《企業(yè)籌資方式》

第三章企業(yè)籌資方式1編輯課件第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)權(quán)益資金的籌集第三節(jié)負債資金的籌集2編輯課件第一節(jié)企業(yè)籌資概述3編輯課件一、企業(yè)籌資的分類1.按資金使用期限的長短分類

短期資金：利用商業(yè)信用、取得銀行流動資金借款長期資金：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行公司債券、取得長期借款、融資租賃、利用留存收益

7種籌資方式2.按資金的來源渠道分類所有者權(quán)益〔自有資金、主權(quán)資金、權(quán)益資金〕

負債〔借入資金、負債資金〕

共同特點是財務(wù)風(fēng)險小，資金本錢高共同特點是財務(wù)風(fēng)險大，資金本錢低4編輯課件二、企業(yè)籌資渠道與方式籌資渠道：指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道?！?種〕籌資方式：指可供企業(yè)籌措資金時選用的具體籌資形式。〔7種〕5編輯課件籌資方式與籌資渠道的對應(yīng)關(guān)系吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款發(fā)行公司債券利用商業(yè)信用融資租賃國家財政資金√√銀行信貸資金√非銀行金融機構(gòu)資金√√√√√其他企業(yè)資金√√√√√居民個人資金√√√企業(yè)自留資金√√籌資渠道籌資方式6編輯課件三、企業(yè)籌資的根本原那么1.規(guī)模適當(dāng)原那么2.籌措及時原那么3.來源合理原那么4.方式經(jīng)濟原那么7編輯課件四、企業(yè)資金需要量預(yù)測〔一〕定性預(yù)測法〔二〕比率預(yù)測法〔三〕資金習(xí)性預(yù)測法8編輯課件〔一〕定性預(yù)測法指利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需要量的方法。

9編輯課件〔二〕比率預(yù)測法指依據(jù)有關(guān)財務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測資金需要量的方法。10編輯課件銷售百分比法的計算步驟：1、計算銷售增長率設(shè)S1—基期銷售額，S2—預(yù)測期銷售額那么銷售增長率＝〔S2－S1〕/S1＝?S/S12、確定變動資產(chǎn)和變動負債變動資產(chǎn)〔A〕：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨，生產(chǎn)能力已飽和的固定資產(chǎn)變動負債〔B〕：應(yīng)付賬款、應(yīng)付費用3、確定需要增加的資金數(shù)額4、確定對外籌資數(shù)額銷售凈利率收益留存比率11編輯課件例：某企業(yè)2006年12月31日的資產(chǎn)負債表如下〔單位：萬元〕資產(chǎn)負債與所有者權(quán)益現(xiàn)金5000應(yīng)收賬款15000存貨30000固定資產(chǎn)凈值30000應(yīng)付賬款5000應(yīng)付費用10000短期借款25000公司債券10000實收資本20000留存收益10000資產(chǎn)總計80000負債與所有者權(quán)益總計800002006年銷售收入100000萬元，銷售凈利率10%，股利支付率60%，現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。預(yù)計2007年銷售收入120000萬元，銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：〔1〕預(yù)測資金增加量?！?〕預(yù)測對外籌資量。12編輯課件解：〔1〕資金增加量＝20%×35000=7000(萬元〕＝7000-120000×10%×〔1-60%〕〔2〕對外籌資量＝7000-4800＝2200(萬元〕13編輯課件〔三〕資金習(xí)性預(yù)測法指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的方法。1、根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測回歸直線法2、采用先分項后匯總的方式預(yù)測

14編輯課件第二節(jié)權(quán)益資金的籌集15編輯課件一、吸收直接投資二、發(fā)行普通股三、發(fā)行優(yōu)先股

16編輯課件一、吸收直接投資吸收直接投資(簡稱吸收投資)是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤〞的原那么來吸收國家、企業(yè)單位、個人投入資金的一種籌資方式。17編輯課件〔一〕吸收投資的種類1、吸收國家投資2、吸收法人投資3、吸收個人投資18編輯課件〔二〕吸收投資中的出資方式1、以現(xiàn)金出資全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的百分之三十。2、以實物出資3、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資4、以土地使用權(quán)出資19編輯課件〔三〕吸收投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1、有利于增強企業(yè)信譽。2、有利于盡快形成生產(chǎn)能力。3、有利于降低財務(wù)風(fēng)險。缺點：1、資金本錢較高。2、容易分散企業(yè)控制權(quán)。

20編輯課件二、發(fā)行普通股

股票屬于股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的股東持有公司股份的證明，它代表了股東對股份公司的所有權(quán)。發(fā)行普通股是股份公司籌集權(quán)益資金最常見的形式。

21編輯課件〔一〕股票的分類1、按股東權(quán)利和義務(wù)分普通股優(yōu)先股2、按股票票面是否記名分記名股票

無記名股票

3、按股票票面有無金額分

面值股票

無面值股票22編輯課件4、按股票發(fā)行時間的先后分始發(fā)股：公司設(shè)立時發(fā)行的股票新發(fā)股：公司增資時發(fā)行的股票5、按發(fā)行對象和上市地區(qū)分A股B股H股N股…23編輯課件〔二〕普通股股東的權(quán)利1、公司管理權(quán)〔1〕投票權(quán)〔2〕查賬權(quán)〔3〕阻止越權(quán)的權(quán)利2、分享盈余權(quán)3、出讓股份權(quán)4、優(yōu)先認股權(quán)5、剩余財產(chǎn)要求權(quán)意味著在對公司資源的所有要求者中，普通股股東處于最后的要求順序上。24編輯課件多數(shù)投票制與累積投票制※多數(shù)投票制:股東每持有一股便允許其對候選的每一董事投一票，而且要求對每一董事空缺必須投票。例如，有一股東擁有普通股100股，本次選舉中產(chǎn)生4名董事，那么該股東可以投400次票，但是對每一董事空缺只能投100票，不能將其400票全部投給某一董事空缺。在這種方法下，每一空缺的選票數(shù)目等于參加投票的股份數(shù)目，因此，一個股東集團，為了對某一空缺選出一名董事，必須擁有參加投票股份的50％再加上一股。很顯然，這種制度使得少數(shù)派股東得選董事的時機大為減少。25編輯課件

※累積投票制:指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時,每一股份擁有應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán),股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。例如，一股東擁有100股股票，現(xiàn)選舉董事9人，該股東可投票900票。與多數(shù)投票制情形不同，該股東可以將900票全部用來選某一董事，也可以用700票投A董事空缺，其余200票投B董事空缺；或者是其它組合。因此，累積投票制是一種保障少數(shù)派利益的措施，使它們可以選出相應(yīng)數(shù)目的董事，從而使少數(shù)派在董事會中取得一席之地，有一定的發(fā)言權(quán)。26編輯課件27編輯課件〔三〕股票的發(fā)行1、股票發(fā)行的條件〔1〕新設(shè)發(fā)行〔2〕改組發(fā)行〔3〕增資發(fā)行2、股票發(fā)行的程序28編輯課件

①生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。②發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利。③在募集方式下，發(fā)起人認購的股份不少于公司擬發(fā)行股份總數(shù)的35％。④發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為。⑤證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。

29編輯課件除應(yīng)符合新設(shè)發(fā)行條件外，還應(yīng)符合以下條件：①發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30％，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20％，但證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。②近三年連續(xù)盈利。③國有企業(yè)改組設(shè)立股份公開發(fā)行股票的，國家擁有的股份在公司擬發(fā)行股本總額中所占的比例，由國務(wù)院或國務(wù)院授權(quán)的部門規(guī)定。④必須采取募集方式。30編輯課件①前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔1年以上。②公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利。③公司在最近3年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載。④公司預(yù)期利潤率可達同期銀行存款利率。

31編輯課件(1)公司作出新股發(fā)行決議；(2)公司做好發(fā)行新股的準(zhǔn)備工作，編寫必備的文件資料和獲取有關(guān)的證明材料；(3)提出發(fā)行股票的申請；(4)有關(guān)機構(gòu)進行審核；(5)簽署承銷協(xié)議；(6)公布招股說明書；(7)按規(guī)定程序招股；(8)認股人繳納股款；(9)向認股人交割股票；(10)改選董事、監(jiān)事。

32編輯課件〔四〕股票上市1、股票上市的條件

2、股票上市的暫停與終止

3、股票上市的利弊分析33編輯課件〔1〕股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行?！?〕公司股本總額不少于人民幣3000萬元?！?〕公開發(fā)行的股份到達公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上?！?〕公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)。?證券法?

34編輯課件〔1〕公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件(限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市)；〔2〕公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)報告做虛假記載(后果嚴(yán)重的，終止其股票上市)；〔3〕公司有重大違法行為(后果嚴(yán)重的，終止其股票上市)；〔4〕公司最近三年連續(xù)虧損(限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市)。35編輯課件〔1〕股票上市可為公司帶來的益處①有助于改善財務(wù)狀況。②利用股票收購其他公司。③利用股票市場客觀評價企業(yè)。④利用股票可鼓勵職員。⑤提高公司知名度，吸引更多顧客?！?〕股票上市可能對公司產(chǎn)生的不利影響①使公司失去隱私權(quán)。②限制經(jīng)理人員操作的自由度。③公開上市需要很高的費用。

36編輯課件〔五〕普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1、沒有固定利息負擔(dān)。2、沒有固定到期日，不用歸還。3、籌資風(fēng)險小。4、能增加公司的信譽。5、籌資限制較少。缺點：1、資金本錢較高。2、容易分散控制權(quán)。3、可能引起股價的下跌。37編輯課件三、發(fā)行優(yōu)先股

38編輯課件〔一〕優(yōu)先股的性質(zhì)優(yōu)先股是一種特別的混合性證券，它與普通股有許多相似之處，但又具有債券的某些特征。

一方面，優(yōu)先股票有固定的股息率；公司清算時，優(yōu)先參與剩余財產(chǎn)分配，不參與公司經(jīng)營管理；這些性質(zhì)與債券相同。另一方面，優(yōu)先股票沒有最后的終止日期，股息在稅后凈利中支付，這些方面與普通股相同。在法律上，優(yōu)先股是股票；利用優(yōu)先股所籌資金屬于主權(quán)資金。39編輯課件〔二〕優(yōu)先股的種類1.累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指在任何營業(yè)年度內(nèi)未支付的股利可累積起來，由以后營業(yè)年度的盈利一起支付的優(yōu)先股股票。2.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股例如：每股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的價格為100元，規(guī)定在今后2年內(nèi)，以1股優(yōu)先股轉(zhuǎn)換4股普通股。那么，轉(zhuǎn)換比率為4/1＝4轉(zhuǎn)換價格為100/4＝25〔元〕40編輯課件3.參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股例如：某股份公司本年凈利潤600萬元。優(yōu)先股1500萬元，年股利率8%；普通股3500萬元，按12%發(fā)放股利。那么，〔1〕如為不參加優(yōu)先股，優(yōu)先股分得股利＝1500×8%＝120〔萬元〕〔2〕如為全部參加優(yōu)先股，優(yōu)先股第二次分得股利＝1500×〔12%－8%〕＝60〔萬元〕〔3〕如為局部參加〔9%〕優(yōu)先股，優(yōu)先股第二次分得股利＝1500×〔9%－8%〕＝15〔萬元〕41編輯課件4.可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股又稱可收回優(yōu)先股，是指股份公司可以按一定價格收回的優(yōu)先股票。在發(fā)行這種股票時，一般都附有收回性條款，在收回條款中規(guī)定了贖回該股票的價格。此價格一般略高于股票的面值。至于是否收回，在什么時候收回，那么由發(fā)行股票的公司來決定。累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股均對股東有利，而可贖回優(yōu)先股那么對股份公司有利。42編輯課件〔三〕優(yōu)先股股東的權(quán)利1、優(yōu)先分配股利權(quán)2、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)3、局部管理權(quán)43編輯課件(四)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)點：1、沒有固定到期日，不用歸還本金。2、股利支付既固定，又有一定彈性。3、有利于增強公司信譽。缺點：1、籌資本錢高。2、籌資限制多。3、財務(wù)負擔(dān)重。

44編輯課件第三節(jié)負債資金的籌集45編輯課件一、向銀行借款

指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機構(gòu)借入所需資金的一種籌資方式。46編輯課件〔一〕銀行借款的種類1、按借款的期限分類短期借款期限在1年以內(nèi)〔含1年〕中期借款期限1年以上〔不含1年〕5年以下〔含5年〕長期借款期限在5年以上〔不含5年〕2、按借款的條件分類信用借款憑借款人的信譽擔(dān)保借款以財產(chǎn)做抵押或以保證人做擔(dān)保票據(jù)貼現(xiàn)以持有的未到期的商業(yè)匯票向銀行貼付利息3、按提供貸款的機構(gòu)分類政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款47編輯課件目前從國內(nèi)各金融機構(gòu)的具體做法看,我國主要有三個月、六個月、九個月、十二個月等類型的短期貸款。短期貸款主要包括工業(yè)流動資金貸款、商業(yè)流動資金貸款、建筑業(yè)流動資金貸款、農(nóng)業(yè)流動資金貸款、外貿(mào)流動資金貸款。短期貸款是金融機構(gòu)的最主要貸款業(yè)務(wù)之一。48編輯課件擔(dān)保貸款包括保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款。保證貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的保證方式，第三人承諾在借款人不能歸還貸款時，第三人按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或者連帶責(zé)任而發(fā)放的貸款。抵押貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的抵押方式，以借款人或者第三人的財產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。質(zhì)押貸款是指按擔(dān)保法規(guī)定的質(zhì)押方式，以借款人或者第三人的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物發(fā)放的貸款。票據(jù)貼現(xiàn)是指貸款人以購置借款人未到期商業(yè)票據(jù)的方式發(fā)放的貸款。49編輯課件〔二〕銀行借款籌資的程序1、企業(yè)提出借款申請2、銀行審查借款申請3、銀企簽訂借款合同4、企業(yè)取得借款5、企業(yè)還本付息50編輯課件〔三〕與銀行借款有關(guān)的信用條件按照國際慣例，銀行發(fā)放貸款時，往往涉及到以下信用條款：1、信貸額度是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。通常是無擔(dān)保的，銀行只能靠借款人的信用來還款。如借款人超過規(guī)定限額繼續(xù)向銀行借款，銀行那么停止辦理。此外，如果企業(yè)信譽惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款。這時，銀行不會承擔(dān)法律責(zé)任?！布葱刨J額度相對來說是非正式的〕51編輯課件2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。通常是無擔(dān)保的。在協(xié)定的有效期內(nèi)，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求?！布幢举|(zhì)上是有法律效力的信貸額度〕企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用局部付給銀行一筆承諾費〔保證金〕。例：某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元。那么應(yīng)付承諾費：〔2000-1400〕×0.5%＝3〔萬元〕52編輯課件3、補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比〔通常為10%~20%〕計算的最低存款余額。例:企業(yè)按年利率8%從銀行借入款項100萬元，銀行要求企業(yè)按貸款額的20%保持補償性余額。那么該項借款的實際年利率

53編輯課件4、借款抵押借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券以及房屋等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的賬面價值決定貸款金額，一般為抵押品賬面價值的30%~50%，這一比率的上下取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險偏好。5、歸還條件兩種歸還方式:(1)到期一次歸還;(2)在貸款期內(nèi)定期等額歸還。6、以實際交易為貸款條件當(dāng)企業(yè)發(fā)生經(jīng)營性臨時資金需要，向銀行申請貸款以求解決時，銀行那么以企業(yè)將要進行的實際交易為貸款根底，單獨立項，單獨審批，最后做出決定并確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證。54編輯課件商業(yè)銀行貸款人在短期貸款到期三個星期之前，中長期貸款到期一個月之前，應(yīng)當(dāng)向借款人發(fā)送還本付息通知單。不能按期歸還貸款的借款人，應(yīng)當(dāng)在貸款到期之前，向貸款人申請貸款展期。是否展期由貸款人決定。短期貸款展期期限累計不得超過原貸款期限；中期貸款展期期限累計不得超過原貸款期限的一半；長期貸款展期期限不得超過三年。借款人提前歸還借款，應(yīng)當(dāng)與商業(yè)銀行貸款人協(xié)商。55編輯課件〔四〕借款利息的支付方式1、利隨本清法〔收款法〕是在借款到期時向銀行支付利息的方法。名義利率＝實際利率2、貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息，到期時借款企業(yè)再歸還全部本金的一種計息方法。例：取得借款100萬元，期限1年，年利率〔即名義利率〕10%，按照貼現(xiàn)法付息。那么該項貸款的實際利率56編輯課件〔五〕銀行借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：〔1〕籌資速度快?！?〕籌資本錢低?！?〕借款彈性好。缺點：〔1〕財務(wù)風(fēng)險較大?！?〕限制條款較多。〔3〕籌資數(shù)額有限。57編輯課件二、發(fā)行公司債券

公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限還本付息的有價證券。發(fā)行公司債券是企業(yè)籌集負債資金的重要方式之一。

58編輯課件〔一〕債券的根本要素1、債券的面值2、債券的期限3、債券的利率4、債券的價格59編輯課件〔二〕債券的種類1、按有無抵押擔(dān)保分類信用債券僅憑債券發(fā)行者的信用發(fā)行抵押債券以一定抵押品作抵押而發(fā)行擔(dān)保債券由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行2、按債券是否記名分類記名債券券面上注明債權(quán)人姓名或名稱，利息直接支付無記名債券券面上未注明債權(quán)人姓名或名稱，利息憑息票獲得60編輯課件“息票〞這個術(shù)語已經(jīng)過時了，但仍很常用。很多年前，債券發(fā)行時都貼有許多息票，樣子看起來像一張張郵票。當(dāng)利息支付到期時，債券所有者就剪下一張息票寄給發(fā)行公司，發(fā)行公司就會支付利息寄回一張支票。因此，“息票〞的概念就與債券利息聯(lián)系起來。61編輯課件3、債券的其他分類〔1〕可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換為普通股〔2〕零票面利率債券折價出售，到期歸還本金〔3〕浮動利率債券利率隨根本利率變動〔4〕收益?zhèn)挥麜r，可暫時不支付利息，到獲利時支付累積利息〔5〕次級債券在發(fā)債公司破產(chǎn)時獲得還款的優(yōu)先級低于其他的債券，因而利率較高〔與優(yōu)先債券相對而言〕62編輯課件〔三〕公司債券的發(fā)行1、債券發(fā)行的條件

2、債券的發(fā)行價格三種：平價發(fā)行、折價發(fā)行和溢價發(fā)行。

平價發(fā)行又叫面值發(fā)行，是指按債券的面值出售；折價發(fā)行是指以低于債券面值的價格出售；溢價發(fā)行是指按高于債券面值的價格出售。

債券之所以會存在溢價發(fā)行和折價發(fā)行，是因為資金市場上的利息率是經(jīng)常變化的，而企業(yè)債券一經(jīng)發(fā)行，就不能調(diào)整其票面利息率。從債券的開印到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過一段時間，在這段時間內(nèi)如果資金市場上的利率發(fā)生變化，就要靠調(diào)整發(fā)行價格的方法來使債券順利發(fā)行。

63編輯課件(1)股份的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。(2)累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％。(3)最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。(4)所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。(5)債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。(6)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。?證券法?64編輯課件〔1〕按期付息，到期一次還本債券發(fā)行價格＝面值×〔P/F，市場利率，n)+面值×票面利率×〔P/A，市場利率，n)65編輯課件例：某公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。要求：如市場利率分別為10%、15%、5%，分別計算債券發(fā)行價格〔以V表示〕。解：①市場利率為10%V＝1000×(P/F，10%，10)+1000×10%×(P/A，10%，10〕＝1000×0.3855+100×6.1446≈1000〔元〕②市場利率為15%V＝1000×(P/F，15%，10)+1000×10%×(P/A，15%，10)＝1000×0.2472+100×5.0188≈749〔元〕③市場利率為5%V＝1000×(P/F，5%，10)+1000×10%×(P/A，5%，10)＝1000×0.6139+100×7.7217≈1386〔元〕66編輯課件〔2〕不計復(fù)利，到期一次還本付息債券發(fā)行價格＝〔面值＋面值×票面利率×n〕×(P/F，市場利率，n)例：某公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為6%〔不計復(fù)利〕，期限為10年，到期一次還本付息的債券。目前市場利率為5%。要求：計算債券發(fā)行價格〔以V表示〕。解：V＝1000×(1+6%×10)×(P/F，5%，10)＝1000×1.6×0.6139≈982〔元〕67編輯課件〔3〕零票面利率債券債券發(fā)行價格＝面值×(P/F，市場利率，n)例：某公司發(fā)行面值為1000元的零票面利率債券，期限為10年。目前市場利率為5%。要求：計算債券發(fā)行價格〔以V表示〕。解：V＝1000×(P/F，5%，10)＝1000×0.6139≈614〔元〕68編輯課件〔四〕債券的歸還1、債券的歸還時間〔1〕到期歸還有一次歸還和分批歸還兩種①一次歸還到期一次歸還最為常見。②分批歸還在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日?！?〕提前歸還又稱提前贖回或收回須在發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定提前歸還條款。提前歸還所支付的價格通常高于面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降?？墒蛊髽I(yè)融資有較大彈性。69編輯課件〔3〕滯后歸還有轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種形式轉(zhuǎn)期：指將較早到期的債券換成到期日較晚的債券，實際上是將債務(wù)的期限延長。轉(zhuǎn)換：指將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票。2、債券的付息按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息、一次性付息。70編輯課件〔五〕債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1、資金本錢較低。2、保證控制權(quán)。3、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。缺點：1、籌資風(fēng)險高。2、限制條件多。3、籌資額有限。71編輯課件〔六〕可轉(zhuǎn)換債券1、可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)兼具債券、股票、期權(quán)的某些特征。72編輯課件2、可轉(zhuǎn)換債券的根本要素〔1〕基準(zhǔn)股票一般是發(fā)行公司的普通股〔2〕票面利率一般低于普通債券〔3〕轉(zhuǎn)換價格＝債券面值/轉(zhuǎn)換比率例如，面值為1000元的可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換為50股普通股股票。那么，轉(zhuǎn)換價格＝1000/50＝20〔元〕〔4〕轉(zhuǎn)換比率＝轉(zhuǎn)換普通股數(shù)/可轉(zhuǎn)換債券數(shù)上例中，轉(zhuǎn)換比率＝50/1＝5073編輯課件〔5〕轉(zhuǎn)換期限轉(zhuǎn)換的起始日及結(jié)束日〔6〕贖回條款具有強制轉(zhuǎn)換的作用〔7〕回售條款有利于降低債券投資者的風(fēng)險〔8〕轉(zhuǎn)換調(diào)整條款允許轉(zhuǎn)換價格向下修正74編輯課件3、可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：〔1〕可節(jié)約利息支出?！?〕有利于穩(wěn)定股票市價。〔3〕增強籌資靈活性。缺點：〔1〕增強了對管理層的壓力。〔2〕存在回售風(fēng)險?！?〕存在股價大幅度上揚風(fēng)險，減少籌資數(shù)量。75編輯課件三、融資租賃指由出租人按照承租人的要求融資購置設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租人使用的信用性業(yè)務(wù)。76編輯課件〔一〕融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別區(qū)別融資租賃經(jīng)營租賃1、租賃程序承租人提出申請，出租人引進設(shè)備，再租給承租人承租人可隨時向出租人提出租賃要求2、租賃期限租賃資產(chǎn)壽命的75%以上租賃期短3、合同約束非經(jīng)雙方同意，中途不得退租在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除4、租賃期滿的資產(chǎn)處置三種方法：作價轉(zhuǎn)讓給承租人；出租人收回；延長租期續(xù)租歸還出租人5、租賃資產(chǎn)維修保養(yǎng)出租人不提供維修、保養(yǎng)出租人提供維修、保養(yǎng)77編輯課件〔二〕融資租賃的形式1、售后租回企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。2、直接租賃承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。3、杠桿租賃出租人只出購置資產(chǎn)所需的局部資金〔如30%〕，作為自己的投資；另外以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向資金出借者借入其余資金〔如70%〕。出租人既收取租金又要償付債務(wù)。78編輯課件〔三〕融資租賃的程序1、選擇租賃公司2、辦理租賃委托3、簽訂購貨協(xié)議4、簽訂租賃合同5、辦理驗貨與投保6、支付租金7、處理租賃期滿的設(shè)備79編輯課件〔四〕融資租賃租金的計算1、租金的構(gòu)成設(shè)備價款、利息、租賃手續(xù)費2、租金的計算方法一般采用等額年金法?！?〕后付租金的計算A＝P/(P/A,i,n)〔2〕先付租金的計算A＝P/[(P/A,i,n-1)+1]或A＝P/[(P/A,i,n)(1+i)]

可見，后付租金＝先付租金×〔1+i〕80編輯課件〔五〕融資租賃籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1、籌資速度快。2、限制條款少。3、設(shè)備淘汰風(fēng)險小。4、財務(wù)風(fēng)險小。5、稅收負擔(dān)輕。缺點：資金本錢較高。81編輯課件四、利用商業(yè)信用82編輯課件〔一〕可利用的商業(yè)信用的形式1、賒購商品2、預(yù)收貨款3、商業(yè)匯票83編輯課件〔二〕商業(yè)信用條件1、預(yù)收貨款2、延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣3、延期付款，但早付款可享受現(xiàn)金折扣84編輯課件〔三〕現(xiàn)金折扣本錢的計算假定購貨100000元，信用條件：2/10，n/30。如在10天內(nèi)付款〔第10天〕，只需付98000元；如在11~30天付款〔第30天〕，那么需付100000元。這等于企業(yè)占用銷貨方98000元資金20天，便要付出相當(dāng)于2000元的利息。那么年利率85編輯課件放棄現(xiàn)金折扣的本錢上例中取得2%的折扣就相當(dāng)于取得一項年利率為36.73%的投資收益。如此高的利率是任何一個公司都不愿放棄的。于是，決策的著眼點就是用一般銀行利率或公司時機本錢率與之作比較。86編輯課件例：以“2/10,1/60,n/80〞的信用條件購進一批貨物，除了向銀行借款外，在折扣期內(nèi)無能力付款，借款利率11%。要求：選擇最正確付款方案。解：放棄第10天付款現(xiàn)金折扣的本錢為：放棄第60天付款現(xiàn)金折扣的本錢為：所以，應(yīng)在第60天付款。87編輯課件〔四〕商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1、籌資便利。2、籌資本錢低。3、限制條件少。缺點：期限較短，如果取得現(xiàn)金折扣，那么時間會更短，如果放棄現(xiàn)金折扣，那么要付出較高的資金本錢。88編輯課件應(yīng)收賬款籌資有兩種一般的應(yīng)收賬款協(xié)議：擔(dān)保和代理。1、擔(dān)保應(yīng)收賬款擔(dān)保應(yīng)收款項需要將它們的現(xiàn)金作為貸款擔(dān)保品。借方簽訂了一個具有法律