2023年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理營(yíng)運(yùn)資金管理

第一分部財(cái)務(wù)管理部分

第四章營(yíng)運(yùn)資金管理

【基本規(guī)定】

1.掌握營(yíng)運(yùn)資金日勺含義與特點(diǎn)

2.理解現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本，掌握最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算及回收管理

3.掌握應(yīng)收賬款日勺作用與成本，掌握信用政策的制定及收賬政策日勺制定

4.掌握存貨的功能與成本，掌握存貨的控制措施

5.熟悉短期籌資的特點(diǎn)及短期銀行借款、商業(yè)信用、短期融資券、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)

讓等短期負(fù)債籌資的含義及優(yōu)缺陷

【考試內(nèi)容】

一、營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)容

（一）營(yíng)運(yùn)資金的含義

營(yíng)運(yùn)資金又稱循環(huán)資本，是指一種企業(yè)維持平常經(jīng)營(yíng)所需的資金，一般指流

動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。用公式表達(dá)為：

營(yíng)運(yùn)資金總額=流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額

（二）營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)

營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)體目前流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上。

1.流動(dòng)資產(chǎn)日勺特點(diǎn)

2.流動(dòng)負(fù)債日勺特點(diǎn)

（三）營(yíng)運(yùn)資金日勺周轉(zhuǎn)

1.存貨周轉(zhuǎn)期，是指將原材料轉(zhuǎn)化成產(chǎn)成品并發(fā)售所需要的時(shí)間；

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，是指將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間；

3.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是指從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用

的時(shí)間。

二、現(xiàn)金日勺管理

（一）現(xiàn)金管理的意義

（二）現(xiàn)金的成本

（三）最佳現(xiàn)金持有量確實(shí)定

1.成本分析模式

2.存貨模式

（四）現(xiàn)金回收的管理

現(xiàn)金回收管理的目的是盡快收回現(xiàn)金，加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)。

現(xiàn)金回收重要采用的措施有郵政信箱法和銀行業(yè)務(wù)集中法兩種。

1.郵政信箱法又稱鎖箱法，是西方企業(yè)加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的一種常用措施。企

業(yè)可以在各重要都市租用專門的郵政信箱，并開立分行存款戶，授權(quán)當(dāng)?shù)劂y行每

日啟動(dòng)信箱，在獲得客戶支票后立即予以結(jié)算，并通過電匯將貨款撥給企業(yè)所在

地銀行。該措施縮短了支票郵寄及在企業(yè)的停留時(shí)間，但成本較高。

2.銀行業(yè)務(wù)集中法。這是一種通過建立多種收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的措

施。在這種措施下，企業(yè)指定一種重要開戶行（一般是總部所在地）為集中銀行,

并在收款額較集中日勺若干地區(qū)設(shè)置若干個(gè)收款中心；客戶收到賬單后直接匯款到

當(dāng)?shù)厥湛钪行?，中心收款后立即存入?dāng)?shù)劂y行；當(dāng)?shù)劂y行在進(jìn)行票據(jù)互換后立即

轉(zhuǎn)給企業(yè)總部所在地銀行。該措施縮短了現(xiàn)金從客戶到企業(yè)日勺中間周轉(zhuǎn)時(shí)間，但

在多處設(shè)置收賬中心，增長(zhǎng)了對(duì)應(yīng)的費(fèi)用支出。為此，企業(yè)應(yīng)在權(quán)衡利弊得失的

基礎(chǔ)上，做出與否采用銀行業(yè)務(wù)集中法的決策，這需要計(jì)算分散收賬收益凈額。

分散收賬收益凈額=（分散收賬前應(yīng)收賬款投資額-分散收賬后應(yīng)收賬款投

資額）X企業(yè)綜合資金成本率一因增設(shè)收賬中心每年增長(zhǎng)費(fèi)用額

（五）現(xiàn)金支出的管理

現(xiàn)金管理的另一種方面就是決定怎樣使用現(xiàn)金。企業(yè)應(yīng)建立采購(gòu)與付款業(yè)務(wù)

控制制度，并且根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡原則選用合適措施延期支付賬款。

與現(xiàn)金收入的管理相反，現(xiàn)金支出管理的重要任務(wù)是盡量延緩現(xiàn)金的支出時(shí)

間。延期支付賬款的措施一般有如下幾種：

1.合理運(yùn)用“浮游量”。所謂現(xiàn)金的“浮游量”，是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額

與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。

2.推遲支付應(yīng)付款。企業(yè)可在不影響信譽(yù)的狀況下，盡量推遲應(yīng)付款的支

付期。

3.采用匯票付款。在使用支票付款時(shí)，只要持票人將支票存入銀行，付款

人就要無條件地付款。但匯票不是“見票即付”日勺付款方式，這樣就有也許合法

地延期付款。

三、應(yīng)收賬款的管理

（一）應(yīng)收賬款的成本

1.機(jī)會(huì)成本

2.管理成本

3.壞賬成本

（二）信用政策

1.信用原則

2.信用條件

3.收賬政策

4.綜合信用政策

（三）應(yīng)收賬款的管理

1.企業(yè)的信用調(diào)查

1）直接調(diào)查。直接調(diào)查是指調(diào)查人員直接與被調(diào)查單位接觸。通過當(dāng)面采

訪、訪問、觀看、記錄等方式獲取信用資料的一種措施。直接調(diào)查能保證搜集資

料的精確性和及時(shí)性，但假如被調(diào)查單位拒絕合作，則會(huì)使調(diào)查資料不完整。

2）間接調(diào)查。間接調(diào)查是以被調(diào)查單位以及其他單位保留的有關(guān)原始記錄

和核算資料為基礎(chǔ)，通過加工整頓獲得被調(diào)查單位信用資料日勺一種措施。這些資

料重要來自財(cái)務(wù)報(bào)表、信用評(píng)估機(jī)構(gòu)、銀行及其他部門，以理解有關(guān)顧客的信用

狀況。

2.企業(yè)的信用評(píng)估

1）5c評(píng)估法。

2）信用評(píng)分法。

3.應(yīng)收賬款追蹤分析

4.應(yīng)收賬款賬齡分析

5.應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析

四、存貨口勺管理

（一）存貨的分類與功能

1.存貨的分類

（1）按照存貨的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容，存貨可分為商品、產(chǎn)成品、自制半成品、在產(chǎn)

品、材料、包裝物、低值易耗品。

（2）按照存貨的寄存地點(diǎn)，存貨可分為庫存存貨、在途存貨、在制存貨、

寄存存貨、委托外單位代銷存貨。

（3）按照存貨時(shí)獲得來源，存貨可分為外購(gòu)的存貨、自制的存貨、委托加

工的存貨、投資者投入的存貨、接受捐贈(zèng)的存貨、接受抵債獲得的存貨、非貨幣

性交易換入的存貨和盤盈的存貨等。

2.存貨的功能

（二）存貨的成本

存貨成本重要包括如下內(nèi)容：

1.進(jìn)貨成本

2.儲(chǔ)存成本

3.缺貨成本

(三)存貨的控制措施

1.ABC分類法

2.經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型

(1)存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型

(2)實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型

(3)容許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型

3.再訂貨點(diǎn)、訂貨提前期和保險(xiǎn)儲(chǔ)備

(1)再訂貨點(diǎn)

(2)訂貨提前期

(3)保險(xiǎn)儲(chǔ)備

4.及時(shí)生產(chǎn)的存貨系統(tǒng)

五、短期負(fù)債籌資

短期籌資是指籌集在一年內(nèi)或者超過一年的一種營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期日勺資金，一

般是指短期負(fù)債籌資。短期籌資一般具有如下特性：

1.籌資速度快

2.籌資彈性好

3.籌資成本低

4.籌資風(fēng)險(xiǎn)大

(一)短期借款

1.短期借款的種類

2.短期借款的信用條件

銀行發(fā)放短期貸款時(shí)，重要信用條件包括:

(1)信貸額度

(2)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定

(3)賠償性余額

(4)借款抵押

(5)償還條件

(6)以實(shí)際交易為貸款條件

3.借款利息的支付方式

(1)利隨本清法。

(2)貼現(xiàn)法。

4.短期借款籌資的優(yōu)缺陷

(二)商業(yè)信用

1.商業(yè)信用的條件

2.現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算

3.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺陷

(三)短期融資券

1.短期融資券的含義、特性及種類

2.短期融資券的種類

(1)按發(fā)行方式分類，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷日勺融資券和直接銷

售的融資券。

(2)按發(fā)行人日勺不一樣分類，可將短期融資券分為金融企業(yè)日勺融資券和非

金融企業(yè)日勺融資券。

(3)按融資券日勺發(fā)行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國(guó)內(nèi)融資券和

國(guó)際融資券。

3.短期融資券的發(fā)行

4.短期融資券籌資的優(yōu)缺陷

(四)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓

1.應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓日勺含義及種類

2.應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資的優(yōu)缺陷

(五)短期籌資與長(zhǎng)期籌資日勺組合

1.短期籌資與長(zhǎng)期籌資的組合方略

(1)平穩(wěn)型組合方略

(2)積極型組合方略

(3)保守型組合方略

2.短期籌資與長(zhǎng)期籌資的組合方略對(duì)企業(yè)收益和風(fēng)險(xiǎn)日勺影響

詳細(xì)內(nèi)容

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資本管理方略

一、營(yíng)運(yùn)資本投資方略

營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額，是投入平常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（營(yíng)業(yè)活動(dòng)）的資本。

營(yíng)運(yùn)資本管理可以分為流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理兩個(gè)方面，前者是對(duì)營(yíng)運(yùn)資本投資的

管理，后者是對(duì)營(yíng)運(yùn)資本籌資的管理。

在銷售額不變狀況下，企業(yè)安排較少的流動(dòng)資產(chǎn)投資，可以縮短流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，

節(jié)省投資成本。不過，投資局限性也許會(huì)引起經(jīng)營(yíng)中斷，增長(zhǎng)短缺成本，給企業(yè)帶來損失。

不過，投資過量會(huì)出現(xiàn)閑置的流動(dòng)資產(chǎn)，白白揮霍了投資，增長(zhǎng)持有成本。

因此，需要權(quán)衡得失，確定其最佳投資需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小

化的投資額。

種類特點(diǎn)

流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的

適中型投資方略最小化。企業(yè)持有成本隨投資規(guī)模而增長(zhǎng)，短缺成本隨投資規(guī)模而

減少，在兩者相等時(shí)到達(dá)最佳的投資規(guī)模。

體現(xiàn)為安排較高的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率。承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)

保守型投資方略

持有成本，使企業(yè)中斷經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)很小，其短缺成本較小。

體現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率。

激進(jìn)型投資方略節(jié)省流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，但企業(yè)要承擔(dān)較大中斷經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，較

大於I短缺成本。

【例題1?多選題】激進(jìn)型流動(dòng)資產(chǎn)投資方略的特點(diǎn)是（）.

A.較低歐J流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率

B.承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較小

C.承擔(dān)較小的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較大

D.企業(yè)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)

【答案】ACD

【解析】激進(jìn)型流動(dòng)資產(chǎn)投資方略，體現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率。該政策可以節(jié)省

流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，例如節(jié)省資金的機(jī)會(huì)成本。與此同步，企業(yè)要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，例如

經(jīng)營(yíng)中斷和丟失銷售收入等短缺成本。

二、營(yíng)運(yùn)資本籌資方略

營(yíng)運(yùn)資本籌資方略，是指在總體上怎樣為流動(dòng)資產(chǎn)籌資，采用短期資金來源還是長(zhǎng)期資

金來源，或者兼而有之。

臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債

經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債

長(zhǎng)期負(fù)債

長(zhǎng)期資產(chǎn)

所有者權(quán)益

且加印玄（權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）-長(zhǎng)期資產(chǎn)

經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)

經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債也稱為自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債，永久性流動(dòng)負(fù)債.

“所有者權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債”本章也將其稱為長(zhǎng)期資金來源，則:

目本而玄長(zhǎng)期資金來源-長(zhǎng)期資產(chǎn)

易變現(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)一

易變現(xiàn)率高，資金來源的持續(xù)性強(qiáng)，償債壓力小，管理起來比較輕易，稱為保守型籌資

方略。易變現(xiàn)率低，資金來源的持續(xù)性弱，償債壓力大，稱為激進(jìn)型籌資方略。企業(yè)的籌資

方略大體分為配合性籌資方略、激進(jìn)型籌資方略和保守型籌資方略。

(-)適中型籌資方略

流動(dòng)資產(chǎn)按照投資需求的時(shí)間長(zhǎng)短分為兩部分：穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)。穩(wěn)

定性流動(dòng)資產(chǎn)是指那些雖然企業(yè)處在經(jīng)營(yíng)淡季也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定

運(yùn)行的流動(dòng)資產(chǎn)所需的資金。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是那些受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)需要

的資金，如季節(jié)性存貨、銷售旺季的應(yīng)收賬款等。

特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益易變現(xiàn)率

(1)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)=短期金融負(fù)債

在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)其易變

配合型(2)長(zhǎng)期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)=權(quán)益+長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益適中

現(xiàn)率為1

債務(wù)+自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債

圖1配合型籌資政策

(二)激進(jìn)型籌資方略

特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益易變現(xiàn)率

(1)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)<短期金融負(fù)債易變現(xiàn)率較低；

資本成本低，

激進(jìn)型(2)長(zhǎng)期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)>長(zhǎng)期負(fù)債+在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)其易變

高風(fēng)險(xiǎn)高收益

自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債+權(quán)益資本現(xiàn)率不不小于1

圖2激進(jìn)型籌資政策

（三）保守型籌資方略

特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益易變現(xiàn)率

（1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)>短期金融負(fù)債易變現(xiàn)率較高；

資本成本高，

保守型（2）長(zhǎng)期資產(chǎn)+穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期負(fù)債+在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)其易變

低風(fēng)險(xiǎn)低收益

自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債+權(quán)益資本現(xiàn)率不小于1

【例題2?多選題】與采用激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資方略相比，企業(yè)采用保守型營(yíng)運(yùn)資本籌

資方略時(shí)（）。（2023年）

A.資金成本較高

B.易變現(xiàn)率較高

C.舉債和還債的頻率較高

D.蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)較高

【答案】AB

【解析】與激進(jìn)型籌資方略相比，保守型籌資方略下短期金融負(fù)債占企業(yè)所有資金來源

的比例較小，因此舉債和還債頻率較低，蒙受短期利率變動(dòng)損失的風(fēng)險(xiǎn)也較低，選項(xiàng)C、D

錯(cuò)誤。

【例題3?單項(xiàng)選擇題】甲企業(yè)是一家生產(chǎn)和銷售冷飲的企業(yè)。冬季是其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季,

應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款處在正常狀態(tài)。根據(jù)如下甲企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，該企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本

籌資方略是（）。（2023年）

甲企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表

2023年12月31日單位：萬元

資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額

貨幣資金(經(jīng)營(yíng))20短期借款50

應(yīng)收賬款80應(yīng)付賬款100

存貨100長(zhǎng)期借款150

固定資產(chǎn)300股東權(quán)益200

資產(chǎn)總計(jì)500負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)500

A.適中型籌資方略B.保守型籌資方略

C.激進(jìn)型籌資方略D.無法判斷

【答案】C

【解析】在激進(jìn)型籌資方略下，臨時(shí)性負(fù)債不小于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，相比其他政策，臨

時(shí)性負(fù)債占所有資金來源比重最大。

第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金管理的目的及措施

(-)現(xiàn)金管理的目的

企業(yè)置存現(xiàn)金的原因，重要是滿足交易性需要、防止性需要和投機(jī)性需要。

交易性需要是指滿足平常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。

防止性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。

投機(jī)性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)置機(jī)會(huì)，例如遇有廉價(jià)原材料或其他資產(chǎn)供

應(yīng)的機(jī)會(huì)，便可用手頭現(xiàn)金大量購(gòu)入；再如在合適時(shí)機(jī)購(gòu)入價(jià)格有利的股票和其他有價(jià)證

券，等等。

企業(yè)現(xiàn)金管理的目的I,就是要在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取最大

區(qū)I長(zhǎng)期利潤(rùn)。

（二）現(xiàn)金管理的措施

力爭(zhēng)現(xiàn)金假如企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的時(shí)間趨于一致，就可以使

流量同步其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。

從企業(yè)開出支票，收款人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)

使用現(xiàn)金賬戶，中間需要一段時(shí)間?，F(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不

浮游量過，在使用現(xiàn)金浮游量時(shí)，一定要控制使用時(shí)間，否則會(huì)發(fā)生銀行存款

的透支。

加速收款這重要指縮短應(yīng)收賬款的時(shí)間。

推遲應(yīng)付指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡量推遲應(yīng)付款的支付期，充足運(yùn)

款的支付用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。

二、最佳現(xiàn)金持有量確實(shí)定措施

（-）成本分析模式

有關(guān)成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本

與現(xiàn)金持無明顯的比例關(guān)系反向變動(dòng)

正比例變動(dòng)

有量關(guān)系（固定成本）

決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。

【例題4?多選題】運(yùn)用成本模型確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，現(xiàn)金持有量與持有

成本之間的關(guān)系體現(xiàn)為（）。（2023年中級(jí)）

A.現(xiàn)金持有量越小，總成本越大

B.現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越大

C.現(xiàn)金持有量越小，短缺成本越大

D.現(xiàn)金持有量越大，管理總成本越大

【答案】BC

【解析】本題考核目的現(xiàn)金余額確實(shí)定，現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越大，因此選項(xiàng)B

對(duì)日勺；現(xiàn)金持有量越大，短缺成本越小。因此選項(xiàng)C對(duì)的。

（~）存貨模式（無短缺成本，有關(guān)成本是機(jī)會(huì)成本和交易成本）

1、含義：現(xiàn)金持有量的存貨模式又稱鮑曼模型

假如企業(yè)平時(shí)只持有較少的現(xiàn)金，在有現(xiàn)金需要時(shí)，通過發(fā)售有價(jià)證券換回現(xiàn)金（或從

銀行借入現(xiàn)金），便能既滿足現(xiàn)金歐J需要，防止短缺成本，又能減少機(jī)會(huì)成本。因此，合適

的現(xiàn)金與有價(jià)證券之間的轉(zhuǎn)換，是企業(yè)提高資金使用效率的有效途徑。假如常常進(jìn)行大量的

有價(jià)證券與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換，則會(huì)加大轉(zhuǎn)換交易成本，因此怎樣確定有價(jià)證券與現(xiàn)金的每次轉(zhuǎn)換

量，是一種需要研究的問題。

圖19-3現(xiàn)金的成本構(gòu)成

2.存貨模式下的現(xiàn)金管理的有關(guān)成本

（1）機(jī)會(huì)成本：指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益。

機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量X有價(jià)證券利息率S

（2）交易成本：指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)

用。

交易成本=交易次數(shù)X每次交易成本

（3）最佳現(xiàn)金持有量:

最佳現(xiàn)金持有量C是機(jī)會(huì)成本線與交易成本線交叉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金持有量。

（4）最小有關(guān)總成本：J2XTXFXK

【例題5?單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有

價(jià)證券的年利率為10%?在最佳現(xiàn)金持有量下，該企業(yè)與現(xiàn)金持有量有關(guān)的現(xiàn)金使用總成本

為（）元。（2023年）

A.5000B.10000C.15000D.20230

【答案】B

【解析】

本題的重要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式，也稱為鮑曼模型。在存貨模

式下，到達(dá)最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量有關(guān)的現(xiàn)金使

用總成本應(yīng)為機(jī)會(huì)成本的2倍，機(jī)會(huì)成本=|乂k=可竺x10%=5000（元），因此，與

現(xiàn)金持有量有關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2X5000=10000（元

3、特點(diǎn)：現(xiàn)金持有量的（存貨模式是一種簡(jiǎn)樸、直觀確實(shí)定最佳現(xiàn)金持有量的措施；但

它也有缺陷，重要是假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實(shí)際上這很少有。

（三）隨機(jī)模式

1、含義：隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的狀況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的措施。

企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一種現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有

量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。

2.計(jì)算公式

⑴現(xiàn)金返回線（R）的計(jì)算公式:

式中：b——每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本

i——有價(jià)證券的日利息率

Q——預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的原則差

L一一現(xiàn)金存量的下限

（2）現(xiàn)金存量的上限（H）的計(jì)算公式:H=3R-2L

（3）下限確實(shí)定：每日最低現(xiàn)金需要量；管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

3、隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，因此計(jì)算出來

的現(xiàn)金持有量比較保守。

【例6】假定某企業(yè)有價(jià)證券及J年利率為9%,每次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，企業(yè)認(rèn)為任

何時(shí)候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)測(cè)算出現(xiàn)金余額波

動(dòng)的原則差為800元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控制上限H的計(jì)算為：

【答案】有價(jià)證券日利率=9%+360=0.025%

H=3R-2L

=3X5579-2X1000

=14737（元）

【例題7?多選題】甲企業(yè)采用隨機(jī)模式確定最佳現(xiàn)金持有量，最優(yōu)現(xiàn)金返回線水平為

7000元，現(xiàn)金存量下限為2000元。企業(yè)財(cái)務(wù)人員的下列作法中，對(duì)的的有（）。（2023

年）

A.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為1000元時(shí)，轉(zhuǎn)讓6000元的有價(jià)證券

B.當(dāng)持有於J現(xiàn)金余額為5000元時(shí)，轉(zhuǎn)讓2000元的有價(jià)證券

C.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為12000元時(shí)，購(gòu)置5000元的有價(jià)證券

D.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為18000元時(shí)，購(gòu)置11000元的有價(jià)證券

【答案】AD

【解析】H-R=2X（R-L）,因此H=2X（7000-2023）+7000=17000（元），現(xiàn)金余額為5000元和

12023元時(shí)，均介于17000和2023之間，不必采用任何措施，因此選項(xiàng)B、C不對(duì)的，選項(xiàng)

A、D對(duì)的。

【例題8?多選題】某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，可以使最優(yōu)現(xiàn)金

返回線上升的有（）。（2023年）

A.有價(jià)證券的收益率提高

B.管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高

C.企業(yè)每目的最低現(xiàn)金需要量提高

D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的原則差增長(zhǎng)

【答案】CD

答案解析：根據(jù)現(xiàn)金返回線的公式可知，選項(xiàng)A錯(cuò)誤，選項(xiàng)C和選項(xiàng)D對(duì)的；管理人員對(duì)

風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高，意味著管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的懼怕程度減少，即現(xiàn)金持有量的下限減少，

因此，選項(xiàng)B不是答案。

第三節(jié)應(yīng)收款項(xiàng)管理

一、應(yīng)收賬款的產(chǎn)生原因及管理措施

(-)應(yīng)收賬款的產(chǎn)生原因

發(fā)生應(yīng)收賬款日」原因，重要有如下兩種：

第一，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。由競(jìng)爭(zhēng)引起的I應(yīng)收賬款，是一種商業(yè)信用。

第二,銷售和收款的時(shí)間差距。由于銷售和收款的時(shí)間差而導(dǎo)致的應(yīng)收賬款,

不屬予商業(yè)信用，也不是應(yīng)收賬款的I重要內(nèi)容，不再對(duì)它進(jìn)行深入討論，而只論

述屬于商業(yè)信用的I應(yīng)收賬款的管理。

(-)應(yīng)收賬款的管理措施

一般說來，收賬的花費(fèi)越大，收賬措施越有力，可收回的賬款應(yīng)越多，壞賬損失也就

越小。因此制定收賬政策，又要在收賬費(fèi)用和所減少壞賬損失之間作出權(quán)衡。

二、信用政策分析

(-)信用政策的構(gòu)成：信用期間，信用原則和現(xiàn)金折扣政策。

(-)信用原則

指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具有的條件。

企業(yè)在設(shè)定信用原則時(shí)，往往先要評(píng)估它賴賬的也許性。這可以通過“5C”系統(tǒng)來進(jìn)行。

信用品質(zhì)的

含義

五個(gè)方面

品質(zhì)指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的也許性；

指顧客的短期償債能力，重要指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債

能力

的比例。

資本指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客也許償還債務(wù)的背景條件；

抵押指顧客拒付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)；

條件指影響顧客付款能力日勺經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

【例題9?單項(xiàng)選擇題】在根據(jù)“5C”系統(tǒng)原理確定信用原則時(shí)，應(yīng)掌握客戶“能力”

方面的信息，下列各項(xiàng)指標(biāo)中最能反應(yīng)客戶“能力”的是()?(2023年)

A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

B.杠桿奉獻(xiàn)率

C.現(xiàn)金流量比率

D.長(zhǎng)期資本負(fù)債率

【答案】C

【解析】所謂"5C”系統(tǒng)是指評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即品質(zhì)，能力，資本，抵

押，條件。其中“能力”指償債能力，重要指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的

比例條件,因此應(yīng)重要指短期償債能力；所有選項(xiàng)中只有選項(xiàng)C屬于短期償債能力的指標(biāo)。

(三)信用期間和現(xiàn)金折扣政策的決策

1.決策措施

總額分析法差量分析法

(1)計(jì)算各個(gè)方案的收益：(1)計(jì)算收益的增長(zhǎng)：

=銷售收入-變動(dòng)成本=邊際奉獻(xiàn)=銷售量X單位邊=增長(zhǎng)的銷售收入-增長(zhǎng)的變動(dòng)成本-增

際奉獻(xiàn)長(zhǎng)的固定成本=增長(zhǎng)的邊際奉獻(xiàn)-增長(zhǎng)

收入-變動(dòng)成本-固定成本=毛利的固定成本

(2)計(jì)算各個(gè)方案實(shí)行信用政策的成本：(2)計(jì)算實(shí)行信用政策成本的增長(zhǎng)：

第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增長(zhǎng)

應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金X資本成本第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增長(zhǎng)

應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額又變動(dòng)成本第三：計(jì)算折扣成本的增長(zhǎng)(若提供現(xiàn)

率金折扣時(shí))

應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額X平均收現(xiàn)期

②存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息產(chǎn)存貨占用資金X資本

成本

其中：存貨占用資金=存貨平均余額

③應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息減少=應(yīng)付賬款占

用資金X資本成本

其中：應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額

第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失

第三：計(jì)算折扣成本（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）

折扣成本=賒銷額X折扣率X享有折扣的客戶比率

（3）計(jì)算各方案稅前損益=收益-成本費(fèi)用（3）計(jì)算變化信用期的增長(zhǎng)稅前損益

=收益增長(zhǎng)-成本費(fèi)用增長(zhǎng)

決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。決策原則：假如變化信用期的增長(zhǎng)稅前

損益不小于0,可以變化。

【例題10?計(jì)算分析題】B企業(yè)目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴(kuò)大銷

售，企業(yè)擬變化既有的信用政策，有兩個(gè)可供選擇日勺方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

目前方案一方案二

信用期n/30n/602/10,1/20,n/30

年銷售量（件）720238640079200

銷售單價(jià)（元）555

邊際奉獻(xiàn)率0.20.20.2

也許發(fā)生的收賬費(fèi)用

300050002850

（元）

也許發(fā)生歐J壞賬損失

6000100005400

（元）

平均存貨水平（件）100001500011000

假如采用方案二，估計(jì)會(huì)有20%的顧客（按銷售量計(jì)算，下同）在10天內(nèi)付款、30%的

顧客在20天內(nèi)付款，其他的顧客在30天內(nèi)付款。

假設(shè)該項(xiàng)投資的資本成本為10%；一年按360天計(jì)算。

規(guī)定：

（1）采用差額分析法評(píng)價(jià)方案一?需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨應(yīng)計(jì)

利息差額”和“凈損益差額”；

（2）采用差額分析法評(píng)價(jià)方案二。需要單獨(dú)列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息差額”、“存貨

應(yīng)計(jì)利息差額”和“凈損益差額”；

（3）哪一種方案更好些？（2023年）

【答案】

方案1

方案1與

目前方案1

目前差額

銷售收入72023X5=36000086400X5=43202372023

邊際奉獻(xiàn)720238640014400

平均收賬天數(shù)3060

|360000|X30X0.8X1432000]X60X0.8X

應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息|360||360|3360

10%=240010%=5760

10000X(5X0.8)X15000X(5X0.8)X

存貨應(yīng)計(jì)利息2023

10%=400010%=6000

收賬費(fèi)用300050002023

壞賬損失6000100004000

折扣成本0

凈損益3040

方案2

方案2與

目前方案2

目前差額

銷售收入72023X5=36000079200X5=39600036000

邊際奉獻(xiàn)72023792007200

3010X20%+20X30%+30

平均收賬天數(shù)

X50%=23

|3|x30X0.8X396000x23X0.8X

應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息360360-376

10%=240010%=2024

10000X(5X0.8)X11000X(5X0.8)X

存貨應(yīng)計(jì)利息400

10%=400010%=4400

收賬費(fèi)用30002850-150

壞賬損失60005400-600

396000X20%X

折扣成本2%+396000X30%X2772

1%=2772

凈損益5154

，方案(2)好

第四節(jié)存貨決策

一、存貨管理的目的

這種存貨的需要出自如下原因：

第一，保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營(yíng)需要。

第二，出自價(jià)格的考慮。

進(jìn)行存貨管理，就要竭力在多種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，到達(dá)兩者的最佳

結(jié)合。這也就是存貨管理的目的。

二、儲(chǔ)備存貨的I成本

與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，包括獲得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本等三種。

其中：獲得成本=訂貨成本+購(gòu)置成本

購(gòu)

置

購(gòu)置成本指存貨自身的價(jià)值，常常用數(shù)量與單價(jià)的乘積

成

來確定。

本購(gòu)置成本為DU

訂

訂貨成本指獲得訂單的成本，如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、訂》F成本

貨

郵資、電報(bào)費(fèi)等支出。

成F+—K

訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，如常設(shè)采購(gòu)1Q

本

機(jī)構(gòu)的1基本開支等，稱為訂貨日勺固定成本

另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費(fèi)、郵資等，稱

為訂貨的變動(dòng)成本。

儲(chǔ)儲(chǔ)存成本指為保持存貨而發(fā)生的成本，儲(chǔ)存成本

存

儲(chǔ)存成本也分為固定成本和變動(dòng)成本。固定成本與

成=邙周

存貨數(shù)量的多少無關(guān)，如倉庫折舊、倉庫職工日勺固定月

本工資等，

人變%成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨資金的應(yīng)計(jì)利

息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險(xiǎn)費(fèi)用等，

缺

用TC

成本

缺貨

包括

失，

的損

導(dǎo)致

斷而

應(yīng)中

貨供

于存

指由

成本

缺貨

貨S

致的

貨導(dǎo)

存缺

品庫

產(chǎn)成

失、

工損

的停

導(dǎo)致

中斷

供應(yīng)

成材料

要主

包括需

（還應(yīng)

損失

會(huì)的

售機(jī)

失銷

和喪

損失

發(fā)貨

本拖欠

材料

代用

采購(gòu)

緊急

業(yè)以

產(chǎn)企

如生

）；假