價值投資系統(tǒng)

第20頁共20頁價值投資操作實踐系統(tǒng)是保證投資者穩(wěn)定長期獲利的最佳法寶前言我們股票市場里賺錢的方法可以說是千奇百怪，什么樣的理論和手段都有，本來沒有完全沒有道理的理論，但為了解釋股票的股價就創(chuàng)造了各種各樣的觀點，比如有效市場論，無效市場論，日線走勢、均線理論、波浪理論、道氏理論、江恩理論。。。等等；而我們中國國內(nèi)有人是靠坐莊、有人靠消息、有人靠國外的技術(shù)分析理論等，雖然說條條道路通羅馬，但我們的買股票的還是90%的人出現(xiàn)虧損，因為這些都把因果關(guān)系搞反了，這樣的做法就好象古希臘的人喜歡討論馬長著幾顆牙，而從不去親自把馬的嘴里牙數(shù)一數(shù)，又好象古人認(rèn)為早上太陽升起是因為雞叫鳴了，而不是太陽的升起而引起雞叫鳴。而我們很多人認(rèn)為是股價決定了公司背后的經(jīng)營，而不是公司的經(jīng)營來決定股價，這樣的理念是一出發(fā)路就反了，所以虧損的人能不多嗎？由這個因果來看投資和投機是不兼容的，因為投機者的心理因素對投機成功構(gòu)成強烈的威脅，投機者隨著價格的上漲越來越樂觀，隨著股價的下跌越來越悲觀，因此從本質(zhì)上來看，只有少數(shù)投機者保持長勝不敗，而且沒有人有理由相信在其他多數(shù)同道都失敗的情況下，他自己卻總成為贏家。所以，投機方面的培訓(xùn)，無論多么精妙和全面，對個人來說都埋下了不幸的根源。許多人都是由此引入市場，初期小有收獲，最終幾乎人人慘敗。所以我們要從常識來考慮問題，就是股票后面的有一家公司在支撐的，是由于公司的經(jīng)營效果來體現(xiàn)市場的股價，這才是投資的本質(zhì)。所以我們分析公司的經(jīng)營情況，找出背后的公司實際經(jīng)營效果。這樣才有梨于投資。在這里我們舉例一個目前兩廣非常流行的六合彩，也叫賭碼。在莊家和下注賭客競爭中，莊家獲勝的概率為49：40，因此在整過賭博過程中，賭客每下注49元，莊家就平均盈利9元，對于缺少經(jīng)驗的投資者或投機者獲勝的概率也類似于此，我們假設(shè)，如果通過一些與分析價值關(guān)系的工作，使賭碼在賭客有限的下注中，莊家的獲勝概率逆轉(zhuǎn)為40：49，如果長期如此，這個賭客就將長期獲利，平均下注49元，就平均獲得9元的收益，這個就是價值投資的功效。下面我們來詳細(xì)談?wù)勥@些認(rèn)識。一、投資與投機由于不管投資和投機都是通過買與賣股票實現(xiàn)的，所以股票具有投資和投機的特征，所以我們往往對投資和投機都是混淆的，難以清楚的區(qū)分，現(xiàn)實中這個說法也是公說公有理，婆說婆有道理，比如投資是一次成功的投資等，其中主要原因是某一證券的價值并不是自動地或按某種數(shù)學(xué)關(guān)系反映在市場的價格中，而是通過投資者的買入或賣出決策來體現(xiàn)的，投資者的心理因素不僅對市場價格產(chǎn)生影響，而且也受到到市場價格的強烈影響，一項經(jīng)過深思熟慮的投資行動的成功，也部分依賴于隨后的市場價格（因為有部分是股利收益），即使僅僅為了獲得股利收益而投資收益而購買證券，在權(quán)衡了內(nèi)在價值因素以外，仍然應(yīng)該對那些純粹的市場因素給予考慮，所以投資和投機相互依存的，一般是非常難道的明明白白，但我們在這里還是要把這兩個概念區(qū)分開來，也是為了以后討論整個投資系統(tǒng)奠定基礎(chǔ)。投資：我們投資者通過收集資料，對投資標(biāo)的進行詳盡分析之后，我們的資本金安全和滿意回報有保證的證券操作。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作就是投機。上面這個投資的論述我們看出，做出投資決策，是需要收集資料的，也是需要非常努力對資料進行方方面面的分析，然后資本金安全有保證，通過自己的操作達(dá)到滿意回報也有是保證的，顯然這個回報是包含股息和資本利得就是股價差價。關(guān)于分析資料中國的投資者從來都是非常疑惑的,認(rèn)為中國的所有公司的公布的資料都是不可信的,讓我們看看格雷厄姆建立價值投資理論體系的時代背景,在美國20-30年代，美國證券市場的監(jiān)管管理機制還很不完善,內(nèi)幕交易丑聞迭出,黑箱操作不斷,而格雷厄姆建立價值投資理論體系精髓就在于指導(dǎo)投資者如何透過種種假象去分析和獲取上市公司的真實數(shù)據(jù),在格雷厄姆看來任何一家公司公布的資料都是經(jīng)過修飾、掩蓋的，如何分析、整理他們，使之露出本來的面目，這就要借助一些方法，只有通過真實的信息，投資者才能做出取舍。而這種通過數(shù)據(jù)材料的分析，揭露公司報表和揭開公開信息資料中的隱瞞、歪曲甚至欺騙等企業(yè)企圖混淆視聽伎倆的方法，這些能力是投資者應(yīng)該必備的工具。所以我們中國也是完全適應(yīng)價值投資的，只要我們要掌握這個工具。投機：不是以投資操作就是投機。詳細(xì)一點就是把分析和決策都是以市場的股價波動為準(zhǔn)則，并股價變動為依據(jù)，通過股價波動來操作達(dá)到目的,其本質(zhì)是懂得何時買賣比懂得買賣什么更重要.哲學(xué)思想：現(xiàn)在已經(jīng)衰朽者，將來可能重放光彩，現(xiàn)在倍受青睞者，將來可能日漸衰朽。二、投資的基石—安全邊際投資這座大廈能建立起來一切都是歸于安全邊際，只有他能讓我們安心的持股、長期的盈利，才有把前面我們說的平均盈利賭馬概率扭轉(zhuǎn)過來的力量，也只有他能保護我們在投資的大海里航行安全達(dá)到目的地，他也是我們的北斗星，指南針，永遠(yuǎn)指引著我們，使我們不會迷失方向，他就是股市里的“道”。什么是安全邊際呢？這個可是只能意會不能言傳的，有點藝術(shù)的味道，是靠領(lǐng)悟的，我們只能通過舉例來說明其中的道理。比如一個人站在一個山頂上，他距離懸崖1米和500米就是完全不同的安全邊際，我們往往認(rèn)為后面的具有足夠的安全邊際，而前者就非常危險，還有就是開車者開車在寬闊的街道比開車在山區(qū)里彎彎曲曲的路要安全的多，而我們投資證券也是同樣的道理，找那些具有足夠安全邊際的標(biāo)的來投資，那么我們的資本金和滿意回報有保證。具體的說就是找出投資證券的內(nèi)在價值，而在大大低于這個內(nèi)在價值的價格購買就是具有足夠的安全邊際，這個就是價值投資的精髓。這里涉及到證券的內(nèi)在價值這個內(nèi)涵，因為只有了解他的內(nèi)涵，才能保證投資有足夠安全邊際。怎么知道證券的內(nèi)在價值呢，我們通過分析公司的經(jīng)營情況和結(jié)合資本平均收益率來大致估計該公司的內(nèi)在價值。但證券的分析具有他的特殊性。普通的分析含義是指通過對現(xiàn)有可掌握的事實認(rèn)真研究，根據(jù)經(jīng)確認(rèn)的規(guī)律和正確的邏輯做出結(jié)論，這是一種科學(xué)的方法。但是在證券領(lǐng)域中使用分析方法時，人們遇到了嚴(yán)重的障礙，因為歸根結(jié)底，投資并不是一門精確的科學(xué)。在法律和醫(yī)學(xué)方面也是如此，因為這個領(lǐng)域，個人的技巧（藝術(shù)）和機遇對成敗與否都起了重要的作用。但是在這兩個領(lǐng)域中，專業(yè)分析不僅發(fā)揮了作用，而且可以說不可或缺的。所以在投資領(lǐng)域也是如此。價值投資總是關(guān)注證券的內(nèi)在價值，特別是內(nèi)在價值與市場價格之間的差距。但是，我們必須承認(rèn)內(nèi)在價值是一個難以把握的概念。一般來說內(nèi)在價值是指一種有事實比如資產(chǎn)、收益、股息、明確的前景等作為根據(jù)的價值，他有別于受到到人為操縱和心理因素干擾的市場價格。不過如果認(rèn)為內(nèi)在價值可以象市場價格那樣確定就是大錯特錯了.有人認(rèn)為內(nèi)在價值等同凈資產(chǎn),觀點明確,但毫無意義.因為平均收益也好,平均市場價格也好都不是由這個凈資產(chǎn)來決定的.雖然這樣,但我們還是能將內(nèi)在價值的分析作用做一下概括.證券分析的目的并不是要確定某一證券的內(nèi)在價值是多少,而是需要搞清楚其內(nèi)在價值是否足夠,也就是說該證券的內(nèi)在價值與價格比較安全邊際是否足夠,這個限度就是足以證明應(yīng)該購買這種股票,或者是比市場價格高或低.出于這樣的目的,一個大概的,近似的內(nèi)在價值數(shù)字就足夠了.打個比方在生活中我們不用需要知道一個女孩子的確切年齡就可以肯定是否是到了可以出嫁的年齡，無須知道一個男士的確切體重我們也能看出他是否肥胖了,無須知道確切的時間，我們也知道天亮了就是早上，太陽高高在天中間就是中午，太陽下山，天要黑了就晚上來了，這樣的理解才是價值投資的精髓。比如000036ST華控，我們無須確切知道他將來每年是賺3億元還是4億元，我們大概知道內(nèi)在價值基本在6-8元左右,那么我們認(rèn)為3-4元就是屬于有足夠的安全邊際，就如同一天的早上,同理000597東北制藥我們無須確切知道他將來每年是賺7億元還是9億元,那么我們大概知道內(nèi)在價值基本在40-60元,那么我們認(rèn)為20元以下就是有足夠的安全邊際，就如同一天的早上.從上面的例子可以看出這個內(nèi)在價值和安全邊際是有十分的靈活性,及隨著企業(yè)公司經(jīng)營的變化企業(yè)的內(nèi)在價值和安全邊際都隨著變化.所以只有足夠的安全邊際,當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)了我們無法預(yù)料的糟糕的事情我們還可以從容對待.三、中國股市的規(guī)律或特性中國的資本市場是單邊市場,因為我們這里是沒有做空機制,兼我們國家經(jīng)濟高速發(fā)展和通貨膨脹比較高,那么我們的資本市場整體基本都是高估狀態(tài)時間比較多,因為衡量所有事情都有一個本質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)，這個標(biāo)準(zhǔn)就象一個稱重機，衡量是一個人的體重,在資本市場就是資本收益率,說白了就是賺錢,就是資本都是往最賺錢的地方去的,但整個資本是受到社會平均收益率限制的,一般都是在這個收益率上下波動,那么這個收益率直白或簡單點就是銀行的存款利率2-3%左右和貸款利率6-8%左右,因為這個利率也是經(jīng)常變動,也是能大概估計,不需要準(zhǔn)確.我們國家的股市投機性極強,波蕩幅度大,整個市場的狀態(tài)和美國30年代的背景差不多,內(nèi)幕交易頻繁,黑箱操作,公司喜歡欺騙投資者,但我們現(xiàn)在公布上市公司資料還是比較詳細(xì),獲取方便,只要我們有點分析工具,投資的時候基本就能達(dá)到前面對安全邊際的論述,所以我們把這個資本收益率作為稱重機來評估和衡量整個資本市場的重量,按利率2-3%和6-8%之間的范圍,我們大致估計大盤平均市盈率在12-1540-55之間波動為正常和合理的,市盈率表述為就是本金除以收益等于市盈率,比如每年收益率為10%,資本收益為1萬元,那么一年的收益為1000元,那么市盈率為10000/1000=10,這個也可以理解為10年收回投資.以下的資料為中國成立資本市場以來的平均市盈率統(tǒng)計:年份1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200916.251719.3620.224200849.449.2239.4642.0625.8620.6320.9118.1118.6614.0715.2214.85200738.3639.5644.2653.2443.4442.7250.5959.1763.769.5953.859.24200617.6117.9917.7219.419.6719.8719.9920.3421.3922.8426.0933.3200522.8324.9522.6122.2615.6415.9415.9916.8616.7415.6715.5816.33200438.8140.7842.3538.8228.7126.626.4625.6526.7225.3125.6424.23200337.8538.1138.138.4238.236.0435.7234.2732.932.4833.9636.54200234.3535.1337.1839.0438.7144.3842.3542.9740.3638.1636.3834.43200158.4656.0160.4860.7655.9856.4549.0342.0740.5638.8540.1137.7120002000.2.17平均市盈率58.42倍大盤見1770創(chuàng)出1756歷史新高平均股價13.68元,2000.8.22平均市盈率63,73倍大盤見2114階段短期的頂平均股價16.4元,2000,9.25平均市盈率57.37倍大盤見階段低點1874點平均股價15.06元19991999.5.17平均市盈率38.09倍大盤見階段大底1047點5.19行情爆發(fā)大牛市開始平均股價9.26元,1999.6.30平均市盈率63.08倍大盤見中級調(diào)整頂1756點平均股價14.1元,1999.12.27平均市盈率48.75倍大盤見大底1341點2.14行情1爆發(fā)大牛市開始平均股價10.96元19981998.6.4平均市盈率46.27倍大盤見階段頂1422點平均股價13.13元,1998.8.18平均市盈率38.83倍大盤見階段大底1043點平均股價9.96元,1998.11.17平均市盈率47.04倍大盤見階段頂1300點平均股價11.97元19971997.5.12平均市盈率59.64倍大盤見階段大頂1510點大熊市開始15.16元,1997.7.8平均市盈率38.17倍大盤見階段大底1025點平均股價10.43元19961996.1.19滬市大盤平均市盈率19.44倍大盤見歷史大底512點大牛市開始平均股價6.17元,1996.12.11平均市盈率47.89倍大盤見短期階段頂1258點平均股價13.1元,1996.12.25平均市盈率33.62倍大盤見歷史大底855點平均股價9.44元19951995.2.7滬市大盤平均市盈率35.15倍大盤見階段頂926點平均股價7.14元19941994.1.20滬市大盤平均市盈率35.28倍大盤見所謂777"鐵底"后照樣無情跌穿平均股價12.06元,1994.7.29滬市大盤平均市盈率10.65倍大盤見歷史大底325點大熊市結(jié)束平均股價4.24元,1994.9.13滬市大盤平均市盈率33.56倍大盤見階段頂1052點平均股價13.91.評點說明：本來股市是藝術(shù)而不是科學(xué)的精確，更多的是靠個人的具體把握。所以這里應(yīng)該把當(dāng)時的1：利率水平，也就是資金流動考慮進來；2：當(dāng)時低估和高估的股票進行比較；3：中國是比較典型的政策市，以前更多的要參考這個因素，由于現(xiàn)在市值大，一般的政策只能是影響短期的，除非這個政策影響到了資金的實質(zhì)收益率這個核心因素。點評與總結(jié)：一：大盤底部總結(jié)：1:中國的股票歷史上1994.7.29滬市大盤平均市盈率10.65倍是最低；2：1996.1.19滬市大盤平均市盈率19.44倍大盤見歷史大底512點;3:1997.7.8平均市盈率38.17倍大盤見階段大底1025點平均股價10.43元;4:1998.8.18平均市盈率38.83倍大盤見階段大底1043點平均股價9.96元;5:1999.5.17平均市盈率38.09倍大盤見階段大底1047點5.19行情爆發(fā)(這個是政策市);6:05年5-12月(雖然表面上是15倍,由于由送股因素30%,那么平均下來就是11.5-12倍),7:2008年10月(表面平均是14,這里是按當(dāng)月的平均不是最低點平均,按1600對應(yīng)的基本在12-13左右,如果考慮交叉股權(quán)低估因素,基本可以考慮為11-12之間)開始二：大盤頂部總結(jié)：1:1994.9.13滬市大盤平均市盈率33.56倍大盤見階段頂1052點平均股價13.91;2:1996.12.11平均市盈率47.89倍大盤見短期階段頂1258點平均股價13.1元;3:1997.5.12平均市盈率59.64倍大盤見階段大頂1510點大熊市開始15.16元;4:2000.8.22平均市盈率63,73倍大盤見2114階段短期的頂平均股價16.4元;5:2007年10平均市盈率69.59倍,6124點跌后在08年10月1600點左右.三:評點總結(jié):在我們的股市成立到今,平均市盈率低于20倍見到大底的是94年,05年,08年,而這個3次的最低基本都是在11倍左右,近20年發(fā)生了無數(shù)的事件,但股市還是沒有改他自身的規(guī)律.96年是基本接近20倍,下來的97年,98年,99年都是市盈率38倍多發(fā)動行情;那么對應(yīng)的大頂在94年是34倍,(呵呵這個在比97-98-99年的底部還低,解釋這個原因就是94的利率太高了,通貨膨脹太高了,所以我們分析或研究標(biāo)的都是不是單單這個數(shù)字就夠了,而是更加深入的了解當(dāng)時的收益率這個背景),96年為48倍,97年是60倍,2000年是64倍,2007年是70倍(07年是經(jīng)濟過熱,物價飛漲,原料產(chǎn)生企業(yè)獲利豐厚,大部分企業(yè)利潤大增,人民幣升值等因素,以后可能再也沒有這么瘋狂了).從上面分析可見94年和07-08...年都是特別的年代,資本市場也用他的方式表現(xiàn)出來.我們從上面分析總結(jié)可以看出,平均市盈率在11-15之間,是天賜良機的投資機會,而到了50-60倍之后就是自殺的投資方式了!同樣道理對個股進行投資,如果企業(yè)蒸蒸日上,利潤大幅增長,一切運行良好,如果出現(xiàn)了低于10倍的市盈率,是天賜良機的投資機會.堅信這種投資方式吧,只要長期按這樣投資,同時保持身體健康,良好的心態(tài),財富會陪伴在我們身邊的!從上面的統(tǒng)計資料可以看出在我們國家合理的黃金位置是20-30倍平均市盈率,這個時候是我們應(yīng)該放心的安心的拿著我們手中的股票,只要我們的股票還是有足夠的安全邊際.由于資本市場屬于非理性的市場,所以往往出現(xiàn)高估和低估,在平均市盈率12-15倍以下就是極大低估,這個位置就是低買,高于40-55倍就是極大高估,這個時候就是高賣.那么在這個合理范圍的整體市場下,我們的投資證券如果還是有足夠安全邊際,我們唯一要做的就是牢牢的拿在手里.以上的內(nèi)容就是我們資本市場的規(guī)律,其中的道就是資本收益率.這個道就象陰陽、人的生老病死、一年四季春生夏長秋收冬藏變化、一天十二個時辰一樣的道理都是相通的。如果我們懂得了這些基本內(nèi)在規(guī)律，那么我們又怎么會買在高位賣在低位呢？長期這樣投資為什么不能保證長期盈利呢？四、股票的分類和投資特點我以前按價值投資里的分析尋找低估品種而投資,這個方法基本保證盈利,但往往實現(xiàn)價值比較慢,收益率不是很高,因為這些都是其他機構(gòu)完全放棄股票才有這么便宜的股價出現(xiàn),后來我自從看了林奇的成功投資后,理解了他里面的分類更適合我們國家的情況和操作實踐.能提高收益率.因為每種股票背后公司的特性不一樣.以下的股票分類我就借鑒林奇的分類方法1、緩慢增長型公司股票這種類型公司基本沒有什么發(fā)展,公司業(yè)務(wù)基本沒有擴大的勢頭,就有點象一個人已經(jīng)步入暮年的年齡了.這樣的股票是不值得投資的,因為公司沒有發(fā)展就沒有足夠的安全邊際.比如我們資本市場里機場類股票、港口類股票、高速公路和佛山照明、四川長虹等公司的股票。這些股票基本都是一動不動，毫無激動可言，想要從他們身上賺大錢幾乎不可能。就如同保險公司不賣老人的保險是一個道理。2、穩(wěn)定增長型公司股票比如工商銀行、中行、同仁堂、以后的五糧液、茅臺等，他們的特點就是穩(wěn)定，收益率不會高，但基本能保證比銀行存款要好的多，但要高收益基本是不可能的。他們應(yīng)該是適合老年的投資者。因為比如工行和中行這樣的公司要他們再增長100%或200%那是多么的困難啊，除非他把中國的銀行都兼并了過去。這樣的情況還在上市公司大秦鐵路、中集集團、中國神華、中國聯(lián)通等3、快速增長型公司股票這種類型公司大多數(shù)出現(xiàn)在中小型公司，比如蘇寧電器、山東黃金、東北制藥、步步高、七匹狼、小商品城等他們的特點就是有大量擴張的機會，公司快速增長，股價連續(xù)的不停的往上漲，因為他有公司背后收益不斷增長的推動。如果從開始就能買進這樣公司的股票后緊緊的拿著，那么這樣堅持的一定是股市里最大的贏家。這樣類型的股票或訣竅就是弄清楚他們的增長期什么時候會結(jié)束以及為了分享快速增長型公司的增長所付出的買入價格應(yīng)該是多少。這個增長期比如可以看企業(yè)的經(jīng)營競爭對手是誰，是不是大量的新的競爭對手進來，占領(lǐng)市場是不是在中國剛開始一個市或一個省，而不是全國各地都布滿他們的經(jīng)營點等企業(yè)經(jīng)營商業(yè)里常識的道理。4、周期型公司股票現(xiàn)在已經(jīng)衰朽者，將來可能重放光彩，現(xiàn)在倍受青睞者，將來可能日漸衰朽，和30年河動?xùn)|30年河西就是十分的恰當(dāng)形容這類股票的特性，我們股票里航運、進出口、礦業(yè)、鋼鐵、汽車、紡織、券商等都是典型的周期公司，投資他們的特點就是要把握經(jīng)濟周期的波動，這個難度太高了，因為宏觀經(jīng)濟的判斷，就是經(jīng)濟學(xué)家也是沒有人能說得清楚。但他們可以用平均收益來評估，比如他們最高收益的時候就是到頂?shù)臅r候，往往經(jīng)營環(huán)境十分糟糕的時候就是底，但這個把握是十分困難的，也要求的耐心超級強大，而且公司糟糕之后能不能恢復(fù)也是個大問題，里面還有一個技巧就是那些銷售收入非常之大，貸款多，毛利率很低的公司，往往在經(jīng)濟景氣的時候公司的收益變動非常之大，相對應(yīng)的股價波動非常之大，這樣的股票能做好也是收益非常豐厚的。比如鋼鐵，當(dāng)周期底部的時候很多企業(yè)是虧損的，但經(jīng)濟景氣的時候其盈利非常高，還有航運的中國遠(yuǎn)洋和中海發(fā)展，他們在底部的時候收益比高峰的時候收益可能只有100分之一。所以評估他們的價值就要用平均收益來評估，而不是把最景氣的時候來做為標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)然也不能以最糟糕的時候做為標(biāo)準(zhǔn)，因為這些時候都不是他真實的情況，所以在最糟糕的時候我們看他的市盈率高高在上，而最景氣的時候感覺他們的市盈率是市場里最低的，往往比整體的平均市盈率低很多，但這個不是低估，我們這些都是需要清醒認(rèn)識的。5、困境反轉(zhuǎn)型公司股票這種類型的股票有點周期型股票的味道，但又有很大的不同，比如600223、000036都是通過重組把原來的業(yè)務(wù)切底改變，這個公司就是起死回生，還有以前非常經(jīng)典的600875東方電氣，以前是東方鍋爐，這個得益與行業(yè)和政策的優(yōu)惠，公司從4元漲到將近100元，這樣的股票如果后勁發(fā)展很足的話也是投資非常豐厚的，如果從開始就能買進這樣公司的股票后緊緊的拿著，那么這樣堅持的一定是股市里最大的贏家。6、資產(chǎn)隱蔽型公司股票這種類型的股票要求的人的分析和認(rèn)識事物有非常深刻和獨到的見解才能勝任，且要求人的忍耐力也是非常的強大，因為股票市場的股價推動因素唯一本質(zhì)動力是公司的收益，直白的講就是公司的賺很多錢，賺的錢越來越多，公司的股價就會越來越高，那么這個資產(chǎn)隱蔽型型公司往往是這個資產(chǎn)的價值是有的，但他們往往不體現(xiàn)在當(dāng)時的利潤表里，就是沒有體現(xiàn)在收益賺錢里，比如一個公司在20年前里買了大量的黃金，而公司一直以以前的買入的成本計價，到了現(xiàn)在這個黃金早就翻了幾十倍，而只要公司一天不賣出，這個收益就不會在公司的利潤表里體現(xiàn)，這個和公司投資證券或得大量的差價收益也是一樣的道理的，投資這樣的股票就是難就難在他們什么處理這些資產(chǎn)，是不能確定的。當(dāng)然如現(xiàn)在的600067冠城大通也是這個類型的杰出代表，因為公司的土地太多了，而買入成本不是很高，如果過了3-5年，公司的這些資產(chǎn)就逐漸的體現(xiàn)收益來，那么這里我們就得好好計算這個資產(chǎn)將來變成收益的時候應(yīng)該是多少，才能知道大概現(xiàn)在是在早上還是晚上了，還有002092中泰化學(xué)，目前公司是周期性行業(yè)，但公司有大量的資源，又是一個十分優(yōu)秀的典型的資產(chǎn)隱蔽型公司股票。通過上面的分析，讓我們懂得我們?nèi)绻@得投資的高收益，那么投資快速增長型公司股票和困境反轉(zhuǎn)型公司股票是獲得最佳途徑，這樣的機會如果結(jié)合安全邊際進來，那么從上面我們分析中國股市的規(guī)律特點來看，每5年左右出現(xiàn)一次非常良好的機會，在整體市場處在低位的時候我們堅定的購買這些類型的股票，如果整體市場已經(jīng)明顯在高位，那么我們就應(yīng)該投資那些穩(wěn)定增長性的股票，或切底離開這個股票市場，等待下次機會的來臨。說到這里所有的分析和技巧，歸根結(jié)底歸納為二個字：等待。等待買進，買進后等待賣出。到這里讓我感受到世界一切東西都是那么的有規(guī)律，不管陰陽，一年四季春生夏長秋收冬藏，日出日落，生命的過程，六十甲子輪轉(zhuǎn)，股票市場里的循環(huán)往復(fù)，其實都是相通的。五、克服人性弱點：貪婪和恐懼我們大多數(shù)人都有這個貪婪和恐懼的心理，這個也是在我們通往成功的道路上最大的障礙。貪婪最明顯表現(xiàn)為我們要求收益率不合理，總想天天自己手里的股票大漲，在整個市場非?？簥^的時候還想大賺一筆，我們要知道每天漲1%，72個交易日之后就是一倍，再過72天就是4倍，再過72天就是8倍，這樣下去還得了，整個宇宙都是你的啦。要知道我們社會資金平均收益率也就是4-5%左右，你憑什么能比這個收益率高呢？且高的那么多。如果你不貪婪，你就不會追漲殺跌，你就不會做波段，就不會做短線，就不會美曰其名說低吸高拋等市場先生所為；恐懼最明顯的表現(xiàn)就是買了股票老擔(dān)心股票下跌，沒有買吧就是擔(dān)心上漲，反正是擔(dān)心的沒完沒了，當(dāng)整體市場已經(jīng)回落到非常有吸引力的時候，開始凸現(xiàn)投資價值的時候，整體市場回報率明顯比社會資金平均收益高的非常多的時候，市場里大量股票收益率達(dá)到15-20%的時候，我們的市場里大量聲音還是會說股指還要折腰，這個時候是風(fēng)險極大的時候，我們必須立刻離場，這樣不是恐懼是什么呢，為什么是風(fēng)險極大的呢？完全是沒有道理的，難道是股價的下跌讓風(fēng)險大？那有這樣的道理啊。這個時候整體收益率已經(jīng)非常高了，基本都是放高利貸的收益率了，明顯的暴利時代來臨，天已經(jīng)亮了，我們放心的工作出去玩吧。所以我們克服我們對大的敵人貪婪和恐懼，我們就要完全不理會這個市場先生，這個市場先生心情時好時壞，時善時惡，完全是捉摸不定的，市場先生給人們帶來貪婪和恐懼的主要對象。我們只要不理會這個市場先生，不關(guān)心這個市場先生，由他自己表演，自己每天報價，我們只是看戲就夠了。那么我們就能克服這個我們對大的敵人市場先生給我們帶來的貪婪和恐懼。那么我們從低位投資之后，下來的就是等待高位賣出，這個過程我們需要對市場先生完全回避的態(tài)度，我們具體行動如下面6點：1、把主要的精力放在研究上市公司上面；2、只關(guān)心自己的股票與大盤的關(guān)系，不看其他股票的漲漲跌跌；3、降低賺錢預(yù)期，只要我的收益率超過大盤就滿足了；4、不與他人攀比收益；5、不看專業(yè)人士的市場評論；6、對市場熱點視而不見聽而不聞。六、長勝將軍屬于我們通過我們上面的認(rèn)識，我們了解了股票市場里面的“道”，他就是如陰陽道，一年四季春生夏長秋收冬藏，一天十二個時辰，白天工作晚上睡覺，早上太陽升起晚上太陽下山，我們肚子餓了吃飯困了休息睡覺，六十甲子輪回、海潮涌起和退落、樹草榮枯等道理一樣的，都是有他內(nèi)在的規(guī)律，我們投資者投資證券也是要按照這個規(guī)律去行事，天亮的時候起床工作，天黑的時候收工回家休息，在低位的時候進場投資，而高位的時候回家休息，我只能做的是順應(yīng)天然，順應(yīng)天道，天人合一，這樣天助與自助自我，這樣我們就能恬然靜修，長久穩(wěn)定的在這個資本市場里發(fā)展和前進。七、常見問題的思考與解答在此我對我曾經(jīng)遇到過的問題進行一些思考，同時我自己對這些問題形成了一些自己的看法。1、股價已經(jīng)下跌了這么多了，應(yīng)該風(fēng)險很小了，不可能再有很大的跌幅了關(guān)于這個問題，我們開始的時候想當(dāng)然這樣想，從我們上面的股市里規(guī)律可以看出，股價背后對應(yīng)的一家公司，關(guān)鍵是他的內(nèi)在價值如何，而不是他的股價是如何，一個非常胖的人，有時減肥體重減了一半還是顯示他身體是胖的，我們的大盤從2245跌回998的時候就是有無數(shù)個聲音說某某點位就是鐵底，6124跌回1664的時候也是在這個過程有無數(shù)個聲音說點位就是鐵底，而此間股市的個股不知有多少是下跌80-90%，所以關(guān)鍵是不要犯剛天黑的時候或半夜三更的時候認(rèn)為是要天已經(jīng)亮了的錯誤就夠了。所以我們不需要在某個證券已經(jīng)下跌這么多了所以看起來可能反彈而當(dāng)做買入理由，因為我們國家股市沒有做空機制，往往運行的都是單邊下跌，通常一個股票下跌，就如同一把下跌的刀子，而我們?nèi)绻诳罩凶プ〉蹲油莻绞侄鴦×业奶弁矗驗檫@個刀不是在地面，而還是一把迅速下墜的刀子，而我們抓刀的穩(wěn)妥方法就是等刀落到地上后，扎進地里，晃來晃去了一陣后停止不動了，這個時候再拿起這把刀子也不遲。這個就是用有足夠的內(nèi)在價值就是安全邊際來保護。2、股價已經(jīng)這么高了，應(yīng)該是頂了，怎么可能還能漲呢？對于很多股票確實是這樣的，但對于山東黃金、小商品城、蘇寧電器等股票就是太武斷了，如果一家公司發(fā)展前景良好，收益不斷上升，而這個收益的增長率比股票的上漲率還快，現(xiàn)在還是低估的，還是有足夠的安全邊際，基本面沒有什么改變，僅僅因為“股價漲太多了，莊家要出貨了，是到頂了”就放棄持有這家公司的股票實在是太糟糕了。那些建議投資者投資的證券上漲1倍、2倍或3倍就要堅決賣出的的“專家、股神”是不是該為此感到恥辱和羞愧呢，因為如果投資者按照他們的建議操作的話，永遠(yuǎn)也沒有機會抓住一只上漲10倍或幾十倍的大牛股，他們這些“專家、股