我國海外投資項目多元化趨勢分析

我國海外投資項目多元化趨勢分析

隨著國內市場的發(fā)展和飽和，許多大型國有企業(yè)、國有企業(yè)事業(yè)單位和大型私營企業(yè)將發(fā)展和投資戰(zhàn)略轉移到國外，投資方向呈現(xiàn)出多樣性趨勢。然而機遇總是與風險同在,隨著2010年第三季度中鐵建麥加輕軌項目巨大虧損浮出水面,海外投資的風險也成為各方面關注的焦點。本文總結相關多家央企海外投資實踐的經驗教訓,分析海外投資風險并提出相應的對策。一、企業(yè)內部風險隨著經濟全球化的發(fā)展,企業(yè)在市場競爭中面對諸多風險。其中,外部風險來自企業(yè)經營的外部環(huán)境,如社會政治風險、供應鏈風險、市場風險、競爭對手風險、技術革新風險、法律法規(guī)風險、自然地理環(huán)境風險、災害風險等。企業(yè)的內部風險則表現(xiàn)在企業(yè)的決策和經營活動中,比如戰(zhàn)略定位、投融資決策、財務和運營、合規(guī)性等風險。中國公司企業(yè)海外投資的市場主要是在東南亞、非洲、中南美州和中東國家,而且投資項目也呈現(xiàn)出突破各自傳統(tǒng)領域,向電站、電站運營、鐵路、公路、機場、港口、礦山、石油、市政及公共建筑等多元化方向發(fā)展,綜合分析其潛在的風險主要有:(一)新政期間的中國企業(yè)跨國經營1.傳統(tǒng)意義上的政治風險主要包括征收、戰(zhàn)爭、恐怖行為、匯兌限制和違約風險等。據有關資料統(tǒng)計,約七成的中國海外直接投資集中在資源性行業(yè)和制造行業(yè),而這兩個行業(yè)的企業(yè)占了二戰(zhàn)之后全球所有被征收的外國企業(yè)的六成。戰(zhàn)爭、內亂、恐怖行為等政治風險也經常出現(xiàn),如東南亞的泰國、印尼、菲律賓,西亞的伊拉克、阿富汗等國、南美洲的哥倫比亞、非洲的剛果、肯尼亞、阿爾及利亞等。一部分發(fā)展中國家和政治體制轉軌國家的違約風險較為突出,有的主要政黨輪流執(zhí)政或者軍事政變,新政府上臺后,往往對上屆政府執(zhí)政期間簽署的合同、協(xié)議不予認可,甚至單方面終止執(zhí)行,給中國企業(yè)在境外投資造成損失。2.近年來,跨國經營中面臨的政治風險呈現(xiàn)了一些新的特點。主要體現(xiàn)在:一是由傳統(tǒng)的戰(zhàn)爭風險轉向和平環(huán)境當中的政治暴力事件,包括貿易保護主義驅動的政治暴力風險,以及由于勞動權益問題引發(fā)的政治暴力風險等;二是直接的征收風險減少了,但隱性的征收風險日益突出,如在某些投資所在國,有關部門常以檢查偷稅漏稅、衛(wèi)生、安全條件為名,頻繁搜查中國企業(yè),動輒處以高額罰款,課以重稅,干擾其正常生產經營,甚至利用種種借口,沒收企業(yè)的財產;三是部分金融危機高發(fā)國轉移風險仍然比較高,在非國際儲備貨幣發(fā)行國,如果資本賬戶和國內資本市場開放較快和外債負擔較重,其爆發(fā)貨幣金融危機的幾率就較高,外匯匯出風險率比較大;四是第三國干預風險上升,第三國干預風險可以劃分為兩類:一類是第三國政府直接采取制裁措施的風險,如2004年年初,中石化集團參與競標伊朗油田時,曾受到美國的阻撓;另一類是在第三國干預行為的壓力或引誘下,東道國政府違約的風險。如由于日本參與,中俄石油管道工程方案多次反復,中石油在安大線上的前期投入全部落空,就是這一風險的典型案例。3.由于歷史原因,東南亞的一些國家仍然存在著反華排華的民族情緒,譬如在印尼,反華排華的民族主義一直比較盛行,發(fā)生在20世紀90年代的印尼政治危機中,許多華人華僑的人身和財產安全都受到有預謀的攻擊。這些情緒也反映在當地民眾,在面對待中資企業(yè)或項目上的一些偶發(fā)正常事故上,會導致“無限上綱”和迅速擴大事態(tài)。(二)社會因素—歷史、宗教、文化習慣和思維定勢造成的風險這一類風險的產生有兩個源頭:一方面是來源于投資市場國歷史、宗教和生活習慣產生的風險;另一方面是來源于我們自身的文化習慣和思維定式造成的風險。1.源于投資市場國歷史、宗教和生活習慣產生的風險。首先,非洲、中東和東南亞等國家政權實際統(tǒng)治的力度、范圍并不像我們想象的那樣有效,許多國家政府管制的有效性只局限在政權所在地的很小、很有限的范圍之內,更廣大的地區(qū)則是由部落酋長、部族首領實際說了算,而像礦山、水電站等又往往位于政府實際控制無效的地區(qū),因此,與政府簽訂的合同、協(xié)議在這些地方并不被認同,也會發(fā)生許多意想不到的成本和風險。其次,我們主要的投資市場集中于非洲、東南亞、中東和南美洲等國家,他們中的大多數都是經濟落后、技術及勞動力低下、官僚作風盛行的國度,民眾日常行為散漫、紀律性差,工作和生活節(jié)奏更是慢得可怕,由此導致工期問題吃虧的中國企業(yè)不在少數,特別是使用當地勞工施工的項目,勞工按時上下班都成問題,更不可能為了趕工期加班加點、輪班工作?！傲舫龅臅r間至少是國內的三倍,否則就陷進去了?！笔且粭l很重要的經驗教訓。再有就是宗教差異帶來的風險。這些國家的宗教信仰盛行,日常生活和工作中有很多延續(xù)千年的習慣和禁忌,這些因素會給項目帶來意想不到的風險。譬如中鐵建在中東穆斯林圣地范圍內的麥加輕軌建設中的失誤之一,就是沒有考慮宗教禁忌給施工工期造成的巨大困難———麥加禁區(qū)只能穆斯林教徒進入,異教徒不論何種原因一律不得入內,因而施工時只能使用當地穆斯林勞工。而當地穆斯林既沒有可用工程師,而勞工的工作效率又奇低,從而導致工期大幅度延期。2.來源于我們自身文化習慣和思維定式造成的風險:首先是有的企業(yè)領導人在進行重大項目決策時,缺少民主決策和法律參與決策意識,從政色彩重于企業(yè)領導人色彩,容易忽視海外投資的法律和經濟可行性。有時甚至在第二天要簽約了才告訴法律顧問,根本來不及出具法律意見。其次是企業(yè)決策中往往急于求成,對投資方的政治、經濟、投資、社會、外交、交易對手、合作標的等情況都沒有做到盡職調查,就決定干了。比如投資買礦,生產出來發(fā)現(xiàn)出口有限制,礦產運不出來。有的企業(yè)投資失敗之后才發(fā)現(xiàn),日本、臺灣此前都有在該國投資失敗被迫退出的經歷,盡職調查沒有做到位。第三種風險是企業(yè)違反當地法律招致的訴訟風險。研究報告指出,有的企業(yè)缺乏對東道國法律的了解,往往將國內守法和誠信意識淡薄的不良習慣和做法帶到海外投資中,輕信按國內做法能把事情擺平,帶來不必要風險。第四風險是簡單移植國內經驗———“在商不言商”造成的。中鐵建麥加輕軌巨虧的原因之一就是麥加項目承載了太多的寄望和復雜的政治屬性。某種程度上說,中國鐵建毫無選擇,只能為此付出所有精力、聲譽和現(xiàn)實利益的代價。進行一場“不講條件、不講價錢、不講客觀”的中國式會戰(zhàn)。但沙方的高度贊揚無法改變中國鐵建巨虧的現(xiàn)實。最后,海外投資行為與中國政府對投資項目的審批銜接不當也可能帶來風險,企業(yè)所得稅法中多項與國際接軌的反避稅措施,也對央企海外投資的傳統(tǒng)做法提出挑戰(zhàn)。(三)相關環(huán)境的問題。我國我國工程項目中的技術風險又稱地質風險或勘探開發(fā)風險。當然隨著海外項目的拓展,除地質、氣象風險之外的其他技術風險也大大增強。主要以下幾種情況:1.地質、氣象風險。無論做什么工程,都存在有地質、氣象風險進而帶來勘探開發(fā)、施工的風險,特別是在一些整個國家的科技力量薄弱,地質、氣象勘探開發(fā)資料匱乏的國家更是如此。中鐵建麥加輕軌建設時,“沙特夏季地表的最高溫度可達到攝氏70度左右,淡水又比石油更加珍貴,工作環(huán)境非常惡劣。”從而導致中方的勞工糾紛也層出不窮。河北建設集團沙特項目總經理盧海波向《環(huán)球企業(yè)家》指出,在沙特的中國工程企業(yè)幾乎都遇到了中方勞工罷工的問題。2.多元化投資非傳統(tǒng)項目的技術風險。從硬的技術方面說,由于我們已經突破傳統(tǒng)的技術優(yōu)勢項目轉向多元方向發(fā)展,因此在自己傳統(tǒng)優(yōu)勢技術以外的別的領域技術儲備相對淺薄,所掌握的核心技術含量很低,也與競爭對手的傳統(tǒng)技術優(yōu)勢就有了一定的差距。3.不熟悉歐美國家的技術標準及管理流程。由于進入國際市場落后以及文化隔閡的存在,慣于在經濟滯后、物質貧瘠、技術或勞動力低下的欠發(fā)達地區(qū)進行援建的中國工程企業(yè),對中東富裕而苛刻的業(yè)主———他們只信賴歐美產品,習慣于用歐美標準要求項目,我們不熟悉因此就要吃虧,中鐵建麥加輕軌建設虧損的原因之一就是如此。4.自身技術失誤造成的風險。有知情人士向《環(huán)球企業(yè)家》指出,中國鐵建在投標之前對項目成本及風險評估的低級失誤,或許才是麥加輕軌建設成本失控的根本原因?！盀榱粟s著中國領導人出訪沙特時簽約,造價師倉促報價時甚至漏項了。近20公里的輕軌,各種地質結構都不一樣,每個點施工成本肯定有不小的差別,乘以數量后,上下的波動就會非?？膳铝?也就是說,很可能有一部分工作量沒算進去,給別人白干了。同時中國鐵建簽的是一個非保護性合同,即使合同有變更也無法去追要工程款。”如今正值中水電集團步入鐵路建設項目的時候,這個風險經驗是非常值得重視的。(四)財務風險方面的風險經濟風險是指在海外投資過程中有關經濟因素導致的收益損失風險。而法律風險則是指海外投資在決策前、談判中、運營階段都會存在的法律風險,且不同國家、不同階段的風險特征、風險源、化解手段都是不同的。海外投資中存在的經濟和法風險主要表現(xiàn)在以下幾個方面。1.經濟規(guī)模風險:特別是在一些非傳統(tǒng)優(yōu)勢項目中,我們的經濟規(guī)模很小,因此成本高,市場陌生,抵御波動或風險的能力弱。2.產品價格風險:正因為非傳統(tǒng)優(yōu)勢項目規(guī)模小、市場占有率低,定價權在別人手中;匯率動蕩變化大。3.金融風險:一方面海外投資不少集中在高風險或高債務的國家,而對此類國家投資,要在國際金融市場上獲得融資,不僅條件苛刻,而且代價也較大。另一方面就是匯率變化大,特別是一家獨大的以美元結算為制度的國際貨幣體系,匯率不僅受經濟本身影響大,而且跟大國政治斗爭和戰(zhàn)略博弈聯(lián)系緊密。4.在談判中,有的企業(yè)領導強調要“求同存異”、“求大同存小異”,對于不熟悉的法律環(huán)境,能夠預見的、潛在的風險事先沒有談好,容易留下隱患,或者沒有原則的退讓,最終稀里糊涂吃了虧。5.談判中還有一些細節(jié)要注意,比如某些字詞的定義要約定好,否則后期就很容易扯皮產生訴訟風險。(五)境外資產流失嚴重,由“出血點”國有企業(yè)在境外投資中,個人代持股份的有關管理關系沒有理順,存在造成國有資產流失或產權爭議的風險。境外企業(yè)可能是目前國有資產流失的主要渠道。境外國有資產的流失情況大致分為:境外人員揮霍、浪費、攜款潛逃;未經批準在境外進行高風險投機經營造成巨額損失;未經批準或未辦理有關法律手續(xù),將國有資產以個人名義在外注冊;任用外籍人員不當導致國有資產流失等。此外,作為國有資產重要組成部分的資源性國有資產以及常常被人們忽略的大量隱性資產,如商標、企業(yè)信譽、專利等的流失狀況也很嚴重。其中,個人代持境外產權是央企境外資產最大的“出血點”——以個人代持股的境外企業(yè),可以通過內部整合、戰(zhàn)略調整等方式,將集團內部資產裝入海外公司。中國境外資產雖然龐大,但由于缺乏有效監(jiān)管機制,不少境外企業(yè)存在經營失誤、債務沉重、經營虧損等問題。二、健全和完善海外投資合作機制海外投資中存在著許多不可預見的風險,如果防范不當將會造成無法挽回的損失,因此我們必須從目前現(xiàn)實的國際環(huán)境出發(fā),選擇應對策略加以防范。主要有以下幾個方面:1.從法律上健全應對措施。首先必須完善以總法律顧問為核心的海外投資法律管理制度,其次,必須規(guī)范決策程序,確立法律人員參與項目決策。海外投資周期通常比較長,對于稅收、匯率、勞工政策等方面的變動,央企也可以利用穩(wěn)定性條款來保護自己的利益。第三,利用雙邊或多邊的投資保護協(xié)議如ICSID公約,購買海外投資保險,要求東道國提供必要的擔保等。海外投資保險制度是美、日、德等發(fā)達國家為規(guī)避對外投資的政治風險而創(chuàng)設的一種法律制度,目前已經成為各國應對對外投資政治風險的普遍選擇,中國的海外投資保險制度也處在實際的運行之中,隨著中國企業(yè)實施“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略和在海外投資的不斷加大,海外投資保險應該是企業(yè)自覺和必然的首選。2.開展雙邊和多邊合作開發(fā),化解獨立海外投資的政治風險。要主動與東道國在政治經濟、法律商務等方面進行協(xié)調,建立互惠互利關系。力爭通過國家及集團內部對海外的所有投資進行統(tǒng)一協(xié)調,確保海外的所有投資的規(guī)范競爭和戰(zhàn)略協(xié)作,并分散海外投資區(qū)域,盡可能在目前確定的中東、南美、中亞和非洲等重點投資地區(qū)優(yōu)化投資布局,減少政治風險。海外公司應該積極承擔起企業(yè)的社會責任,幫助東道國開展技術、管理、人才等方面的培訓,為所在國帶來切實利益,并在此基礎上實施海外投資開發(fā)項目的生產經營人員“本土化”戰(zhàn)略,保持與東道國友好和長久的合作關系,避免所在國政府不穩(wěn)定和不公平的租金和稅收政策帶來的風險。3.建立新型人事制度,大力引進技術人才,提高非傳統(tǒng)領域的科學研究和技術水平,有效規(guī)避海外投資的技術風險。中國國有企業(yè)在體制、機制保障和核心業(yè)務流程方面,與國際商業(yè)化運作的要求相比還存在較大的差距和不適應性,企業(yè)文化與項目所在國迥異。國際化法律風險管理人才極度缺乏,已經成為制約企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略的重要因素。不斷健全完善境外投資項目股權、財務、資產、勞動薪酬等管理制度,打破級別界限,面向全球引進一批優(yōu)秀人才。除此之外,對于力求拓展非傳統(tǒng)優(yōu)勢的企業(yè),還必須采取多種措施,引進非傳統(tǒng)優(yōu)勢技術的人才,提高非傳統(tǒng)領域的科學研究和技術水平,確保獲取高水平的相關項目地質科學研究成果、高素質的相關技術人才和高質量及先進的建設及生產設備,這是化解工程勘探地質、氣象和施工風險的根本條件。4.改善海外投資管理體制,增強企業(yè)運用市場手段轉移經濟風險的能力。與立項決策、談判簽約相比,投資成敗的關鍵在于運營管理階段。因為運營管理階段往往投入力量較為薄弱,不僅監(jiān)管有所放松,同時缺乏反映問題的渠道,使得風險累積。針對海外投資風險較大的狀況,公司可以根據海外投資項目所在國和地區(qū)的風險情況向該向有關保險基金或商業(yè)保險機構申報保險。還可以通過并購國外公司產權的方式,或者通過在某些區(qū)塊投標中采取股份合作方式———與國外公司合作投標、成立合資公司甚至國內企業(yè)參股合作以一個作業(yè)者對外,減少獨擔風險可能造成的損失。還應健全對境外公司及人員的監(jiān)督管理及考核,防范境外投資法律風險。5.開展海外投資風險投資評估和預警,制定突發(fā)事件的應急機制。系統(tǒng)開展所投資項目的資源海外投資風險評估,分析在海外投資國的政策、政治、法律等方面的潛在隱患,圈劃出存在較高風險的部分國家和地區(qū),編繪出所要投資的資源“海外投資