無風險收益率高啟 資產(chǎn)價格承壓-2023Q3股票市場

NIFD季報 主編:李揚中國宏觀金融殷劍峰NIFD季報 主編:李揚中國宏觀金融殷劍峰張旸 王蔣股票市場尹中立2023年10月NIFD季報》是國家金融與發(fā)展實驗室主要的集體研究成果之一，旨在定期、系統(tǒng)、全面跟蹤全球金融市場、人民幣匯率、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、中國宏觀金融、國家資產(chǎn)負債表、財政運行、金融監(jiān)管、債券市場、股票市場、房地產(chǎn)金融、銀行業(yè)運行、保險業(yè)運行、機構投資者的資產(chǎn)管理等領域的動態(tài)，并對各領域的金融風險狀況進行評估。NIFD季報》由三個季度報告和一個年度報告構成。NIFD季度報告于各季度結束后的第二個月發(fā)布，并在實驗室微信公眾號和官方網(wǎng)站同時推出；NIFD年度報告于下一年度2月份發(fā)布。無風險收益率高啟資產(chǎn)價格承壓摘 要在美聯(lián)儲加息的影響下，2023年第三季度全球股市均處于下跌狀態(tài)。2023年上半年的熱點板塊“人工智能”在第三季度出現(xiàn)明2023890億元人民幣。影響當前股市的關鍵因素是美國的長期股債收益率快速上看，美聯(lián)儲將無風險收益率保持高位的概率較大；從國內(nèi)因素A

本報告負責人：尹中立本報告執(zhí)筆人：尹中立國家金融與發(fā)展實驗室高級研究員【NIFD季報】全球金融市場人民幣匯率國內(nèi)宏觀經(jīng)濟宏觀杠桿率房地產(chǎn)金融股票市場機構投資者的資產(chǎn)管理目 錄一、全股市漸顯 1二、行表現(xiàn)工智能點消金融地擔綱，“殼價值升溫 三、內(nèi)與外易行為現(xiàn)異動 5四、無險收快速上對資格形成力 7五、市展望躍資本場的建議 8一、全球股市寒意漸顯20235%其中，我國的創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)跌幅最大，下跌幅度分別為9.5%8.3%6.9%2.8%4%2%0%

2.01%0.82%

-3.99%-3.97%-3.95%-3.32%-4.44%-5.04%-4.44%-5.76%-6.90%-8.32%-9.53%

-2.49%圖1 全球主要股指2023年第三季度漲跌幅排名數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年9月28日。2023年第三季度國內(nèi)外股市的走勢基本趨勢一致，但下跌的時間有先后之8993.5%50094.8%9月份累跌5.8%。納指和標普500指數(shù)均創(chuàng)2022年12月以來最大月跌幅。表1 2023年第三季度上漲幅度最大的20只股票（上市的新股除外）漲幅排名證券簡稱漲跌幅（%）漲幅排名證券簡稱漲跌幅（%）1捷榮技術359.7711天晟新材88.522常山藥業(yè)167.6012*ST榕泰82.843通化金馬165.6313*ST吉藥80.584華映科技164.6414德恩精工75.695*ST西發(fā)162.5015華是科技71.146*ST泛海157.1416張江高科70.727華力創(chuàng)通132.3317浙江世寶62.738蓮花健康107.6418翠微股份61.919中貝通信100.5819五新隧裝61.0010精倫電子98.8420福瑞股份60.09數(shù)據(jù)來源：Wind，2023年以來新上市的股票已剔除。表2 2023年第三季度下跌幅度最大的20只股票（退市的除外）漲幅排名證券簡稱漲跌幅（%）漲幅排名證券簡稱漲跌幅（%）1聯(lián)特科技-50.9711金剛光伏-39.752鼎通科技-48.9512海優(yōu)新材-39.173德業(yè)股份-48.2213晶澳科技-38.664星環(huán)科技-48.0314曙光數(shù)創(chuàng)-38.465東威科技-47.3215掌趣科技-38.336盛天網(wǎng)絡-42.0716*ST柏龍-37.687姚記科技-42.0617科沃斯-37.648新益昌-41.1918恩捷股份-37.509冰川網(wǎng)絡-41.1319鈞達股份-37.2110東田微-40.6320瑞可達-37.04數(shù)據(jù)來源：Wind，2023年以來退市的股票已剔除。溫2023A20只股票幾乎全部是“人工智能”概念股。但人工智10%5%0%-5%-10%-15%電力設備電力設備通信圖2 31個申萬一級行業(yè)2023年第三季度漲跌幅排數(shù)據(jù)來源：Wind。72472420元左右小幅波動，810日該股票收盤價2520%。27IPO（原因分析見本報告的第四部分表3 2023年第三季度A股上市公司市值分組情況統(tǒng)計分組上市公司數(shù)量（家）期初市值（億元）期末市值（億元）季度市值漲跌幅2000億以上51265056260205-1.83%1000億-2000億79107312101815-5.12%500億-1000億1369772290933-6.95%300億-500億2168025174769-6.83%200億-300億3147704572550-5.83%100億-200億73610358196535-6.80%50億-100億12438801482939-5.77%30億-50億11754582244860-2.10%15億-30億87720619213153.38%15億以下197173518013.79%總計5024887155847722-4.44%2023值規(guī)模分為八組。50（7月初為基期）2249A50%30有1074只，它們在第三季度的平均市值是上漲的。A2020小市值股票的表現(xiàn)強于主要指數(shù)，當前的情形正是如此。25831日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于調(diào)整優(yōu)化差20%，二套住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一30%套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限調(diào)整為不低于相應期限貸款市場報價2020%2008底。9（第三季度的最后一個工作日，恒大系的三只股票在香港暫停交易，當晚中入了新的階段。中國恒大是現(xiàn)階段中國房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭公司，202177202216地產(chǎn)市場乃至中國宏觀經(jīng)濟走勢產(chǎn)生重大影響。三、內(nèi)資與外資交易行為出現(xiàn)異動2023年第三季度融資交易余額增加數(shù)量較大，尤其是9月，在主要股指均5003430249幣；889億元人民幣。然而，20239492行為。表4 每月兩融變動情況統(tǒng)計月份新增融資規(guī)模（億元）新增融券規(guī)模（億元）2023年9月492.04-91.482023年8月-89.445.922023年7月-92.212.852023年6月-234.02-15.162023年5月49.8512.232023年4月9.28-4.242023年3月249.002.142023年2月430.2528.002023年1月-7.4691.85數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年9月28日。20以解讀為近期股價下跌幅度較大引發(fā)了投資的加杠桿“抄底”行動。表5 2023年第三季度融資凈買入前20名的股票統(tǒng)計排序證券簡稱融資凈買入額（億元）排序證券簡稱融資凈買入額（億元）1邁瑞醫(yī)療18.7511三安光電7.082東方財富17.5412軟通動力6.613賽力斯13.5313信達證券6.574江蘇銀行13.4714海光信息6.355科大訊飛11.3415恒生電子6.056中信證券11.0716太平洋5.887寧德時代10.2617中聯(lián)重科5.688張江高科8.5318五糧液5.579寧波銀行7.4619晶澳科技5.5310指南針7.1420天風證券5.50數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年9月28日。2014AA2023898900相對應的是，85%左右。表6 北向資金月度凈流入情況統(tǒng)計月份北向成交凈買入（億元）滬股通成交凈買入（億元）深股通成交凈買入（億元）2023年9月-374.60-176.15-198.452023年8月-896.83-481.61-415.222023年7月470.11234.13235.982023年6月140.26-56.01196.272023年5月-121.3726.00-147.372023年4月-45.5316.12-61.652023年3月354.40166.82187.582023年2月92.5889.093.492023年1月1,412.90705.55707.34數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023年9月28日。四、無風險收益率快速上升對資產(chǎn)價格形成壓力IPO力?？刂拼蠊蓶|套現(xiàn)對維護股價的作用也是有依據(jù)的，20182600點以下，限制大小非套現(xiàn)的措施出臺后，市場成功走出了低谷。2023827IPO場期盼的“井噴”行情。險收益率的快速上升。國的無風險收益率變化。20223A股市場的估值產(chǎn)生了較大沖擊。一般地，102008101.5%10102202210并出現(xiàn)倒掛。圖3 中美10年期國債到期收益率走勢比較當前，美國10年期國債到期收益率已經(jīng)上升到4.7%左右，我國10年期國2.7%10200A股走弱。20238（資金）890A85%左右。102022810310年期國債到期收益率。6.6202210月底的7.37202282.8%20237月的-34003000以下。202310擴大，人民幣匯率再次面臨貶值壓力，我國股市與樓市再度陷入低迷。A201999年、20082002（2014A市場運行的環(huán)境出現(xiàn)了較大變化，因此，曾經(jīng)有效的方式也不再奏效。五、市場展望及活