衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)深度報告：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)與應(yīng)用推進(jìn)商業(yè)航天新勢力整裝待發(fā)

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告1維持評級相關(guān)研究產(chǎn)業(yè)鏈、應(yīng)用側(cè)如何展望-2023/09/14廠商注入重要發(fā)展動力-2023/08/17建議重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星生產(chǎn)制造側(cè)投資機(jī)會-2023/07/27衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)與應(yīng)用推進(jìn)，商業(yè)航天新勢歷經(jīng)多年發(fā)展，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)于全球居民生活多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)旨在通過多顆衛(wèi)星建立天基網(wǎng)絡(luò)，為全球提供互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)。目前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在海外已開始逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，不僅能覆蓋傳統(tǒng)地面基站無法覆蓋的偏遠(yuǎn)地區(qū)，在基站建設(shè)相對完善的城市地區(qū)也可不同幅度提升用戶體驗(yàn)。美國SpaceX與英國Oneweb公司目前分別擁有全球第一第二大近地軌道系統(tǒng)，ASTSpaceMobile已驗(yàn)證可提供手機(jī)與衛(wèi)星直連服務(wù)。當(dāng)前尚處5G-A階段逐步向6G演繹，下一代通信系統(tǒng)是設(shè)施和通信方式的R16階段就已研究5GNR與非地面網(wǎng)絡(luò)的融合，R17版本進(jìn)一步研究了NB-IoT/eMTC與非地面網(wǎng)絡(luò)集成，以支持位于偏遠(yuǎn)山區(qū)的農(nóng)業(yè)、礦業(yè)、林業(yè)，以及海洋運(yùn)輸?shù)却怪毙袠I(yè)的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。目前R17標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)凍結(jié)，R18研究旨在進(jìn)一步增強(qiáng)對衛(wèi)星的5GS支持。在“5G兼容，6G融合”的星地移動通信建設(shè)思路下，下一代的通信系統(tǒng)也將會是“空天地?！狈涸诮尤氲囊惑w化網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，是各種通信基礎(chǔ)設(shè)施和方式的深度融合。我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷優(yōu)化，運(yùn)載火箭相關(guān)技術(shù)是破局核心要素之一。當(dāng)前高昂成本是阻礙我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)的原因之一。我們認(rèn)為當(dāng)前降本思路有2種主要方式：1、衛(wèi)星生產(chǎn)制造側(cè)整合衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈條，強(qiáng)化生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，優(yōu)化衛(wèi)星設(shè)計(jì)思路；2、衛(wèi)星發(fā)射層面可進(jìn)一步加大火箭運(yùn)力，同時發(fā)展迭代火箭回”商業(yè)航天新勢力”將有望大幅助力我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)程。目前我國以央企領(lǐng)頭，逐步推進(jìn)國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。中國星網(wǎng)成立，由中央直接管理，是目前國內(nèi)唯一一家從事衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營的國有骨干型企業(yè)，有望在國家層面統(tǒng)籌規(guī)劃我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)進(jìn)程，搶奪軌道和頻率資源，從而加速國內(nèi)商業(yè)航天的發(fā)展。同時在國家統(tǒng)籌之下，涌現(xiàn)出以銀河航天、微納星空、藍(lán)箭航天、東方空間等為代表的民營商業(yè)航天公司，不斷打磨衛(wèi)星設(shè)計(jì)生產(chǎn)制造及運(yùn)載火箭技術(shù)，助力我國商業(yè)航天事業(yè)的發(fā)展。我們認(rèn)為”商業(yè)航天新勢力”的發(fā)展將有望為我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)貢獻(xiàn)重要力量。投資建議：再一次重申衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望開啟并引領(lǐng)下一輪通信板塊基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，當(dāng)前我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展雖尚處早期起步階段但發(fā)展進(jìn)程提速顯著。短期來看前端衛(wèi)星生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)將有望依托衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)程提速率先受益，中長期維度隨著技術(shù)設(shè)施建設(shè)的逐步完善，下游衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用側(cè)相關(guān)環(huán)節(jié)將迎來黃金發(fā)展階段。重點(diǎn)推薦信科移動、創(chuàng)意信息、震有科技，同時建議重點(diǎn)關(guān)注天銀機(jī)電、航天智裝、鋮昌科技、海格通信、普天科技、南京熊貓等。風(fēng)險提示：我國衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)程不及預(yù)期；6G通信技術(shù)迭代不及預(yù)期。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測、估值與評級688387.SH信科移動-U7.46-0.20-0.080.03\\252推薦300366.SZ創(chuàng)意信息15.79-0.060.190.35\8446推薦推薦300342.SZ天銀機(jī)電17.790.020.130.2342013378未覆蓋002465.SZ海格通信13,490.290.270.32475042推薦推薦002544.SZ普天科技23.290.310.390.45756052推薦688418.SH震有科技23.41-1.110.120.49\18748推薦推薦行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告21衛(wèi)星通信伴隨各大廠商的推進(jìn)已逐步實(shí)現(xiàn)應(yīng)用 31.1衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)于全球居民生活多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用 31.2B端衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)具備獨(dú)特優(yōu)勢，重點(diǎn)賦能特殊行業(yè)應(yīng)用 2“5G兼容，6G融合”下的新一代通信系統(tǒng) 3衛(wèi)星大規(guī)模組網(wǎng)的前提是實(shí)現(xiàn)大幅度的降本 3.1優(yōu)化衛(wèi)星設(shè)計(jì)制造環(huán)節(jié)，培育自主高質(zhì)量供應(yīng)鏈 3.2運(yùn)載火箭需要進(jìn)一步加大運(yùn)力并實(shí)現(xiàn)回收技術(shù)突破 204我國商業(yè)航天尚處起步階段，發(fā)展勢頭正盛 244.1銀河航天 244.2微納星空 254.3藍(lán)箭航天 264.4東方空間 284.5天兵科技 294.6星河動力 4.7深藍(lán)航天 4.8星際榮耀 4.9時空道宇 4.10凱睿星通 5投資建議 5.1行業(yè)投資建議 375.2信科移動 5.3創(chuàng)意信息 5.4震有科技 5.5天銀機(jī)電 405.6上海瀚訊 405.7鋮昌科技 405.8航天智裝 415.9南京熊貓 415.10海格通信 425.11普天科技 446風(fēng)險提示 46插圖目錄 47表格目錄 48行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告31衛(wèi)星通信伴隨各大廠商的推進(jìn)已逐步實(shí)現(xiàn)應(yīng)用衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)旨在通過多顆衛(wèi)星建立天基網(wǎng)絡(luò)，為全球提供互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)。目前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在海外已開始逐步實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，美國SpaceX與英國Oneweb公司分別擁有全球第一第二大近地軌道系統(tǒng)，美國銥星是最先提出衛(wèi)星移動通信星座系統(tǒng)的公司之一，ASTSpaceMobile則是第一個提供手機(jī)與衛(wèi)星直連服務(wù)的企業(yè)。SpaceX是由馬斯克建立的美國太空運(yùn)輸公司，是目前全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，憑借4000余顆衛(wèi)星成為全球第一大近地軌道系統(tǒng)。目前SpaceX提出的星鏈計(jì)劃服務(wù)范圍已覆蓋全球7大洲，并計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)展覆蓋范圍。SpaceX的星鏈”計(jì)劃，是一項(xiàng)基于自身運(yùn)載火箭技術(shù)發(fā)射大量近地軌道衛(wèi)星并組網(wǎng)，進(jìn)而提供覆蓋全球的高速互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)。據(jù)SpaceX官網(wǎng)星鏈覆蓋地圖顯示，目前星鏈計(jì)劃服務(wù)范圍已經(jīng)覆蓋全球七個大洲，超過60個國家和地區(qū)，有超200萬用戶，并計(jì)劃在未來進(jìn)一步將覆蓋范圍拓展至埃及、土耳其、沙特阿拉伯等國家。圖1：星鏈計(jì)劃網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍目前個人用戶通過安裝星鏈固件，即可享受全球范圍內(nèi)的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。通過星鏈計(jì)劃覆蓋全球的低軌衛(wèi)星，個人用戶可以享受享受全球范圍內(nèi)高速、低延遲的寬帶互聯(lián)網(wǎng)，從而進(jìn)行直播、視頻通話、在線游戲等多種活動。用戶在屋頂或墻面上安裝星鏈路由器、電纜等固件后即可通過基站訪問低軌衛(wèi)星，獲取衛(wèi)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告4星通信服務(wù)，并可通過星鏈?zhǔn)謾C(jī)App進(jìn)行個性化定制、獲取更新信息、查詢實(shí)時傳輸速率及延遲等信息。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)不僅能覆蓋傳統(tǒng)地面基站無法覆蓋的偏遠(yuǎn)地區(qū)，在基站建設(shè)相對完善的城市地區(qū)也可提升用戶體驗(yàn)。通過搭載不同的載荷，擴(kuò)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景，助力萬物互聯(lián)，包括通過搭載數(shù)據(jù)采集載荷，實(shí)時準(zhǔn)確獲取物流產(chǎn)品位置、溫度等信息以及飛機(jī)船舶的實(shí)時動態(tài)。通過高精度定位和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，提供車道級導(dǎo)航和厘米級定位精度服務(wù)，并借助衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模覆蓋的優(yōu)勢可加快車聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，實(shí)時了解道路中其他車輛的位置、狀態(tài)等信息，逐步實(shí)現(xiàn)智能駕駛。圖2：星鏈設(shè)備及應(yīng)用場景在星鏈計(jì)劃的性能方面，不同地區(qū)的星鏈衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)速有較大差異，大部分地區(qū)星鏈衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)速已接近固定寬帶。據(jù)Speedtest報告數(shù)據(jù)顯示，南美、歐洲、大洋洲的大部分國家星鏈平均下載速率均接近100Mbps。伴隨北美洲國家星鏈用戶數(shù)量與密度的迅速增加，星鏈下載速率略有下降。2021年Q2Q3到2022年Q2Q3這一年內(nèi)，星鏈用戶從776個縣擴(kuò)散至2399個縣，占美國所有縣的25%和75%。而僅從美國政府定義的“非大都市”縣來看，這一數(shù)字從336個增長至1359個縣，分別占所有“非大都市”縣的17%與69%，同比增長300%，表明消費(fèi)者對星鏈服務(wù)的信心。表1：2022Q3星鏈衛(wèi)星服務(wù)性能比較 平均下載速率（Mbps）平均上傳速率（Mbps） 星鏈計(jì)劃當(dāng)?shù)毓潭▽拵? 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告5圖3：星鏈計(jì)劃用戶從2021年到2022年從美國776個縣擴(kuò)散至2399個縣盡管目前星鏈?zhǔn)召M(fèi)標(biāo)準(zhǔn)對個人用戶而言相對昂貴，但馬斯克也在積極促進(jìn)費(fèi)用的下調(diào)，使星鏈服務(wù)能夠觸及更多個人用戶。星鏈針對個人用戶推出了普通版和高級版兩類服務(wù)。以美國地區(qū)為例，普通版需要用戶首先支付499美元的硬件費(fèi)用，安裝完硬件還需繳納每月99美元的服務(wù)費(fèi)。而高級版的月租和硬件費(fèi)用分別為500美元和2500美元，是普通版的五倍，并且還需要支付500美元的押金，下載速度也相應(yīng)從50~250Mbit/s增長至150~500Mbit/s。另外，星鏈所有服務(wù)均有30天的試用期，若使用不滿意可以獲得硬件的全額退款。馬斯克也在積極促進(jìn)費(fèi)用的下調(diào)，根據(jù)不同市場區(qū)域，調(diào)價幅度也不盡相同，且降價不附帶任何條件，比如英國的月租費(fèi)用從89英鎊下調(diào)到75英鎊，德國從100歐元降至80歐元，墨西哥、智利和巴西的用戶報告價格下降了約50%。而法國實(shí)行達(dá)量限速政策，月租費(fèi)從99歐元降至50歐元，但使用超過250GB后將進(jìn)行限速，若用戶需要繼續(xù)使用高速流量，需要額外支付10歐元/100GB的費(fèi)用，避免個別用戶長時間擠占帶寬。表2：星鏈計(jì)劃對個人用戶收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)月租費(fèi)用硬件費(fèi)用星鏈普通版99美元 目前，星鏈已支持在移動的房車、飛機(jī)上等為個人用戶提供穩(wěn)定的移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。2022年SpaceX推出了用于房車的starlink互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（StarlinkforRVs要求用戶使用特定位置登錄，通過衛(wèi)星群訪問天基互聯(lián)網(wǎng)，適用于去野營或有度假屋的用戶，但并不適用與移動車輛。目前，伴隨有關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)以本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告6及更多星鏈衛(wèi)星的發(fā)射，SpaceX已經(jīng)支持在移動的房車、飛機(jī)、火車等交通工具上提供穩(wěn)定的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，并推出了星鏈漫游版（StarlinkRoam）和星鏈航空版（Starlinkaviation）。以一個月為單位進(jìn)行計(jì)費(fèi)，用戶可以根據(jù)自身需求隨時暫停或啟用服務(wù)。目前已經(jīng)應(yīng)用于奔馳Aphavan星鏈房車中，實(shí)現(xiàn)全車智能化。圖4：用戶通過衛(wèi)星接收器使用星鏈房車版SpaceX與美國電信運(yùn)營商T-mobileUS合作推動衛(wèi)星和手機(jī)終端直連，擴(kuò)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)對個人用戶的應(yīng)用場景。Starlink的衛(wèi)星將使用T-Mobile的中頻段頻譜來創(chuàng)建一個全新的網(wǎng)絡(luò)，使第二代星鏈衛(wèi)星可以直連手機(jī)，主要借助衛(wèi)星對日常服務(wù)進(jìn)行補(bǔ)充，消除日常通信死角。每個衛(wèi)星基站將能直接覆蓋一定的地面范圍，并提供大約2-4Mbps的帶寬接入速度，相當(dāng)于1000至2000個同時接聽的電話，或數(shù)十萬條同時發(fā)送的短信，足以支持該衛(wèi)星服務(wù)區(qū)域內(nèi)的所有T-Mobile用戶發(fā)送短信或打電話，甚至包括目前沒有無線服務(wù)覆蓋的偏遠(yuǎn)地區(qū)。這項(xiàng)新服務(wù)將從2023年年底進(jìn)入測試階段，從提供短信服務(wù)開始。T-Mobile表示，其目標(biāo)是在短信服務(wù)測試階段后實(shí)現(xiàn)語音和數(shù)據(jù)覆蓋。圖5：T-mobileCEO西弗特與SpaceXCEO馬斯克在活動現(xiàn)場本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告7目前根據(jù)SpaceX官網(wǎng)信息，其適用于現(xiàn)有的LTE手機(jī)。無需更改硬件、固件或特殊應(yīng)用程序，即可通過星鏈發(fā)送文本、語音和數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)短信發(fā)送，2025年實(shí)現(xiàn)語音通話，2025年實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)（Data同年分階段實(shí)現(xiàn)IOT（物聯(lián)網(wǎng)）。初期支持的運(yùn)營商包括：T-MOBILE(美國)、OPTUS(澳大利亞)、ROGERS(加拿大)、ONENZ(新西蘭)、KDDI(日本)、SALT(瑞士)。圖6：SpaceX發(fā)布直連計(jì)劃圖7：SpaceX手機(jī)直連概覽Oneweb已實(shí)現(xiàn)全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋所需衛(wèi)星數(shù)量，成為僅次于SpaceX的第二大近地軌道系統(tǒng)。Oneweb是2012年建立的全球衛(wèi)星電信網(wǎng)絡(luò)的初創(chuàng)公司，計(jì)劃通過發(fā)射超過600個低軌道衛(wèi)星創(chuàng)建覆蓋全球的高速電信網(wǎng)絡(luò)。截至2023年3月底，Oneweb已進(jìn)行18次發(fā)射，入軌衛(wèi)星總數(shù)達(dá)到618顆，實(shí)現(xiàn)了全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋所需衛(wèi)星數(shù)量，成為目前僅次于星鏈的第二大近地軌道系統(tǒng)。圖8：Oneweb成功完成第18次發(fā)射Oneweb主要面向政府和企業(yè)提供服務(wù)，同時也針對個人用戶提供海陸空多場景的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。Oneweb面對個人用戶提供的服務(wù)主要包括陸地、海事及航空三方面的互聯(lián)網(wǎng)通信服務(wù)，滿足用戶隨時隨地辦公及娛樂需求，而不受地面基站影響。面對星鏈計(jì)劃4000余顆軌道衛(wèi)星，為占據(jù)有利的市場份額，個人用戶并非Oneweb公司的主要服務(wù)對象。據(jù)首席執(zhí)行官尼爾·馬斯特森表示星鏈計(jì)劃主要瞄準(zhǔn)普通消費(fèi)者，而Oneweb公司專注于為企業(yè)和政府提供服務(wù)。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告8表3：Oneweb業(yè)務(wù)范圍 業(yè)務(wù)板塊主要產(chǎn)品及服務(wù)供企業(yè)級寬帶接入；提供企業(yè)災(zāi)難恢復(fù)規(guī)劃所需的連接、數(shù)字服務(wù)、技術(shù)備份和商業(yè)支為地面部隊(duì)提供實(shí)時通信設(shè)備及服務(wù)；提供固定翼、旋翼及空中無人駕駛術(shù)；為海上部隊(duì)提供艦隊(duì)內(nèi)和艦隊(duì)間的安全、低延遲通信提供海上辦公、休閑娛樂所需的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)與云服務(wù)；為漁船提供數(shù)據(jù)及實(shí)時分析，活動、貿(mào)易監(jiān)管及漁業(yè)可持續(xù)性；支持淺水與深水的海上作業(yè)網(wǎng)絡(luò)銥星已可針對個人用戶提供全方位的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與服務(wù)，充分滿足用戶使用需求。銥星作為美國第一代衛(wèi)星移動通信星座系統(tǒng)，通過覆蓋全球的低軌道衛(wèi)星實(shí)現(xiàn)高速、低損耗的衛(wèi)星通信。目前銥星針對個人用戶推出全球通話、加密通話、一鍵通、窄中寬頻帶、云通訊等服務(wù)，并相應(yīng)衍生出通訊器、衛(wèi)星電話、寬帶終端、外接天線等多種產(chǎn)品。同時，銥星也研發(fā)出配套的手機(jī)應(yīng)用，IridiumGO!可與銥星產(chǎn)品相連接，進(jìn)行語音通話、GPS定位，發(fā)送短信等功能，IridiumMailApp則有網(wǎng)頁及社交媒體瀏覽、查看天氣預(yù)報、發(fā)送郵件等，全面覆蓋了個人用戶日常所需互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景。圖9：銥星產(chǎn)品及服務(wù)概覽圖10：IridiumGO!。App應(yīng)用界面銥星與高通合作，推進(jìn)衛(wèi)星和手機(jī)的直連，豐富個人用戶對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的使用場景。今年2月，銥星與高通達(dá)成協(xié)議，表示將為下一代安卓旗艦智能手機(jī)提供基于衛(wèi)星的連接，并發(fā)布SnapdragonSatellite。銥星在距地約780公里的低軌道上部署的66顆衛(wèi)星將為該服務(wù)提供支持。利用銥星公司耐候性強(qiáng)的L波段頻本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告9譜進(jìn)行上行和下行連接，使智能手機(jī)能夠提供全球連接，并支持遠(yuǎn)程、農(nóng)村和海上的雙向緊急信息傳遞、短信和其他信息傳遞應(yīng)用。圖11：SnapdragonSatellite應(yīng)用ASTSpaceMobile衛(wèi)星設(shè)計(jì)制造有別于其他企業(yè)，天線展開后的巨大面積承載原先地面基站功能，具有高效、低成本的特點(diǎn)。具體而言，AST發(fā)射的在軌測試衛(wèi)星BlueWalker3（BW3）天線展開后達(dá)到693平方英尺（約64平方米搭載了相控陣天線和星上處理的數(shù)字通信載荷技術(shù)，使原本需要在地面完成的信號收發(fā)和處理等各類功能都能在衛(wèi)星上直接實(shí)現(xiàn)，因此無需大規(guī)模建立地面基站，消息傳輸?shù)膶?shí)時性也得到增強(qiáng)。圖12：BlueWalker3衛(wèi)星天線展開后超過64平方米ASTSpaceMobile是目前第一個可通過標(biāo)準(zhǔn)手機(jī)直接訪問的天基蜂窩寬帶網(wǎng)絡(luò)。通過軌道測試衛(wèi)星BW3的展開，可實(shí)現(xiàn)通過3GPP標(biāo)準(zhǔn)頻率以5G速度本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告10與蜂窩設(shè)備直接通信，旨在為傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋不到的地區(qū)生活、工作和旅行的客戶提供擴(kuò)展的蜂窩寬帶覆蓋，消除太空中的蜂窩寬帶盲區(qū)。目前已與擁有超過18億現(xiàn)有用戶的全球移動網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商(“MNO”)確定了合作關(guān)系。2023年4月25日，AST宣布成功實(shí)現(xiàn)存量手機(jī)全球首次天基蜂窩雙向語音通話。同時，AST工程師初步測試了各類智能手機(jī)和設(shè)備的兼容性，確認(rèn)了AST方案支持蜂窩寬帶速度和4G/5G波形的能力。圖13：無需安裝即可進(jìn)行手機(jī)衛(wèi)星直連圖14：BlueWalker3憑借低成本、高連接速度的優(yōu)勢，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)已大規(guī)模應(yīng)用于美國軍方戰(zhàn)斗機(jī)。2023年3月，據(jù)美國空軍遠(yuǎn)征中心司令約翰·克萊因?qū)④娝?，美國空軍使用商業(yè)版SpaceX星鏈衛(wèi)星在印太地區(qū)的軍機(jī)上實(shí)現(xiàn)了飛行中的通信。克萊因表示，730空中機(jī)動中隊(duì)獲得了SpaceX星鏈商業(yè)用戶終端，用于軍事基地和飛行中的飛機(jī)的通信。機(jī)載星鏈終端已經(jīng)被安裝到了C-130J超級大力神飛機(jī)上。美國空軍將星鏈系統(tǒng)與他們的安全Wi-Fi路由器系統(tǒng)結(jié)合起來進(jìn)行加密通信，相較于美軍自己的鷹眼衛(wèi)星系統(tǒng)，星鏈的成本更低且連接速度比軍事衛(wèi)星系統(tǒng)快30倍左右。另外，SpaceX還推出星盾系統(tǒng)，使用額外的加密技術(shù)專門服務(wù)于美國政府和軍方，初期主要應(yīng)用于偵察、通信與載荷托管三個領(lǐng)域。圖15：美國空軍在猶他州測試星鏈衛(wèi)星通信圖16：北約盟國在演習(xí)中使用了星鏈互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可充分應(yīng)對海上多變天氣影響，保證網(wǎng)絡(luò)傳輸需求。SpaceX推出StarlinkMaritime，為全球船舶提供星鏈衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，包括商船、海上鉆井平臺、游艇。海洋版的硬件占地面積小，安裝便捷。開通業(yè)務(wù)后，用戶可以享受最高350Mbps的下載速度，并且所安裝的天線還能在惡劣天氣情況下，依舊保持穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)傳輸。安全方面，StarlinkMaritime具有點(diǎn)對點(diǎn)加密技術(shù)，可以確保使用者的數(shù)據(jù)安全性和隱私性。用戶只需要下載StarlinkApp，就能在船上任何地方都能夠找出最佳安裝位置。2022年8月，SpaceX還與全球第二大郵輪運(yùn)營商皇家加勒比集團(tuán)展開合作，為乘客提供Starlink天基互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，改善乘客旅行體驗(yàn)。圖17：StarlinkMaritime產(chǎn)品及應(yīng)用衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可無視地理位置和天氣影響，保障礦業(yè)開采的安全高效。目前世界上絕大部分尚未開采的資源均分布在偏遠(yuǎn)、條件惡劣的區(qū)域，這些區(qū)域通常不在地面基站覆蓋范圍之內(nèi)，而衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)能完美應(yīng)對此類問題。網(wǎng)絡(luò)連接對于礦業(yè)開采的安全、效率、可持續(xù)性及盈利能力等也具有至關(guān)重要的作用，包括進(jìn)行實(shí)時遙感勘測、壓力測量、液壓操作、實(shí)時預(yù)警、地理圍欄等。Oneweb與銥星的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在礦業(yè)均有應(yīng)用。圖18：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用于礦業(yè)在金融領(lǐng)域，衛(wèi)星通信可擴(kuò)大銀行服務(wù)覆蓋范圍，降低信用風(fēng)險。一方面，衛(wèi)星通信有效的補(bǔ)充了地面基站覆蓋范圍不足的問題，可把客戶在任意地點(diǎn)的現(xiàn)場數(shù)據(jù)及時傳輸至銀行的數(shù)據(jù)處理中心，擴(kuò)大銀行的業(yè)務(wù)覆蓋范圍。另一方面，通過通信、導(dǎo)航、遙感等多類衛(wèi)星與物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，采集產(chǎn)品全生命周期數(shù)據(jù)，記本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告12錄在可共享的區(qū)塊鏈上，既能打造上下游企業(yè)密切協(xié)作的高效供應(yīng)鏈生態(tài)，也便于銀行對客戶進(jìn)行風(fēng)險評估。2020年末平安銀行的金融界首顆物聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星“平安1號”發(fā)射，結(jié)合平安銀行“星云物聯(lián)網(wǎng)平臺”，在衛(wèi)星發(fā)射后的一年內(nèi)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供超1300億元融資。其中，逾50%投向偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)，將金融服務(wù)覆蓋到供應(yīng)鏈末端的長尾客戶，從而支持小微、三農(nóng)等數(shù)據(jù)覆蓋相對薄弱的領(lǐng)域。圖19：金融界首顆物聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星“平安1號”成功發(fā)射衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有效助力防災(zāi)減災(zāi)。防災(zāi)方面，衛(wèi)星可對地質(zhì)、氣候等潛在風(fēng)險進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控，于第一時間向地面?zhèn)鬏敱O(jiān)測信息。而當(dāng)災(zāi)害發(fā)生，地面基站嚴(yán)重?fù)p毀時，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)能夠保證可靠的全球衛(wèi)星通信服務(wù)，便于政府與非政府組織、記者、個人等及時對災(zāi)害做出反應(yīng)，進(jìn)行溝通、協(xié)調(diào)與應(yīng)急處理等。2021年由貴州星耀訊聯(lián)科技有限公司參與的貴州省2019年提升地質(zhì)災(zāi)害監(jiān)測預(yù)警科技能力項(xiàng)目（銅仁市）將北斗GNSS、智能傳感器、衛(wèi)星通信等技術(shù)運(yùn)用到地質(zhì)災(zāi)害監(jiān)圖20：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在防災(zāi)減災(zāi)方面的應(yīng)用本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告13從通信標(biāo)準(zhǔn)角度判斷，目前尚處5GAdvanced階段，逐步向6G演進(jìn)。早在3GPPR16階段就已研究5GNR與非地面網(wǎng)絡(luò)的融合，R17版本進(jìn)一步研究了NB-IoT/eMTC與非地面網(wǎng)絡(luò)集成，以支持位于偏遠(yuǎn)山區(qū)的農(nóng)業(yè)、礦業(yè)、林業(yè)，以及海洋運(yùn)輸?shù)却怪毙袠I(yè)的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。目前R17標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)凍結(jié)，R18研究旨在進(jìn)一步增強(qiáng)對衛(wèi)星的5GS支持，特別關(guān)注延遲變化的回程鏈路，以及對部署在GEO衛(wèi)星上的UPF和地面支持。圖21：3GPP標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)程及預(yù)期我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)后續(xù)有望朝“5G兼容，6G融合”方向演繹。據(jù)《關(guān)于低軌衛(wèi)星通信的分析及我國的發(fā)展建議》（陳山枝目前我國5G技術(shù)成熟度高、產(chǎn)業(yè)鏈完整、項(xiàng)目風(fēng)險低，利用和分享5G規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，可以更好的適應(yīng)未來6G技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。6G融合階段，陸地移動通信和高中低軌衛(wèi)星通信將實(shí)現(xiàn)有機(jī)融合（如架構(gòu)融合、空口融合、終端融合等移動通信走向天地一體，實(shí)現(xiàn)任何人、任何物在任何時間和地點(diǎn)無縫覆蓋和接入。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告14圖22：5G兼容與6G融合在“5G兼容，6G融合”的星地移動通信建設(shè)思路下，下一代的通信系統(tǒng)也將會是“空天地?！狈涸诮尤氲囊惑w化網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)?？仗斓睾Ｒ惑w化網(wǎng)絡(luò)是以地面網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，以空間網(wǎng)絡(luò)為延伸，覆蓋太空、天空、陸地、海洋等自然空間，為天基（衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)）、空基（飛機(jī)、熱氣球、無人機(jī)等通信網(wǎng)絡(luò)）、陸基（地面蜂窩網(wǎng)絡(luò)）、?；êＱ笏聼o線通信及近海沿岸無線網(wǎng)絡(luò)）等各類用戶的活動提供信息保障的基礎(chǔ)設(shè)施，目標(biāo)是擴(kuò)展通信的覆蓋廣度和深度，即在傳統(tǒng)蜂窩網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上分別與衛(wèi)星通信和深海遠(yuǎn)洋通信（水下通信）深度融合。圖23：空天地海一體化網(wǎng)絡(luò)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告15五大運(yùn)營商共同推進(jìn)基于5G衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)確立。航天通信技術(shù)工作委員會航天通信系統(tǒng)工作組(TC12WG1)第7次會議通過了“基于5G的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)第1部分：總體要求”行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)申請，該標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目由中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司總體牽頭，中國電信、中國移動、中國衛(wèi)通、中國聯(lián)通、中國信息通信研究院聯(lián)合牽頭，十余家相關(guān)單位參加，預(yù)期完成基于5G的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)總體技術(shù)規(guī)范，將以地面移動通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、3GPPR17NTN技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等為標(biāo)準(zhǔn)基線，形成包括核心網(wǎng)、承載網(wǎng)、接入網(wǎng)，以及操作維護(hù)系統(tǒng)等在內(nèi)的總體技術(shù)規(guī)范。有望推動移動終端直連衛(wèi)星、物聯(lián)接入等重要場景的規(guī)模應(yīng)用，切實(shí)指導(dǎo)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)和運(yùn)營。圖24：星網(wǎng)牽頭五大運(yùn)營商聯(lián)合制定基于5G的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告163衛(wèi)星大規(guī)模組網(wǎng)的前提是實(shí)現(xiàn)大幅度的降本盡管衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)看似成本高昂，但無論是從國外還是國內(nèi)的角度來看，衛(wèi)星行業(yè)都是一個高速迭代降本的行業(yè)，國內(nèi)外商業(yè)航天企業(yè)都在致力于研發(fā)新產(chǎn)品與技術(shù)以降低衛(wèi)星成本，從而推動衛(wèi)星的商業(yè)化應(yīng)用。目前業(yè)內(nèi)主要從衛(wèi)星側(cè)和火箭側(cè)兩方面進(jìn)行降本設(shè)計(jì)。政策支持引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化，促進(jìn)民營航天企業(yè)良性發(fā)展。降低衛(wèi)星成本的方向之一是優(yōu)化衛(wèi)星生產(chǎn)供應(yīng)鏈，從衛(wèi)星零部件角度降低成本。我國政策也在促進(jìn)央企和民營航天企業(yè)優(yōu)化供應(yīng)鏈。2022年6月，中國航天科技集團(tuán)在專題學(xué)習(xí)大會上也強(qiáng)調(diào)了我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)量自主可控能力的重要性及重點(diǎn)戰(zhàn)略方向，并于2023年3月舉辦“采購管理向供應(yīng)量管理轉(zhuǎn)型”專業(yè)培訓(xùn)。2023年4月，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)在北京市調(diào)研獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展情況，了解銀河航天公司整體情況與在研產(chǎn)品，并提出支持衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)相關(guān)企業(yè)加強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)和核心部件研發(fā)攻關(guān)，同時推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。圖25：李強(qiáng)在銀河航天公司調(diào)研政府引領(lǐng)下多家衛(wèi)星及航天產(chǎn)業(yè)園陸續(xù)成立，扶持相關(guān)企業(yè)技術(shù)攻關(guān)與成長。目前我國建立了通用航空及衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)園、重慶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園、中集低軌衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)園、武漢國家航天產(chǎn)業(yè)基地衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)園等多家產(chǎn)業(yè)園，并通過各類優(yōu)惠政策吸引相關(guān)企業(yè)入駐。產(chǎn)業(yè)園集合了衛(wèi)星研發(fā)制造、檢測檢驗(yàn)、融合應(yīng)用等本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告17多種領(lǐng)域，通過集聚產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域的企業(yè)，降低倉儲運(yùn)輸成本及損耗，改善供應(yīng)鏈協(xié)作。提高產(chǎn)業(yè)鏈整體效率，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈優(yōu)化。圖26：武漢國家航天產(chǎn)業(yè)基地衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目集體開工現(xiàn)場衛(wèi)星的批量生產(chǎn)制造既能節(jié)約成本，也是星座快速建設(shè)的前提。低軌寬帶星座要求在軌衛(wèi)星數(shù)量一定要多到能夠在任意時間覆蓋所有服務(wù)區(qū)域，最基本的低軌寬帶星座也需要幾百甚至上千顆。要在衛(wèi)星壽命期內(nèi)建成衛(wèi)星星座，充分發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)效益，就必須具備快速批產(chǎn)和快速發(fā)射的能力。實(shí)施批量化生產(chǎn)，需要科學(xué)合理分解衛(wèi)星形成過程，具體可分為單機(jī)部組件生產(chǎn)、系統(tǒng)測試和總裝及環(huán)境試驗(yàn)三個環(huán)節(jié)，總裝及環(huán)境試驗(yàn)環(huán)節(jié)形成脈動流水化模式，進(jìn)行批量化生產(chǎn)、測試，可進(jìn)一步解放人力、降低成本。目前隨著低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，國內(nèi)許多商業(yè)航天企業(yè)已成功研發(fā)批量化生產(chǎn)技術(shù)。銀河航天實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)首次批量研制低軌寬帶通信衛(wèi)星，其單星研制成本對比銀河航天首發(fā)星已下降一半以上；長光衛(wèi)星起初采用單星生產(chǎn)模式，在衛(wèi)星系統(tǒng)測試環(huán)節(jié)，一顆星需要兩個人兩個月完成。在實(shí)施批量化生產(chǎn)后，6顆星并行測試只需要一個人一個月即可完成，生產(chǎn)效率大幅提升；時空道宇通過功能集成、模塊化設(shè)計(jì)、制造過程規(guī)范化標(biāo)準(zhǔn)化、采用自動化機(jī)器人和自動化測試系統(tǒng)、構(gòu)建信息化體系等方式實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星批產(chǎn)設(shè)計(jì)制造。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告18圖27：銀河航天首批6顆低軌寬帶通信衛(wèi)星圖28：“吉林一號”高分03星批量化出廠為滿足衛(wèi)星批產(chǎn)條件，多家企業(yè)的智能生產(chǎn)線和超級工廠應(yīng)運(yùn)而生。衛(wèi)星從原材料出庫到整星檢驗(yàn)合格入庫，需要經(jīng)歷十余道工序，若所有關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)全部由機(jī)器來替代，生產(chǎn)效率能提高40%以上。多家企業(yè)也開始逐步推進(jìn)衛(wèi)星批產(chǎn)建設(shè)，2021年航天二院空間工程公司建成我國首條批產(chǎn)衛(wèi)星智能生產(chǎn)線，計(jì)劃年產(chǎn)240顆以上小衛(wèi)星；銀河航天計(jì)劃建設(shè)衛(wèi)星智能制造超級工廠，年產(chǎn)300-500顆衛(wèi)星，將是我國首條對標(biāo)星鏈的智能生產(chǎn)線；2021年吉利科技集團(tuán)旗下衛(wèi)星工廠臺州星空智聯(lián)投產(chǎn)，年產(chǎn)能可達(dá)500顆，預(yù)計(jì)七年內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)衛(wèi)星1500顆，可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值98.7億元人民幣；長三角首個衛(wèi)星制造的“燈塔工廠”——“G60星鏈”產(chǎn)業(yè)基地計(jì)劃將于2023年建成，產(chǎn)能將達(dá)到300顆/年，單星成本將下降35%。圖29：在建中的銀河航天南通衛(wèi)星超級工廠圖30：臺州星空智聯(lián)科技有限公司衛(wèi)星超級工廠衛(wèi)星設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，材料方面可進(jìn)行優(yōu)化進(jìn)而提升火箭性能并降低成本。2023年4月20日SpaceX的星艦系統(tǒng)首飛測試，其上下兩級要求均可回收，這就要求材料熔點(diǎn)高于1200度，是常用的鋁合金無法達(dá)到的，因此星艦是目前最高最重且是首個全箭結(jié)構(gòu)采用不銹鋼材料的運(yùn)載火箭，其成功離開地面并最高到達(dá)39千米已是一種成功。SpaceX最初計(jì)劃采用的碳纖維材料的穩(wěn)態(tài)下最高工作溫度為150°C，成本為每公斤135美元，而鋼材料熔點(diǎn)高（1400°C上下）且成本低，約為每公斤3美元，也便于焊接與快速生產(chǎn)安裝，可降低重復(fù)使用的維護(hù)費(fèi)用。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告19圖31：不銹鋼的卓越性能使星際飛船能夠應(yīng)對極高和極低溫度衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)的另一大成本在于衛(wèi)星的發(fā)射，而衛(wèi)星的重量是度量發(fā)射成本的關(guān)鍵指標(biāo)，因而如何在保證衛(wèi)星功能的前提下降低衛(wèi)星重量是成本把控的重要方向。據(jù)西安日報報道，人造衛(wèi)星每減輕1kg，運(yùn)載火箭減輕500kg，可節(jié)約1000萬美元。航天企業(yè)也在進(jìn)行衛(wèi)星零部件的優(yōu)化，降低衛(wèi)星重量。我國長光衛(wèi)星研制的“吉林一號”遙感衛(wèi)星星座通過多個部組件共用一個處理器，大幅減少平臺結(jié)構(gòu)，有效載荷比顯著提升，成功將衛(wèi)星從420公斤減至約40公斤，成本也相應(yīng)從8000萬元縮減至800萬元，同比下降90%，該技術(shù)也有望向通信衛(wèi)星拓展。太陽翼是衛(wèi)星能量的主要來源，銀河航天研發(fā)的柔性太陽翼在相同面積下較傳統(tǒng)的剛性太陽翼重量下降20%以上，并隨技術(shù)發(fā)展可達(dá)到40%，大幅降低衛(wèi)星發(fā)射成本。圖32：銀河航天初樣柔性太陽翼行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告20由于每次發(fā)射所耗費(fèi)的火箭和燃料的成本都是固定的，因此每次火箭發(fā)射能夠運(yùn)載更多衛(wèi)星，則單顆衛(wèi)星的發(fā)射成本也會大幅下降，星座建設(shè)的周期和成本也相應(yīng)減少，因此如何加大單次火箭發(fā)射的運(yùn)力，即“一箭多星”，成為了商業(yè)航天關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。要實(shí)現(xiàn)“一箭多星”，一方面如前文所述，通過合理設(shè)計(jì)衛(wèi)星結(jié)構(gòu)，減輕單星重量，另一方面則是提高火箭的運(yùn)載能力。運(yùn)載能力是火箭性能最直接、最重要的參數(shù)指標(biāo)，要提高火箭運(yùn)載能力，主要有4方面措施。一是通過優(yōu)化級間比增加助推器加注量。如長征三號甲系列、歐洲的阿里安5系列，以及美國的獵鷹九號運(yùn)載火箭通過這項(xiàng)措施，使運(yùn)載能力顯著提高。二是運(yùn)載器結(jié)構(gòu)優(yōu)化減重。長征三號乙運(yùn)載火箭就是通過減重的方法，將運(yùn)載能力提升了50公斤，以滿足發(fā)射要求。三是對發(fā)動機(jī)性能進(jìn)行優(yōu)化升級，提高發(fā)動機(jī)推力和比沖。我國長征五號運(yùn)載火箭上使用了首次研制的膨脹循環(huán)動力方式氫氧發(fā)動機(jī)，是目前國際上比沖性能最高的火箭發(fā)動機(jī)，并且具有高空多次啟動能力。四是從火箭總體構(gòu)想進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)。包括盡可能選用推力大的發(fā)動機(jī)作為基礎(chǔ)動力、開展載荷姿控聯(lián)合設(shè)計(jì)降低結(jié)構(gòu)載荷條件等。目前我國長五運(yùn)載火箭以25噸的近地軌道最大運(yùn)載能力和14噸的地球同步轉(zhuǎn)移軌道最大運(yùn)載能力，躍升為世界火箭運(yùn)載能力第二。表4：目前國際上仍在服役的大型運(yùn)載火箭 國家或地區(qū)運(yùn)載火箭名稱近地軌道最大運(yùn)載能力俄羅斯安加拉-A5(A我國火箭發(fā)動機(jī)發(fā)展迅速，性能不斷接近SpaceX。SpaceX獵鷹9號的第一級包括九臺Merlin發(fā)動機(jī)和裝有液氧和火箭級煤油(RP-1)推進(jìn)劑的鋁鋰合金箱，每臺發(fā)動機(jī)可提供845千牛海平面推力，使獵鷹9號在海平面產(chǎn)生超過170萬磅（約770噸）的推力。2023年4月成功首飛的天龍二號遙一運(yùn)載火箭，是全球首次采用煤基航天煤油作為燃料飛行的液體運(yùn)載火箭。該箭芯一級配備3臺循環(huán)、可重復(fù)使用液氧煤油發(fā)動機(jī)。同樣由六院研制的液體火箭發(fā)動機(jī)也于2022年11月首次整機(jī)試車成功，設(shè)計(jì)推力為500噸級，是現(xiàn)役120噸級液氧煤油發(fā)動機(jī)的約四倍。行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告21圖33：獵鷹9號發(fā)動機(jī)螺接安裝結(jié)構(gòu)OctaWeb伴隨我國火箭運(yùn)載能力的快速發(fā)展，“一箭多星”技術(shù)逐步成熟，未來將向常態(tài)化發(fā)展。我國早在1981年便利用“風(fēng)暴一號”成功發(fā)射三顆衛(wèi)星，近年我國“一箭多星”技術(shù)發(fā)展進(jìn)程加速。2020年9月15日，中國在黃海海域用長征十一號海射運(yùn)載火箭，采取“一箭九星”方式將“吉林一號”高分03-1組衛(wèi)星送入預(yù)定軌道。2021年4月27日，我國首次通過長征六號遙五火箭在太原衛(wèi)星發(fā)射中心實(shí)現(xiàn)“一箭九星”的“共享火箭”商業(yè)發(fā)射任務(wù)。隨后在2022年2月27日，長征八號運(yùn)載火箭再次歷史性地完成“一箭22星”的發(fā)射，創(chuàng)下我國一箭多星發(fā)射最高紀(jì)錄。2022年3月5日，我國在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征二號丙運(yùn)載火箭，成功將我國首次批量研制的六顆低軌寬帶通信衛(wèi)星——銀河航天02批衛(wèi)星成功送入預(yù)定軌道，同時搭載發(fā)射了一顆商業(yè)遙感衛(wèi)星。圖34：長征八號運(yùn)載火箭成功將22顆衛(wèi)星發(fā)射升空，創(chuàng)造我國一箭多星新紀(jì)錄本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告22火箭回收技術(shù)可大幅降低火箭發(fā)射成本，并顯著提升社會效益。發(fā)動機(jī)作為火箭中價值最高的部分，其造價往往占火箭研制成本的一半以上，通過火箭回收對發(fā)動機(jī)進(jìn)行重復(fù)利用，可大幅降低成本。過去需要重新制造一枚火箭，在火箭回收檢修后只需加上新的子級便可重新發(fā)射，火箭投送能力得到進(jìn)一步提升。此外，需回收的子級可以準(zhǔn)確落在預(yù)定區(qū)域，自然而然地消解了火箭殘骸對落區(qū)的安全威脅，且回收和重復(fù)利用技術(shù)的研發(fā)應(yīng)用可帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游的共同發(fā)展。目前火箭回收以SpaceX研制的獵鷹九號火箭為代表。在經(jīng)歷過數(shù)次回收試驗(yàn)失敗后，獵鷹九號火箭于2016年4月完成難度極高的海上垂直回收任務(wù)，并在次年3月成功將回收后的火箭再次發(fā)射，完成歷史性突破。截至2023年4月，SpaceX已進(jìn)行151次這樣的重復(fù)發(fā)射。SpaceX能夠回收火箭的第一級助推器和整流罩兩個主要部分。2023年7月9日，SpaceX已經(jīng)創(chuàng)下同一助推器第16次成功發(fā)射并回收利用的歷史性記錄。圖35：SpaceX海上回收過程示意圖我國央企與民營商業(yè)航天公司也圍繞火箭垂直回收進(jìn)行多次嘗試。航天科技集團(tuán)長八火箭研制團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在著陸緩沖機(jī)構(gòu)、低空低速的返回段制導(dǎo)、自主控制等火箭一級回收技術(shù)領(lǐng)域做了試驗(yàn)，后續(xù)將在回收關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)一步攻關(guān)。2022年9月15日，由航空六院自主研制的某型液氧煤油發(fā)動機(jī)順利完成重復(fù)飛行試驗(yàn)，是我國首次實(shí)現(xiàn)了液體火箭發(fā)動機(jī)的重復(fù)使用。民營商業(yè)航天公司方面，深藍(lán)航天圍繞垂直回收發(fā)動機(jī)二次起動點(diǎn)火和控制系統(tǒng)精準(zhǔn)無誤兩大難點(diǎn)持續(xù)進(jìn)行過程技術(shù)的突破和積累，開發(fā)出我國商業(yè)航天首次可重復(fù)使用液氧煤油發(fā)動機(jī)“雷霆-R1”。今年深藍(lán)航天計(jì)劃完成“星云-1”入軌火箭一子級的高空回收試驗(yàn)，并將2024年擇機(jī)完成“星云-1”運(yùn)載火箭的首次入軌發(fā)射-回收任務(wù)。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告23圖36：“雷霆-R1”首次“二次起動”試車成功圖37：深藍(lán)航天三手“星云-M”完成飛行回收任務(wù)行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告244我國商業(yè)航天尚處起步階段，發(fā)展勢頭正盛目前我國以央企領(lǐng)頭，逐步推進(jìn)國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)?！笆濉逼陂g，以中國航天科技和中國航天科工為主的兩大央企分別提出了“鴻雁星座”和“虹云工程”低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃；隨后中國星網(wǎng)成立，由中央直接管理是目前國內(nèi)唯一一家從事衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營的國有骨干型企業(yè)，有望在國家層面統(tǒng)籌規(guī)劃我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)進(jìn)程，搶奪軌道和頻率資源，從而加速國內(nèi)商業(yè)航天的發(fā)展。國家統(tǒng)籌之下，“商業(yè)航天新勢力”的發(fā)展為我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)貢獻(xiàn)重要力量。在國家緊鑼密鼓籌備衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)之際，也涌現(xiàn)出以銀河航天、微納星空、藍(lán)箭航天、東方空間等為代表的民營商業(yè)航天公司，在星網(wǎng)的統(tǒng)籌規(guī)劃下打磨衛(wèi)星設(shè)計(jì)生產(chǎn)制造及運(yùn)載火箭技術(shù)，助力我國商業(yè)航天事業(yè)的發(fā)展。銀河航天是我國商業(yè)航天領(lǐng)域第一家獨(dú)角獸公司，研發(fā)了包括柔性太陽翼、V頻段低軌衛(wèi)星測控在內(nèi)的多項(xiàng)國內(nèi)首發(fā)技術(shù)。2020年銀河航天成功發(fā)射我國首顆通信能力達(dá)10Gbps的低軌寬帶通信衛(wèi)星銀河航天首發(fā)星，試驗(yàn)成功后，銀河航天又陸續(xù)研發(fā)了多種通信技術(shù)與衛(wèi)星產(chǎn)品。2021年公司發(fā)布柔性太陽翼使衛(wèi)星堆疊發(fā)射成為可能，在此基礎(chǔ)上繼續(xù)研制可堆疊平板衛(wèi)星，目前已進(jìn)入正樣研制階段。2022年3月銀河航天在其02批共計(jì)6顆衛(wèi)星上成功實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)首例V頻段低軌衛(wèi)星測控，該頻段在國際上仍處于起步階段，具備大帶寬、大容量、窄波束和低成本等優(yōu)勢。這6顆衛(wèi)星在軌后將與首發(fā)星共同組成我國首個低軌寬帶通信試驗(yàn)星座，并構(gòu)建星地融合5G試驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)“小蜘蛛網(wǎng)”，具備單次30分鐘左右的不間斷、低時延寬帶通信服務(wù)能力。表5：截至2022銀河航天主要技術(shù)推進(jìn)時間表 時間事件功銀河航天首發(fā)星驗(yàn)證了低軌Q/V/Ka頻段通信銀河航天首發(fā)星驗(yàn)證了低軌Q/V/Ka頻段通信海地區(qū)、雪后湖邊等場景的實(shí)地應(yīng)用測試，通過低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)鏈路完成了運(yùn)發(fā)布了銀河航天自主研制的柔性太陽翼，具有包絡(luò)小、重量輕、模塊化等特點(diǎn)契合平板式衛(wèi)星分層堆疊的包絡(luò)需求，使大批量衛(wèi)星堆疊發(fā)射成是國內(nèi)首款平板衛(wèi)星，將于明年初擇機(jī)發(fā)射，將有助于衛(wèi)星的批量制造以及大規(guī)使用長征二號丁運(yùn)載火箭，以“一箭四星”的方式，成功將銀河航天承擔(dān)研制使用長征二號丁運(yùn)載火箭，以“一箭四星”的方式，成功將銀河航天承擔(dān)研制行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告252023年銀河航天成功發(fā)射國際上首個車輪式衛(wèi)星編隊(duì)。2023年3月，由銀河航天承擔(dān)研制的四顆干涉合成孔徑雷達(dá)（InSAR）衛(wèi)星（宏圖一號01組衛(wèi)星）成功發(fā)射升空，由一顆主星及三顆輔星組成，是國際上首個四星編隊(duì)飛行的X波段干涉合成孔徑雷達(dá)對地成像系統(tǒng)，也是國際上首個車輪式衛(wèi)星編隊(duì)。采用星間通信鏈路和相位同步鏈路并通過精密的軌道控制，保證衛(wèi)星編隊(duì)在軌構(gòu)型穩(wěn)定性和空間安全性。相對于傳統(tǒng)的干涉衛(wèi)星系統(tǒng)，具有編隊(duì)構(gòu)型相對穩(wěn)定、干涉基線多、測繪效率高的優(yōu)勢。該組衛(wèi)星具備1：5萬比例尺測繪能力、毫米級形變監(jiān)測能力、亞米級高分寬幅成像能力，從而進(jìn)行高精度測繪、地質(zhì)災(zāi)害隱患的早期識別、對地高質(zhì)量成像觀測等功能。圖38：車輪式衛(wèi)星編隊(duì)在軌模擬圖圖39：四顆干涉合成孔徑雷達(dá)（InSAR）衛(wèi)星微納星空是國內(nèi)最早一批以衛(wèi)星制造業(yè)務(wù)為核心的衛(wèi)星系統(tǒng)研制供應(yīng)商，目前公司已成功進(jìn)行十余次發(fā)射，累計(jì)發(fā)射17顆衛(wèi)星。公司主要從事微納衛(wèi)星系統(tǒng)的研發(fā)制造服務(wù)，自主研發(fā)微納衛(wèi)星平臺和核心部組件，擁有衛(wèi)星整星設(shè)計(jì)和集成測試能力，具有電子通訊和光學(xué)載荷等衛(wèi)星系統(tǒng)研制經(jīng)驗(yàn)，具備牽頭抓總、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、統(tǒng)攬全局的能力。公司自主研發(fā)衛(wèi)星地面通信終端，具備衛(wèi)星通信系統(tǒng)集成經(jīng)驗(yàn)，可為國防、行業(yè)、區(qū)域等用戶提供基于衛(wèi)星資源的綜合信息系統(tǒng)解決方案。截至目前，北京微納星空科技有限公司已成功發(fā)射17顆衛(wèi)星，涵蓋了10KG—2T級衛(wèi)星，包含微納一號、星時代、天雁、泰景三號01星、泰景四號01星等光學(xué)、遙感衛(wèi)星，Ka通信衛(wèi)星和央視加油向未來節(jié)目科學(xué)實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星。行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告26公司自主研發(fā)的“未來號”衛(wèi)星，在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心搭乘“朱雀一號”運(yùn)載火箭升空。這次任公司自主研發(fā)的“未來號”衛(wèi)星，在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心搭乘“朱雀一號”運(yùn)載火箭升空。這次任實(shí)現(xiàn)了微納星空一箭多星商業(yè)發(fā)射的新紀(jì)錄利進(jìn)入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。衛(wèi)星平臺由微納星空研制，載荷由中科院西安光機(jī)所研公司深度參與的某衛(wèi)星搭乘長征二號丙運(yùn)載火箭（CZ-2C在酒泉衛(wèi)星246公司研制的天雁05星，在山西太原發(fā)射中心搭載長征六號遙三8微納星空參與研發(fā)的大學(xué)生小衛(wèi)星北航亞太一號（APSCO-SSS-1）在太原衛(wèi)星發(fā)射中心搭乘表6：微納星空衛(wèi)星發(fā)射記錄1133557799藍(lán)箭航天是我國領(lǐng)先的航天運(yùn)輸系統(tǒng)創(chuàng)建及運(yùn)營企業(yè)，為全球市場提供可靠的火箭發(fā)射服務(wù)。藍(lán)箭航天致力于研制以液氧甲烷作為推進(jìn)器的中大型運(yùn)載火箭系列產(chǎn)品，是全國首家取得準(zhǔn)入資質(zhì)的民營運(yùn)載火箭企業(yè)。藍(lán)箭航天目前在研的朱雀二號（ZQ-2）是我國在研最大的民營運(yùn)載火箭，也是第一款液氧甲烷運(yùn)載火箭。研制的天鵲（TQ-12）80噸液氧甲烷發(fā)動機(jī)是國內(nèi)首臺商業(yè)航天企業(yè)研制的大推力液氧甲烷發(fā)動機(jī)，推力水平在同技術(shù)產(chǎn)品中可達(dá)世界第三、亞洲第一。目前公司已與190余家企業(yè)達(dá)成合作，業(yè)務(wù)范圍覆蓋歐洲、阿拉伯及東南亞等地區(qū)。行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告27該發(fā)動機(jī)作為某型號商用火箭姿軌控系統(tǒng)的關(guān)鍵單機(jī)，其研制成功為后續(xù)成功奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)另外，以該型發(fā)動機(jī)為核心意味著藍(lán)箭具備了大噸位液體火箭發(fā)動機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)、冷試、熱試等全該發(fā)動機(jī)作為某型號商用火箭姿軌控系統(tǒng)的關(guān)鍵單機(jī)，其研制成功為后續(xù)成功奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)另外，以該型發(fā)動機(jī)為核心意味著藍(lán)箭具備了大噸位液體火箭發(fā)動機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)、冷試、熱試等全將迎接“天鵲”（TQ-12）液氧甲烷發(fā)動機(jī)及“朱雀”系列液體運(yùn)載火箭全面標(biāo)志著藍(lán)箭航天“天鵲”系列液氧甲烷發(fā)動機(jī)已經(jīng)完全具備了可重復(fù)使用效增強(qiáng)了“朱雀”系列運(yùn)載火箭各類任務(wù)軌道衛(wèi)星的發(fā)射能力，并為子級回收TQ-15A為目前國內(nèi)推力最大的真空型液標(biāo)志著朱雀二號火箭第一批次產(chǎn)品開始進(jìn)入量產(chǎn)階段。后續(xù)公司將逐步實(shí)表7：藍(lán)箭航天主要技術(shù)推進(jìn)時間表2018.01雙組元軌控發(fā)動機(jī)試車成功藍(lán)箭航天近年實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)產(chǎn)品的試車和總裝工作，為未來運(yùn)載火箭商業(yè)化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在過去一年內(nèi)，藍(lán)箭航天完成了天鵲80噸改進(jìn)型發(fā)動機(jī)和“天鵲”真空型發(fā)動機(jī)TQ-15A的試車，為“朱雀”系列運(yùn)載火箭的發(fā)射提供有效的動力保障。未來隨著TQ-15A的應(yīng)用，朱雀二號運(yùn)載火箭成本降低的同時運(yùn)力也會得到進(jìn)一步提升，以滿足更多種類的發(fā)射需求，適應(yīng)未來運(yùn)載火箭商業(yè)化發(fā)展的要求。另外，輔助動力系統(tǒng)整機(jī)產(chǎn)品和朱雀二號遙二火箭的總裝工作的完成標(biāo)志著產(chǎn)品開始進(jìn)入量產(chǎn)階段。2022年11月藍(lán)箭航天自主研制的朱雀二號液氧甲烷運(yùn)載火箭（遙二）主要部組件齊套，在嘉興藍(lán)箭航天中心開始總裝工作，這標(biāo)志著朱雀二號火箭第一批次產(chǎn)品開始進(jìn)入量產(chǎn)階段。今年3月，遙二完成總裝，具備交付總測條件。行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告28圖40：朱雀二號遙二運(yùn)載火箭完成總裝東方空間為運(yùn)載火箭和新型空天運(yùn)輸工具設(shè)計(jì)制造服務(wù)公司，致力于提供低成本、便捷的火箭制造與發(fā)射服務(wù)。公司通過研發(fā)“引力”系列運(yùn)載火箭，打造一次性使用、可回收重復(fù)使用和載人飛行等系列化、多樣化、航班化的空天運(yùn)輸產(chǎn)品，快速形成低成本、規(guī)模化、便捷化的發(fā)射服務(wù)能力。公司傾力打造海上發(fā)射基礎(chǔ)設(shè)施，在東方航天港建設(shè)火箭總裝集成測試中心（AIT中心占地面積近百畝，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)20發(fā)運(yùn)載火箭能力，同時形成“一站式”海上發(fā)射服務(wù)，可實(shí)現(xiàn)“出廠即進(jìn)場”，5公里內(nèi)完成總裝、測試、發(fā)射全流程。圖41：東方空間引力-1號運(yùn)載火箭圖42：東方空間一站式發(fā)射服務(wù)資料來源：東方空間微信公眾號，民生證券研究院引力-1號首次發(fā)射在即，計(jì)劃未來發(fā)射頻率加快，同時引力-2號研制初見成效。引力-1號是國內(nèi)民營航天公司在研運(yùn)載能力最大的火箭，近地軌道運(yùn)載能力6.5噸，太陽同步軌道500km運(yùn)載能力達(dá)4.2噸，能夠滿足“一箭多星”的衛(wèi)星星座組網(wǎng)工作。目前該型號已陸續(xù)完成總體系統(tǒng)、末修姿控系統(tǒng)、航電系統(tǒng)聯(lián)調(diào)行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告29等多項(xiàng)關(guān)鍵試驗(yàn)及十余項(xiàng)大型地面驗(yàn)證試驗(yàn)。東方空間將于2023年第四季度、2024年第一季度共提供2發(fā)引力-1號拼車搭載服務(wù)，具備大型創(chuàng)新載荷、中小衛(wèi)星、微型科研載荷分層搭載能力；2024年至2025年將提供10發(fā)整箭發(fā)射服務(wù)，助力各類衛(wèi)星星座高效組網(wǎng)?！耙?2號”火箭已完成方案論證。自研的百噸級可重復(fù)使用液氧煤油發(fā)動機(jī)于2023年3月成功通過首次試車考核，為“引力-2號”芯級可回收提供放心原動力。表8：東方空間主要技術(shù)推進(jìn)時間表 作產(chǎn)生的反作用力，實(shí)現(xiàn)火箭部分飛行階段的俯仰、偏航、滾轉(zhuǎn)等姿態(tài)控制參試的固體發(fā)動機(jī)是“引力一號”運(yùn)載火箭起飛和助推飛行階段的主動力系系統(tǒng)順利完成了初樣階段各項(xiàng)地面考核試驗(yàn)，開始進(jìn)入規(guī)模化生產(chǎn)海上無線通信技術(shù)是實(shí)現(xiàn)火箭海上發(fā)射的重要技術(shù)之一。為保障首飛成功間在東方航天港開展了海上無線通訊設(shè)備相關(guān)試驗(yàn)，驗(yàn)證海射無線通信可靠驗(yàn)證了發(fā)生器設(shè)計(jì)和工藝的正確性，檢驗(yàn)了發(fā)生器及閥門的制造質(zhì)量，為后天兵科技是我國商業(yè)航天領(lǐng)域領(lǐng)先開展新一代液體火箭發(fā)動機(jī)及中大型液體運(yùn)載火箭研制的高新技術(shù)企業(yè)。公司自主研發(fā)了多型譜液體火箭發(fā)動機(jī)和液體運(yùn)載火箭，可為衛(wèi)星用戶提供低成本、高可靠的定制化發(fā)射服務(wù)，目前已占有國內(nèi)商業(yè)航天最大市場份額。公司將以北京火箭研發(fā)中心、西安動力研發(fā)中心、鄭州綜合試驗(yàn)中心和張家港智能制造基地為戰(zhàn)略起點(diǎn)，著力形成“三機(jī)兩箭”的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略布局，“三大中心五大平臺”的航天智造體系，“立足長三角輻射全國”的供應(yīng)鏈體系以及“立足全中國面向全世界”的發(fā)射市場網(wǎng)絡(luò)。行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告30表9：天兵科技主要技術(shù)推進(jìn)時間表 首飛液體運(yùn)載火箭天龍二號（TL-2)一級氧箱考核合格、順利下線，標(biāo)成試驗(yàn)過程中，各姿軌控單機(jī)運(yùn)行穩(wěn)定，時序精準(zhǔn)，結(jié)構(gòu)完整，充分驗(yàn)證天龍二號為我國商業(yè)航天首款成功入軌的液體運(yùn)載火箭舉開創(chuàng)國際航天天兵科技自主研發(fā)的天龍二號遙一運(yùn)載火箭于2023年4月首飛成功，使公司成為商業(yè)航天目前唯一實(shí)現(xiàn)成功首飛的液體火箭研制企業(yè)。天龍二號運(yùn)載火箭研制歷時三年，完成十余次關(guān)鍵試驗(yàn)，首飛成功一舉開創(chuàng)7項(xiàng)國際和國內(nèi)航天新紀(jì)錄：全球私營航天首家液體運(yùn)載火箭首次成功入軌飛行；全球首款應(yīng)用煤基航天煤油飛行的運(yùn)載火箭；我國首款不依托發(fā)射工位的液體運(yùn)載火箭；我國首款采用3D打印高壓補(bǔ)燃發(fā)動機(jī)的運(yùn)載火箭；我國首款采用3機(jī)并聯(lián)發(fā)動機(jī)技術(shù)的運(yùn)載火箭；我國首款采用全鋁合金表面張力貯箱姿軌控系統(tǒng)的運(yùn)載火箭；我國首款實(shí)現(xiàn)箭體結(jié)構(gòu)重復(fù)使用的運(yùn)載火箭。行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告31圖43：天龍二號首飛成功圖44：天兵天火系列液體火箭發(fā)動機(jī)星河動力為從事低成本商業(yè)航天發(fā)射業(yè)務(wù)的民營航天公司，目前，主要業(yè)務(wù)為固體運(yùn)載火箭技術(shù)方向與重復(fù)使用液體運(yùn)載火箭方向。公司是國內(nèi)首家將商業(yè)組網(wǎng)衛(wèi)星送入500km太陽同步軌道、首家實(shí)現(xiàn)連續(xù)發(fā)射成功、首家掌握一箭多星發(fā)射能力的商業(yè)火箭公司。公司致力于研發(fā)下一代可重復(fù)使用商業(yè)運(yùn)載火箭，為國內(nèi)外小衛(wèi)星發(fā)射市場提供低成本、高可靠、快響應(yīng)的進(jìn)入太空系統(tǒng)化解決方案。公司核心產(chǎn)品包括“智能星”系列中型重復(fù)使用液體運(yùn)載火箭、“谷神星”系列小型運(yùn)載火箭等。圖45：谷神星一號運(yùn)載火箭圖46：智神星一號液體運(yùn)載火箭谷神星火箭五發(fā)五勝，有望實(shí)現(xiàn)常態(tài)化發(fā)射于穩(wěn)定交付，智神星火箭首飛在即。2023年1月谷神星一號（遙五）運(yùn)載火箭的成功發(fā)射，一舉刷新了中國民營商業(yè)火箭發(fā)射交付的新紀(jì)錄。面向2023年，星河動力航天計(jì)劃完成8-10次“谷神星”系列運(yùn)載火箭常態(tài)化發(fā)射任務(wù)。2022年公司取得了自主研發(fā)的“蒼穹”50噸級可重復(fù)使用液氧/煤油發(fā)動機(jī)全系統(tǒng)試車成功，是我國民營商業(yè)航天領(lǐng)域自主研制最大推力的液氧/煤油發(fā)動機(jī)，也是國內(nèi)首款采用針?biāo)ㄊ絿娮⒓夹g(shù)的大推力液體火箭發(fā)動機(jī)，標(biāo)志著星河動力航天“智神星一號”中型重復(fù)使用液體運(yùn)載火箭研制工作取得關(guān)鍵性技術(shù)突破。目前“智神星一號”液體可重復(fù)使用運(yùn)載火箭具行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告32備入軌首飛條件，“首飛準(zhǔn)備工作正在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中。表10：星河動力火箭研發(fā)、試驗(yàn)及發(fā)射時間表 2018.10完成“谷神星”火箭200N上面級姿控 2018.12“智神星”液體火箭研制啟動，可重復(fù)使用液氧/煤油發(fā)動機(jī)通過內(nèi)部立項(xiàng)。 2019.04完成“谷神星”火箭2000N軌控發(fā)動機(jī)試車。 2019.07完成“智神星”火箭主發(fā)動機(jī)（中國“Merlin”）燃?xì)獍l(fā)生器熱試車。 2019.12完成“谷神星”火箭三級發(fā)動機(jī)試車。2020.02完成“蒼穹”40噸液氧/煤油發(fā)動機(jī)大范圍變工況渦輪泵齊套交付。 2020.05完成Y1火箭上面級軌姿控發(fā)動機(jī)高空模擬熱試車。2020.07完成“蒼穹”液氧/煤油發(fā)動機(jī)大范圍變工況渦輪泵水力試驗(yàn)。 2020.07完成“谷神星一號/Y1”先進(jìn)上面級姿軌控動力系統(tǒng)全系統(tǒng)熱試車。 2020.07完成“谷神星一號”全箭與地面設(shè)備匹配試驗(yàn)圓滿成功。2020.11成功發(fā)射“谷神星一號（遙一）”運(yùn)載火箭，將“天啟十一星”送入500km太陽同步軌道。 2022.03公司自主研發(fā)的“蒼穹”50噸級可重復(fù)使用液氧/煤油發(fā)動機(jī)全系統(tǒng)試車取得圓滿成功。 深藍(lán)航天是一家自研自產(chǎn)可回收復(fù)用火箭，并向市場提供發(fā)射服務(wù)的商業(yè)航天高新企業(yè)。公司主打產(chǎn)品“星云”系列包括“星云-1”中小型液體運(yùn)載火箭、“星云-1H”中大型液體運(yùn)載火箭；與之配套的“雷霆”系列液體火箭發(fā)動機(jī)則分別為“雷霆-R1”液氧煤油發(fā)動機(jī)和“雷霆-R2”液氧煤油發(fā)動機(jī)。公司通過對“星云”系列運(yùn)載火箭一子級的垂直回收和重復(fù)使用，大幅度降低火箭發(fā)射服務(wù)成本，提升發(fā)射服務(wù)能力?？芍貜?fù)使用發(fā)動機(jī)順利通過數(shù)次系統(tǒng)試車，“星云-1”運(yùn)載火箭預(yù)計(jì)將于明年完成發(fā)射-回收任務(wù)。2023年6月，深藍(lán)航天自主研制的可重復(fù)使用發(fā)動機(jī)“雷行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告33霆-R1”在深藍(lán)航天新投入使用的立式試車臺位整機(jī)考臺試車成功，本輪試驗(yàn)的同一臺“雷霆-R1”發(fā)動機(jī)共進(jìn)行了數(shù)次整機(jī)全系統(tǒng)試車，及數(shù)十次不同工況的啟動測試和點(diǎn)火測試，凸顯其可重復(fù)使用的優(yōu)越性能和穩(wěn)定性。下一步公司將按計(jì)劃執(zhí)行“星云-1”運(yùn)載火箭的試樣箭總裝，將會2024年年底之前完成“星云-1”運(yùn)載火箭的第一次入軌發(fā)射-回收任務(wù)。表11：深藍(lán)航天主要技術(shù)推進(jìn)時間 2021.10再次成功完成百米級VTVL垂直回收2021.10再次成功完成百米級VTVL垂直回收2022.0620噸級液氧煤油發(fā)動機(jī)“雷霆-R1”試車圓滿成功2022.0620噸級液氧煤油發(fā)動機(jī)“雷霆-R1”試車圓滿成功2022.09完成中國商業(yè)航天2023.06自主研制的可重復(fù)使用2023.06自主研制的可重復(fù)使用發(fā)動機(jī)“雷霆-R1”在深藍(lán)航天新投入使用的立式試車臺位整機(jī)考臺試車取得圓滿成功.星際榮耀是我國商業(yè)運(yùn)載火箭領(lǐng)先企業(yè)，創(chuàng)造多個中國民營航天歷史的首次。公司致力于研發(fā)優(yōu)秀的商業(yè)運(yùn)載火箭并提供系統(tǒng)性的發(fā)射解決方案，為全球商業(yè)航天客戶提供更高效、更優(yōu)質(zhì)、更具性價比的發(fā)射服務(wù)。2019年7月，星際榮耀的雙曲線一號遙一長安歐尚號運(yùn)載火箭在中國酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心成功發(fā)射，創(chuàng)造了中國民營航天歷史上的三個首次，即中國民營商業(yè)航天運(yùn)載火箭首次成功發(fā)射并高精度入軌、中國民營航天首次一箭多星發(fā)射入軌、中國民營商業(yè)航天首次實(shí)現(xiàn)太空廣告并視頻回傳。表12：星際榮耀2022至2023年主要技術(shù)推進(jìn)時間 驗(yàn)證了加注、發(fā)射、著陸回收處理流程的正確性和系統(tǒng)間工作的協(xié)調(diào)性，箭面相關(guān)產(chǎn)品在低溫環(huán)境下的工作適應(yīng)性，加注供氣系統(tǒng)功能與火箭的匹配試驗(yàn)驗(yàn)證了箭上各系統(tǒng)承載著陸沖擊載荷的能力、著陸緩沖過程中彈性和試驗(yàn)驗(yàn)證了箭上各系統(tǒng)承載著陸沖擊載荷的能力、著陸緩沖過程中彈性和考核了發(fā)動機(jī)點(diǎn)火系統(tǒng)、副系統(tǒng)與渦輪泵的工作匹配性和協(xié)調(diào)性、電控閥門考核了發(fā)動機(jī)點(diǎn)火系統(tǒng)、副系統(tǒng)與渦輪泵的工作匹配性和協(xié)調(diào)性、電控閥門驗(yàn)證SQX-1Y4運(yùn)載火箭飛行失利后行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告34星際榮耀近年主要推動雙曲線系列火箭與液氧甲烷發(fā)動機(jī)的試驗(yàn)工作，為后續(xù)全系統(tǒng)試驗(yàn)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在過去一年內(nèi)，星際榮耀主要聚焦于雙曲線系列火箭以及百噸級液氧甲烷發(fā)動機(jī)（JD-2）的試驗(yàn)任務(wù)，驗(yàn)證產(chǎn)品功能實(shí)現(xiàn)的準(zhǔn)確性、設(shè)計(jì)方案的合理性、各部件之間的匹配協(xié)調(diào)性等，為后續(xù)全系統(tǒng)試驗(yàn)的順利開展和成功奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。今年3月，JD-2發(fā)動機(jī)又順利完成兩次真實(shí)介質(zhì)下的半系統(tǒng)聯(lián)合試驗(yàn)，各類參數(shù)均維持穩(wěn)定并符合設(shè)計(jì)預(yù)期，目前JD-2發(fā)動機(jī)推力室全系統(tǒng)總裝所需條件已基本具備，于2023年3月中旬開展全系統(tǒng)總裝。同時，今年四月公司自主研發(fā)的雙曲線一號遙六“連云港號”運(yùn)載火箭（代號“SQX-1Y6”）飛行試驗(yàn)任務(wù)取得圓滿成功，為提升產(chǎn)品可靠性奠定基礎(chǔ)。圖47：星際榮耀百噸級液氧甲烷發(fā)動機(jī)圖48：雙曲線一號遙六運(yùn)載火箭飛行試驗(yàn)成功資料來源：星際榮耀公眾號，民生證券研究院通過建設(shè)未來出行星座，時空道宇主要面向智慧出行、消費(fèi)電子、無人系統(tǒng)等領(lǐng)域的需求，提供不同類型的數(shù)據(jù)增值服務(wù)。時空道宇是吉利科技集團(tuán)旗下的科技創(chuàng)新企業(yè)主要聚焦于衛(wèi)星制造和衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域，通過未來出行星座建設(shè)，結(jié)合北斗衛(wèi)星系統(tǒng)，提供全球中低速衛(wèi)星通信服務(wù)、星基高精度位置服務(wù)、衛(wèi)星遙感AI服務(wù)。時空道宇正在建設(shè)運(yùn)營全球首個未來出行星座，已于2022年6月完成首軌九星發(fā)射入軌，并將于2025年完成一期72顆衛(wèi)星部署，并結(jié)合北斗三號系統(tǒng)和天通一號衛(wèi)星移動系統(tǒng)，為全球地表任何位置的用戶提供數(shù)據(jù)連接服務(wù)。行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告35表13：時空道宇主要技術(shù)推進(jìn)時間 近年來時空道宇在車載衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用方面取得了較大的進(jìn)展。2020年與京東方傳感共同建立衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)車載臺南縣聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室；于2021年8月實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與地面移動網(wǎng)絡(luò)融合互動，完成車載衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)終端測試；同年十月時空道宇發(fā)布GEE-HPM100系列車規(guī)級高精度模組，可提供車道級導(dǎo)航服務(wù)；2022年10月又與遠(yuǎn)程新能源商用車達(dá)成戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步推廣車載衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用；2023年1月，上合航天產(chǎn)業(yè)園正式運(yùn)營，打造國內(nèi)商業(yè)航天首個能承擔(dān)星座測運(yùn)控一體化任務(wù)的控制中心，作為未來出行星座的全球測運(yùn)控中心，服務(wù)于智能駕駛、智慧物流、智慧海洋等多個領(lǐng)域，推動中國航天技術(shù)規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用。行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告36圖49：GEE-HPM100系列車規(guī)級高精度模組圖50：上合航天產(chǎn)業(yè)園大樓凱睿星通是國內(nèi)領(lǐng)先的衛(wèi)星通信技術(shù)解決方案供應(yīng)商。凱睿星通已經(jīng)制定了多個國家重點(diǎn)部門的衛(wèi)星設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)，并建設(shè)完成國家級部委核心網(wǎng)系統(tǒng)。公司堅(jiān)持自主研發(fā)、持續(xù)創(chuàng)新在衛(wèi)星信道技術(shù)、網(wǎng)管技術(shù)及應(yīng)用技術(shù)等方面有雄厚實(shí)力，相關(guān)產(chǎn)品和系統(tǒng)已全面服務(wù)于軍工、應(yīng)急通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、搶險救災(zāi)等領(lǐng)域。行業(yè)深度研究/通信本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格