2021-2022年浙江省紹興市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理

2021-2022年浙江省紹興市注冊(cè)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)成本管理學(xué)校:________班級(jí):________姓名:________考號(hào):________

一、單選題(40題)1.如果產(chǎn)品的單價(jià)與單位變動(dòng)成本上升的百分率相同，其他因素不變，則盈虧臨界點(diǎn)銷售量。

A.不變B.上升C.下降D.不確定

2.財(cái)務(wù)杠桿效益是指()。

A.提高債務(wù)比例導(dǎo)致的所得稅降低

B.利用現(xiàn)金折扣獲取的利益

C.利用債務(wù)籌資給企業(yè)帶來(lái)的額外收益

D.降低債務(wù)比例所節(jié)約的利息費(fèi)用

3.下列關(guān)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的回收期法，說(shuō)法不正確的是（）。

A.它忽略了貨幣時(shí)間價(jià)值

B.它需要一個(gè)主觀上確定的最長(zhǎng)的可接受回收期作為評(píng)價(jià)依據(jù)

C.它不能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性

D.它不能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性

4.在銷售量水平一定的條件下，盈虧臨界點(diǎn)的銷售量越小，說(shuō)明企業(yè)的。

A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小B.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大C.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大

5.下列關(guān)于成本中心的說(shuō)法中，正確的是()。

A.通常使用標(biāo)準(zhǔn)成本評(píng)價(jià)費(fèi)用中心的成本控制業(yè)績(jī)

B.責(zé)任成本的計(jì)算范圍是各責(zé)任中心的全部成本

C.標(biāo)準(zhǔn)成本和目標(biāo)成本主要強(qiáng)調(diào)事先的成本計(jì)算，而責(zé)任成本重點(diǎn)是事后的計(jì)算、評(píng)價(jià)和考核

D.如果某管理人員不直接決定某項(xiàng)成本，則無(wú)需對(duì)該成本承擔(dān)責(zé)任

6.下列關(guān)于安全邊際和邊際貢獻(xiàn)的表述中，錯(cuò)誤的是。

A.邊際貢獻(xiàn)的大小，與固定成本支出的多少無(wú)關(guān)

B.邊際貢獻(xiàn)率反映產(chǎn)品給企業(yè)做出貢獻(xiàn)的能力

C.提高安全邊際或提高邊際貢獻(xiàn)率，可以提高利潤(rùn)

D.降低安全邊際率或提高邊際貢獻(xiàn)率，可以提高銷售息稅前利潤(rùn)率

7.某投資項(xiàng)目原始投資為12000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4600元，則該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率為（）。

A.7.33%

B.7.68%

C.8.32%

D.6.68%

8.經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離表現(xiàn)在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇兩個(gè)。方面，下列屬于道德風(fēng)險(xiǎn)的是（）。

A.沒(méi)有盡最大努力去提高企業(yè)股價(jià)

B.裝修豪華的辦公室

C.借口工作需要亂花股東的錢

D.蓄意壓低股票價(jià)格，以自己的名義借款買回

9.下列關(guān)于股票發(fā)行和銷售的表述中，不正確的是（）。

A.公開(kāi)間接發(fā)行的股票變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好

B.股票的銷售方式包括包銷和代銷兩種

C.股票發(fā)行價(jià)格的確定方法主要包括市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

D.按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行

10.如果A公司2010年的可持續(xù)增長(zhǎng)率公式中的權(quán)益乘數(shù)比2009年提高，在不發(fā)行新股且其他相關(guān)條件不變的條件下；則（）。

A．實(shí)際增長(zhǎng)率<本年可持續(xù)增長(zhǎng)率<上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

B．實(shí)際增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

C．實(shí)際增長(zhǎng)率>本年可持續(xù)增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

D．無(wú)法確定三者之間的關(guān)系

11.下列有關(guān)制定正常標(biāo)準(zhǔn)成本的表述中，正確的是()。

A.直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)不包括購(gòu)進(jìn)材料發(fā)生的檢驗(yàn)成本

B.直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)包括自然災(zāi)害造成的停工工時(shí)

C.直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率

D.企業(yè)可以在采用機(jī)器工時(shí)作為變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，采用直接人工工時(shí)作為固定制造費(fèi)用的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)

12.下列各項(xiàng)中，能給企業(yè)帶來(lái)持續(xù)一定時(shí)間的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的固定成本是（）A.約束性固定成本B.生產(chǎn)產(chǎn)品的成本C.酌量性固定成本D.經(jīng)營(yíng)方針成本

13.以下考核指標(biāo)中，使投資中心項(xiàng)目評(píng)估與業(yè)績(jī)緊密相連，又可考慮管理要求以及部門個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的高低的指標(biāo)是（）。

A.剩余收益B.部門邊際貢獻(xiàn)C.部門投資報(bào)酬率D.部門經(jīng)濟(jì)增加值

14.領(lǐng)用某種原材料550千克，單價(jià)10元，生產(chǎn)甲產(chǎn)品100件，乙產(chǎn)品200件。甲產(chǎn)品消耗定額1．5千克，乙產(chǎn)品消耗定額2．0千克。甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費(fèi)用為元。

A.1500B.183．33C.1200D.2000

15.甲公司經(jīng)營(yíng)不善，進(jìn)行破產(chǎn)清算，以下說(shuō)法中正確的是（）

A.公司財(cái)產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付優(yōu)先股股息的，由優(yōu)先股股東按人數(shù)平均分配

B.公司財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息

C.公司財(cái)產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財(cái)產(chǎn)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東受償

D.以上都正確

16.

第

2

題

假設(shè)期初單位產(chǎn)成品負(fù)擔(dān)的固定性制造費(fèi)用為12元，本期單位產(chǎn)成品負(fù)擔(dān)的固定性制造費(fèi)用為10元，期初產(chǎn)成品結(jié)存200件，本期產(chǎn)量3000件，本期銷售3100件，期末產(chǎn)成品結(jié)存100件，存貨發(fā)出按先進(jìn)先出法，在其他條件不變時(shí)，按變動(dòng)成本法與按完全成本法所確定的凈收益相比，前者較后者為（）。

A.大1600元B.小1600元C.小1400元D.大1400元

17.下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值模型的說(shuō)法中，不正確的是（）。

A.如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義

B.在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降

C.凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市凈率估價(jià)，而市盈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)

D.收人乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感

18.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為35元，均為歐式期權(quán)，期限為1年，目前該股票的價(jià)格是22元，期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）均為5元。如果在到期日該股票的價(jià)格是28元，則購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益為（）元

A.3B.6C.－5D.2

19.下列借款利息支付方式中，企業(yè)負(fù)擔(dān)的有效年利率高于報(bào)價(jià)利率大約一倍的是（）

A.收款法B.貼現(xiàn)法C.加息法D.補(bǔ)償性余額法

20.下列關(guān)于計(jì)算β值時(shí)，預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度選擇的說(shuō)法中，正確的是（）

A.預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度越長(zhǎng)越能反映公司未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

B.估計(jì)權(quán)益市場(chǎng)收益率時(shí)應(yīng)選擇較短的時(shí)間跨度

C.如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度

D.應(yīng)當(dāng)選擇政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表

21.

第4題

若公司發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證的債券，相比一般債券利率8%，它可以降低利率發(fā)行，若目前公司股票的資本成本為10%，公司適用的所得稅率為25%，則附帶認(rèn)股權(quán)債券的稅前資本成本可7為（）。

22.下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證的說(shuō)法中，不正確的是（）。

A.可轉(zhuǎn)換債券的持有者，同時(shí)擁有債券和股票的看漲期權(quán)

B.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換和認(rèn)股權(quán)證行權(quán)都會(huì)帶來(lái)新的資本

C.對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券的持有人而言，為了執(zhí)行看漲期權(quán)必須放棄債券

D.可轉(zhuǎn)換債券的持有人和認(rèn)股權(quán)證的持有人均具有選擇權(quán)

23.下列關(guān)于互斥項(xiàng)目排序的表述中，不正確的是（）。

A.共同年限法也被稱為重置價(jià)值鏈法

B.如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命和投資額都不同，可使用共同年限法或等額年金法來(lái)決策

C.如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目的壽命相同，但是投資額不同，評(píng)估時(shí)優(yōu)先使用凈現(xiàn)值法

D.共同年限法與等額年金法相比，比較直觀但是不易于理解

24.根據(jù)本量利分析原理，只能提高安全邊際而不會(huì)降低盈虧臨界點(diǎn)的措施是。

A.提高單價(jià)B.增加產(chǎn)銷量C.降低單位變動(dòng)成本D.壓縮固定成本

25.某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，沒(méi)有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（）。

A.1．25B.1．52C.1．33D.1．2

26.

第

6

題

下列預(yù)算中不屬于日常業(yè)務(wù)預(yù)算的是（）。

A.應(yīng)交稅金及附加預(yù)算B.制造費(fèi)用預(yù)算C.現(xiàn)金預(yù)算D.銷售預(yù)算

27.某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計(jì)第四季度期初存量700千克，生產(chǎn)需用量2100千克，預(yù)計(jì)期末存量為600千克，材料單價(jià)為10元，若材料采購(gòu)貨款有60%在本季度內(nèi)付清，另外40%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，第4季度期初“應(yīng)付賬款”無(wú)余額，則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目為（）元

A.8800B.8000C.12000D.8400

28.某公募基金會(huì)現(xiàn)有理事35人，近日召開(kāi)理事會(huì)，24名理事出席，會(huì)議就章程規(guī)定對(duì)屬于理事會(huì)職權(quán)內(nèi)的事項(xiàng)進(jìn)行了研究性表決。根據(jù)《基金會(huì)管理?xiàng)l例》，下列理事會(huì)所作的表決中，有效的是（）。

A.A.13名理事贊同免去1名副秘書(shū)長(zhǎng)的職務(wù)

B.15名理事贊同將理事每屆任期由5年變?yōu)?年

C.15名理事贊同進(jìn)行章程規(guī)定的某個(gè)重大募捐項(xiàng)目

D.14名理事贊同選舉1名理事?lián)卫硎麻L(zhǎng)

29.已知一個(gè)完整工業(yè)投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為l00萬(wàn)元，結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為40萬(wàn)元：投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為190萬(wàn)元。結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為l00萬(wàn)元，則投產(chǎn)第二年新增的流動(dòng)資金額應(yīng)為（）萬(wàn)元。

A.150B.90C.60D.30

30.下列成本核算方法中，不利于考察企業(yè)各類存貨資金占用情況的是（）。

A.品種法B.分批法C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

31.下列變動(dòng)成本差異中，無(wú)法從生產(chǎn)過(guò)程的分析中找出產(chǎn)生原因的是。

A.變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異B.變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異C.材料價(jià)格差異D.直接人工效率差異

32.

第8題

采用成本分析模式、存貨模式和隨機(jī)模型確定現(xiàn)金最佳持有量時(shí)，均需考慮的成本因素是（）。

33.某企業(yè)原定在計(jì)劃年度新建廠房來(lái)來(lái)增加產(chǎn)能，預(yù)計(jì)共需資金3000萬(wàn)元，但是因?yàn)楣举Y金緊張而決定推遲該計(jì)劃的實(shí)施，那么建造該廠房的3000萬(wàn)元屬于（）

A.可避免成本B.可延緩成本C.付現(xiàn)成本D.專屬成本

34.在其他條件不變的情況下，下列事項(xiàng)中能夠引起股票期望報(bào)酬率上升的是（）。

A.當(dāng)前股票價(jià)格上升B.資本利得收益率上升C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降D.預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)

35.在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率為15％，本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同，則下列表述中，不正確的是（）。

A.企業(yè)去年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為15％

B.企業(yè)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為15％

C.企業(yè)本年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率大于15％

D.企業(yè)本年的銷售增長(zhǎng)率為15％

36.下列關(guān)于租賃的表述中，正確的是（）。

A.可撤銷租賃是指合同中注明出租人可以隨時(shí)解除的租賃

B.不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃

C.毛租賃是指由承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃

D.不可撤銷租賃是不可以提前終止的

37.第

3

題

對(duì)于平息債券而言，下列說(shuō)法正確的是（）。

A.平價(jià)發(fā)行

B.付息期越短，債券價(jià)值越高

C.在折現(xiàn)率不變的情況下，債券價(jià)值與到期時(shí)間無(wú)關(guān)

D.折價(jià)發(fā)行的債券在流通過(guò)程中價(jià)值可能高于面值

38.1.某企業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率為20％，若產(chǎn)權(quán)比率為l，則權(quán)益凈利率為（）。

A.15％B.20％C.30％D.40％

39.企業(yè)信用政策的內(nèi)容不包括（）。

A.確定信用期間B.確定信用標(biāo)準(zhǔn)C.確定現(xiàn)金折扣政策D.確定收賬方法

40.某公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（）元。

A.14000B.6500C.12000D.18500

二、多選題(30題)41.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說(shuō)法中，正確的有()。

A.—般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值

B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例

C.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為一1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的減少成比例

D.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報(bào)酬率相對(duì)于另外的證券的報(bào)酬率獨(dú)立變動(dòng)

42.下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0

B.相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是等于另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)

C.如果相關(guān)系數(shù)為0，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)

D.證券與其自身的協(xié)方差就是其方差

43.與個(gè)人獨(dú)資企業(yè)相比較，下列不屬于公司制企業(yè)特點(diǎn)的有（）。

A.容易在資本市場(chǎng)上籌集到資本B.容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)C.容易創(chuàng)立D.不需要交納企業(yè)所得稅

44.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市盈率模型的表述中，正確的有（）。

A.市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性

B.如果目標(biāo)企業(yè)的β值顯著大于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小

C.如果目標(biāo)企業(yè)的β值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小

D.主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

45.

第

28

題

按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，認(rèn)股權(quán)證分為（）。

A.單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證B.附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證C.備兌認(rèn)股權(quán)證D.配股權(quán)證

46.下列關(guān)于期權(quán)的說(shuō)法中，正確的有()。

A.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)值一內(nèi)在價(jià)值

B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高

C.看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小呈反向變動(dòng)

D.對(duì)于看漲期權(quán)持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)上漲可以獲利，股價(jià)下跌發(fā)生損失，二者不會(huì)抵消

47.下列行為中，通常會(huì)導(dǎo)致純粹利率水平提高的有()。A.A.中央銀行提高存款準(zhǔn)備金率

B.中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率

C.中央銀行發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣

D.中央銀行增加貨幣發(fā)行

48.某公司想采用以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格作為企業(yè)內(nèi)部各組織單位之間相互提供產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價(jià)格，則需要具備的條件有（）A.中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)

B.各組織單位之間共享的信息資源

C.最高管理層對(duì)轉(zhuǎn)移價(jià)格的適當(dāng)干預(yù)

D.準(zhǔn)確的中間產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本資料

49.第

13

題

下列關(guān)于凈負(fù)債的說(shuō)法正確的有（）。

A.凈負(fù)債是債權(quán)人實(shí)際上已投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的債務(wù)資本

B.凈負(fù)債=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-股東權(quán)益

C.凈負(fù)債=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債-股東權(quán)益

D.凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)

50.下列關(guān)于債券的說(shuō)法中，不正確的有（）

A.債券的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值

B.平息債券的支付頻率只能是一年一次

C.典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金

D.純貼現(xiàn)債券在到期日前可能獲得現(xiàn)金支付

51.當(dāng)預(yù)測(cè)期貨價(jià)格將下降，下列期權(quán)的交易中（）是正確的。

A．買入看漲期權(quán)

B．賣出看漲期權(quán)

C．買入看跌期權(quán)

D．賣出看跌期權(quán)

52.下列關(guān)于作業(yè)成本法的表述中，不正確的有（）。

A.基本指導(dǎo)思想是“產(chǎn)品消耗資源、資源消耗作業(yè)”

B.成本計(jì)算過(guò)程可以概括為“作業(yè)→資源→產(chǎn)品”

C.一項(xiàng)作業(yè)可能是一項(xiàng)非常具體的活動(dòng)，也可能泛指一類活動(dòng)

D.作業(yè)成本動(dòng)因是引起作業(yè)成本增加的驅(qū)動(dòng)因素

53.下列說(shuō)法中，正確的有（）。

A.在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明銷售額增長(zhǎng)(減少)所引起的息前稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)(減少)的程度

B.當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大

C.財(cái)務(wù)杠桿表明債務(wù)對(duì)投資者收益的影響

D.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息前稅前盈余增長(zhǎng)所引起的每股盈余的增長(zhǎng)幅度

54.在分層次確定關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)體系的情況下，當(dāng)確定第一層次即企業(yè)級(jí)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)時(shí)，需要考慮的因素有（）A.戰(zhàn)略目標(biāo)B.企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造模式C.企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境D.所屬單位（部門）關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程

55.下列表述中，不正確的有（）

A.不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃

B.不可撤銷租賃不能提前終止

C.可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時(shí)解除的租賃

D.通常對(duì)于可以撤銷租賃，提前終止合同，承租人不需要支付賠償額

56.確定一個(gè)投資方案可行的必要條件是（）。

A、內(nèi)含報(bào)酬率大于1

B、凈現(xiàn)值大于零

C、現(xiàn)值指數(shù)大于1

D、回收期小于一年

57.

第

11

題

下列關(guān)于股東財(cái)富最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的表述正確的有（）。

A.權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值’

B.如果股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等的意義

C.如果利率不變，則增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具有相同的意義

D.如果股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價(jià)值最大化和增加股東財(cái)富具有相同的意義

58.關(guān)于邊際貢獻(xiàn)和邊際貢獻(xiàn)率的說(shuō)法中，下面正確的有（）

A.邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動(dòng)成本

B.邊際貢獻(xiàn)即為企業(yè)銷售產(chǎn)品取得的利潤(rùn)

C.邊際貢獻(xiàn)率＋變動(dòng)成本率＝1

D.邊際貢獻(xiàn)率可以理解為每1元銷售收入中邊際貢獻(xiàn)所占的比重

59.如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，則下列不適合用來(lái)計(jì)算債務(wù)成本的方法有（）。

A.到期收益率法B.可比公司法C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法D.財(cái)務(wù)比率法

60.下列因素中，與固定增長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的有()。

A.股利年增長(zhǎng)率B.最近一次發(fā)放的股利C.投資的必要報(bào)酬率D.β系數(shù)

61.已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15%和20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,某投資者將自有資金100萬(wàn)元中的20萬(wàn)元投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則()。

A.總期望報(bào)酬率為13.6%

B.總標(biāo)準(zhǔn)差為16%

C.該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)

D.資本市場(chǎng)線斜率為0.35

62.假設(shè)其他情況相同，下列說(shuō)法中正確的有（）。

A.權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大B.權(quán)益乘數(shù)大則產(chǎn)權(quán)比率大C.權(quán)益乘數(shù)等于資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)D.權(quán)益乘數(shù)大則總資產(chǎn)凈利率大

63.提供和維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需設(shè)施、機(jī)構(gòu)而支出的固定成本屬于（）

A.酌量性固定成本B.約束性固定成本C.經(jīng)營(yíng)方針成本D.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力成本

64.對(duì)于每間隔一段時(shí)間支付一次利息的債券而言，下列說(shuō)法正確的有（）。

A.債券付息期長(zhǎng)短對(duì)平價(jià)債券價(jià)值沒(méi)有影響

B.隨著到期日的臨近，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小

C.隨著到期日的臨近，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越靈敏

D.如果是折價(jià)出售，其他條件不變，則債券付息頻率越高，債券價(jià)值越低

65.華南公司制定產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本時(shí)，下列情況中，表述正確的有（）A.季節(jié)原因?qū)е虏牧蟽r(jià)格上升，需要修訂現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本，需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本

B.訂單增加導(dǎo)致設(shè)備利用率提高，需要修訂現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本，不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本

C.采用新工藝導(dǎo)致生產(chǎn)效率提高，既需要修訂現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本，也需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本

D.工資調(diào)整導(dǎo)致人工成本上升，既需要修訂現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本，也需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本

66.關(guān)于新產(chǎn)品銷售定價(jià)的撇脂性定價(jià)法，下列說(shuō)法正確的有（）A.在新產(chǎn)品試銷初期先定出較高的價(jià)格

B.銷售初期可以獲得較高的利潤(rùn)

C.是一種長(zhǎng)期性的策略

D.往往適用于產(chǎn)品的生命周期較長(zhǎng)的產(chǎn)品

67.與個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點(diǎn)有（）。

A.以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任B.權(quán)益資金的轉(zhuǎn)讓比較困難C.存在著對(duì)公司收益重復(fù)納稅的缺點(diǎn)D.更容易籌集資金

68.甲公司以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)比率為2。假設(shè)當(dāng)前的稅前債務(wù)資本成本為6％，權(quán)益資本成本為12％。還假設(shè)，公司發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務(wù)，公司的債務(wù)與股權(quán)比率降為1，同時(shí)企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本下降到5．5％，假設(shè)不考慮所得稅，并且滿足MM理論的全部假設(shè)條件。則下列說(shuō)法正確的有()。

A.無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為8％

B.交易后有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本為10．5％

C.交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

D.交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為8％

69.采用固定股利支付率政策的缺點(diǎn)有（）

A.股利的支付與盈余相脫節(jié)B.對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)格不利C.不能保持較低的資本成本D.各年股利的變動(dòng)較大

70.下列關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的表述中，不屬于利潤(rùn)最大化和每股收益最大化觀點(diǎn)共同缺點(diǎn)的有（）。

A.計(jì)算比較復(fù)雜B.沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)與投入資本數(shù)額的關(guān)系C.沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)D.沒(méi)有考慮相關(guān)數(shù)據(jù)的取得時(shí)間

三、計(jì)算分析題(10題)71.甲公司是一個(gè)汽車擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請(qǐng)你幫助他確定最佳的采購(gòu)批量。有關(guān)資料如下：(1)擋風(fēng)玻璃的單位進(jìn)貨成本為1300元。(2)全年需求預(yù)計(jì)為9900塊。(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38．2元。(4)每次訂貨需要支付運(yùn)費(fèi)68元。(5)每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗(yàn)貨，驗(yàn)貨時(shí)外聘一名工程師，驗(yàn)貨需要6小時(shí)，每小時(shí)支付工資12元。(6)為存儲(chǔ)擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉(cāng)庫(kù)。倉(cāng)庫(kù)租金每年2800元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃12元／年。(7)擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價(jià)值的1％。(8)公司的年資金成本為5％。(9)從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個(gè)工作日。(10)在進(jìn)行有關(guān)計(jì)算時(shí)，每年按300個(gè)工作日計(jì)算。要求：(1)計(jì)算每次訂貨的變動(dòng)成本。(2)計(jì)算每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本。(3)計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量。(4)計(jì)算與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本。(5)計(jì)算再訂貨點(diǎn)。

72.某期權(quán)交易所2017年3月20日對(duì)ABC公司的期權(quán)報(bào)價(jià)如下：ABC公司是一家上市公司，最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股2元，目前每股市價(jià)30元。證券分析師預(yù)測(cè)，甲公司未來(lái)股利增長(zhǎng)率5％，等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率10％，假設(shè)標(biāo)的股票的到期日市價(jià)與其一年后的內(nèi)在價(jià)值一致。要求針對(duì)以下互不相干的問(wèn)題進(jìn)行回答：(1)若甲投資人購(gòu)買一份看漲期權(quán)，此時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?(2)若乙投資人賣出一份看漲期權(quán)，此時(shí)空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?(3)若丙投資人購(gòu)買一份看跌期權(quán)，此時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?(4)若丁投資人賣出一份看跌期權(quán)，此時(shí)空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?

73.第

33

題

假設(shè)甲公司股票的現(xiàn)行市價(jià)為20元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為22.25元。到期時(shí)間為8個(gè)月，分為兩期，每期4個(gè)月，每期股價(jià)有兩種可能：上升25%或下降20%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每個(gè)月0.5%。

要求：

（1）計(jì)算8個(gè)月后各種可能的股票市價(jià)以及期權(quán)到期日價(jià)值；

（2）按照風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算看漲期權(quán)的現(xiàn)行價(jià)格。

74.已知甲公司上年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為37．97%，稅后利息率為20．23%，凈財(cái)務(wù)杠桿為0．46；今年的銷售收入為10000萬(wàn)元，稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為4000萬(wàn)元，利息費(fèi)用為600萬(wàn)元，平均所得稅率為30%，今年年末的其他有關(guān)資料如下：

單位：萬(wàn)元

貨幣資金(金融)500交易性金融資產(chǎn)100可供出售金融資產(chǎn)120總資產(chǎn)8000短期借款1200交易性金融負(fù)債80長(zhǎng)期借款600應(yīng)付債券300總負(fù)債5000股東權(quán)益3000要求：

(1)計(jì)算今年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、稅后利息、稅后經(jīng)營(yíng)凈利率。

(2)計(jì)算今年年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和凈負(fù)債。

(3)計(jì)算今年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)

營(yíng)差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率(資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù))。

(4)用因素分析法分析今年權(quán)益凈利率變動(dòng)的主要原因(依次分析凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度)。

(5)分析今年杠桿貢獻(xiàn)率變動(dòng)的主要原因。

(6)如果明年凈財(cái)務(wù)杠桿不能提高了。請(qǐng)指出提高杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率的有效途徑。

75.A公司是一家大型國(guó)有移動(dòng)新媒體運(yùn)營(yíng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)是利用移動(dòng)多媒體廣播電視覆蓋網(wǎng)絡(luò)，面向手機(jī)、GPS、PDA、MP4、筆記本電腦及各類手持終端，提供高質(zhì)量的廣播電視節(jié)目、綜合信息和應(yīng)急廣播服務(wù)，B公司在上海，與A公司經(jīng)營(yíng)同類業(yè)務(wù)，A公司總部在北京，在全國(guó)除B公司所在地外，已在其他30個(gè)省市區(qū)成立了子公司，為形成全國(guó)統(tǒng)一完整的市場(chǎng)體系，2013年1月，A公司開(kāi)始積極籌備并購(gòu)B公司。A公司聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)B公司進(jìn)行估值。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)以2013年～2015年為預(yù)測(cè)期，預(yù)計(jì)2013年到2014年公司保持高速增長(zhǎng)，銷售增長(zhǎng)率為10％，從2015年開(kāi)始銷售固定增長(zhǎng)率為5％。預(yù)計(jì)公司的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、折舊攤銷、資本支出及營(yíng)運(yùn)資本與銷售收入同比率增長(zhǎng)。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)確定的公司估值基準(zhǔn)日為2012年12月31日，在該基準(zhǔn)日，B公司的產(chǎn)權(quán)比率為0．55，B公司2012年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為1300萬(wàn)元，折舊及攤銷為500萬(wàn)元，資本支出為1200萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資本為500萬(wàn)元。假定選取到期日距離該基準(zhǔn)5年以上的國(guó)債作為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3．55％。選取上證綜合指數(shù)和深證成指，計(jì)算從2003年1月1日～2012年12月31日10年間年均股票市場(chǎng)報(bào)酬率為10．62％，減去2003～2012年期間年平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3．65％，計(jì)算出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6．97％。選取同行業(yè)四家上市公司剔除財(cái)務(wù)杠桿的β系數(shù)，其平均值為1．28，以此作為計(jì)算B公司β系數(shù)的基礎(chǔ)。目前5年以上貸款利率為6．55％，以此為基礎(chǔ)計(jì)算B公司的債務(wù)資本成本。B公司為高科技企業(yè)，企業(yè)所得稅稅率為15％。要求：(1)計(jì)算B公司預(yù)測(cè)期各年實(shí)體現(xiàn)金流量；(2)計(jì)算加權(quán)平均資本成本；(3)計(jì)算B公司實(shí)體價(jià)值。

76.A公司計(jì)劃平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價(jià)為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價(jià)格為1120元，市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為12%。A公司目前的股價(jià)為25元/股，預(yù)計(jì)以后每年的增長(zhǎng)率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.5元/股，預(yù)計(jì)股利與股價(jià)同比例增長(zhǎng)。公司的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計(jì)算該公司的股權(quán)資本成本；

(2)分別計(jì)算該債券第3年和第8年年末的底線價(jià)值；

(3)假定甲公司購(gòu)入1000張，請(qǐng)確定第10年年末甲公司是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回；

(4)假設(shè)債券在第10年年末被贖回，請(qǐng)計(jì)算確定A公司發(fā)行該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本；

(5)假設(shè)債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價(jià)格，請(qǐng)確定至少應(yīng)調(diào)整為多少元？（四舍五入取整數(shù)）

77.第

34

題

方源公司2008年4月份的有關(guān)資料如下：、

（1）原材料隨著加工進(jìn)度陸續(xù)投入，本期投產(chǎn)2000件產(chǎn)品，期初在產(chǎn)品為400件（平均完工程度為40%），期末在產(chǎn)品為600件（平均完工程度為30%），本期完IA庫(kù)產(chǎn)品1800件。

（2）本月發(fā)生的費(fèi)用：直接材料費(fèi)用250000元，直接人工80000元，變動(dòng)制造費(fèi)用34000元，固定制造費(fèi)用36400元，變動(dòng)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用90000元，固定銷售和管理費(fèi)用60000元。

（3）在產(chǎn)品和完工產(chǎn)品成本分配采用約當(dāng)產(chǎn)量法；

（4）期初產(chǎn)成品存貨為200件，總成本為36000元（含固定制造費(fèi)用4000元），本期銷售產(chǎn)成品1000件，產(chǎn)成品成本按照先進(jìn)先出法計(jì)價(jià)。

要求：

（1）按照完全成本法計(jì)算產(chǎn)品的單位成本；

（2）按照變動(dòng)成本法計(jì)算產(chǎn)品的單位成本；

（3）分別按照完全成本法和變動(dòng)成本法計(jì)算本月已銷產(chǎn)品的成本。

78.第

33

題

某企業(yè)擬追加籌資2500萬(wàn)元。其中發(fā)行債券1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率3％，債券年利率為5％，兩年期，每年付息，到期還本，所得稅率為20％；優(yōu)先股500萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為3％，年股息率7％；普通股1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4％，第一年預(yù)期股利為100萬(wàn)元，以后每年增長(zhǎng)4％，試計(jì)算該籌資方案的綜合資金成本。

79.甲公司資本總額賬面價(jià)值為15000萬(wàn)元，全部為權(quán)益資金且沒(méi)有發(fā)行優(yōu)先股。公司欲發(fā)行部分債券回購(gòu)公司股票，以改善公司資本結(jié)構(gòu)。已知甲公司息稅前利潤(rùn)為4000萬(wàn)元，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5％，證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率為15％，所得稅稅率為25％。經(jīng)測(cè)算，甲公司在不同債務(wù)水平下的權(quán)益資本成本率和稅前債務(wù)利息率(假設(shè)稅前債務(wù)利息率等于稅前債務(wù)資本成本)，如下表所示：要求：根據(jù)表中信息，計(jì)算不同債務(wù)規(guī)模下公司總價(jià)值和平均資本成本率并確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

80.某公司有三個(gè)業(yè)務(wù)類似的投資中心，是用同樣的預(yù)算進(jìn)行控制。本年有關(guān)數(shù)據(jù)如下所示：

假設(shè)公司全部資金來(lái)源中有銀行借款和普通權(quán)益兩部分，兩部分的比例是4：6。其中銀行借款有兩筆，一筆借款600萬(wàn)，期限兩年，利率6．02%，另一筆借款1000萬(wàn)，期限5年，利率7．36%，兩筆借款都是每年付息一次，到期還本，公司管理層利用歷史數(shù)據(jù)估計(jì)的凈資產(chǎn)的系數(shù)為1．2，公司適用的所得稅率為33%，政府短期債券收益率是4%，股票市場(chǎng)平均收益率是12%，假設(shè)公司要求的最低利潤(rùn)率水平不低于公司的加權(quán)平均資金成本。

要求：評(píng)價(jià)三個(gè)投資中心的業(yè)績(jī)?

四、綜合題(5題)81.

資料：(1)F公司目前(今年年末)發(fā)行在外的股票為30萬(wàn)股，每股市價(jià)為38元，今年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示：(2)計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)；“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息，“應(yīng)收股利”全部是長(zhǎng)期股權(quán)投資的；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長(zhǎng)期應(yīng)付款”是由融資租賃引起的；“應(yīng)付股利”全部是普通股的應(yīng)付股利；“投資收益”和“公允價(jià)值變動(dòng)收益”全部是金融資產(chǎn)產(chǎn)生的，“財(cái)務(wù)費(fèi)用”全部為利息費(fèi)用，“折舊與攤銷”的年初余額合計(jì)為20萬(wàn)元，年末余額合計(jì)為28萬(wàn)元?！巴顿Y收益”具有可持續(xù)性。要求：(1)填寫(xiě)下表(不要求列出汁算過(guò)程)：(2)計(jì)算F公司今年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加、凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資、資本支出；(3)計(jì)算F公司今年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量、實(shí)體現(xiàn)金流量、金融資產(chǎn)增加、金融負(fù)債增加、債務(wù)現(xiàn)金流量、股利分配、股權(quán)資本凈增加、股權(quán)現(xiàn)金流量、融資現(xiàn)金流量；(4)為了評(píng)估F公司的價(jià)值，需要對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行修正，剔除不具有可持續(xù)性項(xiàng)目的影響，計(jì)算今年修正后的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、稅后利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和實(shí)體現(xiàn)金流量；(5)如果預(yù)計(jì)F公司明年的實(shí)體現(xiàn)金流量比第(4)計(jì)算的實(shí)體現(xiàn)金流量增加158．96萬(wàn)元，以后的兩年每年可以保持10％的增長(zhǎng)率，然后增長(zhǎng)率長(zhǎng)期保持為零。F公司適用的加權(quán)平均資本成本為10％，計(jì)算F公司目前的實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值，并說(shuō)明目前的股價(jià)被高估還是被低估。已知：(P／F，10％，1)=0．9091，(P／F，10％，2)=0．8264，(P／F，10％，3)=0．7513

82.第

35

題

ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：

（1）公司的銷售部門預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)3萬(wàn)元，銷售量每年可以達(dá)到10000臺(tái)；銷售量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬(wàn)元，每年增加2%；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4000萬(wàn)元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開(kāi)始，假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。

（2）為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為4000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在2006年底以前安裝完畢，并在2006年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經(jīng)濟(jì)壽命為4年，4年后即2010年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬(wàn)元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營(yíng)4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。

（3）生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬(wàn)元購(gòu)買，在2006年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為7000萬(wàn)元。

（4）生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的凈營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的10%。假設(shè)這些凈營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。

（5）公司的所得稅率為40%。

（6）該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬(wàn)一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。

要求：

（1）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及凈營(yíng)運(yùn)資本增加額。

（2）分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第4年末的賬面價(jià)值（提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊）。

（3）分別計(jì)算第4年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。

（4）計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和回收期（計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算過(guò)程和結(jié)果顯示在答題卷的表格中）。

83.A公司計(jì)劃建立兩條生產(chǎn)線，分兩期進(jìn)行，第一條生產(chǎn)線現(xiàn)在投資，投資合計(jì)為1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期限

為10年，預(yù)計(jì)每年的股權(quán)現(xiàn)金流量為120萬(wàn)元，稅后利息費(fèi)用為40萬(wàn)元，第1年凈負(fù)債增加500萬(wàn)元，

第10年凈負(fù)債減少500萬(wàn)元；第二期投資計(jì)劃與第一期間隔三年，投資合計(jì)為1500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期限為8

年，預(yù)計(jì)每年的稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為300萬(wàn)元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率為4%，項(xiàng)目現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為20%。

新項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)整體其他項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不同，現(xiàn)有兩家可比企業(yè)與A公司的新項(xiàng)目具有可比性。有關(guān)資料如下：

假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為25%，新項(xiàng)目的債務(wù)資本與權(quán)益資本的籌資比例為1∶2，預(yù)計(jì)借款成本為5%。

要求：

（1）計(jì)算可比企業(yè)的稅前加權(quán)平均資本成本；

（2）以第1問(wèn)的結(jié)果的平均值作為項(xiàng)目的稅前加權(quán)平均資本成本，根據(jù)MM理論計(jì)算考慮所得稅時(shí)項(xiàng)目的權(quán)益資本成本；

（3）計(jì)算考慮所得稅時(shí)項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本（保留到百分之一）；

（4）按照實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算不考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；

（5）計(jì)算不考慮期權(quán)的第二期項(xiàng)目在投資時(shí)點(diǎn)和現(xiàn)在的凈現(xiàn)值；

（6）如果考慮期權(quán)，判斷屬于看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)；確定標(biāo)的資產(chǎn)在投資時(shí)點(diǎn)的價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格，并判斷是否應(yīng)該執(zhí)行該期權(quán)；

（7）采用布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)投資第一期項(xiàng)目是否有利。

已知：（P/A，10%，9）＝5.7590，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，3）＝0.7513

（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，10）＝0.3855，（P/F，4%，3）＝0.8890

N（0.12）＝0.5478，N（0.13）＝0.5517，N（0.47）＝0.6808；N（0.48）＝0.6844

84.

第

37

題

ABC公司是商業(yè)批發(fā)公司，經(jīng)銷的一種商品原有信用政策n/30，每天平均銷量為20個(gè)，每個(gè)售價(jià)為75元，平均收賬天數(shù)40天；公司銷售人員提出了新的政策，以便促銷，新的政策包括改變信用政策：“2/10，n/50”，同時(shí)以每個(gè)60元的價(jià)格銷售，預(yù)計(jì)改變政策后每天能多售出60個(gè)，估計(jì)80%的客戶會(huì)享受折扣，預(yù)計(jì)平均收賬天數(shù)為45天。企業(yè)資本成本率為10%，存貨單位變動(dòng)年儲(chǔ)存成本是9元，每次訂貨變動(dòng)成本為225元，單位變動(dòng)成本為50元。(1年按360天計(jì)算)

要求：

(1)計(jì)算該商品改變政策前后的經(jīng)濟(jì)訂貨量、最佳訂貨次數(shù)和與批量有關(guān)的存貨總成本；

(2)若單位缺貨成本為5元，存貨正常交貨期為10天，延遲交貨1天的概率為0.2，延遲交貨2天的概率為0.1，不延遲交貨的概率為0.7，計(jì)算合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)；

(3)計(jì)算該商品改變政策前后的平均庫(kù)存量以及存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息；

(4)按照第(1)和第(2)問(wèn)所確定的經(jīng)濟(jì)訂貨量和再訂貨點(diǎn)進(jìn)行采購(gòu)，綜合判斷應(yīng)否改變政策。

85.

參考答案

1.C若單價(jià)與單位變動(dòng)成本同比上升，其差額是會(huì)變動(dòng)的，隨著上升的比率增加，差額也會(huì)不斷增加。單價(jià)和單位變動(dòng)成本的差額是計(jì)算盈虧臨界點(diǎn)銷量的分母，因此，固定成本(分子)不變時(shí)，盈虧臨界點(diǎn)銷售量會(huì)下降。

2.C解析：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不論利潤(rùn)多少，債券利息是不變的。于是，當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)地減少，從而給投資者收益帶來(lái)更大幅度的提高。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響稱作財(cái)務(wù)杠桿。

3.D回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間，它代表收回投資所需要的年限?；厥漳晗拊蕉?，項(xiàng)目越有利?；厥掌诜ǖ膬?yōu)點(diǎn)是：①計(jì)算簡(jiǎn)便；②容易為決策人所正確理解；③可以大體上衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。

4.A安全邊際是指正常銷量與盈虧臨界點(diǎn)銷量之差，在正常銷量一定的條件下，盈虧臨界點(diǎn)銷量越小，安全邊際越大，而安全邊際越大，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越安全，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小。

5.C通常使用費(fèi)用預(yù)算來(lái)評(píng)價(jià)費(fèi)用中心的成本控制業(yè)績(jī)，由此可知，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；責(zé)任成本是以具體的責(zé)任單位為對(duì)象，以其承擔(dān)的責(zé)任為范圍所歸集的成本，也就是特定責(zé)任中心的全部可控成本，由此可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；標(biāo)準(zhǔn)成本和目標(biāo)成本主要強(qiáng)調(diào)事先的成本計(jì)算，而責(zé)任成本重點(diǎn)是事后的計(jì)算、評(píng)價(jià)和考核，是責(zé)任會(huì)計(jì)的重要內(nèi)容之一，由此可知，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；某管理人員雖然不直接決定某項(xiàng)成本，但是上級(jí)要求他參與有關(guān)事項(xiàng)，從而對(duì)該項(xiàng)成本的支出施加了重要影響，則他對(duì)該成本也要承擔(dān)責(zé)任，由此可知，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

6.D銷售息稅前利潤(rùn)率=安全邊際率×邊際貢獻(xiàn)率，安全邊際率和邊際貢獻(xiàn)率，與銷售息稅前利潤(rùn)率同方向變動(dòng)，故選項(xiàng)D不正確。

7.A

8.A【答案】A

【解析】所謂的道德風(fēng)險(xiǎn)指的是經(jīng)營(yíng)者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。逆向選擇是指經(jīng)營(yíng)者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。選項(xiàng)A屬于道德風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)B、C、D均屬于逆向選擇。

9.B股票的銷售方式包括自行銷售和委托銷售，其中委托銷售又分為包銷和代銷兩種，因此選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

10.D某年可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率>上年可持續(xù)增長(zhǎng)率但與本年可持續(xù)增長(zhǎng)率沒(méi)有必然的關(guān)系。

11.C直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)包括發(fā)票價(jià)格、運(yùn)費(fèi)、檢驗(yàn)和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時(shí)間，包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設(shè)備時(shí)間、不可避免的廢品耗用工時(shí)等，其中并不包括自然災(zāi)害造成的停工工時(shí)，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤；直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率，所以選項(xiàng)C正確；固定制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)與變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)相同，包括直接人工工時(shí)、機(jī)器工時(shí)、其他用量標(biāo)準(zhǔn)等，并且兩者要保持一致，以便進(jìn)行差異分析，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

12.A約束性固定成本是不能通過(guò)當(dāng)前的管理決策行動(dòng)加以改變的固定成本，約束性固定成本給企業(yè)帶來(lái)的是持續(xù)一定時(shí)間的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，而不是產(chǎn)品。因此，它實(shí)質(zhì)上是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力成本，而不是產(chǎn)品成本。

綜上，本題應(yīng)選A。

固定成本分類：

13.A經(jīng)濟(jì)增加值與公司的實(shí)際資本成本相聯(lián)系，因此是基于資本市場(chǎng)的計(jì)算方法，資本市場(chǎng)上股權(quán)成本和債務(wù)成本變動(dòng)時(shí)，公司要隨之調(diào)整加權(quán)平均稅前資本成本，它不是考慮個(gè)別部門風(fēng)險(xiǎn)確定資本成本；但是計(jì)算剩余收益使用的部門要求的報(bào)酬率，主要考慮管理要求以及部門個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的高低。

14.A分配率＝550×10/(100×1．5＋200×2．0)＝10，甲產(chǎn)品應(yīng)分配的材料費(fèi)用＝100×1．5×10＝1500(元)。

15.C選項(xiàng)A表述錯(cuò)誤，公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)，公司財(cái)產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付優(yōu)先股股息的，按照優(yōu)先股股東持股比例分配；

選項(xiàng)B表述錯(cuò)誤，選項(xiàng)C表述正確，公司因經(jīng)營(yíng)不善，進(jìn)行破產(chǎn)清算時(shí)，應(yīng)先償還債務(wù)，剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息；

選項(xiàng)D表述錯(cuò)誤。

綜上，本題應(yīng)選C。

16.D變動(dòng)成本法下，從當(dāng)期損益中扣除的固定性制造費(fèi)用為30000元（=3000×10），即由于固定性制造費(fèi)用不計(jì)入產(chǎn)品成本，作為期間費(fèi)用全額從當(dāng)期損益中扣除；而在完全成本法下，由于固定性制造費(fèi)用計(jì)入產(chǎn)品成本，因此，從當(dāng)期已銷產(chǎn)品成本中扣除的固定性制造費(fèi)用為31400（=200×12+2900×10），即變動(dòng)成本法比完全成本法從當(dāng)期損益中扣除的固定性制造費(fèi)用少1400元，相應(yīng)地所計(jì)算確定的凈收益大1400元。

17.C選項(xiàng)C，凈利潤(rùn)為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率估價(jià)，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)。

18.A購(gòu)進(jìn)股票的到期日凈損益＝股票賣價(jià)－股票買價(jià)＝28－22＝6（元）

購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益＝Max（執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格，0）－期權(quán)價(jià)格＝（35－28）－5＝2（元）

購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益＝Max（股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，0）－期權(quán)價(jià)格＝0－5＝－5（元）

購(gòu)進(jìn)股票凈損益＋購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)凈損益＋購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)凈損益＝6＋2－5＝3（元）

綜上，本題應(yīng)選A。

19.C加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)報(bào)價(jià)利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只大約平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息，這樣，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的有效年利率高于報(bào)價(jià)利率大約1倍。

綜上，本題應(yīng)選C。

20.C選項(xiàng)A錯(cuò)誤，選項(xiàng)C正確，預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度選擇：如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度；如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份（不一定是很長(zhǎng)的年度）作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度；

選項(xiàng)B說(shuō)法錯(cuò)誤，由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無(wú)法反映平均水平，為了使得數(shù)據(jù)計(jì)算更有代表性，應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也要包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期；

選項(xiàng)D錯(cuò)誤，應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表。

綜上，本題應(yīng)選C。

國(guó)庫(kù)券是政府債券的一種。中國(guó)國(guó)庫(kù)券的期限最短的為一年，而西方國(guó)家國(guó)庫(kù)券品種較多，一般可分為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年期四種，其面額起點(diǎn)各國(guó)不一。故國(guó)庫(kù)券一般理解為是一種短期的政府債券。

21.B股權(quán)稅前成本=10%/(1-25%)=13.33%，選項(xiàng)B處在債務(wù)的市場(chǎng)利率和(稅前)普通股成本之間，可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受。

22.BB

【答案解析】：可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換時(shí)只是債務(wù)資本轉(zhuǎn)換為股權(quán)資本，這是資本之間的轉(zhuǎn)換，不會(huì)帶來(lái)新的資本。

23.D選項(xiàng)D，共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計(jì)現(xiàn)金流的工作很困難，而等額年金法應(yīng)用簡(jiǎn)單，但不便于理解。

24.B盈虧臨界點(diǎn)銷售量=覃麗{誓‰，安全邊際量=正常銷售量一盈虧臨界點(diǎn)銷售量，由此公式可以看出，應(yīng)選擇選項(xiàng)B。

25.AA【解析】根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I),所以，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=5I/(5I-I)=1.25。

26.C現(xiàn)金預(yù)算屬于財(cái)務(wù)預(yù)算，不屬于日常業(yè)、務(wù)預(yù)算。

27.B第四季度采購(gòu)量＝生產(chǎn)需要量＋期末存量－期初存量＝2100＋600－700＝2000（千克）

年末“應(yīng)付賬款”的余額＝2000×10×40%＝8000（元）

綜上，本題應(yīng)選B。

28.A《基金會(huì)管理?xiàng)l例》規(guī)定，理事會(huì)會(huì)議須有2／3以上理事出席方能召開(kāi)；理事會(huì)決議須經(jīng)出席理事過(guò)半數(shù)通過(guò)方為有效。但下列重要事項(xiàng)的決議，須經(jīng)出席理事表決，2／3以上通過(guò)方為有效：①章程的修改；②選舉或者罷免理事長(zhǎng)、副理事長(zhǎng)、秘書(shū)長(zhǎng)；③章程規(guī)定的重大募捐、投資活動(dòng)；④基金會(huì)的分立、合并。BCD三項(xiàng)都屬于重要事項(xiàng)的決議，故至少需16名出席理事通過(guò)方為有效。

29.D此題暫無(wú)解析

30.D【考點(diǎn)】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

【解析】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，不能提供各個(gè)步驟的半成品成本資料，所以不利于考查企業(yè)各類半成品資金占用情況。

31.C解析：材料價(jià)格差異是在采購(gòu)過(guò)程中形成的,不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負(fù)責(zé),而應(yīng)由采購(gòu)部門對(duì)其作出說(shuō)明。變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異反映工作效率變化引起的費(fèi)用節(jié)約或超支;變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異是反映耗費(fèi)水平的高低;直接人工效率差異是指直接人工實(shí)際工作時(shí)數(shù)脫離標(biāo)準(zhǔn)工作時(shí)數(shù)而形成的人工成本差異。因此,選項(xiàng)A，B，D中的三種差異均和生產(chǎn)過(guò)程有著密切的聯(lián)系。

32.B利用成本分析模式時(shí)，不考慮轉(zhuǎn)換成本，僅考慮持有成本和短缺成本。利用存貨模式和隨機(jī)模型均需考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，所以三種模式均需考慮的成本因素是機(jī)會(huì)成本。

33.B可延緩成本是指同已選定、但可以延期實(shí)施而不會(huì)影響大局的某方案相關(guān)聯(lián)的成本。本題中新建廠房是已經(jīng)制定會(huì)實(shí)施的計(jì)劃，但是由于資金問(wèn)題未能實(shí)施，與之相關(guān)聯(lián)的成本即3000萬(wàn)元就為該方案的可延緩成本。

綜上，本題應(yīng)選B。

34.B股票的期望報(bào)酬率=D1／P0+g，第一部分“D1／P0叫做股利收益率，第二部分g叫做股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股票價(jià)值的增長(zhǎng)速度,因此g可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。

35.CC【解析】在不增發(fā)新股的情況下，可持續(xù)增長(zhǎng)率一股東權(quán)益增長(zhǎng)率，所以，去年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=去年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率=15%，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；由于在不增發(fā)新股，本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與去年相同的情況下，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率一本年的銷售增長(zhǎng)率=本年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率一去年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=15%，所以選項(xiàng)B、D的說(shuō)法正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

36.BB【解析】可撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時(shí)解除的租賃，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項(xiàng)，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

37.D折價(jià)發(fā)行的平息債券在流通過(guò)程中價(jià)值呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，可能超過(guò)面值。

38.D

39.D企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。

40.A根據(jù)題意可知，R=80．00元，1=1500元，現(xiàn)金控制的上限H=3R=21=24000-3000=21000(元)，由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元已經(jīng)超過(guò)現(xiàn)金控制的上限21000元，所以，企業(yè)應(yīng)該用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線的水平，因此，應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額=22000—8000=14000(元)。

41.ABCD當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為一1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的減少成比例；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報(bào)酬率相對(duì)于另外的證券的報(bào)酬率獨(dú)立變動(dòng)。一般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值。

42.ACDACD【解析】相關(guān)系數(shù)=兩項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差／（一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差），由于標(biāo)準(zhǔn)差不可能是負(fù)數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于O，則相關(guān)系數(shù)一定大于0，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，則就意味著分散了風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風(fēng)險(xiǎn)?；蛘哒f(shuō)，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng)，只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，才不能分散風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)強(qiáng)于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。因此，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差=1×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差=該證券的方差，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確?！咎崾尽颗e例說(shuō)明一下“一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例”的含義：假設(shè)證券A的報(bào)酬率增長(zhǎng)3%時(shí)，證券B的報(bào)酬率增長(zhǎng)5%;證券A的報(bào)酬率增長(zhǎng)6%時(shí)，證券B的報(bào)酬率增長(zhǎng)10%;證券A的報(bào)酬率增長(zhǎng)9%時(shí)，證券B的報(bào)酬率增長(zhǎng)15%。這就屬于“一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例”，在這個(gè)例子中，A證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)占B證券報(bào)酬率增長(zhǎng)的比例總是3/5。

43.CD選項(xiàng)A、B是公司制企業(yè)的特點(diǎn)。

44.AB如果目標(biāo)企業(yè)的β值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。因此，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確?！咎崾尽繉?duì)于選項(xiàng)B和選項(xiàng)C的說(shuō)法究竟哪個(gè)正確，大家可能會(huì)覺(jué)得不容易理解和記憶?？梢赃@樣理解和記憶：β值是衡量風(fēng)險(xiǎn)的，而風(fēng)險(xiǎn)指的是不確定性，假如說(shuō)用圍繞橫軸波動(dòng)的曲線波動(dòng)的幅度表示不確定性大小(并且在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到波峰，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到波谷)的話，這個(gè)問(wèn)題就容易理解和記憶了。β值越大，曲線上下波動(dòng)的幅度就越大，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到的波峰越高，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到的波谷越低；β值越小，曲線上下波動(dòng)的幅度就越小，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到的波峰越低，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到的波谷越高。而β值等于1時(shí)，評(píng)估價(jià)值正確反映了未來(lái)的預(yù)期。當(dāng)β值大于1時(shí)，由于波峰高于β值等于1的波峰，波谷低于β值等于1的波谷，所以，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小。反之，當(dāng)β值小于1時(shí)，由于波峰低于β值等于1的波峰，波谷高于β值等于1的波谷，所以，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。

45.AB按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，認(rèn)股權(quán)證分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。

46.ABD看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小呈正向變動(dòng)，看漲期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小呈反向變動(dòng)，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

47.AC在A、C選項(xiàng)的情形下，貨幣資金量減少，導(dǎo)致市場(chǎng)利率水平提高。

【點(diǎn)評(píng)】本題比較靈活，但是不容易出錯(cuò)。

48.BC選項(xiàng)A不符合題意，如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格，如果中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的情況下，市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外的銷售費(fèi)用，是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格；

選項(xiàng)B符合題意，在談判者之間共享所有的信息資源，能使協(xié)商價(jià)格接近一方的機(jī)會(huì)成本，如雙方都接近機(jī)會(huì)成本則更為理想；

選項(xiàng)C符合題意，當(dāng)雙方談判可能導(dǎo)致公司的非最優(yōu)決策時(shí)，最高管理層要進(jìn)行干預(yù)，對(duì)于雙方不能自行解決的爭(zhēng)論有必要進(jìn)行調(diào)解，但是，這種干預(yù)必須是有限的、得體的，不能使整個(gè)談判變成上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)裁決一切問(wèn)題；

選項(xiàng)D不符合題意，在制定以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格時(shí)，準(zhǔn)確的中間產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本資料不是必要的。

綜上，本題應(yīng)選BC。

49.ABCD凈金融負(fù)債又稱為凈負(fù)債，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈金融負(fù)債+股東權(quán)益=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債，凈金融負(fù)債=金融負(fù)債一金融資產(chǎn)，凈負(fù)債=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債-股東權(quán)益。

50.BD選項(xiàng)A說(shuō)法正確，債券的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值；

選項(xiàng)B說(shuō)法錯(cuò)誤，平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等；

選項(xiàng)C說(shuō)法正確，典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金；

選項(xiàng)D說(shuō)法錯(cuò)誤，純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”。

綜上，本題應(yīng)選BD。

平息債券是指利息在期間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次貨每季度一次等。

51.BC股票的市價(jià)是影響期權(quán)價(jià)值的主要因素之一，如果看漲期權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間執(zhí)行，其收入為股票價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差額。如果其他因素不變，隨著股票價(jià)格的上升，看漲期權(quán)的價(jià)值也增加?？吹跈?quán)則相反，看跌期權(quán)在未來(lái)某一時(shí)間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價(jià)格與股票價(jià)格的差額。如果其他因素不變，當(dāng)股票價(jià)格上升時(shí)，看跌期權(quán)的價(jià)值下降。

52.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：作業(yè)成本法的基本指導(dǎo)思想是“作業(yè)消耗資源、產(chǎn)品消耗作業(yè)”，故選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；作業(yè)成本法下的成本計(jì)算過(guò)程可以概括為“資源→作業(yè)→產(chǎn)品”，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；資源成本動(dòng)因是引起作業(yè)成本增加的驅(qū)動(dòng)因素，作業(yè)成本動(dòng)因是引起產(chǎn)品成本增加的驅(qū)動(dòng)因素，故選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

【該題針對(duì)“作業(yè)成本法的核心概念”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

53.ABCD

54.ABC企業(yè)級(jí)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)，結(jié)合價(jià)值創(chuàng)造模式，綜合考慮企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境等因素，設(shè)定企業(yè)級(jí)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)體系的構(gòu)成

55.BD選項(xiàng)A表述正確，選項(xiàng)B表述錯(cuò)誤，不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項(xiàng)從而得到對(duì)方認(rèn)可，不可撤銷租賃也可以提前終止。

選項(xiàng)C表述正確，選項(xiàng)D表述錯(cuò)誤，可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時(shí)解除的租賃。通常，提前終止合同，承租人要支付一定的賠償額。

綜上，本題應(yīng)選BD。

56.BC答案:BC

解析:判斷一投資方案可行的必要條件是凈現(xiàn)值大于0;現(xiàn)值指數(shù)大于1;內(nèi)含報(bào)酬率大于實(shí)際的資金成本或最低報(bào)酬率，投資回收期小于預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)回收期。

57.ABCD股東財(cái)富可以通過(guò)股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值衡量；股東財(cái)富的增加可以通過(guò)股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額衡量；權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值；假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等的意義；假設(shè)利率不變，則增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具有相同的意義；假設(shè)股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價(jià)值最大化和增加股東財(cái)富具有相同的意義。所以本題應(yīng)該選擇ABCD。

58.ACD選項(xiàng)A正確，邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動(dòng)成本；

選項(xiàng)B錯(cuò)誤，邊際貢獻(xiàn)是產(chǎn)品扣除自身變動(dòng)成本后給企業(yè)所做的貢獻(xiàn)，它首先用于補(bǔ)償企業(yè)的固定成本，如果還有剩余才形成利潤(rùn)，如果不足以補(bǔ)償固定成本則產(chǎn)生虧損；

選項(xiàng)C正確，邊際貢獻(xiàn)率＋變動(dòng)成本率＝單位邊際貢獻(xiàn)/單價(jià)＋單位變動(dòng)成本/單價(jià)＝[（單價(jià)－單位變動(dòng)成本）＋單位變動(dòng)成本]/單價(jià)＝1；

選項(xiàng)D正確，邊際貢獻(xiàn)率＝單位邊際貢獻(xiàn)/單價(jià)×100%，可以理解為每1元銷售收入中邊際貢獻(xiàn)所占的比重，它反映產(chǎn)品給企業(yè)作出貢獻(xiàn)的能力。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

59.ABC如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本；如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒(méi)有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司，作為參照物；如果本公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本；如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。ABC選項(xiàng)正確。

60.CD固定成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值=D0×(1+g)/(Rs-g)，由公式看出，股利增長(zhǎng)率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化；投資的必要報(bào)酬率(或資本成本率)Rs與股票內(nèi)在價(jià)值呈反向變化，而β系數(shù)與投資的必要報(bào)酬率(或資本成本率)呈同向變化，因此β系數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦成反方向變化。

61.ABCD總期望報(bào)酬率=(80/100)×15%+(20/100)×8%=13.6%；總標(biāo)準(zhǔn)差=80/100×20%=16%,根據(jù)Q=0.8小于1可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)（或根據(jù)同時(shí)持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)）；資本市場(chǎng)線斜率=(15%—8%)/(20%-0)=0.35。

62.ABC【答案】ABC

【解析】權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，因此權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，所以選項(xiàng)A正確；權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率，所以選項(xiàng)B正確；權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，即總資產(chǎn)除以權(quán)益，所以選項(xiàng)C正確；總資產(chǎn)凈利率的大小，是由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小決定的，與權(quán)益乘數(shù)無(wú)關(guān)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

63.BD解析：約束性固定成本是不能通過(guò)當(dāng)前的管理決策行動(dòng)加以改變的固定成本；約束性固定成本給企業(yè)帶來(lái)的是持續(xù)一定時(shí)間的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，而不是產(chǎn)品。因此，它實(shí)質(zhì)上是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力成本，而不是產(chǎn)品成本。

64.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：對(duì)于平價(jià)出售的債券，實(shí)際票面利率＝實(shí)際折現(xiàn)率，債券付息期變化后，實(shí)際票面利率仍然等于實(shí)際折現(xiàn)率，因此，債券付息期變化不會(huì)對(duì)債券價(jià)值產(chǎn)生影響，債券價(jià)值一直等于債券面值，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。隨著到期日的臨近，由于折現(xiàn)期間（指的是距離到期日的時(shí)間）越來(lái)越短，所以，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越?。催x項(xiàng)B的說(shuō)法正確），即隨著到期日的臨近，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越不靈敏（選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確）。對(duì)于折價(jià)出售的債券而言，票面利率低于折現(xiàn)率，債券付息頻率越高，實(shí)際票面利率與實(shí)際折現(xiàn)率的差額越大，債券價(jià)值低于債券面值的差額越大，因此，債券價(jià)值越低。即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

【該題針對(duì)“債券的價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

65.BCD現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本指根據(jù)其適用期間應(yīng)該發(fā)生的價(jià)格、效率和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度等預(yù)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)成本。在這些決定因素變化時(shí)，現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本需要按照改變了的情況加以修訂。

基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無(wú)重大變化，就不予變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)的變化，重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。

選項(xiàng)A、B不屬于生產(chǎn)的基本條件的重大變化不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本，但需要修訂現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本；

選項(xiàng)C、D屬于生產(chǎn)的基本條件的重大變化需要修訂現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本和基本標(biāo)準(zhǔn)成本。

綜上，本題應(yīng)選BCD。

現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本和基本標(biāo)準(zhǔn)成本：

66.AB選項(xiàng)A、B正確，撇脂性定價(jià)法是在新產(chǎn)品試銷初期先定出較高的價(jià)格，以后隨著市場(chǎng)的逐步擴(kuò)大，再逐步把價(jià)格降低。這種策略可以使產(chǎn)品的銷售初期獲得較高的額利潤(rùn)；

選項(xiàng)C、D錯(cuò)誤，撇脂性定價(jià)法是一種短期性策略，往往適用于產(chǎn)品的生命周期較短的產(chǎn)品。

綜上，本題應(yīng)選AB。

撇脂性定價(jià)法VS滲透性定價(jià)法

67.ACD【答案】ACD

【解析】公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額，每個(gè)份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓，無(wú)須經(jīng)過(guò)其他股東同意，公司制企業(yè)容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

68.ABCD交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/(1+2)×12%+2/(1+2)×6%=8%,由于不考慮所得稅，并且滿足MM理論的全部假設(shè)條件，所以，無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=8%，交易后有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值/有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值×(無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本一稅前債務(wù)資本成本）=8%+l×(8%—5.5%)=10.5%,交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1/2×10.5%+1/2×5.5%=8%(或者直接根據(jù)“企業(yè)加權(quán)資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)”得出：交易后有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=交易前有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本==8%)。

69.BD選項(xiàng)B、D屬于，固定股利支付率政策的缺點(diǎn)是在這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺(jué)，對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格不利；

選項(xiàng)A、C不屬于，其是固定股利政策的特點(diǎn)，不屬于固定股利支付率政策的特點(diǎn)。

綜上，本題應(yīng)選BD。

做題時(shí)要看清楚到底是固定股利支付率政策還是固定股利政策。

70.AB選項(xiàng)A、B符合題意，利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)的局限性包括：(1)沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間；(2)沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)與投入資本數(shù)額的關(guān)系；(3)沒(méi)有考慮獲取的利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。每股收益最大化觀點(diǎn)的局限性包括：(1)沒(méi)有考慮每股收益取得的時(shí)間；(2)沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。

71.(1)每次訂貨的變動(dòng)成本=38．2+68+6×12=178．2(元)(2)每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本=12+1300×1％+1300×5％=90(元)(3)經(jīng)濟(jì)訂貨量(4)與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本(5)再訂貨點(diǎn)=(9900／300)×6=198(件)

72.一年后的股票價(jià)值=[2×(1+5％)／(10％-5％)]×(1+5％)=44．1(元)(1)甲投資人購(gòu)買看漲期權(quán)到期日價(jià)值=44．1-37=7．1(元)甲投資人投資凈損益=7．1-3．8=3．3(元)(2)乙投資人空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-7．1元乙投資人投資凈損益=-7．1+3．8=-3．3(元)(3)丙投資人購(gòu)買看跌期權(quán)到期日價(jià)值=0丙投資人投資凈損益=0-5．25=-5．25(元)(4)丁投資人空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=0丁投資人投資凈損益=0+5．25=5．25(元)。

73.(1)Suu=20×(1+25%)×(1+25%)=31.25(元)

Cuu=Max(0，31.25-22.25)=9(元)

Sdd=20×(1-20%)×(1-20%)=12.8(元)

Cdd=Max(0，12.8-22.25)=0(元)

Sud=20×(1+25%)×(1-20%)=20(元)

Cud=Max(0，20-22.25)=0(元)

(2)期望回報(bào)率=0.5%×4=上行概率×25%-(1-上行概率)×20%

2%=上行概率×45%-20%

解得：上行概率=0.4889

下行概率=1-O.4889=0.5111

Cd=(0.4889×O+0.5111×O)/(1+2%)=O(元)

Cu=(0.4889×9+0.5111×o)/(1+2%)=4.314(元)

Co=(0.4889×4.314+0.5111×O)/(1+2%)=2.07(元)

即看漲期權(quán)的現(xiàn)行價(jià)格為2.07元。

74.(1)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝4000×(1－30%)＝2800(萬(wàn)元)

稅后利息＝600×(1－30%)＝420(萬(wàn)元)

稅后經(jīng)營(yíng)凈利率＝2800/10000×100%＝28%

(2)金融資產(chǎn)＝500＋100＋120＝720(萬(wàn)元)

經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝8000－720＝7280(萬(wàn)元)

金融負(fù)債＝1200＋80＋600＋300＝2180(萬(wàn)元)

經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝5000－2180＝2820(萬(wàn)元)

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝7280－2820＝4460(萬(wàn)元)

凈負(fù)債＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)＝2180－720＝1460(萬(wàn)元)

(3)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%＝2800/4460×100%＝62．78%

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝10000/4460＝2．24(次)

稅后利息率＝稅后利息/凈負(fù)債×100%＝420/1460×100%＝28．77%

凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈負(fù)債/股東權(quán)益＝1460/3000＝0．49

經(jīng)營(yíng)差異率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率＝62．78%－28．77%＝34．01%

杠桿貢獻(xiàn)率＝經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿＝34．01%×0．49＝16．66%

權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝62．78%＋16．66%＝79．44%

(4)上年權(quán)益凈利率＝37．97%＋(37．97%－20．23%)×0．46＝46．13%

用凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率62．78%替代37．97%：

權(quán)益凈利率＝62．78%＋(62．78%－20．23%)×0．46＝82．35%

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的影響＝82．35%－46．13%＝36．22%

用稅后利息率28．77%替代20．23%：

權(quán)益凈利率＝62．78%＋(62．78%－28．77%)×0．46＝78．42%

稅后利息率變動(dòng)的影響＝78．42%－82．35%＝－3．93%

用凈財(cái)務(wù)杠桿0．49替代0．46：

權(quán)益凈利率＝62．78%＋(62．78%－28．77%)×0．49＝79．44%

凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)的影響＝79．44%－78．42%＝1．02%

結(jié)論：今年權(quán)益凈利率比上一年提高的主要原因是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高。

(5)上一年的經(jīng)營(yíng)差異率＝37．97%－20．23%＝17．74%

上一年的杠桿貢獻(xiàn)率＝經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿＝17．74%×0．46＝8．16%

今年的杠桿貢獻(xiàn)率＝經(jīng)營(yíng)差異率X凈財(cái)務(wù)杠桿＝34．01%×0．49＝16．66%

根據(jù)計(jì)算表達(dá)式可知，今年杠桿貢獻(xiàn)率提高的主要原因是經(jīng)營(yíng)差異率提高，而經(jīng)營(yíng)差異率提高的主要原因是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高。

(6)稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，而凈財(cái)務(wù)杠桿也不能提高了，因此，明年提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率的主要途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率。75.(1)根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),計(jì)算B公司預(yù)測(cè)期各年實(shí)體現(xiàn)金流量如下表所示：(2)計(jì)算加權(quán)平均資本成本β＝1．28×[1＋(1－15％)×0．55]＝1．88股權(quán)資本成本＝3．55％＋1．88×6．97％＝16．65％債務(wù)稅后資本成本＝6．55％×(1—15％)：5．57％加權(quán)平均資本成本＝1／1．55×16．65％＋0．55／1．55×5．57％＝12．72％(3)B公司預(yù)測(cè)期的價(jià)值＝610／(1＋12．72％)＋671／