20160506-東興證券-通信行業(yè)深度報告：東風已至萬物迎春

DONGXINGSECURITIESDONGXINGSECURITIES——通信行業(yè)深度報告看好/首次通信深度報告行業(yè)研究東興證券股份有限公司證券研究報告物聯(lián)網(wǎng)將在2016年加速發(fā)展，理由有四點：層占據(jù)整體市場價值的70%。預(yù)計智慧醫(yī)療、智行業(yè)重點公司盈利預(yù)測與評級簡稱EPS(元)PEPB評級15A16E17E15A16E17E2525208664744252397847434楊若業(yè)證書編號:張志貴angrm@S1480510120014zhangzf@yangc@看好維持占比%看好維持占比%行業(yè)基本資料股票家數(shù)重點公司家數(shù)行業(yè)市值流通市值行業(yè)平均市盈率市場平均市盈率行業(yè)指數(shù)走勢圖-11629.01億元8346.78億元20.432.99%-2.3%2.33%//滬深300通信80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%5-77-79-711-71-7相關(guān)研究報告沙始到金》2016-04-15東方財智東方財智興盛之源東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源1.標準統(tǒng)一和新技術(shù)問世是我們看好物聯(lián)網(wǎng)最重要的 42.我們對物聯(lián)網(wǎng)的認知 5 5 6 7 8 8 9 10 11 12 12 13 14 15 17 175.投資策略和重點公司推薦 18 18 19東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES表格目錄插圖目錄 4 4 6 6 7 8 8 9 10 11 12 12 13 14 14 15 15 16 16 16 17 17 18 18東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源設(shè)備聯(lián)網(wǎng)1036億美元577億美元設(shè)備聯(lián)網(wǎng)1036億美元577億美元1.標準統(tǒng)一和新技術(shù)問世是我們看好物聯(lián)網(wǎng)最重要的理由2015年是物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的破局之年。在這一年，我們欣喜地看到物聯(lián)網(wǎng)標準統(tǒng)一在即業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境不斷優(yōu)化和用戶對設(shè)備聯(lián)網(wǎng)需求旺盛的態(tài)勢。標準將統(tǒng)標準將統(tǒng)一物聯(lián)網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)環(huán)境產(chǎn)業(yè)環(huán)境資料來源：東興證券年-2020年年均增長20%。圖2：全球具備聯(lián)網(wǎng)和感測功能的物聯(lián)網(wǎng)收入增長空間CAGRCAGR：21%2015年E資料來源：ICInsights東興證券2018年E東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源2.我們對物聯(lián)網(wǎng)的認知2.1物聯(lián)網(wǎng)是人與物理世界有機融合的平臺物聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是幫助用戶更加精細和動態(tài)方式管理生產(chǎn)和生活。物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)體系包含感知層、網(wǎng)絡(luò)層、應(yīng)用層。東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源圖3：物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)體系資料來源：工信部電信研究院2.2物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上的玩家越來越多遍布物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)越來越多，也倒逼更多系統(tǒng)平臺提供商加圖4：物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈下游上游下游AT＆AT＆T、中KT······感知層英特爾、高通、ARM······蘋果、微軟、三星、百度、亞馬遜、谷歌、思科、華為、阿爾卡特朗訊······資料來源：物聯(lián)中國，東興證券東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源2015年國際消費電子展期間，三星表示五年內(nèi)所有三星硬件設(shè)備均將Azure和嵌入式微平臺.NETMicrWindRiver帶有完整云套件的、免費且簡潔的操作系統(tǒng)，成為物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中流砥柱。局智能家居生態(tài)圈。華為推出“1+2+1”物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，即一個物聯(lián)網(wǎng)開放平臺+圖5：我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈分布上游上游感知層物聯(lián)網(wǎng)綜合應(yīng)用平臺：中國移動、大唐電信、邦訊技術(shù)、中興通訊；智慧醫(yī)療：國脈科技·······先施科技、遠望谷、大唐電信、海格電子······中國電信、中國聯(lián)通、中國移動······應(yīng)用層網(wǎng)絡(luò)層下游中游資料來源：物聯(lián)中國東興證券2.3物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)環(huán)境顯現(xiàn)東興證券深度報告通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃》明確聚焦智能工業(yè)、智能農(nóng)業(yè)、智能物流、智能交通、智能電網(wǎng)、智能環(huán)保、智能安防、智能醫(yī)療與智能家居九大領(lǐng)域。圖6：物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用分布測物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用資料來源：物聯(lián)中國東興證券資料來源：公開資料東興證券3.物聯(lián)網(wǎng)將在2016年加速發(fā)展3.1聯(lián)盟割據(jù)時代結(jié)束推動物聯(lián)網(wǎng)標準統(tǒng)一落地敬請參閱報告結(jié)尾處的免責聲明東方財智興盛之源東興證券深度報告DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源有物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品都可以通過協(xié)議連接到大公司開發(fā)的設(shè)備，不再受到芯片組和操作系統(tǒng)的限制括微軟、思科、伊萊克斯、通用電氣Digital等企業(yè)圖8：物聯(lián)網(wǎng)標準統(tǒng)一爾、聯(lián)想和三星等50多名會員聯(lián)盟：OICSiliconImage、TP-Link、思科等標準將統(tǒng)一聯(lián)盟：開放連接基金會2013年12月2014年7月2016年2月資料來源：公開資料東興證券3.2NB-IoT商用在即提升網(wǎng)絡(luò)覆蓋的廣度和深度離通信技術(shù)和廣域網(wǎng)通信技術(shù)。蓋的廣度和深度問題。中國移動等運營商展出了基于NB-IoT技術(shù)的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。NB-IoT技術(shù)具有覆蓋廣、連接多、速率用，大幅提升物聯(lián)網(wǎng)覆蓋廣度、深度。P10東興證券深度報告P10DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源峰會的企業(yè)包括GSMA、全球領(lǐng)先運營商、主要設(shè)備廠商、垂直行業(yè)企業(yè)在內(nèi)的全球超過300家移動通信產(chǎn)業(yè)巨臂以及垂直行業(yè)代表。圖9：物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展圖譜資料來源：公開資料東興證券3.3政策頻發(fā)為物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了良好環(huán)境方政府對物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的政策扶持力度不斷深入。家居等九個重點領(lǐng)域發(fā)展。P11需求：信息共享、存儲（半自動化）東興證券深度報告P11需求：信息共享、存儲（半自動化）DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源終端/平臺泛終端/終端/平臺泛終端/平臺計算機/軟件表1：我國物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展政策年份文件名稱主要內(nèi)容2010年2011年2011年2012年2013年行動計劃2014年資料來源：政府公告東興證券3.4“泛終端”培育了用戶對設(shè)備聯(lián)網(wǎng)的需求而且能夠更好的改善生產(chǎn)和生活。用戶物物連接需求，實現(xiàn)了智能化采集數(shù)據(jù)和分析數(shù)據(jù)。需求：信息傳遞（由固定場景演變?yōu)楣潭?移動場景）電話計算機和軟件解決信息的半自動需求：信息傳遞（由固定場景演變?yōu)楣潭?移動場景）電話需求：智能化信需求：智能化信息采集、分析、共享、存儲、應(yīng)用智能終端和平臺解決信息采集的實時性、多樣性、智能化需求人-人人-物人-人物-物人-物人-人連接資料來源：東興證券P12東興證券深度報告P12DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源智能手機保有量大，可穿戴設(shè)備快速增長。2015年，中國智能手機出貨量仍保持高4.1行業(yè)應(yīng)用重點關(guān)注智慧醫(yī)療、智慧城市和車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用是物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用層變現(xiàn)的主要途徑。表性的企業(yè)為處于物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)層的國際運營商AT&T，面對主營業(yè)務(wù)收入大幅放緩和行業(yè)競爭環(huán)境加劇不利局面，積極構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)平臺，布局按照產(chǎn)業(yè)價值分類來看，傳感器/芯片廠商為主的感知層約占整體產(chǎn)業(yè)價值的15%，運營商為主的網(wǎng)絡(luò)層約占總體價值的15%，以服務(wù)提供商為主的應(yīng)用層占據(jù)剩余的70%。P13東興證券深度報告P13DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源現(xiàn)在第一梯隊未來第一梯隊智能家居可穿戴運動智能家居可穿戴運動/健康智慧城市車聯(lián)網(wǎng)第二梯隊車聯(lián)網(wǎng)第二梯隊車聯(lián)網(wǎng)智能物流智慧醫(yī)療智能家居智能工業(yè)智能物流第三梯隊智能工業(yè)第三梯隊智能工業(yè)智慧城市可穿戴運動/健康資料來源：PROGRESS東興證券4.1.1智慧醫(yī)療互動，解決健康信息孤島、生理數(shù)據(jù)完整性差等問題。存儲，通過數(shù)據(jù)查詢?yōu)獒t(yī)生提供豐富的參考案例，輔助醫(yī)生分析。P14東興證券深度報告P14DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源智能終端等采集生理數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)采集治療方案數(shù)據(jù)存儲和分析數(shù)據(jù)采集治療方案醫(yī)療平臺治療方案資料來源：東興證券智慧醫(yī)療市場將破百億，年均增長21%。各個機構(gòu)對智慧醫(yī)療市場146.4146.4132.829.1%115.122.3%20.4%78.260.946.110.2%2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年市場規(guī)模（億元）增速32.1%28.4%15.4%95.6資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)4.1.2智慧城市城鎮(zhèn)化率高達56.1%，其中，北京、廣州城鎮(zhèn)化率點示范建設(shè)。2014年《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》發(fā)布，要求大力推進智慧城市建P15東興證券深度報告P15DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源的指導(dǎo)意見》等。系統(tǒng)平臺資料來源：中國環(huán)境網(wǎng)中國環(huán)境報22.2%2403322.2%2403321.6%21.4%2006716418135271106691027507616022.2%21.9%21.1%21.2%19.8%2013年2014年E2015年E2016年E2017年E2018年E2019年E2020年E智慧城市市場規(guī)模（億元）增速資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院4.1.3車聯(lián)網(wǎng)車聯(lián)網(wǎng)是由車輛位臵、速度和路線等信息構(gòu)成導(dǎo)航為主的萌芽期，逐步進入到集成導(dǎo)航、車輛保修等眾多汽車后服務(wù)應(yīng)用發(fā)展期，P16東興證券深度報告P16DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源數(shù)據(jù)采集151861093316.0%95361710322.2%1268016.5%14.6%12.6%7.1%數(shù)據(jù)采集151861093316.0%95361710322.2%1268016.5%14.6%12.6%7.1%5.0%5.4%6.0%9.3%2011年2012年2013年2014年2015年E中國民用汽車保有量（萬）增速車聯(lián)網(wǎng)滲透率獲取服務(wù)實現(xiàn)多角色、多場景應(yīng)用集成于一體。云服務(wù)平臺云服務(wù)平臺資料來源：公開資料東興證券家高度重視車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，工業(yè)和信息化部在《國務(wù)院關(guān)于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)、標準制定，組織開展車聯(lián)網(wǎng)試點、基于5G技術(shù)的車聯(lián)網(wǎng)示范。隨著車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景不斷拓展，未來車聯(lián)網(wǎng)市場空間大，預(yù)計2017年車聯(lián)網(wǎng)264050.7%212040.9%36.8%1550110073025.90%24.5%2013年2014年2015年E2016年E2017年E資料來源：速途研究院P17東興證券深度報告P17DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源16470900492164709004924.2進一步刺激IDC需求圖21：智能終端平均流量備仍將保持高速增長態(tài)勢，華為預(yù)計到2025年將超過1000億臺設(shè)備聯(lián)網(wǎng)，圖22：IDC市場規(guī)模增速：增速：134%2015年20142015年每個M2M流量（M/月）增速：增速：83%2017年E20152017年EIDC市場規(guī)模（億元）資料來源：WIND東興證券4.3提升信息安全重視度資料來源：中國IDC圈東興證券P18東興證券深度報告P18DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源隱私和個人數(shù)據(jù)暴露風險系統(tǒng)平臺被攻破風險企業(yè)轉(zhuǎn)型隱私和個人數(shù)據(jù)暴露風險系統(tǒng)平臺被攻破風險企業(yè)轉(zhuǎn)型圖23：物聯(lián)網(wǎng)安全風險分布設(shè)備安全（接設(shè)備安全（接資料來源：東興證券5.投資策略和重點公司推薦5.1投資策略提供商價值將陸續(xù)得到釋放。圖24：物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)價值分布附加值價值傳遞數(shù)據(jù)存儲和應(yīng)用服務(wù)提供商物聯(lián)網(wǎng)平臺提供商數(shù)據(jù)存儲和應(yīng)用服務(wù)提供商物聯(lián)網(wǎng)平臺提供商芯片廠商網(wǎng)絡(luò)提供商系統(tǒng)集成提網(wǎng)絡(luò)提供商供商感知層網(wǎng)絡(luò)層應(yīng)用層領(lǐng)域資料來源：東興證券P19東興證券深度報告P19DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源5.2重點公司推薦并已超額完成目標。同時在兒童智能手表等方面也有較大突破。公司主營通信天線、微波器件設(shè)備研發(fā)和生產(chǎn)。主要產(chǎn)品包括天線、射頻有源設(shè)備、公司全資子公司合正電子專注于提供車載移動互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品與服務(wù)，核心產(chǎn)品P20東興證券深度報告P20DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源DA智聯(lián)系統(tǒng)通過與智能手機的無縫連接，將智能手機上的應(yīng)用全部投射到車載也是國內(nèi)唯一一家獲得沃爾沃線束供應(yīng)商資質(zhì)的內(nèi)資企業(yè)，擁有70余拓展，加大對數(shù)據(jù)采集分析、智慧醫(yī)療的投入，加快廣西智慧醫(yī)療項目的工程建設(shè)、公司全資子公司北京宜通華瑞科技有限公司增資參股西部天使(北京)健康科技P21東興證券深度報告P21DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES東方財智興盛之源東方財智興盛之源隨著公司積極布局智慧醫(yī)療領(lǐng)域，我們看好公司未來發(fā)展前景，預(yù)計2015年-20172016年一季度報告顯示，公司及子公司光環(huán)云谷與亞馬遜通技術(shù)服2016年一季度報告顯示，公司與中國移動北京有限公司、中國P22東興證券深度報告P22DONGXINGSECURITIES通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春DONGXINGSECURITIES隨著公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，我們看好公司未來布局智慧家庭解決方案領(lǐng)域，預(yù)計東方財智興盛之源東方財智興盛之源DONGXINGSECURITIES東興證券深度報告通信行業(yè)：東風已至“萬物”迎春P23分析師簡介楊若木聯(lián)系人簡介張志峰北京郵電大學(xué)碩士，具有多年通信行業(yè)咨詢工作經(jīng)驗，自2012年起從事通信行業(yè)咨詢，涉