個(gè)最優(yōu)的項(xiàng)目。與“互斥”相對(duì)立的概念是“獨(dú)立(independent)”，即2個(gè)或2個(gè)以上的項(xiàng)目之間彼此沒有關(guān)聯(lián)性；在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，不會(huì)產(chǎn)生排他的結(jié)果。對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目或獨(dú)立項(xiàng)目而言，用內(nèi)部回報(bào)率法、凈現(xiàn)值法和盈利指數(shù)法所得出的“接受或拒絕”結(jié)論都是一樣的；但是，對(duì)于互斥項(xiàng)目而言，使用這3個(gè)方法可能會(huì)得到相互矛盾的結(jié)論，即在內(nèi)部回報(bào)率法下，項(xiàng)目是可以接受的，而在凈現(xiàn)值法下，則需要拒絕該項(xiàng)目。通過驗(yàn)證，在項(xiàng)目互斥時(shí)，凈現(xiàn)值法是唯一有效的評(píng)估方法。本題屬于互斥項(xiàng)目的情況，所以根據(jù)原理，選擇NPV來(lái)進(jìn)行判斷，因?yàn)镮RR會(huì)得到不一樣的結(jié)果綜上所述，正確答案選D[單選題]59.考拉·路易斯分析以確定公司是否應(yīng)投資新設(shè)備生產(chǎn)最近研發(fā)的產(chǎn)品，另一個(gè)方案就是放棄該產(chǎn)品。她使用凈現(xiàn)值（NPV）法并以公司的資本成本作為折現(xiàn)率，正考慮如何處理下列項(xiàng)目。I.目前正被另一個(gè)部門使用的倉(cāng)庫(kù)賬面價(jià)值。II.籌資購(gòu)入設(shè)備支付的債務(wù)利息。III.應(yīng)付賬款和存貨水平的增加。IV.將以前年度的研發(fā)費(fèi)用作為遞延資產(chǎn)處理進(jìn)行記賬賬面和申報(bào)稅收。以上哪項(xiàng)是確定凈現(xiàn)值法計(jì)算現(xiàn)金流量應(yīng)考慮的內(nèi)容？A.I，II，III，IVB.IVC.II，IIID.III，IV正確答案：D參考解析：考點(diǎn)：凈現(xiàn)值法解題思路：1.資產(chǎn)的賬面價(jià)值屬于沉沒成本，與資本預(yù)算無(wú)關(guān)。2.在資本預(yù)算時(shí)無(wú)需考慮融資的利息費(fèi)用，因?yàn)橘Y本預(yù)算假設(shè)所有的項(xiàng)目都是權(quán)益融資，現(xiàn)金流入也屬于股東。3.應(yīng)付賬款和存貨的增加屬于期初營(yíng)運(yùn)資本調(diào)整的項(xiàng)目，所以是相關(guān)的。4.根據(jù)稅法要求作為遞延資產(chǎn)的研發(fā)費(fèi)用為項(xiàng)目年限中會(huì)進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)的攤銷，其作用與設(shè)備折舊類似，所以會(huì)產(chǎn)生抵稅的作用，所以與資本預(yù)算相關(guān)。綜上所述，正確答案選D[單選題]60.投資公司所有資本支出的要求報(bào)酬率均是12%，下表顯示了公司4個(gè)項(xiàng)目在下一年度的預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)情況假設(shè)沒有預(yù)算限制，則，公司下年度應(yīng)該投資哪個(gè)項(xiàng)目A.所有的項(xiàng)目B.項(xiàng)目1,2,和3C.項(xiàng)目2,3和4D.項(xiàng)目1,3和4正確答案：C參考解析：考點(diǎn)：內(nèi)部報(bào)酬率與凈