證券行業(yè)券商9M23業(yè)績(jī)綜述：Q3利潤(rùn)同比降1成全年有望提速增長(zhǎng)

Q3利潤(rùn)同比降1成，全年有望提速增長(zhǎng)券商9M23業(yè)績(jī)綜述證券分析師：羅鉆輝

A0230523090004聯(lián)系人：高榕A02301230400032023.11.3主要內(nèi)容業(yè)績(jī)概覽：9M23券商板塊利潤(rùn)同比個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)資本金業(yè)務(wù)：基數(shù)效應(yīng)下投資量?jī)r(jià)齊升，負(fù)債成本上行輕資本業(yè)務(wù)：市場(chǎng)主要指標(biāo)同比承壓，經(jīng)紀(jì)與投行為主拖累投資分析意見(jiàn)：建議關(guān)注受益資本市場(chǎng)改革標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示3www.swsresearch.com41.1市場(chǎng)指標(biāo)：3Q23交投熱度低迷、股權(quán)融資承壓，股指跌幅同比收窄經(jīng)紀(jì)及兩融業(yè)務(wù)方面，交投活躍度同環(huán)比下降。3Q23日均股基成交額7983億元/qoq-21%/yoy-12%，日均兩融余額1.59萬(wàn)億元/qoq-1.9%/yoy-1.8%。由于3Q23市場(chǎng)交投活躍度不及去年同期，板塊經(jīng)紀(jì)收入及融資融券利息收入同比下滑。投行業(yè)務(wù)方面，IPO、再融資規(guī)模同比下滑、債權(quán)承銷規(guī)模同比高增。按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，3Q23A股IPO規(guī)模1092億元/qoq-11%/yoy-38%，再融資規(guī)模1137億元/qoq-5%/yoy-58%；券商債權(quán)承銷規(guī)模3.72萬(wàn)億元/qoq+7.6%/yoy+41%。8月監(jiān)管表示將階段性收緊股權(quán)融資，待權(quán)益市場(chǎng)景氣度回升，IPO有望恢復(fù)常態(tài)化發(fā)行階段，投行業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。資管業(yè)務(wù)方面，份額增長(zhǎng)帶動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模同比改善，新發(fā)基金仍疲弱。3Q23全市場(chǎng)非貨基16.5萬(wàn)億/qoq+2%/yoy+4%，主由債基驅(qū)動(dòng)；股混基金規(guī)模7.2萬(wàn)億/qoq-2%/yoy+0.7%。3Q23新發(fā)權(quán)益基金678億份/qoq-19%/yoy-59%。投資業(yè)務(wù)方面，主要股指及債市均下跌，但股指跌幅較去年同期收窄。3Q23滬深300下跌4.0%（yoy+11.2pct）、科創(chuàng)50下跌11.7%（yoy+3.4pct）、中證全債指數(shù)下跌0.06%（yoy-0.91pct）。9M23證券行業(yè)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)資料來(lái)源：Wind，中基協(xié)，申萬(wàn)宏源研究單位：億元 證券行業(yè)核心指標(biāo) 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 同比 環(huán)比 2021 2022經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)交易天數(shù)日均股票成交額日均兩融余額58596560595964-1.5%8.5%-21%-1.9%-19.3%-1.7%2.1%243242-12%9,9999,4069,1148,0608,76410,0587,98310,58910,243-1.8%17,37315,64216,15315,60415,71316,15915,86017,68416,185資管業(yè)務(wù)新發(fā)權(quán)益基金份額股混基金規(guī)模非貨基規(guī)模1,6995801,643772989840678-58.7%21,70286,328160,9474,69474,755155,7540.7%75,20378,87271,55174,75575,63873,28172,0304.1%150,707161,877158,982155,754157,249162,071165,436投行業(yè)務(wù)IPO規(guī)模:按發(fā)行日再融資規(guī)模債券承銷規(guī)模1,3271,2741,7618609611,2261,092-38.0%-10.9%-5.4%7.6%6,0305,223-58.2%1,4511,3972,7172,8821,9231,2011,1379,1138,44741.5%25,37931,18226,30924,26627,29634,60637,221113,934107,136投資業(yè)務(wù)滬深300:漲跌幅科創(chuàng)50:漲跌幅創(chuàng)業(yè)板指:漲跌幅中證全債（凈）:漲跌幅-14.5%6.2%-15.2%1.8%4.6%-5.1%-4.0%11.2pct1.2pct-5.2%-21.6%-22.0%1.3%-15.0%2.2%12.7%-7.1%-11.7%3.4pct-4.6pct0.4%-31.3%2.2%-7.7%-9.5%9.0pct-1.8pct12.0%-29.4%-0.07%0.3%0.9%-1.0%0.2%1.2%-0.06%-0.91pct-1.23pct2.0%0.1%注：3Q23公募基金數(shù)據(jù)截至23年8月末www.swsresearch.com51.2板塊9M23利潤(rùn)同比個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，基數(shù)效應(yīng)下投資業(yè)務(wù)同比增6成注：券商板塊統(tǒng)計(jì)包含43家上市券商，不含東方財(cái)富。

證券主營(yíng)收入=營(yíng)業(yè)收入-其他收益-其他業(yè)務(wù)收入-資產(chǎn)處置收益，下同。

資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究9M23券商板塊合計(jì)證券主營(yíng)收入3105億元/yoy-11%，凈利潤(rùn)1100億元/yoy+6.5%，Q3利潤(rùn)yoy-10%/qoq-28%。投資業(yè)務(wù)為9M23業(yè)績(jī)正增的關(guān)鍵。主營(yíng)收入拆分如下：輕資本業(yè)務(wù)收入（手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入）1591億元/yoy-11%/占比51%。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入769億元/yoy-12%/占比25%；投行業(yè)務(wù)收入352億元/yoy-18%/占比11%；資管業(yè)務(wù)收入347億元/yoy+0%/占比11%；其他手續(xù)費(fèi)收入122億元/yoy-6%/占比4%。輕資本業(yè)務(wù)收入下滑，主因市場(chǎng)ADT、IPO、再融資規(guī)模同比承壓。資本金業(yè)務(wù)收入1541億元/yoy+31%/占比49%。其中，總投資收入（含長(zhǎng)股投）1171億元/yoy+63%/占比38%，主因低市場(chǎng)回暖驅(qū)動(dòng)券商股票自營(yíng)、科創(chuàng)板跟投、直投回暖（1Q22、3Q22低基數(shù)）：3Q22市場(chǎng)主要股指大幅下跌（滬深300下跌15.2%，科創(chuàng)50下跌15.0%），3Q23主要股指降幅收窄（滬深300同比提升11.2pct、科創(chuàng)50同比提升3.4pct）；利息凈收入342億元/yoy-22%/占比11%。上市券商9M23證券主營(yíng)收入：同比增速、收入結(jié)構(gòu)（單位：億元） 券商板塊3Q23凈利潤(rùn)同比下降10%2394303902811,100100%80%60%40%20%0%-20%-40%200400600800100012004Q221Q23 2Q23 3Q23 9M23券商板塊凈利潤(rùn)（億元） yoy（右）券商板塊3,1055%872-11%100%手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入1,591-11%516-18%51%-6.7pct其中：經(jīng)紀(jì)收入769-12%243-17%25%-3.7pct投行收入352-18%115-33%11%-2.7pct資管收入3470%117-2%11%0.0pct其他收入122-6%42-6%4%-0.3pct投資收入（含長(zhǎng)股投）1,17163%25133%38%15.4pct0利息凈收入342-22%105-34%11%-3.3pct單位：億元 9M23收入

同比增速

3Q23收入

同比增速

9M23收入結(jié)構(gòu)

拉動(dòng)增速www.swsresearch.com61.3上市券商9M23分業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)、同比增速資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究?

9M23，券商板塊合計(jì)證券主營(yíng)收入3105億元/yoy+5%。分業(yè)務(wù)收入占比/同比增速如下：經(jīng)紀(jì)25%/yoy-12%、投行11%/yoy-18%、資管11%/yoy+0.3%、凈利息11%/yoy-22%、凈投資35%/yoy+68%、長(zhǎng)股投3%/yoy+18%。上市券商9M23主營(yíng)收入及同比增速、分業(yè)務(wù)收入同比增速、收入結(jié)構(gòu)單位：億元9M23指標(biāo) 9M23各項(xiàng)業(yè)務(wù)增速9M23證券主營(yíng)收入結(jié)構(gòu)單位：億元9M23指標(biāo) 9M23各項(xiàng)業(yè)務(wù)增速9M23證券主營(yíng)收入結(jié)構(gòu)證券主營(yíng)收同比經(jīng)紀(jì)投行資管凈利息凈投資長(zhǎng)股投經(jīng)紀(jì)投行資管凈利息凈投資長(zhǎng)股投證券主營(yíng)收同比經(jīng)紀(jì)投行資管凈利息凈投資長(zhǎng)股投經(jīng)紀(jì)投行資管凈利息凈投資長(zhǎng)股投上市券商3,1055%-12%-18%0.3%-22%

68%18%25%11%11%11%35%3%上市券商3,1055%-12%-18%0.3%-22%

68%18%25%11%11%11%35%3%中信證券4260%-11%-16%-8%-21%22%568%18%12%17%8%42%1%長(zhǎng)江證券4419%-11%29%-8%0%77%-100%50%12%3%38%-6%0%華泰證券24017%-13%-21%21%-59%54%672%19%10%13%4%41%9%華安證券237%-6%-53%-4%-2%39%312%32%2%14%14%32%2%國(guó)泰君安20910%-13%-14%234%-56%81%-59%24%13%15%8%37%1%西部證券2925%-19%46%70%-33%56%-1101%21%9%2%-7%63%0%中國(guó)銀河141-5%-15%-36%-1%-17%20%121%30%2%2%24%41%0%中銀證券21-3%-12%119%-26%7%21%na30%8%20%30%11%0%招商證券133-3%-14%-32%-13%45%13%-9%32%6%4%10%36%9%東北證券2818%-13%96%-23%-93%317%-30%26%8%8%0%36%3%廣發(fā)證券1707%-10%-10%-10%-20%3155%38%26%2%36%15%16%3%西南證券1865%-15%-34%-28%1%767%-13%25%5%1%14%42%13%中信建投161-4%-5%-15%-13%-15%16%-85%27%24%6%9%32%0%南京證券165%-17%-45%-15%13%47%139%20%6%1%49%22%1%國(guó)信證券1130%-17%-19%52%9%23%-28%29%10%3%13%41%3%財(cái)達(dá)證券1728%-8%-15%130%-55%110%na25%12%5%3%54%0%海通證券1460%-21%-20%-15%-31%1000%-51%20%21%10%22%24%3%東興證券24-1%-19%-55%1%-23%287%155%21%17%7%35%19%1%光大證券71-9%-16%-26%-43%-20%87%-8%31%11%10%19%27%1%首創(chuàng)證券139%-2%-12%-28%-648%119%62%13%5%29%-7%55%2%東方證券968%-7%-13%-21%16%110%-2%23%12%17%14%24%5%天風(fēng)證券2543%-6%-25%-49%-46%432%122%28%22%17%-52%81%1%方正證券55-5%-9%-44%-31%-15%37%-47%45%3%2%20%26%-2%國(guó)海證券227%-7%-9%-3%-21%158%340%28%5%6%13%24%1%中泰證券8241%-23%49%255%-24%791%-89%28%14%18%16%24%0%華西證券262%-17%-24%-24%-24%547%27%45%5%3%28%18%-1%東吳證券5223%-8%8%-57%-14%176%24%25%18%1%15%36%2%山西證券190%-7%-13%56%-244%18%na23%13%10%-5%59%0%興業(yè)證券7113%-18%5%1%4%212%-81%25%11%2%20%12%0%第一創(chuàng)業(yè)181%-10%-18%-6%-44%127%-26%15%8%38%5%24%7%財(cái)通證券4839%-1%62%12%-31%7250%-30%19%11%24%8%29%8%太平洋103%-12%34%-18%30%1%320%25%9%7%22%36%0%浙商證券4410%-9%30%-23%0%32%88%30%15%6%13%20%0%紅塔證券8104%-18%-49%-8%824%246%na17%3%4%43%30%0%國(guó)金證券5019%-1%-20%-32%-9%1418%-6%25%22%1%19%24%0%中原證券13-3%-19%-75%19%32%53%-108%31%4%3%8%50%0%長(zhǎng)城證券3170%-14%-11%-20%-92%2025%-6%19%11%1%1%50%17%華林證券7-26%-21%-5%40%-13%-113%na45%12%5%38%-2%0%注：投資凈收入=投資凈收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益+凈敞口套期收益www.swsresearch.com79M23券商板塊年化ROE均值5.4%/yoy+0.43pct。凈利潤(rùn)前50%/后50%分位的上市券商ROE均值為6.6%/4.1%。ROE升幅較大券商包括：太平洋3.6%/yoy+4.45pct、中泰證券6.7%/yoy+3.25pct、東北證券4.2%/yoy+2.19pct等。ROE下降的券商包括：華林證券3.9%/yoy-5.44pct、中信建投9.4%/yoy-2.21pct等。9M23上市券商凈利潤(rùn)及同環(huán)比增速、ROE及同比升幅資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究1.4ROE：9M23均值5.4%，凈利潤(rùn)前50%分位券商ROE顯著更高單位：億元9M23指標(biāo) 3Q23指標(biāo) 單位：9M23指標(biāo) 3Q23指標(biāo)凈利潤(rùn)同比證券主營(yíng)收同比ROE（年化）同比凈利潤(rùn)環(huán)比同比億元凈利潤(rùn)同比證券主營(yíng)收同比ROE（年化）同比凈利潤(rùn)環(huán)比同比上市券商1,099.76%3,1055%5.4%0.43pct281-28%-10%上市券商1,099.76%3,1055%5.4%0.43pct281-28%-10%中信證券164.1-1%4260%8.3%-0.81pct1.07pct-0.24pct0.63pct-0.07pct-0.01pct-2.21pct-0.24pct-1.44pct1.85pct1.17pct-0.27pct3.25pct1.60pct-1.49pct1.16pct0.48pct1.28pct2.08pct51.130.328.916.616.712.713.812.85.319.79.65.02.53.6-2.14.64.23.63.2-13%-8%7%-38%-32%-47%-26%-29%-62%37%102%-44%-48%-56%-122%-14%-1%31%-26%-5%24%40%-21%-16%23%-33%-17%-60%51%-29%-4%1431%-15%-153%4%-2%29%143%長(zhǎng)江證券華安證券西部證券中銀證券東北證券西南證券南京證券財(cái)達(dá)證券東興證券首創(chuàng)證券天風(fēng)證券國(guó)海證券華西證券山西證券第一創(chuàng)業(yè)太平洋紅塔證券中原證券華林證券12.09.68.88.15.85.75.75.54.74.64.23.93.73.43.32.52.12.11.925%0%76%5.8%109%151.5%6%48%-14%2%718%30%4%-10%-4%494%748%-103%-57%44232921281816172413252226191810813719%7%25%-3%18%65%5%28%-1%9%43%7%2%0%1%3%104%-3%-26%5.0%0.73pct-0.21pct1.83pct0.05pct2.19pct1.83pct0.21pct2.07pct-0.36pct-1.03pct2.13pct0.64pct0.05pct-0.33pct-0.15pct4.45pct1.24pct1.00pct-5.44pct0.93.01.61.60.31.11.11.51.21.8-1.30.0-1.5-0.50.10.4-0.80.40.8-73%3%-54%-58%-83%-54%-53%-29%-8%86%-2954%-99%-224%-137%-93%-32%-216%-58%108%-41%29%18%-33%-57%240%-36%16%-56%-11%-75988%-97%-323%-172%-77%-189%-73%82%-44%華泰證券95.923%24017%8.2%6.3%國(guó)泰君安86.32%20910%7.5%4.3%中國(guó)銀河66.03%141-5%8.9%6.4%招商證券64.02%133-3%7.8%4.2%廣發(fā)證券58.111%1707%6.4%3.0%中信建投56.9-12%161-4%9.4%4.5%國(guó)信證券48.72%1130%6.7%6.5%海通證券43.6-28%1460%3.5%2.4%光大證券43.628%71-9%9.6%5.0%東方證券28.643%968%4.9%2.4%方正證券19.40%55-5%5.9%2.8%中泰證券18.9104%8241%6.7%2.2%東吳證券17.541%5223%6.0%2.6%興業(yè)證券15.8-11%7113%4.0%3.0%財(cái)通證券15.039%4839%6.0%3.6%浙商證券13.315%4410%6.7%1.2%國(guó)金證券12.450%5019%5.2%2.0%5.8%3.9%長(zhǎng)城證券12.1114%3170%www.swsresearch.com81.5券商板塊股權(quán)融資梳理：23年至今無(wú)再融資，配股預(yù)案停止實(shí)施資料來(lái)源：Wind，公司公告，申萬(wàn)宏源研究?

23年至今券商板塊無(wú)再融資落地，華泰證券大額配股預(yù)案停止實(shí)施。22年配股4家合計(jì)募資524億元（中信/東方/興業(yè)/財(cái)通）、可轉(zhuǎn)債2家合計(jì)募資148億元（銀河/浙商）、定增3家合計(jì)募資165億元（長(zhǎng)城/國(guó)金/華創(chuàng)）。根據(jù)華泰證券公告，公司決定終止本次280億大額配股；8月監(jiān)管表示將優(yōu)化優(yōu)質(zhì)券商風(fēng)控指標(biāo)，未來(lái)券商杠桿上限有望打開，部分券商再融資預(yù)期解除。2022年以來(lái)已完成再融資的上市券商/券商主體 上市券商/券商主體股權(quán)融資進(jìn)度統(tǒng)計(jì)（截至2023/11/2)序號(hào) 企業(yè)名稱 發(fā)行方式 發(fā)行日期 上市日期 募資總額/發(fā)行規(guī)模(億元)企業(yè)名稱融資類型代碼最新公告日審核狀態(tài)首次公告日開源證券IPOA22506.SZ2023/9/30中止2021/12/221 國(guó)金證券 增發(fā) 2022-04-18

2022-05-10 58.17華龍證券IPOA23024.SH2023/9/30中止2017/11/24渤海證券IPOA21676.SH2023/6/30已問(wèn)詢2016/11/22 華創(chuàng)云信 增發(fā) 2022-10-27

2022-11-11 30.27財(cái)信證券IPOA22500.SH2023/6/29已問(wèn)詢2022/1/13華寶證券IPOA22509.SH2023/6/28已問(wèn)詢2021/3/123 長(zhǎng)城證券 增發(fā) 2022-07-14

2022-08-22 76.16萬(wàn)聯(lián)證券IPOA19389.SH2022/3/16終止審查2019/7/5東莞證券IPOA15130.SZ2023/3/2已受理2014/12/314 浙商證券 可轉(zhuǎn)債 2022-06-14

2022-07-08 70.00華鑫股份定增600621.SH2023/8/8停止實(shí)施2022/12/24中原證券定增601375.SH2023/7/22停止實(shí)施2022/4/305 中國(guó)銀河 可轉(zhuǎn)債 2022-03-24

2022-05-10 78.00錦龍股份定增000712.SZ2023/6/10停止實(shí)施2022/7/26 興業(yè)證券 配股 2022-08-25

2022-09-02 100.84中泰證券定增600918.SH2023/9/23股東大會(huì)通過(guò)2023/7/1錦龍股份定增000712.SZ2023/7/1股東大會(huì)通過(guò)2023/6/107 中信證券 配股 2022-01-27

2022-02-15 223.96南京證券定增601990.SH2023/6/21股東大會(huì)通過(guò)2023/4/29財(cái)達(dá)證券定增600906.SH2023/6/20股東大會(huì)通過(guò)2022/12/278 財(cái)通證券 配股 2022-04-12

2022-04-25 71.72天風(fēng)證券定增601162.SH2023/6/13控股股東獲批2023/4/28國(guó)海證券定增000750.SZ2023/3/22證監(jiān)會(huì)通過(guò)2021/1/309 東方證券 配股 2022-04-29

2022-05-13 127.15浙商證券定增601878.SH2023/3/18股東大會(huì)通過(guò)2023/1/19華泰證券配股601688.SH2023/10/31停止實(shí)施2022/12/31主要內(nèi)容業(yè)績(jī)概覽：9M23券商板塊利潤(rùn)同比個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)資本金業(yè)務(wù)：基數(shù)效應(yīng)下投資量?jī)r(jià)齊升，負(fù)債成本上行輕資本業(yè)務(wù)：市場(chǎng)主要指標(biāo)同比承壓，經(jīng)紀(jì)與投行為主拖累投資分析意見(jiàn)：建議關(guān)注受益資本市場(chǎng)改革標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示9www.swsresearch.com102.1投資業(yè)務(wù)：股票自營(yíng)占比高、去年科創(chuàng)板跟投/直投承壓的券商業(yè)績(jī)彈性更高23年Q1、Q3股市相較于去年同期大幅好轉(zhuǎn)，股票自營(yíng)占比高的去年科創(chuàng)板跟投/直投承壓的券商業(yè)績(jī)彈性更大。廣發(fā)證券、海通證券、天風(fēng)證券等券商9M23投資業(yè)務(wù)均展現(xiàn)出向上業(yè)績(jī)彈性。9M23投資凈收入占比：天風(fēng)證券(81%)、西部證券(63%)、山西證券(59%)、首創(chuàng)證券(55%)等占比較高。9M23投資凈收入及同比增速、收入占比資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究上市券商9M23凈投資收入（億元）排名9M23同比增速排名收入占比排名中信證券178.1122%3442%12華泰證券99.1254%2541%14國(guó)泰君安78.4481%2237%16中國(guó)銀河58.3620%3741%13中信建投51.4716%3932%23招商證券47.4813%4036%20國(guó)信證券45.9923%3341%15海通證券34.6101000%524%32廣發(fā)證券27.9113155%216%39東方證券23.412110%1924%28天風(fēng)證券20.613432%981%1光大證券19.31487%2127%26中泰證券19.215791%624%34東吳證券18.716176%1536%18西部證券18.41756%2463%2長(zhǎng)城證券15.5182025%350%9方正證券14.61937%3026%27財(cái)通證券14.1207250%129%25國(guó)金證券12.0211418%424%29注：投資凈收入=投資凈收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益+凈敞口套期收益；投資凈收入占比=投資凈收入/證券主營(yíng)收入。上市券商9M23凈投資收入（億元）排名9M23同比增速排名收入占比排名山西證券11.02318%3859%3東北證券10.024317%1136%19財(cái)達(dá)證券9.326110%2054%6浙商證券8.92732%3220%36興業(yè)證券8.228212%1412%40西南證券7.830767%742%11華安證券7.43139%2832%22首創(chuàng)證券7.132119%1855%4中原證券6.53353%2650%8國(guó)海證券5.334158%1624%30華西證券4.635547%818%38東興證券4.636287%1219%37第一創(chuàng)業(yè)4.337127%1724%33太平洋3.8381%4236%17南京證券3.53947%2722%35中銀證券2.44021%3611%41紅塔證券2.341246%1330%24華林證券-0.242-113%43-2%42長(zhǎng)江證券-2.74377%23-6%43www.swsresearch.com112.2投資收益率：9M23年化投資收益率均值2.54%，顯著好于22年?

3Q23券商板塊合計(jì)金融投資規(guī)模6.13萬(wàn)億元/較年初+11.7%，年化投資收益率均值2.54%（22年1.32%、21年4.11%），平均經(jīng)營(yíng)杠桿3.42倍/較年初增0.05倍。資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究招商證券1.95%1.63%3.50%3,41410.7%4.314.39-0.08X中國(guó)銀河2.18%1.91%3.22%3,87219.1%4.694.83-0.14X廣發(fā)證券1.12%0.45%2.64%3,59117.5%3.973.99-0.02X國(guó)信證券2.57%1.86%4.99%2,54714.9%3.263.130.12X東方證券1.73%1.06%2.27%1,91013.3%3.383.170.21X中泰證券3.77%-0.51%3.94%6810.4%3.513.57-0.06X光大證券2.13%1.05%1.66%1,209-0.1%2.812.96-0.15X興業(yè)證券0.98%0.39%4.83%1,28233.1%3.853.330.52X長(zhǎng)江證券-0.48%-1.29%2.28%7440.5%3.533.84-0.31X國(guó)金證券4.15%0.62%6.89%3871.8%2.602.570.03X東吳證券3.09%1.08%5.58%90727.2%3.182.690.49X方正證券2.14%1.47%1.31%1,01125.1%3.993.510.48X單位：億元金融投資規(guī)模較年初增速較快的有：長(zhǎng)城證券+33%、興業(yè)證券+33%、中銀證券+32%、東北證券+32%等。經(jīng)營(yíng)杠桿提升最快的3家券商：興業(yè)證券、東吳證券、方正證券。浙商證券（4.82倍）、國(guó)泰君安（4.73倍）、中國(guó)銀河（4.69倍）等經(jīng)營(yíng)杠桿較高。上市券商9M23投資凈收入、年化投資收益率、金融投資規(guī)模、經(jīng)營(yíng)杠桿年化投資收益率 金融投資規(guī)模 經(jīng)營(yíng)杠桿 單位：億元 年化投資收益率 金融投資規(guī)模 經(jīng)營(yíng)杠桿券商9M23202220213Q23較年初3Q232022較年初券商9M23202220213Q23較年初3Q232022較年初44家小計(jì)2.54%1.32%4.11%61,33111.7%3.423.370.05X44家小計(jì)2.54%1.32%4.11%61,33111.7%3.423.370.05X中信證券3.42%2.89%3.91%7,51817.9%4.294.060.23X浙商證券2.45%1.49%4.82%50710.7%4.824.450.38X華泰證券2.96%1.96%2.89%4,6709.5%4.244.200.04X長(zhǎng)城證券4.10%-0.25%4.95%57733.3%3.222.790.43X國(guó)泰君安2.47%1.87%3.35%4,4218.8%4.734.82-0.09X華西證券1.81%-0.21%3.28%325-8.8%2.913.17-0.26X海通證券1.65%-0.53%4.14%2,8463.2%3.763.88-0.12X 東北證券 3.67% 1.13% 7.35% 412 31.6% 3.64 3.25 0.39X中信建投2.53%1.96%3.99%2,8188.0%4.284.30-0.02X 華安證券 2.51% 1.76% 2.72% 421 15.7% 3.02 2.83 0.20X天風(fēng)證券6.39%0.43%5.83%4447.1%3.753.85-0.11X中原證券3.43%2.16%4.04%26811.0%2.972.790.18X財(cái)通證券2.97%0.27%2.96%610-7.1%3.023.19-0.17X華林證券-0.42%3.61%0.71%40-35.4%1.541.91-0.36X4.27%1.84%5.12%-0.5%2.07%1.55%0.76%32.1%西部證券中銀證券山西證券4.07%4.26%6.66%9.7%2.64%0.64%4.75%-15.5%2.24%2.82%22.8%1.12%0.11%0.25%9.15%1.06%-1.30%1.91%-2.0%-3.6%1.68%1.10%2.64%18.5%5.81%1.82%5.16%5.5%3.36%2.05%7.72%18.9%10.06%5.31%8.42%1.2%國(guó)海證券西南證券紅塔證券東興證券南京證券財(cái)達(dá)證券首創(chuàng)證券太平洋第一創(chuàng)業(yè)2.37%0.96%5.60%5741733762455112715623012183085026217.9%2.992.713.612.672.991.603.082.632.923.081.132.993.01

-0.01X2.61 0.10X3.69

-0.09X3.05

-0.38X2.70 0.28X1.85

-0.25X3.28

-0.20X2.42 0.21X2.88 0.04X2.83 0.25X1.11 0.01X2.72 0.27Xwww.swsresearch.com122.3信用業(yè)務(wù)：期末信用資產(chǎn)規(guī)模較年初略下滑，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化?

3Q23券商板塊合計(jì)信用業(yè)務(wù)資產(chǎn)1.67萬(wàn)億元/較年初-2.3%；結(jié)構(gòu)上，融資融券業(yè)務(wù)占比近8成，買入返售資產(chǎn)占比下降。其中，3Q23融出資金1.29萬(wàn)億元/較年初+3.6%、買入返售金融資產(chǎn)3787億元/較年初-18%（買入返售中股票質(zhì)押占比約50%）。上市券商3Q23信用業(yè)務(wù)資產(chǎn)及較年初變化資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究上市券商融出資金（億元）3Q23市占率2022市占率增幅買入返售金融信用資產(chǎn)構(gòu)成：信用資產(chǎn)構(gòu)成：資產(chǎn)（億元） 融出資金 買入返售上市券商融出資金（億元）3Q23市占率2022市占率增幅買入返售金融信用資產(chǎn)構(gòu)成：信用資產(chǎn)構(gòu)成：資產(chǎn)（億元） 融出資金 買入返售43家券商合計(jì)12,8923.6%3,78777%23%43家券商合計(jì)12,8923.6%3,78777%23%中信證券1,1387.5%7.4%0.13pct41074%26%財(cái)通證券浙商證券長(zhǎng)城證券華西證券東北證券華安證券西部證券中銀證券山西證券國(guó)海證券西南證券紅塔證券東興證券南京證券財(cái)達(dá)證券首創(chuàng)證券太平洋第一創(chuàng)業(yè)中原證券華林證券1711952281711149781117657611513169805921186871411.1%1.3%1.5%1.1%0.8%0.6%0.5%0.8%0.4%0.5%0.8%0.1%1.1%0.5%0.4%0.1%0.1%0.5%0.5%0.3%1.1%1.2%1.5%1.1%0.8%0.6%0.5%0.7%0.4%0.5%0.8%0.1%1.2%0.5%0.4%0.1%0.1%0.4%0.5%0.3%0.03pct0.07pct-0.01pct0.00pct-0.06pct0.01pct0.02pct0.05pct-0.01pct0.02pct-0.03pct0.00pct-0.06pct0.03pct-0.02pct-0.01pct0.00pct0.03pct-0.01pct-0.01pct376316972018725402815348115531211082%76%94%64%85%84%53%96%62%73%89%28%95%88%93%81%86%85%86%100%18%24%6%36%15%16%47%4%38%27%11%72%5%12%7%19%14%15%14%0%華泰證券1,0527.0%7.0%0.00pct12190%10%國(guó)泰君安8845.9%6.0%-0.17pct60060%40%海通證券6714.4%4.7%-0.25pct33667%33%中信建投5463.6%3.7%-0.04pct19474%26%招商證券8235.4%5.6%-0.20pct33271%29%中國(guó)銀河8645.7%5.8%-0.12pct23579%21%廣發(fā)證券8555.7%5.7%-0.07pct18382%18%國(guó)信證券5233.5%3.6%-0.18pct5591%9%東方證券2001.3%1.3%-0.03pct4881%19%中泰證券3222.1%2.1%-0.01pct11374%26%光大證券3702.4%2.5%-0.10pct599%1%興業(yè)證券2952.0%2.0%-0.03pct12670%30%長(zhǎng)江證券2861.9%1.9%-0.02pct1196%4%國(guó)金證券2261.5%1.3%0.17pct12964%36%東吳證券1831.2%1.2%0.04pct1891%9%方正證券3042.0%1.9%0.12pct499%1%天風(fēng)證券430.3%0.3%-0.01pct2563%37%www.swsresearch.com132.4有息負(fù)債規(guī)模擴(kuò)張，負(fù)債成本邊際上行?

3Q23券商板塊合計(jì)有息負(fù)債5.16萬(wàn)億元/較年初+5.1%；平均負(fù)債成本率3.44%，較2022年提升24bp。其中大券商負(fù)債成本上升更快，如國(guó)泰君安+65bp，華泰證券+63bp、海通證券+52bp。上市券商有息負(fù)債規(guī)模、負(fù)債成本率資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究3Q23有息負(fù)債 較年初 9M23負(fù)債成本

22年負(fù)債成本 增幅（億元） （年化）上市券商51,5855.1%3.44%3.20%0.24pct中信證券4,92725.3%3.94%3.45%0.49pct華泰證券3,5473.1%3.87%3.24%0.63pct國(guó)泰君安3,4482.0%3.78%3.13%0.65pct海通證券3,858-2.8%4.05%3.52%0.52pct中信建投2,5902.2%3.26%2.94%0.32pct招商證券3,000-1.0%3.02%3.02%0.00pct中國(guó)銀河3,2143.4%3.24%3.12%0.12pct廣發(fā)證券3,2317.0%3.28%3.11%0.16pct國(guó)信證券2,0676.2%2.73%2.86%-0.13pct東方證券1,56014.1%2.89%2.86%0.04pct中泰證券8900.6%3.55%3.53%0.02pct光大證券956-4.8%3.33%3.30%0.03pct興業(yè)證券1,15627.0%3.18%3.33%-0.15pct長(zhǎng)江證券761-0.9%3.41%3.31%0.09pct國(guó)金證券44014.5%3.06%2.90%0.16pct東吳證券78635.2%3.07%3.26%-0.18pct方正證券89918.7%3.44%3.12%0.31pct天風(fēng)證券5950.5%4.70%4.37%0.33pct3Q23有息負(fù)債 較年初 9M23負(fù)債成本22年負(fù)債成本 增幅（億元） （年化）上市券商51,5855.1%3.44%3.20%0.24pct財(cái)通證券578-11.1%3.06%2.63%0.42pct浙商證券5448.8%3.22%3.18%0.05pct長(zhǎng)城證券58630.8%3.34%3.20%0.14pct華西證券379-12.9%3.05%2.84%0.21pct東北證券33929.7%4.76%4.72%0.04pct華安證券36613.2%3.20%3.10%0.10pct西部證券433-13.7%2.77%2.74%0.03pct中銀證券16141.5%3.46%3.72%-0.26pct山西證券378-2.6%3.47%3.16%0.31pct國(guó)海證券280-12.8%3.60%3.21%0.39pct西南證券46917.6%2.79%3.10%-0.31pct紅塔證券97-22.0%4.52%6.07%-1.55pct東興證券480-11.1%2.79%2.77%0.02pct南京證券25815.7%2.93%3.05%-0.13pct財(cái)達(dá)證券1973.5%3.42%3.44%-0.02pct首創(chuàng)證券22110.7%3.29%3.35%-0.06pct太平洋747.9%8.25%4.38%3.87pct第一創(chuàng)業(yè)24116.1%2.80%3.33%-0.53pct中原證券23110.3%3.03%3.19%-0.16pct華林證券29-44.0%4.91%6.46%-1.55pct主要內(nèi)容業(yè)績(jī)概覽：9M23券商板塊利潤(rùn)同比個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)資本金業(yè)務(wù)：基數(shù)效應(yīng)下投資量?jī)r(jià)齊升，負(fù)債成本上行輕資本業(yè)務(wù)：市場(chǎng)主要指標(biāo)同比承壓，經(jīng)紀(jì)與投行為主拖累投資分析意見(jiàn)：建議關(guān)注受益資本市場(chǎng)改革標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示14www.swsresearch.com153.1經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：證券主營(yíng)收主拖累，主因ADT、新發(fā)基金承壓9M23經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為券商業(yè)績(jī)最大拖累，經(jīng)紀(jì)收入769億元/yoy-12%，收入占比25%，拖累證券主營(yíng)收3.7pct。ADT同比下降、新發(fā)基金同比承壓：9M23經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)降幅快于A股日均股票成交降幅6%，預(yù)計(jì)主因傭金率有所下滑；受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)及公募基金費(fèi)率改革影響，9M23新發(fā)偏股基金2507億份/yoy-36%。受經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)拖累較大的大券商：國(guó)信證券、海通證券、中國(guó)銀河、招商證券。上市券商9M23經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入及占比、拉動(dòng)增速資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究公司名稱經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（億元）同比增速主營(yíng)收入占比拉動(dòng)增速44家合計(jì)769-12%25%-3.7pct中信證券78-11%18%-2.2pct華泰證券46-13%19%-3.4pct國(guó)泰君安51-13%24%-3.9pct中國(guó)銀河42-15%30%-5.1pct招商證券43-14%32%-5.0pct廣發(fā)證券45-10%26%-3.1pct中信建投43-5%27%-1.5pct國(guó)信證券33-17%29%-6.0pct海通證券29-21%20%-5.2pct光大證券22-16%31%-5.5pct東方證券22-7%23%-1.8pct方正證券25-9%45%-4.2pct中泰證券23-23%28%-11.8pct東吳證券13-8%25%-2.8pct興業(yè)證券18-18%25%-6.3pct財(cái)通證券9-1%19%-0.3pct浙商證券13-9%30%-3.4pct國(guó)金證券12-1%25%-0.4pct公司名稱經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（億元同比增速主營(yíng)收入占比拉動(dòng)增速44家合計(jì)769-12%25%-3.7pct長(zhǎng)城證券6-14%19%-5.5pct長(zhǎng)江證券22-11%50%-7.0pct華安證券7-6%32%-2.2pct西部證券6-19%21%-6.2pct中銀證券6-12%30%-3.9pct東北證券7-13%26%-4.7pct西南證券5-15%25%-7.1pct南京證券3-17%20%-4.4pct財(cái)達(dá)證券4-8%25%-2.7pct東興證券5-19%21%-4.8pct首創(chuàng)證券2-2%13%-0.2pct天風(fēng)證券7-6%28%-2.4pct國(guó)海證券6-7%28%-2.2pct華西證券11-17%45%-9.5pct山西證券4-7%23%-1.7pct第一創(chuàng)業(yè)3-10%15%-1.6pct太平洋3-12%25%-3.5pct紅塔證券1-18%17%-7.6pct中原證券4-19%31%-6.9pct華林證券3-21%45%-9.0pctwww.swsresearch.com163.2投行業(yè)務(wù)：收入下滑主因股權(quán)融資規(guī)模同比下降資料來(lái)源：Wind，申萬(wàn)宏源研究公司名稱投行業(yè)務(wù)（億元）同比增速主營(yíng)收入占比拉動(dòng)增速44家合計(jì)352.4-18%11%-2.7pct中信證券52.6-16%12%-2.4pct華泰證券22.9-21%10%-3.0pct國(guó)泰君安26.6-14%13%-2.2pct中國(guó)銀河3.3-36%2%-1.2pct招商證券7.5-32%6%-2.5pct廣發(fā)證券4.0-10%2%-0.3pct中信建投38.9-15%24%-4.0pct國(guó)信證券11.0-19%10%-2.3pct海通證券30.1-20%21%-5.1pct光大證券7.6-26%11%-3.5pct東方證券11.9-13%12%-2.1pct方正證券1.9-44%3%-2.5pct中泰證券11.149%14%6.4pct東吳證券9.18%18%1.5pct興業(yè)證券7.85%11%0.6pct財(cái)通證券5.562%11%6.0pct排名單位：億元9M23IPO9M22IPO同比增速

市占率排名單位：億元9M23再融資9M22再融資同比增速

市占率1中信證券5231,134-54% 16.0%1中信證券1,20384742% 28.2%2海通證券46034832% 14.0%3華泰證券475624-24% 11.2%3中信建投379469-19% 11.6%4中信建投456680-33% 10.7%4國(guó)泰君安2672603% 8.1%5海通證券1769880% 4.1%6民生證券18911959% 5.8%6國(guó)泰君安138427-68% 3.2%7華泰證券155278-44% 4.7%7招商證券1161123% 2.7%8國(guó)信證券87835% 2.6%8中郵證券8639120% 2.0%9中泰證券8326215% 2.5%9中泰證券80120-33% 1.9%11國(guó)金證券7172-1% 2.2%10國(guó)信證券66652% 1.6%12長(zhǎng)江證券6531109% 2.0%11廣發(fā)證券55113-52% 1.3%13東吳證券643964% 1.9%12平安證券47455% 1.1%14東方證券5973-19% 1.8%13中航證券4713267% 1.1%15興業(yè)證券533075% 1.6%14五礦證券4413227% 1.0%9M23券商板塊投行業(yè)務(wù)收入352億元/yoy-18%，收入占比11%，拖累證券主營(yíng)收2.7pct。按發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，9M23市場(chǎng)IPO規(guī)模3279億元/yoy-25%，再融資規(guī)模4260億/yoy-23%，預(yù)計(jì)主要受權(quán)益市場(chǎng)景氣度下行以及監(jiān)管階段性收緊股權(quán)融資節(jié)奏影響。9M23IPO主承銷規(guī)模前3名(市占率)：中信證券（16.0%)、海通證券(14.0%)、中信建投(11.6%)，IPO規(guī)模CR3達(dá)42%。中信證券IPO、再融資、債承規(guī)模均排名行業(yè)前三。上市券商9M23投行業(yè)務(wù)收入及占比 上市券商9M23IPO、再融資規(guī)模www.swsresearch.com173.3資管業(yè)務(wù)：券商資管規(guī)模延續(xù)下滑，非貨公募規(guī)模創(chuàng)歷史新高資料來(lái)源：Wind，中基協(xié)，申萬(wàn)宏源研究券商資管規(guī)模延續(xù)下滑趨勢(shì)，債基驅(qū)動(dòng)非貨公募規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容：22年三季度以來(lái)，券商資管延續(xù)下滑趨勢(shì)，主因市場(chǎng)波動(dòng)影響；公募基金方面，3Q23市場(chǎng)非貨基規(guī)模16.5萬(wàn)億元/qoq+2.1%/yoy+4.1%，非貨公募擴(kuò)容主因債基驅(qū)動(dòng)。受益公募控股子公司并表，部分券商資管收入高增：9M23中泰證券、國(guó)泰君安同比分別增255%、234%，分別拉動(dòng)主營(yíng)收增速18.0、10.7pct，主因萬(wàn)家基金（中泰證券）、華安基金（國(guó)泰君安）實(shí)現(xiàn)并表。9M23上市券商資管收入、增速、收入占比公司名稱 資管業(yè)務(wù)（億元） 同比增速 主營(yíng)收入占比 拉動(dòng)增速44家合計(jì) 347.3 0% 11% 0.0pct中信證券華泰證券國(guó)泰君安中國(guó)銀河招商證券廣發(fā)證券中信建投國(guó)信證券海通證券光大證券東方證券方正證券中泰證券東吳證券興業(yè)證券財(cái)通證券浙商證券國(guó)金證券長(zhǎng)城證券長(zhǎng)江證券74.0 -8% 17%31.5 21% 13%31.2 234% 15%3.4 -1% 2%5.5 -13% 4%60.3 -10% 36%9.5 -13% 6%3.5 52% 3%14.3 -15% 10%6.9 -43% 10%16.2 -21% 17%1.4 -31% 2%14.7 255% 18%0.8 -57% 1%1.1 1% 2%11.8 12% 24%2.6 -23% 6%0.7 -32% 1%0.4 -20% 1%1.4 -8% 3%-0.2pct1.3pct10.7pct0.0pct-0.6pct-4.7pct-0.9pct0.7pct-1.4pct-3.6pct-3.5pct-0.7pct18.0pct-1.7pct0.0pct2.0pct-2.7pct-0.8pct-0.3pct-0.7pct證券公司資管、股混公募、非貨公募基金規(guī)模（1Q20-3Q23）單位：億元證券公司資管規(guī)模qoqyoy股混公募基金規(guī)模qoqyoy非貨公募基金規(guī)模qoqyoy1Q20104,653-3.4%-21.1%35,17010.3%36.5%84,24810.1%38.5%2Q20102,633-1.9%-18.1%42,11219.7%58.5%93,31210.8%51.1%3Q2094,986-7.5%-17.5%53,74827.6%87.6%105,11612.6%56.7%4Q2085,531-10.0%-21.0%64,20919.5%101.4%118,39312.6%54.8%1Q2185,349-0.2%-18.4%70,0139.0%99.1%124,5065.2%47.8%2Q2183,354-2.3%-18.8%78,73012.5%87.0%137,62310.5%47.5%3Q2186,4363.7%-9.0%80,1401.8%49.1%144,8425.2%37.8%4Q2182,352-4.7%-3.7%86,3287.7%34.4%160,94711.1%35.9%1Q2278,479-4.7%-8.0%75,203-12.9%7.4%150,707-6.4%21.0%2Q2276,803-2.1%-7.9%78,8724.9%0.2%161,8777.4%17.6%3Q2278,9862.8%-8.6%71,551-9.3%-10.7%158,982-1.8%9.8%4Q2268,740-13.0%-16.5%74,7554.5%-13.4%155,754-2.0%-3.2%1Q2364,516-6.1%-17.8%75,6381.2%0.6%157,2491.0%4.3%2Q2362,547-3.1%-18.6%73,281-3.1%-7.1%162,0713.1%0.1%3Q2361,191-2.2%-22.5%72,030-1.7%0.7%165,4362.1%4.1%注：3Q23公募基金數(shù)據(jù)截至23年8月末主要內(nèi)容業(yè)績(jī)概覽：9M23券商板塊利潤(rùn)同比個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)資本金業(yè)務(wù)：基數(shù)效應(yīng)下投資量?jī)r(jià)齊升，負(fù)債成本上行輕資本業(yè)務(wù)：市場(chǎng)主要指標(biāo)同比承壓，經(jīng)紀(jì)與投行為主拖累投資分析意見(jiàn)：建議關(guān)注受益資本市場(chǎng)改革標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)提示18www.swsresearch.com194.1利好持續(xù)落實(shí)，政策有望繼續(xù)加碼資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)、央行、上交所、深交所、北交所、中國(guó)結(jié)算、中央?yún)R金官網(wǎng)，財(cái)政部國(guó)家金管總局，申萬(wàn)宏源研究?

在短期流動(dòng)性和長(zhǎng)期發(fā)展有所支撐的背景下，當(dāng)前的重要變化在于政策預(yù)期自上而下的信號(hào)更加明顯。2023年7月以來(lái)資本市場(chǎng)重要政策梳理日期機(jī)構(gòu)主要內(nèi)容2023年7月24日政治局會(huì)議會(huì)議指出，要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。2023年7月28日北交所/證監(jiān)會(huì)北交所與六家公募基金代表召開座談會(huì)，指出將加快推進(jìn)市場(chǎng)改革創(chuàng)新，進(jìn)一步從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策、協(xié)同發(fā)力。其中，強(qiáng)調(diào)以投資端建設(shè)為主線，多措并舉提升交投活躍度。證監(jiān)會(huì)發(fā)布《北交所做市特別規(guī)定》（征求意見(jiàn)稿），下調(diào)北交所做市商資本實(shí)力與分類評(píng)價(jià)要求，新增兩條北交所特色指標(biāo)。2023年8月3日中國(guó)結(jié)算中國(guó)結(jié)算擬進(jìn)一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%，并正式實(shí)施股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化安排。此次下調(diào)已是2019年以來(lái)的第三次調(diào)降。2023年8月10日上交所/深交所上交所/深交所將加快推出在完善交易制度和優(yōu)化交易監(jiān)管方面的一系列務(wù)實(shí)舉措，研究允許主板股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量以1股（份）為單位遞增，研究ETF引入盤后固定價(jià)格交易制度。2023年8月18日證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)，細(xì)化了融資端、交易端、投資端的一攬子具體政策舉措，包括降低交易經(jīng)手費(fèi)、擴(kuò)大兩融范圍、研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間、鼓勵(lì)上市公司加大分紅及回購(gòu)力度、鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市、大力發(fā)展權(quán)益基金等。2023年8月18日上、深交所/北交所滬深交易所A、B股經(jīng)手費(fèi)從萬(wàn)分之0.487下調(diào)為萬(wàn)分之0.341，降幅30%；北交所經(jīng)手費(fèi)從萬(wàn)分之2.5下調(diào)至萬(wàn)分之1.25，降幅50%。2023年8月27日財(cái)政部/證監(jiān)會(huì)財(cái)政部宣布證券交易印花稅征收減半。證監(jiān)會(huì)將融資保證金最低比例由100%下調(diào)至80%，明確進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排。2023年9月1日證監(jiān)會(huì)/上交所/深交所/北交所發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》，旨在優(yōu)化北交所流動(dòng)性、投資端、交易端、融資端等多方面政策；發(fā)布《證券公司北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)特別規(guī)定》正式稿。證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)證券交易所出臺(tái)加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管系列舉措，明確程序化交易報(bào)告和管理工作。2023年9月5日證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)第六次會(huì)員大會(huì)上發(fā)表講話稱，加強(qiáng)對(duì)高頻交易等新型交易行為的監(jiān)管，加強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，堅(jiān)決防止過(guò)度投機(jī)。2023年9月10日國(guó)家金融監(jiān)督管理總局對(duì)于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4。對(duì)于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITS）中未穿透的，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.6調(diào)整為0.5。對(duì)險(xiǎn)企而言，風(fēng)險(xiǎn)因子越低，資本占用越少，險(xiǎn)企可支配的資金運(yùn)用空間也就更大，意味著增量險(xiǎn)資入市空間進(jìn)一步擴(kuò)大。2023年9月26日上交所/深交所/北交所滬深交所同步發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項(xiàng)的通知》，北交所發(fā)布《上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第8號(hào)——股份減持和