行業(yè)景氣度下行對化纖企業(yè)短期償債能力指標(biāo)影響分析

比高且原材料價格波動對指標(biāo)的影響，需要進一步通過速動比率來判斷企業(yè)的短期償債能力變化債化纖企業(yè)短期償債能力指標(biāo)弱化等因素，仍需關(guān)注行業(yè)景氣度下行背景下發(fā)債化纖企業(yè)的投資行業(yè)景氣度下行對化纖企業(yè)短期償債能力指標(biāo)影響分析研究報告1研究報告22022年以來，上游能源、原料成本高位震蕩，下游纖企業(yè)的抗周期能力和短期信用風(fēng)險防范水平備受投資人關(guān)注，需加強對企業(yè)短期償債能工行業(yè)景氣度下行，其中化纖行業(yè)景氣度下行全年多數(shù)時間段位于50%以下。作為中間加工制造環(huán)節(jié)的化工行業(yè)，利潤受上游原材料價資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理的65.66%下降至-5.08%，其中化纖行業(yè)毛利潤（合計）同比研究報告3因而本文以化纖細分行業(yè)為例分析行業(yè)景氣度下行背景下企業(yè)短期償債能力指標(biāo)的變動情資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理2022年上半年，原油價格震蕩上行，大幅增加了在行業(yè)景氣度下行時，經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比通常反應(yīng)較為直接，流動比率和現(xiàn)金短期債務(wù)比作為常用的短期償債能力衡量指標(biāo)，受到企業(yè)債務(wù)杠桿、結(jié)構(gòu)，投資節(jié)奏等因素影響，考慮到存貨占比高且原材料價格大幅波動對指標(biāo)的影響，需要進一研究報告4判斷企業(yè)的短期償債能力變化情況。綜合來說，在行業(yè)景氣度下行背景下，我們需綜合企來衡量企業(yè)的短期償債能力。短期償債能力指標(biāo)反映了企業(yè)以現(xiàn)有資源償還即期債務(wù)的能在行業(yè)景氣度下行時，上市化纖企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比弱化明顯，而流動比率和現(xiàn)金短期債務(wù)比鑒于部分企業(yè)增強了風(fēng)險防范意識而有所改善，但整體變化不大，需關(guān)注部行業(yè)景氣度下行，化纖企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對流動負(fù)債的保障能力經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負(fù)債。一般來說經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債氣度下行階段，企業(yè)的盈利和獲現(xiàn)能力均將下降，Wind行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)“材料--材料Ⅱ--化工--化纖”，下同研究報告5資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理現(xiàn)金短期債務(wù)比=現(xiàn)金類資產(chǎn)/短期債務(wù)。一般來說現(xiàn)金短期債務(wù)比越高說明企業(yè)現(xiàn)金資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理研究報告6資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理在原材料價格上升和行業(yè)景氣度下行背景下，國內(nèi)化纖上市企業(yè)流動比率整體變動不大，速動比率下行趨勢較為顯著，部分企業(yè)通過加強短期流動性管理以抵御行業(yè)景氣度下款項和一年內(nèi)到期非流動負(fù)債增長帶動的流動負(fù)債上升，進而導(dǎo)致流動比率科目整體變動原材料價格上漲及成本支撐下的產(chǎn)成品價格上升因素導(dǎo)致，也導(dǎo)致了化纖企業(yè)運營對流動研究報告7資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理99882020年2021年2022年2023年6月底資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理研究報告80.500.500.500.500.450.452020年末2021年末2022年末資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理在行業(yè)景氣度下行時，發(fā)債化纖企業(yè)短期償債能力指標(biāo)均呈現(xiàn)明顯的下行趨勢，且整體弱于上市化纖企業(yè)。償債能力指標(biāo)整體均呈現(xiàn)明顯的下行趨勢，且發(fā)債化纖企業(yè)短期償債能力指標(biāo)表現(xiàn)整體弱于上市化纖企業(yè)，主要系發(fā)債化纖企業(yè)和上市化纖企業(yè)債務(wù)杠桿率以及在景氣度下行背景Wind行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)“材料--材料Ⅱ--化工--化纖”，下同研究報告9資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理資料來源：Wind，聯(lián)合資信整理發(fā)債化纖企業(yè)信用水平整體較高且較為穩(wěn)定，可轉(zhuǎn)債為信用水平偏低的化纖企業(yè)拓寬研究報告7322322AAAAA+AAAA-化纖行業(yè)存續(xù)債券到期分布較為合理，但考慮到近兩年化纖行業(yè)景氣度下行，國內(nèi)發(fā)債化纖企業(yè)短期償債能力指標(biāo)弱化等因素，仍需關(guān)注行業(yè)景氣度下行背景下發(fā)債化纖企業(yè)業(yè)存續(xù)債券總額660.91億元，未來一年內(nèi)到211.01214.512023年上半年，化纖行業(yè)仍處于承壓修復(fù)期，