投行及其他金融職業(yè)介紹

歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!感謝閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!感謝閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!歡迎閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!感謝閱讀本文檔，希望本文檔能對您有所幫助!投行及其他金融職業(yè)介紹整個(gè)金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類。按照業(yè)務(wù)分大致分為ibd，salestrading，equityresearch，assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類似的）等。ibd是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；salestrading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷售和交易，有時(shí)候投行會(huì)扮演marketmaker的角色以保持市場的流通性。

buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱為im（investmentmanagement）或者am（assetmanagement），主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund，hedgefund，pensionfund等等。

就careerpath來說，很難說誰好誰不好，關(guān)鍵看每個(gè)人的特長和個(gè)性。ibd適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對市場感覺敏銳的人。equityreasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來說ibdcareerpath比較按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險(xiǎn)很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時(shí)間內(nèi)平步青云。我知道一個(gè)頂尖的trader從associate升到director只用了2年。sellsideequityresearch行業(yè)前景有一定問題，因?yàn)閞egulation越來越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。

buyside總體來說lifestyle比sellside好，收入也超過sellside。不過，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。

注。當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過常人想象，在整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。

補(bǔ)充一下，本文的職業(yè)分工主要是指成熟市場的情況。國內(nèi)情況有所不同。

金融領(lǐng)域的開放讓國內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開朗。不過隨之而來的是扭曲的價(jià)值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒有等級之分，我決不贊成投行就比四大“高級”之說。任何一個(gè)人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級”的工作鉆的話，可能回頭看來還是一事無成。

hedgefund中文翻譯成“對沖基金”，這個(gè)翻譯是準(zhǔn)確的。不過有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund對一些市場趨勢進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國內(nèi)的情形聯(lián)系起來看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是“私募基金”。這個(gè)意義上而言國內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過因?yàn)榉山缍ǘ鴽]有露出水面?，F(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國內(nèi)現(xiàn)在往往把pe翻譯成“私募基金”是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）

在成熟市場上hedgefund通常是相對于mutualfund而言。其差別是：mutualfund是公開招募，并且公開交易的開放型基金。國內(nèi)市場上交易的開放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。

在全球金融市場，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級牛市都可以見到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長。再加上全球性資本過剩，現(xiàn)在幾個(gè)billion的fund都算很小的。

稍微提一下對沖的概念。對沖是一種控制金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。舉個(gè)例子來說，如果你買了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買一個(gè)認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對沖。最后無論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價(jià)（strike）賣掉手中的股票。

和對沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)完全對沖掉以后可以獲取的無風(fēng)險(xiǎn)收益。比如說中國銀行的美元牌價(jià)是8，門口黃牛的牌價(jià)是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給boc變成8元人民幣，毫無風(fēng)險(xiǎn)的賺了0.2元。

就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對應(yīng)的?；旧隙荚O(shè)有：trading，structure和research幾塊。一般來說sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價(jià)，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測市場的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。

當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會(huì)盡快地通過相關(guān)交易對沖產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，而buyside這時(shí)候一般是“一切盡在掌握”，因?yàn)橘I到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時(shí)候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤。另外有些時(shí)候，投行也會(huì)takeposition，這種時(shí)候雙方都是marketplayer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。

把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過buyside本來也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。

上面說的都是投行的市場一頭?；剡^頭說ibd（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場打交道。反之，buyside都是和市場大交道。所以ibd一般不容易轉(zhuǎn)buyside。

由于國內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡單的介紹一下pe。

國內(nèi)很多地方把pe（privateequity）翻譯成“私募基金”，這顯然是不熟悉金融市場的人“顧名思義”所致。誠如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對于mutualfund）。而pe是一個(gè)相對于publicequity的概念。我個(gè)人將其翻譯成“非上市融資”，現(xiàn)在國內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是“私人股權(quán)融資”。

現(xiàn)在vc/pe是一個(gè)很時(shí)髦的詞，無論在美國還是在國內(nèi)。在美國火爆的原因是最近幾年pe的收益率都明顯好過publicmarket，導(dǎo)致pe的規(guī)?？焖倥蛎洝Ｔ趪鴥?nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。

其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時(shí)候人們把vc看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。pe最經(jīng)典的做法是lbo（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動(dòng)力的上市公司goprivate，通過大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》，其中理查基爾干的就是pe。片中羅伯茨問他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：“總而言之我干的就是把一家公司買下來，然后再拆成一塊一塊賣”。（注：這只是pe做法的一種，并不是全部）

vc/pe是金融市場中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價(jià)值評估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會(huì)強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營管理，有些則沒有。pe更多的是尋找有前途的被收購公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個(gè)更好的價(jià)錢把公司股份賣掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法vc/pe在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡單的串一串。在一個(gè)企業(yè)ipo之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是vc/pe。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時(shí)投行就參與進(jìn)來，對公司價(jià)值進(jìn)行精確評估，然后公開招募。這時(shí)候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開上市前后，buyside就會(huì)進(jìn)行認(rèn)購。接下來就是二級市場上的各方博弈了。

金融的原始定義是為買足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場兩級。企業(yè)這級是金融行業(yè)的生存之本，市場這級可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動(dòng)力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒有太大的變化。而市場這一端則越來越龐大并且趨向虛無。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險(xiǎn)公職的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會(huì)計(jì)師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)（無論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步的評估。如果沒有會(huì)計(jì)師的存在，整個(gè)金融行業(yè)就會(huì)陷入一片混亂。因而會(huì)計(jì)師有“經(jīng)濟(jì)警察”之稱。

整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對于企業(yè)價(jià)值的評估，金融連接市場一段的工作的核心側(cè)重于市場風(fēng)險(xiǎn)的控制以及對市場方向的判斷。因?yàn)閷寄芤蟮牟煌?，兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。

-------------------------另外，再給大家列個(gè)書單，如果一個(gè)人要對金融和投資方面的實(shí)際知識得到比較深入的了解，十五本書無疑是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。然而，很少有人真的能在短時(shí)間內(nèi)讀完十五本書。除了讀書之外，正確的思考或許才是最重要的東西。

一本有趣的書往往是有益的書，反之則未必如此。許多在學(xué)術(shù)上有崇高造詣的著作是無法帶來任何閱讀樂趣的。在某個(gè)狹小的專業(yè)領(lǐng)域極有參考價(jià)值的書，往往也過于艱澀。以下列出的十五本書屬于“有趣又有益”的交集——盡管它們并不像驚險(xiǎn)小說那樣好讀，但至少不至于讓人頭昏腦脹又不知所云。

隨著時(shí)間的進(jìn)步，金融技術(shù)和投資技巧的發(fā)展都已經(jīng)比幾十年前先進(jìn)了許多。但是某些基本原理是不變的，所以我相信，以下列出的十五本書，在幾十年后至少還有一大部分是值得閱讀的。

1、本杰明-格雷厄姆：《證券分析》（securitiesanalysis）

如果整個(gè)證券研究領(lǐng)域的書籍全部被焚燒了，僅僅憑借這樣一本書，這個(gè)行業(yè)也必將重建。大本沒有建立任何精確的學(xué)術(shù)模型，卻恰到好處地切入了學(xué)術(shù)和實(shí)踐之間。他既不向浮躁的現(xiàn)實(shí)低頭，也不向自大的學(xué)術(shù)低頭。通過眾多紛繁復(fù)雜的例子，大本把自己的理論建立在非常具體的基礎(chǔ)上。

雖然以知名股票投資家著稱，但大本的《證券分析》的大部分內(nèi)容是關(guān)于債券和優(yōu)先股，而且其價(jià)值并不遜色于股票部分。大本精辟地指出，選擇良好債券的藝術(shù)可以在一定程度上轉(zhuǎn)換為選擇良好股票的藝術(shù)，這兩者之間的聯(lián)系遠(yuǎn)比人們想像的緊密。

2、本杰明-格雷厄姆。《聰明的投資者》（theintelligentinvestor）在這本書里，大本回避了大部分艱澀的定量分析，幾乎不討論股票與債券投資的具體技術(shù)，而把全部精力集中在對“投資”一詞的定義上。從第一章到最后一章，大本都試圖找出投資與投機(jī)的根本區(qū)別，并在現(xiàn)實(shí)案例中闡述這些區(qū)別。

《聰明的投資者》的精髓在于對風(fēng)險(xiǎn)的控制。大本從來不講述一夜暴富的技術(shù)。他認(rèn)為投資應(yīng)該在一個(gè)可以承受的風(fēng)險(xiǎn)水平上帶來滿意的回報(bào)，剩下的內(nèi)容全部用來回答兩個(gè)更具體的問題：什么是可以承受的風(fēng)險(xiǎn)，什么又是滿意的回報(bào)。

3、本杰明-格雷厄姆：《價(jià)值再發(fā)現(xiàn)》（rediscoveringbenjamingraham）

除了以上兩本書，大本曾經(jīng)在多種學(xué)術(shù)和商業(yè)期刊上發(fā)表大量專業(yè)文章，并在高等院校和研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行演講?！秲r(jià)值再發(fā)現(xiàn)》一書收錄了大本晚年發(fā)表的最有價(jià)值的文章和演講，不僅涉及財(cái)務(wù)報(bào)表分析和投資學(xué)原理，還涉及貨幣銀行和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。

大本發(fā)表的大部分文章都有濃厚的悲觀主義情緒，所以他在華爾街并不是受歡迎的人。幾十年過去，今天的讀者可以更加心平氣和地體會(huì)他的教誨——對于價(jià)值投資理念的信奉，對風(fēng)險(xiǎn)控制的執(zhí)著以及對頻繁交易的厭惡。這些教誨在今天仍然沒有得到執(zhí)行。

4、喬治-索羅斯：《金融煉金術(shù)》（thealchemyoffinance）

索羅斯的大部分言論都充斥著狂妄自大的氣息，但考慮到他的宏大功業(yè)，這樣的自大是可以理解的。在《金融煉金術(shù)》中，他試圖建立金融市場的所謂“反身性”原理，即投資者與投資標(biāo)的之間的復(fù)雜的相互作用，并且用這種原理來解釋整個(gè)社會(huì)科學(xué)。

為了證明他的理論，索羅斯聲稱他運(yùn)用自己的對沖基金進(jìn)行了“歷時(shí)實(shí)驗(yàn)”，包括實(shí)驗(yàn)期和對照期。這個(gè)歷時(shí)實(shí)驗(yàn)發(fā)生在量子基金最輝煌的時(shí)期——1986年至1987年。索羅斯告誡我們，歷時(shí)實(shí)驗(yàn)不重要，重要的是理論；可是事與愿違，對于非哲學(xué)專業(yè)讀者來說，唯一有價(jià)值的部分可能就是歷時(shí)實(shí)驗(yàn)。

5、戴維-法柏：《法柏報(bào)告》（thefaberreport）

在所有講述華爾街現(xiàn)狀的書里，法柏的著作不一定是最好的，但是是實(shí)例最多、證據(jù)最充足、最能讓人感到身臨其境的著作之一。這本書是他長期采訪銀行家、分析師、基金經(jīng)理和上市公司高管之后的經(jīng)驗(yàn)結(jié)晶，幾乎每一段都具備“口述史”的性質(zhì)。

法柏經(jīng)歷了1990年代的大牛市，2000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，2001-02年的安然與世界通信丑聞以及許多偉大基金的興起和衰落。沒有必要采取任何戲劇性的描寫，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)本身已經(jīng)很有戲劇性了。法柏對大部分事務(wù)采取批評的態(tài)度，有些評價(jià)簡直是刻薄。但是他最后仍然承認(rèn)，“華爾街是這個(gè)世界上最不壞的地方”。

6、理查斯-蓋斯特：《最后的合伙人》（thelastpartners）

蓋斯特通過合伙人制度的誕生、發(fā)展、衰落與毀滅，寫出了一部嚴(yán)謹(jǐn)深刻的華爾街史。他從19世紀(jì)中葉開始敘述那些最偉大的合伙人家族——摩根家族、戈德曼家族、雷曼家族以及許多你沒有聽說過的延續(xù)百年的大家族。此后，隨著金融業(yè)越來越成為資本主宰的行業(yè)，合伙制被摧毀了。

這本書不是合伙制的挽歌，作者對那些舊的家族沒有太多同情。他只是指出，變幻莫測的華爾街讓我們忘記了太多東西，適當(dāng)?shù)亻喿x是非常有益的?；蛟S有一天，已經(jīng)發(fā)生過的一切會(huì)以某種奇特的形式卷土重來。

7、理查斯-蓋斯特：《金融體系中的投資銀行》（investmentbankinginfinancialsystem）

這本書是我所見過的最清晰詳盡的投資銀行學(xué)教材。作者不但深入討論了廣義投資銀行業(yè)的每一個(gè)領(lǐng)域——證券承銷、并購咨詢、資本市場、銷售與交易、證券研究、零售經(jīng)紀(jì)和基金管理，還探討了投資銀行與商業(yè)銀行以及監(jiān)管者的千絲萬縷的聯(lián)系。難能可貴的是，蓋斯特特別注重探討投資銀行界，并將華爾街史視為一個(gè)發(fā)展的過程。

蓋斯特的重點(diǎn)描述放在華爾街，但他并未忽視歐洲和日本。遺憾的是，這本書主要討論的監(jiān)管政策是美國的政策。這些政策或許不能解釋其他國家投資銀行業(yè)的深刻變化。也許技術(shù)手段和投資觀念的進(jìn)步，才是這個(gè)行業(yè)變動(dòng)的根本動(dòng)力。

8、《華爾街日報(bào)》編輯部：《華爾街巨人》（who'swhoandwhat'swhat）

這是一本5年前出版的“華爾街百科手冊”，在這里你可以找到許多已經(jīng)消失的名字：所羅門美邦、潘恩韋伯、基德-皮博蒂乃至德雷克賽-哈頓。書中描述的市場環(huán)境和監(jiān)管措施與今天已經(jīng)有很大區(qū)別，但還不是天壤之別。為什么推薦這本書。因?yàn)樗怯赡切┳盍私馊A爾街的人撰寫的，這些人知道華爾街巨人背后的秘密。

在每一個(gè)華爾街巨人的簡介之后，緊接著的是幾篇著名人物傳記——出色的銀行家，偉大的交易員，以及某些惡名昭彰的“壞孩子”。作者的筆調(diào)在輕松和嚴(yán)肅之間游走，而且經(jīng)常能夠一針見血地指出重要細(xì)節(jié)。這就是所謂的“華爾街日報(bào)體”，他們總是能夠見微知著。

9、伯頓-麥基爾：《漫步華爾街》（arandomwalkonwallstreet）

麥基爾是極少數(shù)在學(xué)術(shù)界和實(shí)踐界都做出重大成就的人物，他既是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，又是職業(yè)投資者和分析師。他的核心觀點(diǎn)只有一條：金融市場是有效的，證券價(jià)格的波動(dòng)歸根結(jié)底是隨機(jī)漫步，所以華爾街是一個(gè)不應(yīng)該存在的地方。

以上陳詞濫調(diào)我們早已在課本上讀過了，但是麥基爾用一種生動(dòng)活潑的方式闡述了他的理論。他沒有用一兩個(gè)公式來糊弄我們，而是深入剖析了在現(xiàn)代工商業(yè)和金融業(yè)體系中蘊(yùn)含的有效性和隨機(jī)性，這些特性使一切技術(shù)分析和基本分析都趨于無效。我不贊成麥基爾的結(jié)論，但我們無法忽視他的論證，那簡直是天才和雄辯的偉大結(jié)合。

10、沃倫-巴菲特：《巴菲特致股東的信》（letterstoshareholders）

巴菲特沒有撰寫過什么專業(yè)著作，唯一的作品是每年寫給伯克夏哈撒維公司股東的信。他每年都重復(fù)一些似乎早已過氣的言論，例如現(xiàn)金的重要性，公司管理層的重要性，在折扣價(jià)格購買資產(chǎn)的重要性以及“為增長付出恰當(dāng)代價(jià)”的重要性。

僅僅從一個(gè)細(xì)節(jié)就可以看出巴菲特的偉大——在目錄中，排在最前面的是“公司治理”，其次才是“公司財(cái)務(wù)”。人們往往把巴菲特視為財(cái)務(wù)和稅務(wù)專家，但他在鑒別公司經(jīng)理人方面的才能無人能及。其實(shí)他的每一句話都可以歸結(jié)為我們耳熟能詳?shù)恼胬?，只是用一種非常簡潔樸實(shí)的方式來表達(dá)而已。

11、布魯斯-格林威爾：《價(jià)值投資》（valueinvesting）

價(jià)值投資究竟是什么。它應(yīng)該購買瀕臨破產(chǎn)的低價(jià)股，還是購買氣勢如虹的藍(lán)籌股。從格雷厄姆開始，產(chǎn)生了許多價(jià)值投資的分支流派，成功的基金經(jīng)理人擁有獨(dú)特的模型和選股方法，但是其核心仍然與格雷厄姆差別不大。

格林威爾分析了自格雷厄姆以來最成功的價(jià)值投資經(jīng)理人——馬里奧-加比利、沃倫-巴菲特和保羅-索金等等，分析了他們成功和失敗的案例，指出了在絢爛的投資行為背后的枯燥無味的模型。作為一位學(xué)者，格林威爾對模型的分析令人印象深刻；他的流暢文筆也可以使我們更深刻地認(rèn)識到價(jià)值投資者成功的共同因素。

12、彼得-伯恩斯坦：《有效資產(chǎn)管理》（theintelligentassetallocater）

作為金融學(xué)家，伯恩斯坦指出，盡管有效市場的存在使大部分證券分析手段都失去了價(jià)值，但是投資者仍然可以通過有效的資產(chǎn)配置來優(yōu)化自己的回報(bào)。這本書花了大量時(shí)間討論投資的一些基本問題，例如什么是風(fēng)險(xiǎn)，為什么要用方差來度量風(fēng)險(xiǎn)，以及股票為什么對債券具有很高的溢價(jià)。對于初學(xué)者來說，這些討論尤其重要。

伯恩斯坦并沒有給出什么精確的資產(chǎn)配置技巧，他只是一再強(qiáng)調(diào)分散配置資產(chǎn)、及時(shí)進(jìn)行再平衡以及避免頻繁交易的重要性。他并不迷信定量分析工具，反而希望投資者們通過理性的判斷得出適合自己的資產(chǎn)配置結(jié)論，這在學(xué)者中是相當(dāng)難得的。

13、理查德-費(fèi)里：《指數(shù)基金》（allaboutindexfunds）

費(fèi)里是一位投資組合分析師，也是有效市場假說的信奉者。他通過實(shí)證數(shù)據(jù)和自己多年工作的經(jīng)驗(yàn)證明，積極管理的股票基金想打敗市場是不現(xiàn)實(shí)的，所以最佳的投資策略就是把資產(chǎn)妥善配置到各種指數(shù)基金中去。

這本書用大量篇幅描述了指數(shù)編制和再平衡的方法——指數(shù)基金怎樣做到盡可能模仿指數(shù)。怎樣克服流動(dòng)性、交易成本和稅收方面的困難。那些與有效市場假說矛盾的“增強(qiáng)型”“基本面型”指數(shù)基金有可能成功嗎。為什么固定收益方面的指數(shù)基金發(fā)展很慢。費(fèi)里對這些問題一一做了力所能及的回答，但想說服所有人是不可能的。所以，積極管理基金仍然占據(jù)著全球金融資產(chǎn)的大部分份額。

14、大衛(wèi)-史文森：《機(jī)構(gòu)投資與基金管理的創(chuàng)新》（pioneeringportfoliomanagement）

作為耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的主管，史文森取得了超越絕大多數(shù)同行的業(yè)績。他認(rèn)為投資成功的關(guān)鍵不僅在于資產(chǎn)配置，也在于對各種資產(chǎn)門類的本質(zhì)的深刻了解，以及在投資決策中堅(jiān)持科學(xué)審慎的原則。史文森并不排斥積極管理，但他指出，要避免過高的管理費(fèi)用和過于危險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。他還對捐贈(zèng)基金的支出政策進(jìn)行了點(diǎn)評。史文森舉出了大量生動(dòng)的事例，告訴我們在變幻莫測的市場中持續(xù)取得佳績是何等困難。與我們想像的不同，他并未吹噓自己如何成功，而是嚴(yán)肅分析了其他人失敗的原因——過于輕率的投資決策，不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理，過高的資產(chǎn)管理費(fèi)用以及“買漲賣跌”的錯(cuò)誤心理等等。這些事例證明，心理或許是比技術(shù)更重要的因素。

斯蒂芬-戴維斯：《銀行并購：經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》（bankmergers：lessonsforthefuture）

銀行并購的浪潮席卷了整個(gè)世界，但是究竟有多少并購真的給股東帶來了價(jià)值。驅(qū)使管理層不斷收購或被收購的動(dòng)機(jī)是什么。投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者和銀行管理層在并購中各自扮演了什么角色。作為管理咨詢顧問，戴維斯用許多親身經(jīng)歷的案例和訪談講述了許多典型的并購故事。毫無疑問，大部分失敗了，但成功者的獎(jiǎng)賞很豐厚。

這本書從多個(gè)角度深入描述了并購的具體流程和主要問題。在這個(gè)并購橫行的世界上，如此冷靜的思考是少見的。作為一種復(fù)雜而且不穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu)，銀行并購可能是世界上最艱難的并購，所以了解銀行并購無疑就了解了并購問題的核心。

第二篇：投行及其它金融職業(yè)介紹普及版投行及其它金融職業(yè)介紹普及版

不少網(wǎng)友對投行以及其它金融行業(yè)都表現(xiàn)出了很大的興趣。不過有不少道聽途說的傳聞并不可信。而且很多帖子對一些概念定義比較混亂，不少人甚至對投行干些什么都不甚清楚。我在這里科普一下，眾位大牛不要見笑。這個(gè)帖子側(cè)重于介紹金融的一些職業(yè)分工，以及簡單的職業(yè)道路介紹。

整個(gè)金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類。按照業(yè)務(wù)分大致分為ibd，salestrading，equityresearch，assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類似的）等。ibd是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；salestrading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷售和交易，有時(shí)候投行會(huì)扮演marketmaker的角色以保持市場的流通性。

buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱為im（investmentmanagement）或者am（assetmanagement），主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund，hedgefund，pensionfund等等。

就careerpath來說，很難說誰好誰不好，關(guān)鍵看每個(gè)人的特長和個(gè)性。ibd適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對市場感覺敏銳的人。equityreasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來說ibdcareerpath比較按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險(xiǎn)很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時(shí)間內(nèi)平步青云。我知道一個(gè)頂尖的trader從associate升到director只用了2年。sellsideequityresearch行業(yè)前景有一定問題，因?yàn)閞egulation越來越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。

buyside總體來說lifestyle比sellside好，收入也超過sellside。不過，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。

注。當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過常人想象，在整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。

補(bǔ)充一下，帖子的職業(yè)分工主要是指成熟市場的情況。國內(nèi)情況有所不同。

金融領(lǐng)域的開放讓國內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開朗。不過隨之而來的是扭曲的價(jià)值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒有等級之分，我決不贊成投行就比四大“高級”之說。任何一個(gè)人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級”的工作鉆的話，可能回頭看來還是一事無成。

hedgefund中文翻譯成“對沖基金”，這個(gè)翻譯是準(zhǔn)確的。不過有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund對一些市場趨勢進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國內(nèi)的情形聯(lián)系起來看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是“私募基金”。這個(gè)意義上而言國內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過因?yàn)榉山缍ǘ鴽]有露出水面?，F(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國內(nèi)現(xiàn)在往往把pe翻譯成“私募基金”是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）

在成熟市場上hedgefund通常是相對于mutualfund而言。其差別是：mutualfund是公開招募，并且公開交易的開放型基金。國內(nèi)市場上交易的開放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。

在全球金融市場，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級牛市都可以見到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長。再加上全球性資本過剩，現(xiàn)在上billion的fund都算不上特別大。

稍微提一下對沖的概念。對沖是一種控制金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。舉個(gè)例子來說，如果你買了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買一個(gè)認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對沖。最后無論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價(jià)（strike）賣掉手中的股票。

和對沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)完全對沖掉以后可以獲取的無風(fēng)險(xiǎn)收益。比如說中國銀行的美元牌價(jià)是8，門口黃牛的牌價(jià)是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給boc變成8元人民幣，毫無風(fēng)險(xiǎn)的賺了0.2元。

就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對應(yīng)的。基本上都設(shè)有：trading，structure和research幾塊。一般來說sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價(jià)，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測市場的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。

當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會(huì)盡快地通過相關(guān)交易對沖產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，而buyside這時(shí)候一般是“一切盡在掌握”，因?yàn)橘I到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時(shí)候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤。另外有些時(shí)候，投行也會(huì)takeposition，這種時(shí)候雙方都是marketplayer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。

把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過buyside本來也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。

上面說的都是投行的市場一頭?；剡^頭說ibd（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場打交道。反之，buyside都是和市場大交道。所以ibd一般不容易轉(zhuǎn)buyside。

由于國內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡單的介紹一下pe。

國內(nèi)很多地方把pe（privateequity）翻譯成“私募基金”，這顯然是不熟悉金融市場的人“顧名思義”所致。誠如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對于mutualfund）。而pe是一個(gè)相對于publicequity的概念。我個(gè)人將其翻譯成“非上市融資”，現(xiàn)在國內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是“私人股權(quán)融資”。

現(xiàn)在vc/pe是一個(gè)很時(shí)髦的詞，無論在美國還是在國內(nèi)。在美國火爆的原因是最近幾年pe的收益率都明顯好過publicmarket，導(dǎo)致pe的規(guī)?？焖倥蛎?。在國內(nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。

其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時(shí)候人們把vc看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。pe最經(jīng)典的做法是lbo（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動(dòng)力的上市公司goprivate，通過大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。

喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》，其中理查基爾干的就是pe。片中羅伯茨問他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：“總而言之我干的就是把一家公司買下來，然后再拆成一塊一塊賣”。（注：這只是pe做法的一種，并不是全部）

vc/pe是金融市場中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價(jià)值評估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會(huì)強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營管理，有些則沒有。pe更多的是尋找有前途的被收購公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個(gè)更好的價(jià)錢把公司股份賣掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法vc/pe在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡單的串一串。在一個(gè)企業(yè)ipo之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是vc/pe。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時(shí)投行就參與進(jìn)來，對公司價(jià)值進(jìn)行精確評估，然后公開招募。這時(shí)候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開上市前后，buyside就會(huì)進(jìn)行認(rèn)購。接下來就是二級市場上的各方博弈了。

金融的原始定義是為滿足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場兩級。企業(yè)這級是金融行業(yè)的生存之本，市場這級可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動(dòng)力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒有太大的變化。而市場這一端則越來越龐大并且趨向虛無。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險(xiǎn)控制的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會(huì)計(jì)師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)（無論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步的評估。如果沒有會(huì)計(jì)師的存在，整個(gè)金融行業(yè)就會(huì)陷入一片混亂。因而會(huì)計(jì)師有“經(jīng)濟(jì)警察”之稱。

整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對于企業(yè)價(jià)值的評估，金融連接市場一段的工作的核心側(cè)重于市場風(fēng)險(xiǎn)的控制以及對市場方向的判斷。因?yàn)閷寄芤蟮牟煌?，兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。

update既然提到了，今天就略微談一下ma.

其實(shí)ma并沒有太多的神奇之處。就財(cái)務(wù)上來說就是合并報(bào)表的問題，這個(gè)對于壇子里大多數(shù)人來說都不陌生。就估值來說，大致做法和ipo估值差不多，不過就是要考慮協(xié)同效應(yīng)（synergyeffect）。而synergyeffect則是十分錯(cuò)綜復(fù)雜，虛無縹緲，深不可測的東西。舉個(gè)最簡單的例子，一個(gè)被并的公司必然出現(xiàn)人事動(dòng)蕩，導(dǎo)致士氣低落，這種情況就十分難以像財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一樣被量化。

其實(shí)，個(gè)人覺得ma多半是投行的忽悠行為（銀行當(dāng)然為了做成deal不擇手段的把synergyeffect吹得很好）。由于事實(shí)上的負(fù)協(xié)同效應(yīng)加上winner'scurse，十之八九的ma是失敗的。

update既然大家對投行的級別和工資那么感興趣，我稍微科普一下。

投行的稱呼和四大不太一樣，最低級別叫analyst，上幾個(gè)級別叫associate，然后是vp，seniorvp（或者director），md（managingdirector）。和四大基本可以一一對應(yīng)。

至于投行的收入則比較復(fù)雜，涉及幾個(gè)方面。第一是收入構(gòu)成。投行做一年以上bonus的收入一般將超過工資本身，成為極其可觀的數(shù)字。而四大的bonus基本是隔靴搔癢。第二，工作性質(zhì)。在投行工作分工遠(yuǎn)比四大復(fù)雜的多，因而收入會(huì)有天壤之別。frontoffice，midoffice以及backoffice收入都大相徑庭。就算都是frontoffice，trading和ibd有時(shí)候都會(huì)有很大的差別。即使一個(gè)team的同事可能因bonus的差別導(dǎo)致收入相差不小。所以，不顧具體情況就比較投行的工資是毫無意義的。第三，globalpay的問題。投行的本地化遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如四大。因而大多數(shù)地方投行都是給globalpay。反之，四大在國內(nèi)給的pay已經(jīng)比較local了。這是我認(rèn)為四大和投行工資差距最主要的原應(yīng)。

現(xiàn)在比較流行pk，很多人大概會(huì)覺得我上面說的廢話過多。我在這里就給一個(gè)大概的可比概念。高華第一年ibdassociate所有收入大致相當(dāng)于一個(gè)國內(nèi)四大表現(xiàn)正常的seniormanager。把話說回來，有位老兄說四大partner無法和投行的vp以上人比，這一點(diǎn)我很不認(rèn)同。就收入來說，四大收入更像金字塔。其實(shí)四大頂層和投行頂層的收入相差并不大，越往下收入相差越大。就工作成就來說就見仁見智了。

結(jié)論是。不要總覺得什么工作比什么工作牛。自己人牛才是關(guān)鍵。人牛的關(guān)鍵在于是否適合做這份工作以及是否喜歡做這個(gè)工作。

update關(guān)于quant

這個(gè)問題的確不好回答，我嘗試著說一些吧。

一個(gè)重要的命題很難得出判斷。到底是量化金融的發(fā)展導(dǎo)致計(jì)算機(jī)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，還是計(jì)算機(jī)的廣泛運(yùn)用導(dǎo)致了量化金融的發(fā)展。

quant粗略的分為兩方面。產(chǎn)品的quant和市場的quant。產(chǎn)品的quant理論基礎(chǔ)自從70年代bs出現(xiàn)后已經(jīng)沒有重大飛躍。技術(shù)手段已經(jīng)很成熟，大家用的方法模型也差不多。當(dāng)然，做產(chǎn)品structuring的人還是需要的，不過已不是高精尖了。

市場quant比較有意思。事實(shí)已經(jīng)證明計(jì)算機(jī)交易完全可以勝任簡單的交易，比如dbfxdesk最賺錢的就已經(jīng)是roberttrader。計(jì)算機(jī)化的發(fā)展最終會(huì)導(dǎo)致vanilla產(chǎn)品交易全面計(jì)算機(jī)化，最終代替humantrader。這個(gè)角度來說，長遠(yuǎn)是減少這類就業(yè)機(jī)會(huì)的。

至于通過quant手段做assetmanagement，期望beatmarket，業(yè)內(nèi)好像除了renaissance沒有做的特別出色的。

現(xiàn)在小生的專業(yè)是數(shù)量金融quantitativefinance，不知道畢業(yè)以后從事金融系統(tǒng)里的什么工作比較合適呢。在學(xué)校有咨詢過教授，教授說讀這個(gè)專業(yè)，要讀研究生要讀博士出來的話工作會(huì)比較好找，本科的時(shí)候?qū)W到的東西不多。請問樓主知道這個(gè)專業(yè)讀研究生應(yīng)該讀什么專業(yè)會(huì)比較對口呢。

--by會(huì)員oasisaqua（2010/8/109：32：35）

其實(shí)quantitativefinance對數(shù)學(xué)要求并不是天馬行空的高，統(tǒng)計(jì)專業(yè)本科的水平足以。不過，對于金融的理解要看悟性了，和學(xué)歷關(guān)系不是很大。如果有志于本專業(yè)的話，教授說的不錯(cuò)，就一路讀到博士畢業(yè)吧。我認(rèn)為關(guān)鍵倒不是學(xué)的東西問題，而是找工作時(shí)的敲門磚比較夠分量。

最近在海外工作版看到一個(gè)網(wǎng)友問的問題很有代表性：一個(gè)化學(xué)本科學(xué)生如何投身ib。有一位網(wǎng)友的見解十分獨(dú)到，在此借花獻(xiàn)佛，也許可以給很多朋友帶來啟發(fā)：

以下是引用bolan在2008-8-1615：41：00的發(fā)言：

這么多人都cfa了，你還建議他takecfa。他能憑cfa獲得ib的intern。別毀人了，雖然你不是有意的。聽哥哥的，包你沒錯(cuò)：當(dāng)你看到大家全都撲通一下跳進(jìn)去搞什么的時(shí)候，你要趕緊瀟灑地走開，別跟大多數(shù)人一樣，因?yàn)榇蠖鄶?shù)過去、現(xiàn)在和未來都是失敗的，你想加入失敗的大多數(shù)嗎。你肯定不想，你想成功（大家都想）。離你最近的成功在哪里。你把你的化學(xué)學(xué)好、獲得成功的概率肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于你成功進(jìn)入頂級投行的概率。把你自己本行做好后，絕對不會(huì)吃虧。只有你真正優(yōu)秀、有競爭力，才有可能心想事成。等你牛起來之后，投行這種牛馬活，可能根本就不在你眼里了。

假設(shè)你們化學(xué)系200名同年級的，你成為top1的概率雖然不大，但比你競爭投行，在2000個(gè)幾乎都強(qiáng)過你的人當(dāng)中，成為幸運(yùn)兒的概率大多了。

update關(guān)于職業(yè)規(guī)劃

幾年前，如果我看到這樣的帖子，無疑會(huì)給你很多建議。從投行工作的分類到職業(yè)規(guī)劃的可行性都會(huì)涉及?，F(xiàn)在隨著自己閱歷的增長，覺得很多規(guī)劃都頗為可笑。

根據(jù)現(xiàn)在的想法，竊以為女生30歲前乘風(fēng)華正茂時(shí)，以一生的幸福程度來看，把精力放在找心愛的另一半上比職業(yè)規(guī)劃比進(jìn)投行更靠譜。

如果lz是男的，30歲前想清楚自己喜歡干什么，自己有多少斤兩，比紙面上的職業(yè)規(guī)劃重要。

要記住。計(jì)劃永遠(yuǎn)趕不上變化，機(jī)會(huì)都是突然出現(xiàn)的。抓住機(jī)會(huì)比按照職業(yè)規(guī)劃循序漸進(jìn)重要的多。

對于剛上本科或者剛開始干第一份工作就立志進(jìn)投行的

朋友：

建議先干好眼前的工作，把該學(xué)的的東西學(xué)到手，在本行業(yè)中干到最出色，那時(shí)候考慮下一步就水到渠成了。反之，如果你在自己的行業(yè)都干的灰頭土臉，投行憑什么來拯救你呢。

第三篇：投行及其它金融職業(yè)介紹投行及其它金融職業(yè)介紹（易懂，給想了解金融的你），順手列個(gè)書單，推薦15本關(guān)于金融與投資的有趣又有益的書。2012年09月24日10：13：49

不少同學(xué)對投行以及其它金融行業(yè)都表現(xiàn)出了很大的興趣。不過有不少道聽途說的傳聞并不可信。而且很多同學(xué)對一些概念定義比較混亂，不少人甚至對投行干些什么都不甚清楚。我在這里科普一下，眾位大牛不要見笑。這篇日志側(cè)重于介紹金融的一些職業(yè)分工，以及簡單的職業(yè)道路介紹。

整個(gè)金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類。按照業(yè)務(wù)分大致分為ibd，salestrading，equityresearch，assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類似的）等。ibd是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；salestrading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷售和交易，有時(shí)候投行會(huì)扮演marketmaker的角色以保持市場的流通性。

buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱為im（investmentmanagement）或者am（assetmanagement），主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund，hedgefund，pensionfund等等。

就careerpath來說，很難說誰好誰不好，關(guān)鍵看每個(gè)人的特長和個(gè)性。ibd適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對市場感覺敏銳的人。equityreasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來說ibdcareerpath比較按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險(xiǎn)很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時(shí)間內(nèi)平步青云。我知道一個(gè)頂尖的trader從associate升到director只用了2年。sellsideequityresearch行業(yè)前景有一定問題，因?yàn)閞egulation越來越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。

buyside總體來說lifestyle比sellside好，收入也超過sellside。不過，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。

注。當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過常人想象，在整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。

補(bǔ)充一下，本文的職業(yè)分工主要是指成熟市場的情況。國內(nèi)情況有所不同。

金融領(lǐng)域的開放讓國內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開朗。不過隨之而來的是扭曲的價(jià)值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒有等級之分，我決不贊成投行就比四大“高級”之說。任何一個(gè)人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級”的工作鉆的話，可能回頭看來還是一事無成。

hedgefund中文翻譯成“對沖基金”，這個(gè)翻譯是準(zhǔn)確的。不過有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund對一些市場趨勢進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國內(nèi)的情形聯(lián)系起來看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是“私募基金”。這個(gè)意義上而言國內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過因?yàn)榉山缍ǘ鴽]有露出水面?，F(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國內(nèi)現(xiàn)在往往把pe翻譯成“私募基金”是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）

在成熟市場上hedgefund通常是相對于mutualfund而言。其差別是：mutualfund是公開招募，并且公開交易的開放型基金。國內(nèi)市場上交易的開放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。

在全球金融市場，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級牛市都可以見到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長。再加上全球性資本過剩，現(xiàn)在幾個(gè)billion的fund都算很小的。

稍微提一下對沖的概念。對沖是一種控制金融風(fēng)險(xiǎn)的手段。舉個(gè)例子來說，如果你買了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買一個(gè)認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對沖。最后無論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價(jià)（strike）賣掉手中的股票。

和對沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)完全對沖掉以后可以獲取的無風(fēng)險(xiǎn)收益。比如說中國銀行的美元牌價(jià)是8，門口黃牛的牌價(jià)是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給boc變成8元人民幣，毫無風(fēng)險(xiǎn)的賺了0.2元。

就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對應(yīng)的?；旧隙荚O(shè)有：trading，structure和research幾塊。一般來說sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價(jià)，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測市場的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。

當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會(huì)盡快地通過相關(guān)交易對沖產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，而buyside這時(shí)候一般是“一切盡在掌握”，因?yàn)橘I到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時(shí)候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤。另外有些時(shí)候，投行也會(huì)takeposition，這種時(shí)候雙方都是marketplayer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。

把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過buyside本來也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。

上面說的都是投行的市場一頭?；剡^頭說ibd（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場打交道。反之，buyside都是和市場大交道。所以ibd一般不容易轉(zhuǎn)buyside。

由于國內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡單的介紹一下pe。

國內(nèi)很多地方把pe（privateequity）翻譯成“私募基金”，這顯然是不熟悉金融市場的人“顧名思義”所致。誠如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對于mutualfund）。而pe是一個(gè)相對于publicequity的概念。我個(gè)人將其翻譯成“非上市融資”，現(xiàn)在國內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是“私人股權(quán)融資”。

現(xiàn)在vc/pe是一個(gè)很時(shí)髦的詞，無論在美國還是在國內(nèi)。在美國火爆的原因是最近幾年pe的收益率都明顯好過publicmarket，導(dǎo)致pe的規(guī)模快速膨脹。在國內(nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。

其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時(shí)候人們把vc看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。pe最經(jīng)典的做法是lbo（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動(dòng)力的上市公司goprivate，通過大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。

喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》，其中理查基爾干的就是pe。片中羅伯茨問他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：“總而言之我干的就是把一家公司買下來，然后再拆成一塊一塊賣”。（注：這只是pe做法的一種，并不是全部）

vc/pe是金融市場中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價(jià)值評估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會(huì)強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營管理，有些則沒有。pe更多的是尋找有前途的被收購公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個(gè)更好的價(jià)錢把公司股份賣掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法vc/pe在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡單的串一串。在一個(gè)企業(yè)ipo之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是vc/pe。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時(shí)投行就參與進(jìn)來，對公司價(jià)值進(jìn)行精確評估，然后公開招募。這時(shí)候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開上市前后，buyside就會(huì)進(jìn)行認(rèn)購。接下來就是二級市場上的各方博弈了。

金融的原始定義是為買足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場兩級。企業(yè)這級是金融行業(yè)的生存之本，市場這級可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動(dòng)力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒有太大的變化。而市場這一端則越來越龐大并且趨向虛無。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險(xiǎn)公職的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會(huì)計(jì)師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)（無論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步的評估。如果沒有會(huì)計(jì)師的存在，整個(gè)金融行業(yè)就會(huì)陷入一片混亂。因而會(huì)計(jì)師有“經(jīng)濟(jì)警察”之稱。

整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對于企業(yè)價(jià)值的評估，金融連接市場一段的工作的核心側(cè)重于市場風(fēng)險(xiǎn)的控制以及對市場方向的判斷。因?yàn)閷寄芤蟮牟煌?，兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。

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另外，再給大家列個(gè)書單，如果一個(gè)人要對金融和投資方面的實(shí)際知識得到比較深入的了解，十五本書無疑是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。然而，很少有人真的能在短時(shí)間內(nèi)讀完十五本書。除了讀書之外，正確的思考或許才是最重要的東西。

一本有趣的書往往是有益的書，反之則未必如此。許多在學(xué)術(shù)上有崇高造詣的著作是無法帶來任何閱讀樂趣的。在某個(gè)狹小的專業(yè)領(lǐng)域極有參考價(jià)值的書，往往也過于艱澀。以下列出的十五本書屬于“有趣又有益”的交集——盡管它們并不像驚險(xiǎn)小說那樣好讀，但至少不至于讓人頭昏腦脹又不知所云。

隨著時(shí)間的進(jìn)步，金融技術(shù)和投資技巧的發(fā)展都已經(jīng)比幾十年前先進(jìn)了許多。但是某些基本原理是不變的，所以我相信，以下列出的十五本書，在幾十年后至少還有一大部分是值得閱讀的。

1、本杰明-格雷厄姆：《證券分析》（securitiesanalysis）

如果整個(gè)證券研究領(lǐng)域的書籍全部被焚燒了，僅僅憑借這樣一本書，這個(gè)行業(yè)也必將重建。大本沒有建立任何精確的學(xué)術(shù)模型，卻恰到好處地切入了學(xué)術(shù)和實(shí)踐之間。他既不向浮躁的現(xiàn)實(shí)低頭，也不向自大的學(xué)術(shù)低頭。通過眾多紛繁復(fù)雜的例子，大本把自己的理論建立在非常具體的基礎(chǔ)上。

雖然以知名股票投資家著稱，但大本的《證券分析》的大部分內(nèi)容是關(guān)于債券和優(yōu)先股，而且其價(jià)值并不遜色于股票部分。大本精辟地指出，選擇良好債券的藝術(shù)可以在一定程度上轉(zhuǎn)換為選擇良好股票的藝術(shù)，這兩者之間的聯(lián)系遠(yuǎn)比人們想像的緊密。

2、本杰明-格雷厄姆：《聰明的投資者》（theintelligentinvestor）

在這本書里，大本回避了大部分艱澀的定量分析，幾乎不討論股票與債券投資的具體技術(shù)，而把全部精力集中在對“投資”一詞的定義上。從第一章到最后一章，大本都試圖找出投資與投機(jī)的根本區(qū)別，并在現(xiàn)實(shí)案例中闡述這些區(qū)別。

《聰明的投資者》的精髓在于對風(fēng)險(xiǎn)的控制。大本從來不講述一夜暴富的技術(shù)。他認(rèn)為投資應(yīng)該在一個(gè)可以承受的風(fēng)險(xiǎn)水平上帶來滿意的回報(bào)，剩下的內(nèi)容全部用來回答兩個(gè)更具體的問題：什么是可以承受的風(fēng)險(xiǎn)，什么又是滿意的回報(bào)。

3、本杰明-格雷厄姆。《價(jià)值再發(fā)現(xiàn)》（rediscoveringbenjamingraham）除了以上兩本書，大本曾經(jīng)在多種學(xué)術(shù)和商業(yè)期刊上發(fā)表大量專業(yè)文章，并在高等院校和研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行演講?！秲r(jià)值再發(fā)現(xiàn)》一書收錄了大本晚年發(fā)表的最有價(jià)值的文章和演講，不僅涉及財(cái)務(wù)報(bào)表分析和投資學(xué)原理，還涉及貨幣銀行和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。

大本發(fā)表的大部分文章都有濃厚的悲觀主義情緒，所以他在華爾街并不是受歡迎的人。幾十年過去，今天的讀者可以更加心平氣和地體會(huì)他的教誨——對于價(jià)值投資理念的信奉，對風(fēng)險(xiǎn)控制的執(zhí)著以及對頻繁交易的厭惡。這些教誨在今天仍然沒有得到執(zhí)行。

4、喬治-索羅斯：《金融煉金術(shù)》（thealchemyoffinance）

索羅斯的大部分言論都充斥著狂妄自大的氣息，但考慮到他的宏大功業(yè)，這樣的自大是可以理解的。在《金融煉金術(shù)》中，他試圖建立金融市場的所謂“反身性”原理，即投資者與投資標(biāo)的之間的復(fù)雜的相互作用，并且用這種原理來解釋整個(gè)社會(huì)科學(xué)。

為了證明他的理論，索羅斯聲稱他運(yùn)用自己的對沖基金進(jìn)行了“歷時(shí)實(shí)驗(yàn)”，包括實(shí)驗(yàn)期和對照期。這個(gè)歷時(shí)實(shí)驗(yàn)發(fā)生在量子基金最輝煌的時(shí)期——1986年至1987年。索羅斯告誡我們，歷時(shí)實(shí)驗(yàn)不重要，重要的是理論；可是事與愿違，對于非哲學(xué)專業(yè)讀者來說，唯一有價(jià)值的部分可能就是歷時(shí)實(shí)驗(yàn)。

5、戴維-法柏：《法柏報(bào)告》（thefaberreport）

在所有講述華爾街現(xiàn)狀的書里，法柏的著作不一定是最好的，但是是實(shí)例最多、證據(jù)最充足、最能讓人感到身臨其境的著作之一。這本書是他長期采訪銀行家、分析師、基金經(jīng)理和上市公司高管之后的經(jīng)驗(yàn)結(jié)晶，幾乎每一段都具備“口述史”的性質(zhì)。

法柏經(jīng)歷了1990年代的大牛市，2000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，2001-02年的安然與世界通信丑聞以及許多偉大基金的興起和衰落。沒有必要采取任何戲劇性的描寫，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)本身已經(jīng)很有戲劇性了。法柏對大部分事務(wù)采取批評的態(tài)度，有些評價(jià)簡直是刻薄。但是他最后仍然承認(rèn)，“華爾街是這個(gè)世界上最不壞的地方”。

6、理查斯-蓋斯特：《最后的合伙人》（thelastpartners）

蓋斯特通過合伙人制度的誕生、發(fā)展、衰落與毀滅，寫出了一部嚴(yán)謹(jǐn)深刻的華爾街史。他從19世紀(jì)中葉開始敘述那些最偉大的合伙人家族——摩根家族、戈德曼家族、雷曼家族以及許多你沒有聽說過的延續(xù)百年的大家族。此后，隨著金融業(yè)越來越成為資本主宰的行業(yè)，合伙制被摧毀了。

這本書不是合伙制的挽歌，作者對那些舊的家族沒有太多同情。他只是指出，變幻莫測的華爾街讓我們忘記了太多東西，適當(dāng)?shù)亻喿x是非常有益的?；蛟S有一天，已經(jīng)發(fā)生過的一切會(huì)以某種奇特的形式卷土重來。

7、理查斯-蓋斯特：《金融體系中的投資銀行》（investmentbankinginfinancialsystem）

這本書是我所見過的最清晰詳盡的投資銀行學(xué)教材。作者不但深入討論了廣義投資銀行業(yè)的每一個(gè)領(lǐng)域——證券承銷、并購咨詢、資本市場、銷售與交易、證券研究、零售經(jīng)紀(jì)和基金管理，還探討了投資銀行與商業(yè)銀行以及監(jiān)管者的千絲萬縷的聯(lián)系。難能可貴的是，蓋斯特特別注重探討投資銀行界，并將華爾街史視為一個(gè)發(fā)展的過程。

蓋斯特的重點(diǎn)描述放在華爾街，但他并未忽視歐洲和日本。遺憾的是，這本書主要討論的監(jiān)管政策是美國的政策。這些政策或許不能解釋其他國家投資銀行業(yè)的深刻變化。也許技術(shù)手段和投資觀念的進(jìn)步，才是這個(gè)行業(yè)變動(dòng)的根本動(dòng)力。

8、《華爾街日報(bào)》編輯部：《華爾街巨人》（who'swhoandwhat'swhat）

這是一本5年前出版的“華爾街百科手冊”，在這里你可以找到許多已經(jīng)消失的名字：所羅門美邦、潘恩韋伯、基德-皮博蒂乃至德雷克賽-哈頓。書中描述的市場環(huán)境和監(jiān)管措施與今天已經(jīng)有很大區(qū)別，但還不是天壤之別。為什么推薦這本書。因?yàn)樗怯赡切┳盍私馊A爾街的人撰寫的，這些人知道華爾街巨人背后的秘密。

在每一個(gè)華爾街巨人的簡介之后，緊接著的是幾篇著名人物傳記——出色的銀行家，偉大的交易員，以及某些惡名昭彰的“壞孩子”。作者的筆調(diào)在輕松和嚴(yán)肅之間游走，而且經(jīng)常能夠一針見血地指出重要細(xì)節(jié)。這就是所謂的“華爾街日報(bào)體”，他們總是能夠見微知著。

9、伯頓-麥基爾：《漫步華爾街》（arandomwalkonwallstreet）

麥基爾是極少數(shù)在學(xué)術(shù)界和實(shí)踐界都做出重大成就的人物，他既是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，又是職業(yè)投資者和分析師。他的核心觀點(diǎn)只有一條：金融市場是有效的，證券價(jià)格的波動(dòng)歸根結(jié)底是隨機(jī)漫步，所以華爾街是一個(gè)不應(yīng)該存在的地方。

以上陳詞濫調(diào)我們早已在課本上讀過了，但是麥基爾用一種生動(dòng)活潑的方式闡述了他的理論。他沒有用一兩個(gè)公式來糊弄我們，而是深入剖析了在現(xiàn)代工商業(yè)和金融業(yè)體系中蘊(yùn)含的有效性和隨機(jī)性，這些特性使一切技術(shù)分析和基本分析都趨于無效。我不贊成麥基爾的結(jié)論，但我們無法忽視他的論證，那簡直是天才和雄辯的偉大結(jié)合。

10、沃倫-巴菲特：《巴菲特致股東的信》（letterstoshareholders）

巴菲特沒有撰寫過什么專業(yè)著作，唯一的作品是每年寫給伯克夏哈撒維公司股東的信。他每年都重復(fù)一些似乎早已過氣的言論，例如現(xiàn)金的重要性，公司管理層的重要性，在折扣價(jià)格購買資產(chǎn)的重要性以及“為增長付出恰當(dāng)代價(jià)”的重要性。

僅僅從一個(gè)細(xì)節(jié)就可以看出巴菲特的偉大——在目錄中，排在最前面的是“公司治理”，其次才是“公司財(cái)務(wù)”。人們往往把巴菲特視為財(cái)務(wù)和稅務(wù)專家，但他在鑒別公司經(jīng)理人方面的才能無人能及。其實(shí)他的每一句話都可以歸結(jié)為我們耳熟能詳?shù)恼胬?，只是用一種非常簡潔樸實(shí)的方式來表達(dá)而已。

11、布魯斯-格林威爾：《價(jià)值投資》（valueinvesting）

價(jià)值投資究竟是什么。它應(yīng)該購買瀕臨破產(chǎn)的低價(jià)股，還是購買氣勢如虹的藍(lán)籌股。從格雷厄姆開始，產(chǎn)生了許多價(jià)值投資的分支流派，成功的基金經(jīng)理人擁有獨(dú)特的模型和選股方法，但是其核心仍然與格雷厄姆差別不大。

格林威爾分析了自格雷厄姆以來最成功的價(jià)值投資經(jīng)理人——馬里奧-加比利、沃倫-巴菲特和保羅-索金等等，分析了他們成功和失敗的案例，指出了在絢爛的投資行為背后的枯燥無味的模型。作為一位學(xué)者，格林威爾對模型的分析令人印象深刻；他的流暢文筆也可以使我們更深刻地認(rèn)識到價(jià)值投資者成功的共同因素。

12、彼得-伯恩斯坦：《有效資產(chǎn)管理》（theintelligentassetallocater）

作為金融學(xué)家，伯恩斯坦指出，盡管有效市場的存在使大部分證券分析手段都失去了價(jià)值，但是投資者仍然可以通過有效的資產(chǎn)配置來優(yōu)化自己的回報(bào)。這本書花了大量時(shí)間討論投資的一些基本問題，例如什么是風(fēng)險(xiǎn)，為什么要用方差來度量風(fēng)險(xiǎn)，以及股票為什么對債券具有很高的溢價(jià)。對于初學(xué)者來說，這些討論尤其重要。

伯恩斯坦并沒有給出什么精確的資產(chǎn)配置技巧，他只是一再強(qiáng)調(diào)分散配置資產(chǎn)、及時(shí)進(jìn)行再平衡以及避免頻繁交易的重要性。他并不迷信定量分析工具，反而希望投資者們通過理性的判斷得出適合自己的資產(chǎn)配置結(jié)論，這在學(xué)者中是相當(dāng)難得的。

13、理查德-費(fèi)里：《指數(shù)基金》（allaboutindexfunds）

費(fèi)里是一位投資組合分析師，也是有效市場假說的信奉者。他通過實(shí)證數(shù)據(jù)和自己多年工作的經(jīng)驗(yàn)證明，積極管理的股票基金想打敗市場是不現(xiàn)實(shí)的，所以最佳的投資策略就是把資產(chǎn)妥善配置到各種指數(shù)基金中去。

這本書用大量篇幅描述了指數(shù)編制和再平衡的方法——指數(shù)基金怎樣做到盡可能模仿指數(shù)。怎樣克服流動(dòng)性、交易成本和稅收方面的困難。那些與有效市場假說矛盾的“增強(qiáng)型”“基本面型”指數(shù)基金有可能成功嗎。為什么固定收益方面的指數(shù)基金發(fā)展很慢。費(fèi)里對這些問題一一做了力所能及的回答，但想說服所有人是不可能的。所以，積極管理基金仍然占據(jù)著全球金融資產(chǎn)的大部分份額。

14、大衛(wèi)-史文森：《機(jī)構(gòu)投資與基金管理的創(chuàng)新》（pioneeringportfoliomanagement）

作為耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金的主管，史文森取得了超越絕大多數(shù)同行的業(yè)績。他認(rèn)為投資成功的關(guān)鍵不僅在于資產(chǎn)配置，也在于對各種資產(chǎn)門類的本質(zhì)的深刻了解，以及在投資決策中堅(jiān)持科學(xué)審慎的原則。史文森并不排斥積極管理，但他指出，要避免過高的管理費(fèi)用和過于危險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。他還對捐贈(zèng)基金的支出政策進(jìn)行了點(diǎn)評。

史文森舉出了大量生動(dòng)的事例，告訴我們在變幻莫測的市場中持續(xù)取得佳績是何等困難。與我們想像的不同，他并未吹噓自己如何成功，而是嚴(yán)肅分析了其他人失敗的原因——過于輕率的投資決策，不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理，過高的資產(chǎn)管理費(fèi)用以及“買漲賣跌”的錯(cuò)誤心理等等。這些事例證明，心理或許是比技術(shù)更重要的因素。

15、斯蒂芬-戴維斯：《銀行并購：經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》（bankmergers：lessonsforthefuture）

銀行并購的浪潮席卷了整個(gè)世界，但是究竟有多少并購真的給股東帶來了價(jià)值。驅(qū)使管理層不斷收購或被收購的動(dòng)機(jī)是什么。投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者和銀行管理層在并購中各自扮演了什么角色。作為管理咨詢顧問，戴維斯用許多親身經(jīng)歷的案例和訪談講述了許多典型的并購故事。毫無疑問，大部分失敗了，但成功者的獎(jiǎng)賞很豐厚。

這本書從多個(gè)角度深入描述了并購的具體流程和主要問題。在這個(gè)并購橫行的世界上，如此冷靜的思考是少見的。作為一種復(fù)雜而且不穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu)，銀行并購可能是世界上最艱難的并購，所以了解銀行并購無疑就了解了并購問題的核心。

第四篇：投行介紹投資銀行

【編者按】

如果說咨詢是靠智慧賺錢，那投行就是靠錢賺錢……

你想知道投行是如何創(chuàng)造一個(gè)又一個(gè)的財(cái)富神話的嗎。

你想走近傳說中拿到投行offer的幾位大牛人嗎。

也許，投行對你來說很陌生；也許，你從沒有聽過ms，ml，gs，jpmorgan，csfb……但當(dāng)你點(diǎn)擊瀏覽的那一刻起，你的職業(yè)生涯也許就會(huì)因此而改變。

讓我們一起，慢慢揭開投行神秘的面紗。

1.投行生活

在感性的印象里，投資銀行里工作的是一群穿西裝、打領(lǐng)帶、開名車、坐飛機(jī)頭等艙、住星級酒店的典型成功人士。雖然不知道他們在干什么，但從他們今天巴黎，明天紐約的行程中，我們也能隱約地知道他們都很忙。的確，國際知名的投資銀行一直都是華爾街精英夢寐以求的地方。由于投資銀行所從事的交易一直以來很少讓公眾所知曉，而投資銀行又不斷地創(chuàng)造著財(cái)富神話，再加上投資銀行家們獨(dú)具品位的生活方式，這種反差使得投資銀行這個(gè)行業(yè)充滿了神秘感和誘惑力。

1.1.超負(fù)荷的繁忙生活

想進(jìn)投行，就要做好準(zhǔn)備迎接超負(fù)荷、高強(qiáng)度的工作和毫不停歇的長途奔波。不僅如此，投行的精英們還要不斷地更新知識、獲得信息，使自己永遠(yuǎn)處于最專業(yè)最敏感的狀態(tài)。所以，一旦進(jìn)入這一行，你就必須對自己的生活方式高度自律。職業(yè)銀行家應(yīng)該做好長期奮斗的心理準(zhǔn)備，調(diào)整自己的生活節(jié)奏，盡最大努力獲得學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，保持堅(jiān)持不懈的專業(yè)精神。

投資銀行幫助企業(yè)和政府發(fā)行證券，幫助投資者購買證券、管理金融資產(chǎn)，進(jìn)行證券交易與提供金融咨詢等服務(wù)。因此，投行從業(yè)人員需要極為熟悉歐美國家（尤其是美國市場）的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的解讀及其在投資銀行具體行業(yè)研究中的應(yīng)用。

1.2.體面的收入

投行不僅以高強(qiáng)度的工作聞名，也以其豐厚的薪水讓人稱之為“金領(lǐng)一族”，讓其它行業(yè)望塵莫及。

根據(jù)《澳大利亞金融評論》引述一項(xiàng)非正式的調(diào)查結(jié)果，在紐約投資銀行工作的mba畢業(yè)生，第一年可以掙得20萬到26.5萬美元，4年以后，這個(gè)數(shù)字漲到60萬元，如果堅(jiān)

持7年，可以達(dá)到每年100萬元。在高盛銀行和摩根斯坦利，這個(gè)數(shù)字還可以稍微高一點(diǎn)，每年有110萬元。7年就可以成為百萬富翁，這個(gè)夢的誘惑太大了，大得可以蓋過所有過來人的