20151215-廣發(fā)證券-廣發(fā)證券環(huán)保行業(yè)2016年投資策略：PPP助力成長加速關(guān)注新領(lǐng)域政策突破

PPPPPP助力成長加速，關(guān)注新領(lǐng)域政策突破廣發(fā)證券環(huán)保研究小組郭鵬S0260512050006陳子坤S0260513080001沈濤S0260512030003安鵬S02605120300082015年12月15日111>2233PPPPPP將快速推廣，關(guān)注大訂單驅(qū)動(dòng)下的加速成長政策展望：長期看收費(fèi)制度建立，中短期看新領(lǐng)域政策突破（十三五規(guī)劃）建立收費(fèi)制度、納入生產(chǎn)成本模式變革：PPP模式下，上市公司在大訂單下成長加速區(qū)域性|全國性公司（桑德、碧水源）；地方性公司高彈性（雪浪環(huán)境、大通燃?xì)猓╆P(guān)注新細(xì)分領(lǐng)域政策關(guān)注新細(xì)分領(lǐng)域政策/技術(shù)突破帶來的成長彈性選擇標(biāo)準(zhǔn)：處快速擴(kuò)張期、市場空間容量大、可異地復(fù)制>監(jiān)測：網(wǎng)格化帶動(dòng)監(jiān)測點(diǎn)加密、智慧環(huán)保（運(yùn)維模式+大數(shù)據(jù)應(yīng)用）、VOCs啟動(dòng)>再生資源：品類擴(kuò)張加速、市場集中度提升、擁抱行業(yè)龍頭公司（st秦嶺）>土壤修復(fù)：預(yù)期16年上半年土十條出臺(tái)，期待商業(yè)模式完善（永清環(huán)保）>污泥處置：十三五規(guī)劃推動(dòng)600億市場，行業(yè)爆發(fā)在即2行情回顧：2015年跑贏滬深300、跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2政策展望：美麗中國升級(jí)，建立收費(fèi)機(jī)制33模式變革:PPP加速推廣，訂單、業(yè)績加速4新細(xì)分領(lǐng)域：政策突破帶來高速成長3.15年以來，環(huán)保上漲27%，跑贏滬深30028個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板55個(gè)百分點(diǎn)廣發(fā)環(huán)保指數(shù)滬深300創(chuàng)業(yè)板指注：流通股本加權(quán)平均40%-板塊據(jù)漲幅前8位，監(jiān)測子領(lǐng)域表現(xiàn)最好0%-100%-80%-60%-40%-20%--20%-40%-注：總市值加權(quán)平均79%51%51%49%49%35%34%5>2009年10月-2011年01月————七大新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、環(huán)保十二五規(guī)劃>2012年12月-2013年11月————霧霾推動(dòng)的大氣十條、垃圾焚燒政策落地>2015年01月-2015年06月————PPP政策+大訂單預(yù)期圖：2009年以來環(huán)保板塊與滬深300的漲幅比較6>2009年10月-2011年01月————七大新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、環(huán)保十二五規(guī)劃>2012年12月-2013年11月————霧霾推動(dòng)的大氣十條、垃圾焚燒政策落地>2015年01月-2015年06月————PPP政策+大訂單預(yù)期-7%7 環(huán)保行情的啟動(dòng)器——政策/訂單預(yù)期2012/12-2013/11：環(huán)保事件-相應(yīng)政策出臺(tái)---大空間、高增速>2013年6月————國務(wù)院大氣十條措施>2013年9月————《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》>2014年2月————進(jìn)一步部署大氣污染防治2012-2013大氣治理公司大幅跑贏滬深3002012-122013-032013-068 環(huán)保行情的啟動(dòng)器——政策/訂單預(yù)期市場預(yù)期不斷提升：>市場空間橫向擴(kuò)張——更多行業(yè)>提標(biāo)改造推動(dòng)市場空間內(nèi)生增長； >達(dá)標(biāo)時(shí)限嚴(yán)格，強(qiáng)化監(jiān)管2012-2013年垃圾焚燒能力增速超過30%2012-13年脫硝裝機(jī)增速超過90%5432102121009行情回顧：2015年跑贏滬深300、跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2政策展望：美麗中國升級(jí)，建立收費(fèi)機(jī)制33模式變革:PPP加速推廣，訂單、業(yè)績加速4新細(xì)分領(lǐng)域：政策突破帶來高速成長頂層設(shè)計(jì)進(jìn)一步完善，更多配套政策將出臺(tái)和監(jiān)督，理順行業(yè)模式頂層設(shè)計(jì)進(jìn)一步完善，更多配套政策將出臺(tái)和監(jiān)督，理順行業(yè)模式案美麗中國政策全面升級(jí)美麗中國政策全面升級(jí)十八大首提美麗中國首次納入十三五首次納入十三五規(guī)劃十大目標(biāo)生態(tài)文明體制改生態(tài)文明體制改革1+6方案巴黎氣候大會(huì)達(dá)成協(xié)議，中國加入碳排放承諾嚴(yán)厲，節(jié)能環(huán)保加速推進(jìn) 巴黎氣候大會(huì)達(dá)成協(xié)議，中國加入碳排放承諾嚴(yán)厲，節(jié)能環(huán)保加速推進(jìn)12政策預(yù)期：短看十三五，長看收費(fèi)機(jī)制12長期看機(jī)制：收費(fèi)機(jī)制建立、碳稅、環(huán)境稅、排污權(quán)等長期看機(jī)制：收費(fèi)機(jī)制建立、碳稅、環(huán)境稅、排污權(quán)等頂層設(shè)計(jì)完善：美麗中國納入十三五規(guī)劃的主要目標(biāo)、大部制改革預(yù)期收費(fèi)制度建立：碳交易、環(huán)境稅、排污權(quán)等制度建立、探索價(jià)格納入生產(chǎn)成本：環(huán)保作為必要成本納入生產(chǎn)和生活中監(jiān)測：設(shè)備需求成倍增長、智慧環(huán)保的預(yù)期（先河環(huán)保、聚光科技）土壤修復(fù)：土十條出臺(tái)預(yù)期（永清環(huán)保、高能環(huán)境）VOCs：納入排污總量，試點(diǎn)地區(qū)將率先啟動(dòng)（先河環(huán)保、聚光科技）污泥處置：需求爆發(fā)的細(xì)分領(lǐng)域（天華院、天保重裝）核心問題排污交易機(jī)制.居民端：環(huán)保.工業(yè)端：收費(fèi).投資資金不足.監(jiān)管能力不足 核心問題排污交易機(jī)制.居民端：環(huán)保.工業(yè)端：收費(fèi).投資資金不足.監(jiān)管能力不足居民端市場化定價(jià)機(jī)制加快建立>2014年1月————2015年底前，設(shè)市城市原則上要全面實(shí)行居民階梯水價(jià)制度>2015年11月————關(guān)于制定和調(diào)整污水處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知>2015年10月————中共中央國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)價(jià)格機(jī)制改革的若干意見政策展望：建立收費(fèi)機(jī)制、納入社會(huì)成本水價(jià)、污水處理費(fèi)仍將提高，跟國外比仍處于較低水平水價(jià)、污水處理費(fèi)仍將提高，跟國外比仍處于較低水平 210200020022004200620082010污水處理費(fèi)(居民生活用水)標(biāo)準(zhǔn)21050政策展望：建立收費(fèi)機(jī)制、納入社會(huì)成本 1 12 23 3項(xiàng)未來幾年排污權(quán)、碳交易、環(huán)境稅等制度將全面建立2017年，上述11個(gè)省區(qū)排污權(quán)有償使用和交碳交易資源使用權(quán)確權(quán)登記、水權(quán)交易流轉(zhuǎn)和開展水權(quán)制用2-3年時(shí)間，在水資源使用權(quán)確權(quán)登記、水權(quán)交易流轉(zhuǎn)和水權(quán)制度建設(shè)等方面取得突破，15 政策展望：建立收費(fèi)機(jī)制、納入社會(huì)成本排污權(quán)有償使用和交易制度排污權(quán)交易示意圖要求試點(diǎn)地區(qū)2017年以前排污權(quán)有償使用 政策展望：建立收費(fèi)機(jī)制、納入社會(huì)成本碳交易配額市場逐漸建立累計(jì)交易量突破13億元規(guī)劃17年建起全國碳排放交易市場政策展望：建立收費(fèi)機(jī)制、納入社會(huì)成本度建設(shè)，試點(diǎn)時(shí)間為2—3水投資資金不足政策展望：建立收費(fèi)機(jī)制、納入社會(huì)成本投資資金不足環(huán)境稅推進(jìn)加速，有望在未來環(huán)境稅推進(jìn)加速，有望在未來1-2年內(nèi)落地加速環(huán)保稅相關(guān)事宜的推進(jìn)：2013年排（kg/當(dāng)量）（億元）硫氧化物硫氧化物量1合計(jì)監(jiān)管力度不足第一代第三代?區(qū)域溫室氣體削減計(jì)劃?加州和西部氣候計(jì)劃?第一代第三代?區(qū)域溫室氣體削減計(jì)劃?加州和西部氣候計(jì)劃?中西部氣候變化行動(dòng)?芝加哥氣候交易所?危險(xiǎn)泡泡?補(bǔ)償交易計(jì)劃第二代?區(qū)域清潔空氣激勵(lì)市場?東北NOX預(yù)算交易計(jì)劃鉛權(quán)交易計(jì)劃酸雨計(jì)劃區(qū)域溫室氣體削減計(jì)劃鉛權(quán)交易占所有鉛排放的比例（%）美國SO2排放量（千噸）鉛權(quán)交易占所有鉛排放的比例（%）美國SO2排放量（千噸） 交易活躍，推動(dòng)減排 0行情回顧：2015年跑贏滬深300、跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2政策展望：美麗中國升級(jí)，建立收費(fèi)機(jī)制33模式變革:PPP加速推廣，訂單、業(yè)績加速4新細(xì)分領(lǐng)域：政策突破帶來高速成長123 12320162016年P(guān)PP模式有望快速推廣核心內(nèi)涵：上市公司投射地方融資功能示范項(xiàng)目：試點(diǎn)示范、第二批示范項(xiàng)目已推出金融支持：中央—地方兩級(jí)融資結(jié)構(gòu)完善，專項(xiàng)金融支持加大訂單—再融資的成長模式：打包訂單高速增長，融資訴求快速增長產(chǎn)業(yè)鏈延伸、多領(lǐng)域擴(kuò)張：產(chǎn)業(yè)鏈橫向、縱向并購加快金融化的探索：資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新等投資標(biāo)的投資標(biāo)的龍頭再成長：碧水源、桑德環(huán)境小市值高彈性：博世科、雪浪環(huán)境框架訂單探索模式PPP模式推廣框架訂單探索模式PPP模式推廣第三方治理推廣加速落地全面鋪開上市公司投射融資平臺(tái)功能：1 2 1 2有望進(jìn)入1234并購異地?cái)U(kuò)張環(huán)保公司超速成長再融資戰(zhàn)投引入資本能力1234并購異地?cái)U(kuò)張環(huán)保公司超速成長再融資戰(zhàn)投引入資本能力供需變革：地方平臺(tái)退出，上市公司的最佳機(jī)遇！供需變革：地方平臺(tái)退出，上市公司的最佳機(jī)遇！原有供給新供給PPP模式推廣0 0PPP政策支持力度加大、中央+地方兩級(jí)基金模式逐步構(gòu)建各地PPP項(xiàng)目推介情況（億元）各地PPP基金情況（億元）0基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)住房政策?題 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)住房政策?題 PPP模式成為主流模式上市公司具備融資優(yōu)勢城市基建、公用事業(yè)需求將更多以PPP模式釋放——城市工作會(huì)議召開在即城市工作會(huì)議涉及內(nèi)容城市規(guī)劃營城市工作會(huì)議中環(huán)保、公用事業(yè)領(lǐng)域受益領(lǐng)域 元城市會(huì)議推動(dòng)需求城市會(huì)議推動(dòng)需求釋放金屬房計(jì)金屬房計(jì)行業(yè)業(yè)績處于一級(jí)行業(yè)前列，并購貢獻(xiàn)顯著環(huán)保行業(yè)收入增速全行業(yè)排名第四40%30%20%10% 2011Q32012Q32013Q32014Q3合計(jì)合計(jì)公司（億元）公司（億元）84部分公司訂單大幅增長，數(shù)倍于前一年收入上市公司PPP訂單（億元）PPP訂單金額數(shù)倍于14年收入覆蓋的城市/地域數(shù)量(景氣度、市場空間、管理層品X覆蓋的城市/地域數(shù)量(景氣度、市場空間、管理層品XPPPPPP模式下成長將加速，融資性成長成為主流市場給予的估值投資邏輯：投資邏輯：大訂單—再融資—更大訂單—再再融資投資機(jī)會(huì)：投資機(jī)會(huì)：高景氣度下，類特許經(jīng)營模式的快速異地?cái)U(kuò)張每個(gè)城市做的業(yè)務(wù)數(shù)量公司公司9固廢、危廢、醫(yī)療廢物、家電拆解、市政固廢、餐-垃圾焚燒、垃圾填埋、餐廚、危廢、家電拆解、環(huán)衛(wèi)、污水60桑德ROE碧水源ROE桑德-利潤率0桑德ROE碧水源ROE桑德-利潤率碧水源-利潤率2010年2011年2012年2013年2014年02010-042011-042012-042013-04碧水源、桑德環(huán)境為典型的從地方走向全國的成長邏輯碧水源、桑德環(huán)境為典型的從地方走向全國的成長邏輯碧水源、桑德環(huán)境合營\參股公司數(shù)量4年翻上市公司再融資提速，截止目前接近300億元上市公司再融資提速，截止目前接近300億元證監(jiān)會(huì)受理證監(jiān)會(huì)受理2015年10月22日獲省國資委批復(fù)證監(jiān)會(huì)受理2015年12月1日證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2015年11月18日證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)2015年11月4日證監(jiān)會(huì)審核通過證監(jiān)會(huì)受理2015年11月6日證監(jiān)會(huì)審核通過證監(jiān)會(huì)受理2015年12月4日證監(jiān)會(huì)審核通過證監(jiān)會(huì)受理證監(jiān)會(huì)受理證監(jiān)會(huì)受理2015年11月11日證監(jiān)會(huì)審核通過2015年12月11日獲省國資委核準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)受理2015年12月1日國資委批復(fù)同意57募集配套資金10637.8萬股并購成為重要成長路徑，1-3季度超過2并購成為重要成長路徑，1-3季度超過200億元！行業(yè)并購規(guī)?？焖僭鲩L并購顯著提升業(yè)績?cè)鏊伲▋|元）0合計(jì)合計(jì)50 為PPP項(xiàng)目融資,助力企業(yè)跨越式成長投資規(guī)模（億元）再融資規(guī)模（億合肥清溪、懷遠(yuǎn)縣、烏海市等多個(gè)85金壇市供水及管網(wǎng)改造2國有水務(wù)平臺(tái)資產(chǎn)注入、再融資，迎接PPP項(xiàng)目（億元）再融資規(guī)航空港第二污水處理控股股東籌劃重大資產(chǎn)行情回顧：2015年跑贏滬深300、跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2政策展望：美麗中國升級(jí)，建立收費(fèi)機(jī)制33模式變革:PPP加速推廣，訂單、業(yè)績加速4新細(xì)分領(lǐng)域：政策突破帶來高速成長再生資源 0注：2012年下滑主要受家電以舊換新政策終止 再生資源：空間大，行業(yè)有望觸底回升0注：2012年下滑主要受家電以舊換新政策終止市場空間巨大，補(bǔ)貼基金推動(dòng)行業(yè)發(fā)展（萬臺(tái)）我國“四機(jī)一腦”保有量超過18億臺(tái)（萬臺(tái)）我國“四機(jī)一腦”保有量超過18億臺(tái)（萬臺(tái)）02001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年20二批目錄擴(kuò)容完成后，廢舊電器市場空間將翻倍。擴(kuò)容后市場空間將翻倍，手機(jī)回收市場空間巨大現(xiàn)行未來預(yù)期9%32% 再生資源：空間大，行業(yè)有望觸底回升補(bǔ)貼調(diào)整，龍頭逆勢整合，行業(yè)盈利將觸底回升補(bǔ)貼調(diào)整，引導(dǎo)價(jià)格，調(diào)整結(jié)構(gòu)原補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)0行業(yè)龍頭逆勢整合格林格林美行業(yè)集中度將集中行業(yè)盈利將觸底回升大氣十條水十條土十條大氣十條水十條土十條十三五超預(yù)期土十條漸行漸近，預(yù)期16年上半年出臺(tái)土十條漸行漸近，預(yù)期16年上半年出臺(tái)“十三五“規(guī)劃課題：十三五土壤環(huán)境保護(hù)目標(biāo)指標(biāo)研究基于不同區(qū)域土地消納能力的畜禽養(yǎng)殖量適宜性評(píng)估典型區(qū)域土壤環(huán)境綜合保護(hù)模式、措施與政策機(jī)制十三五生態(tài)環(huán)保目標(biāo)指標(biāo)研究典型省域生態(tài)環(huán)境狀況評(píng)估與保護(hù)目標(biāo)與思路城市之間最小生態(tài)安全距離測算與方法研究 永清環(huán)保 永清環(huán)保 商業(yè)模式探索—PPP、專項(xiàng)債等融資模式（億元）（億元）7合計(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域：重金屬土壤治理將先行重點(diǎn)領(lǐng)域：重金屬土壤治理將先行重金屬污染事件頻發(fā)、污染程度最嚴(yán)重重金屬污染事件頻發(fā)、污染程度最嚴(yán)重中央財(cái)政下達(dá)專項(xiàng)治理資金28億元中央財(cái)政下達(dá)專項(xiàng)治理資金28億元湘江重金屬治理試點(diǎn)工程，積累經(jīng)驗(yàn)湘江重金屬治理試點(diǎn)工程，積累經(jīng)驗(yàn)000 監(jiān)測行業(yè)：需求成倍增長，智慧環(huán)境訂單釋放000過去幾年執(zhí)法不嚴(yán)，監(jiān)測盈利及估值未有顯著提升2009201020112012201320142015E水十條大氣十條省級(jí)以下垂直監(jiān)管體系環(huán)境監(jiān)測數(shù)據(jù)弄虛作假處理辦法監(jiān)測企業(yè)總體目標(biāo) 監(jiān)測行業(yè)：需求成倍增長，智慧環(huán)境訂單釋放水十條大氣十條省級(jí)以下垂直監(jiān)管體系環(huán)境監(jiān)測數(shù)據(jù)弄虛作假處理辦法監(jiān)測企業(yè)總體目標(biāo)政策推動(dòng)監(jiān)測需求成倍增長，體制完善、執(zhí)法趨嚴(yán)監(jiān)測需求成倍增長體制完善保駕護(hù)航土十條土十條監(jiān)測點(diǎn)密度增加、監(jiān)測指標(biāo)增加、監(jiān)測范圍增加黨政領(lǐng)導(dǎo)干部生態(tài)環(huán)境損害責(zé)任追究辦法模式轉(zhuǎn)變：第三方運(yùn)維 政府監(jiān)管監(jiān)測監(jiān)測設(shè)備 監(jiān)測行業(yè)：需求成倍增長，智慧環(huán)境訂單釋放智慧環(huán)境訂單釋放，運(yùn)維模式+大數(shù)據(jù)應(yīng)用智慧環(huán)境集城市環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測、應(yīng)急預(yù)警、指揮系統(tǒng)、公眾服務(wù)平臺(tái)等于一身，為行業(yè)帶來更大空間智慧環(huán)境訂單釋放：15年2月，章丘市與聚光科技簽訂協(xié)議，總投資2億元 監(jiān)測行業(yè):VOC千億市場開啟政策加碼，千億市場空間開啟排放驟增排放驟增監(jiān)測缺失監(jiān)測缺失試點(diǎn)開啟試點(diǎn)開啟空間巨大空間巨大石化、汽車、家電等機(jī)溶劑使用量大，VOCs排放量驟增。我國尚未對(duì)VOCs排放數(shù)據(jù)排污收費(fèi)試點(diǎn)開城市需求：9億工業(yè)園需求：新建排放VOCs的項(xiàng)目實(shí)行污染物排放減量替推進(jìn)工業(yè)領(lǐng)域揮發(fā)性有機(jī)物污染治理，在石化揮發(fā)性有機(jī)物排污收費(fèi)將在石油化工行業(yè)和包監(jiān)測行業(yè):VOC千億市場開啟VOCVOC訂單開始釋放，關(guān)注監(jiān)測企業(yè)訂單情況雄縣簽署18億元VOC訂單VOC訂單開啟SDL監(jiān)測公司產(chǎn)品儲(chǔ)備事件聚光科技深冷富集VOC在線分析儀、煙氣VOCs在線監(jiān)測系統(tǒng)2012年6月收購荷蘭BohnenBeheeer，獲得國際領(lǐng)先的VOCs監(jiān)測等技術(shù)和產(chǎn)品2010年3月成立杭州清本環(huán)保，快速進(jìn)入VOCS治理市場2009年8月收購杭州大地安科，加強(qiáng)空氣質(zhì)量監(jiān)測領(lǐng)域的市場拓展先河環(huán)保VOCC2-C6輕烴分析儀、VOCC6-C12分析儀、ECVOC1000甲烷/非甲烷總烴分析儀2015年10月與保定市簽署《大氣污染監(jiān)測與預(yù)警、綜合防治與改善項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》2015年9月與雄縣簽署《包裝印刷行業(yè)VOCs污染第三方治理及資源化利用項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，投資額約18億元2014年與全軍環(huán)科中心簽署《大氣污染治理戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將成立工業(yè)有機(jī)廢氣治理公司雪迪龍研發(fā)中2013年11月作為牽頭單位申請(qǐng)的國家重大科學(xué)儀器設(shè)備開發(fā)專項(xiàng)“固定污染源廢氣VOCs在線／便攜監(jiān)測設(shè)備開發(fā)和應(yīng)用”項(xiàng)目獲得了正式批復(fù)，目前正在研發(fā)過程中收費(fèi)機(jī)制建立，市場空間逐步開啟收費(fèi)機(jī)制建立，市場空間逐步開啟.重水輕泥政策導(dǎo)致污泥處置缺口巨大.污泥產(chǎn)量快速攀升，2020年將超過8000萬噸6000-7000元算，2020年市場空間超過780億0工業(yè)污泥（萬噸）生活污泥（萬噸）設(shè)施建設(shè)規(guī)劃達(dá)到80其他設(shè)市城市達(dá)到70縣城及重點(diǎn)鎮(zhèn)達(dá)到30％。要求2016年年底前，設(shè)市城市污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.95元，非居民不低于1.4合理提高污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，城鎮(zhèn)污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)低焚燒+土地利用，將是未來發(fā)展方向焚燒+土地利用，將是未來發(fā)展方向段30%化處置簡單脫水，降低低于5%的生物質(zhì)有機(jī)部分轉(zhuǎn)為土壤改良劑成分或營含量后進(jìn)入垃圾填埋場工藝簡單、污泥性能要求較低、最大程度減容、滅菌徹底、見技術(shù)較為成熟較難一般遠(yuǎn)離市區(qū)較大較大小投資運(yùn)營成本低較低較小使用范圍廣對(duì)熱值有較高要求較少可較大程度利用污泥中有機(jī)物，資有可能，采取措施可防止很小，通過限制及控制可以避免無行情回顧：2015年跑贏滬深300、跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2政策展望：美麗中國升級(jí)，建立收費(fèi)機(jī)制33模式變革:PPP加速推廣，訂單、業(yè)績加速4新細(xì)分領(lǐng)域：政策突破帶來高速成長PPPPPP提升成長彈性，新領(lǐng)域期待政策突破.行業(yè)龍頭、融資+訂單能力最強(qiáng)：碧水源\啟迪桑德、.動(dòng)力最強(qiáng)、市值較小：大通燃?xì)?、雪浪環(huán)境.融資成本低、政府關(guān)系更好＼集團(tuán)資產(chǎn)證券化的最好平臺(tái).天華院、洪城水業(yè).品類擴(kuò)張加速，5種->14種->28種.市場集中度提升、擁抱行業(yè)龍頭公司.*ST秦嶺123123天華院：環(huán)保業(yè)務(wù)全面爆發(fā)、國企改革等預(yù)期強(qiáng)烈天華院：環(huán)保業(yè)務(wù)全面爆發(fā)、國企改革等預(yù)期強(qiáng)烈污泥設(shè)備快速增長，褐煤提質(zhì)技術(shù)有望落地污泥設(shè)備快速增長，褐煤提質(zhì)技術(shù)有望落地?褐煤提質(zhì)有望16年1季度落地，且技術(shù)專有科研院所改造、資產(chǎn)注入等預(yù)期強(qiáng)烈科研院所改造、資產(chǎn)注入等預(yù)期強(qiáng)烈?大股東化工科學(xué)院存量資產(chǎn)較多，存在資產(chǎn)注入預(yù)期?員工持股\股權(quán)激勵(lì)有望增發(fā)后推行，激勵(lì)帶動(dòng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展?在干燥、脫水等領(lǐng)