第5章-經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)課件

5.1

概述1、項(xiàng)目是什么？項(xiàng)目是一件事情、一項(xiàng)獨(dú)一無二的任務(wù)，也可以理解為是在一定的時(shí)間和一定的預(yù)算內(nèi)所要達(dá)到的預(yù)期目的。項(xiàng)目側(cè)重于過程，它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念基本投資單位錢生錢的“黑匣子”100￥二年后150￥2023/9/2512、投資決策的實(shí)質(zhì)2023/9/252對(duì)未來的投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡3、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)關(guān)注什么？經(jīng)濟(jì)性：多少——投資會(huì)帶來多少收益多快——資金的利用效率風(fēng)險(xiǎn)性：多久——時(shí)間流逝，投資會(huì)“縮水”4、本章內(nèi)容2023/9/253評(píng)價(jià)工具——評(píng)價(jià)指標(biāo)使用說明——對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的討論評(píng)價(jià)工程項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效果的好壞，一方面取決于基礎(chǔ)數(shù)2023/9/254據(jù)的完整性和可靠性，另一方面則取決于評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的合理性，只有選取正確的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的結(jié)果能與客觀實(shí)際情況相吻合，才具有實(shí)際意義。為了系統(tǒng)地評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目，往往要采用多個(gè)指標(biāo)。評(píng)價(jià)指標(biāo)分類：價(jià)值指標(biāo)：效益——費(fèi)用（R—C），反映項(xiàng)目效益的價(jià)值量。效率型指標(biāo)：效益/費(fèi)用（R/C），反映單位費(fèi)用效益靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：計(jì)算簡單，適用于數(shù)據(jù)不完備和精度要求較低的短期投資項(xiàng)目。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)：計(jì)算復(fù)雜，適用于項(xiàng)目最后決策前的詳細(xì)可行性研究。2023/9/255靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率償債能力靜態(tài)投資回收期借款償還期利息備付率償債備付率內(nèi)部收益率外部收益率凈現(xiàn)值-----凈年值凈現(xiàn)值率動(dòng)態(tài)投資回收期費(fèi)用現(xiàn)值評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/256評(píng)價(jià)指標(biāo)效率型價(jià)值型兼顧經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)性外部收益率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率

投資收益率靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值（特例)費(fèi)用現(xiàn)值凈年值（特例)費(fèi)用年值等效等效評(píng)價(jià)指標(biāo)5.2

時(shí)間性評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2571、投資回收期（Pb—Pay

back

period

）定義：–從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入將全部投資收回所需要的期限。靜態(tài)投資回收期：不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)動(dòng)態(tài)投資回收期：考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)投資回收期指標(biāo)的特點(diǎn)表征了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)：是兼顧項(xiàng)目獲利能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)舍棄了回收期后的收入與支出數(shù)據(jù)：因而不表征項(xiàng)目的真實(shí)贏利情況，更不支持基于效益的多方案的比較靜態(tài)投資回收期不考慮資金的時(shí)間價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/258投資回收期計(jì)算公式：t=0∑(CI-CO)t=0符號(hào)意義：(CI-CO)t—第t年的凈現(xiàn)金流量Pt

—靜態(tài)投資回收期T —各年累積凈現(xiàn)金流量首次大于等于零的年份第T年的凈現(xiàn)金流量tP

=T

–1+第(T

–1)年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值靜態(tài)：Pt評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/259投資回收期評(píng)價(jià)工具的使用–確定基準(zhǔn)投資回收期Ｐｃ–判別準(zhǔn)則：Ｐt≤Pc

，可以考慮接受Pt≥Pc，拒絕評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2510例題:p944-1 4-2優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：–概念清晰，簡單易用2023/9/2511–該指標(biāo)不僅在一定程度上反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，而且反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。缺點(diǎn)：–它沒有反映資金的時(shí)間價(jià)值–只考慮投資回收期之前的現(xiàn)金流量，故不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)真實(shí)的效益，也難于對(duì)不同方案的比較選擇做出正確判斷。–Pt尚未確定，取決于壽命。各項(xiàng)目壽命取決于技術(shù)、需求、經(jīng)濟(jì)等因素,各行業(yè)Pt不同，不利于資金在企業(yè)流通和產(chǎn)業(yè)調(diào)整。2023/9/25

12投資回收期計(jì)算公式：第T年的凈現(xiàn)金流量t*P =T

–1+第(T

–1)年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值t=0動(dòng)態(tài)：Pt*∑

(CI-CO)t(1+i0)-t=0評(píng)價(jià)指標(biāo)例題:p104 4-4符號(hào)意義：(CI-CO)t—第t年的凈現(xiàn)金流量Pt*

—?jiǎng)討B(tài)投資回收期T —各年累積凈現(xiàn)金流量首次大于等于零的年份判別標(biāo)準(zhǔn)：若動(dòng)態(tài)投資回收期小于基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期，則項(xiàng)目可行；否則應(yīng)予拒絕。2023/9/2513例：某投資方案的凈現(xiàn)金流量及累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下表所示，分別求出靜態(tài)投資回收期(7.56))和動(dòng)態(tài)投資回收期(10.04)，折現(xiàn)率為10％年份123456789101112凈現(xiàn)金流量-180-250-15084112150150150150150150150累計(jì)凈現(xiàn)金流量-180-430-580-496-384-234-8466折現(xiàn)系數(shù).909.826.751.683.621.565.513.467.424.386.351.319折現(xiàn)值-164-207-113577085777064585348累計(jì)折現(xiàn)值-164-371-484-427-357-272-195-125-61-3502023/9/2514評(píng)價(jià)指標(biāo)追加投資回收期計(jì)算公式：t=0靜態(tài)：Pa∑

(NCFB-NCFA)t=0NCFB------方案B的凈現(xiàn)金流量IB------方案B的初始投資CB------方案B的年經(jīng)營費(fèi)用RB------方案B的年凈收益判別標(biāo)準(zhǔn):Pa≤Pc時(shí),說明B方案比A方案追加的投資能在基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)回收,即投資大的方案優(yōu)Pa≥Pc時(shí),選擇投資小的方案滿足可比2023/9/2515當(dāng)兩個(gè)比較方案的年產(chǎn)量不同時(shí),計(jì)算單位產(chǎn)量的差額,即判別標(biāo)準(zhǔn):Pa≤Pc時(shí),方案2為優(yōu)Pa≥Pc時(shí),方案1為優(yōu)例1.某企業(yè)某產(chǎn)品年產(chǎn)量為10萬噸,每噸成本費(fèi)用為70元,現(xiàn)更新部分設(shè)備，需投資325萬元,拆除下來的舊設(shè)備折價(jià)為

25萬元,設(shè)備更新后,器樂該產(chǎn)品的年產(chǎn)量不變,但產(chǎn)品每噸成本費(fèi)用降至60元,假定該部門的基準(zhǔn)投資回收期為5年，問更新部分設(shè)備追加投資的經(jīng)濟(jì)性如何?解:(年)2023/9/2516Pa＜5，更新部分設(shè)備追加投資在經(jīng)濟(jì)上可以接受例題2.已知兩建廠方案,方案甲投資500萬元,年經(jīng)營成本

400萬元,年產(chǎn)量為1000件,方案乙投資1000萬元,年經(jīng)營成本360萬元,年產(chǎn)量為800件。Pc基準(zhǔn)投資回收期=6年。試選出最優(yōu)方案。解：差額投資回收期因?yàn)镻a≤Pc，故方案甲為優(yōu)。2023/9/2517例題3已知4個(gè)相同產(chǎn)量的方案，其數(shù)據(jù)如表所示，若基準(zhǔn)投資回收期為6年，試選出最優(yōu)方案。解：1.將投資額由小到大排序Ⅲ

Ⅰ

Ⅳ

Ⅱ2.按順序計(jì)算差額投資回收期因Pa1-3

≤Pc，故選方案1。淘汰Ⅲ方案。因Pa1-4

=Pc，故選方案Ⅳ。淘汰Ⅰ方案。因Pa4-2

≤Pc，故選方案Ⅱ。淘汰Ⅳ方案。3.結(jié)論：方案Ⅱ最優(yōu)方案ⅠⅡⅢⅣ投資/萬元24402030經(jīng)營成本/萬元11715522023/9/2518評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2519追加投資回收期計(jì)算公式：t=0動(dòng)態(tài)：P′a∑

(NCFB-NCFA)t(1+i)-t=0NCFB------方案B的凈現(xiàn)金流量IB------方案B的初始投資CB------方案B的年經(jīng)營費(fèi)用RB------方案B的年凈收益判別標(biāo)準(zhǔn):Pa′≤n時(shí),投資多,經(jīng)營成本低(或年凈收益高)的方案優(yōu)2023/9/25202、價(jià)值型指標(biāo)——凈現(xiàn)值NPV按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一

時(shí)間（通常是期初）的現(xiàn)金累加值就是凈現(xiàn)值。計(jì)算公式：判斷準(zhǔn)則：項(xiàng)目可以接受；項(xiàng)目不能接受?，F(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2521凈現(xiàn)值公式使用：(CI-C0)t——第t年的凈現(xiàn)金流量多方案比選時(shí)，凈現(xiàn)金流量越大越好一定的折現(xiàn)率暫定為從銀行取得貸款的貸款利率，后面會(huì)進(jìn)一步討論（這種情況下，NPV表述的實(shí)際上是凈贏利的大?。Ｔu(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2522凈現(xiàn)值計(jì)算示例例中:

i

=10%,NPV＝137.24亦可列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×（P/A

，10％

，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo)：凈現(xiàn)值率（NPVR）考察單位投資的凈現(xiàn)值效應(yīng)式中PVI

是項(xiàng)目投資現(xiàn)值公式凈年值（NAV）：通過資金等值換算將項(xiàng)目凈現(xiàn)值分?jǐn)傇趬勖趦?nèi)（1~n）各年的凈年值：評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2523）凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo)費(fèi)用現(xiàn)值（PC參考方案產(chǎn)出相同，或者諸方案同樣滿足需要，但無法進(jìn)行經(jīng)濟(jì)計(jì)量，可以通過費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)

用年值來比較。準(zhǔn)則：費(fèi)用現(xiàn)值小的方案好。費(fèi)用年值（AC）評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2524現(xiàn)值與年值凈年值或費(fèi)用年值可直接用于壽命不等方案間的比選，凈年值大或費(fèi)用年值小的方案好。隱含假定：備選方案可以無限多次重復(fù)實(shí)施評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2725R=NB/Kt=0NB—正常年份的凈收益mK=

∑Kt分母：拿什么收益？分子：誰的收益？不同的具體形態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)3、效益型指標(biāo)——投資收益率項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。2023/9/2726全部投資收益率=（正常年銷售利潤+正常年貸款利息+折舊）/總投資自有資金收益率=（正常年銷售利潤+折舊）/自有資金全部投資利潤率=（正常年銷售利潤+正常年貸款利息）/總投資自有資金利潤率=正常年銷售利潤/自有資金2023/9/2727內(nèi)部收益率IRR-Internal

Rate

of

Return內(nèi)部收益率是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率。經(jīng)濟(jì)含義：在項(xiàng)目壽命期內(nèi)項(xiàng)目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。能承受的最大利率或者：投資的贏利率，表明資金的使用效率。計(jì)算IRR的理論公式:判斷準(zhǔn)則：可接受；不可接受。評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2728NPV2IRR計(jì)算方法：試算內(nèi)插法NPVii2i1IRRi2－

i1IRR－i1NPV1NPV1NPV1＋|

NPV2|0IRR計(jì)算公式：評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2729內(nèi)部收益率計(jì)算示例評(píng)價(jià)指標(biāo)2023/9/2730試算法：試算用的兩個(gè)相鄰的高低折現(xiàn)率2023/9/2731之差，最好不超過2%，最大不要超過5%。清償能力分析指標(biāo)2023/9/2732資產(chǎn)負(fù)債率：反映項(xiàng)目各年所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計(jì)/資產(chǎn)合計(jì)×100%說明:資產(chǎn)負(fù)債率可以衡量項(xiàng)目利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。流動(dòng)比率：是反映項(xiàng)目各年償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo) 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額×100%流動(dòng)資產(chǎn)=現(xiàn)金+有價(jià)證券+應(yīng)受帳款+存貨流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付帳款+短期應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付未付工資+稅收+其它債務(wù)說明:流動(dòng)比率可用以衡量項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。一般認(rèn)為應(yīng)在200%以上，也有認(rèn)為可以是120%～200%。速動(dòng)比率：是反映項(xiàng)目快速償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。

速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)總額—存貨）/流動(dòng)負(fù)債總額×100%說明:速動(dòng)比率一般要求在100%以上。4.固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款還期是指在國家財(cái)政規(guī)定及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件下，以項(xiàng)目投產(chǎn)后可以用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息）所需的時(shí)間。表達(dá)式為：Id——固定投資國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息之和

Pt——國內(nèi)借款償還期Rt——第t年可用于還款的資金，包括利潤、折舊、攤銷及其它還款資金計(jì)算公式：國內(nèi)借款償還期=借款償還后開始出現(xiàn)盈余年份數(shù)-開始借款年份+當(dāng)年償還借款