p2p網(wǎng)絡(luò)借貸模式的發(fā)展及對(duì)我國(guó)的啟示

p2p網(wǎng)絡(luò)借貸模式的發(fā)展及對(duì)我國(guó)的啟示

隨著大眾消費(fèi)和生活方式向互聯(lián)網(wǎng)的遷移，新的元素逐漸融入了現(xiàn)代金融概念和模式。這或許將使傳統(tǒng)金融業(yè)面臨挑戰(zhàn)。除去移動(dòng)支付在支付領(lǐng)域引起的變革,眾籌平臺(tái)和P2P借貸則使我們看到了投/融資領(lǐng)域的另一種可能:P2P信貸模式正在繞開銀行實(shí)現(xiàn)小額存/貸款的直接匹配;而眾籌融資正扮演著天使投資人的角色,挑戰(zhàn)著傳統(tǒng)的VC、PE。近年來(lái),以“點(diǎn)名時(shí)間”為代表的眾籌網(wǎng)站和以“人人貸”、“拍拍貸”為典型的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)已在國(guó)內(nèi)悄然興起。而在國(guó)外,這兩類模式的發(fā)展已行之有年:2005年,全球第一家P2P借貸公司Zopa在英國(guó)成立;2012年4月,美國(guó)通過JOBS法案,允許小企業(yè)通過眾籌融資獲得股權(quán)資本。那么,就讓我們來(lái)看一看P2P和眾籌在國(guó)外的發(fā)展概況,并從中尋求對(duì)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的借鑒和啟迪。借款交易的生成隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展及普及,互助借貸平臺(tái)延展至網(wǎng)絡(luò)空間,運(yùn)作范圍及參與群體迅速拓寬,借貸金額及社會(huì)影響逐步擴(kuò)大。在歐美,人們習(xí)慣在日常生活中使用消費(fèi)信貸借款,同時(shí)也非?？粗乩?因此經(jīng)常會(huì)到多家銀行進(jìn)行相應(yīng)的借貸整合。金融危機(jī)期間,在銀行的借款利率普遍上升的情況下,P2P便捷自助的操作模式、低廉的費(fèi)率、雙贏的利率和差異化的定價(jià)機(jī)制,使其成為債務(wù)整合的一條便利路徑。國(guó)外P2P融資由此取得了巨大進(jìn)展(見圖1)。目前國(guó)外運(yùn)營(yíng)比較成功的P2P借貸平臺(tái)主要有美國(guó)的Prosper、LendingClub和英國(guó)的Zopa。Prosper是一個(gè)單純的借貸中介平臺(tái)。Prosper借款人可以創(chuàng)建借款條目,并設(shè)定一個(gè)愿意支付給出借人的最高利息率;出借人則通過降低利息率進(jìn)行競(jìng)拍。拍賣結(jié)束后,Prosper將最低利率的出借人組合成一個(gè)簡(jiǎn)單的貸款交給借款人。每發(fā)生一筆借貸,Prosper會(huì)從借款人處提取1%~3%的費(fèi)用,從出借人處按年總出借款的1%收取服務(wù)費(fèi)。在確定貸款利率時(shí),Prosper會(huì)綜合考慮以下幾個(gè)因素:Prosper評(píng)級(jí)(主要用來(lái)反映預(yù)期損失率)、貸款期限、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。其中借款人在Prosper平臺(tái)上的信用評(píng)級(jí),參照其在益百利(Experian)信用評(píng)級(jí)公司的信用評(píng)分確定。目前的Prosper信用等級(jí)共分7級(jí),從最高的AA級(jí)到最低的HR級(jí)。信用等級(jí)越高,所能獲得的借款額度越高,借款利率越低(見表1)。因此,借款人提高信用等級(jí),不但可以增加資金出借者對(duì)其的信任度,而且能以更低的成本獲得借款。借款人在Prosper上發(fā)布信息時(shí)不需要支付任何費(fèi)用,只有在其貸款需求被滿足并且資金轉(zhuǎn)到其賬戶上以后,才需要支付費(fèi)用。其所支付費(fèi)用的大小,則根據(jù)借款數(shù)額、信用評(píng)級(jí)和借款期限綜合確定。與Prosper不同,LendingClub不僅是中介平臺(tái),同時(shí)也是擔(dān)保人、聯(lián)合追款人和利率制定者。LendingClub不采取競(jìng)標(biāo)方式,而是根據(jù)借款人的信用等級(jí)來(lái)制定相應(yīng)的固定利率,通過Facebook等社交平臺(tái)的高傳播特性及朋友間的互相信任將出借人和借款人聚合。其要求借款人在進(jìn)行交易前必須經(jīng)過嚴(yán)格的信用認(rèn)證和A-G分級(jí)。出借人可瀏覽借款人的資料,并根據(jù)自己能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)或者借款人是否為自己的朋友來(lái)進(jìn)行借款交易。類似于LendingClub,Zopa也是集眾多角色于一體的復(fù)合型中介。它同樣運(yùn)用信用評(píng)分的方式來(lái)評(píng)估他們的借款人,將借款人按信用等級(jí)劃分為A+、A、B三個(gè)等級(jí)。出借人則可以根據(jù)借款人的信用等級(jí)、借款金額和借款時(shí)限提供貸款。為降低出借人的風(fēng)險(xiǎn),借款人被要求簽署法律合同,并且強(qiáng)制其按月還款。Zopa的收入則來(lái)源于向借款人收取每筆0.5%的服務(wù)費(fèi),以及按年借款額向出借人收取0.5%的服務(wù)費(fèi)。融資和捐贈(zèng)眾籌融資眾籌(Crowdfunding),即大眾籌資。其利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性,讓小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人對(duì)公眾展示他們的創(chuàng)意,以爭(zhēng)取大家的關(guān)注和支持,進(jìn)而使其在資金、能力和渠道等方面獲得所需要的幫助。作為最初艱難奮斗的藝術(shù)家們?yōu)閯?chuàng)作籌措資金的一種手段,眾籌現(xiàn)已演變?yōu)榉菭I(yíng)利性組織和初創(chuàng)企業(yè)為項(xiàng)目融資的一種機(jī)制,發(fā)揮的作用類似于天使投資。截至2012年4月,根據(jù)C的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全球共有452家活躍的眾籌平臺(tái)在運(yùn)營(yíng),大部分分布在北美地區(qū)和歐洲地區(qū)。這些平臺(tái)合計(jì)募集了15億美元的資金,并支持了超過100萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目。根據(jù)項(xiàng)目所提供的籌款回報(bào)來(lái)劃分,眾籌分為四類:股權(quán)眾籌融資、債務(wù)眾籌融資、獎(jiǎng)勵(lì)眾籌融資和捐贈(zèng)眾籌融資(見圖2)。其中,獎(jiǎng)勵(lì)眾籌融資占眾籌融資平臺(tái)的數(shù)量最大,并且保持較快的復(fù)合增長(zhǎng)率,復(fù)合增速達(dá)79%;而債務(wù)眾籌融資在眾籌融資平臺(tái)的占比最小,復(fù)合增速為50%;股權(quán)眾籌融資則保持最快的復(fù)合增長(zhǎng)率,達(dá)到114%,主要在歐洲呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。在籌資效率上,財(cái)務(wù)回報(bào)型的眾籌平臺(tái)——股權(quán)眾籌融資和債務(wù)眾籌融資在諸如應(yīng)用軟件和電子游戲開發(fā)、電影、音樂和藝術(shù)領(lǐng)域表現(xiàn)得非常有效率。其中債務(wù)眾籌平臺(tái)的融資效率最高,該類平臺(tái)上的項(xiàng)目從發(fā)起到完成募集的時(shí)間只有股權(quán)眾籌和捐贈(zèng)眾籌的一半。而股權(quán)眾籌則在籌資規(guī)模上表現(xiàn)突出,超過21%的項(xiàng)目的融資額都超過250000美元,只有6%的項(xiàng)目所籌集的資金規(guī)模小于10000美元。股權(quán)眾籌也因此成為中小企業(yè)融資的一種可行的替代方式。以獎(jiǎng)勵(lì)眾籌融資和捐贈(zèng)眾籌融資為主的公益性眾籌平臺(tái)主要是迎合資金提供者的個(gè)人精神訴求,比如環(huán)境保護(hù)、社區(qū)活動(dòng)等。這類平臺(tái)融資的規(guī)模通常比較小,三分之二的項(xiàng)目融資的資金都少于5000美元,只有10%的項(xiàng)目融資規(guī)模超過10000美元,剩下的17%的融資規(guī)模在5000~10000美元之間。在盈利模式上,眾籌平臺(tái)主要通過向籌資者收取一定的交易費(fèi)用(傭金)來(lái)獲取收益,傭金的數(shù)額按支付給籌資者資金的一定比例來(lái)確定,支付比例從最低的籌資規(guī)模的2%到最高的25%不等。其中北美和歐洲由于眾籌平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)程度較高,平均傭金比例為7%,低于世界其他國(guó)家8%的平均水平。此外,眾籌平臺(tái)還有一部分收入來(lái)源于向投資者收取的固定費(fèi)用,大約是每個(gè)項(xiàng)目15美元的平均水平。目前,國(guó)外運(yùn)營(yíng)最成功的眾籌平臺(tái)是創(chuàng)立于2009年的kickstarter。其創(chuàng)始人PerryChen曾因?yàn)橘Y金問題被迫取消了一場(chǎng)籌劃中的新奧爾良爵士音樂節(jié)上舉辦的音樂會(huì),這讓他非常失落。于是,為了幫助和他有一樣經(jīng)歷的人走出困境,他開始籌建這個(gè)募集資金的網(wǎng)站。kickstarter的運(yùn)