我國信用工具發(fā)展情況

我國信用工具發(fā)展情況一、國債國債，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是國家信用的主要形式。國債市場，是國債發(fā)行和流通市場的統(tǒng)稱，是買賣國債的場所。中央銀行通過在二級市場上買賣國債（直接買賣，國債回購、反回購交易）來進行公開市場操作，借此存吐基礎貨幣，調節(jié)貨幣供應量和利率，實現(xiàn)財政政策和貨幣政策的有機結合。自1981年我國恢復發(fā)行國債以來，一直在不斷摸索和改革國債的發(fā)行方式。1991年，我國首次進行了以承購包銷方式發(fā)行國債的試驗，并獲得成功。這標志著我國國債一級市場機制開始形成。1993年，在承購包銷方式的基礎上，我國推出了國債一級自營商制度，19家信譽良好、資金實力雄的金融機構獲準成為首批國債一級自營商。1994年，我國進行國債無紙化發(fā)行的嘗試，借助上海證券交易所的交易與結算網絡系統(tǒng)，通過國債一級自營商承購包銷的方式成功地發(fā)行了半年期和一年期的國債。1995年，在無紙化發(fā)行取得成功的基礎上，引進招標發(fā)行方式，以記帳形式，由國債一級自營商采取基數包銷、余額招標的方式成功地發(fā)行了一年期國債。1996年，我國國債市場的發(fā)展邁上了一個新的臺階，國債市場的發(fā)展以全面走向市場化為基本特色，“發(fā)行市場化、品種多樣化、券面無紙化、交易電腦化”的目標基本得到實現(xiàn)。同時，國債的二級市場也有了長足的發(fā)展。形成點面結合的格局，以證券交易所為點，以大量的柜臺交易和場外電話交易為面。國債現(xiàn)貨市場和回購市場的交易價格也日益活躍，成為反映貨幣市場資金供求狀況的重要標尺。二、企業(yè)債券企業(yè)債券，也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券。企業(yè)債券市場，是買賣企業(yè)債券的場所，由發(fā)行市場、流通市場組成。企業(yè)債券與股票的比較：表2-1企業(yè)債券與股票比較表

企業(yè)債券股票性質債權憑證，有一定期限所有權憑證，不能退股收益投資人收益相對穩(wěn)定股東收益與企業(yè)效益密切聯(lián)系參與權不可以參加企業(yè)管理可參與企業(yè)管理清償權優(yōu)先于股東對企業(yè)剩余財產的索取權次于企業(yè)債券

發(fā)行企業(yè)債券籌集資金，與用銀行貨款籌集資金相比，具有以下一些優(yōu)勢：（1）這是一種直接融資手段，有利于提高企業(yè)在社會上的知名度，加強社會對企業(yè)的監(jiān)督，促進企業(yè)改善經營管理；（2）籌資成本較低；（3）期限較長，資金來源更加穩(wěn)定。我國批準發(fā)行中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券，所籌資金主要用于基本建設和技術改造項目。目前，企業(yè)債券市場還存在一些問題，逾期無法兌付的企業(yè)債券仍普遍存在，各種形式的非法集資屢禁不止。1993年，國務院頒布了《企業(yè)債券管理條例》，是目前對企業(yè)債券進行管理的基本法規(guī)。三、股票市場股票，是指股份有限公司發(fā)行的、表示其持有人（股東）按其持有的份額享受相應權益和承擔相應義務的可轉讓的書面憑證，是一種代表所有權的證券。表2-2普通股與優(yōu)先股比較表

普通股優(yōu)先股股利（股息）不固定，數量依公司盈利而定固定，類似于債券權利享受公司經營參與權不具參與權收益分配順序較后較先

股票具有風險性與收益性、參與性、無期限性，按股票所代表的股東權益劃分，可分為普通股和優(yōu)先股。上表為兩者比較。股票市場一般分為股票發(fā)行市場（一級市場）、股票交易市場（二級市場，包括證券交易所、場外市場）。股票市場參與者包括投資者、上市公司、證券公司、證券交易所。1981年，我國允許多種信用形式和多種信用工具出現(xiàn)，產生了發(fā)行股票方式籌集其所需資金的方式。1984年9月，北京天橋股份有限公司成立，發(fā)行定期3年的股票。隨后，上海飛樂音響公司部分公開發(fā)行不償還本金的股票。1985年1月，上海延中實業(yè)公司成立，全部股票公開向社會發(fā)售。與此同時，全國其他一些大中城市也相繼出現(xiàn)了一些比較規(guī)范的股票。1987年以后，隨著我國經濟體制改革逐步深入，企業(yè)股份制試點范圍逐漸擴大，股票發(fā)行市場也逐漸向規(guī)范化方向發(fā)展。

中國的股票交易開始于1986年，由工商銀行上海分行信托投資公司率先提供股票交易服務。國務院頌布了僅允許在上海和深圳進行股票交易的規(guī)定。到1991年底，35種股票（上海18種，深圳17種）公開上市，當年股票交易總額為60億元。1991年Ｂ股首先進入上海股票市場，之后又進入深圳股票市場。Ｂ股是為外國投資者特別設計的，它的價值以人民幣表示，但購買時必須用外匯。Ｂ股持有者具有與普通股（稱為Ａ股）股東同等的權利。1991年自1993年以來，中國的國有大中型企業(yè)經國家批準開始在香港、新加坡、紐約等股票市場上市，出現(xiàn)Ｈ股市場。其中在香港上市的中國國有企業(yè)最多，規(guī)模最大，也最受投資者關注。截至1996年底，共有26家國有企業(yè)在香港和境外上市，集資約50億美元。到1997年6月在在香港聯(lián)交所上市的中國股份有限公司（Ｈ股），已達29家，籌集資金40多億美元。四、基金投資基金，是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向社會公開發(fā)行一種憑證來籌集資金，并將資金用于證券投資。其優(yōu)勢在于：（1）集眾多的分散、小額資金為一個整體；（2）委托經驗豐富的專家經營管理；（3）分散投資，降低風險。

投資基金按組織形式，可分為契約型基金和公司型基金；按基金受益憑證可否贖回和買賣方式，則分為開放式基金和封閉式基金。我國投資基金起步于1991年，當時只有深圳“南山風險投資基金”和“武漢證券投資基金”兩家，規(guī)模為9000萬元。1992年，隨著海南“富島基金”、深圳“天驥基金”、淄博“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金”等37家基金的成立，我國投資基金規(guī)模開始擴大，到1994底，我國投資基金共有73家，其中有31家基金在滬、深兩地證交所以及一些區(qū)域性證券交易中心掛牌成為上市基金。五、金融期貨期貨，是現(xiàn)貨的對稱，現(xiàn)貨是實實在在的商品，期貨只是一種金融合同。期貨交易，是以雙方簽訂一份合同或以成交記錄為準，一定時期后按預先約定的價格交貨。金融期貨，則是金融界為避免利率風險、匯率風險、指數風險等金融風險而設計運作的一種衍生工具，其功能在于套期保值和價格發(fā)現(xiàn)。

由于杠桿效應，期貨交易蘊藏著巨大風險。近年來，由于期貨交易涉足太深，內控不嚴，金融業(yè)內頻頻發(fā)生巨額虧損事件。如英國巴林銀行、日本大和銀行、中國光大國際信托投資公司、中國銀行青島分行、上海萬國證券公司等。1992年，上海證券交易所推出我國第一個，也是唯一的一個金融期貨品種——國債期貨，但于1995年，國家做出暫停決定?？梢娊鹑谄谪浭袌霰仨毥⒃诟叨劝l(fā)達、全國統(tǒng)一、資金價格完全放開的金融現(xiàn)貨市場基礎上。圖2-1圖2-2人民幣特種股票圖2-3股票圖2-4債券圖2-5債券案例問題：信用工具有什么特征？有什么相互關系？案例分析（1）信用工具又稱金融工具，它是證明債權或所有權的合法憑證，是貨幣資金或金融資產借以轉讓的工具。信用工具的數量大小、種類多少，直接關系到融資的深度和廣度。（2）信用工具雖然種類繁多，但通常都具有四個方面的特性，即償還性、流動性、安全性和收益性。第一，償還性信用工具的償還性主要取決于償還期。償還期是指借款人從借款開始，到借款全部償還為止所經歷的時間。第二，流動性信用工具的流動性是指信用工具在無損狀態(tài)下迅速轉變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。第三，安全性信用工具的安全性是指投資者