環(huán)保行業(yè)之膜分離技術(shù)領(lǐng)域深度報(bào)告：關(guān)注污水治理與鹽湖提鋰帶動(dòng)的膜產(chǎn)業(yè)發(fā)展

關(guān)注污水治理與鹽湖提鋰帶動(dòng)的膜產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)注污水治理與鹽湖提鋰帶動(dòng)的膜產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度研究行業(yè)研究證券研究報(bào)告研究助理：尹浩楊碧水源（300070）、久吾高科（300631） 4 2.1政策鼓勵(lì)下水務(wù)市場有望持續(xù)增長 9 ）： 5.2久吾高科（300631.SZ膜分離技術(shù)龍頭企業(yè) ）： 插圖目錄 5 5 5 5 8 8 8 8 9 9 9 9 圖32：三達(dá)膜2019-2023年前三季度凈資產(chǎn)收益率.....................表格目錄 4 1、膜分離技術(shù)是低碳先進(jìn)技術(shù)之一表1：膜分離技術(shù)區(qū)分圖1：2021年膜分離技術(shù)應(yīng)用場景分布圖2：2017-2021年我國膜產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值工業(yè)廢水處理,0圖3：2021年我國膜產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)圖4：2021年我國膜產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)服務(wù),其他,微濾,超濾,納濾,圖5：2020年中國反滲透膜行業(yè)市場份額分布沃頓科技7.77%三達(dá)膜4.19%津膜科技2.05%其他其他82.42%1.72%久吾高科華自科技久吾高科1.28%0.57%2、政策與市場協(xié)力刺激膜產(chǎn)業(yè)發(fā)展表2：近期發(fā)布的相關(guān)支持政策國家發(fā)展改革委、水利部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、工業(yè)和信息化部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《環(huán)保裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)工業(yè)和信息化部、科學(xué)技術(shù)部、生態(tài)《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基生態(tài)環(huán)境部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家城市黑臭水體治理及生活污水處理提質(zhì)增效長效機(jī)制建動(dòng)態(tài)更新污水管網(wǎng)地理信息系統(tǒng)（GIS），提升管網(wǎng)運(yùn)行維《環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平提生態(tài)環(huán)境部、住房配套的污水處理廠及處理能力也有所增加。而城市污水處理量近五年復(fù)合平均增長率也達(dá)到了5.94%。污水處理率從2018年的圖6：2018-2022年我國城市污水排放及處理量圖7：2018-2022年我國城市污水處理廠數(shù)量及處理能力00 圖8：2018-2022年我國城市供水總量圖9：2018-2022年我國城市人均日生活用水量0部署，國家發(fā)改委等多個(gè)部門統(tǒng)籌協(xié)調(diào)推進(jìn)海水淡化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展以及規(guī)模化發(fā)展。圖10：2018-2022年我國海水淡化工程規(guī)模圖11：2018-2022年我國海水淡化技術(shù)應(yīng)用情況03、膜分離技術(shù)領(lǐng)域上市公司概況源、久吾高科、三達(dá)膜、津膜科技、沃頓科技、嘉戎技術(shù)、巴安水務(wù)和金科環(huán)境等。入占比來看，基本上上述上市公司營業(yè)收入中與膜產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)占主要地圖12：膜分離技術(shù)領(lǐng)域上市公司市值（截至2023.10.30）圖13：膜分離技術(shù)領(lǐng)域上市公司營業(yè)收入與膜相關(guān)業(yè)務(wù)收入（截至2023年半年報(bào)）050分別達(dá)到了41.77%和41.16%。顯示圖14：膜分離技術(shù)領(lǐng)域上市公司毛利率（截至2023年半年報(bào)） 給予環(huán)保行業(yè)“標(biāo)配”評級。膜分離技術(shù)目前多用于污水治理及海水凈化等水利工程，表3：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及投資評級（截至2023年10月30日）評級變動(dòng)2022A2023E2024E2022A2023E2024E5、重點(diǎn)公司5.1碧水源（300070.SZ）：國內(nèi)水務(wù)行業(yè)標(biāo)桿，膜技術(shù)龍頭企業(yè)膜(MF)、超濾膜(UF)、超低壓選擇性納濾膜(DDF）、智能一體化污水凈化系統(tǒng)（ICWT實(shí)戰(zhàn)中，為各種應(yīng)用場景設(shè)計(jì)出合適的解決方案。2023年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用率達(dá)入資以及應(yīng)收賬款回款改善流動(dòng)情況等因素影響呈現(xiàn)了一定的下滑趨圖15：碧水源2019-2023年前三季度營業(yè)收入圖16：碧水源2019-2023086420圖17：碧水源2019-2023年前三季度扣非歸母凈利潤圖18：碧水源2019-2023年前三季度期間費(fèi)用率86420400%圖19：碧水源2019-2023年前三季度毛利率和凈利率圖20：碧水源2019-2023年前三季度凈資產(chǎn)收益率5.2久吾高科（300631.SZ）：膜分離技術(shù)龍頭企業(yè)工業(yè)過程分離領(lǐng)域及工業(yè)污水處理和市政水處理領(lǐng)域積累了大量的膜分離技術(shù)應(yīng)用經(jīng)圖21：久吾高科2019-2023年前三季度營業(yè)收入圖22：久吾高科2019-2023年前三季度歸母凈利潤876543210圖23：久吾高科2019-2023年前三季度期間費(fèi)用率圖24：久吾高科2019-2023年上半年知識產(chǎn)權(quán)情況0降，期望未來隨著新市場的開拓以及膜產(chǎn)業(yè)、鹽湖提鋰等業(yè)務(wù)的毛利修復(fù)而獲得修復(fù)。圖25：久吾高科2019-2023年前三季度毛利率和凈利率圖26：久吾高科2019-2023年前三季度凈資產(chǎn)收益率8%6%4%2%5.3三達(dá)膜（688101.SH）：工業(yè)膜分離領(lǐng)域?qū)＜移髽I(yè)大應(yīng)用領(lǐng)域，為傳統(tǒng)工業(yè)生產(chǎn)過程的升級改造提供清潔生產(chǎn)與綠色制造的手段與方法，為過程工業(yè)的分離純化與污廢水資源化提供基于膜技術(shù)應(yīng)用的于解決過程工業(yè)各行業(yè)客戶的“提高產(chǎn)品質(zhì)量、增加產(chǎn)棄物排放”四大訴求，是國內(nèi)知名的集先進(jìn)膜材料研發(fā)處理和水務(wù)投資運(yùn)營為一體的科技創(chuàng)新型企業(yè)。應(yīng)用于食品飲料、醫(yī)藥化工、生物發(fā)酵、冶金石化、水質(zhì)凈化、環(huán)境保護(hù)等多個(gè)行業(yè)，發(fā)、特種分離膜技術(shù)應(yīng)用、膜法水處理和水務(wù)投資運(yùn)營為一體的科技創(chuàng)新型研發(fā)與改良、污水處理工藝的升級、降低膜應(yīng)用成本年略有下降，主要原因是受膜市場競爭加劇以及聯(lián)營企業(yè)收益不如預(yù)圖27：三達(dá)膜2019-2023年前三季度營業(yè)收入圖28：三達(dá)膜2019-2023年前三季度歸母凈利潤86420圖29：三達(dá)膜2019-2023年前三季度扣非歸母凈利潤圖30：三達(dá)膜2019-2023年前三季度期間費(fèi)用率期望未來隨著市場空間擴(kuò)張以及技術(shù)水平升級帶來的市場占有率增加等因素影響而獲圖31：三達(dá)膜2019-2023年前三季度毛利率和凈利率圖32：三達(dá)膜2019-2023年前三季度凈資產(chǎn)收益率施不及預(yù)期可能導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)收入和利潤增長低于預(yù)（3）項(xiàng)目釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。膜產(chǎn)品與設(shè)備等膜方法解決方案的需求取決于下游項(xiàng)目量增加以及持續(xù)技術(shù)研發(fā)升級，存在產(chǎn)品遭到技術(shù)淘汰的致無法給出明確的投資評級；股票不在常規(guī)證券研究報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)等級及適當(dāng)性匹配關(guān)系方面的研究報(bào)告，港股股票、基金研究報(bào)告以及非投資者與證券研究報(bào)告的適當(dāng)性匹配關(guān)系：“保守型”投資者僅適合使用“低風(fēng)險(xiǎn)”級別的研報(bào)，“謹(jǐn)慎型”投資者僅適合使用風(fēng)險(xiǎn)級別不高于“中低風(fēng)險(xiǎn)”的研報(bào)，“穩(wěn)健型”投資者僅適合使用風(fēng)險(xiǎn)級別不高于“中風(fēng)險(xiǎn)”的研報(bào)，“積極型”投資者僅適合使用風(fēng)險(xiǎn)級別不高于“中高風(fēng)險(xiǎn)”的研報(bào)，“激進(jìn)型”投資告所載資料及觀點(diǎn)均為合規(guī)合法來源且被本公司認(rèn)為可靠，但本公司對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載入可跌可升。本公司可發(fā)出其它與本報(bào)告所載資料不一致及有不同結(jié)論的報(bào)告，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同