【NIFD季報】2023Q3宏觀杠桿率 -總體債務(wù)擴張有限宏觀杠桿率被動上升

NI=D國家金融與發(fā)展實驗室NationalInstitutionforFinance&DevelopmentNIFD季報主編:李揚宏觀杠桿率張曉晶2023年10月《NIFD季報》是國家金融與發(fā)展實驗室主要的集體研究成果之一，旨在定期、系統(tǒng)、全面跟蹤全球金融市場、人民幣匯率、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、中國宏觀金融、國家資產(chǎn)負(fù)債表、財政運行、金融監(jiān)管、債券市場、股票市場、房地產(chǎn)金融、銀行業(yè)運行、保險業(yè)運行、機構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理等領(lǐng)域的動態(tài)，并對各領(lǐng)域的金融風(fēng)險狀況進行評估。NIFD季度報告于各季度結(jié)束后的第二個月發(fā)布，并在實驗室微信公眾號和官方網(wǎng)站同時推出；NIFD年度報告于下一年度2月份發(fā)布。I總體債務(wù)擴張有限，宏觀杠桿率被動上升2023年三季度的宏觀杠桿率從二季度末的283.3%上升至286.6%，上升了3.3個百分點，前三季度共上升了13.5個百分點。實體經(jīng)濟債務(wù)存量的同比增速僅為9.3%，處于2000年以來的低點。但名義GDP以更快的速度下滑，導(dǎo)致宏觀杠桿率被動上升。預(yù)計全年宏觀杠桿率上升12-13個百分點，四季度微弱下降。居民杠桿率上升幅度最小，提高了0.3個百分點，住房貸款同比增速持續(xù)兩個季度為負(fù)。非金融企業(yè)杠桿率繼續(xù)上升，提高了1.2個百分點。企業(yè)債務(wù)增速基本穩(wěn)定，但投資增速仍在下降。政府杠桿率升幅最大，提高了1.8個百分點，但財政政策的力度和效果有限。當(dāng)前逆周期宏觀調(diào)控的重點在于擴張中央政府的資產(chǎn)負(fù)債表。就政策安排而言：易于操作、能夠落地的政策更容易讓市場主體有“獲得感”；集中性、強度大的政策能夠更快地扭轉(zhuǎn)市場主體預(yù)期；而足夠明確、舉旗定向的大政方針則能夠起到最終穩(wěn)定錨的作用。【NIFD季報】人民幣匯率 1 4 4 7 12 15 1612;4562.居民資產(chǎn)積累速度也在下降789%2021-032021-082022-012022-062022-1120232.企業(yè)債務(wù)增速略有下降3.非金融企業(yè)投資繼續(xù)下降從前三個季度來看，政府債務(wù)擴張規(guī)模與去年基本一致，前三季度增加了2.新增地方政府債務(wù)略低于去年同期2023年三季度，資產(chǎn)方口徑下的金融杠桿率從二季度末的53.7%下降至2023年上半年商業(yè)銀行間的同業(yè)貸款以及商