商業(yè)銀行高管薪酬與銀行績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究

PAGEPAGEII商業(yè)銀行高管薪酬與銀行績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究摘要：因?yàn)殂y行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到許多因素的影響，而銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)一個(gè)銀行乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)起著決定性的作用。上市銀行是大型資產(chǎn)，其生存和發(fā)展關(guān)系到存款人和投資者的利益。銀行高管理論上對(duì)上市銀行的經(jīng)營(yíng)狀況負(fù)責(zé)，銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接關(guān)系到高管的能力和行為。因此，隨著上市銀行的不斷發(fā)展，高管薪酬問(wèn)題備受關(guān)注。高管薪酬的依據(jù)是什么，高管薪酬是否能夠促進(jìn)銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在研究?jī)烧咧g的相關(guān)性時(shí)，對(duì)于解決上述問(wèn)題具有重要意義。本文以目前中國(guó)14家上市銀行中的10家為代表。14間上市銀行中剔除了國(guó)有商業(yè)銀行，國(guó)有銀行受國(guó)家宏觀調(diào)控的因素，職工薪酬具有濃厚的政治色彩，不能用發(fā)揮銀行利潤(rùn)最大化來(lái)評(píng)價(jià)高管的薪酬，所以不能準(zhǔn)確反映真實(shí)的上市銀行高管薪酬情況。對(duì)以上10家銀行2012年-2017年度的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和銀行高管、員工薪酬進(jìn)行分析，分析發(fā)現(xiàn)銀行高管的薪酬與銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效（總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入）不存在顯著的相關(guān)性，但是員工的平均薪酬與銀行的總資產(chǎn)規(guī)模存在著很顯著的相關(guān)性。本文針對(duì)現(xiàn)時(shí)我國(guó)銀行的高管薪酬情況，提出一些切實(shí)可行的建議。關(guān)鍵詞：上市銀行；高管薪酬；銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效

目錄一、前言 1（一）研究背景 1（二）研究意義 2二、文獻(xiàn)綜述 3（一）國(guó)外文獻(xiàn)綜述 3（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 5三、模型構(gòu)建 7（一）樣本選取 7（二）變量選取 7（三）樣本變量描述 71.變量總體性描述 72.變量趨勢(shì)變化描述 8四、實(shí)證分析及結(jié)果 11（一）構(gòu)建模型 11（二）相關(guān)性分析 111.高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性 112.銀行員工平均薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性 12五、結(jié)論 13（一）研究結(jié)論 13（二）政策性建議 14參考文獻(xiàn) 15致謝 16PAGE16一、前言（一）研究背景745/50002010年，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)通過(guò)了《商業(yè)銀行穩(wěn)定支付的監(jiān)督、指導(dǎo)和監(jiān)督》，對(duì)商業(yè)銀行高級(jí)管理人員的薪酬提出了明確的規(guī)定和監(jiān)管措施，并指出應(yīng)將銀行風(fēng)險(xiǎn)控制納入行政補(bǔ)償體系。它還改善了對(duì)高管薪酬和其他信息的披露。2015年，中共中央政治局通過(guò)了《中央管理企業(yè)董事報(bào)酬制度改革方案》，再次修訂了國(guó)有商業(yè)銀行高管報(bào)酬制度，加大了溝通交流。該計(jì)劃的提出再次激發(fā)了學(xué)者們對(duì)上市銀行等金融機(jī)構(gòu)高管薪酬問(wèn)題的探討和研究。上市銀行是金融機(jī)構(gòu)的重要組成部分，對(duì)一國(guó)的金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。因此，銀行業(yè)績(jī)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)也有很大的相關(guān)性。我國(guó)上市商業(yè)銀行自引入現(xiàn)代企業(yè)制度以來(lái)，也面臨著委托代理問(wèn)題。銀行高管作為一種重要的人力資本，在銀行的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。在銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、開放化的今天，銀行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。外資銀行有著悠久的發(fā)展歷史，企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)十分完善，企業(yè)治理體系十分完善，同時(shí)也建立了高管薪酬激勵(lì)體系，能夠?yàn)楦吖苋藛T提供豐厚的薪酬報(bào)酬，以此為背景，在銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中外企銀行占據(jù)主要優(yōu)勢(shì)，讓國(guó)內(nèi)銀行的高管人員紛紛跳槽到外企銀行中工作，讓國(guó)內(nèi)各大銀行出現(xiàn)高管人才的流失現(xiàn)象。上市銀行要滿足長(zhǎng)期發(fā)展的需要，就必須改革高級(jí)管理人員的薪酬和績(jī)效，以激勵(lì)高級(jí)管理人員以積極的態(tài)度工作，去完成銀行業(yè)績(jī)指標(biāo)，讓銀行效益得到上升，從而提升高級(jí)管理人員自身的薪酬，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)內(nèi)上市銀行經(jīng)濟(jì)效益的最大化。通常情況下，國(guó)內(nèi)銀行會(huì)忽視其中存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，使用各種方法將企業(yè)股價(jià)大幅度的做出上升調(diào)整，其實(shí)這只是一種泡沫式的企業(yè)效益增長(zhǎng)，并不能夠長(zhǎng)期讓企業(yè)在行業(yè)中生存發(fā)展，同時(shí)這種泡沫式的股權(quán)上升，會(huì)讓企業(yè)增加金融危機(jī)率。為了上市銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，國(guó)家應(yīng)當(dāng)改善現(xiàn)有高管人員績(jī)效激勵(lì)體系，讓高管績(jī)效激勵(lì)體系具備科學(xué)化、規(guī)范化、合理化、效益化等特性，在降低企業(yè)高級(jí)管理人員的薪酬工資的同時(shí)，也能夠讓企業(yè)保持經(jīng)濟(jì)效益的平穩(wěn)性。雖然國(guó)內(nèi)針對(duì)上述現(xiàn)象做出了薪酬機(jī)制的改革與創(chuàng)新，但是仍然存在各個(gè)方面的缺陷，高管人員薪酬激勵(lì)體系并不具備完善性，因此，國(guó)內(nèi)上市銀行的薪酬激勵(lì)體系改革任務(wù)應(yīng)當(dāng)受到重視。（二）研究意義以目前完善的委托代理理論為研究依據(jù)，對(duì)高級(jí)管理人員的薪酬體系進(jìn)行分析，能夠發(fā)現(xiàn)高管薪酬不僅是公司治理結(jié)構(gòu)的激勵(lì)手段，也是人力資源價(jià)值的體現(xiàn)。同時(shí)影響著公司多方利益相關(guān)者的利益，更對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展具有重大的影響。高級(jí)管理人員薪酬體系的完善程度能夠直接影響企業(yè)業(yè)績(jī)考察標(biāo)準(zhǔn)，從而影響著企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。在全國(guó)各行業(yè)的發(fā)展中，金融業(yè)是國(guó)家的主要經(jīng)濟(jì)支撐，而上市銀行則是金融業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)支撐。換句話說(shuō)，上市銀行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響到國(guó)家的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。在上市銀行中，不僅存在著高級(jí)管理人員激勵(lì)問(wèn)題，而且企業(yè)內(nèi)部管理時(shí)難時(shí)易，給上市銀行的高級(jí)管理人員要求、壓力增大許多，因此需要招聘優(yōu)秀的高級(jí)管理人員，給上市銀行帶來(lái)更高的業(yè)務(wù)量及效益。高管的工資待遇往往是與商業(yè)銀行績(jī)效相掛鉤的，也就是說(shuō)，商業(yè)銀行績(jī)效越好，高管工資待遇水平越高；商業(yè)銀行績(jī)效越差，高管工資待遇水平越低。隨著金融行業(yè)的迅速發(fā)展，一些商業(yè)銀行短期內(nèi)獲得大量盈利，因此出現(xiàn)了部分銀行高管工資薪酬膨脹的問(wèn)題，這種現(xiàn)象引起了行業(yè)內(nèi)外的重視和討論。金融業(yè)發(fā)展帶來(lái)的一些高管薪酬上漲需要合理有效的引導(dǎo)和管理。為了確保薪酬保持在合理水平，最好是保持社會(huì)穩(wěn)定，防止貧富差距過(guò)大。但是目前政府相關(guān)部門出臺(tái)的政策措施是否切合實(shí)際，真正發(fā)揮作用還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)和證明，商業(yè)銀行高管的工資待遇與銀行的利潤(rùn)效率之間的關(guān)系是怎樣的還需要進(jìn)一步討論。本文結(jié)合已有研究，參考薪酬制度資料和企業(yè)績(jī)效文獻(xiàn)，從理論上分析和論證了兩者之間的關(guān)系可能性，并且對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行收集和整理，利用實(shí)證分析的方法檢驗(yàn)兩者的影響。一方面能夠?qū)ΜF(xiàn)有研究進(jìn)行補(bǔ)充和完善；另一方面能夠?qū)Ω吖苄匠曛贫忍峁┮欢▎l(fā)和建議，促進(jìn)社會(huì)公平和穩(wěn)定。二、文獻(xiàn)綜述（一）國(guó)外文獻(xiàn)綜述國(guó)外學(xué)者很早便開始對(duì)高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)研究。這是由于國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)展較早，且學(xué)術(shù)界的統(tǒng)計(jì)和計(jì)量水平較高，加上標(biāo)準(zhǔn)化的薪酬信息披露制度。因此，國(guó)外學(xué)者有足夠多的數(shù)據(jù)和模型去實(shí)證研究，在研究方法和得出的結(jié)論上，不同的學(xué)者有不同的看法。（1）關(guān)于高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈正相關(guān)的研究Angetal(2000)使用美國(guó)166家銀行的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明，銀行規(guī)模越大，銀行業(yè)績(jī)?cè)胶?，高管薪酬越高。研究還發(fā)現(xiàn)，首席執(zhí)行官的薪酬高于業(yè)績(jī)部門的普通高管。拉澤&;Rosen(2004)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高管薪酬對(duì)銀行業(yè)績(jī)有積極影響，而高管激勵(lì)與高管在所有高管中的排名有關(guān)，從而加大了高管薪酬之間的差距。能有效降低代理成本，提高高層管理人員的積極性。Sierra等人(2006)在1992-1997年對(duì)76家銀行控股公司的高管薪酬進(jìn)行了研究，得出了相同的結(jié)論:高管薪酬與公司績(jī)效呈正相關(guān)。Cornwtta&Menuttb（2009）以美國(guó)大型上市銀行為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)了高管的績(jī)效薪酬與銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。Blank&Hulst（2011）運(yùn)用DEA研究方法得出結(jié)論，即給管理人員提供較高的薪酬不能提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。Gao&Li（2016）運(yùn)用面板數(shù)據(jù)回歸分析的方法，也得出了相同的結(jié)論，即高管薪酬與公司績(jī)效之間表現(xiàn)為顯著的正相關(guān)關(guān)系。（2）關(guān)于高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)的研究國(guó)外一些學(xué)者認(rèn)為兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。Caepenter&;Sanders(2004)對(duì)高管薪酬、企業(yè)國(guó)際化與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明，高管薪酬過(guò)高會(huì)導(dǎo)致管理者承擔(dān)過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)，損害公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。他認(rèn)為這兩者實(shí)際上是負(fù)相關(guān)的。陳&;Huang(2014)的研究表明，對(duì)高管薪酬的過(guò)度激勵(lì)會(huì)降低企業(yè)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值。(3)高管薪酬與企業(yè)績(jī)效的非相關(guān)性研究一些國(guó)外學(xué)者認(rèn)為兩者之間沒(méi)有明顯的相關(guān)性。Fama(1980)提出即使在一個(gè)成熟的市場(chǎng)上沒(méi)有高管薪酬激勵(lì)合同，職業(yè)經(jīng)理人也有更大的動(dòng)力去維持薪酬更高的工作。因此，他認(rèn)為兩者之間沒(méi)有顯著的相關(guān)性。詹森&;Murphy(1990)的研究發(fā)現(xiàn)高管薪酬與銀行績(jī)效之間沒(méi)有明顯的相關(guān)性，大多數(shù)CEO的薪酬結(jié)構(gòu)與績(jī)效無(wú)關(guān)。休斯頓(1995)在進(jìn)行了類似的研究后認(rèn)為，銀行業(yè)不同于一般行業(yè)，主要是因?yàn)樗艿街醒脬y行和政府的監(jiān)管。周(2011)以中國(guó)13家商業(yè)銀行為觀察樣本，以2001-2009年為觀察期。他討論了高管薪酬與銀行業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，并進(jìn)行了橫向比較。最后發(fā)現(xiàn)，銀行績(jī)效對(duì)高管薪酬的影響不顯著，高管薪酬對(duì)銀行績(jī)效的影響不顯著。格雷格(2016)本文通過(guò)對(duì)英國(guó)大型金融公司與非金融公司的比較，考察了高管薪酬與公司績(jī)效之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)高管薪酬與公司績(jī)效之間的相關(guān)性更為顯著。金融公司的高管薪酬更高，但兩者之間沒(méi)有明顯的相關(guān)性。Ntim&;Lindop(2016)采用三階段最小二乘法(3SLS)探討高管薪酬與銀行績(jī)效的相關(guān)性。估計(jì)結(jié)果表明，兩者之間的相關(guān)性不明顯。Obembe&;Olaniyi(2018)運(yùn)用廣義矩估計(jì)方法對(duì)尼日利亞證券交易所上市的63家上市公司2005-2012年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明，高管薪酬與公司績(jī)效之間不存在顯著的線性或非線性關(guān)系。的關(guān)系。(4)高管薪酬與績(jī)效敏感性研究一些學(xué)者認(rèn)為，監(jiān)管會(huì)影響高管薪酬對(duì)業(yè)績(jī)的反應(yīng)。Crawford(1995)利用1976年至1988年美國(guó)商業(yè)銀行面板數(shù)據(jù)，對(duì)銀行控制較強(qiáng)和較弱兩個(gè)時(shí)期的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)CEO薪酬對(duì)銀行控制較弱時(shí)期的績(jī)效更為敏感。哈伯德&;;Paria(1995)也提出了類似的觀點(diǎn)。他的研究表明，如果商業(yè)銀行允許企業(yè)在州與州之間開展業(yè)務(wù)，CEO的薪酬將會(huì)提高，對(duì)業(yè)績(jī)的敏感度也會(huì)提高。Aggarwal&;;Samwick(1998)通過(guò)研究風(fēng)險(xiǎn)對(duì)高管薪酬和銀行績(jī)效的影響，得出風(fēng)險(xiǎn)削弱了銀行高管薪酬和銀行績(jī)效的敏感性的結(jié)論。然而，一些學(xué)者對(duì)這一問(wèn)題提出了完全不同的觀點(diǎn)。李(2016)在1999-2011年對(duì)國(guó)有和非國(guó)有上市公司CEO薪酬與公司績(jī)效進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，CEO權(quán)利、持股比例和公司股票流動(dòng)性對(duì)國(guó)有和非國(guó)有上市公司CEO薪酬與績(jī)效關(guān)系的影響是不同的。（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界也對(duì)高管薪酬與銀行績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了大量的研究。然而，由于中國(guó)銀行缺乏數(shù)據(jù)和信息披露，只能在上市銀行進(jìn)行實(shí)證研究。關(guān)于兩者之間的關(guān)系研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者各有看法。（1）關(guān)于高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈正相關(guān)的研究大部分學(xué)者經(jīng)過(guò)實(shí)證研究，均認(rèn)為高管薪酬與銀行績(jī)效之間呈正相關(guān)關(guān)系。孫君陽(yáng)（2011）以我國(guó)14家上市銀行2005-2009年年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，以凈利潤(rùn)和不良貸款率為指標(biāo)衡量銀行績(jī)效，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系。陳峰（2011），楊岸（2014），劉伊?xí)常?014）等都運(yùn)用相同的方法出得了同樣的結(jié)論。陳慧（2014）對(duì)銀行高管薪酬與績(jī)效進(jìn)行多元線性回歸分析，考察兩者的關(guān)系問(wèn)題，同時(shí)引入了公司治理水平這一調(diào)節(jié)變量，本文運(yùn)用主成分分析法對(duì)公司治理水平進(jìn)行了研究，并對(duì)公司治理水平對(duì)銀行高管薪酬和績(jī)效的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系。而公司治理水平對(duì)兩者的關(guān)系具有積極的調(diào)節(jié)作用。李虹含（2015）從銀行異質(zhì)性的角度出發(fā)，經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，也認(rèn)為商業(yè)銀行高管薪酬與銀行績(jī)效之間存在正向關(guān)系。李曉慶、曹金爽（2017）基于我國(guó)14家上市商業(yè)銀行2004-2015年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，也得出了相同的結(jié)論。張棟（2017）以2004-2014年上市銀行年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，研究了銀行凈利潤(rùn)與托賓Q值之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，高管薪酬與銀行凈利潤(rùn)和托賓價(jià)值呈顯著正相關(guān)。（2）關(guān)于高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)的研究有學(xué)者認(rèn)為高管薪酬與銀行績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。如wen,Zhenglujun(2005)利用中國(guó)14家城市企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)，選擇了高管激勵(lì)和銀行績(jī)效方面的10個(gè)變量。研究結(jié)果表明，兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。邵平、劉林(2008)2000年至2005年，對(duì)中國(guó)金融業(yè)的10家上市公司進(jìn)行了研究和觀察，發(fā)現(xiàn)它們之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。WanDayan(2014)以2003-2010年國(guó)有和非國(guó)有上市公司面板數(shù)據(jù)為樣本。經(jīng)過(guò)實(shí)證研究，他們發(fā)現(xiàn)高管薪酬與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，這種相關(guān)性將逐漸減弱。王蕾，趙曉麗(2016)結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景，對(duì)2007-2014年中國(guó)14家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行了面板回歸分析。實(shí)證結(jié)果表明:高管薪酬與銀行ROA和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整ROA呈負(fù)相關(guān)。（3）關(guān)于高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效不相關(guān)的研究有學(xué)者發(fā)現(xiàn)兩者之間沒(méi)有相關(guān)性。選取了中國(guó)五家上市銀行的面板數(shù)據(jù)。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，兩者之間沒(méi)有明顯的相關(guān)性。Songzengji,Luyihong(2009)使用了2002-2006年滬深a股市場(chǎng)8家上市銀行的樣本數(shù)據(jù)。同時(shí)選取54家上市公司進(jìn)行比較，得出相同的結(jié)論。Jihanlin,李Wangmenglu(2017),16日在中國(guó)商業(yè)銀行上市或上市的a股為例,從2007年到2015年期間作為一個(gè)觀察期探索銀行高管薪酬和績(jī)效之間的關(guān)系通過(guò)建立一個(gè)動(dòng)態(tài)面板模型。結(jié)果表明，兩者的相關(guān)性不顯著。江華(2017)運(yùn)用面板回歸模型對(duì)中國(guó)16家上市銀行2010-2015年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，探討高管薪酬與銀行績(jī)效之間的關(guān)系。結(jié)果表明:高管薪酬與銀行績(jī)效之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。（4）高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的敏感性的研究高文亮，羅宏（2011）通過(guò)對(duì)上市公司2001-2008年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)薪酬委員會(huì)并沒(méi)有顯著地影響兩者之間的敏感性。曹廷秋、潘旭(2011)認(rèn)為，我國(guó)高管薪酬法規(guī)的頒布對(duì)高管薪酬的敏感性和公司績(jī)效有積極的影響。通過(guò)這些規(guī)定的實(shí)施，可以有效地改善公司治理。孫麗、楊麗萍(2017)以PFMI指數(shù)為代理變量，對(duì)滬深兩市42家上市金融公司進(jìn)行研究，考察2006-2014年金融業(yè)高管薪酬與績(jī)效的敏感性。事實(shí)證明，上市銀行是最敏感的。三、模型構(gòu)建（一）樣本選取本文選取了中國(guó)商業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國(guó)民生銀行、華夏銀行、深圳發(fā)展銀行、工業(yè)銀行、南京銀行、北京銀行、寧波銀行、中信銀行等10家上市銀行作為數(shù)據(jù)材料。一方面，這些銀行是國(guó)內(nèi)銀行業(yè)中比較符合現(xiàn)代企業(yè)制度的公司。公司治理標(biāo)準(zhǔn)、股權(quán)結(jié)構(gòu)比較合理;另一方面，這是因?yàn)閿?shù)據(jù)的可用性和可靠性。四家上市銀行的原因,中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行和交通銀行,沒(méi)有被選中時(shí),主要是由于國(guó)有股的絕對(duì)控制,這使得這些銀行高管的薪水有強(qiáng)烈的行政色彩,和高層的工資和薪酬管理的政府仍然有強(qiáng)烈的關(guān)系。其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)還必須體現(xiàn)政府監(jiān)管的目的，這使得利潤(rùn)最大化這一現(xiàn)代企業(yè)的代表目標(biāo)沒(méi)有得到充分的體現(xiàn)。雖然股份制改革以來(lái)這些領(lǐng)域有所改善，但離真正的股份制商業(yè)銀行還很遠(yuǎn)。此外，他們的上市較晚和數(shù)據(jù)不足，使研究更加困難。（二）變量選取本文選取上市銀行前三位高管的平均年薪、銀行的營(yíng)業(yè)收入、銀行的規(guī)模、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率共5類數(shù)據(jù)指標(biāo)，年份范圍為2012年年至2017年，組成共36組數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。表1是變量的英文縮寫。表1變量英文縮寫前三位高管薪酬均值HW員工平均薪酬EW營(yíng)業(yè)收入IN總資產(chǎn)TA總資產(chǎn)報(bào)酬率ROA凈資產(chǎn)收益率ROE（三）樣本變量描述1.變量總體性描述表2數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)了2012年—2017年高管薪酬變量和經(jīng)營(yíng)績(jī)效變量的均值、中間值、最大值、最小值和方差。表2HWINTAROAROEMean314.49203256338030.7715.50Median210.26180215827030.6914.95Maximum12005530815717971.6030.03Minimum49.331185755100．133.74Std.Dev.282.7512604.78397675.1860.435.642.變量趨勢(shì)變化描述在圖1，由2012年年至2016年，上市銀行高管的平均年薪在節(jié)節(jié)上揚(yáng)，尤其在2015年至2016年間增長(zhǎng)得最為迅速。而08年，一些銀行高管的年薪正在下降，民生銀行和深圳發(fā)展銀行位列2017年上榜的前三名，它們的平均年薪最高是深圳發(fā)展銀行771.67萬(wàn)元，2017年深發(fā)展的董事長(zhǎng)紐曼以年薪1598萬(wàn)元成為中國(guó)銀行業(yè)的“打工皇帝”，而前三位高管平均年薪最低可算是南京銀行了，2017年其平均年薪只有121.22萬(wàn)元，與深發(fā)展的771.67萬(wàn)元相差甚遠(yuǎn)。每間銀行高管的年薪相差懸殊，其中的原因主要有：一是公司的業(yè)績(jī)；二是公司外部特征，包括公司規(guī)模、所屬行業(yè)和地區(qū)、以及宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段。2016年的平均年薪是2012年年的平均年薪將近5倍，在2017年出現(xiàn)了稍微的下滑。2012201420122014201520162017圖1注：時(shí)間趨勢(shì)變化圖中，折線點(diǎn)位于零刻度上表示改年度數(shù)據(jù)不存在2012201420122014201520162017圖2圖2，從2012年年至2017年間，除了招商銀行外，其他9間銀行員工平均年薪的薪酬都在上漲，2017年員工平均年薪最高是浦東發(fā)展銀行的41.98萬(wàn)元；最低是南京銀行18.47萬(wàn)元，兩者相差23.51萬(wàn)元，由高管年薪的表知道高管平均年薪最高是深發(fā)展銀行，而員工平均年薪只有22.55萬(wàn)元，這證明深發(fā)展銀行的高管年薪明顯比一般員工要高得厲害，兩者相差特別懸殊。而，2017年比2012年年多9.85萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為58.84%。2012201420122014201520162017圖32012201420122014201520162017圖42012201420122014201520162017圖52012201420122014201520162017圖6從以上圖3至圖6時(shí)間趨勢(shì)看出，10間銀行的營(yíng)業(yè)收入和總資產(chǎn)規(guī)模從04年至08年都處在一個(gè)上升的趨勢(shì)，特別是資產(chǎn)規(guī)模從06年開始增長(zhǎng)迅速，04至06年增長(zhǎng)比較緩和。而各銀行的總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率絕大部分每年都在增長(zhǎng)，而深圳發(fā)展銀行在07至08年間出現(xiàn)了下滑，而且下降趨勢(shì)很大。四、實(shí)證分析及結(jié)果（一）構(gòu)建模型通過(guò)調(diào)查高管薪酬與上市銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的情況，本文以高管薪酬為解釋變量，以銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效為解釋變量，并加入銀行規(guī)模因素，以控制規(guī)模變動(dòng)對(duì)高管薪酬的制約。現(xiàn)在構(gòu)建模型如下：HW=?0+?1IN+?2TA+?3ROA+?4ROE（二）相關(guān)性分析1.高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性利用以上模型，把前三位高管平均薪酬、營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率5個(gè)變量代入以上模型，利用EXCEl表進(jìn)行變量的相關(guān)性回歸分析，采用的置信度值是5%，得到結(jié)果如下：表3CoefficientsP-value置信度?0259.75410.07330.05?1-0.01070.3338?20.00070.0666?3-545.35550.9635?4-1078.95760.3002由表3可以得出前三位高管的平均薪酬與營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)，與銀行的總資產(chǎn)模式呈正相關(guān)?？墒?，這種相關(guān)不具有顯著性，分析如下：?1=-0.0107表示，在總資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率不變的條件下，營(yíng)業(yè)收入每增加1個(gè)單位，前三位高管薪酬平均值平均減少0.0107個(gè)單位。對(duì)應(yīng)的P-value=0.3338>0.05，營(yíng)業(yè)收入對(duì)前三位高管薪酬平均值的影響是不顯著的。?2=0.0007表示，營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率不變的條件下，總資產(chǎn)規(guī)模每增加1個(gè)單位，前三位高管薪酬平均值平均增加0.0007個(gè)單位。對(duì)應(yīng)的P-value=0.0666>0.05，總資產(chǎn)規(guī)模對(duì)前三位高管薪酬平均值的影響是不顯著的。?3=-545.3555表示，營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率不變的條件下，總資產(chǎn)報(bào)酬率每增加1個(gè)單位，前三位高管薪酬平均值平均減少545.3555個(gè)單位。對(duì)應(yīng)的P-value=0.9635>0.05，總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)前三位高管薪酬平均值的影響是不顯著的。?4=-1078.9576表示，在營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)報(bào)酬率不變的條件下，凈資產(chǎn)收益率每增加1個(gè)單位，前三位高管薪酬平均值平均減少1078.9576個(gè)單位。對(duì)應(yīng)的P-value=0.3002>0.05，凈資產(chǎn)收益率對(duì)前三位高管薪酬平均值的影響是不顯著的。2.銀行員工平均薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性員工平均薪酬作為被解釋變量，銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效變量和規(guī)模變量作為解釋變量，現(xiàn)在構(gòu)建模型如下：EW=e0+e1IN+e2TA+e3ROA+e4ROE利用EXCEl表進(jìn)行變量的相關(guān)性回歸分析，采用的置信度值是5%，得到結(jié)果如下：表4CoefficientsP-value置信度e015.289800.000010.05e1-0.000300.20912e20.000020.02200e3-21.558450.93184e43.031040.88975由表4可以看出，銀行員工平均薪酬與營(yíng)業(yè)收入和總資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)指數(shù)，與銀行總資產(chǎn)規(guī)模和凈資產(chǎn)收益率呈正相關(guān)指數(shù)。其中，員工平均工資與銀行資產(chǎn)規(guī)模的相關(guān)性顯著。其他三對(duì)相關(guān)組合不顯著，分析如下：e1=-0.00030表示，在總資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率不變的條件下，營(yíng)業(yè)收入每增加1個(gè)單位，員工薪酬平均值平均減少0.00030個(gè)單位。對(duì)應(yīng)的P-value=0.20912>0.05，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入對(duì)員工薪酬平均值的影響是不顯著的。e2=0.00002表示，營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率不變的條件下，總資產(chǎn)規(guī)模每增加1個(gè)單位，員工薪酬平均值平均增加0.00002個(gè)單位。對(duì)應(yīng)的P-value=0.02200<0.05，總資產(chǎn)規(guī)模對(duì)員工薪酬平均值的影響是顯著的。e3=-21.55845表示，營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率不變的條件下，總資產(chǎn)報(bào)酬率每增加1個(gè)單位，銀行員工薪酬平均值平均減少21.55845個(gè)單位。對(duì)應(yīng)的P-value=0.93184>0.05，總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)員工薪酬平均值的影響是不顯著的。e4=3.03104表示，在營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)報(bào)酬率不變的條件下，凈資產(chǎn)收益率每增加1個(gè)單位，員工薪酬平均值平均增加3.03104個(gè)單位。對(duì)應(yīng)的P-value=0.88975>0.05，凈資產(chǎn)收益率對(duì)員工薪酬平均值的影響是不顯著的。五、結(jié)論（一）研究結(jié)論從以上分析可以得出，一方面前三位高管的平均薪酬與營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)，與銀行的總資產(chǎn)規(guī)模呈正相關(guān)，但是它們之間在置信度0.05情況下的相關(guān)性不顯著；另一方面銀行員工平均薪酬與營(yíng)業(yè)收入、總資產(chǎn)報(bào)酬率呈負(fù)相關(guān)，與銀行的總資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率呈正相關(guān)，其中，員工平均薪酬與銀行的資產(chǎn)規(guī)模在置信度0.05情況下的相關(guān)性是顯著的，其它三對(duì)相關(guān)組合都是不顯著的。通過(guò)對(duì)上市公司高管薪酬與銀行業(yè)務(wù)績(jī)效的聯(lián)系分析，得出銀行高管薪酬的發(fā)展不完全根據(jù)銀行業(yè)務(wù)績(jī)效，兩者之間沒(méi)有明顯的相關(guān)性。之前有些文獻(xiàn)研究?jī)烧咧g的相關(guān)性都得出一個(gè)結(jié)論就是銀行高管薪酬與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在顯著相關(guān)性，本文研究的結(jié)果與有些文獻(xiàn)研究的結(jié)果存在差異的原因是，之前許多文獻(xiàn)研究的樣本數(shù)據(jù)到2016年為止，但是本文選用的數(shù)據(jù)截至到2017年，因此會(huì)存在結(jié)論的不同。而本文因?yàn)檠芯繕颖旧细咏F(xiàn)時(shí)高管薪酬，更接近現(xiàn)時(shí)銀行高管薪酬與銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的真實(shí)情況，所以具有更強(qiáng)的時(shí)代性。希望本文研究所得的結(jié)論可以成為研究者的一個(gè)參考，對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)可以為其提供有用的意見(jiàn)。（二）政策性建議第一，完善銀行高管薪酬信息的披露質(zhì)量。提高上市公司高薪酬信息披露的真實(shí)性和透明度，對(duì)披露不完整做法應(yīng)該及時(shí)處理。為了便于利益相關(guān)者了解高管薪酬的具體情況，上市公司不僅要披露高管薪酬的資金，還要使用圖表等形式具體披露高管薪酬的構(gòu)成，詳細(xì)解釋其中的數(shù)據(jù)。由于董事、監(jiān)事、高管薪酬的內(nèi)容，大多數(shù)上市公司大體上介紹包括基本工資、獎(jiǎng)金、福利、補(bǔ)貼、住房補(bǔ)貼或基本年薪和激勵(lì)性薪酬。股東(股東、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等)在未明確薪酬構(gòu)成及其計(jì)算方法的情況下，無(wú)法從上市公司披露的信息中判斷高管薪酬構(gòu)成是否規(guī)范，是否滿足股東利益。第二，建立完善的高管考評(píng)指標(biāo)，建立合理的薪酬激勵(lì)制度。本文認(rèn)為高管薪酬和銀行的表現(xiàn)是有關(guān)系的（總資產(chǎn)回報(bào)、股本回報(bào)及營(yíng)運(yùn)收入），但相關(guān)分析顯示高管薪酬與銀行表現(xiàn)的相關(guān)性并不顯著。銀行應(yīng)該建立頗具激勵(lì)性的薪酬制度，銀行盈利高時(shí)應(yīng)該給予高管獎(jiǎng)勵(lì)，銀行盈利低時(shí)薪酬應(yīng)該給予削減，這樣才更有利于銀行利益相關(guān)者，否則高管的高薪低能將給銀行帶來(lái)嚴(yán)重的消極影響。第三，發(fā)揮銀行內(nèi)部監(jiān)督體系，實(shí)行責(zé)任追究制度。高管的薪酬比一般行業(yè)都要高，這是眾所周知的，所以高管的行為應(yīng)該要受到監(jiān)督。高管的薪酬不止單單和經(jīng)營(yíng)績(jī)效掛鉤，而且本銀行要和銀行業(yè)的平均盈利性比較，看銀行的盈利性是否達(dá)到行業(yè)平均水平，如何還沒(méi)有達(dá)到平均水平，銀行可以對(duì)高管的薪酬進(jìn)行削減；對(duì)于高管的重大決策性失誤要實(shí)行責(zé)任追究制度，明確其責(zé)任的重大性。第四，法律法規(guī)在關(guān)于高管薪酬問(wèn)題上的完善。完善法律在薪酬方面的規(guī)定對(duì)于銀行高管收入問(wèn)題進(jìn)行細(xì)節(jié)上的明晰，對(duì)于規(guī)范高管薪酬有著不可忽視的作用。這樣可以使銀行薪酬問(wèn)題有法可依，有法律的規(guī)范，有大眾的監(jiān)督，這樣高管的收入才更令人信服。參考文獻(xiàn)[1]楊大光，朱貴云，武治國(guó).我國(guó)上市銀行高管薪酬和經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性研究[J]。金融論壇，2018，08：9-13.[2]武治國(guó)，朱貴云.上市商業(yè)銀行高管薪酬和經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究——基于五家上市商業(yè)銀行2001～2006年面板數(shù)據(jù)[J]。稅務(wù)與經(jīng)濟(jì)，2018，03：15-20.[3]楊雁.上市商業(yè)銀行高管薪酬與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系研究——基于9家上市商業(yè)銀行2008-2012年的面板數(shù)據(jù)[J]。當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，20