上市公司償債能力分析家電企業(yè)財務分析及其加強財務管理的建議以青島海信電器股份有限公司為例

上市公司償債能力分析家電企業(yè)財務分析及其加強財務管理的建議以青島海信電器股份有限公司為例

財務分析從收集和審查與公司財務狀況有關的信息開始，重點是分析公司財務狀況的不同組成部分的個人特征和相關研究，然后評估公司過去的財務影響，全面評估公司當前的財務狀況，預測公司未來的發(fā)展趨勢，以及為公司管理者、債權人和其他相關組織和個人做出未來決策的基礎。通過對企業(yè)的財務狀況進行深入分析,可以及時發(fā)現企業(yè)經營管理和財務管理中存在的問題,為企業(yè)決策的制定提供依據,同時指出改進的方向。一、中央公司概況青島海信電器股份有限公司成立于1997年4月17日。在上海證券交易所上市流通,中文名稱縮寫:海信電器,公司股票代碼:600060。到2007年12月31日海信電器總股本為493,767,810萬股,其中國有法人股占48.4%。2006年6月12日,公司完成股權分置改革。青島海信電器股份公司(以下簡稱海信電器)屬于家電行業(yè),主營業(yè)務為電視機、廣播電視設備、通訊產品制造,信息技術產品、家用、商用電器、電子產品的制造、銷售和服務,在2005年推出中國音視頻領域第一款具有自主知識產權的產業(yè)化芯片“信芯”之后,2007年9月,海信電視液晶模組生產線作為中國彩電業(yè)第一條液晶模組生產線正式投產,中國液晶電視模組幾乎全部依賴國外品牌的現狀被徹底打破。根據中怡康統(tǒng)計數據,至2007年海信電器已經連續(xù)四年穩(wěn)居中國平板市場銷量占有率的榜首位置,國內電視銷售額占有率連續(xù)三年位居第一,海信電器作為國產彩電品牌領軍企業(yè)的優(yōu)勢地位得到進一步的鞏固。二、償債能力分析財務比率是指企業(yè)報表中有內在聯系的指標間所形成的比率。比率分析則是根據比率所揭示的企業(yè)財務狀況的某些方面的具體數值來對企業(yè)的財務狀況進行局部或整體分析與評價。本文選取了海信電器2005年~2007年的財務指標進行逐步分析,同時選擇了同行業(yè)數據作為對比。本文財務數據來源于上海證券交易所網站公布的海信電器股份公司的年度報告。第一,償債能力分析。償債能力是指企業(yè)清償到期債務的現金保障程度。企業(yè)償債能力的大小對企業(yè)管理者、投資者、債權人等相關信息需要者至關重要,也是企業(yè)生存與健康發(fā)展的基本前提。通過償債能力的分析可以了解企業(yè)的財務狀況,了解企業(yè)所承擔的財務風險。一是短期償債能力分析。短期償債能力是企業(yè)償付下一年到期的流動負債的能力,即企業(yè)產生現金的能力,是衡量企業(yè)財務狀況是否健康的重要標志。它取決于可以在近期轉變?yōu)楝F金的流動資產的多少。本文選取流動比率、速動比率和貨幣性資產比率三項指標來分析短期償債能力。流動比率分析。流動比率=流動資產÷流動負債×100%。該指標表示企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產作為償還的保證。它反映了企業(yè)可在一年內變現的流動資產償還到期流動負債的能力。該指標值越大,表明企業(yè)的短期償債能力越強,企業(yè)因無法償還到期的短期負債而產生的財務風險越小。但是,該指標值過高則表示企業(yè)流動資產占用過多,可能降低資金的獲利能力。該指標值一般以2為宜。從上表分析得出,海信電器此項指標都小于2,且在2007年出現了下降,主要原因是因為2007年流動負債增加的幅度大于流動資產增加的幅度,其流動負債較2006年增加了47.84%,而流動資產的增幅僅為28.49%。但相對于行業(yè)平均的數據來說,海信電器的短期償債能力仍然較強。速動比率分析。速動比率=(流動資產-存貨)÷流動負債×100%。速動比率越高,表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。但是,速動比率過高,則說明企業(yè)擁有過多的貨幣性資產,從而可能降低資金的獲利能力。該指標值一般以1為宜,考慮應收賬款的變現能力因素,在我國較好的比率為0.9。計算得知,海信電器三年平均速動比率為0.93,高于行業(yè)均值,其短期償債能力優(yōu)于行業(yè)水平。貨幣性資產比率分析。貨幣性資產比率=(速動資產-預付賬款)/流動負債。流動資產中,預付賬款的變現能力和速度在某種程度上不如存貨,剔除預付賬款計算的短期償債能力指標更貼近實際,更能說明企業(yè)的短期償債能力。從上表看出,貨幣性資產比率較速動比率變化不大,說明預付賬款所占比率不大。根據以上三項指標分析來看,可以得出較一致的結論——雖然其各項指標未能達到理論上的理想值,但目前海信電器的短期償債能力總體優(yōu)于行業(yè)水平。二是長期償債能力分析。長期償債能力是公司按期支付債務利息和到期償還本金的能力。在企業(yè)正常生產經營的情況下,企業(yè)不能依靠變賣資產以償還長期債務,而是需要將長期借款投入到回報率高的項目中得到利潤來償還到期債務。長期償債能力指標主要包括:資產負債率、負債權益比率、利息保障倍數等。本文選取資產負債率指標描述海信電器的長期償債能力。從圖1看,海信電器的資產負債率整體上低于行業(yè)水平,三年的平均指標為0.5,處于理論上認可的40%~60%區(qū)間,說明具有穩(wěn)定的財務結構,長期償債能力較強。第二,營運能力分析。企業(yè)的營運能力是指企業(yè)充分利用現有資源創(chuàng)造社會財富的能力,用來評價企業(yè)對擁有資源的利用程度和營運能力。主要指標包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率等。本文主要分析總資產周轉率及存貨周轉率和應收賬款周轉率的變化。一是總資產周轉率分析。總資產周轉率=主營業(yè)務收入/總資產平均余額。該指標是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)務收入與資產平均余額的比率,反映企業(yè)總資產的周轉速度,用來衡量全部資產的管理質量和利用效率。2005年~2007年海信電器的總資產周轉率在制造行業(yè)中指標表現較好,可以看出資產的利用率在逐年提高。運用因素分析方法中的連環(huán)替代可知由于收入的增長造成海信電器總資產周轉率提高了0.94,而由于總資產的增長卻造成總資產周轉率下降了0.46,總體變化程度為增長0.48。因此,可以推斷海信電器總資產周轉率指標的上升是由于主營業(yè)務收入的上漲推動的,說明企業(yè)應用資產的效率在上升,體現出海信電器具有較強的的資產營運能力。二是存貨周轉率、應收賬款周轉率分析。存貨周轉率是一定時期主營業(yè)務成本與存貨平均余額的比率,用來衡量企業(yè)的銷售能力和存貨周轉速度。而應收賬款周轉率是一定時期商品賒銷收入與應收賬款平均余額的比率,反映應收款的變現速度。觀察上表發(fā)現,海信電器存貨周轉率呈上升趨勢,年平均提高存貨周轉率為23%,2007年存貨周轉次數是行業(yè)均值的2.22倍,說明海信電器將存貨轉換為貨幣資金(或應收賬款)的能力在逐年增強,從生產投入到實現銷售的時間在逐年縮短,同時也從另一個側面印證了該企業(yè)短期償債能力較強的結論。但是,進一步分析發(fā)現,在存貨周轉加快的同時,其應收賬款的周轉次數雖然優(yōu)于行業(yè)指標,但卻處于不斷減慢的趨勢中,2007年與2005年相比減慢了2.59次,說明海信電器在實現銷售的同時,應收款的回收狀況并不容樂觀。第三,盈利能力分析。盈利能力就是指企業(yè)在一定時期內賺取利潤的能力。通過盈利指標在行業(yè)內的對比,可以衡量經營者的工作業(yè)績。本文主要選取以下指標:總資產利潤率、凈資產收益率、每股收益(具體見表3)。從表3所示三指標的近三年變化情況看,海信電器的盈利能力逐年增加,但是觀察海信電器的銷售毛利率發(fā)現,海信電器近三年的銷售毛利率分別為16.12%,15.42%,16.5%,說明企業(yè)銷售的初始盈利能力基本沒有變化,進一步觀察其2007年利潤總額的結構情況,發(fā)現利潤總額中有49064467.21元來源于轉讓海信(北京)電器有限公司的股權所獲得的投資收益,而三項期間費用總和的環(huán)比增長2006年、2007年分別為11.6%、22.11%。特別是財務費用方面,2007年是2005年的16.11倍,這主要是因為利率上升導致票據貼現利息和貸款利息增加所致。因此,海信電器尚有壓縮三項費用、提高成本管理水平的空間。第四,獲現能力分析。獲現能力是企業(yè)利用各種資源獲取現金的能力,關系到企業(yè)的成敗,有利于評價企業(yè)的償債能力和支付能力,并評價企業(yè)的收益質量,因此已成為評價企業(yè)績效的重要指標。通常的評價指標有銷售獲現比率、資產現金流量比率、每股經營活動現金凈流量等。本文選擇前兩個指標進行分析。銷售獲現比率是銷售商品提供勞務收到的現金與主營業(yè)務收入之比,反映通過銷售獲取現金的能力,用來衡量企業(yè)產品銷售形勢的好壞;而資產現金流量比率是經營活動現金流量與資產平均余額之比,反映企業(yè)利用資產獲取現金的能力。以下是海信電器近三年的獲現能力指標變化。觀察以上兩指標,可以發(fā)現海信電器的獲現能力處于下降的態(tài)勢,應引起管理層的高度重視。三、現代企業(yè)不斷加大債權融資渠道,加強應收賬款管理,不斷提高企業(yè)自身能力,成為企業(yè)商業(yè)資金的充分發(fā)展服務。為了提高自身通過以上財務指標的分析,可以得出以下結論:一是企業(yè)的償債能力較強,財務風險較小,但運用外部資金的能力較差;二是營運能力不斷增強,但應收賬款的周轉在減慢;三是盈利能力不斷提高,但獲現能力卻在不斷減弱。為了進一步加強海信電器的財務管理,可以采取以下措施:第一,適量擴大債權性融資,增加股東財富。目前海信電器的盈利能力和營運能力都在不斷增強,分別中標國家863計劃和電子信息產業(yè)發(fā)展基金重點項目的海信“低成本動態(tài)LED光源系統(tǒng)開發(fā)”項目和“液晶電視用大尺寸LED背光模組技術研發(fā)及產業(yè)化”項目,將迅速提升海信在行業(yè)的競爭力,因此,在目前財務狀況較為穩(wěn)定的情況下,適當增加債權性融資,將提高企業(yè)的經