發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的比較研究

哈爾濱金融學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要 發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的比較研究1、發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的理論1.1發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的概念、內(nèi)涵界定1.1.1金融業(yè)對(duì)外投資的概念關(guān)于金融業(yè)對(duì)外投資的概念，學(xué)術(shù)界至今還沒(méi)有統(tǒng)一的界定，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)對(duì)外投資的研究多集中于對(duì)外直接投資，并且多以產(chǎn)業(yè)劃分為基礎(chǔ)，沒(méi)有將研究聚焦于金融業(yè)，因此我們將從對(duì)外投資、對(duì)外直接投資的定義來(lái)對(duì)金融業(yè)對(duì)外投資的概念進(jìn)行界定。對(duì)外投資是企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)或以購(gòu)買股票、證券等有價(jià)證券方式向其他單位進(jìn)行的投資，以期在未來(lái)獲得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。對(duì)外直接投資是對(duì)外投資的一個(gè)子類，關(guān)于對(duì)外直接投資的定義，見仁見智，當(dāng)前比較有代表性的有：國(guó)際貨幣基金組織對(duì)對(duì)外直接投資所下的定義是：“在投資者以外的經(jīng)濟(jì)（國(guó)家）所經(jīng)營(yíng)的企業(yè)中擁有持續(xù)受益的一種投資，其目的在于對(duì)該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理具有有效的發(fā)言權(quán)”。UNCTAD在《世界投資報(bào)告》對(duì)對(duì)外直接投資所下的定義是：“對(duì)外直接投資定義為一國(guó)（地區(qū)）的居民實(shí)體（對(duì)外直接者或母公司）在其本國(guó)（地區(qū)）以外的另一國(guó)的企業(yè)（外國(guó)直接投資企業(yè)、分支企業(yè)或國(guó)外分支機(jī)構(gòu)）中建立長(zhǎng)期關(guān)系，享有持久利益，并對(duì)之進(jìn)行控制的投資”?！缎屡翣柛窭追蚪?jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》定義對(duì)外直接投資是投資者為了獲得有效控制權(quán)以及參與經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，對(duì)外直接投資所取得的是企業(yè)的利潤(rùn)。而對(duì)外間接投資則是“為了獲得投資收入或資本收益，而不是對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有直接興趣”在中國(guó)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和國(guó)家外匯管理局共同頒布的《2006年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》中，對(duì)外直接投資是指境內(nèi)投資主體通過(guò)直接投資方式在境外擁有或控制10%或以上投票權(quán)或其他等價(jià)利益的各類公司型和非公司型企業(yè)。在本文所進(jìn)行的分析中，以中國(guó)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和外匯管理局頒布的標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)進(jìn)行劃分。1.1.2金融業(yè)對(duì)外投資的特征首先，跨國(guó)并購(gòu)成為金融業(yè)對(duì)外投資的重要形式。自19世紀(jì)末以來(lái)，伴隨著企業(yè)的并購(gòu)浪潮，全球銀行業(yè)共發(fā)生了五次大規(guī)模的并購(gòu)：（1）第一次并購(gòu)高潮出現(xiàn)在19世紀(jì)末20世紀(jì)初，這次并購(gòu)主要集中在鐵路、機(jī)械、石油等行業(yè)之間，而且多為橫向并購(gòu)，銀行業(yè)起到了金融中介的作用。（2）20世紀(jì)20年代迎來(lái)了金融業(yè)的第二次并購(gòu)，這次并購(gòu)主要服務(wù)于大批大小企業(yè)的縱向并購(gòu)。（3）20世紀(jì)50年代西方各國(guó)先后開始了第三次科技革命，一些新興行業(yè)有利的推動(dòng)了生產(chǎn)力水平的提高。以銀行業(yè)為主的金融業(yè)并購(gòu)開始活躍起來(lái)。（4）第四次企業(yè)并購(gòu)高潮出現(xiàn)在20世紀(jì)70-80年代，這次的并購(gòu)主要集中于商業(yè)、銀行業(yè)、廣播業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，由金融機(jī)構(gòu)支持下的杠桿并購(gòu)成為主要手段，各國(guó)銀行業(yè)的綜合化趨勢(shì)明顯，金融業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的滲透功能進(jìn)一步加強(qiáng)。（5）20世紀(jì)90年代以來(lái)，全球銀行業(yè)開始了第五次并購(gòu)高潮，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近10年來(lái)全球金融業(yè)并購(gòu)總值已經(jīng)突破1.4兆億美元，僅1997年這一年的并購(gòu)總額就達(dá)到了12023億美元。越來(lái)越多的金融業(yè)以海外并購(gòu)的形式加快其國(guó)際化進(jìn)程，這與跨國(guó)并購(gòu)的巨大優(yōu)點(diǎn)是分不開的：首先，并購(gòu)能夠立竿見影的增強(qiáng)資本實(shí)力，是金融業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張的最便捷的方式。銀行業(yè)就是一個(gè)典型，匯豐銀行正是通過(guò)并購(gòu)重組,從而擴(kuò)張自己的金融服務(wù)領(lǐng)域,使自己由一家注冊(cè)在香港的地區(qū)性銀行擴(kuò)張為全球性銀行。其次，并購(gòu)能夠最大幅度的提高金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力，而競(jìng)爭(zhēng)力的提高、盈利能力的增強(qiáng)能使其最大程度的獲取利潤(rùn)。其次，金融業(yè)設(shè)立海外分支機(jī)構(gòu)的步伐加快。以中國(guó)為例，中國(guó)金融業(yè)從2005年開始，海外分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張的步伐明顯加快，與此同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增加。2006年末中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行共在美國(guó)、日本、英國(guó)等29個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有47家分行、31家附屬機(jī)構(gòu)和12家代表處,雇傭外方員工逾2萬(wàn)人。中國(guó)的證券期貨公司主要將分支機(jī)構(gòu)設(shè)立在了香港。2005年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中信證券在香港設(shè)立中信證券（香港）有限公司，成為中國(guó)第一家獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立境外機(jī)構(gòu)的境內(nèi)券商。截至2006年12月11日，中國(guó)內(nèi)地已經(jīng)有7家證券公司、6家期貨經(jīng)紀(jì)公司獲準(zhǔn)到香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。雖然保險(xiǎn)業(yè)占中國(guó)金融總資產(chǎn)仍不足4%，但是保險(xiǎn)的重要性已逐漸深入人心。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，在“引進(jìn)來(lái)”的同時(shí)，“走出去”也取得了較大的發(fā)展，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)海外經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略取得了初步成效，2006年末中國(guó)共在境外設(shè)立保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)12家，截至2006年底，中資保險(xiǎn)公司和部分國(guó)內(nèi)企業(yè)在港澳、東南亞、歐洲和北美等地區(qū)，共設(shè)立43個(gè)保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)和9個(gè)代表處。最后，境內(nèi)和境外市場(chǎng)密切聯(lián)系。金融業(yè)抓住對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資高速發(fā)展的機(jī)遇，從客戶、產(chǎn)品、資金、服務(wù)和業(yè)務(wù)系統(tǒng)等方面入手，推動(dòng)境內(nèi)外機(jī)構(gòu)共享業(yè)務(wù)資源，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，帶動(dòng)境內(nèi)外金融業(yè)務(wù)的同步快速發(fā)展。1.2發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的概念1.2.1發(fā)達(dá)國(guó)家的概念發(fā)達(dá)國(guó)家（DevelopedCountry），又稱已開發(fā)國(guó)家，指經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高、技術(shù)較為先進(jìn)、生活水平較高的國(guó)家。另外，也稱作工業(yè)化國(guó)家、高經(jīng)濟(jì)開發(fā)國(guó)家（MEDC）。發(fā)達(dá)國(guó)家大多具有較高的人均國(guó)民生產(chǎn)總值，不過(guò)僅依靠開發(fā)自然資源也可以達(dá)到較高的人均國(guó)民生產(chǎn)總值，而這樣的國(guó)家未必有較先進(jìn)的技術(shù)。其他常常用來(lái)表示已開發(fā)國(guó)家與開發(fā)中國(guó)家這兩個(gè)團(tuán)體的詞語(yǔ)有：第一世界和第三世界、南北分歧國(guó)家、工業(yè)化國(guó)家和非工業(yè)化國(guó)家、發(fā)達(dá)國(guó)家和落后國(guó)家、富裕國(guó)家和貧窮國(guó)家、較發(fā)達(dá)國(guó)家和欠發(fā)達(dá)國(guó)家等。西方國(guó)家雖然有類似的涵義，但是并不等同于已開發(fā)國(guó)家。其經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)是：一：生產(chǎn)力水平高度發(fā)達(dá)，國(guó)民生產(chǎn)總值和人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比較高的國(guó)家，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)先進(jìn)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中第三產(chǎn)業(yè)所占比重一般大于60%。二：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制比較成熟，市場(chǎng)機(jī)制和市場(chǎng)體系健全，經(jīng)濟(jì)發(fā)展很有用很有優(yōu)勢(shì)，管理不錯(cuò)，并有比較完善的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系。三：經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度較高，外貿(mào)對(duì)外出口方面比較多多質(zhì)量總體高，外貿(mào)在世界貿(mào)易總額中占據(jù)較大份額，金融市場(chǎng)高度國(guó)際化，跨國(guó)公司高度發(fā)展。1.2.2發(fā)展中國(guó)家的概念通常是指那些經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民生活水平相對(duì)較低，尚處于從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會(huì)向現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)轉(zhuǎn)變過(guò)程中的國(guó)家。即指經(jīng)濟(jì)上較落后的第三世界國(guó)家。其特征有：（1）勞動(dòng)生產(chǎn)率低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度慢（2）人均收入低，貧富差距大（3）人口出生率高，平均壽命低（4）文化教育、衛(wèi)生保健條件差，文盲率高（5）在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中的脆弱地位（6）社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化的雙元結(jié)構(gòu)為什么說(shuō)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化的二元結(jié)構(gòu)是發(fā)展中國(guó)家的本質(zhì)特征。上述所列舉經(jīng)濟(jì)特征都是描述性的。而社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化的雙元結(jié)構(gòu)則是發(fā)展中國(guó)家普遍存在的本質(zhì)特征。目前世界上認(rèn)定發(fā)展中國(guó)家時(shí)都是利用統(tǒng)計(jì)據(jù)，將一定數(shù)量的人均國(guó)民總收入作為界定一個(gè)國(guó)家是否屬于發(fā)展中國(guó)家的主要依據(jù)。實(shí)際上，人均國(guó)民總收入只能從統(tǒng)計(jì)上表明一個(gè)國(guó)家是高收人國(guó)家還是低收人國(guó)家，很難從本質(zhì)上揭示一個(gè)國(guó)家的發(fā)展屬性。2、發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的基本情況2.1發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的基本情況過(guò)去的二十年，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資最為直觀的特征就是其迅猛的發(fā)展速度。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議(UNCTAD)報(bào)告的數(shù)據(jù)顯示，1970年，發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資量只占世界對(duì)外直接投資總量的0.4%；而這一數(shù)值截止到2008年，已經(jīng)上升到了15.8%。百分比接近40倍的增長(zhǎng)。從2004年和2005年開始，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體對(duì)外直接投資規(guī)模出現(xiàn)大幅度的攀升，已經(jīng)達(dá)到了1128億美元和1175億美元，占全球?qū)ν庵苯油顿Y總額也是出現(xiàn)新高，分別占13.9%和15.1%。接下來(lái)的三年，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外直接投資繼續(xù)進(jìn)一步增長(zhǎng)，分別達(dá)到2153億美元，2855億美元和2927億美元，占全球?qū)ν庵苯油顿Y的比重也在穩(wěn)重有升?？梢?，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)崛起其對(duì)外直接投資正在悄悄的改變和影響著世界經(jīng)濟(jì)，并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。2.2發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的法律體系發(fā)展中國(guó)家對(duì)于外資的規(guī)制表現(xiàn)為東道國(guó)政策和法律并存。政策具有很大的可變性和可選擇性，主要針對(duì)國(guó)外金融業(yè)投資的具體事項(xiàng)進(jìn)行規(guī)定，如負(fù)面清單、政治風(fēng)險(xiǎn)保證、投資環(huán)境要素等。相比政策，各國(guó)外資方面的立法具有穩(wěn)定性，國(guó)外投資者一般是基于對(duì)東道國(guó)立法的了解做出投資選擇。外資立法，各國(guó)具體規(guī)定固不相同，但概括起來(lái)主要內(nèi)容有關(guān)于外國(guó)投資的保護(hù)、對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保、依法保護(hù)經(jīng)營(yíng)的財(cái)產(chǎn)及其他合法權(quán)益以及依法給予各種優(yōu)惠措施等。中國(guó)在金融業(yè)對(duì)外投資方面的政策制定以及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以說(shuō)明國(guó)內(nèi)政策在對(duì)外投資方面的作用，這與發(fā)達(dá)國(guó)家主要依靠法律規(guī)制相比，在相對(duì)穩(wěn)定性與流量、存量以及收益率之間存在明顯差距。以國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體作為金融對(duì)外投資的比較因子，發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體投資較少。以中國(guó)為例，2015年中國(guó)金融業(yè)對(duì)外投資的流量及其存量表現(xiàn)一般，對(duì)美國(guó)投資流量甚至出現(xiàn)負(fù)值。但中國(guó)金融業(yè)對(duì)外投資存量大于流量，這說(shuō)明我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)投資存在一定的空間和基礎(chǔ)。2.3發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的影響及取得的成就在開放經(jīng)濟(jì)條件下，發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用日趨增強(qiáng)，對(duì)外直接投資已成為發(fā)展中國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡發(fā)展的重要組成部分。就其對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)作用而言，要引入對(duì)外投資依存度和對(duì)外直接投資依存度兩個(gè)概念。對(duì)外投資依存度是指貨幣和資本流入流出的累計(jì)總額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重。對(duì)外投資依存度在一定程度上可以反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中金融資產(chǎn)的國(guó)際化程度。而對(duì)外直接投資依存度則是指對(duì)外直接投資流入流出累計(jì)額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重。這一指標(biāo)可反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中對(duì)國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本的依賴程度或生產(chǎn)的國(guó)際化程度。一國(guó)在經(jīng)濟(jì)國(guó)際化過(guò)程中，首先是通過(guò)發(fā)展對(duì)外貿(mào)易來(lái)拉動(dòng)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，與此相應(yīng)的是對(duì)外貿(mào)易依存度的逐步提高。但當(dāng)對(duì)外貿(mào)易依存度達(dá)到一定水平后，就出現(xiàn)了穩(wěn)定或緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，二對(duì)外投資以及對(duì)外直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用逐漸增強(qiáng)，與此相應(yīng)的是對(duì)外投資依存度和對(duì)外直接投資的依存度明顯提高，并超過(guò)對(duì)外貿(mào)易依存度，對(duì)外投資特別是對(duì)外字節(jié)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用日趨明顯。就其影響而言，對(duì)外直接投資影響著發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際收支平衡。主要表現(xiàn)在：（1）對(duì)外直接投資額在經(jīng)常項(xiàng)目的收支中已占一定的比例。這表明發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資已經(jīng)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的平衡起到了重要的調(diào)節(jié)作用。（2）對(duì)外直接投資發(fā)展的嚴(yán)重不對(duì)稱會(huì)加劇經(jīng)常項(xiàng)目赤字，使國(guó)際收支惡化，成為引發(fā)金融危機(jī)的重要因素。3.發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資的基本情況3.1發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資的基本情況早在16世紀(jì)的早期殖民擴(kuò)張，世界經(jīng)濟(jì)開始了全球化浪潮，也就在同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家由于生產(chǎn)力過(guò)剩，于是開始了對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資，發(fā)展到20世紀(jì)80年代則成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流。20世紀(jì)90年代對(duì)外直接投資進(jìn)程大大加快。近20年來(lái)，國(guó)際直接投資呈現(xiàn)高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。而到了2001年，全球?qū)ν庵苯油顿Y額從2000年14000億美元下降到了8204億美元，降幅達(dá)到了41%，而在往后兩年全球?qū)ν庵苯油顿Y額下降到了2003年的5652億美元。在2004年以后受到全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以及跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)情況改善，國(guó)際對(duì)外直接投資又開始了高速發(fā)展。但是到了2008年，受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，國(guó)際對(duì)外投資總額又開始了下降趨勢(shì)，直到2012年，發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸走出次貸陰影，F(xiàn)DI總額才開始了重新的上升。由此看出，全球FDI的總額和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密不可分，同時(shí)也影響著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。3.2發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資的法律體系發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資的法律體系大同小異，其中以美國(guó)的較為完善。美國(guó)政府十分重視海外投資的法律支持，專門制定了《經(jīng)濟(jì)合作法》、《對(duì)外援助法》、《共同安全法》等有關(guān)境外投資的法律法規(guī)，擴(kuò)大對(duì)海外投資的保護(hù)和支持。一是制定海外投資保證制度，用來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)、促進(jìn)和保護(hù)私人海外投資的安全與利益。二是設(shè)立了海外私人投資公司（OPIC），主要承擔(dān)大部分國(guó)際開發(fā)署的對(duì)外投資活動(dòng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)已成為主管美國(guó)私人海外投資保證和保險(xiǎn)的專門機(jī)構(gòu)。三是提供海外投資的稅收優(yōu)惠，包括所得稅方面的優(yōu)惠，主要是稅收減免、稅收抵免、稅收延付、稅款虧損結(jié)算和虧損退回等，以及關(guān)稅方面的優(yōu)惠，主要是通過(guò)實(shí)施“附加價(jià)值征稅制”實(shí)現(xiàn)。此外，鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)向全世界投資，政府還積極與外國(guó)政府磋商談判，簽訂雙邊或多邊投資協(xié)定，以擴(kuò)大對(duì)外直接投資規(guī)模。3.3發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資的影響及取得的成就主要發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資在過(guò)去取得不同凡響的成就，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家本身及世界經(jīng)濟(jì)的影響也是巨大的。以美國(guó)為例，首先是對(duì)投資區(qū)位的影響。美國(guó)對(duì)外直接投資的不斷攀升,對(duì)傳統(tǒng)分工的國(guó)際市場(chǎng)有相當(dāng)程度的沖擊。商品和資金的流向相對(duì)傳統(tǒng)投資市場(chǎng)發(fā)生相應(yīng)的改變,從對(duì)歐洲等傳統(tǒng)市場(chǎng)的投資轉(zhuǎn)而重視對(duì)亞太市場(chǎng)的投資,并致力于全球經(jīng)濟(jì)一體化的平臺(tái),以搶占更多的世界市場(chǎng)份額。這使得全球?qū)ν馔顿Y的地理位置也同向變化,表現(xiàn)出高度的一致性和全球性。其次是對(duì)投資方式及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。自20世紀(jì)90年代初開始,美國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)幅度超過(guò)了20世紀(jì)80年代,保持在兩位數(shù)的發(fā)展水平,投資凈流入更是逐年增加。而且,相關(guān)數(shù)據(jù)說(shuō)明,20世紀(jì)90年代后期美國(guó)90%的對(duì)外直接投資是以兼并方式進(jìn)行的,1998年美國(guó)跨國(guó)兼并達(dá)到歷史最高水平。同時(shí),美國(guó)跨國(guó)公司的對(duì)外投資方式,主要以利潤(rùn)再投資為主,其次是股權(quán)資本投資,最后是公司間借貸。這充分反映了美國(guó)對(duì)外直接投資的良好狀態(tài),同時(shí)也說(shuō)明美國(guó)企業(yè)包括外國(guó)分支機(jī)構(gòu)的母公司盈利的良好狀況。美國(guó)對(duì)外直接投資的方式從整體上來(lái)說(shuō),對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展、對(duì)經(jīng)濟(jì)的全球化都起到了重要的促進(jìn)作用,其對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響,則主要集中于新經(jīng)濟(jì)的方面。20世紀(jì)90年代,信技術(shù)的創(chuàng)新是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的象征和主要增長(zhǎng)點(diǎn)。這一時(shí)期,由計(jì)算機(jī)硬件、軟件和通信技術(shù)所構(gòu)成的信息技術(shù)的快速發(fā)展,帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)組織中組織結(jié)構(gòu)方面的變化,跨國(guó)公司在投資方式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上的變化通過(guò)經(jīng)濟(jì)全球化的傳導(dǎo)機(jī)制而具有了世界經(jīng)濟(jì)的特征和影響。由此產(chǎn)生的新的管理手段、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)手段和商業(yè)戰(zhàn)略都極大地改變了人們對(duì)企業(yè)的傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)。第三，對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響。從宏觀上看,企業(yè)對(duì)外直接投資從整體上增強(qiáng)了美國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力并加劇了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),通過(guò)對(duì)外直接投資已為美國(guó)塑造了一大批規(guī)模龐大、實(shí)力雄厚的跨國(guó)公司,從而大大加強(qiáng)了美國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。最后，對(duì)商品和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響。對(duì)外直接投資最終將影響生產(chǎn)資源的流動(dòng)和配置,從而對(duì)一國(guó)商品生產(chǎn)和國(guó)際貿(mào)易結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。一般而言,由于對(duì)外直接投資的特征,使得跨國(guó)公司將其產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分布于全球市場(chǎng)的不同地區(qū),不僅將企業(yè)內(nèi)的基本生產(chǎn)過(guò)程而且也可將同一生產(chǎn)過(guò)程中的不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到不同地區(qū)。不同地區(qū)的不同生產(chǎn)成本必然影響企業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu),從而影響國(guó)際間的商品結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)。所以,從相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看,對(duì)外直接投資對(duì)商品和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響較為明顯。4.發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資的比較4.1基于國(guó)情的比較發(fā)展中國(guó)家最大的國(guó)情就是地下的生活水平、低下的生產(chǎn)率水平。不發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)特征。而發(fā)達(dá)國(guó)家生產(chǎn)力水平高度發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制比較成熟，市場(chǎng)機(jī)制和市場(chǎng)體系健全，經(jīng)濟(jì)發(fā)展很有用很有優(yōu)勢(shì)，管理不錯(cuò)，并有比較完善的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系；經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度較高，外貿(mào)對(duì)外出口方面比較多多質(zhì)量總體高，外貿(mào)在世界貿(mào)易總額中占據(jù)較大份額，金融市場(chǎng)高度國(guó)際化，跨國(guó)公司高度發(fā)展。因此，在對(duì)外直接投資方面發(fā)達(dá)國(guó)家相對(duì)也要早于發(fā)展中國(guó)家，一般來(lái)說(shuō)，單位時(shí)間內(nèi)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外直接投資總量大于吸收外資進(jìn)入總量，這與其金融的發(fā)達(dá)以及資本的充足有關(guān)，發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也在此得以體現(xiàn)。發(fā)展中國(guó)家則致力于吸收外資，但其吸收的國(guó)外投資額一般小于自身對(duì)外投資額，這也充分體現(xiàn)了發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)迅速上升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在20世紀(jì)60年代，發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外直接投資大部分都集中在發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部之間，即約占全球2/3的投資額在發(fā)達(dá)國(guó)家之間完成，剩下的由發(fā)達(dá)國(guó)家投向發(fā)展中國(guó)家。發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資則主要指向廣大的發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，對(duì)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的投資額度很??；而且對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資中，也多選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與本國(guó)相似且當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)較小或具有援助性質(zhì)的國(guó)家或地區(qū)。發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)情決定與限制了發(fā)展中國(guó)家對(duì)外投資的緩慢過(guò)程及不成熟的體系，從而導(dǎo)致了發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家在金融業(yè)對(duì)外投資目標(biāo)國(guó)選擇也不一樣，目標(biāo)國(guó)的選擇具有多重因素的考量。金融業(yè)對(duì)外投資目標(biāo)國(guó)的選擇在很大程度上體現(xiàn)出“投資政治化”的問(wèn)題。以我國(guó)為例，我國(guó)直接投資的重心仍然集中在廣大的發(fā)展中國(guó)家，且可以預(yù)測(cè)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將保持不變。相比之下，我國(guó)對(duì)外投資流量在歐洲、北美洲、大洋洲較少，發(fā)達(dá)國(guó)家也主要集中在這幾個(gè)洲。從對(duì)外投資流量及其增量基本可以確定，我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)投資呈現(xiàn)出一定程度的不穩(wěn)定性，且流量較少。這一方面說(shuō)明我國(guó)金融體系發(fā)展程度落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，金融業(yè)還未形成良性穩(wěn)定發(fā)展的勢(shì)頭，金融投資很難以比較穩(wěn)定的方式進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家；另一方面也從側(cè)面說(shuō)明發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)金融業(yè)發(fā)展普遍落后，無(wú)法滿足和承接外來(lái)的金融投資要求。其次，國(guó)情的差異對(duì)外開放空間與投資主動(dòng)性也不一樣，對(duì)于接受國(guó)來(lái)說(shuō)，不是引進(jìn)外資越多越好，關(guān)鍵在于如何正確對(duì)待及善于引進(jìn)外資和技術(shù)為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。對(duì)外開放的空間和領(lǐng)域反映了國(guó)家對(duì)外國(guó)資本的基本態(tài)度。國(guó)際資金的流動(dòng)及資本輸出，都具有雙重性，是在一定生產(chǎn)關(guān)系的條件下實(shí)現(xiàn)的，并貫穿著國(guó)家關(guān)系和階級(jí)關(guān)系。該問(wèn)題在近代表現(xiàn)得尤為突出，國(guó)際投資一度成為帝國(guó)主義控制東道國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈的手段。在現(xiàn)代國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序中，各國(guó)在對(duì)待外資的態(tài)度方面都會(huì)緊密結(jié)合本國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要和發(fā)展定位。另外，國(guó)情的差異對(duì)投資動(dòng)機(jī)及投資優(yōu)勢(shì)有著明顯的區(qū)別。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)較為集中，發(fā)展中國(guó)家的動(dòng)機(jī)則較為多樣。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)對(duì)外投資行為基本上適用西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)原理進(jìn)行解釋，其動(dòng)機(jī)大多是橫向類型與縱向類型以及兩種類型的結(jié)合。且在很大程度上，發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外投資與金融業(yè)對(duì)外投資基本是等同的，大量的實(shí)證和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也指向這一事實(shí)，此處不再展開論述。發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)投資的動(dòng)機(jī)具有多樣性，其對(duì)外投資也不能與金融業(yè)對(duì)外投資等同，而且二者的區(qū)別較明顯。面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家雄厚的金融實(shí)力以及海外市場(chǎng)的控制力優(yōu)勢(shì)，發(fā)展中國(guó)家欲將金融投資目標(biāo)國(guó)選擇到發(fā)達(dá)國(guó)家，投資方式一定要考慮到產(chǎn)品或服務(wù)在發(fā)達(dá)國(guó)家的受歡迎程度或市場(chǎng)接受度。這其中要考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)產(chǎn)品貿(mào)易可能的反制措施，如反傾銷調(diào)查等。4.2基于法律制度的比較就發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)，其對(duì)外直接投資的法律體系比較完善，其中美國(guó)堪稱發(fā)達(dá)國(guó)家的典范。美國(guó)是世界上進(jìn)行對(duì)外直接投資最早的發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家之一,具有堪稱世界一流的有關(guān)對(duì)外直接投資法律制度,成為世界各國(guó)紛紛效仿的楷模。美國(guó)政府在對(duì)外投資方面專門制定了《經(jīng)濟(jì)合作法》、《對(duì)外援助法》、《共同安全法》等有關(guān)法律,對(duì)本國(guó)對(duì)外投資的安全和利益提供很好的保護(hù),內(nèi)容涉及對(duì)外直接投資保險(xiǎn)、稅收優(yōu)惠、信貸支持甚至信息服務(wù)等多方面,并且通過(guò)對(duì)外直接投資保險(xiǎn)制度中“合格投資和投資者”的規(guī)定對(duì)中小企業(yè)的對(duì)外直接投資予以多方面的資助,對(duì)不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資項(xiàng)目或產(chǎn)業(yè)采取不予承保和不給予優(yōu)惠等措施間接地對(duì)本國(guó)海外投資進(jìn)行監(jiān)管和產(chǎn)業(yè)布局的調(diào)控。美國(guó)對(duì)外直接投資國(guó)內(nèi)立法采取了間接性綜合立法的模式,其《對(duì)外援助法》即處于對(duì)外直接投資基本法的地位,除主要對(duì)對(duì)外直接投資保險(xiǎn)制度進(jìn)行規(guī)定以外,還間接性的對(duì)其它相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行調(diào)整。年月日美國(guó)政府實(shí)行《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》后,短時(shí)間內(nèi)就使美國(guó)跨國(guó)銀行在全球范圍內(nèi)通過(guò)兼并、對(duì)外直接投資等手段成為世界排名前列的公司。另外,美國(guó)政府通過(guò)的新《電信法》等行業(yè)法規(guī),也在一定程度上促進(jìn)了美國(guó)的對(duì)外直接投資活動(dòng)。為了保護(hù)美國(guó)對(duì)外直接投資的健康發(fā)展,美國(guó)與有關(guān)國(guó)家簽訂的雙邊投資協(xié)定。二十世紀(jì)五十年代以來(lái),通過(guò)與一些國(guó)家和地區(qū)簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定,如美英貿(mào)易和金融協(xié)定》等,美國(guó)保證了其海外企業(yè)的權(quán)益,確保最惠國(guó)待遇以及促進(jìn)了與締約國(guó)的資金、技術(shù)交流。而發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的立法工作比較滯后,以中國(guó)為例，中國(guó)目前尚無(wú)專門的海外投資立法，有關(guān)海外投資的法律規(guī)范主要見諸于國(guó)務(wù)院各部委頒布的若干規(guī)章和條例之中。國(guó)際法方面,主要是我國(guó)與其他國(guó)家締結(jié)的一系列雙邊投資協(xié)定,稅收協(xié)定等雙邊條約以及我國(guó)加入和締結(jié)的國(guó)際公約。4.3基于企業(yè)特點(diǎn)的比較發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的工業(yè)化、優(yōu)良的制造傳統(tǒng)、以及政府根據(jù)相對(duì)資源優(yōu)勢(shì)確立的產(chǎn)業(yè)及對(duì)外貿(mào)易政策等，使屬于發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)具有許多相似的基本特征。第一，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)一般都把對(duì)國(guó)外的直接投資作為其占領(lǐng)海外市場(chǎng)與資源的主要手段，一般在多個(gè)國(guó)家設(shè)立了大量的分、子公司；第二，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的背后一般有金融寡頭的支持，這些金融寡頭為發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了各種投融資工具；第三，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)以全球市場(chǎng)為經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)，在全世界范圍內(nèi)實(shí)施生產(chǎn)要素的最優(yōu)配置，目的在于追求利潤(rùn)的最大化；第四，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)在組織形式上是通過(guò)資本及技術(shù)紐帶將母子公司緊密聯(lián)系在一起的。與發(fā)達(dá)國(guó)家不同的是，發(fā)展中國(guó)家在后天稟賦上存在較大的不足——資本的匱乏以及教育水平的低下，是發(fā)展中國(guó)家共同的特點(diǎn)。發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的企業(yè)，一方面由于所屬國(guó)家或地區(qū)的總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有相當(dāng)差距；另一方面，企業(yè)本身在各方面的實(shí)力與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)也有相當(dāng)?shù)牟罹啵谄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)上形成了自己的一般特征。第一，對(duì)海外投資的規(guī)模一般都較小，投資方式較靈活；第二，投資的流向較集中，一般集中在鄰近區(qū)域或經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平地理環(huán)境相似的國(guó)家。第三，投資重點(diǎn)在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，一般多以低價(jià)策略開拓市場(chǎng)。5.發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的利弊5.1.發(fā)達(dá)國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的優(yōu)勢(shì)一般而言，由于在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、社會(huì)人文結(jié)構(gòu)、政治法律模式和技術(shù)儲(chǔ)備等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，很多發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)在對(duì)外直接投資的過(guò)程中獲益匪淺。加之具有雄厚的資本和高精尖的技術(shù)水平，以及先進(jìn)的管理技能和經(jīng)驗(yàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)企業(yè)在資本密集型和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中獲得并保持著極大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不能輻射到所有產(chǎn)業(yè)中，在一些技術(shù)上比較穩(wěn)定或生產(chǎn)模式趨于定型化的產(chǎn)業(yè)，或是在發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)逐漸退出的“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”中。5.2發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的利弊5.2.1發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的優(yōu)勢(shì)與發(fā)達(dá)國(guó)家形成鮮明對(duì)照的是，很多發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資模式的成型，并非因其具有雄厚的資本實(shí)力與高精尖的技術(shù)水平，而是在生產(chǎn)模式上構(gòu)建起了與發(fā)達(dá)國(guó)家迥異的優(yōu)勢(shì)。比如，在傳統(tǒng)工業(yè)和中低檔生產(chǎn)技術(shù)與工藝等領(lǐng)域，發(fā)展中國(guó)家可以借助其低成本優(yōu)勢(shì)和發(fā)達(dá)國(guó)家展開競(jìng)爭(zhēng)。也就是說(shuō)，對(duì)很多發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，對(duì)外直接投資實(shí)踐多通過(guò)勞動(dòng)密集型企業(yè)“擔(dān)當(dāng)主角”，資本和勞動(dòng)力之間的比率顯著低于發(fā)達(dá)國(guó)家。當(dāng)然，在對(duì)外直接投資的表現(xiàn)方面，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)較之于發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)會(huì)在經(jīng)營(yíng)管理層面上表現(xiàn)出更為明顯的靈活性。比如，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)更加關(guān)注產(chǎn)品的動(dòng)態(tài)性與適應(yīng)性，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)則更加關(guān)注產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化和差異化。從這個(gè)角度講，即便發(fā)達(dá)國(guó)家能夠在高級(jí)技術(shù)方面獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持，也不能成為其阻止和排斥發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資行為的動(dòng)因。因?yàn)樵诩夹g(shù)進(jìn)步和技術(shù)擴(kuò)散的過(guò)程中，發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)會(huì)率先主動(dòng)追求和應(yīng)用高精尖新技術(shù)，借此提升其生產(chǎn)效率、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、搶占市場(chǎng)制高點(diǎn)。但是，因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步具有不可逆的特征，這就導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家在“技術(shù)金字塔”頂端發(fā)力時(shí)，并不能完全有效地控制那些對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)已經(jīng)過(guò)時(shí)、但在發(fā)展中國(guó)家依舊大規(guī)模使用的技術(shù)。這樣一來(lái)，部分發(fā)展速度較快的發(fā)展中國(guó)家就可以借助這一“技術(shù)代差”開拓對(duì)外直接投資。5.2.2發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資的弊端發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)對(duì)外投資由于起步比較晚，各種相關(guān)制度沒(méi)有完善甚至缺乏，加之本身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等都還存在一定的弊端，所以其對(duì)外投資的缺點(diǎn)也日趨明顯，中國(guó)是其中的典范。中國(guó)金融業(yè)自身國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力的提高，以及外部環(huán)境提供的機(jī)遇，為中國(guó)金融業(yè)海外發(fā)展和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)打下了良好的基礎(chǔ)。但是，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)要想在海外有長(zhǎng)足的發(fā)展，還面臨著諸多的挑戰(zhàn)。第一，資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)難以與國(guó)際接軌。在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，大多數(shù)商業(yè)銀行形成了過(guò)度依賴存貸款的經(jīng)營(yíng)模式。2009年底，中國(guó)四大商業(yè)銀行的負(fù)債中，存款都占到了接近90%的比例。同時(shí)，貸款所占的比例也在50%上下。與此對(duì)應(yīng)，歐美商業(yè)銀行存款占比一般為30%～50%，最高的也不會(huì)超過(guò)75%（花旗集團(tuán)和富國(guó)銀行分別為73.9%和73.0%）。因此，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)要想在海外立足，就需要提高對(duì)資本市場(chǎng)的參與度，通過(guò)債券市場(chǎng)融資，并加大資產(chǎn)組合中機(jī)構(gòu)債的比例。第二，從資本市場(chǎng)盈利的能力有待提高。這與調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，因?yàn)橐坏┐婵?、貸款這一類傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中所占的比例下降，原有的盈利模式就將受到很大的挑戰(zhàn)。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在投資海外的過(guò)程中，將更多地向資本市場(chǎng)要收益。當(dāng)然，這與我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管部門“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”的思路有關(guān)，在“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”的指導(dǎo)原則下，金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展投資業(yè)務(wù)會(huì)受到一定的限制。第三，服務(wù)對(duì)象需要進(jìn)一步明確。目前，中國(guó)金